全球资本信心晴雨表——中国

与6个月前比较，2012年10月受访的中国高管对全球及本地经济的乐观程度均 低得多，对于短期是否会有改善，他们较全球受访高管更为悲观。大部分中国受 访者认为经济情况会平稳。
中国企业较全球受访企业更多地认为他们会受到持续的欧元区危机的直接影响， 他们仍然担忧欧元区对全球整体经济状况的影响，特别是对于他们自身盈利和资 本议程方面。很多受访者表示他们着重于区内交易对手的违约风险和供应链风险。
庞若柏 (Bob Partridge) 安永大中华区 财务交易咨询服务主管合伙人
吴正希 (Eleanor Wu) 财务交易咨询服务 合伙人 北京
曾志明 (Tony Tsang) 财务交易咨询服务 合伙人 上海
潘志威 (Bernard Poon) 财务交易咨询服务 合伙人 香港
何淑芬 (Audry Ho) 财务交易咨询服务 合伙人 台湾
70%
60%
50%
40%
46%
30%
20%
10% 2O0c1t-01年0 10月
51% 2A0p1r1-1年14月
49% 31% 46%
52% 35%
201O1c年t-1110月 2012A年pr4-1月2
45% 41%
2012年O1c0t-月12
全球
中国
增加研发
16%
同时，虽然中国受访者的公司债务相对较低，但46% 表示他们很可能会于12个月内使用剩余现金偿还债 务，全球受访者则有31%有相同意见。这反映了很多 中国企业都希望在应对全球经济不景带来的运营挑战 时避免资产负债表可能出现的问题。相反，只有10% 的中国企业高管表示他们会使用剩余现金进行并购， 较过去两次调查的25%大幅下降，也较表示会寻找并 购机遇的13%的全球受访者的比例为低。
5%
再融资
3%寻找不Leabharlann 资金来源3%剥离 1%
2
全球资本信心晴雨表 – 中国
获取资本
获取资本的障碍不大
在全球层面，获取信贷是最近期调查中罕有的较正面 的一环，中国受访者中有35%表示信贷资源正在改善 中，而6个月前只有11%受访者有相同看法，该数据较 全球受访者的26%亦显得更高。只有17%的中国企业 表示信贷的可获取性在减少，全球企业则有30%表示 有相同情况。
资本议程从四方面帮助企业思考 其面临的问题和挑战，了解他们 有哪些选择，从而根据更多信息 对资本做出决策。 1. 保全资本：重塑业务和资本
基础 2. 优化资本：控制现金和营运
资金；管理资产组合 3. 筹集资本：评估未来资金要
求和融资渠道 4. 投资资本：加强投资评估和
交易执行
Pip McCrostie 财务交易咨询服务 全球副主席
1% 1%
3%
25% 25%
O2c0t1-122年10月 A2p0r1-122年4月 O2c0t1-111年10月
4
全球资本信心晴雨表 – 中国
并购展望
并购市场的吸引力持续急速下降
对全球经济环境的担忧、对当前资产估值的怀疑态度 以及对公司盈利的关注导致最近的调查中有意进行收 购的中国企业数量进一步减少，只有11%的中国受访 者表示他们有意在未来12个月内进行收购，是该晴雨 表调查进行以来最低的比例。虽然全球受访者认为并 购的吸引力也有所下降，但当前的调查中，他们有 25%表示有意在来年进行收购。
因此，中国企业正着重于重新评估交易对手的违约风 险、提高运营效率及针对供应链风险进行变革，而投 机性并购仅列为第四大挑战。
贵公司正在采取什么措施/计划管理欧元区危机带来的 风险或利用其带来的机遇?
中国受访者
重新评估交易对手的违约风险
61%
运营效率
40%
供应链变革
38%
投机性并购
27%
削减成本
9%
调整法律实体/子公司的数量
中国高管对本地经济的评估也同样悲观，在最近的调 查中，只有6%表示会有改善，6个月前则有18%。10 月份全球受访高管有35%看到有本地经济的改善迹象。
鉴于经济前景暗淡，只有26%的中国受访企业表示来 年会增加员工，这点并不令人意外，这与全球受访者 的28%计划增聘员工大致相当。中国和全球受访者大 部分计划保持现有员工规模。
11%
10% O2c0t-1100年10月 2A0p1r1-1年14月 201O1c年t-1101月 2012年Ap4r月-12 2012年1O0c月t-12
全球
如果贵公司有剩余现金可以利用，以下哪一项是您未 来12个月的工作重点?
中国受访者
有机增长仍然是10月份调查中中国和全球受访者的重 点，但他们以不同方式加以实现。46%的中国受访者 表示他们的主要增长策略为利用科技开发新市场和产 品，而全球受访者的主要增长策略仍然是加大力度销 售核心产品和注重现有市场。中国政府重视科技对企 业发展的重要性，因此中国受访者的这种态度并不令 人惊讶。
Organi有c g机ro增w长th （研发(、R&资D,本c开ap支ex）)
Pay do偿w还n 债de务bt Paying dividends
派发股息
28%
21% 10%
15% 6% 6%
47% 56%
46%
Inorganic growth
10%
无机增(长M&（A并) 购）
Buy ba回ck购s股to份ck
全球受访者
43%
42%
39%
38%
18% 20A1p2r年-142月
20% 2O01ct2-年1210月
的中国受访者表示来年债务融资将是其交易的主
56% 要资金来源，而全球受访者则只有38%持相同意 见。
全球资本信心晴雨表 – 中国
3
增长策略
中国仍然推动增长
中国受访者较全球受访者有较高比例表示他们较着重 于增长，中国受访高管有45%表示增长仍然是他们企 业未来12个月内的重点，而全球受访者则有41%有相 同意见。然而，中国受访者中41%表示更着重于保持 稳定，而全球受访者只有25%有相同看法。
然而，最近的调查不断出现这样的结果：经济不景，但资产价格仍然不成比例的 高企。中国企业高管对这种情况感到失望，中国高管较全球高管更多认为估值会 持续下降，估值差距会缩小。但是这种看法可能是一厢情愿，因为数年过后，价 格仍然没有预期般下降。
中国企业显而从之前的实际交易中吸取了教训。当问到交易不符预期的主要原因 时，41%的中国受访者认为原因是在并购后整合方面缺乏执行力，而6个月前只 有13%的中国受访者表示他们日渐意识到有效整合收购的重要性。中国企业近年 来累积的并购经验说明他们正进入一个新的发展阶段。
11% 的中国高管预计他们的企业在未来12个月内将 争取并购机会。
中国受访者与全球受访者相若，再次表示他们的 企业在未来12个月内进行收购的机会较6个月前 来得低。
贵公司预计未来12个月内会进行收购吗?
预计会进行收购
60%
51% 50%
40%
38%
41% 30%
41%
31% 35%
22%
20%
25%
中国企业在财务方面大致上仍然稳健，债务比例较低，融资上不存在障碍，债务 再融资的需求不大。同时，由于经济前景较黯淡，他们很多都表示工作重点为偿 还债务，着重有机增长而非投机性并购。这种气氛与全球调查结果相若。全球企 业着重核心产品和现有市场，但是中国企业则更多希望借助科技协助他们开发新 市场和产品。最近调查的一个较令人关注的现象是中国受访者把美国、巴西、印 尼、印度和日本列为五大国外投资地；这些地区中很多是发展中市场的原因可能 是中国企业认为在这些地区资产竞争的激烈程度较低。
73% 的中国受访者认为全球经济状况稳定而非正在 改善。
欧元区危机是最关注事项
大部分中国受访者与全球受访者一样，表示他们直接 受到欧元区危机的影响，仍然关注该危机对他们的盈 利及资本议程的影响：当被问到企业面临欧元区问题 带来的两大挑战时，中国高管有64%表示最大挑战为 交易对手的违约风险，另有63%表示收入和利润压力 为最大挑战，37%提到供应链风险为最大挑战。
44%
45%
32% 201O1年ct-1101月
25% 20A1p2r年-124月
30% 2O01ct2-1年210月
中国受访者
74%
16% 10% 20A1p2r年-142月 IC现map金srhoving
11% 56%
S债Dtea务bbtle
33% 20O1ct2-年1210月 D证Eeq券culiitnying
《全球资本信心晴雨表》调查每半年进行一次，本次为第七次调查。本次调查发
现在持续出现估值差距，以及存在全球市场没有预期般改善的普遍看法的情况下， 中国高管对并购的态度仍然审慎。最近进行的调查发现只有11%的受访者有意在 未来12个月内进行收购，与6个月前的22%比较，有所减少。预计来年会进行收 购的全球受访高管则有27%。
未来12个月，贵公司交易融资的主要资金来源很 可能是什么?
19%
11%
52%
73%
29% 201O1年ct-1101月
I改m善pr中oving
全球受访者
16% 20A1p2r-年124月
S稳ta定ble
24%
30%
35%
48% 17% 2O0c1t2-1年210月 D衰e退cli中ning
26%
44%
以下哪项陈述最恰当地描述贵公司未来12个月内的工 作重点?
中国受访者
G增ro长wth 45%
C削os减t 成red本u和ction and o改pe善ra运tio营n效al 率efficiency
13%
M保a持int稳ai定n stability
S存ur活vival 41%
1%
贵公司的有机增长的主要重点是什么?