家族企业股权结构的优化思路

家族企业股权结构的优化设计（案例）

目录

【导读】 ......................................................................................... 3

引言 ................................................................................................. 3

股权结构不合理引发诸多问题 ...................................................... 4

家族企业股权结构优化的几点思考 .............................................. 6

一、重新制订公司战略，依靠未来3-5年战略规划对历史问题和待决策问题达成共识。 .......................................................... 7

二、以快速成长为对比标准，以做大市值为终极导向........ 9

三、股权结构优化要有战略思维、产业思维和资本思维，要

有动态管理思想............................................................................ 10

四、主动研究、熟悉、寻找和引入外部战略投资者，并让外部投资者参与公司治理 ................................................................ 11

五、启动上市规划，作为3-5年企业战略的首要问题。把大股东选择、接班人选择纳入这个战略统筹考虑。 ..................... 12

六、在组织设计上打造一个“平台型”企业，作为企业家动员全社会资本、人才和知识的平台。 ............................................ 13

口湖北省优秀期刊　

家族企业股权结构优化新探　

仲春梅（高级会计师）　

（宁波大红鹰学院经济管理学院宁波３１５１７５）　

【摘要】股权结构合理与否不仅影响企业治理的效果还决定着企业能否实现可持续性发展。作为国民经济增长　

点的家族企业其高度集中的股权结构已阻碍了企业的发展和壮大。文章在家族企业界定基础上阐述了现有股权结　

构的模式及其理论基础，分析了家族企业股权结构存在的问题并提出家族企业股权结构优化的新思路。　

【关键词】家族企业股权结构合伙人制度　

家族企业作为一种特殊的企业组织形式在推动社会　

经济发展中发挥着巨大的作用。家族企业自身的发展和　

外部环境的影响使其产权过于集中，而高度集中的股权　

结构在家族企业创立之初具有信任度高、委托代理成本　

低，决策灵活等优势，但随着经济的发展和外部环境的变　

化，现有的股权结构难以适应日益竞争的市场需要，阻碍　

了家族企业的发展和壮大，可见家族企业股权结构将面　

临着严峻的挑战，如何对家族企业股权结构创新是家族　

企业可持续发展需要解决的首要问题。　

一、家族企业及股权结构模式　

（一）家族企业界定　

何谓家族企业？由于不同的国家，文化背景和法律规　

范的不同，目前对家族企业并没有统一的界定标准，学术　

界主要从家族拥有企业的所有权、经营控制权、家族成员　的参与程度以及家族企业代际传承等方面对家族企业进　

行界定。多数学者认同家族是否拥有所有权（拥有相对的　

控股地位）和经营权（能够对企业各项经营活动施加影　

响）是判定家族企业的重要标志。　

笔者比较赞同的观点是：①非上市企业只要家族拥　

有企业的绝对控股权即可认定为家族企业；②上市企业　

只要企业创始人拥有（或与其家族共同拥有）占支配地位　

的所有权和控制权，并能合法地将其所有权和控制权在　

家族内部传承，家族成员出任董事会或高层管理等主要　

领导职务，家族对企业控制权的比重达到本国法律所规　

定的最大限度即可认定为家族企业。　

（二）股权结构模式　

股权结构是指股份公司总股本中不同性质的股份所　

家族企业股权结构优化思考与建议

股权结构问题几乎是家族企业最核心、最容易产生纷争的问题。近年来，家族企业内部股权纷争不断，公开媒体披露的案例有廖创兴企业、九牧王、真功夫、远东皮革、新鸿基地产、土豆网、谢瑞麟、天健集团等，没有见诸报端的案例更是不计其数。本文针对“家族企业股权结构优化”这个议题，分析股权结构不合理引发的诸多弊端，并就解决方案提出几点思考。

中国改革开放走了三十年，1980年代从草根阶层创业走到今天的企业家普遍面临三大问题：

第一、企业规模逐步发展壮大，已经成为区域经济的中坚力量及行业的领军企业，家族化平台日益不能有效整合各种资本、人才资源，如何有效破除家族企业做不大这个瓶颈？

第二、上市规划问题，股权结构如何设计？家族创业成员如何安置？

第三、接班人问题，未来的事业交给谁？

股权结构是上述三大问题的核心，牵一发而动全身。中国经济的魅力就在于快，跑步前进，迅猛发展。第一代民营企业家从来不是等条件具备了之后再创业，而是下了决心就干，边干边想。在股权结构问题上，往往是一拍即合，疏于筹划。笔者多年观察，家族企业股权结构呈现几个特点：

第一、数量上，比较常见均分式股权，即股份平均分配，比如50%/50%、33%/33%/33%；

第二、结构上，股份由家族成员占有，外部股份很少；

第三、意识上，担忧坊间议论等负面影响，股权结构趋于长期不变，对引入外部股东有排斥意识，推动股权结构变化存在很大阻力；

第四、由于家族辈分差异、长幼有序，股东的股份与因股权而享有的权力并不是完全对等。

股权结构不合理引发诸多问题

基于上述特征，家族企业股权结构不合理、公司治理不规范，存在诸多问题，主要如下：

一、股权结构设计属于顶层设计问题，无论企业是否上市，都是企业家无法回避的重大问题。

二、实际控制人不突出，与IPO发审政策直接冲突。与股权相关的其他发审政策还有：发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷；股权中必须无代持、无特殊利益的安排。

家族企业股权结构的优化调整方案

家族企业股权结构呈现以下特点：第一，数量上一般分为股权，即平均分配股份，如50%/50%，33%/33%/33%。二是结构化，股权由家族成员占有，外部股份很少。三是意识，对引入外部股东存在排斥。第四，由于家族世代和有序有序的差异，股东股份享有的权力并不完全平等。

股权集中在家族成员手中。企业家调动了动员社会、整合资本和人力资源的意识和手段。如果薪酬体系和绩效体系不完善，很难打造出一支有战斗力的团队。具体表现有三：一是难以吸引有见地、有实践经验、有职业共识的大师加入。第二，家族成员与外部管理者相处不畅。三是人员流失率高，人才队伍没有沉淀。

股权结构不合理的负面影响基本涵盖了公司战略、组织、业绩增长、人才队伍等重大问题。所以创业者一定要抓住股权问题的机会，尽快解决，争取在后续的发展道路上轻装上阵，快速奔跑。

股权结构优化是一个系统工程，必须强三要素。达成共识，开创未来是关键。资产库存，交易模式，第二。总的来说，股权结构的优化必须遵循“战略优先、市场导向、结构优化、动态管理”的原则。

具体来说，有七点思考：

1.重新制定公司战略，依靠未来3-5年的战略规划，就历史问题和决策问题达成共识。董事会应反复协商以下问题，以找到最优答案：1)谁是最适合领导家族企业实现战略目标的领导者？如果未来五年的第一要务是上市，那么谁能比得上这个任命，谁就考虑大股东和董事长的人选。2)制定家族企业接班人计划。包括：接班人筛选系列指标、接班人候选人目标赛马计划、接班人培养计划。3)设计股东盈利模式。在20年的创业过程中，很多家族企业并没有建立定期分红机制，往往是有去无回。除了生活用车的必需品，大开销都是向公司借的，没有固定收入。4)家族董事会设定对外发行股权的范围。外部股权包括战略投资者和高级管理团队。

2.以快速成长为比较标准，最终方向是做大市值。

3.股权结构优化必须有战略思维、产业思维和资本思维。必须有动态的管理思想。在上市之前，股权结构应该是一个动态的管理过程。引入外部股东、股权减持货币化、股权质押融资、股权激励等行动要踩准产业周期和资本市场周期。