企业跨国并购的财务风险分析及防范策略

企业跨国并购的财务风险分析及防范策略

企业跨国并购的财务风险分析及防范策略

摘要

跨国并购隐藏着各种各样风险。其中，财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是企业并购成功与否的重要影响因素。

跨国并购的财务风险是企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业财务状况恶化或财务损失的不确定性。企业跨国并购面临更加复杂的经营环境，跨国并购的财务风险比国内并购要大。

跨国并购的四种财务风险的特点，来源和形成阶段各不相同，具体表现在以下几个方面：目标价值评估风险主要来源于并购前对于目标企业的价值评估失败而引起的；融资风险是企业并购过程中筹集并购费用没有恰当选择筹资方式和筹资结构不合理引起的；支付风险是企业在并购中选择支付方式不当造成的；杠杆并购的偿债风险是并购前对自身评估不足，企业负债比例过高，以致经营过程中不足以支付债务本金和利息而引起的。

解决各种财务风险类型的防范策略主要有：目标价值评估风险要做好并购前的识别和有效管理;对于融资风险，企业要选择恰当的融资方式，科学运用“优先排序”理论，使企业综合资本结构最优化;对于支付风险，企业要严格编制资金预算，恰当选择各种支付方式特别是对混合支付方式的运用，合理安排支付时间;对于LBO并购的偿债风险，企业要根据企业自身的实际特点，调整企业的资本结构，选择企业可以承受的融资方案。

企业跨国并购的未来发展趋势是并购越来越倾向战略并购。

关键词:跨国并购 , 财务风险 , 风险分析 , 风险防范

ABSTRACT

Transnational m&a hide all kinds of risk. Among them, the

financial risk is all sorts of m&a risk in value, is the

comprehensive reflection of m&a important influence factors of

success. The financial risk of the transnational merger and acquisition

is due to the enterprise involved caused the financial activities of

enterprise financial deterioration or financial loss of uncertainties.

Enterprise transnational m&a face more complex business

environment, the financial risk of the transnational merger and

acquisition than domestic.

Four kinds of transnational m&a financial risk characteristics,

source and forming stages each are not identical, embodied in

the following aspects: the target value appraisal risk mainly

comes from before the acquisition of the target enterprise value

appraisal for failure and cause; Financing risk is enterprise merger

acquisition process of appropriate choice expenses not raise

financing ways and financing structure caused by unreasonable;

Payment risk is the enterprise in m&a improper choose payment;

Leveraged acquisition debt risk is before the acquisition of their

own assessment is insufficient, enterprise liabilities high

proportion, so that the management process is not enough to

pay for financing principal and interest and cause.

Solve various financial risk type of preventive strategy mainly

has: the target value appraisal risk to do before the acquisition of

recognition and effective management; The risk for financing, the

enterprises must choose appropriate scientific use of financing,

prioritize "theory", make enterprise comprehensive capital

structure optimization; For payment risk, the enterprise must

strictly prepare

capital budget, appropriate choice of various payment,

especially the use of hybrid payment, arrange payment time; The

risk for debt LBO merger, the enterprises must according to

enterprise own actual characteristic, adjust enterprise's capital

structure, choose enterprise can withstand financing plan. Enterprise transnational m&a trend of future development is

increasingly likely that strategic acquisitions merger.

Keywords: transnational M&A financial risk risk analysis risks

prevention

目录

前言 (6)

第一章企业跨国并购的风险概述 (6)

1.1 企业跨国并购的现状 (7)

1.2 企业跨国并购的风险类型 (7)

1.2.1 跨国并购中的系统风险 (7)

1.2.2 跨国并购中的非系统风险 (8)

第二章企业跨国并购的财务风险分析 (10)

2.1 目标企业价值评估风险分析 (10)

2.1.1 并购双方之间信息不对称 (10)

2.1.2 企业价值评估方法不恰当，评估体系不健全 (10)

2.1.3 企业忽视中介组织的作用和利用不当 (10)

2.2 融资风险分析 (11)

2.2.1 企业的经营状况 (11)

2.2.2 企业的资本结构 (11)

2.2.3 汇率的变动 (11)

2.3 支付风险分析 (11)

2.3.1 现金支付 (12)

2.3.2 股票交换 (12)

2.3.3 债券支付 (12)

2.3.4 综合证券支付 (12)

2.4 杠杆收购的偿债风险分析 (12)

2.4.1 收购时机和收购策略的运用带来的风险 (13)

2.4.2 高息风险债券带来的风险 (13)

2.4.3 收购资金中过高的负债比例带来的风险 (13)

第三章企业跨国并购的财务风险的防范策略 (13) 3.1 目标企业价值评估风险的防范策略 (14)

3.1.1 目标企业价值评估风险的识别 (14)

3.1.2 企业对目标价值评估风险的管理 (15)

3.2 融资风险的防范策略 (15)

3.2.1 各种融资方式进行成本分析 (16)

3.2.2 并购融资方式选择过程 (16)

3.2.3 融资结构规划 (16)

3.3 支付风险的防范 (17)

3.3.1 严格制定并购资金需要量及支出预算 (17)

3.3.2 改进支付方式，降低支付风险 (17)

3.4 杠杆并购的偿债风险的防范策略 (19)

3.4.1 正确选择目标企业 (19)

3.4.2 科学评估目标企业价值 (19)

3.4.3 调整并购方资本结构 (19)

3.4.4 合理设计筹资方案 (19)

第四章企业跨国并购的展望 (19)

小结 (20)

参考文献 (21)

前言

21世纪以来，随着中国企业“走出去”战略的实施，跨国并购再次成为社会的一大热点。中国企业已经开始到全球众多发达国家和发展中国家寻求并购目标，而且目光也不再局限于当地中小企业。中海油、海尔集团、华为，联想集团等一批企业积极拓展国际市场，成为中国“走出去”战略中的一支重要力量。随着国力的增强，在融入国际大环境之后，中国企业在各个领域都将有进行跨国并购的需要和机会。中国企业之所以会从事跨国并购，是追求先进的资源（如品牌，技术，管理经验，矿产资源）和开拓国际市场，但是中国企业跨国并购的高发生率相对应的却是低成功率，这说明跨国并购充满极大风险。所以有必要对企业跨国并购的风险进行分析，做好防范工作，减少失败的几率，本文从众多风险中，选出财务风险作为论述的重点，运用定性分析方法结合跨国并购的案例对财务风险的各种类型进行分析，提出防范策略，以期能够为中国企业进行跨国并购中提供借鉴。

国内外对企业开跨国并购的财务风险研究成果：

企业并购财务风险产生的原因，美国著名的投资银行学家杰弗里·C·胡克认为，企业并购的财务风险是由于通过借债为收购融资而制约了买主为经营融资并同时偿债的能力引起的。萨缪尔·韦弗等提出了通过换股解决目标企业价值评估不确定性的方法。帕特里克·A·高根提出，利率风险是并购中重要的财务风险，它是市场利率的负向移动风险。在对并购中财务风险的分类上，出资风险以及并购后的整合风险等。陈共荣和魏彩慧认为，并购财务风险是企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业的财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。并购财务风险主要源自目标企业价值评价风险，融资风险，流动性风险，杠杆收购的偿债风险。吴树华，张华，叶进刚把企业并购中的财务风险分为三类：①并购前的决策风险。②并购时的操作风险。③并购后的支付方式选择风险。

第一章企业跨国并购的风险概述

1.1 企业跨国并购的现状

20世纪90年代开始的第五次跨国并购浪潮是在经济全球化不断深化的情况下发生的，跨国并购方式已经成为跨国公司参与经济全球化进程，并保持有利竞争地位的一种跨国直接投资方式，这次并购呈现出许多新的特点、新的方式。主要体现在以下几个方面○1：