轻工制造行业分析报告

轻工制造行业分析报告一、定义：轻工制造行业是指对于纺织品、家电、日用品等轻工产品的制造和加工的产业基础领域。

二、分类特点：轻工制造行业可以根据其产品性质划分为纺织品制造、家用电器制造、日用品制造、医疗用品制造等。

其产品特点主要在于轻薄、易制造等特点。

三、产业链：轻工制造行业产业链主要包括原材料采购、产品设计、加工制造、物流和销售等环节。

四、发展历程：轻工制造行业发展时间非常长，起源可以追溯到早期的制造业时期，由于人们对于日用品的需求，该行业一直保持着不断的发展。

五、行业政策文件：我国对于轻工制造行业的政策主要集中在完善产业链环节、刺激技术创新、推动信息化发展等方面。

六、经济环境：轻工制造行业是我国重要的产业领域之一，其对于我国的工业和就业贡献非常大。

七、社会环境：随着国家对于环保制度的加强，轻工制造行业也不断加强了环境保护宣传和技术改进。

八、技术环境：随着信息时代的到来，轻工制造行业加大技术投入，推进智能化制造，提高产业效率和质量。

九、发展驱动因素：消费市场的需求、技术发展水平、政策支持和竞争格局等都是影响轻工制造行业发展的驱动因素。

十、行业现状：中国轻工制造行业规模非常大，产品种类齐全，然而，行业发展存在制造技术落后、附加值低、产品价格竞争激烈等问题。

十一、行业痛点：痛点主要表现在技术创新不足、产品同质化严重、产能过剩、环境污染等方面。

十二、行业发展建议：在技术创新、品牌建设、融合发展、提高可持续性等多方面提出切实可行的建议。

十三、行业发展趋势前景：轻工制造行业将会在技术升级、工业化4.0时代、产业融合等方面得到进一步深化和推动。

十四、竞争格局：我国轻工制造行业竞争激烈，大型企业占据市场份额，中小企业需加大技术创新和品牌营销力度。

十五、代表企业：我国轻工制造行业的代表企业包括海尔、美的、格力、荣事达等。

十六、产业链描述：轻工制造产业链包括原材料采购、产品设计开发、生产加工、物流配送、销售售后，其中每个环节都存在着细分的市场。

2021年3月2日行业研究海内外需求修复拉动家居业绩，大宗用纸供求优化有望开启行情——轻工行业2021年春季策略报告国内家居业务：需求复苏带动业绩，工程业务造成分化。

20年Q4家具制造业收入同比增长5.5%，需求复苏明显。

8月“三道红线”对地产行业影响较大，地产商加快开工推盘，库存变现，20Q4商品房销售面积持续增长，此外“三道红线”对负债率较高的房企限制融资，部分过分依赖头部房企的公司Q3收入负增长，而龙头企业主动扩张工程业务，客户较为分散，有加速增长态势。

出口家居业务：海外维持高景气度，出口型公司盈利改善。

2020年12月家具出口同比增长19.7%，主要得益于：1）海外地产景气度提升，美国成屋销售增速达历史高位。

在美国十多年来地产供给减少及美联储的宽松环境下，美国地产热度有望维持；2）疫情对美国家具动销造成影响，家具批发商库存达2016年以来新低，强化了对中国的进口需求；3）疫情带来的宅经济带动跨境电商发展，弥补线下需求缺口。

大宗用纸：供求优化，有望开启新一波行情。

文化纸：截至21年1月，库存水平正常，仅相当于增加旺季时5-7天的库存，终端需求基本保持在300万吨/月的量级，恢复明显。

龙头涨价函频发，纸价存在上涨空间。

废纸：禁废令下21年将存在400万吨废纸浆缺口，将对包装纸价格提供支撑。

短期进口成品纸弥补缺口，但因20年下半年进口纸价有上涨趋势，进口进一步增加空间或有限。

生活用纸：价格上扬，静待需求修复。

在浆价带动下，生活用纸价格止跌上扬，或预示行情拐点。

Q3终端需求未见明显放量，部分解释了前期价格持续低迷的原因。

我们认为随着需求进一步修复以及纸厂看涨提价，生活用纸价格仍有上涨空间。

投资建议：家居板块我们看好：软体家居龙头国内受益于电商渗透率提升，同时也受益于海外需求修复，推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚。

电子烟板块：我们推荐全球电子蒸汽烟代工龙头&服务较多烟草行业巨头的思摩尔国际。

中国制造业行业研究报告一、行业概述1.1 定义与发展历程制造业是指通过制造过程将原材料转化为最终产品的行业。

中国的制造业经历了多年的发展，从最初的轻工业到现在的重工业和高新技术产业，逐渐形成了完整的产业链和强大的生产能力。

1.2 行业规模与结构中国的制造业规模庞大，涵盖了众多领域和细分行业。

根据国家统计局的数据，中国的制造业增加值占GDP的比重一直保持在较高水平。

制造业的结构也在不断变化，高技术产业和战略性新兴产业的比重逐年上升。

二、行业市场分析2.1 市场需求分析随着经济的发展和人民生活水平的提高，消费者对产品的质量和性能要求越来越高。

制造业的市场需求呈现出多样化、个性化、高端化的趋势。

同时，随着全球化的加速，中国制造业的市场需求也面临着来自国际市场的竞争压力。

2.2 市场竞争格局中国的制造业市场竞争激烈，企业数量众多，但规模和实力参差不齐。

一些大型企业通过技术创新、品牌建设、国际化拓展等方式不断提升自身竞争力，而一些中小企业则面临着生存和发展的困境。

2.3 市场趋势预测未来，随着技术的不断进步和消费者需求的不断变化，制造业的市场趋势将朝着智能化、绿色化、服务化等方向发展。

同时，随着全球化的深入推进，中国制造业的市场也将更加开放和竞争激烈。

三、行业技术发展3.1 技术水平与特点中国的制造业技术水平在不断提高，一些领域已经达到了世界先进水平。

中国制造业的技术特点主要体现在以下几个方面：一是自主创新能力不断增强；二是技术改造和设备更新换代加快；三是信息化和数字化转型加速。

3.2 技术创新与进步中国的制造业在技术创新方面取得了显著进展，主要体现在以下几个方面：一是研发经费投入持续增加；二是专利申请数量大幅增长；三是新产品开发速度加快。

这些创新为制造业的技术进步提供了有力支撑。

3.3 技术发展面临的挑战尽管中国的制造业在技术发展方面取得了显著进展，但仍面临着一些挑战：一是核心技术自主研发能力有待提高；二是技术标准和质量管理体系建设亟待加强；三是人才培养和引进工作需要进一步加大力度。

2021年02月08日轻工制造2020年报业绩前瞻：需求向上，逐季改善，龙头领跑轻工制造我们对重点覆盖的轻工制造上市公司2020年全年业绩进行预计，其中家居、文娱、造纸、个护等板块需求不断回暖，且龙头份额提升趋势明显。

►家居板块：景气度向上，集中度加速提升疫情延迟家居消费需求，随着疫情缓解，家居消费需求陆续释放，行业内企业业绩逐季好转，家具零售额累计同比降幅逐月收窄，全年同比下降约7%。

其次，在疫情、中美贸易争端以及行业转型升级的压力下，行业内中小企业逐渐退出市场，而龙头企业凭借品牌、渠道、产品等优势，业绩快速恢复高增长，市场份额加速集中于龙头企业。

具体到个股，根据我们预计以及公司披露的业绩预告及业绩快报，预计2020年全年归母净利润同比变化为：1）定制家居：欧派家居（同比+10%-20%）、索菲亚（同比+5%-15%）、尚品宅配（同比下降82%-79%）、志邦家居（同比+19.96%）、金牌厨柜（同比+20.80%）、皮阿诺（同比+5%-10%）；2）软体家居：顾家家居（同比+10%-15%）、敏华控股（同比+10%-20%）、曲美家居（同比+21.71%-58.24%）；3）办公家居：恒林股份（同比+47.91%-56.12%）、永艺股份（同比+28%-48%）；4）其他家用轻工：公牛集团（同比+0%-5%）、美凯龙（同比下降56.0%-61.8%）、居然之家（同比下降57.21%-52.45%）。

►造纸板块：成本推动叠加需求拉动，白卡纸高景气，文化纸陆续涨价白卡纸较好的竞争格局导致目前白卡纸价维持在高位。

文化纸成本面利好纸厂提价，且党政需求陆续释放，社会需求持续修复，有利于文化纸价格上行。

随着外废额度的缩减有可能推动废纸价格，从而带来箱板瓦楞纸价格提升。

具体到个股，根据我们预计、公司披露的业绩预告及业绩快报以及一致预期，预计2020年全年归母净利润同比变化为：1）文化纸：太阳纸业（同比下降5%-10%）；2）白卡纸：博汇纸业（同比+514.15%-534.38%）；3）生活用纸：中顺洁柔（同比+45%-55%）。

行业报告 | 行业专题研究轻工制造证券研究报告 2023年03月16日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者孙海洋 分析师SAC 执业证书编号：S1110518070004 *******************尉鹏洁 分析师SAC 执业证书编号：S1110521070001 *******************资料来源：聚源数据相关报告1 《轻工制造-行业专题研究:12月住宅竣工面积同比降幅显著收窄，家居消费有望持续回暖—家居板块数据跟踪报告2023年第一期》 2023-01-192 《轻工制造-行业专题研究:从电商数据看晨光股份：线上销售好转，电商份额提升》 2023-01-023 《轻工制造-行业专题研究:11月新房销售及竣工面积同比降幅扩大，政策催化下看好保交楼主线投资机会—家居板块数据跟踪报告2022年第十一期》 2022-12-17行业走势图1-2月住宅销售基本持平，竣工同比+9.7%有望持续向好—家居板块数据跟踪报告2023年第二期2023年1-2月全国住宅商品房销售面积1.3亿平方米，同比下降0.6%，降幅较22全年同比收窄26.2pct 。

全国30大中城市2023年1-2月商品房成交面积累计同比-13.3%，其中2月成交面积同比+32.0%。

整体上看，1-2月全国30大中城市商品房成交面积2000.8亿平方米，同比减少13.3%，较1月降幅收窄26.7pct ；单月看，2022年2月全国30大中城市商品房成交面积1130.3万平方米，同比上涨32.0%。

分城市等级看，2022年30大中城市中，一线城市成交面积472.7万方，累计同比下降15.0%；二线城市成交面积1092.5万方，累计同比下降17.2%；三线城市成交面积435.6万方，累计同比上涨1.0%。

九大城市二手房2023年1-2月成交面积同比增长30.2%。

2023年1-2月九大城市二手房成交面积1038.5万平方米，累计同比增加30.2%，增速由负转正。

轻工制造行业研究/深度报告主要观点：中国家庭清洁护理行业成长快于全球平均水平，人均支出增长潜力大。

中国家庭清洁护理行业的市场规模由2015年的900亿元增至2019年的1108亿元，年复合增长率5.3%，高于同期全球范围内行业2.5%的年复合增长率。

中国人均家庭清洁护理产品支出仍有较大的增长潜力，预计到2024年，中国家庭清洁护理产品的人均支出将达到17.9美元，但仍与美日的86.8美元与65.3美元有很大差距。

“液”产品渗透率持续提升，2024年线上渠道销售占比有望达31.9%。

1）洗衣粉逐渐被洗衣液替代。

2015-2019年，洗衣液以13.1%的年复合增长率从166亿元增至272亿元，而洗衣粉以-0.6%的年复合增长率从301亿元降至294亿元。

2）香皂逐渐被洗手液替代。

洗手液市场规模由2015年的18亿元增加至2019年的27亿元，年复合增长率为11.0%，而对应的香皂市场规模在该期间以复合年均0.2%的比率下降。

洗衣液和洗手液的产品渗透率仍有较大的提升空间。

3）受益于中国电子商务平台的发展，2015-2019年，中国家庭清洁护理产品线上渠道的市场规模年复合增长率10.6%，是增长最快的渠道。

预计2019年至2024年中国家清行业线上渠道销售额年复合增长率将达到16.2%，2024年线上渠道销售占比有望达到31.9%。

蓝月亮是中国“液”时代的推动者和领跑者。

蓝月亮品牌诞生于1992年，2008年公司率先向全国推广洗衣液，开创中国洗衣“液”时代。

2015年，蓝月亮突破技术难关，推出国内首款计量式泵头装「浓缩+」洗衣液——机洗至尊，推动行业向浓缩升级。

公司在中国洗衣液市场的市场份额连续11年（2009年至2019年）位居第一，在中国浓缩洗衣液市场的市场份额连续三年（2017年至2019年）排名第一，在中国洗手液市场的市场份额连续八年（2012年至2019年）位居第一。

创始人化学背景深厚，管理团队经验丰富且长期陪伴公司成长创始人罗先生在家庭清洁护理行业拥有逾30年经验，毕业于武汉大学，获得有机化学学士学位与中国科学院有机化学硕士学位。

制造业行业研究报告制造业是指利用技术、劳动力和原材料，以转化为有价值的产品，并以销售、服务或提供收益为目的的产业。

世界经济体系中，制造业是贡献最大的一部分，占世界GDP的比例达到24%，是全球最具影响力的行业之一。

制造业有三大类，分别是轻工业、重工业和高新技术产业。

轻工业指以食品、建筑材料、纺织品、服装、皮革和日用品制造的行业。

重工业指以机械设备、汽车、航空、造船、电器、电子设备、建筑材料和金属制品制造的行业。

高新技术产业指以信息技术、生物技术、新材料、新能源、新制造技术等高新技术为基础，生产电子设备、电力设备、生物制药、机器人、飞机、船舶、汽车和精密设备等未来技术产业。

二、全球制造业发展状况近年来，全球制造业发展势头良好，制造业贡献了全球经济增长的大部分，负责维持全球经济的发展态势。

根据最新的世界银行数据显示，2018年全球制造业贡献率为17.1%，这是自1975年以来的最高水平。

同时，在全球制造业中，中国是最大的，贡献率达到26.3%，在全球制造业中占据了主导地位。

而美国就以17.6％的贡献率位居全球第二。

2018年，全球制造业增速达到3.9%，在全球GDP增长总量中贡献了90.9％，贡献大大超过了其他行业。

而在全球各国制造业发展中，中国是发展最快的国家，制造业增速为6.9%，超过全球平均水平1.4倍。

三、中国制造业发展状况中国是世界上制造业发展最快的国家，其制造业增速连续多年超越全球平均水平。

据中国统计局数据显示，2018年中国制造业增速达到6.9%，比上年一个百分点的增长超过了全球平均水平1.4倍。

中国制造业发展的原因如下：（1）强大的国家基础设施建设，促进制造业科技投入和资本投入；（2）政府大力推进技术创新，不断改善制造业发展的政策环境；（3）鼓励并优化资本市场，实施多层次融资政策，改善企业融资环境；（4）开放全球市场，推动制造业结构调整和新技术应用；（5）政府支持企业研发能力提升，推动制造业科技和设备更新。

DONGXING SE CURITIE S行业研究报告摘要：轻工制造：地产家居政策向好确定，行业稳健发展助力估值提升家具家装下乡补贴有望显著提振家具需求，房地产稳健发展策略有望助力家居行业稳健发展。

乡村市场空间广阔，渠道下沉更积极的龙头家具企业有望充分受益。

我们看好消费品属性更强的软体家具行业：海运费和原材料价格下降将带来较大利润弹性；渠道扩张和品类拓展有望持续推动软体龙头收入增长。

推荐顾家家居、敏华控股、欧派家居，关注志邦家居。

纺服行业：国产运动品牌线上持续景气，代工龙头估值低可加强关注 国潮延续，运动龙头增速好。

11月线上国产运动公司继续保持良好增速，安踏/FILA/李宁/特步11月增速分别为+39%/+47%/+337%/+67%。

我们认为国产运动服饰的持续良好发展态势，得益于Z 世代消费力量的增强，以及品牌方线上线下及公域+私域的全渠道营销。

推荐李宁、安踏体育、比音勒芬。

鞋服代工龙头2022年客户结构产能释放结构皆顺，估值处于低位，推荐华利集团、申洲国际。

市场回顾本周纺织服装行业上涨0.88%，轻工制造上涨2.53%，上证指数上涨1.63%。

纺服各子板块涨跌幅依次为：辅料4.48%、鞋帽3.05%、家纺2.77%、休闲服装2.46%、女装1.51%、其他服装1.12%、男装0.42%、丝绸0.26%、棉纺-0.66%、印染-1.15%、毛纺-1.54%、其他纺织-2.13%。

轻工制造各子板块涨跌幅依次为：家具11.21%、文娱用品5.32%、其他轻工制造3.74%、其他家用轻工3.52%、珠宝首饰-0.01%、造纸-0.61%、包装印刷-1.53%。

重点追踪【喜临门|员工持股计划&股权激励】员工持股计划：计划规模不超过676.66万股，约占当前总股本的1.75%。

解锁期分别为1年/2年/3年，解锁比例4:3:3。

参与对象为包括董事长在内的42位核心高管；期权激励方案：拟授予股票期权数量400万份，约占当前总股本的1.03%，激励对象未包括167位中层骨干，行权价格31.16元/股，业绩考核目标、行权期和比例与员工持股计划相同。

申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究行业研究周报《政府工作报告》多项政策利好纺服行业 ——轻工纺服行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：《政府工作报告》多项政策利好纺服行业 事件：《政府工作报告》有多项政策利好纺织服装行业的发展：（1）推动消费持续恢复，常态化疫情防控。

（2）推动多边经贸合作，有助于纺织服装业出口量的增长。

（3）促进数字经济的发展，加快电子商务的发展。

疫情改变了民众的消费习惯，使得纺织服装行业的线上销售渠道更为重要。

♦ 常态化疫情防控，推动消费持续恢复，促进纺织服装终端零售改善。

《政府工作报告》回顾了2021年的统筹疫情防控和社会经济发展的重大成果，指出要常态化疫情防控，推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，发展消费新业态新模式。

2021年衣着消费支出逐渐恢复，全国居民人均衣着消费支出占人均消费支出的比值的下降速度减缓。

♦ 2021年，纺织服装的零售额恢复并超过疫情前水平。

随着疫情防控常态化趋势，以及居民消费信心和意愿逐渐回暖，服装鞋帽、针、纺织品类的零售额于2021年初迅速回升，全年同比增长6.69%，较2019年增长3.06%，超过疫情前水平。

♦ 深化多边经贸合作，有利于纺织服装出口。

《政府工作报告》指出要进一步深化多变经贸合作，扩大高水平对外开放，推动外贸外资平稳发展。

随着国内疫情的有效控制，纺织服装出口不断恢复。

2021年，我国纺织品服装出口3157亿美元，同比增长8.34%，创历史性新高。

其中服装出口1704.5亿美元，较2020年增长24%。

♦ 纺服行业龙头企业申洲国际在各国市场的销售额均实现增长。

中国疫情的控制优于国外，外贸外资的稳定发展，将有利于我国纺织服装出口。

2021年上半年，纺织出口龙头企业申洲国际在各个国外市场的销售额纷纷提升，总额同比增长9.51%。

♦ 促进数字经济发展，加快服装行业数字化转型，有助于纺服行业电商的发展。

在近两年疫情影响下，龙头服装企业线上销售额处于上涨趋势。