第五章 投资项目经济评价指标与方法

项目经济评价的指标体系和方法3.1 指标概述一、经济评价指标及指标体系为了从经济角度对各种项目进行评价,首先需要确定进行经济评价的依据,这些依据被称为经济评价指标。

经济评价指标通常是指在投资决策时比较不同投资方案所用的经济效益衡量指标，是工程项目经济分析的主要判断手段。

为了系统而全面地评价一个项目，往往需要采用多个评价指标，从多个方面对项目的经济性进行分析考察。

这些既相互联系又有相对独立性的评价指标，就构成了项目经济评价的指标体系。

正确选择经济评价指标与指标体系是项目经济评价工作成功的关键因素之一。

因此，评价人员必须了解各种经济评价指标的经济含义、特点、计算公式以及它们之间的相互关系，以便合理地选择经济评价指标，建立恰当的评价指标体系。

二、项目经济评价指标的设定原则（1）与经济学原理相一致的原则，即所设指标应该符合社会经济效益；（2）项目或方案的可鉴别性原则，即所设指标能够检验和区别各项目的经济效益与费用的差异；（3）排它型项目或方案的可比性原则，即所设指标必须满足共同的比较基础与前提；（4）评价工作的实用性原则，即在评价项目的实际工作中，所设指标要简便易行而且确有实效。

三、经济评价指标的分类1、按评价指标所反映的经济性质划分项目的经济性一般表现在项目投资的三个方面（1）回收速度—时间性评价指标指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清偿能力的指标，常用的时间性评价指标有静态投资回收期、动态投资回收期，静态差额投资回收期、动态差额投资回收期等。

（2）投资的盈利能力—价值性评价指标价值性指标是反映项目投资的净收益绝对量大小的指标，常用的价值性评价指标有净现值、净年值、净终值、累计净现金流量等。

（3）资金的使用效率—比率性评价指标比率性评价指标是反映项目单位投资获利能力或项目对贷款利率的最大承受能力的指标，常用的比率性指标有净现值率、内部收益率、外部收益率、效益费用比率、简单投资收益率、投资利润率、投资利税率等。

附件中国华电集团公司投资项目经济评价办法第一章总则第一条为提高集团公司投资项目前期工作质量，规范投资项目经济评价，切实反映投资项目收益水平，根据《建设项目经济评价方法与参数》、《中国华电集团公司投资管理办法》等规定和要求，制定本办法。

第二条投资项目经济评价是项目投资管理工作的组成部分和重要环节，是投资项目决策的重要依据，是引导和促进资源合理配置、降低和规避投资风险，充分发挥投资效益的主要手段。

第三条投资项目经济评价工作以集团公司战略规划为统领，坚持科学发展观和价值思维理念，遵循独立、公正、客观、科学的原则，建立和完善投资决策体系，为提高发展质量和效益提供保障。

第四条本办法适用于公司系统全资和控股项目的投资管理工作。

参股项目参照执行。

第二章项目经济评价主要内容第五条项目经济评价主要是对投资项目进行价值判断，重点分析项目的投资条件、盈利能力、竞争力、风险和技术经济可行性。

各类项目立项申请报告主要评价内容如下：（一）新建电源项目1. 项目基本情况，项目所在领域、区域市场状况分析，以及对集团公司在结构、布局、效益等方面的影响。

2. 项目建设条件分析，包括厂址、原料供给、产品消纳以及对外部事物的影响（环保、资源消耗）等。

3. 工程设想，造价、成本、能耗、环保等主要技术经济指标的先进性、合理性分析，“同时期、同区域、同类型”项目竞争力分析。

4. 投资方案和融资方案合理性分析。

合作方应是经营业绩、投资实力和资信状况良好，对项目开发、建设及经营有积极作用，与公司形成优势互补的投资者。

5. 测算项目资本金内部收益率、投产后前三年净资产收益率及主要参数盈亏平衡点、发电成本，进行主要影响因素的敏感性分析。

6. 项目技术、市场、政策和配套设施等风险分析和规避措施。

7. 根据项目特点需要评价的其他内容。

（二）收购项目（含增资扩股项目）1. 项目基本情况，包括历史沿革、企业规模、项目批复情况、投资造价、股权结构、人员状况、生产设备状况、市场竞争能力、技术经济指标、近三年的财务数据、负债结构、对外担保情况、法律诉讼情况、财产权属情况、环保情况、经营管理状况、其它或有事项、以及存在或潜在的重大问题。

第五章 投资项目财务评价一．教学目的及要求学习本章应了解投资项目评估的内容与作用，掌握投资项目经济评价中所需要的所有财务 基础数据的内含与确定方法，理解全部投资现金流量表与自由资金现金流量表的本质区别，着 重掌握投资项目财务评价的具体方法及其经济含义，掌握投资项目不确定分析的方法与作用。

二．学时安排财务管理专业学生： 6 学时非财务管理专业学生：6 学时三．重点与难点1．财务基础数据中成本费用和现金流量的确定。

2．全部投资现金流量表与自由资金现金流量表的本质区别。

3．投资项目财务评价中投资回收期、净现值的含义及判断标准。

4．会计盈亏平衡点与投资盈亏平衡点的本质区别。

四．授课内容第 1 节 财务基础数据的评估财务基础数据是指与项目寿命期内全部经济活动有关的数据，包括项目寿命期，投资额、 筹资方案、成本费用、收入利润、现金流量等。

1．项目寿命期（1）建设期：按项目的性质、规模，根据主管部门的规定确定；依据或参照主管部门制定的建 设期定额，并注意建设项目所在地区的类别和工期定额种类进行确定；根据统计资料，套用以 往同类工程建设期；或参照以往类似工程的实际工期，进行适当的调整。

（2）项目生产期：项目生产期包括投产期和正常生产期。

投产期是项目从建设投产或交付使用 起，到实际年产量达到设计生产能力时止所经历的时间。

正常生产期也称达到设计生产能力期，工业项目的生产期一般按综合折旧寿命期确定。

它是指达到设计规定的生产能力100%的生产期。

固定资产，特别是主要设备寿命期可分为自然寿命期、技术寿命期和经济寿命期。

项目生产期 的确定以主要设备的经济寿命期为基础，并考虑其技术寿命期限的影响进行评估。

2．项目总投资建设项目总投资是固定资产投资、无形资产、递延资产、建设期利息和流动资金之和。

（1）固定资产投资：是指项目按拟定建设规模、产品方案、建设内容进行建设所需的费用。

它 包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用和预备费用。

投资项目经济评价指标及其计算一、静态指标及其计算对项目的投资效益进行评估时，若不考虑资金的时间价值，称为静态评估，其计算指标称为静态指标。

常用的静态指标有投资利润率、投资回收期等。

（一）投资利润率投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。

对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。

其计算公式为： 投资利润率＝项目总投资均利润总额项目年利润总额或年平 项目投资利润率越高，表明项目经济效益越好，否则表明效益欠佳或亏损。

在利用投资利润率进行评估时，首先要确定一个利润率标准（例如20％），当投资方案的投资利润率高于此标准时则接受该投资方案，否则就拒绝该投资方案。

如果要从多个可接受的互斥方案中进行选择，应该选投资利润率最高的方案。

（二）投资回收期投资者通常期望所投入的资金能够在较短的时间内足额收回。

用于衡量投资项目初始投资回收速度的评估指标称为投资回收期，它是指以项目的净收益抵偿全部初始投资所需要的时间。

投资回收期一般以年表示，从建设开始年算起，其表达式为：0)(0=-∑=tP t t CO CI式中 t P 为投资回收期；CI 为现金流入量；CO 为现金流出量；t CO CI )(-为t 年的净现金流量。

投资回收期可根据现金流量表（全部投资）中累计净现金流量计算求得。

其计算公式为：⎥⎦⎤⎢⎣⎡⎥⎦⎤⎢⎣⎡=当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的＋－始出现正值的年份数累计净现金流量开1t P 求出的投资回收期t P 与行业的基准投资回收期c P 比较，当t P ≤c P 时，表明项目投资能在规定的时间内收回，经济效果好。

例：投资方案所需初始投资都是1000万元，若基准收益率为10％，该投资方案各年净现金流量如表所示。

该方案各年净现金流量 单位：万元该投资多长时间可以收回？二、动态指标及其计算对项目的投资效益进行评估时，考虑资金时间价值的方法，称为动态评估，计算的指标称为动态指标。

根据项目评价是否考虑资金时间价值，可将指标分为静态指标和动态指标.为了便于讨论，将指标分为三类，即时间性指标、价值性指标、比率性指标。

评价指标：时间性指标:投资回收期（pt，pt1）借款偿还期(Pd）价值性指标:净现值（NPV）净年值（NAV）比率性指标：内部收益率(IRR）净现值率(NPVR）费用收益率(B／C)投资利润率利息备付率偿债备付率(一）、时间性评价指标1、静态投资回收期Pt =［累计净现金流量开始出现正值的年份数］-1+[［上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量］判别标准求出的Pt需与基准投资回收期Pc进行比较。

若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目；Pt〉Pc，考虑拒绝该项目。

2动态投资回收期（Pt1)Pt1 =［累计折现净现金流量的绝对值的年份数］-1++[［上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量]评价标准当Pt1≤n时，考虑接受该项目.否则，考虑拒绝该项目。

3．Pt指标的优点与不足Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观,计算简便,便于投资者衡量项目承担风险的能力,同时在一定程度上反映投资效果的优劣.因此，Pt指标获得了广泛的应用。

但该指标只考虑投资回收之前的效果,不能反映回收投资之后的情况，无法反映项目整体盈利水平，且静态投资回收期不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣。

同时，由于技术进步的影响，Pc难以确定。

（二）、价值性指标价值性指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平.最主要最常用的价值性指标是净现值及净年值.1、净现值净现值是指投资项目按基准收益率ic将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。

所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率，用ic表示。

其计算公式为：nNPV（ic)=∑(CI—CO）t (1+ic）—tt=0评价标准净现值法的评价标准为:NPV(ic）≥0，考虑接受该项目；NPV(ic)<0，考虑拒绝该项目。

第五章房地产投资经济评价房地产投资分析包含的内容非常丰富，而房地产投资经济评价可以说是房地产投资分析的核心。

第一节房地产投资经济评价概述一、房地产投资经济评价的内容投资项目的经济评价：利用一定的经济参数和分析方法，从企业财务和国民经济两方面来考察投资项目在经济上是否可行，并进行多方案的比较和风险分析的一项工作。

（一）房地产投资经济评价过程1、投资机会研究阶段该阶段工作的目的是为投资项目指明投资方向，寻找项目的投资机会，将投资意向变为投资建议。

这一阶段工作的精确度大约为±30%。

2、初步可行性研究阶段这一阶段的主要工作是在机会研究的基础上进行更进一步的研究工作。

主要是为解决：分析机会研究的结论；是否有必要进行详细可行性研究工作；还有哪些关键问题等。

主要研究内容：项目的市场和生产能力；原材料及动力能源的供应状况；建设地区或地址选择；项目设计人员安排、项目进度计划及财务分析。

此阶段工作的精确度为±20%。

3、详细可行性究阶段这一阶段的主要工作就是可行性研究。

是在投资项目投资决策的基础上，对项目在技术上、经济上、财务上进行全面可行性研究后作出决策的关键。

该阶段工作的精确度为±10%。

4、评估决策阶段这一阶段工作的主要任务是对项目可行性研究报告提出平价意见，审核报告的各项情况是否真实客观，计算和分析的结果是否正确。

从企业角度和国民经济角度综合论证投资项目的可行性，为最终的投资决策提出评价报告。

（二）房地产投资经济评价方法投资项目经济评价的主要方法是定性分析和定量分析相结合，对拟建项目在技术和经济上进行全面的分析、计算。

1、静态评价此方法比较简单、易理解，但没有考虑项目整个寿命期，也没有考虑资金的时间价值。

对投资项目的财务经济效益分析得不够全面准确，一般只用于做项目的初预算。

2、动态评价此方法考虑到了项目的整个寿命期，也考虑到了资金的时间价值，但计算比较复杂，其结果比较全面准确。