基于Pair-Copula的外汇投资组合风险分析

(x,α) ∈ X × R
（8） 算法需要进行两层循环， 首先对最外层的连加 式循环， 对 j 进行遍历即依次计算藤中每一层树， 再 对内层进行循环， 分两个部分， 一个对上式中的 i 遍 历即依次计算每一棵树中的每一条边， 另一个计算 最外层循环下一循环所需要的条件分布函数。 对 D 藤来说， 对数似然函数为：
n-1n-j T
其中[f(x,y)]+=max(f(x,y),0) 均值-CVaR 的投资组合模型 首先用 CVaR 风险测度替换 Markowitz 提出的均 值-方差模型的方差测度， 得到资产组合 CVaR 值最 小的资产组合模型。 然后利用 Monte Carlo 模拟未来收益率情景求资 产组合模型的最优解。假如未来可能出现 m 种情 况， 每种情境下 y 的取值为 yj,j=1,2,...,m， 其服从密度 函数 p(y)， 此时， 函数 F β (x, α )可以如下计算
α )对 VaR 和 CVaR 的计算和优化进行简化： F β (x, α )= α +(1- β )-1
y∈R
∏ f(x k) ∏ ∏ ci,i + j|i + 1,...,i + j - 1 {F(x |x
i
n
n-1 n-j j=1 i=1
∫
(f(x,y) - α)+ p(y)d(y)
（11）
i+1
收稿日期： 2011-01 基金项目： 国家自然科学基金项目 （71071111） 。 作者简介： 邵梦倩 （1985-） ， 女， 天津市人， 天津科技大学经济与管理学院， 硕士研究生， 研究方向： 金融工程、 投资组合与风险控 制； 杜子平 （1964-） ， 男， 山西人， 教授， 天津大学管理科学与工程博士， 博士后， 天津科技大学硕士， 博士生导师， 天津科技大学经 管学院副院长， 研究方向： 金融工程与金融计量 企业规划与企业工程。

作者： 谭雪
作者机构： 哈尔滨商业大学金融学院,哈尔滨150028
出版物刊名： 统计与决策
页码： 152-155页
年卷期： 2014年 第14期
主题词： 外汇投资组合;连接函数;风险价值;GARCH-t;混合连接函数
摘要：在我国国际储备资产构成中，绝大部分为外汇储备，其中约70％是美元资产。

如何通过外汇储备的投资组合来缓解美元贬值的汇率风险，以及在保持外汇储备安全性及流动性的基础上提高外汇储备的收益性异常重要。

选用GARCH-t模型和混合连接函数，对外汇资产的汇率风险进行了风险分析（a=0．025的风险投资分析），通过蒙特卡洛模拟，求得最后的投资组合是：45％的总投资金额对日元进行投资，55％的总投资金额对美元进行投资，可使投资组合的风险最小。

基于Copula——SV模型的投资组合风险分析的开题报告一、研究背景投资组合风险管理是金融领域的重要问题，尤其在当前经济不稳定的情况下，投资组合的风险控制对于资产保值增值至关重要。

然而，传统的投资组合风险度量方法在实践中存在许多不足，如未考虑风险因素的非线性关系、偏度、峰度等特性，以及在极端条件下的表现不足等问题。

Copula函数及其衍生的Copula-SV(Stochastic Volatility)模型是近年来被广泛应用于金融风险管理领域的一种方法，可以有效解决传统方法存在的缺陷。

二、研究目的本研究旨在基于Copula-SV模型，对投资组合风险进行分析和评估，得到相对准确的风险度量和预测结果，为投资者制定风险控制策略提供有效的参考。

三、研究内容与重点1.对Copula函数及其在金融领域的应用进行综述，明确其特点、优点和限制；2.介绍Copula-SV模型的基本概念和原理，以及如何运用该模型来评估投资组合风险；3.根据实际数据，构建投资组合风险模型，并进行模型检验和参数优化；4.利用Copula-SV模型，对模型给出的风险估计结果进行分析和解读，并与传统方法进行比较。

四、研究方法1.文献综述法，对Copula函数及其在金融领域的应用进行梳理和总结；2.实证分析法，基于实际数据构建投资组合风险模型，并根据模型检验和参数优化结果对模型进行改进；3.模型比较法，将基于Copula-SV模型的风险度量结果与传统方法进行比较，评估模型的优越性。

五、研究意义1.提供了一种新的投资组合风险度量方法，可应用于不同领域的金融风险管理；2.增强了风险管理的全面性和准确性，有助于投资者制定更为有效的风险控制策略；3.丰富了金融风险管理领域的研究方法和理论。

六、预期成果1.构建了基于Copula-SV模型的投资组合风险度量模型，并进行了实证分析；2.对模型的优越性进行了评估和比较；3.提出了投资组合风险控制的策略建议。

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