财务管理案例分析

财务管理案例分析一、案例分析(一）华谊兄弟股票发行案例分析问题：1.“华谊兄弟”此次股票上市是否成功？分析其成败的原因。

2. 根据有关财务指标判断整体经营状况，并预测其未来发展趋势和融资方式的合理选择。

3. 该案例给了你哪些启示？答：1、“华谊兄弟”此次股票上市很成功。

原因：融资方式的选择受到资金成本、公司控制和融资工具等外部环境因素的强烈影响。

资金成本是公司融资行为的最根本决定因素。

股权融资的主要成本则是目前的股息支付和投资者预期的未来股息增长。

从我国的实际情况来看，由于证券市场的过小规模与投资者巨大需求存在反差，以及非流通股的大量存在，证券市场市盈率和股价长时间维持在较高水平，而与之相比公司的派息水平则显得微不足道。

因此，投资者也希望在短期投机行为中获得资本利得，所以，投资者偏好以股本扩张进行分配的公司。

对上市公司而言，配股融资的资金成本实际上只是一种机会成本，而且限制额较少。

因此，上市公司的管理层自然将股权融资作为一种长期的无需还本付息的低成本资金来源。

华谊选择发行股票的原因还有，发行股票有其自身的优点，例如：没有固定的股利负担；没有固定到期日，不用偿还；风险小；增加公司的信誉；普通股筹资的限制较少。

而且上市发行股票对公司的发展具有更加巨大的吸引力。

因为资金是未来娱乐公司能不能壮大的重要依托。

而且上市会给华谊带来第二次提升，使华谊更加透明、更加公众化，有更好的融资渠道。

2、有负债筹资和权益筹资，这就呈现债务资本和权益资本的比例关系，即资本结构。

企业筹资必须达到综合资金成本最小，同时将财务风险保持在适当的范围内，使企业价值最大化，这就是最佳资本结构。

1）净利润分析，净利润是企业获得的最终财务成果，是可供企业所有者使用或分配的财务成果。

华谊兄弟公司在09年实现净利润为元0.8亿元；而08年同期实现的净利润为0.68亿元。

较08年上升了0.12亿元，上升幅度约为17%。

由于所得税费用是与净利润变动最直接相关的项目，09年1-9月公司的所得税费用比08年同期增长166.63%，但公司的净利润任呈现上升趋势，这说明该公司净利润上升的主要原因在于利润总额的上升。

2）利润总额分析，利润总额反映了企业全部活动的财务成果，它不仅包括营业利润，而且还有非流动资产处置损益及营业外收支净额等一系列财务数据。

华谊兄弟公司06年-09年利润总额逐年增加，主要是由于营业收入的增加。

3）营业利润率，营业利润率反映企业营业收入扣除成本费用后的盈利能力。

通过计算我们得知该公司06年至09年的营业利润率分别为0.418，0.5，0.41，0.34。

其比率有明显的提高趋势，说明该公司盈利能力较强。

4）总资产利润率，总资产利润率是反映企业资产综合利用效果的指标。

06年至09年该公司总资产利润率约为34%>0。

表明其债务本息的偿还就有保障。

此时负债融资可以利用财务杠杆效应取得更多的税前利润，符合所有者利益最大化的整体财务目标。

5）市盈率，该公司市盈率为69.71倍，属于较高水平，表明市场对公司的未来看好。

6）每股净资产，2006年至2009年公司每股净资产逐年增加，也可以说明市场对其资产质量是给予肯定的。

企业偿还能力较强。

综上所述，华谊兄弟股份有限公司未来采取发行股票的筹资方式的发展趋势是可行的。

3、启示：1）华谊兄弟2010年10月30日以创业板上市获批，公司股票在深圳证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险，创业板公司具有业绩不稳定，经营风险高，退市风险大灯特点，投资者面临较大的市年场风险。

此次上市对于华谊兄弟公司来说是水到渠成。

上市只是股份公司发展道路中的重要一步，摆在公司面前的既有机遇，又有挑战。

公司应该用好募集资金，使企业今后更有发展的空间和后劲。

就目前而言，华谊兄弟面临的最大挑战是如何是企业依托资本市场得到更好的发展，回报社会，回报股东。

2）非上市公司与上市公司最大的不同在于，在中国国内，股东的基础不同，并因此而带来的信息传递和有效决策等方面的差异。

3）现代公司要走向正规化，股份制自然是最好的选择，上市更是获取更广泛社会资本、人脉和智慧的最佳渠道。

上市公司证监局、股东和社会舆论所监管，在法律允许的范围内进行多元化运营，这就更需要平衡公司业务、考量主营项目，既要追求短期利益，更要谋取长期回报。

华谊兄弟要想在股市红海中杀出一条路，必须要从自身出发，要认清优势所在，更要努力弥补缺陷，适度的进行扩大业务范畴。

要始终明确，文化传媒类企业难以爆炸式增长，不加节制的收购、扩张绝对要造成滞涨，消化不良的结果会导致抛售、股价下滑，令尝试在本就不成熟的市场中挫败。

4）上市拓宽了公司的融资渠道，提升了公司的资本实力，较好的解决了当前公司业务规模严重受资金约束的问题。

同时，成为社会公众公司后，公司的知名度和品牌价值也将得到进一步提升。

在上市后，公司可以利用股权融资、债权融资、并购重组等各种资本运作工具积极拓展公司业务规模，参与行业兼并整合，不断的巩固和提升行业地位。

（二）用友软件的高额现金股利分配案例问题：1、结合本案例资料，说明公司进行股利分配时要考虑的因素有哪些？2、用友软件高派现的政策是否合理合法？答:1、公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。

（1）投资机会公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。

一般来说若公司的投资机会多，对资金的需求量大，往往会采取低股利、高留存利润的政策；反之，若投资机会少，资金需求量小，就可能采取高股利政策。

另外，受公司投资项目加快或延缓的可能性大小影响，假如这种可能性较大，股利政策就有较大的灵活性。

比如有的企业有意多派发股利来影响股价的上涨，使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的。

（2）偿债能力大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。

公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。

（3）变现能力假如一个公司的资产有较强的变现能力，现金的来源较充裕，其支付现金股利的能力就强。

而高速成长中的、盈利性较好的企业，如其大部资金投在固定资产和永久性营运资金上，他们通常不愿意支付较多的现金股利而影响公司的长期发展战略。

（4）资本成本公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司合理的资本结构、资本成本相适应。

（5）投资者结构或股东对股利分配的态度公司每个投资者投资目的和对公司股利分配的态度不完全一致，有的是公司的永久性股东，关注公司长期稳定发展，不大注重现期收益，他们希望公司暂时少分股利以进一步增强公司长期发展能力；有的股东投资目的在于获取高额股利，十分偏爱定期支付高股息的政策；而另一部分投资者偏爱投机，投资目的在于短期持股期间股价大幅度波动，通过炒股获取价差。

股利政策必须兼顾这三类投资者对股利的不同态度，以平衡公司和各类股东的关系。

如偏重现期收益的股东比重较大，公司就需用多发放股利方法缓解股东和治理当局的矛盾。

另外，各因素起作用的程度对不同的投资者是不同的，公司在确定自己的股利政策时，还应考虑股东的特点。

公司确定股利政策要考虑许多因素，由于这些因素不可能完全用定量方法来测定，因此决定股利政策主要依靠定性判定。

2、用友软件高派现的政策是理性的常规做法。

用友公司的分红按理是一种常规的做法，即当公司没有更好的投资机会时，把钱分配给股东，让股东自己决定再投资。

这种常规做法是比较理性的，如果用友不分红，势必驱使中小股东从股价破洞重寻找投机差价，然而这样是不利于市场的规范和发展的，为了减少市场股价的投机波动，用友应该要实行高额股利派现。

在用友高额派现的是是非非中，我们觉得公司肯高额分红，值得大力赞扬，说明公司眼里有股（大股东也是股），没有拿着大家的钱乱投房地产，乱买股权，或者盲目扩张产能。

公司能够高额分红，说明公司资金充足，手里现金富裕，对公司的发展前途确实有把握。

按照股市的一般规律，高分红公司的股价长期来看会比不分红的铁公鸡高得多。

（三）东方公司微波炉生产线项目投资决策案例问题：根据该公司领导会议的决定，请你帮助李强重新计算各投资项目的现金净流量和净现值，并判断该投资项目是否可行。

答：原材料：40*（1+10%）=44工资费用：8*（1+8%）=8.64管理费用：7*（1+4%）=7.28销售收入：80*（1+8%）=86.4每年的折旧费用不变为10.5万元每年的息税前利润为：86.4-44-8.64-7.28-10.5=15.98则：NCF0=-40NCF1=-17.5NCF2=0NCE3=-15+15.98*(1-40%)+10.5=5.088NCF4-6=15.68*(1-40%)+10.5=20.088NCF7=15+15.98*(1-40%)+10.5=35.088则该项目的净现值为：NPV=-40-17.5*(P/F,8%,1)+5.088*(P/F,8%,3)+20.088*(P/A,8%,3)*(P/F,8%,3)+35.088*(P /F,8%,7)=-40-16.2+4.04+41.09+20.47=9.4NPV>0,所以该项目是值得投资的。

二、案例分析体会财务管理是一个对以后工作生活非常有用的学科，实际应用性强，应注意把理论联系到实际，学习基础知识的同时不忘记对知识的应用。

通过这次案例讨论分析让我掌握了对基础知识的应用，深化了对教材内容的理解，调动了学习的积极性，加强了对以后的工作学习的信心。

虽然这次案例分析只有短短的几个小时，但是却是我受益匪浅，了解了原来很多不明白的财务管理知识，找到了知识的盲点，使自己对财务管理知识的学习深化，在整体上有一个知识框架，形成了知识体系，对案例等分析也了解到财务管理在实际应用中的重要性，对企业的整体规划及决策的不可替代性，是保持企业良好健康运营的重要环节。

把在课本上学习的基础知识应用到了实习中，对以后的工作打下基础。

通过讨论分析也找到了自身的很多不足，利于自己对不足改进，增强自身的应用能力。