第四章 财务估价

财务管理教案第四章财务估价第一篇：财务管理教案第四章财务估价二、财务估价第一节财务估价的基本概念1、什么是财务估价财务估价是指对一项资产价值的估计。

这里的资产可能是金融资产、实物资产、甚至可能是一个企业。

2、内在价值、账面价值、清算价值和市场价值的区别内在价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来的现金流量现值。

账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。

市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。

（内在价值与市场价值有密切的联系。

如果市场是有效的，内在价值应该与市场价值相等。

清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。

清算价值以将进行为假设情景，而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。

3、财务估价的基本方法：折现现金流量法第二节、债券估价1、债券的相关概念（1）债券的定义：债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息、并在到期时偿还本金的一种有价证券。

（2）债券的特征：1、面值：指设定的票面金额。

它代表发行人接入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的余额。

2、票面利率：指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。

因此债券利息要根据债券面值和票面利率来计算。

3、到期日：指偿还本金的日期。

债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金。

4、计息方式：单利计息和复利计息5、付息方式：半年一次、一年一次、到期日一次还本付息，这就使得票面利率不等于实际利率。

2、债券的价值债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。

计算现值时使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。

（1）概念：债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。

（并不是债券的面值）（2）决策原则:只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。

债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。

（3）计算：债券价值计算的基本模型是：1、定期付息、到期一次还本的债券估价模型n每期的利息到期的本金债券价值（PV）=∑+t（n（1+市场利率）1+市场利率）t=1=i*M+M=I*(P/A,R,n)+M*(P/F,R,n)(1+R)t(1+R)n式中：PV——债券价值i——债券票面利率I——债券每期利息 M——债券面值R——投资者要求的必要投资收益率或折现率，市场利率n——付息总期数a、每期的利息=票面利率×票面面值b、市场利率可以用折现率替代例1：A公司拟购买B公司发行的面值1000元，票面利率8%，期限5年，每年末付息，到期一次还本的债券。

第四章财务估价第一节、货币时刻价值的运算一、什么是货币的时刻价值1 货币的时刻价值是指货币通过一定时刻的投资和再投资所增加的价值2 从量．的规定性来看，货币的时刻价值实在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率3 没有通货膨胀时，国库券的利率能够视为货币的时刻价值（因国库券一样没有风险）二、货币时刻价值的运算（一）复利终值和现值1 复利终值 S ＝p ×（1+i ）n 其中：（1+i ）n 被称为复利终值系数，用符号（p s ，i ，n ）表示。

2 复利现值 P ＝s ×（1+i ）n- 其中：（1+i ）n -被称为复利现值系数，符号用（sp ，i ，n ）表示。

3 复利息 I ＝S －P4 名义利率与实际利率：在年内复利几次的情形下，会显现名义利率和实际利率的区别实际利率i ＝（1+Mr ）M-1 （式中：r －名义利率 M －每年复利次数；i －实际利率。

）（二）一般年金终值和现值：年金是指等额、定期的系列收支，一般年金又称后付年金，指各期期末收付的年金1、一般年金终值 S = A ×ii n 1)1(-+式中ii n1)1(-+称为年金终值系数，记作（As ,i,n ）,2、偿债基金 A ＝s ×1)1(-+n i i式中1)1(-+n i i 称为偿债基金系数，记作（S A ,i,n ）。

它是一般年金终值系数的倒数， 3、一般年金现值 P ＝A ×ii n-+-)1(1 （关注教材98页例9，一般年金现值的应用，亲自做锤炼运算的准确性）式中ii n-+-)1(1称为年金现值系数，记作（A P ,i,n ）4 、投资回收系数 A ＝P ×ni i -+-)1(1式中n i i -+-)1(1是投资回收系数，记作（P A ,i,n ）。

它等于一般年金现值系数的倒数（三）预付年金终值和现值：预付年金是每期期初支付的年金1、预付年金终值 S ＝A ×［ii n 1)1(1-++-1］其中：预付年金终值系数 =［ii n 1)1(1-++-1］ =［（As,i,n +1）-1］2、预付年金现值 P ＝A ×［ii n )1()1(1--+-+1］其中：预付年金现值系数 =［ii n )1()1(1--+-+1］=［（Ap ，i ，n-1）+1］（四）递延年金：是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金注：递延年金运算的难点是递延期m 的确定，比较直观的算法是看递延年金与一般年金相比需要补几个A,则m 就等于几，以教材为例，需要补3个A 就能够变成一般年金，因此m=3递延年金的运算：方法一：是把递延年金视为n 期一般年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。

生命是永恒不断的创造，因为在它内部蕴含着过剩的精力，它不断流溢，越出时间和空间的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表现的形式表现出来。

－－泰戈尔第四章财务估价财务估价的含义一、财务估价的含义财务估价是指对一项资产价值的估计。

这里的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。

这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。

它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。

账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。

它以交易为基础，主要使用历史成本计量。

财务报表上列示的资产，既不包括没有交易基础的资产价值，例如自创商誉、良好的管理等，出不包括资产的预测未来收益，如未实现的收益等。

因此，资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性不好。

不过，账面价值具有良好的客观性，可以重复验证。

市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。

内在价值与市场价值有密切关系。

如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。

如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。

投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较，如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。

投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值。

市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。

清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。

清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设防景，这是两者的主要区别。

清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入，由于不一定会找到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格：而内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流人。

清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而内在价值的估计，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估计其现金流量并进行估价。

第四章财务估价财务估价的含义一、财务估价的含义财务估价是指对一项资产价值的估量。

那个地点的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。

那个地点的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率运算的资产预期以后现金流量的现值。

它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。

账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。

它以交易为基础，要紧使用历史成本计量。

财务报表上列示的资产，既不包括没有交易基础的资产价值，例如自创商誉、良好的治理等，出不包括资产的推测以后收益，如未实现的收益等。

因此，资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性不行。

只是，账面价值具有良好的客观性，能够重复验证。

市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能同意的价格。

内在价值与市场价值有紧密关系。

假如市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公布可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。

假如市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时刻里不相等。

投资者估量了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较，假如内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。

投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回来到资产的内在价值。

市场越有效，市场价值向内在价值的回来越迅速。

清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。

清算价值以将进行清算为假设情形，而内在价值以连续经营为假设防景，这是两者的要紧区别。

清算价值是在“迫售”状态下估量的现金流入，由于不一定会找到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格：而内在价值是在正常交易的状态下估量的现金流人。

清算价值的估量，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而内在价值的估量，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估量其现金流量并进行估价。

两者的类似性，在于它们都以以后现金流人为基础。