融资租赁名词术语解释

一、首先是GP，LP

普通合伙人（General Partner，GP）：

大多数时候，GP，LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的

公司里，比如私募基金（PE，Private Equity），对冲基金（Hedge Fund），风险投资（Venture

Capital）这些公司。你可以简单的理解为GP就是公司内部人员。话句话说，GP是那些进

行投资决策以及公司内部管理的人。

举个例子：现在投资公司A共有GP1，GP2，GP3，GP4四个普通合伙人，他们共同

拥有投资公司A的100％股份。因此投资公司A整体的盈利，分红亏损等都和他们直接相

关。 如果还不明白的话，举个简单例子，在创新工场当中，李开复先生则是一个经典的普

通合伙人了。

有限合伙人（Limited Partner，LP）：

我们可以简单的理解为出资人。很多时候，一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。

（大多数投资公司，旗下都会有很多个不同的项目）而投资公司的GP们并没有如此多的金

钱——或者他们为了分摊风险，因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而

这个世界上总有些人，他们有很多很多的现金，却没有好的投资方法——放在银行吃利息

在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎，LP就此诞生了。

LP会在经过一连串手续以后，把自己的钱交由GP去打理，而GP们则会将LP的钱拿

去投资项目，从中获取利润，双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你（LP）

出钱，我（GP）出力”的情况。

为了让大家能有一个更全面的了解，我接下来会讲述一些关于LP在整个过程中所需要

做的事情。

（由于我曾经在美国留学，大多数这方面的知识最早也是来自于美国学习，所以下面我

会拿美国来和中国进行对比，让各位有个更全面地了解。）

在美国，绝大多数情况下，LP都有一个最低投资额度——这个数字一般是600万美金，

中国的话我目前了解大多都是600万人民币。换句话说，如果你没办法一次性投资到600

万的资金的话，别人连入场机会都没有。此外，为了避免一个LP注资过多，大多数公司也

会有一个最高投资额度——常见的则是由1000万至2000万不等。但这个额度不是必然的，

如果LP本身实力比较强大，甚至可以在投资过程中给与帮助的，数个亿的投资额度也是可

以看得到的。

此外，一般LP的资金都会有一个锁定周期（Lock-UpPeriod），一般为一年至数年不

等（要看公司具体投资的项目而定）。为的是确保投资的持续性（过短的投资周期会导致还

没开始赚钱就必须退场）——换言之，如果你给公司投资了600万，你起码要一年以后才

可以将钱取出来。

那么GP是如何获取利润的呢？

在美国，公司普遍是遵循2/20收费结构（two andtwenty fee structure）——也就

是2％的管理费（management fee）以及20％的额外收益费（outperformance fee）。

（2/20结构在08金融风暴以后被一些公司打破了，但毕竟不是常规。而且打破结构的公

司并没有做的特别优秀的案例） 为了让大家能够更好地理解，下面我们又来案例分析：

假设LP1投资了600万去投资公司A，一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1

需要上缴给投资公司A的费用将会是：

600万*2％+100万*20％=32万。即LP1最终可以获益68万，投资公司A则可以获

益32万。顺带一提的是，不管赚钱还是亏钱，那2％的管理费都是非交不可得。而额外收

益费则必须要赚钱了以后才会交付。

而在中国，目前来说并不是所有公司都有收2％的管理费用。但20％的额外收益费是

基本一致的。（最低的我曾经听说过15％并且无2％管理费的，但资金规模并没有太大，

估计勉强接近一个亿。）

二、接下来是天使投资，VC，PE及IB

为了让大家有个更加直观的了解，我将会顺便讲上Angel Investor以及IB，因为他们

正好表示了投资者的四种阶段。

在解释这四个名词之前，我先将他们按照投资额度从小到大排序；他们分别是天使投资

（Angel），风险投资（Venture Capital，VC），私募基金（Private Equity，PE），以

及投资银行（Investment Banking，IB）

下面将会开始逐个进行介绍（注：接下来提到的资金额度只是一个大概的均值，不是一

个绝对值，切勿以单纯的以投资额度去判定一家公司是什么天使还是风投或者其他。）

天使投资（Angel Investment）：

大多数时候，天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业，他们甚至没有一个

完整的产品，或者仅仅只有一个概念。（打个比方，我有个朋友，他的毕业设计作品是一款

让人保持清醒的眼镜，做工非常粗糙，完全不能进入市场销售。但他凭借这个概念以及这个

原型品在美国获得了天使投资，并且目前正在该天使投资的深圳某孵化器工作室进行开发研

究。）

而天使投资的投资额度往往也不会很大，一般都是在5-100万这个范围之内，换取的

股份则是从10％-30％不等。单纯从数字上而言，美国和中国投资额度基本接近。大多数时

候，这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。

此外，部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助，甚至会给予一定人脉上的支持。如

果你还不了解的话，创新工场一开始就在做天使投资的事情。

风险投资（Venture Capital）：

一般而言，当企业发展到一定阶段。比如说已经有个相对较为成熟的产品，或者是已经

开始销售的时候，天使投资那100万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般，无足轻重

了。因此，风险投资成了他们最佳的选择。一般而言，风险投资的投资额度都会在200万

-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言，200万-1000万是个合理的数

字，换取股份一般则是从10％~20％之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年

内有较大希望上市。

如果需要现实例子的话，红杉资本可以算得上是VC里面最知名的一家公司了。后期创

新工场给自己企业追加投资的时候，也是在做类似于风险投资的业务。

私募基金（Private Equity）： 私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步，企业形成了一个较大的规

模，产业规范了，为了迅速占领市场，获取更多的资源，他们需要大批量的资金，那么，这

时候私募基金就出场了。大多数时候，5000万~数亿的资金都是私募基金经常投资的数额。

换取股份大多数时候不会超过20％。一般而言，这些被选择的公司，在未来2~3年内都会

有极大的希望上市成功。

去年注资阿里巴巴集团16亿美金的银湖资本（Silver Lake）和曾经投资过的Digital

Sky Technology则是私募（尤其做科技类的）翘楚公司。而这16亿的资金也是历史上排

名前几的一次注资了。

三、投资银行（Investment Banking）：

他有一个我们常说的名字：投行。一般投行负责的都是帮助企业上市，从上市融资后获

得的金钱中收取手续费。（常见的是8％，但不是固定价格）一般被投行选定的企业，只要

不发生什么意外，都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进

去，但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。

Investment Bank，投资银行，国内的普遍称为券商。大号的华尔街投行(当然现在那

些大号的欧洲投行也纳入其中了)有个俗称叫做bulge bracket，包括大摩,高盛, 摩根大通,

美银美林, 德意志银行, 瑞银, 瑞信, 花旗投行部, 汇丰投行部等等；小号的投行们统称叫做

boutique，就不一一列举了。

说一下综合性投行的组成：

1.卖方：

IBD

是应届生最想去的部门，最传统的投行部门。做的事情只有一件，就是帮助客户融资。

渠道有三个：发股，发债和兼并收购。因为IPO项目比较多所以一般认为IBD是focus在

一级市场的。赚钱的方式是收取帮助客户融资的佣金，一般按照融资规模乘以一个百分率来

收取，0.5%到5%都有，国内一般低一些。

工作时间：早上9点半到??(从晚上8-9点到第二天早上5-6点都有可能，外资投行尤

甚)

升职道路：analyst(2-3年)- associate (2-3年) -VP (若干年)-ED(0-若干年，有的投行

没有ED这个职位) - MD;一般做3年analyst的很多人选择读MBA去了，跳出IBD的人

大部分的去向都是VC/PE fund。

Sales&Trading

简称S&T，是做交易经纪业务的，也就是focus在二级市场的。客户一般是机构投资

者(因为机构投资者没有交易牌照，不能自己交易股票，所以需要一个经纪商)，通过收取机

构投资者的交易的佣金来赚钱。自己炒过股的都知道，券商除了代收印花税之外，还会收一

个交易费。这个就是经纪业务的赚钱模式。

(这部分不确定，希望业内人士能告之)似乎一些交易产品的设计和销售也是这个部门的

工作。比如一些衍生品的设计和推广。这个在大陆做的很少，香港多一些，所以不是很了解。

工作时间：早上7点到下午7-8点(外资)，早上8点半到下午6点(本土)。两者的区别

主要在开早会的时间，外资一般7点开早会，6点45左右就要到办公室了。 升职道路：大概和IBD差不多。跳出S&T的一般去向都是买方fund，hedge fund居

多。

Research

为什么这些机构投资者选择在这个经纪商交易而不是其他的?除了看佣金的费率之外，

还看一些增值业务。研究部做的事情基本就是一项增值服务，通过发布研究报告，来帮助客

户(机构投资者)进行决策。当然，有时候研究部也是投行面向媒体的一个窗口，大家经常看

到某某投资银行首席经济学家对经济形势发表看法，或者看好某个行业什么的，这些人基本

都出自研究部。赚钱模式没有。因为这边是个纯支出没有收入的部门。但是一个高质量的研

究团队能撑一撑门面，间接的提高 S&T部门的收入。

工作时间：同S&T，因为要一起开早会

升职道路：research assistant(有的投行没有这个职位) - research associate(对应IBD

的analyst level)-research analyst(同样的analyst，在投行里面级别划分的时候可能是

associate,有可能是VP，甚至是MD。首席经济学家他们写报告的时候也就是注明是analyst

而已)

离开research的人基本都是往买方fund跳，有跳PE的，但是绝大多数都是跳hedge

fund做投资研究了。

Private Banking

这个私人银行不是普通的商业银行的对私业务，它的主要作用是通过订制一些投资产品

的组合来替富人理财和保证他们的财产不缩水的。当然商业银行也有类似的业务，但是投行

的私人银行的门槛远远高于商业银行。一般都是百万级以上的。赚钱模式是向客户收取管理

费。

工作时间：标准白领工作时间

2.买方：

现在综合性的投行也有自己的买方部门，比如自有资金投资部(也叫直接投资部)和自己

的private fund。以及上市公司投行部，大型金控集团。

关于投行背景

在国内人们习惯把投行分成三块：外资投行，本土投行，中金。