定向可转债解读

上市公司发⾏可转债全⾯介绍及深度解析 导语 证监会于2017年2⽉17⽇对《上市公司⾮公开发⾏股票实施细则》部分条⽂进⾏修订并发布《发⾏监管问答—关于引导规范上市公司融资⾏为的监管要求》（以下简称“再融资新规”），对传统主流上市公司再融资品种——定向增发在融资规模、时间、定价等⽅⾯作出了诸多限制，对IPO、公开增发、配股等再融资品种也增加了18个⽉的融资频率限制，并对可转债、优先股和创业板⼩额快速融资在政策上给予了强⼒⿎励和⽀持。

除去优先股受⾯较窄（⼀般只有银⾏发⾏）、创业板⼩额快速融资⾦额太⼩略显鸡肋外，可转债在政策的⽀持引导下呈现井喷态势，逐渐成为上市公司再融资的热门品种。

鉴于上述情况，本⽂将对可转债的优势、相关监管政策、可转债品种类型、核⼼条款以及可转债发⾏流程进⾏全⽅位解析，为有意发⾏可转债的上市公司以及同业⼈⼠提供有益参考。

⼀⼀ ⼀、关于可转债的基本介绍上市公司在⼀定期间内依据约定的条件公开发公开发 可转换公司债券，简称可转债（CB），是指上市公司⾏的可以转换成公司股份的公司债券。

可转债是混合型融资⼯具，是“普通债权（固定收益部分）+看涨期权”的结合体，兼具股权与债券的双重特性。

可转债的价值构成及其影响因素如下图所⽰： 通常⽽⾔，固定收益部分（亦称为“债底”）约占可转债价值总额的75%-80%，⽽看涨期权价值占可转债总价值的20%-25%左右。

（⼀）可转债的发⾏情况统计 经Wind数据统计，最近3年上市公司可转债发⾏数量及规模的基本情况如下图所⽰： 由上图可知，2017年A股市场共有27家上市公司成功发⾏了可转债，相⽐2016年和2015年分别增长了125%和800%，可转债的市场追捧程度可见⼀斑。

根据wind数据，截⽌2018年1⽉30⽇，有102⽀可转债处于在审状态（流程上处于股东⼤会通过），148⽀可转债公布预案。

上市公司发⾏可转债的热情明显得到提升，可转债逐渐成为满⾜发⾏条件的上市公司的最优顺位融资产品。

# 上市公司定向增发可转债案例## 一、引言在我国股市中，上市公司定向增发可转债是一个颇受关注的话题。

随着资本市场的不断发展，定向增发可转债的案例也愈发频繁。

本文将以此为主题，就上市公司定向增发可转债的相关情况进行全面评估，并撰写一篇有价值的文章，以深入探讨该话题。

## 二、定向增发可转债概述定向增发可转债是指上市公司以私募方式向特定投资者发行的可转换公司债券，且发行时不向现有股东认购，而是向确定的投资者发行。

这种融资方式有助于上市公司募集长期资金，扩大股东基础，优化股东结构，同时也是一种融资成本相对较低的方式。

定向增发可转债一般由公司董事会决定，并需要股东大会审议通过。

## 三、定向增发可转债案例分析### 1. 公司背景我们以某家上市公司为例，对其定向增发可转债的情况进行分析。

该公司是一家XXXX行业的龙头企业，业绩稳定，发展前景良好。

### 2. 定向增发可转债的原因在公司董事会决定发行定向增发可转债之前，公司可能面临着一定的资金需求，或者在战略规划中需要引入长期稳定的战略投资者，而定向增发可转债成为了一个较为理想的融资方式。

此次定向增发可转债的发行将有助于公司扩大融资渠道，降低融资成本，增加公司财务杠杆，提升发展动力。

### 3. 市场反应定向增发可转债的发行对公司股价、资金结构和股东构成都可能有着较大的影响。

该公司定向增发可转债后，市场对其可能产生哪些变化，股价是否会受到影响等都是需要关注的焦点。

## 四、总结回顾通过对上市公司定向增发可转债案例的分析，我们不仅了解到了该公司发行定向增发可转债的情况，还深入思考了公司背后的融资原因、市场反应等诸多方面。

定向增发可转债作为一种融资方式，既有助于公司募集资金，又能影响市场动态，对公司治理结构也有着一定的影响。

## 五、个人观点和理解在我看来，上市公司定向增发可转债是一种灵活多样的融资方式，能够更好地满足公司的资金需求。

但是在实施过程中，需要谨慎把握，充分考虑市场反应和公司治理问题，以实现融资效果的最大化。

港交所发行定向可转债的条件
港交所作为香港主要的证券交易所之一，定向可转债是一种在香港市场上比较常见的融资工具。

发行定向可转债是指公司向特定投资者发行的可转换债券，具有一定的转换期限和转换价格。

投资者在一定条件下可以将债券转换为公司的股票，从而参与公司的股权。

港交所发行定向可转债的条件通常包括以下几个方面：首先，公司必须是在港交所上市的公司。

只有在港交所上市的公司才有资格发行定向可转债。

公司需要遵守港交所的上市规定，并获得港交所的批准才能发行定向可转债。

其次，定向可转债的发行需要经过公司股东大会的审批。

公司需要向股东大会提交定向可转债的发行计划，股东大会通过后，公司才能正式发行定向可转债。

第三，公司需要确定定向可转债的发行对象。

公司可以选择向特定的投资者发行定向可转债，通常包括机构投资者、基金公司、大股东等。

公司需要与投资者协商定向可转债的发行条件，包括转换价格、转换期限、转换比例等。

第四，定向可转债的发行条件还包括定向可转债的发行规模和利率。

公司需要确定定向可转债的发行规模，以及债券的利率，一般来说，定向可转债的利率会略高于普通债券的利率，以吸引投资者参与。

最后，公司还需要向港交所提交定向可转债的发行文件，包括发行公告、发行文件等。

公司需要向港交所披露定向可转债的发行条件、发行规模、利率等信息，以便投资者了解定向可转债的具体情况。

总的来说，港交所发行定向可转债的条件比较严格，公司需要符合一定的条件才能发行定向可转债。

定向可转债作为一种融资工具，可以帮助公司筹集资金，扩大股东基础，提高公司的融资能力，但也需要公司认真审慎的对待，以避免出现风险。

PPN之定向工具发行条款与条件PPN是指“定向可转换债券”（Private Placement Convertible Notes）。

它是一种由公司或机构发行的可转债，只能向特定的投资者进行发行。

与一般的可转债不同，PPN不同程度上依赖于信用评级，利率较高。

PPN的发行条款和条件通常包括以下方面：1. 发行对象：PPN的发行必须面向特定的投资者，如机构投资者、股权投资机构、私募股权基金、对冲基金、基金经理等。

对一般投资者来说，PPN是不可买卖的。

2. 发行人：发行PPN的公司或机构需要满足以下条件：资产和收入达到一定规模，信用状况稳定，具有发行可转换债券的资质。

3. 发行金额：PPN的发行金额是在发行前确定的，通常是在500万以上，最大金额视发行人的信用状况而定。

4. 期限：PPN的期限取决于发行人的要求，通常为3至5年。

5. 付息规定：PPN通常采用固定利率，但在特定情况下，也可以采用浮动利率。

PPN的利息在付息前需首先支付债券的固定费用（在PPN的期限之前不转换的费用）。

如果PPN顺利转换，则付息总额将与债券总额相对应。

6. 转换规定：PPN在到期之前可以转换成发行人的股票，转换价格通常以某种参考价格的折扣数确定。

如果在真正需要的时候PPN不被转换，那么PPN将会被逐渐购回。

7. 权益保护：PPN持有者在发生重组、合并或分拆等重大事项时，必须得到与债券价值相等的利益或其他损失的补偿。

总的来说，随着企业家精神和资本市场的成长，PPN的规模和投资人数也将不断增加。

例如，多家房地产开发商已经开始发行PPN，用它们共募资金，掀起了一场基于房地产投资宝贵财富的资产负债表变动的潮流。

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可转债基础知识可转债是指具备债券特征的可转换公司债券，是一种特殊的金融工具。

可转债的发行主体通常是上市公司，它们通过发行可转债来筹集资金，满足企业发展的需要。

可转债的特点是既具备债券的稳定收益性，又具备股票的潜在收益性。

可转债的基础知识包括以下几个方面：一、可转债的发行方式。

可转债的发行方式通常有公开发行和定向发行两种。

公开发行是指面向公众发行，普通投资者可以通过证券市场参与申购。

定向发行是指面向特定投资者或机构发行，发行对象通常是符合一定条件的机构投资者。

二、可转债的转股条件。

可转债的转股条件是指债券持有人可以将债券转换成股票的条件。

转股条件通常包括转股价格、转股比例和转股起始日等。

转股价格是指每股股票的转换价格，一般是根据发行时的市场价格或者是与市场价格有一定关联的价格确定的。

转股比例是指每张可转债可以转换成多少股股票。

转股起始日是指持有人可以开始行使转股权利的日期。

三、可转债的利息和到期赎回。

可转债作为一种债券，持有人在持有期间可以享受固定的利息收益。

利息通常根据发行时确定的利率计算，并按照一定的期间支付。

到期赎回是指在可转债到期时，发行人可以按照约定条件将债券赎回，即归还投资者投资金额。

四、可转债的风险和收益。

可转债作为一种复合性金融产品，既有债券的稳定收益性，又有股票的潜在收益性。

因此，可转债既存在债券风险，如发行人违约风险和利率风险，也存在股票风险，如股价下跌风险和市场流动性风险。

投资者在选择可转债时需要综合考虑这些风险，并根据自身的风险承受能力做出相应的投资决策。

可转债作为一种特殊的金融工具，具备债券和股票的特点，既可以享受稳定的债券收益，又可以参与股票的潜在收益。

对于投资者来说，了解可转债的基础知识，可以帮助他们更好地理解和把握这一金融产品，做出更加明智的投资决策。

同时，投资者也应该注意可转债的风险，根据自身的风险承受能力进行投资，并适时进行风险管理和资产配置。

港交所发行定向可转债的条件一、背景介绍在当前经济发展环境下，港交所作为香港主要的证券交易所，一直积极配合国家政策，推动企业发展，提升资本市场功能。

为了满足市场融资需求，港交所通过发行定向可转债来为企业提供更多融资渠道，同时为投资者提供更多的投资选择。

本文将对港交所发行定向可转债的条件进行详细介绍。

二、定向可转债的定义定向可转债是指发行公司以面向特定投资者发行可转换公司债券，其发行对象为特定的合格投资者。

发行定向可转债有利于公司筹集资金，提高企业融资灵活性，同时也能满足特定投资者的投资需求。

三、港交所发行定向可转债的条件1. 发行主体资格条件港交所规定发行定向可转债的公司必须具备较强的盈利能力和良好的经营状况。

公司需提供充足的抵押资产或担保措施，确保债券投资者的权益。

2. 认购资格条件投资者认购定向可转债需要满足一定的资格条件，一般要求投资者具有较强的资金实力和丰富的投资经验，以及合法的投资渠道和来源。

3. 披露信息要求发行公司在发行定向可转债前需对外披露相关信息，包括公司财务状况、债券的募集用途、抵押物情况、担保情况等，确保投资者可以充分了解债券发行情况。

4. 市场监管要求港交所会对发行定向可转债的公司进行严格的市场监管，保障债券市场的稳定和透明。

港交所会对投资者的资格和投资行为进行审查和监督，维护市场秩序。

5. 信息披露要求发行公司需按照港交所的规定及时披露相关信息，如公司财务状况、债券募集资金用途、担保物等，确保投资者及时了解相关情况。

6. 资金用途监管要求港交所要求公司募集的资金必须用于规定的用途，禁止未经批准的资金调动，以确保投资者权益。

7. 利率与期限定向可转债的利率和期限需要按照市场规定进行制定，一般来说，利率会根据市场利率水平和债务人信用等级进行确定，期限也会根据公司经营情况和债务偿还能力进行制定。

8. 结构安排定向可转债的结构安排包括转股价格、转股期限、债券保障等，需按照港交所规定进行完善设计。

定向可转债新规解读如下：
1. 强化风险提示，在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者利益。

2. 统一沪市和深市的规则，包括涨跌幅限制、手续费标准、有效申报价格范围等等。

3. 强化可转债信息披露，明确赎回条件、转股价下修信息披露等。

4. 优化赎回、回售实施期限，规定可转债赎回条件触发日与赎回日的间隔期限应不少于15个交易日且不超过30个交易日，并在停止交易后为投资者留出3个交易日的转股时间，帮助投资者减少不必要损失。

5. 将定向可转债纳入规范范围。

总之，新规的调整旨在抑制可转债市场的炒作，同时更好的保护投资者。

可转债的基本知识
可转换债券(Convertible Bond)是一种特殊的债券,它赋予债券持有人在一定期限内按照事先约定的价格将债券转换为公司股票的权利。

可转债集股票和债券的双重特性于一身,具有较高的投资价值。

1. 可转债的特点:
- 既有债券的固定收益特性,也有股票的权益性质
- 可按约定价格转换为公司股票
- 赋予投资者期权价值
- 发行利率一般较高
2. 可转债的优势:
- 对投资者而言,既可获得固定利息收益,又可分享公司股价上涨带来的收益
- 对发行公司而言,可转债利率较普通债券为低,发行成本较低
3. 可转债转股价值和贴水率:
- 转股价值 = 正股价格 - 转股价格
- 贴水率 = 转股价值 / 正股价格 × 100%
4. 可转债的投资策略:
- 正股价格远低于转股价格时,可转债表现类似于普通债券
- 正股价格接近或高于转股价格时,可转债表现类似于正股
- 可根据正股价格走势,选择持有、卖出或转股
5. 可转债的风险:
- 利率风险:市场利率上升可能导致可转债价格下跌
- 信用风险:发行公司经营不善可能导致无法兑付本息
- 转股价格调整风险:发行公司进行权益分派时可能调整转股价格
可转债兼具债券和股票的特性,在合理把握时机下具有良好的投资价值,但也需要关注相关风险。

投资者应当对可转债有充分的了解,审慎决策。

定向增发与可转债专题投资分析2011.09.15一、定向增发1、定向增发破发对象是较好的投资品种通常情况，定向增发的对象不超过10个，对象的类别分为大股东、大股东关联方、机构投资者、境外机构投资者和境内自然人等。

这些投资者通过参与定向增发获得的增发股份存在着锁定期，机构投资者和境内自然人的锁定期为 12个月，大股东和大股东关联方的锁定期通常为36个月，也有的达到48个月或更长时间。

从投资目的上讲，这些投资者特别是机构投资者或自然人愿意投入较大规模的资金参与定向增发，且愿意承担锁定期内的市场风险，是基于对这些公司长期投资的认可。

而这些股票的具体表现又是如何呢？根据华泰证券等机构对2006年以来已成功实施定向增发，且截止到 2011年6月30日定向增发股份已经可以自由流通的公司作为对象的研究，共计有368家公司符合要求。

分析这些公司的参与定向增发的绝对收益水平，其中绝对收益水平用收益率来表示，其计算公式为：收益率=（复权后定向增发股票解禁日收盘价-增发价格）/增发价格*100%。

结果表明，参与这368家公司定向增发的平均收益率达到120.17%，其中，收益率为正的公司有281家，占比为76.36%。

在368家公司中，有82家公司定向增发股份的锁定期为3年或3年以上，其平均收益率为211.50%，其余的286家公司定向增发股份的锁定期为1年左右，平均收益率为93.98%。

总体上说，无论从绝对收益还是从超额收益来看，定向增发公司股票都是值得选择的投资标的。

但是对于资金规模小的普通投资者来讲，并不能够直接参与定向增发，对定向增发类公司的投资需要通过二级市场上买入股票来实现，此时增发价格就成为投资者买入价的重要参考。

而实际情况是，从增发完成到增发股份上市这段锁定期内，多数定向增发公司股价会受到市场影响产生较大波动，有可能调整到增发价格以下，这就给投资者提供买入的机会。

2、近期定向增发个股明细3、重点关注破发比例较高的公司在上述破发的个股中，我们建议重点关注华工科技、美的电器华工科技：行业好、业绩增长、股本相对较小。

港交所发行定向可转债的条件港交所发行定向可转债是指港交所为一家公司发行的一种特定类型债券，具有一定的条件和要求。

以下是关于港交所发行定向可转债的条件的2000字介绍：一、定向可转债的基本概念定向可转债是指发行人在债券发行完成后，发行人可以依据约定条件将债券转换为发行人的股票的一种债券。

港交所发行定向可转债是指在港交所上市交易的定向转换债券。

它既具有债券的特性，又具有股票的转换权，是一种复合金融工具。

二、港交所发行定向可转债的条件1. 发行主体资格条件港交所发行定向可转债的发行主体一般是指香港上市公司。

这些公司需要符合港交所相关的上市条件和规定，包括财务状况、公司治理、资本结构等要求。

2. 发行规模和发行方式港交所发行定向可转债的规模不受限制，但需符合港交所上市条例的相关规定。

发行方式通常可以通过公开发行或私募发行的方式进行，发行人需要在发行前向港交所递交相关的申请并获得批准。

3. 转换条件和转换价格定向可转债的转换条件和转换价格通常是在发行时通过协议约定的。

转换价格一般是由发行人和投资者在发行时商定并写入债券合同中，转换条件也会在合同中具体规定。

4. 偿还方式和期限定向可转债通常具有固定的偿还方式和期限。

偿还方式包括一次性偿还、分期偿还等多种形式，而期限一般为3-5年左右。

在偿还期限到期前，投资者可以根据约定条件将债券转换为公司股票。

5. 投资者资格和数量限制对于港交所发行的定向可转债，通常有一定的投资者资格和数量限制。

投资者需要符合资格条件才能参与认购，而且通常有最低认购金额和最高认购金额的限制。

6. 市场监管和披露要求港交所发行定向可转债需要遵守港交所的相关市场规则和监管要求，包括信息披露、交易监管等方面。

发行人需要定期披露相关的财务信息和经营状况，同时需要遵守港交所的交易规则和相关制度。

港交所发行定向可转债是一项复杂的金融活动，需要发行人和投资者共同遵守一系列的条件和规定。

只有在符合相关条件和要求的情况下，才能顺利完成债券的发行和转换过程。

北交所定向可转债申报数量一、什么是北交所定向可转债北交所定向可转债是指在北京证券交易所发行的可转债，其发行对象是特定的投资者，而不是广大的公众投资者。

该种可转债具备一定的转股条件，投资者可以在一定条件下将其持有的债券转换为公司股票。

二、北交所定向可转债的申报数量北交所定向可转债的申报数量是指投资者在申购北交所定向可转债时，可以申报的债券数量。

申报数量的规定是根据发行公司的实际情况和市场需求来确定的。

1. 发行公司实际情况的影响发行公司的实际情况对北交所定向可转债的申报数量有一定的影响。

首先，发行公司的资金需求决定了发行规模的大小，进而影响了申报数量的上限。

其次，发行公司的信用状况和市场声誉也会对申报数量产生影响，投资者可能更倾向于申报数量较大的可转债。

2. 市场需求的影响市场需求是北交所定向可转债申报数量的重要因素之一。

如果市场对该可转债的认购热情高涨，投资者可能会积极申报更多的债券数量。

而如果市场对该可转债的认购热情不高，投资者可能会减少申报数量或选择不申报。

三、北交所定向可转债申报数量的意义北交所定向可转债申报数量的确定对投资者和发行公司都具有重要的意义。

1. 对投资者的意义投资者可以通过申报数量来调整自己的投资策略。

如果投资者对发行公司的前景较为乐观，可以适当增加申报数量，以增加获得可转债的机会。

而如果投资者对发行公司的前景较为悲观，可以适当减少申报数量，以降低风险。

2. 对发行公司的意义发行公司可以通过设定申报数量来控制可转债的发行规模。

如果发行公司需要较大规模的融资，可以设定较大的申报数量，以吸引更多的投资者参与认购。

而如果发行公司希望控制发行规模，可以设定较小的申报数量，以避免融资过多带来的负面影响。

四、北交所定向可转债申报数量的注意事项在申报北交所定向可转债时，投资者需要注意以下几点：1. 风险评估投资者在申报数量之前，应对发行公司的风险进行评估。

包括对公司的财务状况、行业前景、竞争优势等进行全面分析，以减少投资风险。

上市公司小额快速定向可转债规则小额快速定向可转债是一种融资工具，可以帮助上市公司快速筹集资金。

下面将从不同角度详细介绍这种工具的规则。

一、什么是小额快速定向可转债？小额快速定向可转债是指上市公司向特定投资者定向发行的可转债，其特点是发行规模较小且发行周期较短。

这种融资方式可以快速满足上市公司的资金需求，同时也为投资者提供了一种多元化的投资选择。

二、小额快速定向可转债的规则有哪些？1. 发行对象限定：小额快速定向可转债的发行对象是特定的投资者，通常包括机构投资者、超高净值个人投资者等。

这种限定可以确保投资者具备一定的风险承受能力和投资经验。

2. 发行规模控制：小额快速定向可转债的发行规模相对较小，通常在数亿元至十亿元之间。

这种限制有助于保证发行的高效性和及时性。

3. 发行周期短：相比于传统的可转债发行，小额快速定向可转债的发行周期较短，通常在数周至数月之间。

这种快速发行的特点可以满足上市公司快速筹资的需求。

4. 转股条件与期限：小额快速定向可转债在发行时就确定了转股条件和转股期限。

投资者可以在一定的时间内将可转债转换为公司股票，享受股票投资的收益。

5. 利率与期限：小额快速定向可转债的利率和期限由发行公司确定，通常会根据市场情况和投资者需求进行合理调整。

三、小额快速定向可转债的优势是什么？1. 快速融资：小额快速定向可转债可以帮助上市公司快速筹集资金，满足其资金需求。

2. 降低融资成本：相比于其他融资方式，小额快速定向可转债的融资成本相对较低，有助于减轻上市公司的财务压力。

3. 扩大投资者基础：小额快速定向可转债可以吸引更多类型的投资者参与，扩大投资者基础，增加市场流动性。

4. 提升公司形象：通过成功发行小额快速定向可转债，上市公司可以提升其市场声誉和品牌形象，增强市场竞争力。

以上是关于小额快速定向可转债规则的详细介绍。

这种融资工具在满足上市公司资金需求的同时，也为投资者提供了一种多元化的投资选择。

定向可转债能否成为企业融资新选择？定向可转债是一种与普通可转债有些不同的融资工具，它的发行对象是特定的投资者，而不是散户投资者。

定向可转债的发行主要目的是为了满足企业的融资需求，为其提供货币资金，并帮助企业扩大规模或发展新的项目。

相比传统的融资方式，定向可转债具有一定的优势和潜力，有望成为企业融资的新选择。

首先，定向可转债在融资方式上相对灵活。

传统的融资方式主要包括银行贷款、发行股票或债券等，而定向可转债的特点在于其发行对象的限定性。

企业可以选择特定的投资者，如机构投资者或特定的投资机构，以满足自己的融资需求。

这使得企业在融资方面具有更多的选择空间，可以根据自身情况和需求选择最适合的投资者，以获得更有利的融资条件。

其次，定向可转债可以提供企业相对稳定的融资来源。

相比于股票融资，定向可转债在融资过程中可以设定一定的转股条件，使得企业可以在需求增长或项目实施之后选择进行股权转换。

这样一来，企业不仅可以在融资阶段获得相对稳定的资金支持，还可以在未来转股后通过股权注入来维持资金的持续流动。

这对于企业来说具有重要意义，特别是在项目初始阶段或者处于扩大规模阶段的企业，更具备一定的吸引力。

再次，定向可转债相对于传统债券融资具有更多的灵活性。

传统债券的融资方式通常采用固定的利率、利息支付周期和债券期限等，而定向可转债在这些方面可以根据市场需求和投资者情况进行个性化的调整。

比如，企业可以根据投资者的需求设定不同的利率水平和付息周期，以满足投资者的要求，提高定向可转债的市场吸引力。

这对于企业来说可以降低融资成本，提高融资的成功性。

此外，定向可转债在融资周期和手续费用上较为灵活。

相比于银行贷款或发行债券来说，定向可转债的融资周期通常相对较短，能够更快速地将资金注入到企业的生产经营中。

同样，定向可转债的手续费用相对较低，相比于银行贷款和发行债券来说，企业可以节省融资成本，提高融资的效率。

最后，定向可转债还可以为企业带来更多的战略合作机会。

定向可转债应用于并购支付中的动因及效果研究定向可转债应用于并购支付中的动因及效果研究摘要：随着经济全球化的深入发展，企业并购成为企业发展的一种重要手段。

并购支付作为企业并购的关键环节，对企业价值实现及发展战略产生深远影响。

本研究通过对定向可转债在并购支付中的应用进行研究，探讨定向可转债作为一种并购支付工具的动因及其效果。

1. 引言企业并购是企业实现快速增长、提升市场竞争力的有效手段，也是企业战略调整、资源整合的重要方式。

在企业并购过程中，支付方式直接关系到双方股东权益的变动、流动性的变化以及并购后企业的财务稳定性等因素。

因此，寻求一种既能满足融资需求，又能保障该支付方式对企业未来发展的积极影响的支付工具变得尤为重要。

2. 定向可转债的特点定向可转债是公司发行给特定对象，具有在特定条件下可转换为普通股的债券。

相对于其他并购支付工具，定向可转债具有以下特点：灵活性高、转股期限较长、债券与股票的双重收益、对市场波动较为敏感等。

3. 定向可转债在并购支付中的动因（1）融资成本低：相对于其他融资方式，定向可转债的融资成本较低，这有助于降低企业的财务负担。

（2）灵活的支付方式：定向可转债具有较高的灵活性，将助于企业在并购支付中选择最适合的支付方式，满足各方的需求。

（3）提升企业股东权益：通过将债券转换为股票，企业可以增加股东权益，提升企业的财务实力及市值。

4. 定向可转债在并购支付中的效果（1）风险分散：通过定向可转债进行融资支付，可以分散并购交易中的支付风险，减少企业的财务风险。

（2）增加并购资金：定向可转债作为一种低成本融资方式，可以为企业提供相对充足的并购资金，助力并购交易顺利进行。

（3）激励管理层和投资者：定向可转债将债券转换为股票，有助于激励企业管理层和投资者，提高其积极性和创造性。

5. 定向可转债应用于企业并购支付的案例以某公司并购案为例，该公司选择定向可转债作为并购支付工具，通过发行定向可转债融资，成功完成对目标公司的支付。

定向可转债在并购中的作用及风险研究一以华铭智能并购聚利科技为例定向可转债是指发行人通过非公开发行的方式向特定投资者发行的可转换债权，债权人有权将其在约定期限内转换为相应的股票。

定向可转债是一种融资工具，既能够为企业提供融资支持，也能为投资者提供收益机会。

在并购中，定向可转债的作用也逐渐显现出来。

定向可转债在并购中的作用主要体现在以下方面：1.丰富并购融资手段企业在进行并购时，往往需要巨额资金支持。

定向可转债的发行可以为企业提供另一种融资手段，使企业在资金筹集方面更加灵活。

2.提高净资产收益率企业通过发行定向可转债募集资金后，可以将其用于投资收购项目，增加经营收益和资产规模，同时也可以通过债转股实现资本利得，提高企业的净资产收益率。

3.稳定股东结构定向可转债的发行对象通常是长期愿意与企业共同发展的资本投资者，这些投资者对企业有较高的认同度和忠诚度，可以为企业提供长期稳定的股东结构。

然而，定向可转债也存在着一定的风险：1. 市场风险企业发行定向可转债需受到市场投资者的认可，市场反应可能不尽如人意，从而导致发行失败或难以达到预期融资目标，进而影响并购计划。

2. 转股风险定向可转债的转股价格通常设定在较高水平，一旦公司未来股票价格出现较大波动，未到转股所需要的价格水平，债券持有人就无法享受到转股的收益。

以华铭智能并购聚利科技为例，华铭智能是一家专注于智能家居产品生产的企业，通过发行定向可转债的方式筹集资金支持其并购聚利科技的计划。

聚利科技是一家集智能家居研发、设计、制造与销售于一体的互联网+智能家居企业。

在本次并购中，定向可转债的作用不容忽视。

首先，定向可转债的发行提供了华铭智能融资的另一种方式，为其提供了必要的资金支持；其次，债转股后可以增加华铭智能的资产规模和经营收益，提高净资产收益率；最后，定向可转债的发行对象是聚利科技的前股东，优质的股东结构可以支持企业未来的发展。

但这次并购中，华铭智能也要面临一定的风险。

金斧子财富：一、政策来由2015年8月31日,证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,《通知》鼓励支付工具和融资方式创新,在现金支付、股份支付、资产置换等方式外,推出定向可转债作为并购支付工具。

二、外部情况在美国,以私募(也即定向)方式发行的可转债占到可转债发行额的80%以上。

即使在国内,定向可转债也不是新事物,2002年青岛啤酒、2014年陕西杨凌本香(中小企业私募债特例)均有过。

在监管层面,2013年,肖钢主席在上市公司协会的年会上也有过提及。

三、特点第一,其介于优先股和公司债之间。

定向可转债、优先股均属于非公开定向融资工具,而普通公司债是公开发行的标准化债权融资工具。

定向可转债和优先股均为股债混合型产品,但本质不同,定向可转债本质是债券,二者均对稀释股权有延迟作用。

金斧子财富： 第二,与普通可转债相比,定向可转债可能存在特点用途(如并购),条款设计也更为灵活,但多数不能像普通可转债一样上市交易。

四、相对于定向增发的优点1、可转债对公司现金和偿债能力要求更为严格,但估计对定向可转债会适当放宽。

2、海外经验显示,发行可转债单次筹资额度更高。

3、定向可转债在熊市中更容易被投资者接受。

4、可转债具有税盾作用,融资的财务成本较低,但存在赎回压力。

五、在并购交易中优势1、满足被并购方的避险需求。

2、弥补现金支付和股份支付的不足。

3、交易条款设计更为灵活,有助于化解并购重组中的实际困难。

另外,定向可转债可以作为天使投资的参与方式,债性提供了一些保护。

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定向可转债发行条件摘要：一、定向可转债概述二、定向可转债的发行条件1.最近3 年连续盈利，且最近3 年净资产收益率平均在10％以上2.可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70％3.累计债券余额不超过公司净资产额的40％4.上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件三、定向可转债的优点四、定向可转债的发行流程正文：一、定向可转债概述定向可转债是上市公司在并购过程中发行的一种特殊债券，其持有人可以在特定时间内将债券转换成上市公司的股票。

定向可转债的发行不仅可以帮助上市公司筹集资金，还可以作为并购重组的支付方式，从而优化企业兼并重组市场环境。

二、定向可转债的发行条件1.最近3 年连续盈利，且最近3 年净资产收益率平均在10％以上。

这是定向可转债发行的一个基本条件，表明公司具有良好的盈利能力和稳健的财务状况。

对于能源、原材料、基础设施类的公司，净资产收益率可以略低，但不得低于7％。

2.可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70％。

这是为了保证公司发行定向可转债后不会过度负债，影响公司的财务稳定。

3.累计债券余额不超过公司净资产额的40％。

这是为了防止公司过度依赖债券融资，导致财务风险累积。

4.上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。

这意味着公司在发行定向可转债时，还需要满足股票发行的各项规定。

三、定向可转债的优点定向可转债作为一种并购支付方式，具有以下优点：1.降低并购成本：通过发行定向可转债，上市公司可以降低并购过程中的现金支付压力，减少并购成本。

2.提高并购效率：定向可转债的发行可以简化并购重组的流程，提高并购效率。

3.增加融资渠道：定向可转债的发行可以为上市公司提供更多的融资渠道，帮助公司更好地实现业务发展。

四、定向可转债的发行流程定向可转债的发行流程主要包括以下几个步骤：1.上市公司董事会决议：上市公司董事会审议通过定向可转债发行方案，并提交股东大会审议。

2.股东大会审议：股东大会对定向可转债发行方案进行审议，并通过决议。

定向可转债发行条件引言定向可转债是指公司向特定的投资者非公开发行的可转债。

与公开发行的可转债相比，定向可转债的发行对象更为有限，发行条件也更为灵活。

本文将对定向可转债的发行条件进行全面、详细、完整且深入地探讨。

一、发行对象的限制定向可转债的发行对象一般会受到一定的限制，以确保发行的可转债能够更好地为公司发展服务，并保护投资者的利益。

以下是一些常见的发行对象限制：1. 专业投资者定向可转债的发行对象通常会限定为专业投资者，如证券公司、基金管理公司、保险公司等。

这些机构通常具备较强的投资能力和风险承受能力，能够更好地理解和评估可转债的风险和收益。

2. 合格投资者除了专业投资者外，一些定向可转债的发行可能还会面向合格投资者，如个人高净值投资者、机构投资者等。

这些投资者通常需要满足一定的资产规模或收入要求，以确保其具备足够的投资能力和风险承受能力。

3. 其他限制除了上述限制外，定向可转债的发行还可能受到其他限制，如发行对象必须为境内投资者、发行对象不能与公司存在关联关系等。

这些限制旨在确保发行对象的合法性和独立性。

二、发行条件的确定定向可转债的发行条件是指发行时需要满足的一些条件，以保证发行的可转债能够更好地为公司发展服务，并保护投资者的利益。

以下是一些常见的发行条件：1. 发行价格发行价格是定向可转债发行的关键条件之一。

发行价格通常会根据市场情况、公司估值和投资者需求等因素确定。

公司需要通过市场调研和估值分析等手段，确定一个合理的发行价格，以吸引投资者的参与。

2. 发行规模发行规模是定向可转债发行的另一个重要条件。

发行规模通常会根据公司的融资需求和投资者的认购情况等因素确定。

公司需要综合考虑自身的资金需求和市场接受能力，确定一个适当的发行规模。

3. 发行期限发行期限是定向可转债发行的另一个关键条件。

发行期限通常会根据公司的融资需求和投资者的偏好等因素确定。

一般来说，较长的发行期限可以降低可转债的风险，但也会增加投资者的资金占用成本。

定向可转债发行条件
摘要：
I.定向可转债概述
A.定义及特点
B.定向可转债与普通可转债的区别
II.定向可转债的发行条件
A.发行人的财务指标要求
1.最近3 年连续盈利
2.最近3 年净资产收益率平均在10% 以上
3.资产负债率不高于70%
B.债券余额限制
1.累计债券余额不超过公司净资产额的40%
C.募集资金投向
1.符合国家产业政策
D.其他条件
1.利率不超过国务院限定的利率水平
2.上市公司发行定向可转债需符合公开发行股票的条件
III.定向可转债的优点
A.对发行人的优点
1.提高资金运用效率
2.降低财务风险
3.增加融资渠道
B.对投资者的优点
1.稳定的收益
2.风险相对较低
正文：
定向可转债是一种在特定投资者范围内发行的可转债，其发行条件相较于普通可转债更为严格。

首先，定向可转债要求发行人必须满足一定的财务指标，包括最近3 年连续盈利、最近3 年净资产收益率平均在10% 以上以及资产负债率不高于70%。

此外，发行人还需遵守债券余额限制，即累计债券余额不超过公司净资产额的40%。

在募集资金投向上，定向可转债要求资金必须投向符合国家产业政策的项目。

最后，定向可转债的利率不得超过国务院限定的利率水平，上市公司发行定向可转债还需符合关于公开发行股票的条件。

定向可转债的优点表现在两方面：一方面，对于发行人来说，定向可转债能够提高资金运用效率、降低财务风险并增加融资渠道；另一方面，对于投资者来说，定向可转债具有稳定的收益和相对较低的风险。