股权投资在中国.pptx
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长期股权投资ppt课件
（支付的资产在购买日的账面价值）
银行存款 900（800＋100）
营业外收入 1400
支付的
(公允价值与账面价值差额)
评咨估询费
24
[例题]甲公司2010年4月1日与乙公司原投 资A公司签订协议，甲公司和乙公司不属于 同一控制下的公司。甲公司以存货和承担A 公司的短期还贷款义务换取A持有的乙公司 股权，2010年7月1日合并日乙公司可辩认 净资产公允价值为1000万元，甲公司取得 70%的份额。甲公司投出的存货的公允价 值为500万元，增值税额85万元，账面成 本400万元，承担归还短期贷款义务200万 元，编制甲公司合并的分录。 （单位：万元）
8
同一控制下的企业合并
[例题]乙公司于2007年10月30日投资于同一企业集
团内的四季青公司，取得了四季青公司70%的股权。 为取得该股权，乙公司以土地使用权作为对价。土地 使用权的账面余额为5000万元，累计摊销500万元， 公允价值6000万元。合并日四季青公司的资产总额 为20000万元，负债总额为11000万元，净资产账面 价值为9000万元。 （单位：万元）
（单位：万元）
解答
借：固定资产清理 1050 累计折旧 400 固定资产减值准备50
贷：固定资产 1500
借：长期股权投资 1250 贷：固定资产清理 1050
营业外收入 200
22
[例题] A公司于2009年3月31日取得了B公司70%的
股权。合并中，A公司支付的有关资产，在购买日的
账面价值与公允价值如下表所示。合并中，A公司为
万元）
解答
借：长期股权00
21
[例题]甲、乙两家公司属非同一控制下的独
立公司。甲公司于2006年3月1日以本企业 的固定资产对乙企业投资，取得乙公司60% 的股份。该固定资产原值1500万元，已计 提折旧400万元，已提取减值50万元，在投 资当日该设备的公允价值为1250万元。乙 公司2006年3月1日所有者权益为2000万元。
股权投资基金精品PPT课件
（二）快速发展阶段（2005~2012年）
基金从业资格证考试统编教材
股ห้องสมุดไป่ตู้投资基金 基础知识要点与法律汇编
中国证券投资基金业协会 编
第一章 股权投资基金概述
第一节 股权投资基金的概念
国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”（Private Equity Fund)，是指主要投资于 “私人股权”（Private Equity)，即企业非公开发行和交易 股权的投资基金。私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通 股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。（可以转换为普通股的公司债）
2013年4月，鉴于创业投资基金通常不会导致风险外溢，为建立创业投资基金的差异
三、我国股权投资基金发展的历史阶段
我国股权投资基金行业发展在很大程度上体现了我国作为新加转轨经济形态的基本特点，政府推动对 促进早期股权投资基金发展起关键性的作用。在国务院各有关部门和地方政府的推动下，我国股权投资基金 行业发展经历了三个历史阶段。
国际股权投资基金行业经过70多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段 国际股权投资基金规模庞大，投资领域广阔，资金来源于广泛，参加机构多样。
在监管方面，2008年国际金融危机之后，西方主要国家普遍加强了对股权投资基金行 业的监管。美国于2010年出台了《多德—弗兰克法案》，对原有的法律体系作出了进一步 修订与补充，提升了股权投资基金监管的审慎性。在基金及投资管理人注册方面，新法严格 了投资管理人的注册制度，收紧了股权投资基金注册的豁免条件，要求一定规模以上的并购 基金在联邦或州注册，创业投资基金可以有条件豁免注册。在信披露方面，新法不仅加强了 对股权投资业务档案底稿的审查制度，还通过修改投资者和合格买家的定义，提高了对股权 投资基金的信息披露要求。
股权投资ppt课件
成本法核算的优势与局限
优势：1.投资账户能够反映投资的成本； 2.核算简便； 3.成本法的核算比较稳健。 局限：1.投资账户滞后，不能反映投资企业在被投资单位中的 权益； 2.投资企业可以凭借其控制和影响力， 使其投资收益不能真正反映应当获得的投资收益。
权益法核算的优势与局限
1.不披露交易细节； 2.多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。
3.投资期限较长，属于中长期投资。
4. 流动性差 5.资金来源广泛， 6.投资退出渠道多样化
投资运作流程
1.项目选择和可行性核查
2.法律调查
3.投资方案设计 4.退出策略
5.监管
私募股权投资主要组织形式
私募股权投资模式
1.增资扩股投资方式
公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东
或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。
2.股权转让投资方式
公司股东将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民
事行为。
3.其他投资方式
两者并用，与债券投资并用，实物和现金出资设立目标企业的
1.有限合伙制 有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式。 2.信托制
通过信托计划，进行股权投资也是阳光私募股权投资的典型形
式。
3.公司式
公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。
公司式的缺点以及克服办法
缺点：公司式私募股权投资存在双重征税现象。 克服办法：1. 将私募基金注册于避税的天堂，如开曼。 2.将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受 诸多优惠）； 3.借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家 可以享受税收优惠的企业（最好是非上市公司），并把它作为 载体。
股权投资在中国
[1
PE基金的运作模式
0]
信托制
（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受 益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具
（2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策
（3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管 理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出
财务投资而非战略投资
参股而非控股
收购方式灵活
[1
案例分析：弘毅投资中联重科
8]
弘毅投资总计控制中联重
科16.6%的股份（股改后 ），为公司第二大股东。
[1
PE投资中国的驱动力-对30家PE 导致私募股权机构投资中国信心增强的因素
9]
的调研结果 (按重要性排序，1代表最重要的因素)
40%
35%
提要
[0]
相关概念、PE特点及分类 PE基金的募资和运作模式 PE基金的投资和管理 PE基金的退出 PE在中国的法律政策环境 PE投资展望
一、相关概念、PE特点及分类
[1]
广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投资）企 业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初创期、扩张 期、成熟期阶段的企业。
新募基金数量: 15
US$2237.6M
US$1,477.0M US$1,200.0M
7
US$715.0M 2
3
US$160.0M
2
1
房地产基金 基金的基金 并购基金 夹层基金 成长资本
[9]
PE基金的运作模式
公司制 （1）公司制基金是一种法人型的基金 （2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司 （3）优点：在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受 （4）缺点：无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高
长期股权投资 ppt(共35张PPT)
理由：目前我国的企业合并在大多数情况下
是企业集团内部的合并，是在母公司操纵下的
合并，难有公允价值。故新准则规定，以被合 原准则规定：权益法下初始投资成本与应享有被投资单位所有者权益份额的差额，称为股权投资差额， 并方所有者权益的账面价值来确定初始投资成 合并成本小于被购买方可辨认净资产公允价值
规范短期投资、长期债权投资和长期股权投资。
原准则对长期股权投资的初始计量
➢长期股权投资取得时的初始投资成本，是指
取得长期股权投资时支付的全部价款，或放弃
非现金资产的账面价值，以及支付的税金、手 续费等相关费用，即以投出资产的账面价值作
为计量基础。
新准则对长期股权投资的初始计量
•以支付现金、转让非现金资产
长
企 业
或承担债务方式作为合并对价 同一控制下的企业合并
具体比较见下表：
项目
交易 目的 证券 可供 出售 证券
初始计量 后续计量 交易成本
差额处理（期末）
（税金手续费） （账面价 与公允价之差）
历史成本 公允价值 计入损益
计入损益
（取得时的公 允价值 ）
历史成本 公允价值 计入初始确认
（取得时的公
金额
允价值 ）
计入权益：资本公积—
—持有利得（损失）资产 终止确认时转出，并计入 当期损益。
➢新准则2号第9条规定：长期股权投资的初始投资成本大于 投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，
不调整长期股权投资的初始投资成本；长期股权投资的初 始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产 公允价值份额的，其差额应当计入当期损益，同时调整长
期股权投资的成本。
➢新准则取消股权投资差额的核算。
股权投资ppt课件
私募股权投资（Private Equity）是指通过私募形式对
私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
私募股权投资的分类
1.广义私债股权 涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资。
2.狭义私债股权
对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募
股权投资部分。
私募股权投资特点
模式。富翁、 八个亿万翁！
2.蒙牛上市——成就五个亿万富翁、十多个千万富翁、几 十个百万富翁诞生！
3.中国股神——段永平（步步高原老板） 0.8美元认购的网易，最后100多美元抛出。 4.巨人网络---共造就了21个亿万富翁，186个百万和千万 富翁。 21位是巨人的高管，186位是在巨人网络上市前认购 了巨人的内部股的老百姓。
长期股权投资的核算方法
股权投资的会计核算方法有成本法和权益法两种。
核算法适用范围
1.成本法核算的股权投资的范围： 企业对子公司的长期股权投资； 企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响。 2.权益法核算的股权投资的范围： 企业对其合营企业的长期股权投资； 企业对其联营企业的长期股权投资。
1.不披露交易细节； 2.多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。
3.投资期限较长，属于中长期投资。
4. 流动性差 5.资金来源广泛， 6.投资退出渠道多样化
投资运作流程
1.项目选择和可行性核查
2.法律调查
3.投资方案设计 4.退出策略
5.监管
私募股权投资主要组织形式
私募股权投资模式
1.增资扩股投资方式
公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东
或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。
长期股权投资义PPT课件
或重大影响，并
且在活跃市场中
没有报价、公允
价值不能可靠计
量的长期股权投
资。
15
核算方法
❖ 长期股权投资应当按照初始投资成本计价， 已宣告但未发放的现金股利计入应收股利。
❖ 被投资单位净资产发生增减变动，投资企业 一般不调整投资的账面价值
❖ 被投资单位宣告分派的现金股利或利润，投 资企业按应取得的股利确认为当期投资收益。
精品课件
17
解答：
（1）购入时：
借：长期股权投资—B公司（股票投资）603200
应收股利
6000
贷：银行存款
609200
（2）2007.6.12 借：银行存款 6000
贷：应收股利 6000
（3）2008.5.2 借：应收股利 10000
贷：投资收益 10000
（4）2008.5.16 借：银行存款 10000
1810002200
假设：甲公司于2009年1月1日以现金 7000000元购入乙公司40%的股权。
投资时：
可辨认净资产公允价值份额
（100000+2000000+5000000+300 0000+8000000）（1800000+900000） *40%=6160000元
7000000元> 6160000元
净利润850000元。净损益已按可辨认净资产的公
资产加以重估，按原账面价值入账。
精品课件
7
❖ 借：长期股权投资——成本
❖ 应收股利
❖ 资本公积
❖ 盈余公积
差额调整
❖ 未分配利润
❖ 贷：资产类
❖
负债类
❖
实收资本（股本）
股权投资业务操作-PPT课件
（2）营销模式：市场占有率、应收账款周转率、总资产 周转率等方面；
（3）市场竞争：核心竞争力、市场环境分析、市场机会 、竞争者、未来趋势
9
(4) 财务状况： ① 资产负债表：资产规模、净资产、负债结构；
② 利润表：营业收入构成、净利润、ROE、ROA；
③ 现金流量表：应收账款周转率、存货周转率。
10
股权投资业务操作
1
股权投资总体思路
创新投资业务的工作思路，有效利用各 种资源，发挥公司的网络、平台、客户资 源优势，依照国家有关法规和公司业务发 展政策，充分利用资本市场的融资、重组 、变现的功能，提高公司的投资收益。
2
主要内容
股权投资项目类型及案例分析 股权投资项目来源和运用分析 股权投资项目选择与关注要点 公司在股权投资业务中的优势 股权投资项目可行性分析报告 新三板市场改革投资机会分析 收益的实现和项目管理
20
（四）实施案例一 ——柳化集团整体上市项目
柳化集团收购广东中成——中国华融战略投资（解决收购资 金短缺问题）——资产重组、债务重组、业务整合、人员调 整、盈利模式再造——柳化集团自身的资产剥离，形成一个 新的控股股东；使柳化集团成为一个崭新的纯业务控股股东 ——柳化集团与柳化股份换股合并——中国华融股权实现流 通上市——股权在股票市场增值退出
2、财政部第五十四号令《金融企业国有资产转让管理办法》 非上市企业国有产权的转让应当在依法设立的省级以上（含省级，下同）产 权交易机构公开进行，不受地区、行业、出资或者隶属关系的限制。 在产权交易过程中，首次挂牌价格不得低于经核准或者备案的资产评估结果 。首次挂牌未能征集到意向受让方的，转让方可以根据转让标的企业情况确 定新的挂牌价格并重新公告。如新的挂牌价格低于资产评估结果的90%，应 当重新报批。
长期股权投资解读.pptx
借：长期股权投资—乙公司
（2,000×60%）1,200
贷：银行存款
1,100
贷：资本公积—股本溢价 100
2024年11月4日
15
第16页/共88页
（二）非同一控制下的企业合并，购买方在购 买日应当按照《企业会计准则第20 号——企业合并 》的有关规定确定的合并成本作为长期股权投资的 初始投资成本。
•
贷：银行存款
760
• 借：长期股权投资（投资成本） 40
•
贷：营业外收入
40
2024年11月4日
26
第27页/共88页
• 第十一条 投资方取得长期股权投资后，应当 按照应享有或应分担的被投资单位实现的净损益 和其他综合收益的份额，分别确认投资收益和其 他综合收益，同时调整长期股权投资的账面价值；
2024年11月4日
6
第7页/共88页
（二）1、风险投资机构、共同基金以及类似主 体持有的、在初始确认时按照《企业会计准则第22 号——金融工具确认和计量》的规定以公允价值计 量且其变动计入当期损益的金融资产【增加】
企业有选择权 如果按22号准则则不适用2号准则，反之按2号 准则。
2024年11月4日
• 被投资单位以后实现净利润的，投资方在 其收益分享额弥补未确认的亏损分担额后，恢 复确认收益分享额
• 新旧 2024年11月4日 一致，以权益投资减记至零为限确认投34
第35页/共88页
• 第十三条 投资方计算确认应享有或应分担 被投资单位的净损益时，与联营企业、合营企 业之间发生的未实现内部交易损益按照应享有 的比例计算归属于投资方的部分，应当予以抵 销，在此基础上确认投资收益。
2024年11月4日
16
股权投资一般流程PPT课件
财务状况和纳税情况
生产经营情况调查 经营范围、组织结构、产品、销售和市场推广
行业竞争能力和核 心技术调查
公司情况
行业、核心竞争力
组织结构图、经营范围、员工情况、管理人员、募集 资金投向、发展规划、风险分析
-
12
私募股权投资投资关键点——投资建议书
投资建议书主要根据项目立项报告及尽职调查报告的原始材料，根据当前市场情 况做出合适的投资判断及结论，一般的投资建议书目录如下图所示。
总结报告》 -
10
私募股权投资投资关键点——项目立项
立项表格要简单扼要的把项目情况及操作性讲清楚，主要包括下面几项：
企业做什么----行业界定和行业分析 行业分类、行业所处产业链的位置和地位（上游、下游、横向关联）、 行业状况（发展、前景、目前竞争态势、行业特点）
企业竞争优势在哪里----标的企业的核心竞争能力和企业核心价值 企业相对于行业内其他竞争对手是否具备竞争优势（包括规模效益、 区位优势、品牌优势、人才及技术优势等），公司是否具备独特的赢 利模式并且公司潜在目标市场潜力巨大，公司目前是否为高增长态势 等
-
3
私募股权投资：
• 私募股权投资（Private Equity）从投资方式角度看，是指通过私募形 式从个人或者机构投资者手中获得资金（融资），对私有企业，即非 上市企业进行的权益性投资（股权或所有权）（投资），通过各类方 法使投资对象（投资权益）增值（管理），在交易实施过程中附带考 虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售 持股获利（退出）。上述四个环节简称为“募、投、管、退”。
-
18
The End THANK YOU
复华资产 | 全球资产与财富管理专家
深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3座34层 Floor 34, Phase 3, Kerry Plaza, No.1, Zhongxin Road, Shenzhen, China, 518000 Tel：0755-22696920 Fax： 0755-22696920 E-mail：fh@
生产经营情况调查 经营范围、组织结构、产品、销售和市场推广
行业竞争能力和核 心技术调查
公司情况
行业、核心竞争力
组织结构图、经营范围、员工情况、管理人员、募集 资金投向、发展规划、风险分析
-
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私募股权投资投资关键点——投资建议书
投资建议书主要根据项目立项报告及尽职调查报告的原始材料，根据当前市场情 况做出合适的投资判断及结论，一般的投资建议书目录如下图所示。
总结报告》 -
10
私募股权投资投资关键点——项目立项
立项表格要简单扼要的把项目情况及操作性讲清楚，主要包括下面几项：
企业做什么----行业界定和行业分析 行业分类、行业所处产业链的位置和地位（上游、下游、横向关联）、 行业状况（发展、前景、目前竞争态势、行业特点）
企业竞争优势在哪里----标的企业的核心竞争能力和企业核心价值 企业相对于行业内其他竞争对手是否具备竞争优势（包括规模效益、 区位优势、品牌优势、人才及技术优势等），公司是否具备独特的赢 利模式并且公司潜在目标市场潜力巨大，公司目前是否为高增长态势 等
-
3
私募股权投资：
• 私募股权投资（Private Equity）从投资方式角度看，是指通过私募形 式从个人或者机构投资者手中获得资金（融资），对私有企业，即非 上市企业进行的权益性投资（股权或所有权）（投资），通过各类方 法使投资对象（投资权益）增值（管理），在交易实施过程中附带考 虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售 持股获利（退出）。上述四个环节简称为“募、投、管、退”。
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18
The End THANK YOU
复华资产 | 全球资产与财富管理专家
深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3座34层 Floor 34, Phase 3, Kerry Plaza, No.1, Zhongxin Road, Shenzhen, China, 518000 Tel：0755-22696920 Fax： 0755-22696920 E-mail：fh@
《股权投资基金》幻灯片
指创业投资后期的私募股 权投资局部，而这其中并
bridge finance)，以及其他 购基金和夹层资本在资金
如i即nv上PeIPs市tEm后)、e私n不t募良in投债p资权u(bplirciveaqteuity,规在模中上国占PE最多大指的后一者局，部以。与
distressed debt和不动产投 资(real estate)等等(以上所述
却没有为他们提供相应的融资渠道。 这就是私募股权基金大有作为的领域。私募股权基金的发展有助于促进国
家大产业结构的调整。
私募股权基金作为一种重要的市场约束力量，可 以补充政府监管之不足。私募股权基金作为主要 投资者可以派财务总监、派董事，甚至作为大股 东可直接选派总经理到企业去。在这种情况下， 私募股权基金作为一种市场监控力量，对公司治 理结构的完善有重要的推动作用。为以后的企业 上市在内部治理结构和内控机制方面创造良好的 条件。 最后，私募股权基金可以促进多层次资本市场的 发展。可以为股票市场培育好的企业，私募股权 基金壮大以后，可以推动我们国内创业板和中小 企业板市场的发展。
市 场 作 用
投资分类
五 其 他 如
投服四 资务是 组于大 合其型
集企
资募的三 ，股法是 申权规中 滨投出外 投资台合
下二 设是 的大 Leabharlann 型 接的一 是 专 门 的
;
Temasek
团业 资基后资 投多 独
的的 ，金，产 资元 立
发投 中，新业 部化 投
展资 晋如成投
金资
战基 基弘立资
融基
略金 金毅的基
中根文本名称信息股权投资 外文名称 Private
基金
Equity
简称
PE
类别
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基金管理公司投资委员会由五名专业人士组成，没有股东代 表参加，以此来使董事会和投资决策分开
渤海产业基金在管理层面上又引入了公司模式，作为基金管 理人的中银国际以大股东身份组建渤海产业基金管理公司； 其他几家投资机构也各自以5%的小比例参股基金管理公司
[1
PE基金的运作模式
3]
合伙制
（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人 和管理人价值共同化
新募基金数量: 15
US$2237.6M
US$1,477.0M US$1,200.0M
7
US$715.0M 2
3
US$160.0M
2
1
房地产基金 基金的基金 并购基金 夹层基金 成长资本
[1
PE基金的运作模式
0]
公司制 （1）公司制基金是一种法人型的基金 （2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司 （3）优点：在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受 （4）缺点：无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高
（2） 私募股权基金(Private Equity Fund)，是未经中国政府审批 的海外设立的基金，其投资形式与产业投资基金基本相同。
战略投资者与财务投资者区别： （1）同行业的企业一般被看作是战略投资者(M&A) （2）财务投资者没有产业背景，投资是出于财务上的考虑(PE)
[4]
私募股权基金分类- 投资策略
狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行 的股权投资。
在清科的报告中使用的是狭义上的私募股权投资，不包括创业投资。
概念及辨析
[3] 产业投资基金与私募股权基金区别：
（1）产业基金(Industry Investment Fund), 是经过中国政府审批 的基金的专有名称，是指向特定机构投资者以私募方式筹集资 金，主要对未上市企业进行股权投资的集合投资方式。
[8]
PE基金的募资（资金来源）
国外资金来源
（1）富有的个人 、基金的基金 （Fund of fund）
（2）养老基金 、大学基金 （3）保险公司 等 国内资金来源 （1）民营资本 （2）国有产业资本 （3）国有金融资本 等
[9]
PE基金的募资情况（Q2’07）
可投资于亚洲的新募基金金额 (包括中国大陆): 57.9亿美元
三.由中方机构发起，外资入股，在海外设立的基金，如弘毅投资等
四.大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GE Capital 等
五.政府背景的投资基金，如Temasek，GIC
[7]
二、PE基金的募资与运作模式
PE基金的资金来源 （1）国外资金来源 （2）国内资金来源 PE基金的运作模式 （1）公司制 （2）信托制 （3）合伙制
（4）案例：渤海产业投资基金[1来自案例：渤海产业投资基金
2]
2006年9月正式成立 ，中国第一只在境内发行以人民币募集 设立的产业投资基金 ，基金以契约型形式设立，存续期15年
以契约型为主 ，兼有公司、契约制特征
首期基金采用私募发行方式，6家机构共计出资60.8亿元
渤海产业投资基金管理公司受托管理渤海产业投资基金
私募股权投资的分类 – 投资阶段
[5]
资料来源：市场公开资料
[6]
国内活跃私募股权投资机构
一.专门的独立投资基金，如 The Carlyle Group,BlackStone, etc
二.大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如Morgan Stanley Asia, JP Morgan Partners ，Goldman Sachs Asia, CITIC Capital etc
夹层基金（Mezzanine Fund）：一种介于股权投资和债权投资之间，可以 非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司 财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾了次级债权收益。其投资工具通 常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。
基金的基金（Fund of Funds）：以其它基金作为投资对象的投资基金
（2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任
（3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等 各项决策权，承担无限责任
（4）GP通常只出总认缴资本的1%-2%
（5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分 红
（6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本 成熟
成长基金（Growth Capital）：基金投资于中后期的企业，投入的资本主 要用于增加产量、销量以及研发新产品，从而提升利润空间。
并购基金（Buyout Fund）：该基金的投资意在获得企业的控制权。并购 基金包含多种形式，其中杠杆收购（Leveraged Buyout）频繁得获得应用， MBO、MBI便是其下的收购形式。
Other Hi-tech, 1, 2.2%
Other, 4, 8.9%
Service, 8,
17.8%
[1
PE基金的运作模式
1]
信托制
（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受 益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具
（2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策
（3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管 理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出
[1
三、PE在中国的投资情况
4]
$4,872M
$3,631M
$2,542M
投资金额
案例数 14
$1,929M
32 17
66 $2,494M $2,409M 45 38
Q1‘06
Q2‘06 Q3‘06 Q4‘06 Q1‘07 Q2‘07
[1
PE投资行业分布 （Q2’07）
5]
案例数: 45
投资金额: US$2.4B
私募股权投资在中国
提要
[1]
相关概念、PE特点及分类 PE基金的募资和运作模式 PE基金的投资和管理 PE基金的退出 PE在中国的法律政策环境 PE投资展望
一、相关概念、PE特点及分类
[2]
广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投资）企 业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初创期、扩张 期、成熟期阶段的企业。
渤海产业基金在管理层面上又引入了公司模式，作为基金管 理人的中银国际以大股东身份组建渤海产业基金管理公司； 其他几家投资机构也各自以5%的小比例参股基金管理公司
[1
PE基金的运作模式
3]
合伙制
（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人 和管理人价值共同化
新募基金数量: 15
US$2237.6M
US$1,477.0M US$1,200.0M
7
US$715.0M 2
3
US$160.0M
2
1
房地产基金 基金的基金 并购基金 夹层基金 成长资本
[1
PE基金的运作模式
0]
公司制 （1）公司制基金是一种法人型的基金 （2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司 （3）优点：在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受 （4）缺点：无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高
（2） 私募股权基金(Private Equity Fund)，是未经中国政府审批 的海外设立的基金，其投资形式与产业投资基金基本相同。
战略投资者与财务投资者区别： （1）同行业的企业一般被看作是战略投资者(M&A) （2）财务投资者没有产业背景，投资是出于财务上的考虑(PE)
[4]
私募股权基金分类- 投资策略
狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行 的股权投资。
在清科的报告中使用的是狭义上的私募股权投资，不包括创业投资。
概念及辨析
[3] 产业投资基金与私募股权基金区别：
（1）产业基金(Industry Investment Fund), 是经过中国政府审批 的基金的专有名称，是指向特定机构投资者以私募方式筹集资 金，主要对未上市企业进行股权投资的集合投资方式。
[8]
PE基金的募资（资金来源）
国外资金来源
（1）富有的个人 、基金的基金 （Fund of fund）
（2）养老基金 、大学基金 （3）保险公司 等 国内资金来源 （1）民营资本 （2）国有产业资本 （3）国有金融资本 等
[9]
PE基金的募资情况（Q2’07）
可投资于亚洲的新募基金金额 (包括中国大陆): 57.9亿美元
三.由中方机构发起，外资入股，在海外设立的基金，如弘毅投资等
四.大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GE Capital 等
五.政府背景的投资基金，如Temasek，GIC
[7]
二、PE基金的募资与运作模式
PE基金的资金来源 （1）国外资金来源 （2）国内资金来源 PE基金的运作模式 （1）公司制 （2）信托制 （3）合伙制
（4）案例：渤海产业投资基金[1来自案例：渤海产业投资基金
2]
2006年9月正式成立 ，中国第一只在境内发行以人民币募集 设立的产业投资基金 ，基金以契约型形式设立，存续期15年
以契约型为主 ，兼有公司、契约制特征
首期基金采用私募发行方式，6家机构共计出资60.8亿元
渤海产业投资基金管理公司受托管理渤海产业投资基金
私募股权投资的分类 – 投资阶段
[5]
资料来源：市场公开资料
[6]
国内活跃私募股权投资机构
一.专门的独立投资基金，如 The Carlyle Group,BlackStone, etc
二.大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如Morgan Stanley Asia, JP Morgan Partners ，Goldman Sachs Asia, CITIC Capital etc
夹层基金（Mezzanine Fund）：一种介于股权投资和债权投资之间，可以 非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司 财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾了次级债权收益。其投资工具通 常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。
基金的基金（Fund of Funds）：以其它基金作为投资对象的投资基金
（2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任
（3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等 各项决策权，承担无限责任
（4）GP通常只出总认缴资本的1%-2%
（5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分 红
（6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本 成熟
成长基金（Growth Capital）：基金投资于中后期的企业，投入的资本主 要用于增加产量、销量以及研发新产品，从而提升利润空间。
并购基金（Buyout Fund）：该基金的投资意在获得企业的控制权。并购 基金包含多种形式，其中杠杆收购（Leveraged Buyout）频繁得获得应用， MBO、MBI便是其下的收购形式。
Other Hi-tech, 1, 2.2%
Other, 4, 8.9%
Service, 8,
17.8%
[1
PE基金的运作模式
1]
信托制
（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受 益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具
（2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策
（3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管 理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出
[1
三、PE在中国的投资情况
4]
$4,872M
$3,631M
$2,542M
投资金额
案例数 14
$1,929M
32 17
66 $2,494M $2,409M 45 38
Q1‘06
Q2‘06 Q3‘06 Q4‘06 Q1‘07 Q2‘07
[1
PE投资行业分布 （Q2’07）
5]
案例数: 45
投资金额: US$2.4B
私募股权投资在中国
提要
[1]
相关概念、PE特点及分类 PE基金的募资和运作模式 PE基金的投资和管理 PE基金的退出 PE在中国的法律政策环境 PE投资展望
一、相关概念、PE特点及分类
[2]
广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投资）企 业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初创期、扩张 期、成熟期阶段的企业。