渤商宝：2015年4月21渤海现货日评

欧旸熙：04.21早间现货黄金、天通银操作指南行情回顾：黄金白银上周暴跌是多方消息持续酝酿后“发作”的结果,至少包含以下四大因素：上周三(4月16日)纽约时段美联储主席耶伦将就货币政策话题演讲,市场担心有意外；周四(4月17日)中国第一季度GDP数据将来袭,市场预期较疲弱；上周五(4月18日)至周一(4月21日)欧美众多国家进入耶稣长假节日,在这之前市场将迎来集中调整仓位操作.更重要的一点是：虽然乌克兰局势似乎显示出恶化迹象力挺黄金白银,但黄金对这一消息已经进行了充足的消化,而上周一(4月14日)纽约时段爆消息称,欧盟、美国、乌克兰及俄罗斯四方高官将在4月17日就乌局势举行会晤。

虽然各方高调看淡会晤结果,不过谨慎的黄金白银多头在后市如此多风险事件的情况下进行获利了结,实乃先知先觉者的明智选择。

现货黄金（伦敦金）：技术面：现货黄金上周周K线收取一根实体中阴线，周线上看金价出现阴包阳的形态，有形成惯性下跌之意。

下方需要关注的支撑位于1280-1278一线，而上方关注阻力位于MA5（1298）/MA10（1320），而从日线上看金价自形成头肩底形态之后，再度收取一根大阴之后有结束此前的多头上扬格局，而笔者欧旸熙认为此波下跌依旧是由消息面带来，多头依旧有蓄能之意，但从趋势上看空头视乎略胜一筹，值得我们关注的是下方1280的支撑（这里有望形成W低的形态），而从小周期小时线上看金价始终受阻于1304一线而均线系统呈现空头排列，布林带逐步开口，笔者认为金价始终处于弱势下行格局，但多头势能依旧不可忽视。

特别是乌克兰事件所带来影响。

现货黄金（伦敦金）部分操作点位：1、下方首次触及1283-1280做多，止损5个点，目标1288-1290；2、上方反弹1293-1295做空，止损1298，目标1288-1285；3、下方埋伏1273多单，止损1268，目标1280-1282；现货白银（天通银）：技术面：天通银从日线上看,周四行情波动较小,日线图收出一根小阴,收盘价与前一日的阳十字星的开盘齐平.从均线上看,目前各周期均线依次空头排序,布林通道开始缩口运行,意味着行情随时都有可能出现持续性下跌。

分析师肖志金Xiaozhijin@地址：天津市河北区进步道48号电话：（022）24456655-822天津渤海商品交易所股份有限公司镍价震荡上涨————20120120133年9月电解镍镍报主要观点：9月份LME镍价低位震荡，上海市场金川镍在93000-101200元/吨运行，涨跌区间在8200元/吨。

渤商所镍价呈现震荡的走势，基本在9600元/吨到107500元/吨之间运行，波动幅度较大。

9月电解镍价格区间以震荡为主，后半月震荡上行月底节日临近又出现小幅回落。

国际方面，受美联储官员表示退出QE时间或推迟提振，周五伦镍收高，逼近1.4万美元阻力。

短期仍是震荡趋势。

2013年9月29日，上海自由贸易区正式挂牌成立，该试验区成立时，以上海外高桥保税区为核心，辅之以机场保税区和洋山港临港新城，成为中国经济新的试验田，实行政府职能转变、金融制度、贸易服务、外商投资和税收政策等多项改革措施，并将大力推动上海市转口、离岸业务的发展。

该项目立项的过程中曾遭遇阻力，但中共中央政治局常委、国务院总理李克强“力排众议”努力促成该项目通过。

电解镍研究报告www.boce003目录第一章行情回顾 (4)1.1传统现货市场行情回顾 (4)1.2渤海商品交易所行情回顾 (5)1.3LME镍行情回顾 (6)1.4行情小结 (7)第二章行情分析 (8)2.1基本面分析 (8)2.2供给分析 (8)2.3需求分析 (10)2.4后市展望 (11)第三章机会与操作策略 (12)3.1价格下跌，卖出订立，锁定销售成本 (12)3.2渤商所提供电解镍销售渠道 (12)3.3中间仓推动电解镍贸易，融资融货 (13)3.4渤商所电解镍与传统现货市场存在价差，可以跨市场套利 (14)图表目录图表1：2013年9月传统现货市场电解镍价格走势 (4)图表2：2013年9月金川电解镍出厂价变化 (5)图表3：2013年9月渤商所电解镍价格走势及7-9三月价格总体走势 (5)图表4：2013年7-9月LME镍价格走势 (6)图表5：2013年9月份全国镍产量分布 (7)图表6：2013年9月国内镍铁厂家镍矿消耗量统计 (9)图表7：2013年9月渤商所电解镍卖出保值分析 (9)图表8：电解镍套利分析 (10)第一章行情回顾1.1传统现货市场行情回顾9月份LME镍价低位震荡，上海市场金川镍在97500-101200元/吨交投，俄罗斯镍在96700-96900元/吨交投，涨跌区间在200元/吨。

我国大宗初级产品在国际市场中的系统性价格风险研究1复旦大学经济学院国际金融系宋军复旦大学经济学院经济系王家（上海市邯郸路220号，200433）中文摘要：近年来在国际贸易和国际商品期货期权市场，我国大宗初级产品遭遇巨大的系统性价格风险：主要进口品价格连连攀高，而主要出口品价格却连连下降，且在本可回避价格风险的商品期货（期权）市场却不断发生损失。

此系统性价格风险损失巨大，在多个市场普遍存在，且不断发生。

由于大宗初级产品自身的重要性和战略性，这种价格风险又上升为国家风险。

如不控制，我国将面临更大经济损失，并使国家安全受到威胁。

本文首先描述了该价格风险的特征，然后指出导致该风险的原因包括六个内部因素（三种来自市场微观主体，三种来自政府部门）和二种外部因素（经济和非经济因素）。

最后在原因分析基础上，针对性提出具体的控制措施。

关键词：大宗初级产品，价格风险，国家储备，期货市场Research on the systematic price risk of the massive raw products in international markets Abstract: In recent years, our country has been plagued with great systemmatic massive raw products price risks in international markets: prices of major import products have advanced greately, prices of majoy export products have declined sharply, while still more loss accurs in the commodities derivatives markets where price risks could be hedged. The systematic risks lead to substantial losses and accur in various markets continuously. As massive raw products is of great strategic importantce, so it it is not controlled well, we could suffer more losses in future and the security of the nation will be threatened. This paper first describes the characteristics of the price risks, then points out six interior causes and two exterior causes of the risks. Finally, we bring forward specific controlling measures.Key Words：Massive Raw Products, Price Risks, Futures Markets.JEL分类号：F10, G15, Q00作者联系方式：1本文获教育部人文社会科学研究项目青年基金项目（05JC790092）资助宋军，137****2508*****************.cn；复旦大学经济学院国际金融系 王家，******************************.cn；复旦大学经济学院经济系一、引言近年来，在国际贸易和国际衍生商品市场中，我国大宗初级产品（包括能源、基本金属、有色金属和农业品）遭遇巨大的系统性价格风险：主要进口大宗初级产品价格连连攀高；主要出口大宗初级产品价格徘徊不前甚至连连下跌；同时，在原本可以规避价格风险的初级产品的期货和期权市场却不时发生巨额损失。

使用手册目录1QBR主功能 (4)1.1实时行情 (4)1.1.1最优报价 (4)1.1.2我的关注 (10)1.1.3报价变动与实时成交 (14)1.1.4国债期货 (17)1.1.5利率互换 (20)1.1.6兴业报价 (27)1.2基础数据 (34)1.2.1经纪商日评 (34)1.2.2债券日历 (34)1.3债券设置 (36)1.3.1筛选管理 (36)1.3.2提醒管理 (38)2QBA主功能 (41)2.1债券计算器 (41)2.2持有期计算器 (44)2.3综合分析 (51)2.4集成定价 (54)2.5曲线分析 (61)2.6融资杠杆 (62)2.7成交分析 (67)3辅助功能 (73)3.1Quote Messenger聊天功能 (73)3.2窗口置顶、最大化及弹出 (81)3.3ESC窗口快捷关闭 (81)3.4用户反馈 (82)3.6QB设置 (82)4网络设置 (83)1QBR主功能1.1实时行情1.1.1最优报价a)查看最优报价实时更新的最优报价情况可以在<最优报价>窗口中查看。

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●Bid：买盘价●Ofr：卖盘价●Vol.Bid：买盘量●Vol.Ofr：卖盘量b)筛选功能可根据各种条件对债券进行筛选。

需要对所有筛选条件进行多选时，按住ctrl点击相关条件即可。

●产品类型：筛选条件分为地方债、国债、央票、金融债、地方债、短融、中票、企业债和其他（包括COB、CBB、NCB、CSB、CBS、MBS、LBS等）。

●剩余期限：可依据固定的剩余期间进行筛选。

当固定条件无法满足时，可依据需求自定义期限：在中可输入剩余期限。

10号文〞的曲折2006年9月8日，商务部、国资委、国家税务总局、国家工商总局、证监会、外管局六个部委联合出台的?关于外国投资者并购境内企业的规定?〔2006年第10号〕生效，这就是此后对外资并购和红筹上市产生重大影响的“10号文〞。

“10号文〞主要在两个方面对外资并购作出了规定：一是对外资并购境内企业需要满足的条件作出了更加具体的规定，例如，增加了关联并购的概念和反垄断审查的要求。

二是对外资并购完成的方式，特别是对以股权为收购对价、通过SPV〔特殊目的公司〕进行跨境换股等技术手段作出了具体的规定。

其中第二方面原本是为了开放外资并购的“正门〞，堵塞“旁门左道〞的良法。

然而在具体执行效果上恰恰相反，正门紧闭，捷径歧出，最终对于“小红筹〞模式产生了摧毁性的影响。

“出台两年来，还没有一家境内企业经商务部批准完成了标准意义上的跨境换股，从而实现红筹结构的搭建。

〞一位长期从事跨境投融资法律业务的资深律师说。

与此同时，“协议控制〞、“代持股份〞等未经监管部门正式认可的做法广泛的被采用，形成了中国企业海外上市中普遍的法律风险。

从“11号文〞到“10号文〞所谓“小红筹模式〞，是指境内公司在海外成立控股公司，把境内的经营性主体变成境外控股公司的子公司，通过境外控股公司进行融资或完成上市的操作模式，这个公司结构产生的过程在形式上是外商投资或并购的过程。

在2006年以前，这一模式大行其道，包括蒙牛、国美、携程、盛大等一批知名的民营企业赴海外融资、上市，无不采用这一方式。

从2005年初开始一直到“10号文〞出台，先是出于限制资本外逃、防止逃税等目的，继而又借以“保护民族产业〞和“反垄断〞大旗，从外管局到商务部，对于外资并购的管制一日严于一日。

2005年1月外管局发布了?国家外汇管理局关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知?(简称11号文)，4月21日发布了?国家外汇管理局关于境内居民个人境外投资登记及外资并购外汇登记有关问题的通知?(简称29号文)，但以重重审批、登记环节，根本上遏止了红筹之路。

2015年5月份股市大跌分析中新网5月29日电 (证券频道张明燕)周四沪指暴跌6.5%，创年内第二大跌幅。

本想冲击5000点，却一日之间连失4900、4800、4700点三大关口，现370点巨震惊心动魄。

股民悲声载道，“牛市”走得愁肠百结。

业内表示“此次深蹲是为了更好地冲高”，股民高兴不起来：“就怕蹲得太深，腿麻了站不起来。

”两市蒸发4万亿户均浮亏2万元股民：一个月赚的一天没了单日暴跌6.5%，两市总市值由71.57万亿元，缩水至67.51万亿元，蒸发4.06万亿元。

据中国结算数据显示，当前A股账户数2.01亿户，即平均每个账户浮亏超2万元。

有股民心如刀绞：“一个月赚的，一天跌没了。

”市场尽墨，哀鸿遍野，逾2000只个股下跌。

股民亏得跳楼都“找不到北”，交易时段不禁心如悬旌：“这得跌到啥时候？”到收盘时，长舒一口大气：“终于三点了……”昨天数钱喜上眉梢，今天抹泪悲痛欲绝，网友直叹：“哎！啥也不说了，人生大起大落得太快，蓦然回首，已逃不出这片绿莹莹的股海！”前7个交易日大盘一路狂奔，市场对冲击5000点信心满满，原以为周四能冲上5000点，不曾想却是“一场冷冷的冰雨在脸上胡乱地拍”。

恐高情绪和深度调整已让部分股民渐趋谨慎，据新京报报道，在教育机构就职的张先生年近三十，今年3月份带本金10万元入市，到现在已经有差不多50万，净赚40万已心满意足，“怕忍不住加仓，25日那天就把账户注销了。

”张先生说。

这轮牛市促使不少骚动的股民“辞职炒股”，经过这次大跌，有人默默表示：“今天三点过后，很多人悄悄把辞职信撕了。

以百倍的热情，投入到了已略显生疏的工作中。

”多数股民对后市依旧满怀期待，网友“@琢磨先生”弱弱问道：“明天我打算开始炒股，各位，有何高见？”元气大伤的股民说：“我哭着对你说，童话里的股市都是骗人的……”不过，乐观者表示：“假如股市欺骗了你，不要悲伤，不要心急！杀跌的日子里需要镇静。

相信吧，上涨的日子将会来临！”A股“5.30”调休到“5.28 ”史上34次大跌次日八成上涨老股民对2007年“5.30暴跌”心有余悸，不过今年5月30日赶上周六，不少股民暗自庆幸，万万没想到今年“530”调休到“5.28”，暴跌6.5%，跌幅和当年当日一模一样，无疑给老股民伤口上再撒一把盐，新股民则表示：“530，未曾亲历；然而今天，我以血肉之躯感受到了革命前辈当年的战斗”，躁动情绪在市场蔓延。

《冷眼分享集》美国道琼斯工业指数由今年3月初的近8000点，回升至目前9000点。

大马股市综合指数，由今年3三月初的近800点，回弹至目前的1100多点。

股票投资者关注的，是美国和大马股市，还会继续上升吗？曾经有人就美国股市对大马股市的影响进行研究，发现大马股市跟随着美国股市起落，高达70%，这种情况，短期内不会改变。

马股走势还看美国所以，大马股市将来的趋势如何，基本上还是取决于美国的股市趋势。

美国股市的将来，决定于美国的经济趋向。

在全球一村的经济大气候下，美国经济趋向，受到全球经济健康的牵制。

在金砖四国(BRIC,就是巴西、苏联、印度、中国）崛起，西方经济成长式微的大趋势下，美国主导全球经济的角色，已日走下坡，在国债的重压下，美国经济的康复进程，最终还是决定于全球经济的总趋势。

全球经济的总趋势，好比是海洋的潮汐，各国经济的起落，或是各国经济在某个时期的兴衰，比如美国次贷引起的金融风暴，或是10年前在东南亚引爆的货币危机，从全球总体经济的大趋势来看。

只算是一个小波折，不会改变全球总体经济的大方向，只不过暂时缓延进程的速度而已。

这种情形，就好像海洋中尽管波浪滔天，实际上，对潮汐的起落，没有多大影响。

假如你在近距离看海洋，比如坐在小舟中的话，你会被滔天的波浪吓得魂飞魄散；但是，假如你乘飞机，在数万尺的高空俯视海洋的话，你会发现海洋波平如镜。

在这次的金融海啸中，大部分人惊惶失措，对经济和投资作出错误的判断，因为他们都是坐在经济海洋的小舟中，受到波涛颠簸的冲击而惊惶失措，失去作出正确判断的理智。

假如他们跳出短期经济的旋涡，从经济历史发展的规律，从全球总体经济的角度去观察的话，就好像乘飞机从高空中看海洋那样，就不难看出，次贷金融风暴，只不过是一个小波浪，不会导至世界经济列车的倾覆，充其量只使经济在前进中，略受挫折而已，根本无损于世界总体经济继续前进的大趋势。

世界经济末日不会出现当全球经济大国，全体投入经济救亡运动时，世界经济末日根本不会出现，也不可能出现。