外汇储备专题一.ppt

我国外汇储备管理(1)
3、不合理的国际金融体系。 Unreasonable international financial system
现今的国际金融体系是在布雷顿森林体系崩溃后逐渐 形成的，其不合理性主要表现在脆弱的国际货币制度、 狭隘的国际金融霸权和国际金融资本无序流动等三个方 面。脆弱的国际货币制度和狭隘的金融霸权是国际金融 体系无序性的主要表现，也是当代国际金融体系持续动 荡的根源。
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2、人民币升值预期因素。
近些年来，美元持续大幅贬值，给钉住美元或货币篮子中美元 比重过高的很多亚洲货币以巨大的升值压力，尤其是人民币，施 压其升值会对亚洲货币升值产生“多米诺骨牌”效应。近些年来人 民币升值的幅度还在不断扩大。
人民币升值预期与外汇储备的联系表现为：一方面，外汇储 备的快速增长导致了人民币升值的预期；另一方面，人民币升值 预期的形成又助长了外汇储备的增加。l8 多年来，我国结售汇顺 差远大于贸易顺差，转移收入明显增多。
中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌认为，当 前中国面临的热钱涌人，“最直接的原因在于国际资本对人民币升值 的强烈预期，根本的原因则在于中国贸易结构的不平衡和汇率机制 的相对不灵活。”于是，在不灵活的汇率机制下，“预期升值一本币 升值一进一步预期升值一本币继续升值”会形成一个恶性本币升值周 期。因此，要改变或者说有序化热钱的流动。
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外汇储备的具体形式
政府在国外的短期存款或 其他可以在国外兑现的支 付手段，如外国有价证券， 外国银行的支票、期票、 外币汇率等。主要用于清 偿国际收支逆差，以及干 预外汇市场以及维持本国 货币的汇率。
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我国外汇储备主要来源：
1. 国际收支经常项目的收入 - -主要由国际贸易和非贸易的盈余形成。它是靠中 国对外出口劳务和商品来形成的，因此它的风险比 较小。

外汇保证金交易的概念
所谓外汇保证金交易，是指通过与（指定投资）银行签约，开立信托 投资帐户，存入一笔资金（保证金）做为担保，由（投资）银行（或 经纪商）设定信用操作额度（即20-200倍的杠杆效应）。投资者可在 额度内自由买卖同等价值的即期外汇，操作造成的损益，自动从上述 投资账户内扣除或存入。让小额投资者可以利用较小的资金，获得较 大的交易额度，和全球资本一样享有运用外汇交易作为规避风险之用 ，并在汇率变动中创造利润机会。
汇率是指两国货币兑换的比值， 汇率又称汇价或外汇牌价。
随着国际贸易的发展，国家之间 的货币经常兑换，由于货币的供 求变化而形成了汇率波动。
我们生活中经常提到货币对USD/CNY（美元兑人民币），例如1美 元=6.3069人民币，那么USD/CNY就相当于股票期货中的名称代码 ，而6.3069相当于股票期货中的价格。
这种外汇交易方式80年代产生于伦敦，后流入香港。除了与期货交易 一样也实行保证金制度外，外汇保证金交易还有独有的特点：
1、外汇保证金交易的市场是无形的、不固定的，在客户与银行之间直接 进行、中间没有交易所这样的中介机构；
2、外汇保证金交易没有到期日．交易者可以无限期持有头寸； 3、外汇保证金交易的市场规模巨大，参与者为多； 4、外汇保证金交易的币种丰富，所有可兑换货币都可作为交易品种； 5、外汇保证金交易的交易时间是24小时不间断的；
非农新增就业人数 包括老师、服务行业、消费性行业等
零售销售 凡以现金或信用卡等方式付帐的商品交易均是零售业的业务范围
房屋销售 房屋购买
个人收入 代表个人各种所得来源获得的收入总和，包括工薪、福利、支出等
商业库存
包括工厂存货、批发业存货、零售业存货等，主要用以评估生产循环状况

外汇储备的构成
外汇储备的主要形式有政府在国外的短期存 款，其他可以在国外兑现的支付手段，如外 国有价证券，外国银行支票，期票，外币汇 票等。
外汇储备的功能
一是调节国际收支，保证对外支付。
二是干预外汇市场，稳定本币汇率。 三是维护国际信誉，提高对外融资能力。 四是增强综合国力和抵抗风险的能力。
外汇储备的作用具有两面性
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2250.94 2435.53 2951.71 4130.62 5612.29 6599.53 7916.05 9562.54
1655.74 2121.65 2864.07 4032.51 6099.32 8188.72 10663.44 15282.49
其三，中国的外汇储备规模还要考虑到本国
国际政治目标的需要。
中国外汇储备的构成
中国外汇储备的结构没有对外明确公布过。
据估计，美元资产占70%左右，日元约为 10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国 际清算银行的报告、路透社报道以及中国外 贸收支中各币种的比例。
中国外汇储备构成
据中国外汇管理部门人士透露，中国外汇储
上述储备-进口比例法是特维芬教授在20世纪50年代提
出的。
确定适度的储备规模既要考虑国际上的一般规律，又要
考虑本国的国情。就中国来说，以下几点情况是不容忽 视的：
其一，不同的经济发展阶段会对储备有不同
的需求。
其二，中国外汇市场的开放还处于探索之中，
干预性储备数量的设定也有一个斟酌的过程。
首先，高额外汇储备会损害经济增长的潜力。 外汇流入代表着相应规模的实物资源的流出， 不利于一国经济的增长。中国的外汇储备如 果继续高速增长，将损害经济增长的潜力。 其次，较大的利差损失，投资利润率和外汇储 备收益率的差额。

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中国大量增持美国国债的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ因
不断增加的贸易顺 差
FDI 高达四五百亿 美元
投资美国国债的安 全性好、流动性高 的资产
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2020/1/13
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美国国债的安全性受到挑战？
一、 美国财政部与美联储为以应对危机的负面冲击， 实施了极为宽松的财政货币政策。无论是布什政府 7000亿美元的问题资产纾困计划、奥巴马政府7890 亿美元的经济刺激方案，还是美联储的各种创新信 贷机制，最终都将埋下美国国债价值下跌、美元汇 率大幅贬值的种子。
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各 国 外 汇 储 备 一 览 表
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外汇储备承载了我国改革开放30年以来 的物质财富，也是我国经济进一步发展的巨 大动力和货币基础，按最新数字计算我国人 均达到了近万元（折合人民币）！外汇储备 庞大的规模、快速增长的势头和复杂多变的 国际经济金融环境，给我国外汇储备管理的 思路和政策提出了严峻的挑战。 当务之急， 对外汇储备的管理策略，应该上升到国家宏 观经济战略的一部分。
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中国历年外汇储备余额与美国国债持有额
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2008年下半年我国持有美国债券的情况
中国持有美国国债的增速逐步加快。7月份增持 150亿美元,8 月份为237 亿美元,9月份446亿美 元,10月份则达到659亿美元。
中国不断增持美国国债,一方面可以解释成美国金 融危机不断恶化促使中国的外币资产寻求避险;另 一方面,这也表明了中国政府对美国政府债务融资 的支持态度。
这个过程被称为“资产证券化”，一度被认为是一项重要金融创新。 根据最初的设计，“资产证券化”可以分散风险。但最终的结果是，由 于监管不严，美国“次贷 ”泛滥，“次贷支持证券”也开始泛滥，而且 由于大部分投资者对这类投资产品知之甚少，完全依赖几家评级公司的 评级信息，最终造成这类有毒资产在全球金融系 统内扩散，成为一颗 “定时炸弹”。