日本通货紧缩的成因分析及启示_赵硕刚
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日本经济长期衰退的原因、补救措施及对经验启示
日本经济长期衰退的原因、补救措施及对经验启示一、日本经济长期衰退的原因（一）银行业受地产泡沫破灭和巴塞尔资本要求影响，出现破产和信贷紧缩。
1.日本地产泡沫破灭。
日本土地价格从1991年开始下降，以抵押贷款业务为主的银行不良贷款资产开始上升。
在地产泡沫破灭之前，没有银行倒闭，日本的存款保险机构向银行提供财政援助几乎为零。
在地产泡沫破灭之后，虽然日本的存款保险机构提高财政援助以帮助该破产银行，但银行倒闭的数量仍然开始增加，并在这十年间达到了顶峰。
2.巴塞尔资本要求。
巴塞尔协议“资本充足率达到8％”的规定，日本银行业开始减少贷款，使日本的中小企业和刚创立的企业难以从银行融资。
（二）财政政策效力减弱。
当日本经济缓慢复苏时，日本政府1990年希望通过公共投资帮助提振日本经济，但当时日本主要公路和桥梁已经修建完成，由于公共投资的乘数下降，新的基础设施投资未能帮助提振经济。
同时，由于大部分公共投资集中在农村地区，相比对工业和服务行业的公共投资效率较低，不仅增加了预算赤字，使得公共投资的效力被分散，对国民生产总值的刺激作用很低。
表1：日本公共资本的边际生产率期间（财政年度）1956-1960 1961-1965 1966-1970 1971-1975 1976-1980 1981-1985直接影响0.696 0.737 0.638 0.508 0.359 0.275 间接影响（私人资本）0.453 0.553 0.488 0.418 0.304 0.226 间接影响（劳动力投入） 1.071 0.907 0.74 0.58 0.407 0.317 私人资本0.444 0.485 0.452 0.363 0.294 0.262期间（财政年度）1986-1990 1991-1995 1996-2000 2001-2005 2006-2010直接影响0.215 0.181 0.135 0.114 0.108间接影响（私人资本）0.195 0.162 0.122 0.1 0.1间接影响（劳动力投入）0.192 0.155 0.105 0.09 0.085私人资本0.272 0.242 0.219 0.202 0.194 从表1可以看出，公共和私人投资的回报率在下降。
近年来日本通货紧缩的原因及影响
近年来日本通货紧缩的原因及影响
杨宏玲;池云霞
【期刊名称】《经济论坛》
【年(卷),期】2003(000)022
【摘要】@@ 自20世纪90年代泡沫经济破灭后,通货紧缩问题就一直困扰着日本经济.根据日本官方观点,目前日本经济中出现的通货紧缩状态在战后还是第一次,在战前历史上也只有在l 881年开始的财政紧缩时期和1927年的金融恐慌时期出现过,且在目前整个西方世界也只有日本处于这种状态.这种通货紧缩的局面是多种因素综合作用的结果.它不仅加剧了资产紧缩,而且也使日本政府的财政金融政策失去了以往的作用,以至日本经济迟迟摆脱不了长期停滞的局面.
【总页数】2页(P49-50)
【作者】杨宏玲;池云霞
【作者单位】河北大学经济学院;河北工业职业技术学院
【正文语种】中文
【中图分类】F823.135
【相关文献】
1.浅析日本近年来愈加重视日美关系的原因 [J], 孙叶青
2.近年来日本国内的战败原因研究评析 [J], 张跃斌
3.近年来日本企业间关系的变化及其原因 [J], 胡方
4.试析近年来日本右翼势力的抬头及原因 [J], 李雅兴;赵立永
5.近年来日本企业治理结构的变化及其原因 [J], 胡方;皇甫俊
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日本学者关于本国通货紧缩问题研究述评下
日本学者关于本国通货紧缩问题研究述评（下）车维汉2.凯恩斯的通货紧缩理论服部茂幸认为，根据凯恩斯理论，通货紧缩与供需缺口有直接关系。
凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中对通货紧缩现象的分析，更多使用的是有效需求不足这样的术语，认为有效需求不足是导致通货紧缩的根本原因。
凯恩斯认为通货膨胀与通货紧缩两者相比，通货紧缩更具危害性，原因是通货紧缩的再分配效应不利于生产者。
在通货紧缩时期，政府应通过财政和货币政策的有机结合尽可能地扩张有效需求。
服部茂幸认为，描述战后就业与通货膨胀或通货紧缩关系的菲利普斯曲线已经历了3种样态：第一种，菲利普斯曲线向右下方倾斜，即需求过剩时失业率低下，通货膨胀发生，相反，供给过剩时失业率上升，发生通货紧缩；第二种，菲利普斯曲线是垂直的。
弗里德曼认为，菲利普斯曲线向右下方倾斜是短期发生的事情，长期来看，菲利普斯曲线是垂直的，其机理是：需求上升→企业利润上升扩张生产→失业率下降→工人要求提高工资（通胀率上升）→企业的利润下降→生产和就业又回到原来的水平。
总之，需求增加的结果是通货膨胀；第三种，菲利普斯曲线是水平的。
以美国为例，80年代中期后，即使通过金融缓和刺激了住宅景气的产生，失业率也较低，但是通货膨胀并未发生。
服部茂幸认为，根据凯恩斯的理论，商品的价格不仅是由需求方面决定的。
在需求增加时，价格以何种程度上升，则是由供给方面决定的，而供给方面的生产费用就成为决定因素。
工资是生产费用中的基本组成部分，工资上升物价就会上涨。
日本目前的工资呈下降状态，因此很难摆脱通货紧缩。
3.哈耶克的通货紧缩理论江头进认为，作为自由主义代表人物的哈耶克，其理论也涉及物价和预期的形成问题。
江头进认为，哈耶克理论有两个前提：第一，“人们对未来是不能预测的”。
人们虽然能对价格的变化做出反应，但是不能预期该变化的结果；第二，投资向较有利的领域集中，从不利的领域撤离。
投资家按时间长短，将投资分为较长部门的和较短部门的。
浅析上世纪90年代日本通货紧缩及其对中国经济的启示作用
并针 对 日本 对 于通货 紧缩 的治理政 策进行研 究和 评述 。通 货 紧缩现 象在 一 国经济发展 过程 中是具有 客观 必然性 的 ，
通过 比较 分析 方法 ， 根 据 中国当前经 济形势 和 ８ Ｏ年代 日本 的相似性得 出一 系列启示 ， 对 于我 国 当下经 济 的发展 具 有
一
国、 法 国， 以及 英 国 的 财 政 部 长 和 中 央 银 行 行 长 在 纽 约 广 场
结 构失 衡 、 内生 动力不 足 、 产 能 过 剩 等 问题 困扰 着 中国 经济 的前行 ， 另一方 面 ， 以华 尔街大鳄 查诺 斯为代 表 ， 做 空 中 国论 甚嚣 尘上 。如何 释放 改 革 红 利 ， 促 进 中 国经 济 持 续 健 康 发 展， 避免 陷入 衰退 的泥潭 ， 是 中国经 济需要 面对 的 重要 问题 。
向对通 货膨胀 深为忌 讳 的 日本 政 府 连续 四次 提 高贴 现 率 以 避免经济过 热 ， “ 平 成景气 ” 时期 日本 资本市 场 飞速 发展 并 远 远快于实 体经济 的发 展 ， 因此 缺乏 实 体经 济支 持 的资 本市 场
稳定性极 差 ， 受 到海 湾 战 争 引 起 的 油 价 上 涨 和 日本 政 府 过 于
率 的下降 又使大 量剩余 资金 流向房 地产等 非生 产 工具 ， 进 一
步促 进 了泡沫经 济 。
１ ． 日本 ９ Ｏ年 代通货 紧缩 的背景 （ １ ） “ 平成 景气” 的 繁 荣 与 泡 沫 经 济 的 隐 忧 。 日本 自 １ ９ ４ ５ 年 二 战战 败 以来 ， 经 历 四十 多 年 的蛰 伏 与 恢 复 ， 在 ８ Ｏ 年代 中后期 呈现 出十分 辉煌 的经 济 繁荣 局 面 。８ Ｏ年代 中后 期 日本 经济 的发 展势头 在主要 资本 主义 大国成 就骄 人 ， 其 国 民生产 总值 超过 苏联 ， 人 均 国 民所 得 超 过美 国， 并 跃 居 世 界 头号 债权 国 ， 与 此 同 时美 国是 世 界 头 号 债务 国 。１ ９ ８ ８年 日 本 的外汇储 备一 度高达 ９ ０ ０亿 美元 以上 ， 也 居世 界第 一 。在 １ ９ ８ ７年世 界 ５ ０家最 大的工 业公 司 中 ， 日本 独 占 ６家 ， 销 售额 占１ ３ 。在 当年 世界 ５ Ｏ家 大银 行 中 ， 日本 独 占 ２ １家 ， 资产 份额占 ５ Ｏ家 资产 总额 的 ４ ９ ． １ ％ 。所 有 这些， 都表 露 出 日本 经 济 的空前 繁荣 。 日本人 把 从 １ ９ ８ ６年 １ ２月 开 始 的不 同寻 常 的经 济 繁荣
6.日本通货紧缩的成因及其影响
• 2.1998_1999年通货紧缩的成因与1991— 1995年期间有着明显区别，主要是由于政 策性紧缩因素和金融机构不良资产因素的 影响
• 1998年开始的通货紧缩，是日本60年代以来最严重 • 第一，1996—1997年上半年的经济回升，主要是政 府投资带动的结果，市场自发性增长动力尚未完全 形成，泡沫经济破灭带来的深层次矛盾没有得到根 本解决。 • 第二，紧缩性政策因素的影响十分明显。 • 第三，在第一次通货紧缩时期，日元升值是造成物 价下降的重要因素之一。 • 第四，90年代以来，不良资产问题的恶化对日本经 济产生了严重的收缩效应，这一问题在1997年以后 表现的更加突出。
三、通货紧缩பைடு நூலகம்投资和消费的影响
• 第一，在物价连续下降条件下，由于名义销售 额减少，企业收益随之下降，并且随着通货紧 缩程度的加深趋于恶化。 • 第二，由于名义销售额减少，市场销售预期下 降与实际利率上升等因素的影响，企业未来收 入预期下降、债务偿付预期上升。因而主动收 缩商业借款，减少设备投资。 • 第三，消费者预期稳定时期，物价的下降意味 着家庭资产升值，有利于刺激消费和提高家庭 • 消费倾向。但是在通货紧缩条件下，物价的下 降反而会带来消费需求的下降。
二、日本通货紧缩的成因
• 1.1991—1995年的通货紧缩主要是由于周期 性经济衰退和“泡沫经济”破灭的影响
• 1991—1995年通货紧缩的成因主要包括以下几个方面： • 第一，作为经济周期循环的具体表现，以制造业为中心，企业 的设备投资明显减少； • 第二，由于80年代后期政府未能有效控制经济过热和泡沫成分 的膨胀，造成股市动荡，资产价格特别是股票价格的持续下降， 进一步加大了企业存量调整的幅度，并带来最终需求的疲软； • 第三，日元的持续升值削弱了制造业的国际竞争力，在减少海 外净需求的同时，导致进口商品价格下降并严重冲击了国内市 场价格的稳定，加大了通货紧缩压力； • 第四，由于泡沫经济破灭的直接影响，居民消费增长减缓。 • 总之，这一时期出现的物价下降，名义经济增长率下降到战后 最低水平等通货紧缩特征是上述因素综合影响的结果。
90年代日本的两次通货紧缩
6/8/2012
日本通货紧缩的背景 1990年9月，日本银行又通过所谓的“窗口指导”，要求所有都市 银行把1990年第四季度的新增贷款额比上年同期减少30%。 紧缩的货币政策很快反映到股票和房地产市场，1990年11月，日 经指数跌至22211点的新低。经济主体信心的丧失，导致这些资产大幅 缩水，接着便是银行不良资产的上升以及投资和消费需求的下降，通 货紧缩随之而来。 泡沫的急剧崩溃出乎日本政府的意料，因此再次决定降低利率， 从1991年7月至12月，日本政府连续三次降息。然而，这对经济的复苏 却收效甚微。一方面银行必须处理大量坏账从而减少贷款，另一方面 由于居民预期的改变，使得公司的融资变得越来越困难。 1992年日本的经济增长速度下降到了1.1%，1993年又进一步下降 到0.1%，通货紧缩进一步恶化。
6/8/2012
财政支出的具体措施
时间 主要内容 资金规模 序号 (万亿日元)
1992.8.28
1993.4.13 1993.9.16 1994.2.8 1995.4 1995.9 1998.4.24 1998.11.16 1999.11.11
扩大公共投资，帮助中小企业解决面临问题，促进民间设备投资
13.2 6.2 15.3 7 14.2 16.75 23.9 18.54
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2 3 4 5 6 7 8 9
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减税的具体措施
时间 1994.1.28 1994.2.3 1994.2.8 1998.3.29 减税规模 6-7万亿日元 5.3万亿日元 5.47万亿日元 3-4万亿日元 制定过程 政府案预计 政府案预计 政府最终决定 政府、自民党方针
1
启动总金额达16．6万亿日元 （1270亿美元）觃模的经济 对策计划。
日本通货紧缩的成因及其影响
xx通货紧缩的成因及其影响2000-6-7整理日期：2003-4-5一、关于通货紧缩成因的一般性认识决定通货紧缩的根本因素是有效需求不足带来的供求失衡，具体成因主要包括政策性因素和市场性因素两个方面。
首先，紧缩性财政政策和货币政策可能引发通货紧缩(参见(日本)《经济学词典》岩波书店，1988年1月)，其中过度的反通货膨胀政策或财政赤字压缩政策最为典型。
例如，1982年美国政府为了控制通货膨胀，紧急采取了提高利率的紧缩型货币政策，通货膨胀率虽然下降，但是当年GDP也随之转为负增长，出现了经济紧缩(参见梁小民《宏观经济学》336页，中国社会科学出版社，1996年9月)。
其次，市场性因素可以进一步划分为长期性和短期性紧缩因素。
国际经验表明，长期性因素主要包括经济周期、商业流通效率的提高、消费者消费模式的变化等。
短期因素主要有：第一，经济增长趋缓过程中急速扩大的供求失衡、企业收益恶化；劳动力供求失衡造成的工资增长率水平下降等。
第二，本币升值等其他原因造成进口商品价格的大幅度下降，并引发国内物价水平下降。
第三，受外部环境变化的影响，消费者未来预期恶化，消费行为收缩等(参见日本经济企划厅编《1995 年日本经济关键词》112页)。
本文分析的重点将集中在政策性因素和短期市场性因素方面。
二、xx通货紧缩的成因1.1991—1995年的通货紧缩主要是由于周期性经济衰退和“泡沫经济”破灭的影响战后日本经济的景气波动一般以5—6年为一个周期。
由于设备投资等周期性循环因素的影响，随着景气上升阶段的结束，企业的投资活动趋冷，开工率下降，经济的增长速度开始回落甚至造成总量的收缩，最终进入萧条阶段。
这是经济景气循环的一般性过程。
从日本经济的实际周期波动趋势来看，1991年恰恰应当是反映1986年以来经济繁荣阶段的结束与新一轮景气下降阶段开始的“拐点”（参见图1-1）。
周期性收缩因素的影响成为经济增长惯性回落的主要原因。
按照以往的规律，衰退阶段大约持续1年左右的时间。
通货紧缩背后的经济机制与原因分析
通货紧缩背后的经济机制与原因分析通货紧缩是指物价普遍下降、货币购买力增强的一种经济现象。
它通常伴随着经济衰退、物品供应过剩和需求不足等问题。
通货紧缩的出现对经济产生了深远的影响，需要我们深入分析其中的机制和原因。
一、通货紧缩的经济机制1. 货币供给缩减：通货紧缩往往源于货币供给的紧缩。
当政府为了抑制通胀或经济过热而收紧货币政策时，货币供应会减少，导致市场上流通的货币减少，购买力下降，进而引发通货紧缩。
2. 信贷收缩：与货币供给缩减相关的是信贷收缩。
当银行紧缩信贷政策，减少对企业和个人的贷款额度时，企业难以获得足够的资金支持，导致经济活动停滞，供求关系失衡，最终导致通货紧缩。
3. 需求不足：需求不足也是通货紧缩的因素之一。
当经济下行，人们对商品和服务的需求减少，企业面临积压库存、销售收入下降的情况，进一步导致物价的下跌以求激发消费需求，但这又会进一步加剧通货紧缩的程度。
4. 物价下跌：通货紧缩的显著特征是物价的普遍下跌。
当企业面临需求不足、生产能力过剩时，为了争夺有限的消费者，它们会推出低价策略来刺激购买意愿，进一步加剧物价的下跌。
二、通货紧缩的原因分析1. 需求冲击：需求冲击是通货紧缩的常见原因之一。
例如，金融危机、经济衰退、大规模裁员等都会对人们的购买力产生冲击，导致需求下降，间接引发通货紧缩。
2. 生产能力过剩：生产能力过剩也是通货紧缩的原因。
当企业的生产能力大于市场需求时，为了消化库存，它们会降低价格来提高销售量，进而导致物价下跌，产生通货紧缩。
3. 货币政策紧缩：货币政策的紧缩对通货紧缩有深远影响。
当政府通过提高利率、收紧资金供给等手段来控制通胀时，会导致货币供给减少，企业和个人的借贷成本增加，从而抑制了经济活动，引发通货紧缩。
4. 外部冲击：外部冲击也是通货紧缩的原因之一。
例如，原油价格大幅下跌、重要进口商品价格的变动等都会影响物价水平，进而引发通货紧缩。
总结起来，通货紧缩背后的经济机制主要涉及货币供给缩减、信贷收缩、需求不足和物价下跌等因素。
当前日本的通货紧缩:特性与成因
当前日本的通货紧缩：特性与成因江瑞平【期刊名称】《世界经济文汇》【年(卷),期】2001(000)004【摘要】早在20世纪90年代初经济泡沫破灭后不久，在日本经济运行与发展中就开始显现出一些通货紧缩性征象。
对此，日本政府虽也一再告诫“日本经济下面临着陷入通货紧缩恶性循环的危险”，但始终都未承认日本经济已经处于通货紧缩状态之中。
直到今年3月16日，代表日本政府的经济财政大臣麻生太郎才在讨论2001年3月《月例经济报告》的阁僚会议上公开认定：“现在的日本经济正处在缓慢的通货紧缩之中。
”日本政府关于通货紧缩认定态度的这种变化，从表面上看是由于对通货紧缩定义的改变－－在此前政府一直沿用原经济企划厅的定义，将通货紧缩界定为“伴有物价下跌的景气低迷”，而在本月初内阁腐却参照国际货币基金组织的定义（物价下降持续两年以上）对其进行了个性，重新将其界定为“技术的物价下趺”。
而其更为深刻的背景则是，在美国经济减速、股市暴跌已对日本经济造成严重冲击的条件下，森喜朗政府越来越强烈地感受到物价下跌对景气持续回升的恶劣影响，并逼迫日本银行进一步采取金融缓和措施以制止物价持续下跌。
在去年8月，日本银行曾以“日本经济已摆脱了通货紧缩威胁”为由，不顾政府方面反对坚持取消了“零利率”政策。
【总页数】4页(P24-27)【作者】江瑞平【作者单位】外交学院国际经济系,北京,100037【正文语种】中文【中图分类】F823.135【相关文献】1.当前我国通货紧缩的特殊成因及缓解对策 [J], 王香兰2.当前通货紧缩的成因及对策 [J], 江展发3.当前通货紧缩趋势的特征、成因及对策 [J], 边东海4.我国当前通货紧缩的成因及相应的货币政策 [J], 刘丽丽5.当前我国通货紧缩的成因探析 [J], 邓于君因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
日本为什么总是通缩
日本经济真是当今世界经济中的一个另类。
在全球许多经济体出现通胀压力、少部分经济体通胀和通缩风险相当之时，日本已经提前进入了通缩。
从2009 年2月，日本全国的CPI年率就已成为负数，至今已连续14个月。
衡量去除食品和能源价格后的核心CPI，也是从2009年2月起连续至今呈现负数。
如果看历史数据，实际上日本从1997年以来就陷入了长期的通缩。
虽然在2007年1月至2008年10月日本一度改变了持续通缩的局面，但是之后再次进入核心物价指数持续下滑的局面。
而在这十几年间，全球的多数经济体的物价是上升的。
更与众不同的是，日本的现象也不大符合经济常识和传统经济理论。
因为在2000年以后，由于日本已抵达零利率区间，利率工具已被穷尽，所以日本央行改用数量工具，启动“定量宽松”的办法来避免通缩。
按照经济学常识和理论，零利率加上海量的货币发放，必然造成通胀。
但事实上日本居然在长期的零利率和量化宽松的货币政策环境下，陷入了持续通缩的状态。
那么，到底是什么原因导致了日本的状况呢？谈及日本时，人们喜欢用“失去的十年”或者是“失去的二十年”来作概括。
而为何会这样，人们往往以“广场协议”来一言以蔽之。
但根据历史数据我们发现，1985年9月日本签署广场协议后，日元的汇率确实从215附近一直上涨至1995年的80附近，可实际上日本从广场协议签署一直到2008年全球金融危机爆发，基本上维持着顺差地位，而且平均顺差额也没有明显下降。
同时，日本的资产价格泡沫破灭是1990年以后的事情，离广场协议签署已是好几年了，而日本通缩的出现更是广场协议签署12年以后的事情。
同样，德国也签署了广场协议，德国马克和以后的欧元兑美元也是升值的，但是德国并没有出现日本那样的情况。
因此，对于日本长期陷入通缩的原因，还得换一个角度来思考。
根据常识，消费物价长期陷入萎靡状态，应该是对应于消费萎缩，也就是需求不足。
一般认为日本的消费低迷源于日本的老龄化、国土狭小人口不足、储蓄率高等。
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日本通货紧缩的成因分析及启示赵硕刚①摘要：日本作为陷入长期通缩的典型代表，其通缩局面的形成与日本顽固的通货紧缩预期、低于潜在生产水平的产出缺口、居民收入下降以及运行不畅的货币派生机制密切相关，而这些因素之间又相互影响和关联，单凭“安倍经济学”难以根本改变日本长期通缩的趋势。
以此为鉴，为化解我国当前面临的通胀走低压力，需通过稳定社会通胀预期、推动潜在增长水平提升、维持居民收入适度增长、保持货币政策传导机制畅通等方面的措施予以积极应对。
关键词：日本通货紧缩成因启示日本的通货紧缩问题由来已久。
自上世纪70年代中后期起，伴随日本经济增长由高速向中速转换，通胀水平也显著走低，并在90年代之后陷入长期通缩之中。
近一段时间以来，在我国经济迈向“新常态”的同时，物价涨幅下行压力也明显加大，今年1月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅最低降至0.8%，2、3月也仅持平于1.4%，仍处在2009年底以来的低位；工业生产者出厂价格指数（PPI）更连续37个月为负且跌幅整体扩大，关于我国可能陷入通缩的担忧也随之升温。
为此，本文将通过定量分析日本通缩产生的原因，提出我国防范和应对通缩压力的政策建议。
一、日本物价变化的特点自上世纪50年代进入经济起飞阶段后，日本经济保持了近20年的高增长，并在70年中后期进入经济增速换挡阶段。
经济增长放缓的同时，日本通胀水平也出现明显的阶梯式下行，90年代末更陷入了持续的通缩之中，直至2013年才在“安倍经济学”的刺激下勉强走出通缩的泥潭。
从图1可以看出，日本物价变化具有明显的周期性特征。
上世纪70年代中期以来，以波峰为准划分，日本消费者物价指数（CPI）的同比变化率经历了5轮周期性波动，剔除食品和能源价格影响的消费者物价指数（以下简称核心CPI）也表现出大体相同的走势。
在历轮周期性的波动中，日本物价变化表现出三方面的特点：一是周期整体呈拉长的趋势。
日本始于1974年的第一轮物价周期性波动持续了79个月，第二、三轮则分别延长至122个和83个月，第四轮周期更长达129个月。
第五轮物价周期尽管缩短至71个月，但2014年5月CPI涨幅出现的高点更多是受安倍经济学及消费税上调等政策性因素的影响，并非日本经济和物价自身周期性运行导致的结果，因此在政策刺激效果消退后，日本央行近期已再次警告可能出现物价下降的风险。
图1日本CPI和核心CPI同比涨幅变化情况资料来源：日本统计局二是波幅趋于平缓。
日本物价周期性波动的幅度呈缩小趋势，若以标准差衡量每轮物价波动偏离其平均值的程度，在第一轮物价周期中，日本CPI和核心CPI标准差分别为8.25和8.4，到第五个周①赵硕刚，国家信息中心经济预测部世界经济研究室助理研究员，主要研究方向：世界经济。
期时已降至1.36和1.27，显示当前日本物价波动较之前更为平缓。
表1历轮物价周期中日本CPI 同比涨幅的波动情况CPI 标准差核心CPI 标准差CPI 平均值CPI 中位数1974.02－1980.088.24608.40019.708.601980.09－1990.10 4.0362 5.5617 2.23 2.231990.11－1997.09 1.7056 2.4165 1.28 1.281997.10－2008.06 1.2135 1.6539－0.10－0.102008.07－2014.051.36381.26600.290.29三是由通胀变为持续的全面通缩。
在5轮周期变化中，日本物价的波动经历了通胀的周期性变化、通胀与通缩相交替以及持续通缩三个阶段。
第一轮周期中日本CPI 和核心CPI 同比涨幅的平均值和中位数分别高达9.7%和8.6%，到第四轮周期时均已转为负值，第五轮周期尽管有所回升，但如果剔除政策性因素在拉升通胀方面的影响，其平均通胀水平将明显降低。
而且，不仅在消费品领域，反映生产者价格变化的批发价格指数和涵盖范围更为广泛的GDP 平减指数也均显示日本逐步陷入全面的通缩之中。
二、日本物价变化的成因分析日本物价变化的三个特点总体与“大缓和”（The Great Moderation ）时期①发达国家物价变化的一般规律相一致。
其中不同的是，同期其他国家虽然通胀水平显著下降，但却未如日本一样出现持续、全面通缩的局面。
因此，本文采用VAＲ（向量自回归）模型②，并根据经济学理论，选取了核心CPI 指数、产出缺口、国民可支配收入、基础货币、进口价格指数分别代表通缩预期、供求关系、劳动力成本、货币供给及输入性因素对日本物价的影响，定量分析日本通缩形成的原因。
同时，为着重分析日本通缩期间各因素对物价走势的影响，样本区间选择在1990年至2012年。
主要结论如下：第一，通缩预期是短期内影响日本核心CPI 走势的最主要因素，对核心CPI 的贡献率在前3期内平均达到70%以上，其冲击在第2年达到最大，之后逐渐减弱。
通缩预期之所对日本物价影响显著，与日本社会“顽固的通货紧缩预期”密切相关，而且通缩预期加深与持续的通货紧缩已经形成了一种恶性循环：一方面，在经济低迷和物价下降长期化的情况下，日本企业和居民对于未来物价走势更趋悲观，从而巩固和强化了通货紧缩的预期；另一方面，通缩预期的强化导致企业和居民当期投资及消费动力不足，又反过来对经济增长和物价上升造成进一步的抑制。
据日本内阁府调查显示，即便在本世纪初日本经济出现微弱增长的阶段，日本国内消费者预期未来一年通胀率低于2%的比例仍维持在60－70%的高位，同期日本核心通胀率也持续在0以下徘徊。
直到2008年随着该调查比例的显著下降，日本核心通胀短暂回升至0以上，但之后便在国际金融危机的冲击下再次陷入通缩。
第二，产出缺口扩大是造成日本核心CPI 下降的重要因素，对核心CPI 的贡献率在前3期内平均为11.6%左右，其冲击在第3年达到最大，贡献率相应也升至23.4%，之后冲击的影响和贡献率均逐步下降。
产出缺口是经济实际产出与潜在产出水平差距的反映。
上世纪80年代中后期，日本经济投资和消费的过度膨胀导致经济过热，实际产出超出潜在产出水平最高达5.4个百分点（同期美国最高为1.6%，英国为3.7%），需求缺口扩大导致物价水平的上升并达到该轮物价周期的高点。
随着泡沫经济的破灭，过度投资导致的产能过剩和资产缩水引发的需求不足使产出缺口转负并令物价不断下行。
在经历了长达十余年的供需再平衡过程后，日本产出缺口不断缩小并在2005年重新恢复至潜在产出水平之上，但正产出缺口仅保持了4年，而且明显低于同期美英等国家水平，这也导致物价回升力度有限。
第三，基础货币对日本物价走势有一定影响，但影响过程较为缓慢，对核心CPI 的贡献率在前3期内平均为1.7%，其影响在第5－6年才达到最大值，贡献率也提高至23.9%，之后仍维持在20%以上。
为摆脱通缩，日本央行先后实施了0利率和量化宽松政策以增加货币投放，但对经济和物价的刺激效①②自上世纪80年代中期开始，发达国家产出、物价等经济指标的波动性显著下降，整体经济运行趋于平稳，这段时期因此也被学者称为“大缓和”时期。
VAＲ模型一般用来研究各变量之间的动态关系，其有两个重要应用：一是脉冲响应函数，描述模型中的一个变量的冲击给其他变量所带来的影响；二是方差分解，分析每一个结构冲击对内生变量变化的贡献率。
果并不明显，这主要源自日本经济体系中货币派生机制运转不畅。
从基础货币和货币供应数据看，尽管通缩期间日本基础货币增长较快，但银行资产负债表修复及企业、居民贷款需求低迷导致银行贷款增长长期低迷。
日本央行数据显示，2012年日本银行业贷款较1995年下降超过四分之一，占GDP 比重也由106%降至84%。
银行贷款不足导致货币派生功能减弱，基础货币乘数效应下降，从而未能形成有效货币供给，以M2为例，上世纪80年代日本M2平均增速达到10%左右，而近二十年仅维持在2%上下。
第四，国民可支配收入变化对日本核心CPI 走势有持续性影响，对核心CPI 的贡献率在前3期内平均为9.9%，之后贡献率逐步上升，到第10期时达到41.7%，成为影响核心CPI 的最大贡献因素。
日本居民收入对物价走势的影响来自两个方面：一是劳动力作为企业生产的投入要素之一，劳动力成本是构成消费品价格的重要组成部分；二是收入水平高低直接关系到居民的消费能力，从而在需求端对物价走势产生影响。
日本国民可支配收入自上世纪90年代以来整体呈下降趋势，一方面，日本经济持续低迷导致失业率上升，本世纪头十年日本就业率均值比上世纪八十年代下降了5个百分点，劳动力需求不足使工资缺乏上涨动力。
另一方面，在经济前景不明朗，政府放松雇佣规制的情况下，企业更倾向于增加雇佣临时工满足短期劳动力需求，日本兼职雇佣比例已经由上世纪80年代的10%升至本世纪的14%左右。
由于临时工收入普遍较低，导致社会整体工资水平难以提升。
此外，日本社会的持续通缩也使得实际工资有所上涨，也加大了名义工资上升的难度。
与此同时，日本人口老龄化和收入下降导致居民消费支出下降，据日本家庭支出调查显示，1994年－2012年，日本家庭户主平均年龄由50岁升57.3岁，同期家庭支出则下降了14.2%。
因此，工资收入停滞不前和家庭支出下降从两方面均对日本物价构成下行压力。
第五，输入性因素尽管对日本通缩造成一定影响，但相对有限，通过方差分解可以看出，其对核心CPI 变化的贡献率不足9%，表明这期间日元升值及进口自中国等国的廉价商品对日本通缩的形成并不构成决定性影响。
国际能源价格虽然短期对日本国内能源价格等领域形成一定冲击，但对核心CPI 影响不大。
综上所述，日本通货紧缩局面的形成与日本顽固的通货紧缩预期、低于潜在生产水平的产出缺口、居民收入下降以及运行不畅的货币派生机制密切相关，而这些因素之间又相互影响和关联。
日本要走出通缩，就需要找到实现经济持续增长的动力，从而打破“经济衰退－居民收入下降、货币供应放缓、物价下跌－通缩预期加强”之间的恶性循环。
三、对日本未来物价走势及影响的判断首先，日本短期内将延续低通胀局面。
由前文分析可以看出，短期内对日本物价影响较大的是物价预期和产出缺口的变化。
目前日本通胀预期在安倍激进货币政策刺激下已明显改善，据日本消费者信心调查显示，消费者对未来一年物价看涨的比例今年2月份已提高至87.3%，超过国际金融危机爆发前85%左右的水平，当时日本CPI 同比涨幅最高达到2.3%，核心CPI 也重返零以上。
但同时据OECD 数据，日本产出缺口在2013年短暂转正后，去年再次降至－0.17%，2015年和2016年则预计分别为－0.18%和－0.01%，这将在未来1－2年内限制CPI 上涨的幅度。
其次，安倍政策难以改变日本长期通缩趋势。
长期来看，实现收入水平的提高、恢复银行派生货币能力以及保持产出水平维持在潜在水平之上都关系到日本经济增长的动力和经济结构性问题的解决，即需要通过保持经济持续增长以推动收入提高，从而抵消人口老龄化对消费的抑制；通过刺激企业、居民投资消费的意愿重新恢复银行体系的货币派生功能。