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因子分析和EV A在我国上市公司绩效评价中的运用基于因子分析法和EV A两个视角，选取2011年年报的数据，对我国21家传媒娱乐行业上市公司的主要财务指标进行分析，通过实证研究，对各公司的经营绩效进行比较以期为投资者和经营者提供相关建议。
标签：因子分析；EV A；传媒娱乐业1 引言在信息时代的大背景下，我国传媒娱乐业迎来大发展大繁荣时期。
其包括了娱乐、传媒以及兼具娱乐和传媒性质的子行业，涵盖的细分行业跨越了传统媒体、互联网媒体以及移动媒体三大块。
无论从最初传统的报纸、杂志、广播、电视到今天的互联网、手机等，现代媒体信息传播的载体日渐多元化，也在人们日常生活扮演重要角色。
传媒娱乐的发展有目共睹，但面对近几年来不稳定的股市波动，投资者们在选择股票投资时将会愈来愈慎重，因此本文根据21家传媒娱乐企业2011年度财务信息进行实证分析，以期为投资者提供较为全面客观的股评参考。
本文结构如下：以我国传媒娱乐行业上市公司为初始研究对象，首先在传统财务指标里确定符合我国实际的公司经营绩效评价指标体系；其次运用多元统计中的因子分析法将我国传媒娱乐行业上市公司进行综合排名；再根据EV A计算公式算出样本企业的经济增加值并进行排名；最后将两种方法的排名结果进行对比分析并得出结论。
2 因子分析2.1 指标体系的确定公司经营绩效评价旨在对各职能部门实现其职能绩效目标的程度进行评价，它取决于诸多因素。
本文围绕财务利润的不同层面，根据传统财务分析上反映盈利、偿债、成长、运营四大能力的指标体系，选取了12个具有代表性的指标：X1净资产收益率、X2营业利润率、X3销售毛利率、X4销售净利率、X5总资产增长率、X6营业收入增长率、X7总资产周转率、X8存货周转率、X9流动比率、X10速动比率、X11资产负债率、X12每股收益。
2.2 数据的来源与筛选本文研究对象是我国传媒娱乐业的上市公司，数据来源于新浪财经网公布的2011年年报，样本的指标数据均可直接获取。
基于EV A业绩评价文献综述EV A作为一种体现企业经营目标及进行经营业绩考核的工具，已经广泛被加以运用。
自引入我国，便引起更加广泛的关注及研究。
但由于大量的国外文献及中国本土相关研究文献，很难系统的对EV A业绩评价进行整体把握。
因此，从理论研究和实证研究两大方面论述EV A业绩评价相关研究成果，为深入研究EV A业绩评价指标在我国的适用性奠定理论基础及应用思路指引。
标签：EV A；业绩评价；理论基础；思路EV A用于对企业业绩评价被全球各大企业广泛应用，帮助管理者为企业创造更多财富。
2010年，EV A业绩评价指标被运用于我国中央企业。
与此同时，更多性质的企业将EV A业绩评价指标应用于企业经营管理中。
总归，无论从理论界还是实务界，对EV A指标及其业绩评价体系均进行了大量研究。
因此，本文主要从理论和实证两大研究方向进行总结分析。
1理论研究1.1EV A理论研究国外理论界有关EV A理论研究已经相当成熟，并建立了相关研究模型，在全球范围内得到企业的广泛采用，成为一种全球性的评价指标。
而针对EV A理论的起源，普遍认可的是美国学者弗兰克在MertonMillerher和FrancoModigliani 两者研究（1958—1961）的基础上所提出的公司价值模型。
20世纪70年代以来，传统的财务管理及战略已经不适应全球环境的急剧变化和组织变革，加上传统财务指标存在着忽略股权资本成本、容易造假舞弊等缺陷，为了引导资源的有效配置，企业必须创造股东财富，提升企业经营业绩。
1975年Jensen和Meckling提出代理理论，明确指出股东和债权人要想保护自身利益需向企业管理者支付必要报酬。
这些都进一步奠定了EV A的理论基础。
直至1989年，EV A由美国思腾思特管理咨询公司注册并正式提出，在20世纪90年代中后期进行了推广并开始得到各界认可。
相比较国外，国内对于EV A的理论研究起步较晚，但也取得了一定的成就。
关于EVA在上市公司绩效评价中的应用关于EVA在上市公司绩效评价中的应用一、EVA的概念、意义与计算方法分析EVA是企业价值创造力的衡量标准，是指企业经营管理对于投资者投资收益所做的贡献。
这种衡量标准有助于衡量公司是否在实现股东财富增值方面取得了成功。
通过对企业投入、收入两个关键因素的衡量，EVA还可以直接反映企业经营的优劣状况。
计算EVA的方法通常是净利润减去投资资本成本，或净资产收益率减去资本负债率乘以资本成本。
二、EVA在高质量盈利中的应用分析高质量盈利是指具有中长期发展潜力、能够长期获得稳定盈利并形成持续性经营优势的企业盈利。
EVA可以帮助企业筛选高质量盈利，因为EVA具有衡量企业利润质量的能力。
通过对EVA值的分析，可以判断企业是否具有持续性盈利能力，该企业是否可以持续增长，从而确定该企业的高质量盈利能力。
三、EVA在企业经营决策中的应用分析EVA是企业在制定经营决策时，在考虑股东利益时非常重要的指标。
通过对EVA值的计算和比较，企业可以判断某一决策对股东利益的贡献，从而为企业决策提供依据。
例如，在决策是否购买新设备或者开拓新市场时，通过分析该决策对EVA值的影响，可以判断该决策是否有利于股东利益。
四、EVA在债券评级中的应用分析债券评级是对债券信用风险进行评估的过程。
通过EVA值的计算，债券评级机构可以衡量企业财务状况和债券的风险。
具有较高EVA值的企业将具有较高的债券评级。
因此，EVA可以成为债券评级的重要指标，提高债券评级机构对债券的信用评级正确性。
五、EVA在股价预测中的应用分析EVA值与股票价格是有密切关联的，因为EVA值直接影响了企业股东收益的水平。
通过对EVA值和过去股价的对比，可以通过回归分析得出EVA对股票价格的预测模型。
该模型可以预测股票价格的变化趋势，为投资者提供投资决策的依据。
案例一：宝钢集团宝钢集团是中国钢铁行业的领军企业之一，其EVA值一直在上升。
宝钢的EVA值在经历了2008年金融危机之后进一步上升。
因子分析法在上市公司财务绩效评价中的应用因子分析法在上市公司财务绩效评价中的应用——基于万科公司年报数据的案例分析东北财经大学内部控制与风险管理研究中心崔刚【摘要】因子分析法作为一种把众多指标和变量综合成少数几个综合因子的统计分析方法，在上市公司财务报告分析中具有较为广阔的应用前景。
本文以万科公司的年度财务报告为题材，采用因子分析法，对公司近六年来的盈利能力、资产管理能力、偿债能力等方面的变动趋势进行分析，重点检验了公司在过去一年经营管理中所处的不利局面，并据以对公司整体绩效进行客观而公允的评价。
【关键词】因子分析法万科公司财务绩效如同前两年那样，2009年3月9日，万科企业股份有限公司（以下简称“万科”）公布的2008年年报照例以生动的语言开篇：“回顾2008并非易事——这一年有如此众多的事件发生，这一年与2007的反差如此强烈。
无论对中国住宅行业还是万科而言，2008显然无法以辉煌载入史册。
但惟其如此，它带来了更多引人深思的内容，而这或许是我们得以在2008收获的最大财富。
”相信这个耐人寻味的开头段，不能不让那些充满期待的读者的激动心情有所收敛。
其实，凭着对宏观经济运行的直觉判断，这位中国地产业大佬的最新年报似乎早已料定不会太好看。
那么我们又如何客观而精确地验证这一点？有没有一种简约而不失有效的科学方法对一家企业的财务绩效进行总体评价？无论是投资者、中介机构还是上市公司自身，大都会习以为常地设计一套综合指标评价体系。
其基本做法就是选取多项财务指标，并根据行业平均水准对各个财务指标打分，再给每个考核指标设置一个权重，计算出综合评分。
而这种方法依赖于分析者的偏好和经验，指标选取和权重设置带有较强主观性，且难以解决评价指标之间存在的相关性问题。
本文倡导的因子分析方法就能较好地解决上述问题，它把众多指标综合为少数几个基本不相关的综合因子，以实现“用变量子集来解释整个问题”的目的。
特别是在上市公司报表中，财务指标名目繁多，并可以进行大量的变换组合，这不但增加了问题分析的复杂性，而且由于每一指标都在不同程度上反映了财务绩效的某些信息，所以各个指标之间往往存在一定的相关关系。
因子分析与EVA在股票评价中的应用摘要：本文利用因子分析和eva计算方法，对中国汽车制造业20家上市公司2010年年终财务报表的主要财务指标进行分析。
通过实证研究，综合分析所选上市公司财务状况，从而对其股票进行评价并为投资者投资决策提供参考。
关键词：经济增加值因子分析股票评价一、引言：近几年，全球性的金融危机给世界经济带来深远的影响，中国股市跌入低谷。
从2009年开始，随着中国实体经济的复苏，市场信心回升，股票指数上涨到3000点，并在此上下波动。
面对不稳定的股价波动，越来越多投资者在选择股票投资时变得更加慎重，希望获取更多公司的信息。
本文根据20家汽车制造业企业2010年度财务信息进行实证分析，为投资者提供较为全面的股票评价参考。
对于公司营运状况、绩效评价、股票评价公司所有者以及投资者往往采取财务报表、财务比率分析。
随着多元统计方法以及计算机技术应用于财务分析，使大量的财务信息、财务比率得以综合考虑。
其中最有效的方法之一便是因子分析。
将因子分析应用于财务分析至少有以下两个优点：首先，在没有大量信息损失的情况下，少量的因子能够替代大量的财务指标进行综合分析和财务解释。
其次，因子分析的结果能给决策者提供定性与定量的投资参考。
作为对传统财务分析的补充，eva在估计企业经济利润方面起着重要作用。
其主要贡献在于，在估计利润的时候考虑了债务和权益资本的成本相对真实的反映了企业的盈利能力，从而纠正了传统财务分析对于利润估计的不足，最终达到对公司股票的评价目的。
近四十年来，运用统计方法在公司财务领域的研究成果丰硕。
博柔（beaver.w.h）1966年引入单变量对公司财务进行统计分析。
1968年，阿特曼（altman.e.i）提出的非金融机构财务预警模型中应用了多元统计分析方法。
我国学者王学民2004年采用因子分析的方法对股票进行评估，从而得出股票评价的准则。
eva在上个世纪80年代由美国学者提出并由美国著名的思腾思图尔特咨询公司（stern stewart & co．）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。
硕士论文ＥＶＡ业绩评价体系在我国上市公司的适用性研究中文摘要ＥＶＡ业绩评价体系自诞生以来，在国外取得了巨大的成功。
这对于一直为业绩评价不能适应新形势的需求所困扰的中国上市公司而言，应是一个不错的选择。
但由于我国现行的市场经济环境与该评价体系的适用环境之间存在差异，理论界对于该评价体系能否适用于我国上市公司争论不休。
本文是从业绩评价指标体系和激励机制两个方面，采用理论分析和实证研究相结合的方法对此问题进行讨论。
在理论分析部分，论文首先通过将我国上市公司现有的业绩评价指标体及激励机制与ＥＶＡ业绩评价体系相关部分的比较，肯定了ＥＶＡ业绩评价体系在理论上的优越性；进而通过将我国现有的市场经济环境与ＥＶＡ体系适用环境的比较，分别指出了ＥＶＡ业绩评价指标体系和激励机制在我国现阶段的应用难点。
在实证分析部分，论文通过对（（２００３年中国上市公司财富创造和毁灭排行榜》的相关数据的分析，验证了现阶段ＥＶＡ业绩评价指标体系还不适用于我国全部上市公司的结论；最后，论文对ＥＶＡ业绩评价体系在我国上市公司的应用前景进行了展望，并提出了渐进过程中该业绩评价体系“中国化”的相关思路和对策。
关键词：ＥＶＡ；业绩评价；薪酬激励；适用性；上市公司硕士论文ＥＶＡ业绩评价体系在我国上市公司的适用性研究ＡＢＳＴＲＡＣＴＥＶＡｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｓｙｓｔｅｍｈａｓｍａｄｅｅｎｏｒｍｏｕｓＳｕｃｃｅｓｓｉｎａｂｒｏａｄＳｉｎｃｅｉｔｗａｓｂｏｒｎ．ＩｔｓｈｏｕｌｄｂｅａｇｏｏｄｃｈｏｉｃｅｔｏｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｏｆＣｈｉｎａｗｈｏａｒｅｐｅｒｐｌｅｘｅｄｂｙｔｈｅｐｒｏＭｅｍｏｆｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｂｅｃａｕｓｅｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｓｙｓｔｅｍｃａｎｎｏｔｍｅｅｔｔｈｅｉｒｄｅｍａｎｄｓ．ＣｈｉｎｅｓｅｔｈｅｏｒｙｃｉｒｃｌｅｄｅｂａｔｅｓｅｎｄｌｅｓｓｌｙｏｎｗｈｅｔｈｅｒｔｈｅｓｙｓｔｅｍｃａｌｌｂｅｕｓｅｄｔｏｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｏｆＣｈｉｎａｂｅｃａｕｓｅｏｆｔｈｅｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｂｅｔｗｅｅｎｏｕｒｃｕｒｒｅｎｔｅｃｏｎｏｍｉｃｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｎｄｔｈｅｓｕｉｔａｂｌｅｅｎｖｋｏｎｍｅｎｔｏｆＥＶＡｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｓｙｓｔｅｍ．ＦｏｒｐｒｏｖｉｄｉｎｇｏｎｅｕｓｅｆｕｌｊｕｄｇｍｅｎｔｔｏｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｏｆＣｈｉｎａ，ｔｈｅｐａｐｅｒｄｉｓｃｕｓｓｅｄｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｉｎｔｗｏｒｅｓｐｅｃｔｔｈｅｓｉｓ：ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｉｎｄｅｘｓｙｓｔｅｍａｎｄｓａｌａｒｙｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓｙｓｔｅｍｉｎｍｅｔｈｏｄｏｆｔｈｅｏｒｙａｎａｌｙｓｉｓａｎｄｒｅａｌｅｘａｍｐｌｅａｎａｌｙｓｉｓ．‘Ｄｕｒｉｎｇｔｈｅｔｈｅｏｒｙａｎａｌｙｓｉｓ，ｆｉｒｓｔｌｙｔｈｅｐａｐｅｒａｆｆｉｒｍｅｄＥＶＡｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｓｙｓｔｅｍ’ｓｓｕｐｅｒｉｏｒｉｔｙｉｎｔｈｅｏｒｙｔｈｒｏｕ曲ｔｈｅｒｅｌｅｖａｎｔｃｏｍｐａｎｉｏｎ、ｖｉｔｌｌｔｈｅｅｘｉｓｔｉｎｇｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｉｎｄｅｘｓｙｓｔｅｍａｎｄｓａｌａｒｙｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓｙｓｔｅｍｉｎｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｏｆＣｈｉｎａ．Ａｎｄｔｈｅｎ，ｔｈｅｐａｐｅｒａｎａｌｙｚｅｄｏｎｒｍａｒｋｅｔｉｎｇｅｃｏｎｏｍｉｃｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｎｄｐｏｉｎｔｅｄｏｕｔｔｈｅｒｅｉｓｉｎａｄａｐｔａｂｉｌｉｔｙｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｓｙｓｔｅｍａｎｄｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔｅｃｏｎｏｍｉｃｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ．Ｆｉｎａｌｌｙ，ｔｈｅｐａｐｅｒｄｒｅｗｔｈｅｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎ：ＥＶＡｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｓｙｓｔｅｍｈａｓｓｕｐｅｒｉｏｒｉｔｙｉｎｔｈｅｏｒｙ，ｂｕｔｉｔｉｓｄｉｆｆｉｃｕｌｔｔｏａｐｐｌｙｉｔｔｏｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｏｆＣｂｊｕａｉｎｔｈｅｐｒｅｓｅｎｔｓｔａｇｅ．Ｉｎｔｈｅｐａｒｔｏｆｔｈｅｒｅａｌｅｘａｍｐｌｅａｎａｌｙｓｉｓ，ｔｈｅｐａｐｅｒｖｅｒｉｆｉｅｄｔｈｅｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎｔｈｒｏｕｇｈｔｈｅａｎａｌｙｓｉｓｔｏｔｈｅｒｅｌｅｖａｎｔｄａｔａｉｎ《ｍｅｂｉｌｌｂｏａｒｄｓｏｆＣｈｉｎｅｓｅ１ｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｎｗｅａｌｔｈｃｒｅａｔｉｎｇａｎｄｄｅｓｔｒｏｙｉｎｇｉｎ２００３》．Ｉｎｔｈｅｌａｓｔｐａｒｔ，ｔｈｅｐａｐｅｒｆｏｒｅｃａｓｔｅｄｔｈｅｓｙｓｔｅｍ’ｓｕｓｅｉｎｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｏｆＣｈｉｎａａｎｄｇａｖｅｒｅｌｅｖａｎｔｔｈｉｎｋｉｎｇａｎｄｃｏＢｎｔｅｒｍｅａｓ㈣Ｏｎｔｈｅｓｙｓｔｅｍ’ｓｐｒｏｐｏｓｉｎｇｔｏＣｈｉｎａ．．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ＥＶＡ；ＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎ；ＳａｌａｒｙＩｎｃｅｎｔｉｖｅ；Ｓｕｉｔａｂｉｌｉｔｙ；ＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓｏｆＣｈｉｎａＹ７３≯，Ｕ１６ＥＶＡ业绩评价体系在我国上市公司的适用性研究ＩＩ本论文是作者在参加以下科研课题基础上完成的，属于以下科研课题的一部分：课题名称：新型工业化道路与兰州地区传统产业改造提升问题研究课题来源：兰州市科技局２００３年软科学项目项目号：０３—１．５６课题负责人：汪慧玲教授校内帐号：４０３．０４１２１９硕ｊ一论文ＥＶＡ业绩评价体系在我国ｌ‘ｆ竹公刮的适用性研究二、ＥＶＡ理论分析（一）ＥＶＡ的含义简单地讲，ＥＶＡ（ＥｃｏｎｏｍｉｃＶａｌｕｅＡｄｄｅｄ，经济增加值）是指一定时期内企业税后经营利润与投入资本（债务和股本）成本的差额，是所有成本被扣除后的剩余收入（Ｒｅｓｉｄｕａｌｉｎｃｏｍｅ）。
目录1. 绪论 (1)1.1 选题背景 (2)1.2 选题意义 (2)1.3 研究内容和方法 (4)1.3.1 研究内容 (4)1.3.2 研究方法 (5)2. 综述：企业业绩评价理论及主要评价方法 (7)2.1 企业价值概念界定 (7)2.1.1 企业价值的一般概念及特征 (7)2.1.2 本文中上市公司价值的含义界定 (8)2.2 企业价值评估理论概述 (9)2.2.1 艾尔文.费雪尔的资本预算评估理论 (9)2.2.2 莫迪里安尼－米勒的价值评估理论 (12)2.2.3 企业价值评估理论的意义 (13)2.3 企业价值评估的主要方法 (14)2.3.1 账面价值调整法——资产法 (14)2.3.2 比较估价法——市场法 (16)2.3.3 现金流量折现法——收益法 (20)2.3.4 企业价值评估方法的综合比较 (22)3. EVA价值评估的理论与方法 (25)3.1 EVA的理论基础 (25)3.1.1 EVA的理论雏形——剩余收入 (26)3.1.2 资本成本 (29)3.2 EVA的具体测算方法 (30)3.2.1 EVA的计算公式 (30)3.2.2 EVA的计算变量 (31)3.2.3 EVA对公认会计准则GAAP的调整 (32)3.2.4 我国所采用的EVA测算方法 (36)4. EVA价值评估实证模型 (38)4.1 基于经济增加值理论的公司价值模型推导 (38)4.1.1 一般EVA价值模型（EVA零增长价值模型） (38)4.1.2 按常数增长的EVA价值模型 (39)4.2 模型的假设条件 (41)4.3 EVA估价模型在企业价值计算中的应用 (42)4.3.1 使用分段EVA预测法来计算成长型企业的当前经营价值 (42)4.3.2 使用EVA零增长价值模型来计算企业的当前持续经营价值 (43)4.3.3 使用有限经营年度EVA法来计算企业的当前持续经营价值 (44)4.3.4 经济增加值为负值（毁灭价值）公司的价值分析 (44)4.4 经济增加值EVA价值评估模型与其他价值评估模型的比较分析 (45)4.4.1 股利价值模型 (45)4.4.2 企业自由现金流量价值模型 (46)4.4.3 股权自由现金流量价值模型 (46)4.4.4 经济增加值（EVA）价值模型 (46)4.4.5 经济增加值价值模型和企业自由现金流量价值模型计算案例 (46)5. 我国上市公司EVA价值评估的实证分析 (48)5.1 实证方案设计 (48)5.2 数据样本的选取和变量说明 (49)5.2.1 数据样本选取 (49)5.2.2 研究变量说明 (49)5.3 研究过程及分析结果 (50)5.3.1 基本变量特征统计 (50)5.3.2 实证分析 (51)5.3.3 通过有效性检验的EVA指标在微观和宏观评价中的具体表现 (54)5.4 小结 (57)6. 结论 (58)致谢 (60)参考文献 (60)附录 (63)毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。
基于EVA的企业绩效评价文献综述（可编辑）基于EVA的企业绩效评价文献综述文献综述基于EVA的企业绩效评价随着中国资本市场的发展和不断完善,上市公司的经营业绩越来越受到其不同利益相关者的关注,这就要求衡量企业价值的指标能准确反映为股东创造的价值。
EVA作为一种新型的企业绩效评价方法,其核心思想是衡量企业业绩时必须考虑企业的权益资本成本机会成本,经营收益只有在补偿了经营成本和权益资本成本之后的余额才是企业真正创造的利润。
它克服了传统评价指标的缺陷,在一定程度上体现了上市公司为股东创造的价值,真正反映了企业的经营业绩,因而在国内外受到了广泛的探讨。
目前EVA在发达国家己经取代利润指标成为最准确的公司绩效衡量标准。
但由于我国尚不完善的资本市场,EVA理论在企业中的实践尚处于探索阶段。
因此,在当前引进EVA理念和相关的运作办法,对于我国的上市公司有着极其重要的现实意义。
1 EVA的定义EVAEconomic Value Added,即经济增加值,是由美国思腾思特公司于1982年提出的管理评价概念。
它是指经过调整后的税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的净值。
这里所指的资本成本不仅包括债务资本成本,而且包括股权资本成本。
EVA的计算公式为:EVA税后净营业利润-资本总额×资本加权平均成本EVA与传统利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将股权资本成本也计入资本成本。
EVA的基本思路是:公司所有资本,其来源无论是股权资本还是债务资本,他们都是有机会成本的。
因此,投资者从公司至少应获得其投资的机会成本。
也就是说,从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本的机会成本后,才是股东从经营活动中得到的增值收益。
由此可见,EVA可以帮助投资者了解目标公司的过去和现在是否创造了真正的价值,实现了对投资者高于资本成本的超额回报,更为重要的是EVA可以帮助投资者了解公司的经营现状并应用EVA分析和管理提高价值创造的能力和水平。
毕业论文文献综述统计学因子分析在上市公司信用风险评价中的应用一、前言部分在全球信用不断膨胀的背景下，信用风险暴露出越来越严重的问题，己成为各国经济所面临的主要风险之一。
市场经济本质上是信用经济，上市公司作为市场经济的重要主体，其信用状况尤其应该受到重视。
研究上市公司的信用风险问题对证券市场监管、投资者利益保护以及信贷机构风险控制都具有重要的现实意义。
信用风险评估作为一种防范信用风险的社会监督手段，是市场经济发展到一定阶段的必然产物，其对市场经济的重要性和促进作用已得到了理论研究的证明和发达国家实践的检验。
在竞争如此激烈的今天，我国上市公司资产负债率偏高，这样虽然可以利用财务杠杆，但更为重要的是面临巨大的债务危机；在国外从二战以后，为了对企业的信用状况进行预测，不断出现新的方法与模型，从定性到定量，从单一到复合，从传统计算方法到金融数学方法，随着时代的发展，经济状况的变化，一步步走向严密与精确，变得更加理性并符合客观实际。
但是在中国，信用风险的预测做得非常不够，一般还使用信用评级方法，对信用风险的预测模型的开发也少有进展。
随着世界经济一体化，信用风险必将增大，这些方法是无法有效防范和化解危机的，因此加强信用风险预警模型的研究，科学有效地控制企业蛉信用风险，成为亟待解决的课题。
所以，对上市公司信用风险预警模型的研究既有理论价值又有现实意义。
本文以上市公司为研究对象，选定具体行业，通过对上市公司财务报表的分析，从资本结构、偿债能力、盈利能力、发展能力等方面收集财务指标，运用因子分析法筛选财务指标，建立Logistic 回归模型。
从实证的角度对模型进行了验证研究，并分析影响上市公司信用风险的主要因素。
二、主题部分近几十年来，信用评价主要基于会计信息中的财务指标特征计算违约风险以及等级划分。
评价的方法和模型有经济计量技术（判别分析、回归分析、分类选择模型等）、人工智能模型（神经网络技术、分类树等）、最优化模型、经验和专家的系统方法（5C法等）和模糊系统方法等。
管理探索Һ㊀基于因子分析法的食品饮料上市公司绩效龚婷颖摘㊀要:食品行业的发展事关人民生活水平和国民经济发展基础ꎬ受到国家和社会的广泛关注ꎬ而在市场经济条件下行业的经营情况对行业发展配置具有引领性作用ꎮ为对研究我国食品饮料行业上市公司的经营绩效ꎬ以Ａ股市场中３０家上市公司为研究对象ꎬ选取各公司２０１７~２０１９年三年间财务数据为样本ꎬ从盈利能力㊁变现能力㊁营运能力㊁发展能力四个方面共１２项指标ꎬ运用因子分析和Ｋ－ｍｅａｎｓ均衡聚类分析法ꎬ对３０家上市公司的经营绩效进行评价分析计算得出各公司的经营绩效综合得分ꎬ并对其进行排名ꎮ以此考察食品饮料行业的经营绩效ꎬ为中国食品行业经营绩效提升与优化提供有效和实用的参考ꎮ关键词:食品饮料ꎻ经营绩效ꎻ因子分析㊀㊀食品行业在世界范围都是各国家的经济体系的重要组成部分之一ꎮ科学技术时刻更新进行ꎬ经济模式转换升级ꎬ不同发展期间有不同的新兴产业引领经济升级发展轨道ꎬ但无论产业如何轮回更替㊁升级换轨ꎬ从未动摇食品行业的基础性地位ꎬ食品行业一直位于国民经济各行业部门的前列位置ꎬ是各国产业规划重要内容之一ꎮ中国政府从上到下对食品行业更是关注之至ꎬ食品行业事关国民的身体健康㊁生活品质ꎬ是衡量国家发展程度的重要指标之一ꎬ更是国家经济发展的 人力石油 ꎮ随着中国经济社会水平不断发展ꎬ食品行业的市场空间越来越大ꎬ产业链条也越来越完善ꎬ努力推进食品行业快速㊁高质量发展是必然选择ꎮ在市场经济下ꎬ食品行业的经营情况对食品行业发展分布的引导是基础性的ꎬ利润的分布一定程度上可以决定食品行业的规模情况㊁结构分布㊁产业链分工等ꎬ所以食品行业盈利能力分析具有很强的现实意义ꎮ同时ꎬ也可以为食品饮料行业提出相应的建议ꎬ为其更好的发展提供建议ꎮ因此ꎬ利用２０１７~２０１９年我国食品饮料上市公司数据并采用因子分析法对中国食品行业经营绩效进行分析评价ꎬ为食品饮料行业的发展提供改善意见ꎮ一㊁文献综述关于我国食品类上市公司绩效评价分析的文献目前还较少ꎬ杨立艳ꎬ苑梅选取了中国食品行业２０１１~２０１７年相关指标项数据ꎬ通过建立因子分析模型对食品行业盈利能力的影响因素进行定量考察及客观评价的实证分析ꎬ以考察食品行业在盈利能力方面存在的优劣势ꎬ考察影响食品行业盈利能力影响因素及其作用力ꎮ陈瑞通过因子分析方法ꎬ以线上电子商务消费渠道和线下传统消费渠道的对比视角ꎬ调查研究了天津市居民水产食品消费的影响因素ꎬ分别是质量㊁价格㊁便利程度㊁收入与支出ꎮ在实证研究结果的基础上ꎬ提出相关建议ꎬ为天津市水产食品线上和线下消费渠道的发展提供了有益参考ꎮ常啸ꎬ苗宇以Ａ股市场中３３家上市公司为研究对象ꎬ选取各公司２０１６~２０１８年三年间财报数据为研究样本ꎬ从盈利能力㊁营运能力㊁偿债能力以及发展能力四个方面共选取９项指标ꎬ运用因子分析和Ｋ－ｍｅａｎｓ均值聚类分析法ꎬ对３３家上市公司的经营绩效进行评价分析ꎬ计算得出各公司的经营绩效综合得分ꎬ研究了我国农业类公司的经营绩效ꎮ目前很少通过因子分析法建立指标体系对我国食品类上市公司进行研究ꎬ因此文章对我国Ａ股市场食品类上市公司的经营绩效进行研究有一定的现实意义ꎬ有助于食品饮料行业内进行参考ꎬ为上市食品饮料行业提供改善意见ꎬ帮助其创造价值ꎬ更好的发展ꎮ二㊁指标和数据的选取及来源(一)评价指标体系的建立参考当下已有研究ꎬ充分考虑样本数据的真实性与可得性ꎬ并去除ＳＴ和∗ＳＴ公司以及研究周期部分数据缺失的上市公司ꎬ最终从盈利能力㊁变现能力㊁营运能力㊁发展能力四个方面ꎬ共选取１２项指标数据构建因子分析指标体系ꎬ对我国Ａ股市场３０家食品饮料类上市公司的经营绩效进行评价研究ꎮ食品饮料类上市公司绩效评价指标体系ꎬ一级指标为盈利能力㊁变现能力㊁营运能力㊁发展能力ꎻ盈利能力的二级指标为:成本费用利润率(Ｘ１)㊁营业利润率(Ｘ２)㊁净资产收益率(Ｘ３)㊁总资产收益率(Ｘ４)ꎻ变现能力的二级指标为:速动比率(Ｘ５)㊁流动比率(Ｘ６)㊁营业毛利率(Ｘ７)ꎻ营运能力的二级指标为:存货周转率(Ｘ８)㊁营运资金(Ｘ９)㊁总资产周转率(Ｘ１０)ꎻ发展能力的二级指标为:每股收益(Ｘ１１)㊁净资产增长率(Ｘ１２)ꎻ括号中为变量ꎮ(二)数据来源处理文章选取３０家食品饮料类上市公司２０１７~２０１９年三年数据为研究周期ꎬ数据来源于国泰安数据库ꎮ为避免方差性的影响ꎬ对数据进行标准化处理ꎬ处理公式如下:Ｚ＝Ｘｉ－Ｅ(Ｘｉ)/Ｄ(Ｘｉ)ꎬｉ＝１ꎬ ꎬｐ其中Ｚ的协方差矩阵是Ｘ的相关系数矩阵Ｒꎮ将处理后的数据录入ＳＰＳＳ软件进行因子分析ꎮ三㊁因子分析(一)适用性检验在进行因子分析之前ꎬ首先要对变量数据进行ＫＭＯ和巴特利球形检验ꎮ文章运用ＳＰＳＳ统计软件来进行因子分析ꎬ但是为了证明所选取的指标数据适宜做因子分析ꎬ首先需要对其进行检测ꎬ然后利用ＫＭＯ度量和Ｂａｒｔｌｅｔｔ检验对结果加以分析ꎮ通常ꎬ用巴特利特球检验和ＫＭＯ检验等方法对原有变量之间的相关性进行研究ꎮＫＭＯ统计值一般介于０.５~１之间ꎬ若ＫＭＯ值大于０.５才可以接受做因子分析ꎬ若ＫＭＯ值小于０.５则不适合因子分析ꎮ检验结果见下表１ＫＭＯ和巴特利检验ꎮ１表１㊀ＫＭＯ和巴特利检验ＫＭＯ取样适切性量数０.５５２Ｂａｒｔｌｅｔｔ的球形度检验近似卡方４６０.９１９自由度６６显著性０.０００㊀㊀由上表可知ꎬＫＭＯ＝０.５５２>０.５ꎬ同时巴特利球形检验的ｓｉｇ值为０ꎬ通过检验ꎬ表明３０家食品饮料类上市公司的原始数据之间有一定的相关性ꎬ因此ꎬ适合做因子分析ꎮ(二)提取因子变量基于上述分析ꎬ利用ＳＰＳＳ软件进行主成分分析ꎬ得到各因子的特征值和贡献率ꎬ如下表２所示ꎮ表２㊀总方差解释表示组件初始特征值ａ提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积百分比总计方差百分比累积百分比总计方差百分比累积百分比原始１４.１９４３４.９５３３４.９５３４.１９４３４.９５３３４.９５３３.１１０２５.９１６２５.９１６２２.６６１２２.１７９５７.１３２２.６６１２２.１７９５７.１３２２.３８９１９.９０８４５.８２４３１.９３１１６.０９５７３.２２７１.９３１１６.０９５７３.２２７２.３０６１９.２１８６５.０４２４１.２６７１０.５５９８３.７８６１.２６７１０.５５９８３.７８６２.２４９１８.７４５８３.７８６㊀㊀根据因子提取原则ꎬ提取前四个因子ꎬ可以看到前四个因子对总方差的贡献率达到８３.７９％能够较好地作为公因子代表所选取的１２个指标ꎬ已达到因子分析降维的目的ꎮ(三)建立因子载荷矩阵提取主因子后建立载荷矩阵ꎬ为消除公共因子的分类困难ꎬ采用方差最大法对因子进行正交旋转迭代２５次ꎬ以此建立因子载荷矩阵ꎬ得到各分配因子对总方差的解释率ꎮ经分析ꎬ第一公因子在成本费用利润率㊁营业利润率㊁净资产收益率㊁总资产收益率这四个指标上具有较大的载荷ꎬ因此文章将第一公因子定义为盈利能力因子ꎻ第二个公因子在速动比率㊁流动比率㊁营业毛利率这三个指标上具有较大的载荷ꎬ因此将第二个公因子定义为变现能力因子ꎻ第三个公因子在存货周转率㊁营运资金㊁总资产周转率三个指标上具有较大的载荷ꎬ因此将第三个公因子定义为营运能力因子ꎻ第四个公因子在每股收益㊁净利润增长率这两个指标上具有较大的载荷ꎬ因此将第四个公因子定义为发展能力因子ꎮ(四)因子得分１.计算各因子的分系数计算各因子的分系数ꎬ可以得到四个线性得分模型ꎬ如表３:表３㊀成分得分系数矩阵１２３４成本费用利润率０.９６００.００２－０.０７９０.１７２营业利润率０.９４４－０.１３０－０.０８６０.１４６净资产收益率０.７２００.１０５０.３０００.５１３总资产收益率０.６５００.２９５０.２５７０.５１２速动比率０.０８３０.９４２－０.１１０－０.０６６流动比率０.１１６０.９３６－０.１１１－０.０６７营业毛利率－０.３４８０.５７９－０.００１０.１８８存货周转率－０.１５６－０.１４３０.８６４０.０４０营运资金０.３０７０.１６２０.８４２－０.０６８总资产周转率－０.０６２－０.３２５０.７７００.２５２每股收益０.２２８０.０７３０.２２６０.９０２净利润增长率０.２０１－０.１３２－０.１１３０.８６４㊀㊀Ｆ１＝０.９６０Ｘ１＋０.９４４Ｘ２＋０.７２０Ｘ３＋０.６５０Ｘ４＋０.０８３Ｘ５＋０.１１６Ｘ６－０.３４８Ｘ７－０.１５６Ｘ８＋０.３０７Ｘ９－０.０６２Ｘ１０＋０.２２８Ｘ１１＋０.２０１Ｘ１２Ｆ２＝０.００２Ｘ１－０.１３０Ｘ２＋０.１０５Ｘ３＋０.２９５Ｘ４＋０.９４２Ｘ５＋０.９３６Ｘ６＋０.５７９Ｘ７－０.１４３Ｘ８＋０.１６２Ｘ９－０.３２５Ｘ１０＋０.０７３Ｘ１１－０.１３２Ｘ１２Ｆ３＝－０.０７９Ｘ１－０.０８６Ｘ２＋０.３００Ｘ３＋０.２５７Ｘ４－０.１１０Ｘ５－０.１１１Ｘ６－０.００１Ｘ７＋０.８６４Ｘ８＋０.８４２Ｘ９＋０.７７０Ｘ１０＋０.２２６Ｘ１１－０.１１３Ｘ１２Ｆ４＝０.１７２Ｘ１＋０.１４６Ｘ２＋０.５１３Ｘ３＋０.５１２Ｘ４－０.０６６Ｘ５－０.０６７Ｘ６＋０.１８８Ｘ７＋０.０４０Ｘ８－０.０６８Ｘ９＋０.２５２Ｘ１０＋０.９０２Ｘ１１＋０.８６４Ｘ１２２.综合得分对各个公共因子的方差贡献率进行加权汇总ꎬ将总的权重数据进行标准化处理后ꎬ得到因子分析的综合评价函数为Ｆ＝０.３０９Ｆ１＋０.２３８Ｆ２＋０.２２９Ｆ３＋０.２２４Ｆ４ꎮ根据上述分析ꎬ分别计算出三年中每家上市公司的各因子得分以及综合得分ꎬ并对３０家公司进行综合排名排序ꎮ四㊁结果分析根据上述分析ꎬ分别计算出三年中每家食品饮料类上市公司的各因子得分以及综合得分ꎮ通过对所计算得分进行横向及纵向的对比分析后ꎬ得出以下结论ꎮ(一)行业整体分析从综合得分可以看出ꎬ我国食品饮料类上市公司发展呈现出一种极端现象ꎮ在２０１７年排名第一的是天润乳业ꎬ其绩效分值为０.８９ꎬ远超其他企业ꎻ在２０１８年综合绩效分值排名第一的青海春天ꎬ其分值２.３８远超其他２９家企业ꎻ伊利股份在２０１９年中以绩效分值１.４４排名第一也远超其他公司ꎮ而星湖科技㊁梅花生物㊁汤臣倍健三家公司分别三年都有排在后的记录ꎬ在三年间这三家公司的经营绩效也一直处于较低的情形ꎮ其他的公司也是类似于这三家公司的情形ꎬ经营绩效始终没有很大的波动ꎬ一直处于较低的状态ꎮ另外一个比较明显的特征是各公司的经营绩效不稳定ꎬ几家公司前一年排第一后年甚至以后就可能１０名之后ꎬ这体现出我国食品类企业经营绩效不大稳定ꎮ可见ꎬ各公司间经营状况差异明显㊁差距较大㊁经营绩效不稳定ꎮ从这些数据来看ꎬ我国食品饮料类上市公司的经营绩效仍然还有很大的提升空间ꎬ企业需要根据自身情况ꎬ选取合适的方法提高经营绩效ꎬ以提高自己的发展潜力ꎮ２管理探索Һ㊀(二)各公司绩效分析综合各公司三年数据绩效排名分析ꎬ伊利股份㊁青海春天㊁花园生物㊁涪陵榨菜等公司排名靠前ꎬ表明其经营绩效较好ꎮ但部分企业例如千禾味业㊁中炬高新㊁光明乳业㊁天润乳业几家公司的经营绩效呈现下降的趋势ꎬ最为明显的是天润乳业从２０１７年排名第一到２０１８年排名２２到２０１９年排名１４ꎬ其经营绩效也由正转负ꎬ这就值得该企业关注自身的经营状况ꎮ从因子指标上来看该公司盈利能力指标㊁变现能力指标在２０１７年都是为负值的ꎬ在２０１９年有所改善转为了正值ꎬ但营运能力指标却为负值ꎬ营运发展能力可以反映公司经营资产效率和经营效益ꎬ可以据此推断公司未来的发展潜力ꎮ公司应进一步优化企业内部经营情况ꎬ基于资金强有力的流动性优势ꎬ进一步加强公司的盈利能力ꎬ进而增强企业的竞争力ꎮ从纵向分析来看ꎬ皇氏集团２０１７~２０１８年经营绩效较低排名靠后ꎬ２０１９年由于盈利能力因子㊁变现能力因子的提高ꎬ公司经营绩效得到大幅度的改善ꎬ排名提升至第四名ꎮ(三)因子权重结果分析营运能力和发展能力可以反映公司的经营能力和未来发展潜力ꎮ从综合分析中可以看到每一年排名靠前的几家公司都有着较好的营运能力指标和发展能力指标ꎮ例如ꎬ在２０１７年中天润乳业和安琪酵母两家公司的发展能力指标都是排在四个指标之首的ꎮ在２０１８年的综合分析中可以看到排名靠前的涪陵榨菜发展能力指标也是排位较高远超其他指标ꎬ纵向对比也远超其他公司ꎬ这也进一步表明一家企业的发展能力指标体系在一定程度上可以反映其经营绩效ꎮ盈利能力可以反映公司的经营利润ꎮ其中涪陵榨菜㊁金达威㊁青海春天㊁中炬高新㊁伊利股份这几家公司的盈利能力指标都较高ꎬ表明其盈利能力状况较好ꎮ而黑芝麻㊁贝因美㊁汤臣倍健㊁天润乳业等公司的盈利指标呈现出三年间都较低的情形ꎬ这些公司应对自身情况进行展开分析ꎬ提高核心竞争力以及运营能力ꎮ变现能力可以反映公司资金的实力和资产状况ꎮ其中涪陵榨菜㊁金达威㊁桂发祥㊁花园生物㊁安琪酵母㊁青海春天几家公司的变现能力因子数值较高ꎬ表明这些公司这三年变现能力较强ꎬ资产实力较为雄厚ꎮ五㊁建议通过对２０１７~２０１９年我国食品饮料上市公司经营绩效指标的定量分析ꎬ能客观反映食品饮料类企业在该周期内经营绩效的变化或经营状况的发展情况ꎮ因子分析结果直观准确量化了分析结果ꎬ对食品饮料类公司经营绩效的优化有较强的参考性ꎮ食品行业作为国民经济基础性行业ꎬ行业利润水平与费用控制水平较为稳定ꎬ但是发展指标波动较大ꎬ扰动经营绩效指标效果ꎮ发展能力因子较明显时ꎬ食品行业的盈利能力取决于行业规模的扩大㊁市场容量的扩大带来的主营业务收入与利润增长ꎻ而发展能力因子较弱的时候ꎬ食品行业的利润取决于利润水平对行业存量的提取度ꎬ此时盈利运营因子作用较大ꎮ食品行业应升级产业发展轨道来提升整体利润水平ꎬ加大固定投资投入与不断增长的市场容量空间相适应ꎬ以此提升食品行业利润的绝对值ꎮ基于以上结果分析ꎬ为了我国食品饮料上市公司未来更好的发展ꎬ对我国食品饮料上市公司提出以下建议ꎬ以帮助我国食品饮料上市公司更好的发展ꎮ(一)打造优质食品品牌ꎬ增强核心竞争力食品品牌对于公司的发展具有积极的作用ꎬ打造优质食品品牌能够为公司发展锦上添花ꎬ品牌的好坏ꎬ知名与否能够对企业的客户群造成影响ꎮ优质的食品品牌能够吸引大量的客户ꎬ好的口碑是企业优质的资产ꎬ能够为企业带来经济利益的流入ꎮ公司在发展中应着重提高自身核心竞争力ꎬ充分发挥其产业特色ꎬ树立良好的品牌形象ꎬ能够有效促进企业核心竞争力的提升ꎬ帮助企业在竞争激烈的市场中占领一席之地ꎮ同时逐步提高产品质量ꎬ注重产品创新ꎬ紧跟时代潮流ꎬ制订公司品牌战略路线ꎬ打造自身特色食品品牌ꎬ形成自己独特的核心优势ꎬ能够有效使企业提高市场竞争能力ꎮ(二)优化产品生产链ꎬ拉动产业性投资优化食品生产产业链ꎬ连接好产品的上下游关系ꎬ提高其科学管理水平ꎬ进行细化分工ꎮ提高食品生产产业链的工作效率ꎬ形成优质的产品生产链不仅可以帮助企业提升商品的价值ꎬ还可以减少物料的损耗ꎬ避免造成资源的浪费ꎮ同时优化产品生产链有助于企业提升行业吸引力ꎬ从而吸引更多资金向食品饮料产业转移ꎬ为食品饮料行业带来新动力ꎮ同时也可以起到吸引外资的效果ꎬ为企业发展提供多方支持ꎬ带来经济活力ꎬ使得整个行业能持续稳定的发展ꎬ使得食品饮料类上市公司发展成为优质的群体ꎮ(三)推进电子商务发展战略ꎬ加强对食品饮料的质量监管当前已经进入了大数据时代ꎬ电子商务对于企业有着关键作用ꎬ掌握电子商务ꎬ企业能够多一份竞争力ꎮ食品企业要引入信息技术ꎬ加强对电子商务的投入ꎬ改变传统的营销手段ꎬ采取线上线下多方经营ꎮ同时ꎬ采用电子商务管理能够进行信息共享ꎬ有利于对企业存货进行管理ꎮ同时要加强对食品供应信息互通ꎬ搭建信息贡献平台ꎮ另外ꎬ加强对食品的监督和管理ꎬ规避食品发生质量风险ꎮ对食品质量进行监管ꎬ建立质量保障体系以提高食品的供应质量ꎮ参考文献:[１]常啸ꎬ苗宇.基于因子分析法的我国农业类上市公司绩效评价研究[Ｊ].长沙大学学报ꎬ２０１９(７).[２]杨立艳ꎬ苑梅.基于因子分析的中国食品行业盈利能力分析[Ｊ].食品工业ꎬ２０１８(９).[３]陈瑞.基于因子分析法的天津市居民水产食品消费影响因素分析[Ｊ].市场周刊ꎬ２０１９(９).[４]王广生.经济新常态下我国电商上市公司资本结构与企业绩效关系研究[Ｊ].长沙大学学报ꎬ２０１９(７).作者简介:龚婷颖ꎬ江西农业大学ꎮ３。
毕业设计（论文）文献综述关于因子分析法和EV A法在我国食品饮料上市公司业绩评价中的应用的文献综述前言在经济全球化的不断深入和市场竞争日益激烈的背景下,企业所处的内外部环境也在时刻发生着变化,这使得企业在经营管理过程中面临着前所未有的冲击和挑战。
20世纪80年代以来,伴随着我国经济的发展，上市公司已经成为国民经济发展的主要力量。
上市公司的经营业绩直接影响到潜在投资者的投资决策和已有股东的投资风险和收益水平，构建和使用科学的业绩评价体系对上市公司进行业绩评价，可以帮助投资者选择适当的投资对象，降低投资风险，提高收益水平，有助于投资者的理性投资，从而体现企业的投资价值。
[1]随着人们对其关注度的提升，诸多学者在探究企业业绩评价方面也积累了丰富的文献，相关研究已趋于成熟，所采用的方法多种多样，如：因子分析法、综合评价法和财务学方法（EV A 方法、平衡积分卡等）[2]，但哪一种方法更适合于在业绩评价中运用，各学者众说纷纭。
本综述围绕因子分析模型和EVA模型及其应用于上市公司业绩评价的研究进行具体展开，对因子分析模型和EVA模型有一个更详细的了解，从而更好的为即将研究的课题做铺垫。
一、业绩评价研究概述（一）国外业绩评价理论发展回顾业绩评价机制是企业生产经营行为的指挥棒和监督器。
西方国家对于企业经营业绩评价已出现100多年[3]，业绩评价体系大体上经历了成本模式、财务模式、平衡模式等三种模式以及六个阶段。
[4]从他们的发展历程中可以看出每一阶段都是互相影响、交叉并存的。
1.成本控制业绩评价阶段19世纪初，出现的成本评价体现了以盈利为目的管理思想．这一阶段的经营业绩评价指标就是成本控制，标志是哈瑞(HarrelL，1911)设计的标准成本制度，其主要功能是加强企业的内部管理，通过提高生产率，降低成本，来追求利润最大化。
2.财务会计业绩评价阶段20世纪初，亚历山大沃尔(Alexander Wole，1928)首次提出了多项财务评价指标。
此外，唐纳德森·布朗(Donaldson Brown，1960)建立的杜邦财务分析评价体系进一步推动企业财务业绩评价系统研究的深化。
[5]加里·阿什沃思(Gary Ashworth，1999)强调股东财富最大化，建立以每股收益(EPS)及每股收益增加值等为核心的财务指标。
[6]可见，这一阶段的业绩目标已从成本控制转向利润最大化。
3.经济价值基础业绩评价阶段20世纪 90年代，思腾恩特咨询公司(Stem＆Stewart Co，1990)对剩余收益评价进行改造并提出经济增加值(EV A)。
Jeffrey (1997)提出用修正的经济增加值(Refined Economic V alne Added，REV A)来评价企业经营业绩。
[7]可见，企业已开始避免短期业绩，追求长期竞争优势，实现企业价值最大化。
4.引入非财务指标的战略综合评价阶段卡普兰和诺顿(Kapland and Norton．1992)的平衡计分卡(BSC)首次将平衡的思想引入业绩评价。
BSC将影响企业运营的因素划分为财务、客户、内部经营过程和学习与成长四个维度。
[8]与此同时，凯文·克罗斯和理查德·林奇(Kelvin Cross and Richard Lynch，1990)提出业绩金字塔模型；霍尔(Robert Hill，1991)提出“四尺度”论等。
[9]可见，随着市场竞争加剧和客户需求的多样化，企业开始注重人力资本和无形资产的增加。
5.引入相关利益者的可持续发展评价阶段进入 21世纪后，安迪·尼利(Andy Neely，2002)提出了一种新颖的业绩测量和管理框架——业绩三棱镜(Performance Prism)，开始逐步关心所有重要的利益相关主体。
[10]埃尔金顿(EIkington，1998)提出了“三重底线”(Triple Bottom Line)的概念，认为企业在追求自身发展的过程中，需要同时满足经济繁荣、环境保护和社会福祉三方面的平衡发展。
可见这一阶段，商业伦理、生态保护、自然资源紧缺等问题的出现，企业注意到了利益相关者对企业经营的影响。
6.基于预期的绩效评价阶段汤姆·科普兰和亚伦·多戈夫 (Tom Copeland and Aaron Dolgoff，2005)提出的基于预期的绩效管理(EBM)，其基本思想是认为绩效评价方法应该与公司所有者创造的财富具有最强的关联性。
[4]可见，随着社会环境的不断变化，企业开始关注社会责任以及自身持续发展的能力。
（二）国内业绩评价发展历程随着我国经济的不断发展和壮大，对企业经营业绩的评价成为政府监管部门和理论研究领域共同关心的问题。
目前我国对公司业绩评价主要是在政府部门制定的制度规定的基础上，吸收国外先进的评价体系和理论逐步得到发展和完善。
[1] 1992年，国家相关部门制定了6项考核工业企业经济效益的指标：产品销售率、资金利税率、成本费用利润率、全员劳动生产率、流动资金周转和净产值率，并根据相对重要程度对各项指标赋权。
[14]1993年，财政部颁布《企业财务通则》，规定企业业绩评价指标体系由八项指标组成:资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、资本金利润率、销售利润率、成本费用利润率等，分别从偿债能力、营运能力和获利能力方面对企业的经营业绩进行全面综合的评价。
1999年，由财政部、国家经济贸易委员会、人事部和国家发展计划委员会共同印发《国有资本金效绩评价规则》和《国有资本金效绩评价操作细则》，包括8项基本指标，16项修正指标和8项评议指标，将部分非财务指标纳入业绩评价指标体系之中。
[1]2006年，由国务院国有资产监督委员会颁布的《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》通过建立综合评价指标体系，对照相应行业评价标准，对企业特定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长以及管理状况等进行的综合评判。
[15]可见，我国的业绩评价方法主要是参照了国外的业绩评价模式，在社会主义中国的背景下，做了相应调整，使业绩评价方法更适合国内企业的运用。
二、因子分析法研究概述（一）因子分析法模型及其应用因子分析(Factor Analysis)最早源于20世纪早期Karl Pearson&Charles Spearson 及其他一些学者为定义和测定智力所作的统计分析。
[16]这种分析方法的特点是避开多个变量间的相互干扰及其在多元量化模型分析上的不适，根据相关性大小对变量进行分组，使得同组内的变量间相关性较强，不同组的变量间相关性较弱，每组变量代表的一个基本结构即公共因子，用这些公共因子的线性函数与特殊因子描述原来观测的每一个分量，然后再用旋转的方法使因子变量更具有可解释性。
[11]国内关于因子分析法对业绩评价的实证研究应用有：刘绍新（2010）《基于因子分析法的上市公司绩效评价分析——以广西2006年21家上市公司为例》[11]：运用因子分析法，利用数据本身得到各个指标在综合评分中的权重，很好地体现了经营业绩评价的客观性和公允性。
李桂玲（2009）《上市公司财务指标的因子分析法》[17]：通过运用因子分析方法，将上市公司财务指标综合为三个公共因子，分别为经营能力因子、货款流动速度因子和盈利能力因子，为财务状况判断和投资决策提供便利。
李秀珠，张春萍（2010）《基于因子分析法的上市公司业绩评价——以家电行业为例》[12]：对家电行业上市公司的经营业绩进行实证分析，分析结果可为投资者提供决策信息，同时对于家电行业上市公司自身总结经验、改进管理、优化决策、提高效益等提供一定的帮助等。
在这些实例中，因子分析法的运用都帮助学者更好地分析了各公司经营状况、竞争优劣势等情况。
（二）因子分析法特点刘绍新（2010）在《基于因子分析法的上市公司绩效评价分析——以广西2006年21家上市公司为例》[11]中提到：因子分析法的优点是利用数据本身得到各个指标在综合评分中的权重，很好地体现了经营业绩评价的客观性和公允性。
另一个优点是可以根据各因子的得分及排名情况，找出公司的优势和不足，为公司的治理与发展战略提供决策参考。
张伟和袁显平（2011）在《因子分析在我国煤炭上市公司经营业绩评价中的应用》[2]中提到：因子分析法的主旨在于指标降维、浓缩信息、简化结构，在尽可能少损失主要信息的前提下，使指标体系的分析更加简单有效。
可见，每个因子具有各自的独特含义、数量较少、具有随机性、互不相关、不可观测并且保留了原始变量的绝大部分信息。
（三）因子分析法不足运用因子分析法评价业绩有其科学的一面，但也有不足之处。
张晶（2010）在《上市公司业绩评价体系优化问题研究》[1]中提到：因子分析法不足之处在于因子分析法假设指标相互之间的关系都为线性关系，在实际应用时，如果指标之间的关系并非为线性关系，那么就有可能导致评价结果的偏差。
刘绍新（2010）在《基于因子分析法的上市公司绩效评价分析——以广西2006年21家上市公司为例》[11]中提到：因子分析法的缺点是在指标的选取上，一些公司无法量化的资源和能力在因子分析法中无法得到体现，分析结果不能很好地反映金融经济大环境。
同时，在单项指标的选取上也难以确定哪个指标更能反映实际情况、更适合做因子分析。
因此，因子分析虽然能够在一定程度上能客观提供公司业绩的有效信息，但如果要更科学地对公司业绩进行评价，应与其他方法有效结合使用，并充分考实际情况。
三、EV A法研究概述（一）EV A模型及其应用1982年，美国的斯特恩·斯图尔特咨询公司美国思腾思特公司提出了经济增加值的概念。
经济增加值(EVA)是指税后净营运利润扣除全部投入资本 (包括股权资本成本和债务资本成本)的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。
[13]当EVA值为正时，则表现企业的资本收益高于为获此收益而投入的资本的成本，企业为股东创造了新的价值；反之，当EV A为负时，则表示股东财富在减少。
[18]EVA不仅是一个业绩评价指标，也是一个集业绩衡量(Measurement)、业绩管理(Management)、薪酬激励(Motivation)和价值理念(Mindset)为一体的业绩评价体系。
[19]国内关于EVA法对业绩评价的实证研究应用有：刘丹（2011）《基于EVA的上市公司经营绩效实证研究——以我国煤炭上市公司为例》[13]：选取了沪市17家具有代表意义的煤炭业上市公司2009年的财务数据为依据，进行经营业绩评价，实证分析了经济增加值(EV A)、传统会计利润指标与公司市场增加值(MVA)之间的相关性，探讨EVA作为煤炭业上市公司经营业绩评价指标的合理程度；江伟斌，王涌和曹孟德（2011）《供电分公司实施EVA考评探析（系列一）》[20]：运用EV A 方法，对供电分公司组织实施业绩评价体系，并对在供电分公司应用EVA业绩评价体系遇到的问题进行了系统分析。
