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安徽工业大学国际经济学课件第12章

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国际经济学克鲁格曼中文版PPT第12章

国际经济学克鲁格曼中文版PPT第12章
这就是美国进出口服务的贸易 这笔交易在美国的国际收支帐户上产生了下面两个 相互冲抵得复式记账:
这笔交易记入美国经常项目的借方 (-$200). 这笔交易记入美国国际收支帐户资产项目的贷方(+$200) 这笔交易记入美国国际收支帐户资产项目的贷方(+$200)
23
国际收支帐户
– 美国公民购买一股新发行的英国石油(BP)公司 美国公民购买一股新发行的英国石油(BP)公司 的股票.他从货币市场帐户开出了一张支票, 的股票.他从货币市场帐户开出了一张支票,用以 支付95美元的股款. BP公司则把这95美元存在 支付95美元的股款.而BP公司则把这95美元存在 了它自己在芝加哥第二银行的帐户上
5
国民收入帐户
GNP由花费在最终产品上的支出的市场价 GNP由花费在最终产品上的支出的市场价 值量加总得出: 值量加总得出:
– 消费
国内居民私人消费的数额
– 投资
私人企业为进行再生产而留下用于购买厂房设备的 数额
– 政府购买
政府使用的金额
– 经常项目余额
对外净出口的商品和服务的数额
6
国民收入帐户
36
国际收支帐户
表 12-4: 1998 年和 1999年底美国国际投资状况当前商务观察 (单位:亿美元)
37
国际收支帐户
表 12-4: 续表
38
小结
一国的国民生产总值 GNP 等于该国生产 要素获得的收入. 要素获得的收入.
– 国内生产总值GDP等于GNP减去国外的要素 国内生产总值GDP等于GNP减去国外的要素 收入净值,GDP衡量一国国境内的产出 收入净值,GDP衡量一国国境内的产出 – 封闭经济,GNP等于消费,投资和政府购买 封闭经济,GNP等于消费,投资和政府购买 之和 – 开放经济中,GNP等于消费,投资,政府购 开放经济中,GNP等于消费,投资,政府购 买与商品服务净出口之和.

《国际经济学》(全套课件218P).ppt

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贸易保护主义案例
4、韩美牛肉风波
2003年，因美国发生疯牛病，韩国宣布禁止进口美国牛 肉。2008年4月，为推动韩美签署自由贸易协定，韩美达 成放宽进口美国牛肉的协议。这一协议在韩国遭到强烈抗 议和抵制，6月10日，约100万韩国人在首尔街头集会，抗 议政府进口美国牛肉。19日，韩国总统李明博向韩国国民 道歉。分析人士认为，韩美“牛肉风波”是传统的经济民 族主义与全球自由贸易发展趋势之间的一次强烈碰撞和较 量。韩国经济研究院的分析报告显示，“牛肉风波”不仅 给韩美两国带来了严重的政治危机，同时带来了高达25亿 美元的经济损失。
2020/7/25
5
国际贸易政策的历史演变
重商主义——资本主义原始积累阶段
主张采取严厉的贸易保护措施。
自由贸易和保护贸易政策——资本主义自由竞争阶段
由于各国工业发展水平不同，采取不同的对外贸易政策。
超保护贸易政策——资本主义垄断阶段
带有明显的侵略性与扩张性
贸易自由化——二战后到20世纪70年代
第2部分
国际贸易政策
自由贸易已被证明对全球经济是有利的,但从来没有 人证明过自由贸易对一个国家而言也是最好的经济政策.
Tibor de Scitovszky , 1924年
在国际贸易问题上,人们似乎都习惯于不理睬经济学 家的忠告/建议.经济学们都几乎无一例外的站在了反对 贸易保护的立场上……而近年来美国贸易保护势力的抬 头……更凸现出了经济学家不具备对贸易政策的政治影 响力.
战后经济复苏，放宽了进口限制。
新贸易保护主义——20世纪70年代以后
危机出现新的保护需求，形成连锁反应。
2020/7/25
6
发达国家对外贸易政策的趋势
管理贸易成为主导内容

《国际经济学》(全套)ppt课件

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27
二、关税的局部均衡分析
预备知识一：消费者剩余与生产者剩余
消费者剩余是指消费 者购买一定数量的产 品愿意支付的价格与 实际支付的价格之间 的差额；
生产者剩余是指企业 销售一定数量的商品 愿意接受的价格与实 际得到的价格之间的 差额。
国际经济学
P
消费者剩余 F
P1 P2
S
E PE
P2’
D
P1’
、欧盟的水产品中被检出有杂质而受到“暂停进口申
报”。检查结果发现，是渔民在搬运水产品时不小心
夹带了泥沙等杂质。但宁波的水产品出口却因此受累
，1―2月份，全市水产品的出口下跌二成多，其中出
口欧盟市场下跌了97％以上。
国际经济学
14
1998年9月，美国突然要求所有来自中国的木 质包装和木质铺垫材料必须附有中国出入境检验检 疫机关出具的证书，证明木质包装经过热处理、熏 蒸处理或防腐处理，违规货物将整批禁止入境，这 使我国1／3以上的对美出口受到影响。
国际经济学
24
特惠税：
针对某个国家或者地区进口的商品，给予优惠的低关 税或者免税，如洛美协定（Lome Convention )
1975年2月28日,非洲、加勒比海和太平洋地区46 个发展中国家（简称非加太地区国家）和欧洲经济共 同体9国在多哥首都洛美开会，签订贸易和经济协定， 全称为《欧洲经济共同体－非洲、加勒比和太平洋地 区（国家）洛美协定》，简称“洛美协定”或“洛美 公约”。
根据实情，制定进出口商品的生产、销售、采购等政策。
国别或地区政策
根据对外政治经济关系的需要制定的国别或地区政策。
国际经济学
3
国际贸易政策的目的
促进经济发展与稳定
促进生产力发展。鼓励先进知识、技术、管理方法引入 实现经济增长。优化结构，提升竞争力，提高经济福利 达到外部均衡。维持国际收支平衡

国际经济学第12章

国际经济学第12章
1. 牙买加协议的主要内容
(1) 实行浮动汇率制度的改革
(2) 推行黄金非货币化 (3) 增强特别提款权的作用 (4)增加成员国基金份额
2. 牙买加体系的运行特征 (1)储备货币多元化 (2)汇率安排多样化 (3)多种渠道调节国际收支 ① 运用国内经济政策 ② 运用汇率政策 ③ 国际融资 ④加强国际
（3）该制度规定汇率浮动幅度需保持在l％以内，汇率缺乏弹性， 限制了汇率对国际收支的调节作用，而且它实际上仅着重于国 内政策的单方面调节。
12.1.3 牙买加体系
布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融秩序持续动荡，国际社会及 各方人士也纷纷探析能否建立一种新的国际货币体系，提出了 许多改革主张，如恢复金本位、恢复美元本位制、实行综合货 币本位制及设立最适货币区等，但均未能取得实质性进展。国 际货币基金组织(IMF)于1972年7月成立一个专门委员会，具体 研究国际货币制度的改革问题，由11个主要工业国家和9个发 展中国家共同组成。委员会于 1974的6月提出一份“国际货币体 系改革纲要”，对黄金、汇率、储备资产、国际收支调节等问 题提出了一些原则性的建议，为以后的货币改革奠定了基础。 直至1976年1月，IMF理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买 加首都金斯敦举行会议,讨论国际货币基金组织协定的条款，经 过激烈的争论，达成并签定了“牙买加协议”，同年4月，IMF理 事会通过了《IMF协定第二修正案》，并于1978年4月1日起生 效，从而形成了新的国际货币体系。
金币本体制有三个特点：自由铸造、自由兑换和自由输出入。
2. 金块本位制与金汇兑本位制
在金块本位制度下，货币单位仍然规定含金量，但黄金只作为货 币发行的准备金集中于中央银行，而不再铸造金币和实行金币 流通，流通中的货币完全由银行券等价值符号所代替，银行券 在一定数额以上可以按含金量与黄金兑换。

国际经济学第12章

国际经济学第12章
购买力平价有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平 价。前者解释某一时点上汇率决定的基础，后者解释某一时段 上汇率变动的原因。
（1）理论的假定前提 购买力平价理论暗含如下假定：①市场完全竞争，商品 是同质的；②商品价格具有完全弹性，市场要素的变化均能 及时反映到商品价格的变化上；③不考虑运输成本、保险及 关税等交易成本。 在这些前提假定下，由于国际商品套购行为的存在， “一价定律”（Law of One Price）成立。
由于一年后的即期汇率ef是不确定的，这 种投资方式的最终收益很难确定，具有较大的 汇率风险。为消除不确定性，可以购买一年期 远期合约，假设远期汇率为f，则一年后投资 于国外的本利之和为：
f/e×（1＋i*）
投资者选择哪种方式投资，取决于二 者的收益率大小，如果：
1＋i< f/e（1＋i*），
则众多投资者将资金投入外国金融市 场，导致外汇市场上即期购买外币、远期卖 出外币，从而本币即期贬值（e 增大），远 期升值（f 减小），投资于外国的收益率下 降。
而购买力变化是由物价变动引起的，这样，汇率的变动归 根到底是由两国物价水平的相对变动所引起的。
① 绝对购买力平价
两国货币之间的汇率是由两国货币在其本国所具有的 购买力决定的，又由于货币的购买力主要体现在价格水平
上，所以若以P、P*分别表示本国和外国的物价水平，e表
示直接标价法下的汇率，则有：
e＝
P P*
C.它假定所有的商品都是贸易商品，忽视了非贸易商品 的存在。并非所有的商品都是贸易品，运输成本有时可以 高到使一些商品的国际流通无利可图，这样的商品和劳务 可称为非贸易商品。非贸易商品的价格往往难以通过国际 贸易而趋于一致，同时两国贸易商品并不存在完全的替代 性，因此两国的一般物价水平也难以通过国际商品套购机 制而完全取得一致。

国际经济学课件

国际经济学课件
2.国际贸易理论构成
（1）国际贸易的纯理论 （2）国际贸易政策理论
（二）国际金融理论的发展
1.国际金融理论的构成： 汇率理论、国际收支理论、开放条件下 的宏观经济政策、最优货币区理论
2.国际货币体系的演变与国际金融理论的 发展
四、本书的内容安排 ❖ 见课本P10
第一章 国际贸易理论的
微观基础
本章结构
棉制品
1.5
人造丝
1.4
啤酒
2.0
水泥
1.1
男式毛制品
1.3
人造奶油
1.2
毛衣
1.4
0.11 0.09 0.06 0.09 0.04 0.03 0.004
资料来源：迈克道格尔（1951）。
❖ 斯特恩（Robert Stern）的实证检验：比较1950年 和1959年两个年份美、英两国的劳动生产率与出口 绩效之间的关系，检验证明在1950年，所观察的39 个部门中，有33个部门支持假设检验，但到了1959 年，这一关系有所削弱。
❖ 生产要素只有劳动一种； ❖ 劳动在一国之内是完全同质的； ❖ 劳动在一国之内可自由流动，在国际间不能流动； ❖ 规模收益不变； ❖ 商品和劳动市场都是完全竞争的； ❖ 不考虑运输成本和其他交易费用； ❖ 两国的生产函数不相同； ❖ 两国的消费者偏好相同。
2×2×1模型（两个国家、两种产品、一种要素） A和B两国的X和Y 两种产品的生产函数为：
本章小结
古典贸易理论起源于亚当·斯密，后经李嘉图和 穆勒的发展和补充，日趋完善。亚当·斯密从各国生 产成本的绝对差异角度解释了国际贸易的基础，李 嘉图则更进一步，从更一般的意义上，论证了各国 依据劳动成本的相对差异（比较优势）进行国际分 工和国际贸易，可以改善各自的福利。古典贸易理 论，从本质上讲，是从生产技术差异的角度，来解 释国际贸易的起因与影响的。只不过，在古典生产 函数中，劳动是唯一的生产要素，因此，生产技术 差异就具体化为劳动生产率的差异，在这种情况下， 劳动生产率差异就是国际贸易的一个重要起因。

国际经济学12章


宏
国际收支调整理论（13、14、15、16）
观
部
分
国际经济金融关系协调（17、18）
国际要素流动
国际资本流动（19） 国际劳动力流动（20）
第7页/共42页
四、学习国际经济学的方法
• 扎实的经济学基础知识准备 • 逻辑推理与图形分析相结合 • 理论联系实际
第8页/共42页
第二章 古典国际贸易理论
用嫉妒和猜疑的目光打量着自己的邻居” 。
——恩格斯
第5页/共42页
三、国际经济学课程的主要内容
国际贸易理论
古典国际贸易理论（2） 现代国际贸易理论（3、5）
微
国际贸易与利益分配（4）
观 部
传统对外贸易政策（6）
分
国际贸易政策
战略性贸易政策（7）
国际经济协调（8、9、10、11）
第6页/共42页
外汇与外汇市场（12）
最优配置
研究国际间的商品 和生产要素流动
第2页/共42页
二、国际经济学理论的发展
重商主义 货财奖 币富出 是来限 财自入 富流 的通 唯领 一域 形 式
古典自由贸易论
· ·
亚大赫
当卫克
斯 密 绝
李 嘉 图
歇 尔 和 奥
对相林
优对要
势优素
理势禀
论理赋 论论
第3页/共42页
现代国际经济理论 新要汇国 贸素率际 易国和经 理际国济 论流际政 动收策 支协 调
1码布＝1公斤小麦
（3）各国消费 和80公斤小麦
30码布和20公斤小麦 20码布
（4）各国比贸易前多消费
10码布和5公斤小麦
8码布和10
公斤参小加麦贸易的直接原因在于两国同种商品价格有差别，这种

《国际经济学》(全套课件218P).ppt


2020/7/24
20
2、按征收关税的依据
正税； 进口附加税；
反补贴税 反倾销税
差价税（也称做滑动关税）
按照国内市场与国际市场的差价征收，如欧共体的 农业关税。
2020/7/24
21
3、按征税的优惠程度
普通税
最惠国税
中美最惠国待遇问题（1999年克林顿改为正 常贸易关系）
普遍优惠制（GSP） 特惠税
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“毕业”条款：
美国从1981年4月1日起率先采用的一种保护措施。即 对一些受惠国家（或地区），或对他们的某些产品，当其 在国际市场上显示出较强的竞争能力时，取消其享受优惠 的资格，称其为“毕业”（GRADUATION）。
1988年1月29日，美国政府宣布：从1989年1月1
日起，取消新加坡、韩国、台湾和香港出口至美国的 产品享受普惠制待遇的资格，这是美国援用“毕业”
碳关税——美国为保护其国内企业针对发展中
国家采取的措施将会是又一个主要的趋势。
第六章 贸易保护政策：关税
关税是历史上最重要的一类贸易保护政策， 通过本章的学习，你可以了解：
关税的概念、种类和征收方式 小国关税效应、大国关税效应 最优关税率、有效保护率 关税的总体均衡分析
2020/7/24
双重联合机制：
欧洲联盟从1995年1月1日起实施的一种新的保护措施，
它由二部分组成：一是对优惠幅度的调整；二是与之相配
套的紧急保护，即“毕业机制”。<<<
2020/7/24
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特惠税：
针对某个国家或者地区进口的商品，给予优惠的低关 税或者免税，如洛美协定（Lome Convention )
1975年2月28日,非洲、加勒比海和太平洋地区46 个发展中国家（简称非加太地区国家）和欧洲经济共 同体9国在多哥首都洛美开会，签订贸易和经济协定， 全称为《欧洲经济共同体－非洲、加勒比和太平洋地 区（国家）洛美协定》，简称“洛美协定”或“洛美 公约”。

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2020/6/16
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2、按征收关税的依据
正税； 进口附加税；
反补贴税 反倾销税
差价税（也称做滑动关税）
按照国内市场与国际市场的差价征收，如欧共体的 农业关税。
2020/6/16
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3、按征税的优惠程度
普通税
最惠国税
中美最惠国待遇问题（1999年克林顿改为正 常贸易关系）
普遍优惠制（GSP） 特惠税
18
一、关税概述
（一） 关税的概念
关税（tariff）是一国 通过海关对进出口商品 所课征的一种税收。由 于征收关税提高了进出 口商品的成本和价格， 客观上限制了进出口商 品的数量，故又称关税 壁垒。
征收关税的目的： 其一，增加政府的财
政收入（财政关税）； 其二，保护本国的产
品和市场（保护关税）。
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表6-1 中国2002年部分产品进口关税税种和税率
货品名称
最惠国税率
普通税率
从
鲜荔枝
36
80
价 香水及花露水
22.5
150
税
（
剃须刀
30
100
％ ）
真空吸尘器
22.5
130
山地自行车
17.8
130
高速摄像机
14
40
整只冻鸡
1.6元/千克
5.6元/千克
从
啤酒
量 税
石油原油
未曝光的窄长彩
进出口商品政策
根据实情，制定进出口商品的生产、销售、采购等政策。
国别或地区政策
根据对外政治经济关系的需要制定的国别或地区政策。
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3
国际贸易政策的目的

(国际经济学课件)ch12 NIA and the BP

Chapter 12
National Income Accounting and the Balance of Payments
Introduction
Two essential tools for studying the macroeconomics of open, interdependent economies. National income accounting
2
☺The National Income Accounts
Gross national product (GNP) – The value of all final goods and services produced by a country’s factors of production and sold on the market in a given time period – It is the basic measure of a country’s output.
from foreigners
6
➢The Statistical Discrepancy or (Net Error and
Omissions) Overall balance
The payment gap of current account +The payment gap of capital and financial account +omneitsseirornosr and
T is the government's “income” (its net tax revenue) Sg is government savings (T-G)
– Government budget deficit (G – T) »It measures the extent to which the government is borrowing to finance its expenditures.
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3
中央银行怎样固定汇率？
• 当国家对国际资本流动进行控制时，外汇掌握 在中央银行，则中央银行可以以对价格进行调 控。 • 当国际允许国际资本自由流动时，则为了固定 汇率，中央银行必须愿意在外汇市场上以固定 汇率同私人部门兑换货币。
4
中央银行干预与货币供给
• 中央银行的资产负债表 资产
• 国外资产：主要包括中央银行持有的外币债券 • 国内资产：指中央银行持有的要求本国居民和 国内机构在未来予以偿付的债权。主要包括国 内政府债券和对国内私人银行的贷款
17
冲销干预和调控汇率
• 资产不完全替代情况下的外汇市场均衡 资产不完全替代时，外汇市场均衡要求国内 利率等于外币债券的本币预期收益率加上一 个风险升水ρ，即： R=R*+(Ee-E)/E+ρ 当公众可持有的本国政府债券存量上升时， 国内资产的风险升水上升；当中央银行持有 的国内资产上升时，风险升水下降 风险升水与本国政府债券存量B减去中央银 行持有的国内资产A的差成正比例： ρ=ρ(B-A)
汇率，E
Y1
Y2
产出，Y
10
固定汇率下的稳定政策
• 财政政策
与货币政策不同，固 定汇率制下的财政政 策可以用来影响产出 。而且，它比在浮动 汇率制下更加有效 扩张性的财政政策使 国际储备增加。
汇率，E
Y1
Y2
Y3
产出，Y
11
固定汇率下的稳定政策
• 汇率变动 实行固定汇率制的国家有时会突然决定改变 本币的外币价值。 • 本币币值下调：央行提高了外币的本币 价格 • 本币币值上调：央行降低了外币的本币 价格 央行必须承诺愿意按新汇率进行不限数量的 本币及外币交易
18
冲销干预和调控汇率
• 资产不完全替代情况下，中央银行通过购买国 外资产进行冲销干预的影响。
汇率, E E2 2’ 1’ R*+(Ee-E)/E+ρ(B-A2) R*+(Ee-E)/E+ρ(B-A1) 0 本国利率, R R1 2 1 L(R,Y) 实际货币供给
E1
Ms/P
实际本国货币总量 19
12
固定汇率下的稳定政策
汇率，E
币值下调引起了产出增 加，国际储备增加和货 币供给的扩张
Y1
Y2
产出，Y
13
固定汇率下的稳定政策
• 经济对财政政策变动和汇率变动做出的调整 如果经济最初处于充分就业的状态，并且这 些新的政策维持的时间足够长，那么他们最 终将使得物价水平变动到恢复充分就业的水 平。
8
外汇干预和固定汇率
• 图解分析汇率, EE0Fra bibliotek1’ 3’
外币存款的本币收益 R*+(E0-E)/E 本国利率, R 实际货币需求， L(R,Y1) L(R,Y2) 实际货币供给
0
M1/P M2/P 实际本国货币总量
R*
1 2
3
9
固定汇率下的稳定政策
• 货币政策
央行的货币政策工具 仅能影响国际储备， 无力对该国经济的货 币供给或产出产生影 响。即，固定汇率使 央行失去了运用货币 政策稳定宏观经济的 能力，货币政策无效 。
24
第12章
国际经济学 International Economics
固定汇率 与外汇干预
本章概要
• • • • • • 为什么研究固定汇率？ 中央银行怎样固定汇率？ 固定汇率下的稳定政策 收支平衡危机和货币危机 冲销干预 “三元悖论”
2
为什么研究固定汇率？
• 有管理的浮动（Managed float） 又称肮脏浮动（Dirty float） 工业化国家货币的美元汇率虽然现在不由政 府固定，但也不会任其完全自由浮动。对固 定汇率的理解能够使我们深入洞察浮动汇率 制下外汇干预的影响 • 区域性货币协定 汇率联盟的成员国之间维持固定汇率 • 发展中国家和转型国家 许多发展中国家都试图钉住某些货币
23
习题
1. 说明固定汇率制下中央银行购买国内资产最终会如何 影响其资产负债表；中央银行在外汇市场上的操作在 国际收支账户上如何反应出来。 2. 使用DD-AA模型分析在固定汇率制下，进口关税对产 出和国际收支的影响。 3. 请用课件19页的图形来解释，在资产不完全替代和保 持汇率固定不变的情况下，中央银行如何改变本国利 率？
21
三元悖论
• 开放经济的三难选择
汇率稳定
货币政策 自主性
浮动汇率
资本自由流动
22
三元悖论
• 截至20世纪70年代末，大多数发展中国家都保 留了对汇率的控制，限制了私人资本的流动。 （一些主要的发展中国家，特别是中国和印度 ，仍保留着这种控制）。它的主要问题在于， 给国际交易带来了繁杂的限制，降低了效率， 而且容易滋生腐败。

负债
• 私人银行存款 • 流通中的货币
5
中央银行干预与货币供给
中国人民银行的资产负债表
项目 Item 总资产 Total Assets 国外资产 外汇 货币黄金 其他国外资产 对政府债权 其中：中央政府 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融性部门债权 其他资产 总负债 Total Liabilities 储备货币 货币发行 其他存款性公司存款 发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债 2011.01 268988.79 219957.26 211301.39 669.84 7986.03 15421.11 15421.11 15912.63 11317.70 24.99 6355.10 268988.79 194084.48 63789.40 130295.08 38503.12 3878.57 26459.78 219.75 4944.50 2012.01 295024.05 239596.43 234139.10 669.84 4787.49 15399.73 15399.73 22525.74 10711.39 24.99 6765.76 295024.05 237391.70 67739.73 169651.98 23227.88 2669.84 25076.57 219.75 5510.29
7
外汇干预和固定汇率
• 外汇干预与货币供给 当本币出现升值压力时，中央银行购买国外 资产，会使货币供给增加，同时国际储备也 增加。 当本币出现贬值压力时，中央银行出卖国外 资产，会使货币供给减少，同时国际储备也 减少。 • 例：当产出突然增加，本币出现升值压力时， 为了固定汇率，中央银行购买外国资产来干预 外汇市场。中央银行通过增发货币来支付外国 资产购买。
冲销干预和调控汇率
• 资产不完全替代情况下冲销干预的影响 在资产不完全替代的情况下，通过购买外汇 进行冲销干预可以实现本币贬值。
20
三元悖论
• 开放的宏观经济学的一个重要结论是：对于经 济而言，在资本高度流动的情况下，如果采取 固定汇率制度安排，则货币政策无效。 • 克鲁格曼在此基础上，提出了“三元悖论”， 即在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇 率的稳定性和资本的自由流动三个目标不能同 时实现，各国只能选择其中对自己有利的两个 目标，而不得不放弃第三个目标。
6
中央银行干预与货币供给
• 总资产=总负债+净资产值 资产净值假设不变。这时，中央银行资产方 的变化会自动地引起负债方的等量变动 • 中央银行资产的变化通过货币乘数效应将引致 本国货币供给的变动 中央银行的任何资产的购入都会自动导致本 国货币供给的增加 中央银行的任何资产的售出都会自动导致本 国货币供给的减少
14
国际收支危机和货币危机
• 汇率预期的变化




在固定汇率制下，汇率行将发生变化的市场预期可 能导致国际收支危机，即对未来汇率预期的变化导 致官方外汇储备的急剧下降。 当官方外汇储备不足以维持固定汇率，则会导致货 币危机。 对未来贬值的预期引起了国际收支危机，危机表现 为储备的急剧减少和本国利率水平高于世界利率水 平。 基于贬值恐慌的储备流失常常被称为资本抽逃（ capital flight)，这是由于国际收支帐户上有关 的借方项目上有私人资本流出。
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冲销干预和调控汇率
• 冲销操作 冲销性外汇干预：是指央行有时进行的数量 相等但方向相反的国外和国内资产交易，以 抵消外汇交易对国内货币供给的影响。 如：出售国外资产的同时，购买国内资产 冲销性外汇干预既然使货币供给不变，它又 整齐起着调控汇率的作用呢？
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冲销干预和调控汇率
• 资产完全替代和不完全替代 资产的完全替代：只有本币与外币资产的预 期收益一样时，外汇市场才会均衡 资产的不完全替代：均衡时本币与外币资产 的预期收益率可以不同。 • 在资产完全替代的情况下，外汇市场的参与者 只关心预期收益率，由于预期收益率取决于货 币政策，所以冲销干预不会影响货币供给和汇 率。