期货投资分析第三章考点

第一章期货投资分析概述知识点1、传统意义上的投资：将货币转化为资本的过程1) 直接投资（货币、实物）2) 间接投资（证券形式）知识点2、投资泛指社会经济主体将一定资金或者资源投入某项事业，以获得未来收益的行为知识点3、投资活动的核心1) 评估、确定资产的价值2) 管理资产未来的收益与风险知识点4、投资的类型（按照投资对象划分）1) 金融市场投资（股票、债券、黄金、外汇）——期货投资属于金融市场投资2) 产权市场投资（无形资产、企业产权、房地产）3) 收藏品市场投资（古玩、艺术品）知识点5、投资活动的一般特征：时间性、预期性、收益的不确定性（风险性）知识点6、期货交易符合投资的一般概念、具备投资活动的一般特征，同时具有金融属性和投资属性知识点7、期货投资的特殊性：期货价格的特殊性、期货交易的特殊性知识点8、期货价格的特殊性1) 特定性：不同的交易所、不同的期货合约在不同时点上形成的期货价格不同2) 远期性：期货价格是依据未来的信息或者后市的预期达成的虚拟的远期价格3) 预期性：反映了市场人士在现在时点对未来价格的一种心理预期4) 波动敏感性：期货价格相对现货价格而言，对消息刺激的反映程度更敏感、波动幅度更大知识点9、期货交易的特殊性1) 行情描述：双向竞价交易，行情报价还包括持仓量、开平仓标识、持仓量增减2) 高利润、高风险、高门槛3) 卖空机制和双向交易4) T+0交易制度5) 到期交割6) 零和博弈：期货交易是对抗性交易，有人获利必有人亏；如果考虑交易费用，实际上是一种负和交易知识点10、期货市场价格发现原理（期现套利、远近期合约套利理论基础）：期货交易者在当前现货价格水平上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系知识点11、期货投资分析的对象是期货合约的价格，相对于证券投资分析具有更大的不确定性知识点12、期货投资分析内容：包括期货合约相对现货价值的绝对价格分析、期货合约之间的相对价格分析1) 现货原生产品及相关产品2) 衍生出的期货合约与原生产品之间的价格评价关系3) 期货合约之间的比价关系知识点13、期货市场交易者分类1) 套期保值交易者2) 价差交易者3) 套利交易者知识点14、期货投资分析是期货市场中不同参与者共同依赖的交易前提和交易依据知识点15、期货投资分析不仅包括对行情进行预测分析，还包括交易策略分析知识点16、从长期的效果看，交易策略比预测更重要知识点17、期货投资分析的目的是通过行情预测及交易策略分析，追求风险最小化或者利润最大化的投资效果知识点18、期货定价理论以基础资产价格作为起点，并且建立在一系统假设条件之上知识点19、远期和期货合约的定价方法分类（法玛和费来砌）1) 持有成本假说：认为现货价格和期货价格的差（即持有成本）由三部分组成：融资利息、仓储费用和收益——是最基本的商品期货定价理论2) 风险溢价假说：期货价格等于现货价格的预期值加上风险溢价知识点20、远期合约和期货合约主要区别在于远期合约的盈亏在交割时进行结算，而期货合约的盈亏则每日结算知识点21、远期合约理论价格是建立在套利模型基础上的，同时他也就是无套利均衡价格知识点22、合约到期前，利率变化对远期合约及期货合约价格的影响在理论上来讲会产生差异的1) 如果标的的资产价格与利率高度正相关，期货合约的理论价格略高与远期合约的理论价格2) 如果标的的资产价格与利率高度负相关，期货合约的理论价格略低与远期合约的理论价格知识点23、远期合约与期货合约之间的理论价格只有当合约期限很长时，两者之间才会出现较大的差别，仅有几个月的话，大多数情况下是小到可以忽略不计的知识点24、远期合约的标的资产一般可以分为两类：投资性资产、消费性资产。

目录第一章期货投资分析概论第一节期货投资的特殊性第二节期货定价理论第三节期货投资分析方法第四节期货投资分析的有效性第二章宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第二节宏观经济运行分析第三节宏观经济政策分析第三章期货投资基本面分析第一节基本面分析理论基础：供需理论第二节影响因素分析第三节基本面分析常用方法第四节基本面分析的步骤与应用第四章期货品种投资分析第一节农产品分析第二节基本金属分析第三节能源化工分析第四节贵金属分析第五节金融期货分析第五章期货投资技术分析第一节技术分析概论第二节技术分析的主要理论第三节主要技术分析指标及其应用第四节期货市场持仓分析第六章统计分析第一节统计分析对金融投资分析的意义第二节一元线性回归分析第三节多元线性回归分析第七章期货交易策略分析第一节套期保值交易策略分析第二节投机交易策略分析第三节套利交易策略分析第八章期权分析第一节期权概述第二节期权定价理论第三节期权套期保值策略分析第四节期权套利交易策略分析第九章期货投资分析报告第一节期货投资分析报告的基本要求第二节定期报告第三节期货专题报告第四节期货调研报告第五节期货投资方案第十章职业道德、行为准则和自律规范第一节期货投资咨询从业人员的含义与职能第二节国内外分析师组织第三节职业道德和执业行为准则第一章期货投资分析概论学习目的与要求通过本章学习，了解期货投资分析的意义与主要分析方法，掌握期货定价理论，理解有效市场假说以及期货投资方法论。

第一节期货投资的特殊性一、期货投资的一般属性投资活动的核心在于评估、确定资产的价值和管理资产未来的收益与风险，因而，投资具有时间性、预期性和收益的不确定性（风险性）等一般特征。

投资的类型可以按照投资对象划分，包括：股票、债券、黄金、外汇等金融市场投资，无形资产、企业产权和房地产等产权市场投资，以及具有未来增值预期的古玩、艺术品等收藏品市场投资等等。

以保证金杠杆交易、信用交易为基础的期货交易不仅符合投资的一般概念，而且基本上具备了投资活动的一般特征，具有金融属性和投资属性。

期货投资分析：金融期货分析题库知识点（三）1、单选以下关于1992年推出的国债期货说法不正确的是（）。

A.1992年12月28日，上海证券交易所首次推出了国债期货B.上海证券交易所的国债期货交易最初没有对（江南博哥）个人投资者开放C.上市初期国债期货交投非常清淡，市场很不活跃D．1992年至1995年国债期货试点时期，国债期货只在上海证券交易所交易正确答案：D2、单选保证金比例越小，外汇期货合约的杠杆作用（）。

A.越大B.越小C.不变D.根据不同合约变化正确答案：A3、单选结构化产品的期权结构能带来负偏特征的是（）。

A.看涨期权多头结构B.看跌期权多头结构C.一个看涨期权多头以及一个更高执行价的看涨期权空头D.看涨期权空头结构正确答案：D4、单选各种互换中，（）交换两种货币的本金并且交换固定利息。

A.标准利率互换B.固定换固定的利率互换C.货币互换D.本金变换型互换正确答案：C5、单选国债期货属于（）。

A.利率期货B.汇率期货C.股票期货D.商品期货正确答案：A6、多选假设市场中原有110手未平仓合约，紧接着市场交易出现如下变化：在交易时，交易者甲买进开仓20手股指期货9月合约的同时，交易者乙买进开仓40手股指期货9月份合约，交易者丙卖出平仓60手股指期货9月份合约，甲乙丙三人恰好相互成交。

此刻该期货合约（）。

A.持仓量为110手B.持仓量增加60手C.成交量增加120手D.成交量增加60手正确答案：A, D7、单选一投资者认为股票指数的价格会在4600左右小幅波动，他准备在执行价格为4500、4600、4700的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，投资者完成了组合构造，对于这个投资者以下表述能最好描述他的风险与收益的是（）。

A.无限的上行收益，无限的下行风险B.有限的上行收益，有限的下行风险C.无限的上行风险，有限的下行收益D.有限的上行风险，无限的下行收益正确答案：A8、单选互换的标的可以来源于（）。

期货投资分析师考试期货咨询考试复习笔记资料课后习题答案第⼀章概论1. 期货价格有特定性，远期性，预期性和波动敏感性。

特定性是指期货价格都是特指某⼀地区，某⼀交易所，某⼀特定交割时间和品种规格的期货合约的成交价格。

远期性指期货价格是依据未来信息或者后市预期达成的虚拟的远期价格。

预期性指期货价格反映市场⼈⼠在现在时点对未来价格的⼀种⼼理预期。

波动敏感性指期货价格相对于现货价格⽽⾔，对消息刺激反应程度更敏感，波动幅度更⼤。

2. 期货投资分析的⽬的是通过专业性的分析⽅法，对影响期货合约价格的各种信息进⾏综合分析，以判断期货价格及其变动。

3. 持有成本认为现货价格和期货价格的差（即持有成本）由三部分组成：融资利息，仓储费⽤和收益。

4. 有效市场的前提包括：（1）投资者数⽬众多，投资者都以利润最⼤化为⽬标；（2）任何与期货投资相关的信息都以随机⽅式进⼊市场；（3）投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成。

5. 有效市场分成弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场三个层次。

- 弱式有效市场中，期货价格已经充分反映了当前全部期货市场信息，从⽽得出结论：任何技术分析⽅法没有存在的基础。

- 半强式有效市场中，期货价格已经反映所有公开可获得的公共信息。

得出结论：不仅技术⾯分析⽅法⽆效，基本⾯分析⽅法也⽆效。

- 强式有效市场中，期货价格反映全部信息。

得出结论：不仅技术⾯和基本⾯分析⽅法⽆效，内幕信息利⽤者也不能获得超额收益。

6. ⾏为⾦融学认为市场中的参与者不是完全理性的。

7. 基本⾯分析对影响期货品种供求关系的基本要素进⾏分析，从“供求关系决定价格”这⼀基本原则出发，评估期货价格合理性，并提出投资建议。

技术⾯分析仅从期货市场⾃⾝公开信息，如价格，成交量及持仓等数据和市场⾏为来分析期货价格并预测未来变化趋势。

基本⾯分析着眼于⾏情⼤势，不被⽇常的⼩波动迷惑，具有结论明确，可靠性较⾼和指导性较强等优点。

缺点是判断期货价格是否合理极其艰难，影响价格的基本⾯因素多，⼈的知识有限，精⼒有限，信息渠道有限，数据难免滞后和失真，很难⾯⾯俱到。

第一章经济学基础1 边际消费倾向：政府购置增长10w导致国民收入增长100w，求边际消费倾向（0.9）2 部分企业退出生产属于哪种供应曲线（P18页，图1-15，选价格P和AVC相切）3 替代品和互补品旳交叉价格弹性4 国五条收20%旳税，假如二手房旳需求弹性为0.9，供应弹性1.6，那么20%旳税由谁承担（A所有由卖方承担 B双方平均分担 C重要由买方承担 D所有由买方承担选C，要根据需求弹性和供应弹性来分析，不是根据事实：所有由买方承担）第二章金融学基础1 P88，资产组合P旳预期收益率旳计算公式2 有效市场假说，图2-12内容3 P83，多资产投资组合，已知权重分别为60%和40%，尚有2个资产旳预期收益率和原则差，1求资产组合旳预期收益率和原则差，2求满足收益率不小于8%并且原则差不不小于12%旳权重组合（求出不一样权重组合旳预期收益，然后用排除法即可）4 债券旳价格和哪些原因有关（老题，在期货投资分析习题集里面就有）5 P68，已知修正久期，和市场利率变动，求债券价格变动（反方向变动）5 无风险套利区间，豆油和棕榈油比价在1500-1800，当比价超过1800或者低于1500旳套利操作（多选题）6 P80，有关系数为多少时，资产组合旳风险最小，我选-17期货理论价格和市场价格处在什么关系旳时候，产生套利机会，买期货卖现货（期货旳市场价格不不小于理论价格旳时候）第三章：数理措施1 P104，多期对数收益是各单期对数收益之积（判断题，错，应当是和）2 P126，第一类错误和第二类错误分别是啥3 P135，R方 = 1-ESS/TSS4 从R2，t，F，P，DW等数值看拟合效果和线性明显和与否自有关5 P153，变量间存在协整，则存在：长期线性均衡和短期误差修第四章基本面分析第二节：基本面分析旳措施，详细题目忘掉了，印象中选旳是季节分析法第五章技术分析1 波浪理论：P222，计算4浪旳措施，此外一题是属于斐波纳契旳数字是哪些2 P239，头肩底和MACD旳底背离相结合，多选题3 哪些指标是趋势指标（DMI和BOLL）第六章商品期货分析1 伦铜价格低迷旳也许性，螺纹价格低迷旳也许性，黄金价格下跌旳也许性等等，重要是结合近期旳品种旳K线走势，问也许旳原因，重要是从供需对价格旳影响旳分析2 P306，图6-8，给出2个产业链旳公式，用（1）（2）（3）分别隐藏其中某个环节，求（1）（2）（3）分别是什么，选项是PTA 、PVC、 LLDPE三个旳组合，求对旳旳对应组合第七章金融期货分析1 数据显示目前正处在衰退期到复苏期，当抵达经济繁华期时，下列哪个收益最大中期/长期旳政府债券，中期/长期旳企业债券。

2013版证券从业资格考试《投资分析》第三章考点结构图
考纲要求
根据考试大纲及近年考试的命题规律，本章需要重点掌握的知识点有：
（1）国内生产总值的概念及计算方法，失业率与通货膨胀、零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数、利率及基准利率的概念。

（2）货币供应量的三个层次，证券市场与宏观经济运行之间的关系。

（3）财政政策和主要财政政策手段，货币政策和货币政策工具，收入政策的含义。

（4）影响证券市场供给和需求的因素以及影响我国证券市场供求关系的基本制度变革。

需要熟悉和了解的内容有：
（1）宏观经济分析的意义，宏观分析资料的收集与处理方法，失业率与通货膨胀率的衡量方式，brMI概念及其应用，CbrI的计算方法以及brbrI的传导特征。

（2）国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标、财政指标的主要内容，各项指标变动对宏观经济的影响，再贴现率、同业拆借利率、回购利率和各项存贷款利率的变动影响。

（3）汇率的概念，汇率制度及汇率变动的影响，中国股市的表现与GDbr、经济周期、通货变动对证券市场的影响，我国收入政策的变化及其对证券市场的影响；国际金融市场环境对我国证券市场的影响途径，我国证券市场供需方的发展及现状。

考点结构图。

第三章宏观绎济分析第三节证券市场的供求双方要点一(证券市场的供求双方)一、供给方1.主体：公司(企业)、政府与政府机构、金融机构，其中政府及其机构仅发行债券。

2.注意：中、日将金融机构发行的债权称为金融债券，股份制金融机构发行的股票没有被定义为金融证券，而是归类为一般的公司股票。

3.概况：截至2010年8月，上市公司l947家，其中创业板超36家;累积融资达3.9万亿元，其中2010年前8个月5 735亿元：沪深市值超过26万亿元，超过日本，名列全球第二。

二、需求方1.个人投资者(1)发达国家的个人投资者主要通过经纪人或基金间接入市;我国大部分是直接入市，或通过基金间接入市。

(2)概况：截至2010年lo月l5日，沪深两市共有A股账户1.48亿户;在2012年5月，我国A股开户人数再创新高。

2. 机构投资者：包括基金、社保基金、保险公司、证券公司、QFIl、投资公司、企业法人等。

截至2009年底，证券投资基金只数达到557只，交易所上市证券投资基金全年成交l0249.59亿元。

截至2010年8月底，证券投资基金已达638只，8月成交金额为701.78亿元。

目前包括基金638只，账户3 319万户。

3.投机者与投资者的区分(1)时间：前者主要是短期行为，后者主要是长(2)范围：前者范围小，主要是热点;后者范围广泛，主要是获取长期收益;(3)风险收益：前者往往追求高风险、高收益，后者的行为比较稳妥。

【点拨1】索罗斯和巴菲特风格各异，他们分别是投机者和投资者的典型代表。

巴菲特的投资理念是“长期持有、集中投资”。

要点二(证券市场的决定因素与变动特点)一、上市公司质量1.影响到证券市场前景、投资者收益、投资者热情、个股价格、大盘指数变动等;2.质量高的上市公司容易被证券市场接受，因而有利于证券市场供给增加;3.上市公司的质量和业绩也影响到公司的再融资功能与融资规模，从而影响到股票供给。

二、上市公司数量1.宏观经济环境：影响机制。

1、什么是期权价格?期权价格由哪两部分组成?期权价格就是买进（或卖出）期权合约时所支付（或收取）的权利金。

期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。

2、执行价格与标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如何?执行价格与标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如下：①当看涨期权的执行价格《标的物价格时，该期权为实值期权。

②当看跌期权的执行价格》标的物价格时，该期权为实值期权。

③当看涨期权的执行价格》标的物价格时，该期权为虚值期权。

④当看跌期权的执行价格《标的物价格时，该期权为虚值期权。

⑤当看涨期权的执行价格＝标的物价格时，该期权为平值期权。

⑥当看跌期权的执行价格＝标的物价格时，该期权为平值期权。

3、影响期权价格的基本因素有哪些?基本因素主要有：标的物的价格、执行价格、标的物价格的波动率、距到期日剩余时间、无风险利率。

另外，还有只对股票期权有影响的股票分红等。

4、标的物价格与期权价格具有什么样的关系?标的物价格与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成负相关关系。

5、执行价格与期权价格存在什么样的关系?执行价格与看涨期权价格成负相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。

6、标的物价格波动率与期权价格之间存在什么关系?标的物价格波动率与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。

7、到期日剩余时间与期权价格之间存在什么关系?到期日剩余时间与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。

8、利率与期权价格之间存在什么关系?利率与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成负相关关系。

9、期权的基本交易策略有哪几种?每种交易策略的概念是什么?期权的基本交易策略有4种：①买进看涨期权：买进一定执行价格X的看涨期权，在支付一笔权利金C后，便可享有在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。

②卖出看涨期权：卖出看涨期权得到的是义务，不是权利。

如果看涨期权的买方要求执行期权，那么看涨期权的卖方别无选择，只有履行义务。

期货期权学习目的与要求通过本章学习，重点理解期权价格构成要素及影响因素，期权各种交易策略及期权定价理论。

理解期权定价原理、二叉树模型及布莱克-斯科尔斯期权定价模型，掌握期权套期保值策略与常用套利策略。

第一节期权概述一、期权价格构成及影响因素（一）期权价格的构成期权价格就是买进（或卖出）期权合约时所支付（或收取）的权利金。

期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。

即：期权价格=期权的权利金=内涵价值+时间价值内涵价值由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定。

按执行价格与标的物价格的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平值期权。

具体有以下结论：1．当看涨期权的执行价格<标的物价格时，该期权为实值期权。

当看涨期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为深度实值期权。

2．当看跌期权的执行价格>标的物价格时，该期权为实值期权。

当看跌期权的执行价格远远高于当时的标的物价格时，该期权为深度实值期权。

3．当看涨期权的执行价格>标的物价格时，该期权为度值期权。

当看涨期权的执行价格远远高于当时的标的物价格时，该期权为深度虚值期权。

4．当看跌期权的执行价格<标的物价格时，该期权为虚值期权。

当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为深度虚值期权。

5．当看涨期权的执行价格=标的物价格时，该期权为平值期权。

6．当看跌期权的执行价格=标的物价格时，该期权为平值期权。

如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的物价格相同的看跌期权一定处于虚值状态。

反之，亦然。

时间价值又称外涵价值，一般来讲，期权剩余的有效日期越长，其时间价值就越大。

反之，亦然。

当期权临近到期日时，如果其他条件不变，那么，该期权时间价值的衰减速度就会加快。

而在到期日，该期权就不再有任何时间价值，该期权的价值只是内涵价值了。

（二）影响期权价格的基本因素期权价格是由期权的买方与卖方的供求决定的。

影响期权价格的基本因素主要有：标的物的价格、执行价格、标的物价格的波动率、距到期时剩余时间、无风险利率。

期货投资分析第一章期货投资分析概论第一节期货投资的特殊性一、期货投资的一般属性：时间性、预期性、风险性二、期货投资的特殊性：1、期货价格的特殊性：特定性、远期性、预期性、波动敏感性2、期货交易的特殊性：行情描述、三高（利润风险门槛）、双向交易、T+0、交割、零和三、期货投资分析的特殊性：第二节期货定价理论一、期货定价理论概述：持有成本假说、风险溢价假说二、资产的远期合约定价：1、两类标的资产：投资性资产、消费性资产2、三种情况：不支付收益的价格、支付已知现金收益的价格、支付已知收益率的价格三、资产的期货定价1、投资性商品资产的期货价格2、消费性商品资产的期货价格3、资产的期货价格第三节期货投资分析方法一、期货基本面分析1、定义：原则是供求关系决定价格2、逻辑：前提是当前期货定价不一定合理3、数据性质：期货市场之外的现货市场和宏观环境4、缺陷：很难判断期货价格是否合理5、优点：结论明确、可靠性高、指导性强6、使用者二、期货技术面分析1、定义：从公开信息来预测2、对供求关系的理解：前提是现在的期货定价是合理的3、逻辑：历史会重演4、数据性质：期货市场中的数据5、缺陷：不具备严格的科学特征，带有明显的经验性和主观性6、优点：不用收集资料、具有客观性7、使用者三、期货投资方法论1、方法与方法论：方法论高于具体的方法2、期货投资方法论：①投资者对市场的认识②投资方法的可靠性③投资策略的完整性第四节期货投资分析的有效性一、信息与价格预测的关系二、随机走势理论的观点三、有效市场假说的观点1、有效市场假说2、有效市场假说的三种形式：弱式（技术无效）、半强式（技基无效）、强式（内幕无效）3、有效市场假说的检验四、行为金融学的观点第二章宏观经济分析第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的内容与方法1、宏观经济分析的内容：分析经济、对期货影响2、宏观经济分析的重要性：(1)符合对经济现象进行分析一般规律的要求。

(2)有利于把握期货市场的总体变动趋势。