金融工程

1.金融工程的五个步骤是什么？答：五个步骤：（1）诊断：识别金融问题的实质和根源。

（2）分析：根据现有的金融市场体制、金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法。

（3）生产：创造出一种新的金融工具，建立一种新型的金融服务，或者是两者的结合。

（4）定价：通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户。

（5）修正：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，使之更适合单个客户的需求。

2.金融工程学研究的三个基本要素是什么？简要说明三要素间的关系答：三个基本要素：（1）不确定性：在经济学中关于风险管理的概念，指经济主体对于未来的经济状况（尤其是收益和损失）的分布范围和状态不能确知（2）信息：是指在金融市场上，人们具有关于某一事件的发生、影响和后果的知识。

即：某一事件的发生及其结果是人们预先可以部分或者全部了解的。

（3）能力：是指获得某种能够克服不确定性的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。

关系：掌握更多信息或者更多能力就能够帮助我们降低不确定性。

3. CAPM模型和APT模型的区别和联系。

答：1）、CAPM是单因素模型，APT是CAPM的特例，如果影响证劵系统性风险可以市场组合衡量，并且市场组合可以用股票指数代替的话，两者是一致的。

2）、CAPM是建立在效用函数的基础上，假设投资者永不满足，风险厌恶。

APT是建立在套利的基础上，对风险偏好无限制。

3）、CAPM只考虑系统性风险，APT考虑了很多风险，解释力更强。

4）、CAPM的市场组合难以观测，而APT只要一个充分分散的证劵组合，不需要市场组合。

5）、CAPM详细指明了风险因素，而APT没有详细指明，具有主观性。

6）、APT的得出是一个动态过程，CAPM的得出是一个静态的过程，在市场有效组合的基础上最小化风险或者最大化收益。

4.请列出中国金融市场上现有的金融衍生产品。

答：远期、期货（实物交易所和金融资产交易所）、权证、可转换债券、互换（货币互换和利率互换）等5.请写出衍生产品运用不当的一个现实案例。

答：一、东航航油套保巨亏截止2008年底，东航航油套保公允价值损失为62亿人民币，其根本原因在于，东航完全背离了航油套保所包含的保值作用，变为一种投机行为，从其签订的合约中可以看出：（1）航油价格在62.35-150美元每桶区间内，套保量为1135万桶，即东航可以以约定价格(最高上限为150美元)买入航油1135万桶。

合约截止日时，无论航油价格多少，东航都可以选择是否购买，合约对手必须接受，但航油价格每上涨10美元，东航需要付出1.4美元的期权合约金。

（2）东航以不低于62.35美元的价格购买合约对手航油1135万桶。

合约截止日时，无论航油价格多少，合约对手都有权选择是否卖出，东航必须接受。

（3）以更高的约定价格(72.35-200美元)向对手卖出300万桶，对手具有购买选择权，东航必须接受。

其中，第二份合约直接导致东航的亏损。

合约签订后不久，国际油价从140美元/桶高位直线回落，下跌到40美元每桶的价位。

而东航所签订的合约因为油价跌破62.35美元每桶价格下限，导致亏损不断扩大。

二、巴林银行案：1995年3月2日，由于该行在新加坡的期货公司交易形成巨额亏损，前台首席交易员里森进行违规操作导致银行亏损9.16亿英镑，合14亿美元。

6.金融衍生产品是商品吗？答：对于大多数金融衍生品来讲，它属于信用货币，是非足值货币，而货币是作为一般等价物的特殊商品。

故从严格意义上讲不是商品，金融衍生品如同纸币一样，只是一种符号，充当交换媒介，本身不具有价值。

当然如果是以实物为标的物的金融衍生品，可以被称作商品，如黄金，或者实物标的的远期交易。

但从另一方面来讲金融衍生品是商品。

商品具备两个属性，分别为价值与使用价值。

金融衍生品如期货等具备使用价值是毫无疑问的，因为其有避险功能、投资功能等。

而商品价值是由社会的平均劳动时间（成本）来决定的，而金融衍生品也耗费了一定的社会劳动时间（成本），如发行期货的成本等。

从商品的定义来看，商品是为交换而生产，具备使用价值的劳动产品。

金融衍生品也符合这一定义。

7.试述期货交易所通过哪些制度设计来实现对信用风险的规避？答：（1）保证金和相应的盯市制度；（2）会员的连带保证和结算所的现金储备保护（3）涨跌停板制度8、金融衍生工具的含义及主要特点答：金融衍生工具也叫衍生金融资产，是以货币、债券、股票等基本金融工具为基础而创新出来的金融工具，它以另一些金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定。

具体而言，衍生金融工具包括远期、期货、互换或期权合约，或具有相似特征的其他金融工具。

其特点主要有以下几点：(一)衍生工具的价值受制于基础工具金融衍生工具或者衍生产品是由传统金融产品派生出来的,由于它是衍生物,不能独立存在,其价值在相当程度上受制于相应的传统金融工具。

这类能够产生衍生物的传统产品又称为基础工具。

根据目前的发展,金融基础工具主要有三大类:1外汇汇率;2债务或利率工具;3股票和股票指数等。

虽然基础工具种类不多,但是借助各种技术在此基础上都可以设计出品种繁多、特性不一的创新工具来。

由于是在基础工具上派生出来的产品,因此金融衍生工具的价值主要受基础工具价值变动的影响,股票指数的变动影响股票指数期货的价格,认股证跟随股价波动,这是衍生工具最为独到之处,也是其具有避险作用的原因所在。

(二)衍生工具具有规避风险的职能金融创新能够衍生出大量新型的各种金融产品和服务投放在金融市场上,强有力地促进了整个金融市场的发展。

传统的金融工具滞后于现代金融工具,表现在其都带有原始发行这些金融工具的企业本身的财务风险。

而且,在这些传统的金融工具中,所有的财务风险都是捆绑在一起的,处理分解难度相当大。

随着把这些财务风险松绑分解,进而再通过金融市场上的交易使风险分散化并能科学地重新组合,来达到收益和风险的权衡。

(三)衍生工具构造具有复杂性相对于基础工具而言,金融衍生工具特性显得较为复杂。

这是因为,一方面金融衍生工具如对期权、互换的理解和运作已经不易;另一方面由于采用多种组合技术,使得衍生工具特性更为复杂,所以说,衍生工具构造具有复杂性。

这种情况导致金融产品的设计要求高深的数学方法,大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术,它能够仿真模拟金融市场运作,在开发、设计金融衍生工具时,采用人工智能和自动化技术。

同时也导致大量金融衍生新产品难为一般投资者所理解,难以明确风险所在,更不容易完全正确地运用。

(四)衍生工具设计具有灵活性金融衍生工具在设计和创新上具有很强的灵活性,这是因为可以通过对基础工具和金融衍生工具的各种组合,创造出大量的特性各异的金融产品。

机构与个人参与衍生工具的目的,有三类:一是买卖衍生工具为了保值;二是利用市场价格波动风险进行投机牟以暴利;三是利用市场供求关系的暂时不平衡套取无风险的额外利润。

出于各种复杂的经营目的,就要有各种复杂的经营品种,以适应不同市场参与者的需要。

所以,衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格等参数的不同进行设计、组合。

因此相对其他金融工具而言,衍生工具的设计具有更大的灵活性。

(五)衍生工具运作具有杠杆性金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式,即采用交纳保证金的方式进入市场交易。

这样市场的参与者只需动用少量资金,即可控制资金量巨大的交易合约。

期货交易的保证金和期权交易中的期权费即是这一种情况。

财务杠杆作用无疑可显著提高资金利用率和经济效益,但是另一方面也不可避免地带来巨大风险。

近年来,一些国际大机构在衍生工具的交易方面失利,很大程度上与这种杠杆“放大”作用有关。

(六)衍生工具交易具有特殊性金融衍生工具交易的特殊性主要表现在两个方面:一是集中性,从交易中介机构看,主要集中在大型投资银行等机构进行。

美国目前占了全球金融衍生产品交易的相当比重,但是在美国3000多个金融机构中,只有300多个从事此类交易,而且其中10家大型机构即占了交易量的90%,可见交易的集中性。

二是灵活性,从市场分布看,部分交易活动是通过场外交易方式进行的,即用户主要通过投资银行作为中介方参与衍生工具交易,投资银行代为寻找对家或直接作为交易对手个别进行,这些交易是非标准化的,这说明金融衍生工具具有很强的灵活性。

9、金融衍生工具对经济发展的影响。

答：金融衍生工具的发展是把双刃剑利：1）、促进了金融市场的繁荣，进而促进经济发展2）、有发现价格的作用3）、投资者可以利用期权、期货等衍生工具套期保值、规避风险4）、投机者可以利用杠杆作用进行投机，获取高额利润弊：1）、衍生工具具有杠杆作用，投资者有机会高收益的同时也面临十分高的风险，可能导致个体投资者甚至是大的金融机构，如商业银行的破产。

2）、衍生工具可以使一定量的资金发挥几倍的作用，投机可能导致金融市场乃至整个经济的动荡，是整个金融系统风险大大增加。

如著名的量子基金利用衍生工具进行投机，直接导致了几次金融危机，其中包括1997年的亚洲金融危机，对整个世界的经济造成了严重的破坏。

10、期货保值与投机根本区别分析答：（1）目的不同。

期货保值是为了规避市场风险，而投机的目的是为了赚取风险利润。

（2）承担风险不同。

期货保值的风险很小，而投机的风险很大。

11、期货合约标准化的含义答：期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。

期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是交易所规定好的，具有标准化的特点。

期货合约标准化给期货交易带来极大便利。

交易双方不需要对交易的具体条款进行协商，介于交易时间，减少交易纠纷。

12、简要叙述套期保值的经济原理答：套期保值之所以能有助于规避价格风险，达到套期保值的目的，是因为期货市场上存在两个基本经济原理：1)、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。

现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。

套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上亏损、在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产成本的目的。

2)、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。

期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。

按规定，商品期货合约到期时，必须进行实物交割。

到交割时，如果期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，实现盈利。

这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。

正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者最大限度地降低价格风险的作用，保障生产、加工、经营活动的稳定进行。