特朗普交易逻辑

特朗普的对华政策深度分析美国大选后，特朗普——一位毫无从政经验的脱口秀主持人——成功入主白宫，这让全世界大部分媒体与学者们跌破了眼镜。

特朗普接下来采取的对华政策将会对未来的中美关系产生深远的影响。

作为21世纪最重要的双边关系，中美关系的成败影响着全球地缘政治格局的变化。

按照之前他的竞选演讲，特朗普的对华政策将很可能与现行的对华政策截然不同。

而当前的美国对华政策，是自1979年以来几乎历届美国政府，包括奥巴马总统和希拉里国务卿，都一直在坚持和捍卫的。

特朗普所提出的“美国优先”（“America First”，亦称“美国第一”）外交政策已经表现出他的对外政策与二战后美国各届政府的对外政策大不相同。

在贸易方面，特朗普打算对所有中国进口商品征收45%的关税，以保护美国的工人。

从这点来看，特朗普的对外贸易政策是保护主义的，这与美国在1950年代以前的贸易政策相似。

同时，在国际安全方面，特朗普表示他认为美国不应该承担北约、日本和韩国的防卫义务，除非这些盟友为美国买单。

所以，日本和韩国应该拥有自己的核武器。

至于朝鲜的核武器问题，特朗普打算直接与金正恩谈判以结束朝鲜的核武器项目。

尽管特朗普所组建的政府可能不会积极参与到南海争端和台湾问题等争议事项中，但可能会导致中美双边的贸易关系下降，且受其关税政策影响而引发一场贸易战不过，特朗普的外交顾问亚历山大〃格雷（Alexander Gray）和彼得〃纳瓦罗(Peter Navarro)也在美国《外交政策》（Foreign Policy）杂志发文称面对中国在南海的行动，下一届美国政府应当像里根时代那样，建立一支强大的美国海军来跟中国打交道，以及以强大的实力地位与中国谈判。

所以，本文认为尽管特朗普所组建的政府可能不会积极参与到南海争端和台湾问题等争议事项中，但可能会导致中美双边的贸易关系下降，且受其关税政策影响而引发一场贸易战。

并且，与依靠美国领导的同盟体系来维持地区稳定不同，允许日本和韩国拥有核武器不仅是在破坏核不扩散条约体系，还会加剧亚太地区的不稳定性。

特朗普的贸易保护再进一步作者：王芳来源：《财经国家周刊》2018年第07期近来，中美经贸关系摩擦不断，矛盾加剧。

美国总统特朗普在“美国优先”的贸易保护主义主张下实行了一系列行动。

比如对进口洗衣机和光伏产品发起“201调查”;对中国知识产权和技术转让政策发起“301调查”;提高钢铁、铝产品的进口关税。

并且，3月22日他还签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。

特朗普在全球问题上一意孤行，容不下任何反对意见，只寻找跟他意见一致的人进行合作。

目前他所实施的严厉关税举措或许只是一个开始，未来，美国的总体对外政策可能趋向更加强硬，实施贸易制裁的宽度和深度将进一步扩大，甚至有可能诱发国际贸易战。

首先，2018年，特朗普将面临国会中期选举，贸易是核心议题。

为实现竞选连任，强推“美国优先”，出台更多实质性措施是特朗普下的一剂猛药。

进行税改之后，特朗普的政策重心近期集中于外贸。

從去年开始，特朗普频繁启动贸易调查。

在过去的一年内，发起了84项反倾销和反补贴调查，比前一年增长了62%。

英国皇家国际事务研究所认为，特朗普的胜选，在某种程度上，在于他巧妙地利用了自我感觉被贸易所抛弃的选民的情绪和心理。

其实，这部分基于人们的误解，比如，过分夸大贸易对美国就业和收入的影响。

就钢铁业而言，昔日霸主“美国钢铁”曾控制美国钢产量的65%，然而，近些年，它的处境十分艰难。

财报显示，自2009年以来，九年中美国钢铁亏损总额高达346.26亿美元。

公司规模也大幅缩水，2008年，该公司员工数为49000人，2017年仅剩17200人，十年间，裁员率高达64.89%，市值蒸发了145亿美元。

特朗普把美国钢铁业的大衰退归责于“不公平的贸易”，而且在选民看来，正是这些外国产业的竞争性进口让他们失去了就业机会。

因此，“实行贸易保护能保护国内产业，提高就业”这样简单粗暴的逻辑在美国很有市场。

其次，从历史经验看，经济增长影响贸易政策选择。

“特朗普交易”行情赚原因、趋势及影响全賴Global V iew L iT J李朝霞(中国社会科学院北京10089)“特朗普交易”行情以美元、美股和美债收益率 为主要标的。

三大指标自特朗普上台后走势一波三 折，具体可分为三阶段：大幅上涨、美元回调和再次 上涨。

本文主要就“特朗普交易”行情再现的原因、 趋势及影响进行分析，以期抛砖引玉。

_、“特朗普交易”行情再现的表现及原因“特朗普交易”指特朗普在总统竞选期间及当选 后承诺的一些提振美国经济的政策，可简述为：对内 实行积极财政政策，减少政府对企业干预、大幅度减 税、大规模增加基建投资；对外通过修改现有贸易协 定或签署新协定，为美国营造良好的经济环境。

(一）阶段性表现一般认为，“特朗普交易”行情以美债收益率、 美元指数和美股为主要衡量指标。

自2016年11月9日 特朗普赢得美国大选至今，三大指标走势一波三折， 具体可分为三阶段：大幅上涨、美元回调和再次上 涨。

第一阶段：美国公布大选结果（2016年11月）至 2016年底，此阶段中：一方面，市场关注点逐步转移 至特朗普经济政策层面，市场预期特朗普上台后美国 经济前景良好，全球资本大量涌入美国金融市场，看 多美元资产。

另一方面，消费支出增加、通胀上升、 失业率降低，美国整体经济环境改善。

特朗普上台前 后的市场预期差及美国经济好转带动美股、美债和美 元互相增强、全面上涨。

第二阶段：2017年初至年底，呈现美股小幅上 涨、美债、美元回调格局。

特朗普上任后不久退出跨 太平洋伙伴关系协定(TPP)、对墨西哥修筑“隔离 墙”、发布“禁穆令”等一系列举措，在国际事务中不断爆冷，导致外汇市场风险加大，美元指数下跌接 近10%。

但由于特朗普在其任上通过税改法案，医改 方面也取得突破，一系列积极措施带动美股小幅上 行。

第三阶段：2018年初至6月，美股、美债和美元 小幅上涨。

受制于地缘政治风险上升，市场避险情绪 上涨，美元跌破90支撑位后，此时美债收益率突破 3%继续上行。

特朗普忽悠能力大剖析自从美国总统大选尘埃落定，特朗普就成了全世界关注的焦点人物。

政治学家、经济学家、评论家等等，都纷纷对他的胜选发表评论。

特朗普刚开始参选时，根本不被看好，甚至有评论家认为他去打NBA总决赛，也比赢得共和党的总统提名权更为可靠。

结果出人意料，从一个完全不涉政治的局外人，到共和党总统提名人，再到总统候选人，最后当选总统，特朗普一路狂飙，迅速崛起，的确使全世界都感到震惊。

特朗普的胜选有多重因素，本文主要从他如何抓住大众内心，从而忽悠大众、取得成功来分析其胜选的原因。

自己人与外人拂开竞选表面的热闹，我们来看看特朗普的竞选策略如何击中了美国人的内心。

首先，特朗普把涌入美国的移民称为“外人”，自然而然，那些在美国土生土长的绝大部分白人，以及中下层劳动人士、工人阶层就是“内民”。

这样，提倡开放移民政策的民主党总统候选人希拉里无形中就成了“外人帮手”。

然后，特朗普使“内外有别”扩大到道德领域。

当涉及恐怖活动、偷盗、抢劫等犯罪行为时，这些坏事常常与外来移民联系起来。

于是外人圈子就被贴上了“坏人”标签，而内民自然属于“好人”了。

另外，特朗普宣称民主党政府制定的贸易政策使美国制造业大量外迁，工作岗位流失，同时他们还提倡大量引进移民，这既抢占了本就不多的工作岗位，又引起许多治安问题。

这种宣传再一次使民主党蒙上了“坏人”阴影。

最后，特朗普打起了身份牌。

特朗普是一个土生土长的美国人，短短20年时间积累了数十亿美元财富，一时之间成为美国人英雄情结的一种象征。

各种场合下，他不断以“我们”代称美国人，以“他们”代称外来移民。

那么，提倡移民政策的精英阶层也就成了“他们”那一帮。

于是，美国中下层白人、男性，以及工人阶层纷纷支持特朗普，并且形成了一种观念：我们是国内原住民，都是好人，但是他们那些外来移民进来，又抢工作又犯罪，致使整个美国不复昔日辉煌。

人类大脑对外来刺激是非常敏感的，要时刻警惕它是否有害，是否有损机体健康，这是生命长期演化的结果。

血饮：贸易战狼烟四起，特朗普单挑全世界背后隐藏的金融逻辑！6月19号，特朗普宣布准备对价值2000亿美元的中国商品加征10%关税，并称若中国拒绝撤回反击的做法，美国加征关税举措将生效。

随后，中国商务部就此发表声明：美方在推出500亿美元征税清单之后，又变本加厉威胁将制定2000亿美元征税清单。

这种极限施压和讹诈的做法，背离双方多次磋商共识，也令国际社会十分失望。

如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。

所谓战争，本就有来有往，既知中国必然会对等报复，又何必幻想通过威胁恐吓遏制中国反击呢？如此气势汹汹的威胁背后，莫非隐藏的是对贸易战的真正恐惧？中美之间，到底谁才是真正输不起的那方？首先，中美贸易中，真正的利益顺差方其实是美国，据统计欧美企业在华利润平均每年高达1300亿美元左右。

美国指责中国不公平贸易和经济侵略，那么请问，有被侵略一方从侵略者身上大把挣钱的道理吗？实际上，美国利用中国产业配套将美国企业对本国国民的供给转换成了中国对美的国际贸易，将整个产业链从美国国内拉到了大洋彼岸。

产生的结果就是，不仅将本应是美国公司卖给美国人的国内贸易额变成了中美贸易逆差，还一边在中国市场大把挣钱，一边倒打钉耙说中国对美经济侵略，当真是无耻之尤。

目前，中国经济主要依赖内需市场，中国商品零售总额已经超越美国成为世界第一，按平均购买力计算中国已经高出欧盟和美国20%以上。

说白了，美国敢叫嚣对中国贸易制裁，凭借的不就是美国的巨大的内需市场吗？依托的不就是买方市场巨大的购买力吗？可美国更应该认识到，时代不同了，市场第一易主了，中国目前已经超越美国成为了全球最大内需国，美国以老二的身份拿市场来威胁中国，还真是令人啼笑皆非！其次，美国开启贸易战的节奏说明其自身明显自信不足，判断依据就是横向对比：美国对欧盟的制裁不谈判不拖延，说干就干，朝发夕至；对中国这边，则是先进行贸易战谈判，未果后再开动嘴炮，雷声倒是挺大，雨却一直落不下来，就是打个500亿的小规模贸易战，也要在中间设置20多天的施行间隔期，更不用说将中美贸易战全面开打的导火索设置成500/1000/2000/4000亿四个部分。

特别策划特朗普施政理念框架下 美元何去何从特朗普胜选以来，美元兑人民币汇率加速上行，主要受到美元指数强劲拉升的驱动。

在中国经济逐渐走稳这一大致给定的前提下，当前判断人民币走势的关键问题是判断美国经济的走势如何影响美元指数的强弱。

眼下中国所面临的资本外流压力，与其说是因人民币贬值引起，不如说是美元走强所导致。

特朗普新政具有其内在的逻辑矛盾，他的“减税+基建+保护主义”政策与“强美元”并不相容，估计特朗普的政治蜜月期将非常短暂，外汇市场可能过早透支了美元上涨的动力，美元指数短期面临下调的压力。

丁安华/文自2015年“8·11汇改”后，美元兑人民币汇率进入上行通道，人民币持续贬值至今。

2016年11月特朗普胜选以来，受其施政纲领以及美联储加息的影响，美元兑人民币汇率更是进入加速上行通道，不断刷新近年新高，人民币持续贬值预期日盛。

相应地，资金跨境流动加快，中国的外汇储备大幅下降，从2014年中的3.99万亿美元的高点下滑至2016年11月末的3.05万亿美元（图1）。

尽管中国外汇管理当局希望从一篮子货币的角度来看待人民币汇率问题，但实际效果甚微。

的确，从中国外汇交易中心发布的人民币汇率指数的变化观察，贬值实是一个伪命题。

从2016年10月以来甚至略有上升。

2016年9月30日，该指数数值为94.07；12月23日，该指数升至95.09，不能不说表现非常之稳定。

然而，从资本流动的角度看，金融市场关注的仍然是美元兑人民币的双边汇率。

2016年10月以来，美元指数强劲拉升，全球的主要货币相对美元都出现了不同程度的贬值。

日元的贬值幅度超过13%，欧元超过7%，人民币的贬值幅度约为4%（图2）。

人民币兑美元的贬值幅度小于其他主要货币。

在美元单方面走强的背景下，人民币相对稳定。

这也是以一篮子货币计量的人民币汇率指数大体保持稳定的主要原因（图3）。

汇率是两国货币的相对价格，其走势归根结底取决于两国经济基本面的相对强弱。

论特朗普当选美国总统对全球金融市场的影响以及带来的投资机遇特朗普成功逆袭希拉里成为美国新一任总统，由于特朗普在竞选时提出众多偏保守激进的施政政策，那么我们有必要对特朗普明年上台后政策实施对金融市场产生的一些影响作出分析。

我们可以看到不管是特朗普竞选期间所提出的所有政策主张还是上周五其团队在竞选网站公布的施政框架都集中体现了以下几点：外交政策、贸易政策、经济政策和移民政策以及基建和能源政策。

那么接下来我就着重从这四个方面来分析对金融市场产生的影响。

第一，外交政策：我们可以看到川普在竞选演讲时提出美国没有必要再为盟国付出更多财政支出，并指责这些盟国利用美国的防卫保护伞却没有承担公平的财政份额，而且美国却并没有得到多少好处，所以他主张收缩美国的战略路线而非延续奥巴马时期的战略扩张，大幅削减美国在北约，日韩中的参与军事费用支出，要求盟友自己来承担更多的军费。

寻求与俄罗斯和中国改善关系，加大国内军事的投入，通过自身内部的强大来使美国继续保持世界第一军事强国的地位。

我们可以通过上述川普的言论看出，一旦这些成为川普上任后的政策实施，那么必然是会压缩美国在其他地区尤其是中东和亚太地区的活动范围，会使得美国在这些区域的影响力减小，会缓和美国的亚太再平衡政策，这样整体是缓和了中国目前周边环境以及全球的地缘局势紧张的局面（尤其是南海，东海以及东北亚局势），那么就会给中国一个比较稳定的外部环境，中国就可以大力发展经济，有序推进各种经济改革措施，促进中国经济继续增长，中国经济目前占全球经济比例逐渐增加，中国经济稳定提升有利于全球经济走出谷底，维护全球金融体系的稳定。

同时良好的国内经济环境有利于中国自身的资本市场的发展，促进资本市场的上涨。

其次，美国的战略收缩必然会使中国的外交政策有着更大的发展伸缩空间，同时有利于中国推荐的”一带一路”政策的加速实施，加上川普大力倡导对国内基础实施的投资以及对亚投行包有积极的看法，这必然会导致跟“一带一路”战略有关的比如铁路基建、工程机械、核电、交通运输等行业将明显受益，而有色金属，水泥、钢材等原材料板块也将间接受益，我想近期A股相关板块的连续上涨应该也是类似逻辑吧。

特朗普的贸易政策立场及中美贸易发展前景探讨通过探讨特朗普的执政理念，其政策取向对中美两国的贸易发展具有重要影响。

分析特朗普政府的贸易政策，必将有助于更加深入地了解及掌握两国间的贸易发展前景。

因此将立足于特朗普的贸易政策立场，探讨美国政府在建立贸易协议、关税政策及市场开放的过程，以期促进中美两国贸易的健康长久发展。

标签：特朗普政府；中美贸易；贸易摩擦；互利共赢自特朗普担任美国总统以来，贯彻着以“美国优先”为核心的执政理念，其政府的对外贸易政策也以其为美国中心，并实行一系列新政策限制其他国家的贸易发展。

中美的贸易合作关系面临前所未有的难题，故掌握特朗普政府的执政理念、形成原因及剖析其内在矛盾，对于把握中美两国的对外贸易政策走向具有重要作用。

通过讨论特朗普的贸易政策的选择过程，从而对中美贸易发展的前景进行展望。

1特朗普的贸易政策立场1.1特朗普的贸易政策立场的形成原因特朗普的上台代表着美国长期贸易政策的一个重大转折，特朗普政府的对外贸易政策调整在一定程度上反映出美国传统经济民族主义思潮的回归，其表现在强调经济主权以及更加倾向于采取贸易保护主义的对外政策。

虽然国内的民粹主义处于升温状态，但是美国国内支持平等进行对外贸易的民意仍占据主要地位。

此对外政策的推出也要考虑到主要政治支持群体的利益诉求，以及特朗普本人的经济民族主义理念。

贸易政策改革作为特朗普政府一系列经济改革的重要一环，其变化对于包括我国在内的诸多国家具有重大影响。

特朗普在竞选期间曾经提出了“经济独立”，主张通过减缓全球化势头的方式予以进行经济主权及减少对国外的经济依赖，从而摆脱多边贸易规则的束缚。

为阻止国内企业外迁到其他国家，特朗普在上任之初就严重警告试图将生产基地转移到国外的美国企业，并威胁以增加关税成本、限制进行政府采购等方式惩罚转移工厂的企业。

1.2特朗普的贸易政策立场的影响特朗普采取更具进攻性和更强硬的对外贸易措施，强调美国要拥有绕过世界贸易组织直接向其他国家采取单边性贸易制裁的特权。