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高级财务管理学重点整理第一章总论一、财务管理假设及其派生假设：（一）理财主体假设企业的财务管理工作不是漫无边际的，而是限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
理财主体假设明确了财务管理工作的空间范围理财主体应具备以下特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。
由理财主体假设可以派生出自主理财假设。
（二）持续经营假设持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。
也就是说，除非有相反的证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。
持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。
资金的时间价值问题派生假设：理财分期假设（三）有效市场假设1、弱式有效市场。
当前的证券价格完全地反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息。
其含义是，任何投资者如果仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利。
2、次强式有效市场。
证券价格完全反映所有公开的可用信息。
这样，根据一切公开的信息，如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等都不能获得额外的盈利。
3、强式有效市场。
证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。
投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。
有效市场假设的派生假设是市场公平假设。
（四）资金增值假设资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。
资金增值假设指明了财务管理存在的现实意义。
风险与报酬同增假设是资金增值假设的派生假设。
资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义。
（五）理性理财假设理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。
即他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。
资金再投资假设是理性理财假设的派生假设。
第二章企业并购财务管理概述一、并购：在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
（本书）二、并购的形式及区别(1)控股合并。
高级财务管理知识大全一、财务管理概述财务管理是企业管理的重要组成部分，主要涉及企业资金的筹集、配置和使用，以达到企业的经济目标。
财务管理的核心是资金的运作和管理，包括财务规划、风险管理、投资决策、融资决策、资金流动和财务报告等内容。
二、财务规划1.预算编制：预算是企业财务管理的重要工具，通过预算编制可以规划企业的财务活动，确保企业的经济目标得到实现。
2.资金计划：资金计划是企业财务管理的重点工作，通过合理的资金计划可以保障企业的资金充足，提高资金使用效率。
三、投资决策1.投资评估：投资评估是企业进行投资决策的前提，包括静态投资评估和动态投资评估，通过对投资项目的综合评估，确定是否值得进行投资。
2.资本预算：资本预算是企业长期投资决策的核心内容，通过对项目的成本、收益和风险进行评估，确定最有利的投资方案。
四、融资决策1.融资方式：企业可以通过内部融资和外部融资两种方式获取资金，包括债权融资和股权融资等，选择合适的融资方式可以降低企业的融资成本。
2.杠杆比率：杠杆比率是评估企业融资风险的重要指标，通过杠杆比率可以确定企业的融资结构是否合理。
五、风险管理1.市场风险：市场风险是企业面临的外部风险，主要包括利率风险、汇率风险和商品价格风险等，企业需要通过风险管理措施规避市场风险。
2.信用风险：信用风险是企业面临的内部风险，主要指企业的合作伙伴无法按时履约，导致企业损失，通过信用风险管理可以降低信用风险带来的损失。
六、资金流动1.现金流量：现金流量是企业财务管理的关键内容，包括现金的流入和流出，通过现金流量表可以清晰地了解企业的资金动态。
2.资金调度：资金调度是企业保障资金流动性的重要手段，通过合理的资金调度可以确保企业的资金不会出现短缺或闲置的情况。
七、财务报告1.财务分析：通过对财务报表进行分析，可以评估企业的经营状况和财务状况，帮助企业做出未来的经营决策。
2.审计：审计是对企业财务报表进行独立审查和确认的过程，通过审计可以提高财务报表的可靠性和透明度。
《高级财务管理》00207复习资料二、判断题（正确的在括号内划“√”，错误的在括号内划“×”。
每小题1分，共15分）1.企业集团内的子公司、分公司均具有法人资格。
（）2. 在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。
（）3. 从某种意义上讲，企业集团的多级法人制与民法的基本通则产生了一定程度的抵触。
（）4. 销售营业现金流量比率越低，说明销售收入的质量越高。
（）5.作为彼此独立的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必须以产权制度安排为基本依据，其中独立责任与有限责任是应当遵循的两条最主要的原则。
（）6. 企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期，与行业的生命周期完全一致。
（）7. 一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内容结构更加复杂。
（）8企业集团的内部折旧政策不受会计和税法折旧政策的约束，是企业集团基于强化内部管理与控制功能而自行确定的。
（）9.税法折旧政策具有严格的法律效力，对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性。
（）10. 标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和控制权转移到了原母公司及其股东之外的第三者手中。
（）11. 企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。
（）12. 在预测目标公司的贡献现金流量时，可按股权基础进行，也可按运用资本基础进行，两种方法的估价结果与意义相同。
（）13.就财务角度而言，对目标公司直接支付的购并价格的多少，通常是主并公司最为关心的问题。
（）14. 如果营业现金流量比率小于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于了过度经营状态。
（）15. 企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。
（）三、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号中。
每小题1分，共10分）1、在财务管理的主体特征上，企业集团呈现为（）。
高级财务管理复习资料2020.7 单选题1.20世纪80年代至今这一阶段财务管理的主要研究内容有通货膨胀及其对利率的影响、政府对金融机构放松管制。
2.有效市场假设的派生假设是市场公平假设3.只有企业价值最大化才能更符合社会主义初级阶段的特点，更适合我国国情。
4.净收益理论认为，由于债务利息在税前扣除，产生税盾效应，所以企业利用债务，即加大财务杠杆程度，可以降低总资产成本，提高企业的市场价值。
因此举例越多，资本成本越低，企业价值越大，倘若企业举债100%，则资本成本最小，企业价值最大。
5.对财务管理理论结构研究的起点有几种观点，其中目标起点论观点认为财务管理和所有管理活动一样都是有目的的行为，只有确立合理的目标，才能实现高效的管理。
6.资本结构优序理论将资本市场和企业的信息不对称引入资本结构中来研究。
7.实施稳定型财务战略的企业的一般财务特征是“低负债、高收益、少分配”。
8.对财务管理理论结构研究的起点有几种观点，其中财务本质起点论观点认为财务管理理论研究应从财务本质出发，首先弄清财务是什么，在此基础上研究财务管理职能、原则、目标，进而构建出财务管理的方法体系和管理制度体系。
9.SWOT分析法是在正确认识自身优势和劣势的基础上，扬长避短，抓住机会，避开威胁的一种制定战略的方法。
10.管理者通过通用电气经营矩阵分析，可以知道整个企业的经营活动是否为一个平衡的经营组合。
11.企业所处的市场环境主要包括以下完全竞争市场、不完全竞争市场、垄断市场、完全垄断市场）等因素12.经济环境是影响国际投资活动的一种最直接、最基本的因素。
13.企业集团财务管理强调控制而不强调具体业务操作。
在具体控制权限下分为统一控制（财务集权）和分散控制（财务分权）两种模式。
14.研究财务管理理论和实践问题的基本前提是、财务管理假设15.母子公司关系是企业集团财务关系的核心16.企业价值评估的传统方法是资产评估基本方法在企业价值评估领域的应用，主要包括收益法、市场法和成本法。
高级财务管理复习资料一、财务管理的基本概念财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。
财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
二、高级财务管理的目标高级财务管理的目标通常有以下几种观点：1、利润最大化利润最大化目标认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
然而，利润最大化目标存在一些缺陷，比如没有考虑利润实现的时间和资金的时间价值，没有考虑风险问题，可能导致企业短期行为等。
2、股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东创造最多的财富。
在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。
然而，这一目标也并非完美，它只适用于上市公司，对非上市公司则难以适用，而且股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的。
3、企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
这一目标兼顾了各方利益，被认为是较为合理的财务管理目标。
三、财务管理的环境财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
包括经济环境、法律环境、金融环境等。
1、经济环境经济环境包括经济周期、经济发展水平、宏观经济政策等。
经济周期会影响企业的财务管理决策，在经济繁荣期，企业通常会增加投资和扩大生产；而在经济衰退期，则可能会采取收缩策略。
经济发展水平不同，企业的财务管理模式也会有所差异。
宏观经济政策如财政政策、货币政策等，会对企业的筹资、投资和利润分配产生影响。
2、法律环境法律环境是指企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。
第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
如果企业原本具有商誉、客户群体或供应商等无形资产时，多元化经营可以使这些资源得到充分的利用。
一单选1、按照并购程序划分，企业并购方式有：善意并购和非善意并购p312、企业并购的动因包括：获得规模经济优势，降低交易费用，多元化经营战略p323、并购的形式包括：控股合并，吸收合并，新设合并p304、并购风险的审查包括：市场风险，（股票市场或产权交易市场引起的价格变动风险）投资风险，经营风险p575、管理层收购是指：（降低代理成本，有效刺激和约束管理层，提高资源配置效率，杠杠并购的一种）目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为P986、企业集团的定义：企业集团是现代企业发展的高级组织形式之一，是以一个或少数几个大型企业为核心，通过资本、契约、产品、技术等不同的利益关系，将一定数量的受核心企业不同程度控制和影响的法人企业联合起来，组成的一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人结构经济联合体。
P1217、企业集团财务管理体制的核心是决策权和控制权的划分问题，母公司对子公司的控制方法。
财务决策是宏观上经营者财务权利的最高层次。
P1358、企业集团财务机构包括：1）一般财务机构 2）财务中心 3）财务公司9、分拆上市应该注意的问题是：p1601）不可视分拆上市为“圈钱”工具 2）分拆业务的市盈率不可低于母公司3）不可动摇母公司的独立上市地位 4）不可忽视母公司对子公司现金流量的平衡5）不可忽视股权稀释带来的外来威胁 6）不可沿用旧的管理模式和经营机制10、内部转移价格的形式有：1）以实际成本为基础确定内部价格；2）以标准成本为基础确定内部价格；3）以市场价格为基础确定内部价格p17511、企业集团资本经营的作用：1）突破规模不经济的临界点；2）适应经济、技术发展的新要求p18112、建立国际企业总体最优资本结构是国际企业筹资最重要的战略目标。
国际企业通常采用建立公司总体最优资本结构，然后调整国外子公司的资本结构的方法，以充分利用当地筹资机会，使国际企业的总体筹资成本最低，总体价值最大。
高级财务管理学重点整理第一章总论一、财务管理假设及其派生假设：（一）理财主体假设企业的财务管理工作不是漫无边际的，而是限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
理财主体假设明确了财务管理工作的空间范围理财主体应具备以下特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。
由理财主体假设可以派生出自主理财假设。
（二）持续经营假设持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。
也就是说，除非有相反的证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。
持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。
资金的时间价值问题派生假设：理财分期假设（三）有效市场假设1、弱式有效市场。
当前的证券价格完全地反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息。
其含义是，任何投资者如果仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利。
2、次强式有效市场。
证券价格完全反映所有公开的可用信息。
这样，根据一切公开的信息，如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等都不能获得额外的盈利。
3、强式有效市场。
证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。
投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。
有效市场假设的派生假设是市场公平假设。
（四）资金增值假设资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。
资金增值假设指明了财务管理存在的现实意义。
风险与报酬同增假设是资金增值假设的派生假设。
资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义。
（五）理性理财假设理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。
即他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。
资金再投资假设是理性理财假设的派生假设。
第二章企业并购财务管理概述一、并购：在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
（本书）二、并购的形式及区别(1)控股合并。
收购企业在并购中取得被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格继续经营，收购企业确认并购形成的对被收购企业的投资。
(2)吸收合并。
收购企业通过收购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
三、并购的类型（1）按照并购双方所处行业性质来划分,企业并购方式有纵向并购、横向并购、混合并购等三种。
►纵向并购：从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
目的：加强公司对销售和采购的控制，并带来生产经营的节约。
►横向并购：从事同一行业的企业所进行的并购。
目的：清除重复设施，提供系列产品，有效的实现节约。
►混合并购：与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购。
目的：扩大经营范围和经营规模。
（2）按照并购程序来划分,企业并购方式有:善意并购和非善意并购。
►善意并购：并购公司于被并购公司通过友好协商确定并购诸项事宜的并购►非善意并购：当友好协商遭拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿而采取非协商性购买的手段，强行并购对方公司。
被并购方措施：发行新股、收购已发行的股票等。
并购方措施：获取委托投票权；收购被并购公司的股票。
（3）按照并购方的支付方式和购买对象,并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
四、企业并购的动因1、获取规模经济优势通过横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而不断提高单位投资的经济效益或降低单位交易费用和成本。
2、降低交易费用主要通过纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部行政调拨关系，从而大大降低交易费用。
3、多元化经营战略多元化经营不仅可以降低风险、增加收益，而且可以使企业发掘出新的增长点。
五、企业并购的效应并解释正效应（一）并购的效应分为：并购正效应、并购零效应、并购负效应（二）解释并购正效应1、效率效应理论具有较高管理效应的企业并购管理效率较低的企业，可以通过提高后者的管理效率而获得正效应。
基本假设：并购方的管理资源有剩余，且具有不可分散性。
2、经营协同效应理论通过分摊固定成本，降低单位产品成本；并购双方存在互补优势，也会产生协同效应。
前提假设：规模经济存在。
3、多元化优势效应理论多元化并不是为了最大化股东财富，而是为了分散企业经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
4、财务协同效应理论并购可以给企业提供成本较低的内部融资。
此外，并购后的企业借贷往往大于并购前各自的借贷能力，负债的节税效应将降低企业财务成本。
5、战略调整理论并购是为了增强企业适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。
6、价值低估理论当目标企业的市场价值由于某种原因而未能反映其真实或潜在价值时，并购活动就会发生。
7、信息理论并购向市场传递了目标企业被低估的信息；有关并购的信息将激励目标企业的管理层采取有效措施改善其经营管理效率。
第三章企业并购估价一、并购目标公司的选择程序目标公司的选择一般包括三个阶段：（一）发现目标公司1、利用公司自身力量公司内部人员利用私人接触或自身的管理经验发现目标公司。
2、借助外部公司力量利用专业金融中介为并购公司选择目标公司出谋划策。
投资银行：律师、会计师、经纪人等（二）审查目标公司1、出售动机审查2、法律文件方面等的审查3、业务方面的审查—能否与本企业业务融合4、财务方面的审查：偿债能力、盈利能力、运营能力5、并购风险的审查：市场风险、投资风险、经营风险（三）评价目标公司1、估价概述对目标公司进行综合分析，以确定目标公司的价值即并购方愿意支付的并购价格。
2、估价的难题考虑两个因素：一是目标企业的增长性；二是并购产生的协同作用和其他效应。
难题：（1）企业整体估价难度大于个别资产投资的估价（2）未来现金流量如何评估（3）并购效应的估价二、目标公司价值评估常用的估值方法(一)贴现现金流量法基本假设前提：持续经营►原理：假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值之和。
►条件：确定各期现金流量；确定反映预期现金流量风险的贴现率；确定资产的寿命►公式：►优点：考虑了企业未来的收益能力，比较符合价值理论。
►缺点：结果的准确性依赖于各种假设的准确性；►对业绩不稳定、周期性行业、成长型公司或新生公司预测困难。
四、自由现金流量的计算（一）股权自由现金流量（FCFE）股权自由现金流量=净收益+折旧-债务本金偿还-营运资本追加额-资本性支出+新发行债务-优先股股利=净收益-（1-负债比率）*增量资本性支出-（1-负债比率）*营运资本增量（二）公司自由现金流量（FCF）方法一：将公司所有权利要求者的现金流量加总：公司自由现金流量=股权自由现金流量+利息费用*（1-税率）+偿还债务本金-发行的新债+优先股股利方法二：以息税前净收益（EBIT）为出发点进行计算：公司自由现金流量=息税前净收益*（1-税率）+折旧-资本性支出-营运资本净增加额=经营性现金净流量-资本性支出-营运资本净增加额第四章企业并购运作二、并购支付方式（一）现金支付：是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，目标企业的股东收到现金支付后，就失去了任何选举权或所有权。
现金收购因其速度快的特点而多被用于敌意收购。
在已有的并购案例中，现金收购占主导地位。
现金支付的优缺点：对主并方来说：现有股东控制权不会被稀释；可以迅速完成并购；沉重的现金负担对目标公司来说：即时获得确定的收益；即时形成纳税义务。
在采用现金支付方式时，需要考虑以下几项影响因素：▪1、主并企业的短期流动性。
▪2、主并企业中、长期的流动性。
▪3、货币的流动性。
▪4、目标企业所在地股票销售收益的所得税法。
▪5、目标企业股份的平均股本成本，因为只有超出的部分才应支付资本收益税。
（二）股票支付是指主并企业通过增发本企业的股票，替换目标企业的股票，从而达到并购目的的一种支付方式。
常见于善意并购，当并购双方规模、实力相当时，可能性较大。
在决定是否采用股票支付方式时，一般要考虑以下因素：1、主并企业的股权结构。
2、每股收益率的变化。
3、每股净资产的变动。
4、财务杠杆比例。
5、当前股价水平。
6、当前股息收益率。
股票支付的优缺点：对主并方来说：不需要支付大量现金；股权稀释；时间长对目标公司来说：股东并不失去所有权；收益具有不确定性（三）混合证券支付混合证券支付是指主并企业的支付方式为现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式的组合。
►认股权证是一种由上市公司发出的证明文件，赋予它的持有人一种权利，即持有人有权在指定的时间内，用指定的价格认购由该公司发行的一定数量（按换股比率）的新股。
►可转换债券向其持有者提供一种选择权，在某一给定时间内可以某一特定价格将债券换为股票。
三、企业杠杆并购（一）概念：杠杆并购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
（二）特点：1、杠杆并购的负债规模（相对于总的并购资金）较一般负债筹资额要大。
2、杠杆并购不是以并购方的资产作为负债融资的担保,而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础。
3、杠杆并购的过程中通常存在一个由交易双方之外第三方担任的经纪人（三）具有以下特点的企业宜作为杠杆并购的目标企业：1、具有稳定连续的现金流量。
2、拥有人员稳定、责任感强的管理者。
3、被并购前的资产负债率较低。
4、拥有易于出售的非核心资产。
典型案例——KKR收购纳比斯克四、管理层收购（一）概念：管理层收购（MBO，Management Buy-Out），是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
MBO其实质是20世纪50年代以来“杠杆收购（LBOs）”的一种特殊方式，当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时，一般的LBOs就成了MBOs。
（二）国外管理层收购的方式主要有三种：1、收购上市公司2、收购集团的子公司或分支机构3、公营部门的私有化（三）管理层收购的实现一般需要经过前期准备、实施收购、后续整合、重新上市四步程序。
第一步，前期准备。
主要内容是筹集收购所需资金、设计管理层激励体系。
第二步，实施收购。
收购的方式可以采取收购目标公司的股票或资产两种形式。
第三步，后续整合。
收购完成以后，管理者的身份发生了变化，成为公司新的所有者。
第四步，重新上市。
第五章企业集团财务管理概述四、集权与分权控制优缺点及影响因素（一）优缺点：集权管理的优点：（1）有利于迅速果断的作出决策；（2）企业的信息在纵向能够得到较充分的沟通；（3）管理者具有权威性，易于指挥。
