项目收益票据

XX银行关于XX投资建设有限公司注册发行非公开定向债务融资工具(项目收益票据)的推荐函中国银行间市场交易商协会：XX银行股份有限公司（以下简称：XX银行/主承销商）受XX投资建设有限公司（以下简称：公司/发行人>委任担任公司注册10钇元人民币非公开.定向债务融资工具（项目收益票据）主承销商。

XX银行对XX投资建设有限公司注册发行10亿元人民币非公开定向债务融资工具（项目收益票据）进行了前期辅导、尽职调查，并帮助完成了相关注册材料的制定。

现推荐该公司注册10亿元人民币非公开定向债务融资工具（项目收益票据)，具体情况如下：一、推荐人的基本资质情况XX银行经中国人民银行核准（X号），同时作为中国银行间市场交易商协会的会员单位已经具备从事非金融企业债务融资工具承销业务的资格，将严格遵守中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》和中国银行间市场交易商协会相关自律规则，切实履行企业非公开定向债务融资工具主承销商的法定义务与诚信原则，做好企业非公开定向债务融资工具承销业务。

二、发行人的简要情况(一）基本情况注册名称：XX投资建设有限公司法定代表人：X注册资本：X0万元整设立日期：20X年4月25曰工商登记号：X住所：XX市淮海北路39号19楼(二）发行人历史沿革发行人于2013年4月25日在XX市工商行政管理局注册登记设立，股东为XX市城市资产经营有限公司，企业法人营业执照注册号为X号，注册资本人民币1亿元，企业住所X。

发行人是XX市城市资产经营有限公司设立的项目公司，主要的职责是建设、运营XX金融中心项目（共三期，本期对应的为第一期西地块项目）。

(三）发行人经营范围发行人经营范围包括：经营管理授权范围内的国有资产，以自有资金对外投资，自有房屋、设备、设施租赁，建筑装修装饰工程施工，物业管理，园林绿化工程施工。

（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）(四）发行人资格情况发行人具备发行非公开定向债务融资工具的资格。

商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场.2014年7月11日，银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）公布《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》（以下简称“项目收益票据指引”），正式推出项目收益票据（以下简称“PRN”），这下简称“ABN”）之后，又一个非金融企业资产证券化创新产品。

本文主要介绍PRN的主要特点及其与交易所ABS和ABN的比较，以及非金融企业资产证券化产品在我国的发展概况。

从产品特点看，PRN的发段与运营收益阶段。

此外，PRN的交易结构设计方案还会影响其偿还风险。

目前，债券市场中，与PRN方面仍与其存在显著差异。

从PRN发行情况看，自交易商协会发布PRN指引后，首单PRN于7月14过程中的融资难题。

银行间债券市场非金融企业项目收益票据(PRN)业务指引（2014年6月24日第四届常务理事会第二次会议审议通过）第一条为拓宽非金融企业债务融资渠道，规范城镇建设企业在银行间市场发行项目收益票据的行为，保护投资人合法权益，根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令[2008]第1号）及中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）相关自律规则，制定本指引。

第二条本指引所称项目收益票据，是指非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。

第三条企业发行项目收益票据应在交易商协会注册。

第四条本指引所称项目包括但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目。

第五条企业发行项目收益票据获取财政补贴等行为必须依法、合规，不应存在任何直接、间接形式的地方政府担保。

第六条企业可通过成立项目公司等方式注册发行项目收益票据。

第七条企业可选择公开发行或非公开定向发行方式在银行间市场发行项目收益票据。

项目收益票据一、项目收益票据的定义及特点项目收益票据是指非金融企业在交易商协会注册的、在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。

相比于其他债务融资工具，项目收益票据主要有如下几个特点：1、募投项目主要是在建或拟建的、市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目，充分体现“使用者付费”的理念；2、企业可通过成立项目公司等方式注册发行项目收益票据，发行项目收益票据获取财政补贴等行为必须依法、合规，不应存在任何直接、间接形式的地方政府担保，此举进一步做到项目与现金流的“一一对应”，建立了经营性市政项目和政府信用之间的风险隔离；3、项目收益票据发行期限可涵盖项目建设、运营与收益整个生命周期，此举充分考虑与项目现金流回收进度的匹配，从而借助金融市场平滑项目建设支出与收入的周期错配。

二、项目收益票据业务的关键点1、在项目承揽环节，国开行工作人员表示募投项目需同时满足经营性现金流稳定、具备可预期性及收益高的特点；2、在项目承做环节，一是由于市场对项目收益票据还不熟悉、认可度不高，此类业务开展前期可能需要寻求外部担保，二是需要设立合理的交易结构、完善的资金管理措施，最好是能要到首单PRN的一些资料；3、在项目承销环节，交易商协会强调“充分面向当地投资人，成分发挥本地投资者人的‘近约束’作用”，实现城镇化建设项目的“谁使用、谁付费、谁监管”，如果选择私募发行，那么需要提前联系好投资人。

长期限、高收益的特点符合保险客户投资需求。

4、发行结构示意图。

三、发行主体需具备的条件发行主体：项目公司，也可以为集团公司。

发行限额：不占用净资产40%的额度。

评级：与发起人主体级别脱离，只进行票据本身的债项评级。

成本：预计将略高于同等级别的城投类债券。

投资群体：多为定向私募发行，公募发行也可。

四、首单项目收益票据案例分析1、2014年7月11日，交易商协会接受了郑州交投地坤实业有限公司项目收益票据注册，基本情况如下：发行人：郑州交投地坤实业有限公司发行方式：非公开定向发行方案：注册金额为12亿元，发行期限为15年，一次注册、分期发行，首期发行5亿元，设置两个发行品种，发行利率分别为7.5%、8.2%。

项目收益凭证和项目收益票据
项目收益凭证实际上就是证券公司作为发行主体的债务性融资工具。

简单通俗的说，收益凭证就是类似于短期债权，证券公司以自己的信用为担保，通过发行收益凭证的方式向客户借贷。

项目收益票据，债券简称代码PRN，算是一类比较有特点的债券。

整个债券主要围绕项目建设展开，资金用途就一个，项目建设。

在建项目和拟建项目都可以。

这类项目收益债券，专款专用，未来的偿还来源也是项目本身。

比如之前我们讲过的x府专项债（全称是项目收益x府专项债），还有接下来会分享的企业债下的项目收益债，公司债中也有项目收益公司债。

思维再发散一些，你会发现发改委体系、财x部体系、证监会体系和交易商协会体系下，都有项目收益专项债券。

企业选择到哪一个体系下去发行哪一类债券，都是根据自身的实际情况以及各个监管体系下的发行条件去决定。

等到我们介绍完所有的债券品种，相信你就有所体会了。

说回项目收益票据，因为以项目本身去做融资，因此，发行期限至少包含建设期和一定的运营期；项目到了运营期才会产生的一定现金流，要用项目自身产生的现金流来偿还项目收益票据。

发行规模取决于项目未来产生的现金流；最终，在债券期限内产生的现金流要能覆盖融资本息。

这和x府专项债的核心要点如出一辙吧？
资金用于项目建设，可用于项目后续投资、偿还前期借款、少量项目铺底流动资金需求。

也就是说专款专用，但可以配套部分营运资金。

项目收益票据可以公开发行，也可以非公开发行，企业可以根据自身的资产情况和项目的情况来去判断公开发行，还是非公开发行。

其实，主要还是主承销商给些意见。

XX市XX建设有限公司XX年度非公开定向债务融资工具(项目收益票据）发行协议主承销商：XX银行股份有限公司20XX 年目录第一条定向工具的发行与认购 (4)第二条募集资金用途 (4)第三条信息披露 (7)第四条投资人保护 (8)第五条发行人的权利及义务 (11)第六条投资人的权利及义务 (11)第七条保密义务 (12)第八条变更 (13)第九条定向工具发行的终止 (13)第十条信用增进的安排 (14)第十一条争议的解决 (14)第十二条协议的生效与终止 (15)本协议于2015年9月9_日由下列各方订立：一、XX市XX建设有限公司，作为发行人法定代表人：XX注册地址：XX办公地址：XX市淮联系人：联系方式：二、本协议附件三《投资人名单及基本情况》所列明的机构，作为有意愿购买定向工具的定向投资人(以下筒称“投资人”)。

鉴于：XX市XX建设有限公司（以下筒称“发行人”或“XX金融”）保证项目资产真实、有效、合法合规，不存在任何权利瑕疵，未设定任何权利限制。

发行人关于以项目建成运营后形成的现金流偿还项目收益票据本息，不会损债权人的利益。

发行人是依法设立并有效存续的非金融企业法人，拟采用非公开定向方式发行项目收益票据（PRN )。

发行人已聘请XX银行股份有限公司（以下筒称“XX银行”或“主承销商”）担任主承销商，聘请XX银行股份有限公司（以下筒称“XX银行”或“联席主承销商”）担任主承销商聘请XX银行担任簿记管理人。

投资人具有投资项目收益票据（PRN )的实力和意愿，完全了解发行人定向发行的项目收益票据（PRN)的性质及认购或受让所面临的相关风险，自愿接受交易商协会自律管理。

经友好协商，本协议各方本着诚实守信、平等互利、表意真实的原则，就项目收益票据（PRN)发行及申购的有关事宜达成如下协议：第一条定向工具的发行与认购1.1发行人决定向交易商协会提交注册金额为人民币10亿元的定向工具。

1.2发行人将在每次发行前确定定向工具名称、发行金额、期限、发行价格或利率确定方式等发行条款和条件，并告知定向投资人。

p r n项目介绍商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场.2014年7月11日，银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）公布《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》（以下简称“项目收益票据指引”），正式推出项目收益票据（以下简称特点及其与交易所ABS和ABN的比较，以及非金融企业资产证券化产品在我国的发展概况。

从产品特期，包括项目建设阶段与运营收益阶段。

此外，PRN的交易结构设计方案还会影响其偿还风险。

目前，债券市场中，与PRN特征较为类似的产品有ABN和交易所ABS两种。

PRN与这两类产品本质上都是以有效解决地方政府在城镇化建设过程中的融资难题。

银行间债券市场非金融企业项目收益票据(PRN)业务指引（2014年6月24日第四届常务理事会第二次会议审议通过）第一条为拓宽非金融企业债务融资渠道，规范城镇建设企业在银行间市场发行项目收益票据的行为，保护投资人合法权益，根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令[2008]第1号）及中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）相关自律规则，制定本指引。

第二条本指引所称项目收益票据，是指非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。

第三条企业发行项目收益票据应在交易商协会注册。

第四条本指引所称项目包括但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目。

第五条企业发行项目收益票据获取财政补贴等行为必须依法、合规，不应存在任何直接、间接形式的地方政府担保。

第六条企业可通过成立项目公司等方式注册发行项目收益票据。

第七条企业可选择公开发行或非公开定向发行方式在银行间市场发行项目收益票据。

第八条企业发行项目收益票据应设置合理的交易结构，不得损害股东、债权人利益。

项目收益票据发行成功案例一、项目背景随着我国经济的快速发展，基础设施建设和公共服务领域需求日益增长。

政府和社会资本合作（PPP）模式在这背景下应运而生，成为推动经济增长的重要引擎。

项目收益票据作为一种创新的融资工具，为PPP项目提供了新的融资渠道。

本文将介绍一个项目收益票据发行成功案例，以期为类似项目提供借鉴。

二、案例介绍1.项目概况某城市地铁项目，采用PPP模式建设，总投资约200亿元。

项目公司由政府和民营企业共同出资成立，双方按照约定的比例分担投资风险和收益。

项目特许经营期为30年，其中建设期为5年，运营期为25年。

2.融资需求为确保项目顺利实施，项目公司需要筹集大量资金。

传统的融资方式如银行贷款、债券等，虽然能够满足部分资金需求，但存在一定的融资成本和风险。

为降低融资成本、优化融资结构，项目公司决定采用项目收益票据进行融资。

三、融资方案1.发行规模根据项目资金需求及财务分析，项目收益票据发行规模确定为50亿元。

2.发行期限考虑到地铁项目的特许经营期较长，项目收益票据的发行期限分为5年、10年、15年三个品种，以满足不同投资者的需求。

3.利率定价通过与多家金融机构充分沟通，结合市场情况，项目公司确定了票据利率。

同时，项目公司承诺在特许经营期内，按照约定的比例向投资者支付利息和本金。

4.信用评级为确保票据顺利发行，项目公司聘请了专业信用评级机构进行信用评级。

根据评级结果，项目公司的信用等级为AA+，符合票据发行的要求。

四、发行过程1.招标投标项目公司通过公开招标方式，选定了承销商。

招标过程中，项目公司对承销商的专业能力、发行成本等方面进行了综合评估。

2.募集资金在发行过程中，项目公司充分展示了项目的优势和潜力，吸引了众多投资者。

最终，项目收益票据成功募集到50亿元资金。

3.资金使用项目公司按照融资方案，将募集到的资金用于地铁项目的建设、运营及偿还银行贷款等。

五、案例启示1.创新融资渠道项目收益票据作为一种创新的融资工具，为PPP项目提供了新的融资渠道，有助于缓解项目公司的资金压力。

资管新规收益凭证
近年来，随着我国经济的发展和金融市场的日益成熟，资本市场和证券市场的规模不断扩大，越来越多的投资者开始将资金投入不同的资产管理产品中寻求收益。

然而，在当前的我国资产管理市场中，由于监管不够严格和规范，一些不良的资管产品和操作方式不断浮现，给投资者带来了很大的风险。

为了强化资管市场的监管和规范，中国证监会于2018年4月27日发布了《公开募集资产管理产品试点工作指引》，其中规定了一系列的新规措施，包括收益凭证。

收益凭证是一种证券化工具，可以将现金流进行切割和分层，从而产生各种不同的证券产品。

一般而言，收益凭证可以分为以下两种类型：
1.项目收益凭证
项目收益凭证主要是指以某一个项目的收益为担保的债券证券。

如果投资者购买了某一个项目的收益凭证，则他们就可以享受该项目所带来的现金流收益。

此外，项目收益凭证往往经过信用评级，因此其流动性比较高。

2.资产管理计划收益凭证
资产管理计划收益凭证是以某一资产管理计划（例如基金）的收益为担保的证券化产品。

如果投资者购买了资产管理计划收益凭证，则他们就可以分享该产品所产生的收益。

此外，这种凭证往往通过基金管理公司进行管理，因此其风险较低。

与其他资管产品相比，收益凭证具有以下优势：
1.风险可控。

收益凭证的收益来源明确，因此其风险相对其他资管产品更容易控制。

2.灵活性高。

收益凭证可以制定不同的标准，满足不同投资者的需求。

3.透明度高。

由于收益凭证需要进行信用评级，其信息公开度较高，使得投资者可以更加清楚地了解其投资风险。

收益凭证制度
收益凭证制度是指通过发行、交易和持有收益凭证来实现投资者对企业或项目的收益权益的融资和转让的一种制度。

收益凭证是指表明持有人在企业或项目中享有一定的收益权益的权证或证券。

企业或项目可以通过发行收益凭证，将其未来的收益权益划分出去，以吸引更多的投资者进行融资。

投资者可以通过购买收益凭证，获得企业或项目的一部分收益权益，并获得相应的收益。

收益凭证制度的实施可以为企业或项目提供更多的融资渠道，并提高资金利用效率。

同时，投资者也可以通过收益凭证投资多样化的项目，获得更高的投资回报。

收益凭证制度在一些国家或地区已得到广泛应用，例如房地产信托公司可以通过发行收益凭证，吸引投资者进行房地产项目的投资。

另外，一些基础设施项目（如公路、桥梁、电力等）也可以通过发行收益凭证进行融资。

然而，收益凭证制度也存在一些风险和挑战。

例如，投资者可能面临项目风险、流动性风险等。

此外，发行和交易收益凭证需要建立相应的监管体系和市场机制，以保护投资者的权益和提高市场透明度。

总的来说，收益凭证制度可以为企业或项目提供融资渠道，为投资者提供投资机会，并促进经济发展和资源配置的效率。

然
而，制定和实施相应的法律法规和监管机制是保证该制度顺利运行的关键。

实操⼁项⽬收益票据（PRN）设计要点⽂/ 中信建投证券投⾏委债券业务线房振宇⼀、项⽬收益票据概览项⽬收益票据（Project Revenue Note，简称“PRN”）由中国银⾏间市场交易商协会于2014年7⽉11⽇推出，该产品是指⾮⾦融企业在银⾏间债券市场发⾏的，募集资⾦⽤于项⽬建设且以项⽬产⽣的经营性现⾦流为主要偿债来源的债务融资⼯具。

截⾄2020年5⽉24⽇，该产品已成功发⾏26单共计130.6亿元，涉及发⾏⼈15家。

总体来看，该产品前期发⾏规模较⼩，市场参与度较低。

据了解，PRN已在进⼀步优化产品要素，拓宽市场参与主体，以提升该产品在市场中的竞争⼒。

表1：项⽬收益票据发⾏情况⼆、市场同类型产品⽐较证监会系统的项⽬收益专项债于2017年推出，截⾄⽬前已发⾏112单共计787.69亿元，涉及发⾏⼈89家。

和PRN相⽐，交易所的项⽬收益债⽆论是市场参与家数，还是发⾏规模都较⼤。

但该产品推出初期，也曾碰到过缓慢发展的情况，2018年全年只发⾏了2单项⽬。

2019年3⽉，《上海证券交易所项⽬收益专项债申报指南（征求意见稿）》对项⽬收益专项公司债券的发⾏主体要求、项⽬要求、募集资⾦及账户管理、增信措施、信息披露等给出了更明确的规则体系。

其中对发⾏主体放宽了要求：项⽬收益专项公司债券的发⾏主体，不适⽤《上海证券交易所公司债券预审核指南（⼀）申请⽂件及编制》第2.2条第（七）项的相关核查（即50%核查）。

这使得不少区县级国有企业可以通过这⼀渠道申请注册产品。

从募投项⽬类型上看，已发⾏的项⽬收益专项公司债募投项⽬有产业园、保障房、旅游开发、环保、停车场、交通、标准化⼚房、农业等；期限以中长期为主，最长的是18年，10年期以上的债券募投项⽬以PPP项⽬为主；从增信情况来看，有的项⽬收益专项公司债仅设置了第三⽅担保，有的仅设置了差额补偿，有的同时设置了差额补偿和担保，还有的没有任何增信措施。

另外，交易所的债券审核相对较快，其中，淮安市新型城镇化建设投资有限公司⾮公开发⾏项⽬收益专项公司债券⾃主承销商上报到项⽬过会时间仅9天，过会后从封卷到取得批⽂也仅⽤了5天的时间。

PPP译为“公共-私营-合作机制”，本身就是一种多元化的创新型融资方式。

那么它常见融资方式有哪些?一、项目贷款项目贷款是指用于借款人固定资产投资的本外币贷款，适用PPP项目建设阶段融资需求。

有着贷款期限较长、贷款金额较大、融资成本较低和流程相对简便的特点和优势。

PPP项目的贷款方通常有商业银行、出口信贷机构、多边金融机构(如世界银行、亚洲开发银行等)以及非银行金融机构(如信托公司)等。

根据项目规模和融资需求的不同，融资方可以是一两家金融机构，也可以是由多家银行或机构组成的银团。

PPP项目融资资金额较大，融资期限较长，适合于采用银团的方式进行项目融资。

根据中国银行业协会要求，单一客户或单一项目融资超过10亿元，原则上通过银团方式提供融资;若融资金额超过30亿元，则必须通过银团方式提供融资。

二、债券根据现行债券规则，满足发行条件的PPP项目公司可以在银行间交易市场发行永(可)续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资，可以在交易商协会注册后发行项目收益票据，也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债，还可以在证券交易所公开或非公开发行公司债。

债券发行基本交易结构如下图所示:本文以中期票据、项目收益票据为例进行介绍。

1.中期票据公司发行中期票据通过公开市场进行融资，募集资金用途可用于置换银行贷款、补充经营资金缺口及项目建设。

中期票据的注册额度计算方式与短期融资券一致。

中期票据发债期限一年以上。

针对PPP项目公司发行中期票据，其基本要求有：主体信用评级一般AA-以上，是存续超过3年的非金融企业;社会资本方申请发债须资质良好。

2.项目收益票据针对PPP项目的项目收益票据，要提醒注意的是如以项目公司注册发行，一般须设置项目现金流不足以覆盖债券本息的应对措施，包括第三方差额补足条款等;如以集团公司注册发行，募集资金需投入项目建设使用，需建立有效的资金使用监管机制。

另外，在项目准备阶段应就项目运作方式、项目回报机制等进行设计，确保项目的现金流能覆盖项目收益票据的本息。

2023 8月收益凭证2023年8月收益凭证在2023年8月份，许多投资者将收到他们的收益凭证。

这些凭证是证明投资者在特定投资项目中取得的收益的文件。

无论是股票、债券、房地产还是其他形式的投资，收益凭证对投资者来说都是非常重要的。

收益凭证通常包括以下内容：1. 收益金额：收益凭证上会明确显示投资者在特定投资项目中所获得的收益金额。

这些收益可以是利息、股息、房租收入或者其他形式的盈利。

2. 投资项目：收益凭证上会说明投资者的收益来自于哪个具体的投资项目。

这可以是一家公司的股票、一份债券、一栋房子的租金收益，或者其他类型的投资。

3. 时间范围：收益凭证还会显示投资者所获得收益的时间范围。

这有助于投资者了解他们的投资在何时开始盈利，以及盈利的持续时间。

4. 税务信息：在收益凭证中，通常还会提供与税务相关的信息。

这可能包括投资收益的纳税义务、应缴纳的税费金额以及适用的税务法规。

对于投资者来说，收益凭证的重要性不言而喻。

这些凭证不仅可以帮助投资者跟踪他们的投资收益，还可以作为法律文件来证明他们在特定投资项目中的权益。

投资者可以利用收益凭证来进行财务规划和决策。

通过了解投资项目的收益情况，投资者可以评估其投资的盈利能力，并决定是否继续持有该投资，或者将资金投向其他更有潜力的项目。

此外，收益凭证也对投资者的纳税义务有重要影响。

投资收益通常需要纳税，而收益凭证可以提供相关的税务信息，帮助投资者了解应缴纳的税费金额和税务义务的具体细节。

在收到收益凭证后，投资者应该仔细审查凭证上的所有信息。

他们应该核对收益金额是否与他们的预期一致，确认投资项目的准确性，并确保凭证上的税务信息是正确的。

如果投资者对收益凭证上的任何信息有疑问，他们应该及时与投资项目的管理机构或相关金融机构联系。

这些机构通常会提供详细的解释和支持，以帮助投资者理解和处理收益凭证相关的问题。

总之，2023年8月份的收益凭证对投资者来说具有重要意义。

这些凭证不仅是证明投资者在特定投资项目中获得收益的文件，还提供了有关收益金额、投资项目、时间范围和税务信息的重要细节。

收益凭证介绍范文收益凭证是指证明投资者在一定期限内获得收益的凭证。

在金融市场中，收益凭证通常是由金融机构发行的，并与特定的资产或项目相关联。

投资者可以购买这些凭证，并根据凭证的收益方式获得一定比例的投资回报。

收益凭证通常是为了吸引投资者参与特定的投资项目而发行的，例如信托投资、基金投资、债券投资等。

通过购买收益凭证，投资者可以分享特定项目所产生的收益，同时也能够分散风险，获得相对稳定的投资回报。

收益凭证的发行人可以是银行、证券公司、基金公司等专业金融机构。

收益凭证的特点有以下几个方面：首先，收益凭证通常具有固定的期限。

投资者在购买收益凭证时，可以选择投资的期限，在期限到期后，收益凭证的发行人将根据投资项目的收益情况向投资者支付投资回报。

其次，收益凭证的回报方式多样。

根据不同的投资项目，收益凭证的投资回报可以有多种形式，例如利息、股息、资本收益等。

投资者在购买收益凭证时，可以根据自己的风险偏好和投资目标选择适合自己的收益方式。

再次，收益凭证的风险较低。

由于收益凭证通常与特定项目相关联，其风险会相对分散。

投资者可以通过购买收益凭证来分散投资风险，并获得相对稳定的投资回报。

然而，投资者仍然需要对收益凭证所关联的项目进行充分的风险评估和研究，以确保投资安全。

最后，收益凭证的流动性相对较强。

投资者在购买收益凭证后，可以根据自己的需要进行转让或赎回。

一般情况下，收益凭证的流动性会受到一定的限制，但相对于其他投资工具，收益凭证的流动性还是较好的。

总之，收益凭证是一种通过投资特定项目来获得回报的金融工具。

投资者可以通过购买收益凭证来分享特定项目所产生的收益，同时也能够分散风险，获得相对稳定的投资回报。

然而，投资者在购买收益凭证前需要充分了解相关的投资项目和风险，以确保自己的投资安全。

中债资信：项目收益票据的特点及其与ABN、ABS的比较观点简述：2014年7月11日，银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）公布《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》（以下简称“项目收益票据指引”），正式推出项目收益票据（以下简称“PRN”），这成为继证券交易所市场的专项资产管理计划（以下简称“交易所ABS”）和银行间市场的资产支持票据（以下简称“ABN”）之后，又一个非金融企业资产证券化创新产品。

本文主要介绍PRN的主要特点及其与交易所ABS和ABN的比较，以及非金融企业资产证券化产品在我国的发展概况。

从产品特点看，PRN的发行主体一般为项目公司，其偿债来源以项目收益为主，且期限可覆盖整个项目投资周期，包括项目建设阶段与运营收益阶段。

此外，PRN的交易结构设计方案还会影响其偿还风险。

目前，债券市场中，与PRN特征较为类似的产品有ABN和交易所ABS两种。

PRN与这两类产品本质上都是以基础资产产生的稳定现金流作为主要还款来源，属于非金融企业证券化的一种。

不过，PRN在基础资产、发行期限、风险隔离等方面仍与其存在显著差异。

从PRN发行情况看，自交易商协会发布PRN 指引后，首单PRN于7月14日采用非公开定向方式发行完毕。

从长期看，随着地方政府举债机制的规范化发展，城投债的融资功能将逐步削弱，而与市政债并行发展的PRN将会对现有城投债形成替代作用，有效解决地方政府在城镇化建设过程中的融资难题。

一、PRN的主要特点所谓PRN，是指非金融企业发行的，以与城镇化建设相关的经营性项目产生的现金流为主要偿债来源、地方政府责任清晰、期限可涵盖项目完整生命周期的债务融资工具。

根据业务指引和首单票据的基本情况，PRN主要包括以下几方面特点：（一）发行主体一般为项目公司，以保证与地方政府或城建类企业风险隔离PRN的制度设计要求彻底实现项目本身与地方政府或城建类企业的风险相隔离，地方政府不能直接介入相关项目的建设、运营与还款。

发行非公开定向项目收益票据（PRN）的发行协议模版1. 项目介绍本项目是一项非公开定向发行的收益票据计划，旨在为投资者提供一种稳健的投资机会。

本项目能够承诺给予一定的票面利率，并在约定时间内按期偿还本金与利息。

2. 发行方与承销商本PRN项目的发行方为[公司名称]，法人代表为[法人代表姓名]，注册资本为[注册资本]，地址为[公司地址]。

本PRN项目的主承销商为[承销商名称]，负责发行与销售本PRN项目的收益票据。

3. 债券特点3.1 发行总额与期限本PRN项目一次性发行总额为[发行总额]元，期限为[期限]个月，自[发行日期]日起至[到期日期]日止。

3.2 利率本PRN项目的票面利率为[票面利率]%，按年计算。

在计息期间，将按日计算，并在到期时按约定的利率支付利息。

3.3 偿付到期时，本PRN项目将按照约定偿付本息。

本息偿付方式为到期一次性偿付。

4. 投资者与投资4.1 投资者适格条件本PRN项目只面向适格投资者，投资者必须符合以下条件：•具有完全民事行为能力；•能够理性认识自己的行为，具有足够的风险识别和承担能力；•投资金额不低于[适合投资者限制金]元。

4.2 投资方式本PRN项目的投资方式为非公开定向发行，投资者需向承销商表示意愿，并进行书面申购，确认投资金额及方式。

5. 税收5.1 印花税本PRN项目的印花税由承销商代缴。

5.2 所得税本PRN项目的投资所得需缴纳个人所得税。

投资者可自行办理税费申报，也可由承销商代为办理。

6. 法律与争议解决本PRN项目的发行、投资及偿付应遵守有关法律、法规和规章制度。

如因本协议产生争议，双方应协商解决；协商不成，则按照中华人民共和国法律予以解决。

7. 免责声明本PRN项目的风险由投资者自行承担。

发行方与承销商将不承担任何投资风险带来的损失或责任。

8. 相关附件本PRN项目的相关附件包括但不限于：•申购书•投资说明书•票据样本•合同文本9. 签署方9.1 发行方[公司名称]法定代表人：[法人代表姓名]地址：[公司地址]电话：[电话]9.2 承销商[承销商名称]法定代表人：[法人代表姓名]地址：[公司地址]电话：[电话]9.3 投资者姓名：[姓名]身份证号码：[身份证号码]投资金额：[投资金额]签署日期：[签署日期]。

资产证券化的几种类型及区别PRN：即项目收益票据简称。

指非金融企业发行的，以与城镇化建设相关的经营性项目产生的现金流为主要偿债来源、地方政府责任清晰、期限可涵盖项目完整生命周期的债务融资工具。

地方政府不能直接介入相关项目的建设、运营与还款。

项目产生的现金流作为票据的主要还款来源。

ABS：既是资产证券化。

是专项资产管理计划简称。

狭义的ABS通常是指将银行贷款、企业应收账款等有可预期稳定现金流的资产打包成资产池后向投资者发行债券的一种融资工具。

ABN：是银行间市场的资产支持票据简称。

（非公开定向发行）资产支持票据，本质跟ABS一样，只是是非公开定向向投资者募集资金，期限相对较短。

MBS：叫房屋抵押贷款支持证券，本质跟ABS一样，只是基础资产是住房或者商业地产的抵押贷款。

CDO，即担保债务凭证（CollateralizedDebtObligation），是一种新型的ABS，指以抵押债务信用为基础，基于各种资产证券化技术，对债券、贷款等资产进行结构重组，重新分割投资回报和风险，以满足不同投资者需要的创新性衍生证券产品。

CDO的核心设计理念是分级，即在同一个抵押贷款资产池上开发出信用风险不同的各级产品：★优先级(SeniorTranches) ★中间级(MezzanineTranches) ★股权级(EquityTranches) 各级产品偿还顺序由先到后为优先级、中间级和股权级，即一旦抵押贷款出现违约等造成损失，损失将首先由股权级吸收，然后是中间级，最后是优先级。

其中，优先级CDO的购买方包括商业银行、保险公司、共同基金、养老基金等风险偏好程度较低的机构投资者；中间级和股权级CDO的购买者主要是投资银行和对冲基金等追求高风险高收益的机构投资者——这也是本次危机中最先倒下的一类机构投资者。

CDO是资产证券化家族中重要的组成部分。

它的标的资产通常是信贷资产或债券。

这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO和CBO。