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合众思壮2023年三季度经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险合众思壮2023年三季度盈亏平衡点的营业收入为36,058.23万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为4.70%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过1,777.17万元，企业仍然会有盈利。
从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较差，经营风险较大。
2、财务风险企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。
经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业投资活动所需的资金没有足够的长期资金来源作保证，企业长期性资产投资存在7,211.54万元的资金缺口，需要占用企业流动资金。
营运资本增减变化表(万元)长期投资102,631.89 -18.69 40,506.75 -60.53 36,022.28 -11.072、营运资本变化情况2023年三季度营运资本为-7,211.54万元，与2022年三季度的5,639.36万元相比下降了227.88%。
3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供35,995.44万元的流动资金。
经营性资产增减变化表(万元)项目名称2021年三季度2022年三季度2023年三季度数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)存货85,756.38 56.3 70,398.77 -17.91 54,841.78 -22.1 应收账款36,586.05 -75.07 65,988.89 80.37 81,386.75 23.33 其他应收款0 - 0 - 0 - 预付账款11,631.63 -92.32 11,895.77 2.27 4,210.68 -64.6 其他经营性资产46,848.68 160.48 109,488.53 133.71 28,987.17 -73.52 合计180,822.74 -51.27 257,771.96 42.56 169,426.38 -34.27经营性负债增减变化表(万元)项目名称2021年三季度2022年三季度2023年三季度数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%) 应付账款41,942.55 3.81 44,962.51 7.2 0 -100 其他应付款0 -100 0 - 0 - 预收货款631.06 - 59.39 -90.59 0 -100 应付职工薪酬6,075.37 72.48 4,731.03 -22.13 4,620.06 -2.35 应付股利0 -100 0 - 0 - 应交税金3,036.83 15.89 4,704.54 54.92 3,752.84 -20.23 其他经营性负债94,142 168.37 230,946.51 145.32 125,058.05 -45.85 合计145,827.82 -63.9 285,403.98 95.71 133,430.95 -53.254、营运资金需求的变化2022年三季度营运资金需求为负27,632.02万元，2023年三季度营运资金需求35,995.44万元。
电子人工智能进入新时代，开启算力需求新篇章伴随着OpenAI 推出的AIGC 产品功能逐渐强大，由此而带来了新的供给。
AIGC 已逐渐跑通成熟的商业模式，并且模型快速迭代，国内厂商奋起直追，促使整个社会对于算力需求的快速提升。
➢ 伴随着OpenAI 推出的AIGC 产品功能逐渐强大，由此而带来了新的需求。
伴随着AIGC 产品的应用场景逐渐丰富，无论是to B 端还是to C 端，都创造出了新的需求。
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首先作为底层平台接入其他产品对外开放，按照数据请求量和实际计算量计算。
其次最新发布插件功能ChatGPT Plugins 可以帮助客户访问最新信息、运行计算或使用第三方服务。
➢ 算力需求指数级提升，国产替代随之而来。
伴随着AIGC 模型快速迭代，在模型性能实现飞跃式提升的同时，模型所使用参数量与预训练数据量也呈现指数级增长，与之相对应的便是整个社会对于算力需求的快速提升。
2023年开始美日荷对我国半导体产业链的掣肘行动逐渐加剧，国产算力替代随之而来。
➢ 投资建议：我们认为，AIGC 应用面逐渐越来越广，国内各大厂商奋起直追，整个社会对于算力的需求将呈现指数级增长，叠加美日荷对我国半导体行业的掣肘，国产替代随之而来。
重点关注： ➢ 1）GPU 厂商：景嘉微、海光信息；➢ 2）CPU 厂商：海光信息、龙芯中科；➢ 3）FPGA 厂商：紫光国微、复旦微电、安路科技；➢ 4）AI 芯片厂商：寒武纪、国芯科技；➢ 风险提示：AIGC 行业发展进程不及预期；国内厂商由于起步较晚而无法与国际巨头竞争；国产替代进程不及预期。
重点关注标的：简称EPS PE CAGR-3评级22A/E 2023E 2024E 22A/E 2023E 2024E 景嘉微 0.68 0.79 0.90 165.46 142.42 125.01 15% / 寒武纪 -2.91 -1.79 -1.19 -76.22 -123.91 -186.39 36% / 紫光国微 3.10 4.03 5.12 36.23 27.87 21.94 29% 买入复旦微电 1.32 1.85 2.36 48.45 34.57 27.10 34% 增持 安路科技 0.15 0.26 0.49 475.20 274.15 145.47 81% 增持 海光信息 0.35 0.54 0.85 258.71 167.69 106.53 56% / 国芯科技 0.35 0.941.49 206.37 76.84 48.48 106% /数据来源：公司公告，iFinD ，国联证券研究所预测，股价取2023年4月19日收盘价 证券研究报告 2023年04月20日投资建议： 强于大市(维持评级)上次建议： 强于大市相对大盘走势Table_First|Table_Author 分析师：熊军执业证书编号：S0590522040001 邮箱：*****************.cn分析师：孙树明执业证书编号：S0590521070001 邮箱：**************.cn联系人 刘欢宇邮箱：**************.cn相关报告1、《北方华创业绩超预期，设备材料有望维持高增长电子》2023.04.152、《周期复苏叠加AI 创新有望推动电子大行情电子》2023.04.083、《美光释放乐观预期，存储芯片有望迎来周期拐点电子》2023.04.03本报告仅供 y bj ie s ho u @e a s t m o n e y .c o m 邮箱所有人使用，未经许可，不得外投资聚焦研究背景北京时间3月14日晚间，谷歌宣布将进一步在其产品中引入人工智能（AI ）技术，北京时间2023年3月15日凌晨，OpenAI 宣布正式推出GPT-4。
规范的股票期权计划规范的股票期权计划的主要条款包括：受益人、赠予时机、行权价确定、授予期安排、结束条件等，具体管理和执行期权时，还包括期权的执行方法、行权时机的选择以及公司对期权计划的管理。
外部环境中还涉及政府的税收规定。
这是一个严密庞大的项目，公司一般设立薪酬委员会来专门负责这项工作。
薪酬委员会成员一般由公司外部独立董事组成，以保证公平性。
在即将开盘的高科技板市场中，每一家上市公司都应该设置员工股票期权汁划。
可作如下考虑：1、受益人的范围。
包括公司的老员工、技术骨干等。
但是公司持股10％以上的管理层股东不在受益入范围之内。
2、股票期权的数量。
以公司总股本的10％作为期权计划的上限，并且保持以后的期权计划总量不得突破，除非公司股东大会批准。
3、股票期权的分配。
在全体受益人中进行股票期权的分配，按照岗位、工龄、学历、工作表现、部门业绩等的不同，对每位受益人进行评分，并按照其得分在全部总分中的比例进行期权的分配。
4、股票期权的赠予时机。
首次实行股票期权计划时，可以一次全部赠予，以后还可以继续实行，选择受聘、升职、取得重大科技成果，或每年一次的业绩评定时赠予。
公司董事会的薪酬委员会根据员工的工作表现、公司当年的整体业绩来决定当年适合的股票期权数量，然后再在年中具体掌握赠予时间与数量。
5、股票期权的行权价的确定。
由于我国的高科技公司是首次实行股票期权计划，公司股票尚未上市，没有市场价供参考。
股票期权的行权价可预定为未来公司股票的发行价。
考虑到高科技公司新股的超额认购，这样的行权价是有利可图的。
当公司股票上市后，则选择股票市场价作为期权行权价的参考。
6、股票期权的等待期。
一般股票期权不能在赠予后立即执行。
经过等待期结束后，才能行权。
等待时间表有匀速的，也有加速的。
股票期权有效期可为10年，在公司股票上市之前，不可行权，一旦公司股票上市，则期权即可行权，行权量为30％，下一年后为30％，再下一年后为40％。
超频三2023年上半年决策水平报告一、实现利润分析2023年上半年利润总额为负8,345.86万元，与2022年上半年的4,459.52万元相比，2023年上半年出现较大幅度亏损，亏损8,345.86万元。
企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。
2023年上半年营业利润为负8,345.7万元，与2022年上半年的4,383.47万元相比，2023年上半年出现较大幅度亏损，亏损8,345.7万元。
营业收入大幅度下降，企业也出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化。
二、成本费用分析超频三2023年上半年成本费用总额为44,531.39万元，其中：营业成本为34,449.35万元，占成本总额的77.36%；销售费用为1,985.6万元，占成本总额的4.46%；管理费用为4,110.19万元，占成本总额的9.23%；财务费用为1,988.36万元，占成本总额的4.47%；营业税金及附加为279.98万元，占成本总额的0.63%；研发费用为1,717.91万元，占成本总额的3.86%。
2023年上半年销售费用为1,985.6万元，与2022年上半年的2,819.66万元相比有较大幅度下降，下降29.58%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年上半年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。
2023年上半年管理费用为4,110.19万元，与2022年上半年的5,119.65万元相比有较大幅度下降，下降19.72%。
2023年上半年管理费用占营业收入的比例为11.82%，与2022年上半年的8.82%相比有所提高，提高3个百分点。
这在营业收入大幅度下降情况下常常出现，但要采取措施遏止盈利水平的大幅度下降趋势。
三、资产结构分析超频三2023年上半年资产总额为256,918.2万元，其中流动资产为149,048.97万元，主要以货币资金、存货、应收账款为主，分别占流动资产的40.57%、26.53%和19.76%。
铜牛信息2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为负800.29万元，与2022年三季度的208.1万元相比，2023年三季度出现较大幅度亏损，亏损800.29万元。
企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。
2023年三季度营业利润为负800.19万元，与2022年三季度的208.11万元相比，2023年三季度出现较大幅度亏损，亏损800.19万元。
营业收入大幅度下降，企业也出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化。
二、成本费用分析铜牛信息2023年三季度成本费用总额为6,546.58万元，其中：营业成本为4,959.56万元，占成本总额的75.76%；销售费用为301.96万元，占成本总额的4.61%；管理费用为837.71万元，占成本总额的12.8%；财务费用为-113.22万元，占成本总额的-1.73%；营业税金及附加为4.02万元，占成本总额的0.06%；研发费用为556.55万元，占成本总额的8.5%。
2023年三季度销售费用为301.96万元，与2022年三季度的282.28万元相比有较大增长，增长6.97%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度尽管企业销售费用有较大幅度增长，但营业收入却出现了较大幅度的下降，企业市场销售活动开展得很不理想。
2023年三季度管理费用为837.71万元，与2022年三季度的552.82万元相比有较大增长，增长51.53%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为14.99%，与2022年三季度的7.42%相比有较大幅度的提高，提高7.57个百分点。
在营业收入大幅度下降的情况下，管理费用没有得到有效控制，致使经营业务的盈利水平大幅度下降。
要严密关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。
三、资产结构分析铜牛信息2023年三季度资产总额为122,577.97万元，其中流动资产为51,534.52万元，主要以应收账款、货币资金、存货为主，分别占流动资产的38.01%、32.35%和24.45%。
利扬芯片2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为323.78万元，与2022年三季度的1,287.65万元相比有较大幅度下降，下降74.85%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为9,412.8万元，与2022年三季度的6,425.12万元相比有较大增长，增长46.5%。
2023年三季度销售费用为421.64万元，与2022年三季度的399.25万元相比有较大增长，增长5.61%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2023年三季度管理费用为1,340.77万元，与2022年三季度的1,823.48万元相比有较大幅度下降，下降26.47%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为10.2%，与2022年三季度的16.48%相比有较大幅度的降低，降低6.29个百分点。
管理费用支出大幅度下降，经营业务未受影响，但盈利水平却有所下降，应关注大幅度压缩管理费用支出的必要性。
2023年三季度财务费用为192.16万元，与2022年三季度的179.61万元相比有较大增长，增长6.99%。
三、资产结构分析2023年三季度存货占营业收入的比例明显下降。
应收账款出现过快增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，资产的盈利能力没有提高。
与2022年三季度相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，利扬芯片2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为12,477.07万元。
从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。
小崧股份2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为负2,499.55万元，与2022年三季度的1,181.05万元相比，2023年三季度出现较大幅度亏损，亏损2,499.55万元。
企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。
2023年三季度营业利润为负2,508.97万元，与2022年三季度的1,175.69万元相比，2023年三季度出现较大幅度亏损，亏损2,508.97万元。
营业收入大幅度下降，企业也出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化。
二、成本费用分析小崧股份2023年三季度成本费用总额为36,519.77万元，其中：营业成本为30,565.13万元，占成本总额的83.69%；销售费用为1,158.83万元，占成本总额的3.17%；管理费用为2,447.59万元，占成本总额的6.7%；财务费用为964.37万元，占成本总额的2.64%；营业税金及附加为158.71万元，占成本总额的0.43%；研发费用为1,225.13万元，占成本总额的3.35%。
2023年三季度销售费用为1,158.83万元，与2022年三季度的293万元相比成倍增长，增长2.96倍。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度尽管企业销售费用有较大幅度增长，但营业收入却出现了较大幅度的下降，企业市场销售活动开展得很不理想。
2023年三季度管理费用为2,447.59万元，与2022年三季度的1,662.62万元相比有较大增长，增长47.21%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为6.83%，与2022年三季度的3.42%相比有较大幅度的提高，提高3.42个百分点。
在营业收入大幅度下降的情况下，管理费用没有得到有效控制，致使经营业务的盈利水平大幅度下降。
要严密关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。
三、资产结构分析小崧股份2023年三季度资产总额为286,287.2万元，其中流动资产为168,512.47万元，主要以合同资产、应收账款、存货为主，分别占流动资产的37.36%、28.65%和16.77%。
安恒信息2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为负15,984.87万元，与2022年三季度负10,431.35万元相比亏损有较大幅度增长，增长53.24%。
企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。
在营业收入有所扩大的同时，经营亏损却进一步增加，企业以自己亏损来争夺市场份额的战略面临市场竞争形势变化的严峻考验。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为21,027.94万元，与2022年三季度的19,225.7万元相比有所增长，增长9.37%。
2023年三季度销售费用为23,832.61万元，与2022年三季度的23,521.72万元相比有所增长，增长1.32%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度销售费用增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了明显的市场效果。
2023年三季度管理费用为4,808.24万元，与2022年三季度的5,724.56万元相比有较大幅度下降，下降16.01%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为9.39%，与2022年三季度的11.34%相比有所降低，降低1.94个百分点。
2022年三季度理财活动带来收益212.28万元，2023年三季度融资活动由创造收益转化为支付费用，支付709.76万元。
三、资产结构分析2023年三季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。
应收账款出现过快增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2022年三季度相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，安恒信息2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为121,629.84万元。
企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。
五、盈利能力分析安恒信息2023年三季度的营业利润率为-31.11%，总资产报酬率为-12.74%，净资产收益率为-20.07%，成本费用利润率为-22.94%。
