下载文档原格式
第三节资金时间价值一、资金时间价值的含义1.含义：资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。
2.公平的资金时间价值衡量标：在理论上，它相当于是没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率；在实际工作中，一般参照没有通货膨胀条件下的政府债券利率。
二、资金时间价值的基本计算（终值、现值的计算）（一）利息的两种计算方式单利计息：只对本金计算利息复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息【提示】财务管理中，不特指的情况下，指复利计息。
（二）一次性收付款项1.单利的终值和现值现值P＝F/（1＋n×i）终值F＝P×（1＋n×i）其中，1/（1＋n×i）是单利现值系数，（1＋n×i）是单利终值系数。
【例题1】某人将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值。
解答：F=P×（1+n×i）=100×（1+2%×5）=110（元）【例题2】某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少？解答：P=F/（1+n×i）=500/（1+5×2%）≈454.55（元）【结论】（1）单利的终值和现值互为逆运算。
（2）单利的终值系数（1＋n ×i ）和单利的现值系数1/（1＋n ×i ）互为倒数。
2.复利的终值和现值终值F ＝P×（1＋i ）n ＝P×（F/P ，i ，n ） 现值P ＝F/（1＋i ）n ＝F×（P/F ，i ，n ）【例题3】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。
解答：F ＝P×（1＋i ）n =100×（1+2%）5=110.4（元）附表1：复利终值系数表（F/P ，i ，n ）期数1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%1 1.0100 1.0200 1.0300 1.0400 1.0500 1.0600 1.0700 1.0800 1.0900 1.10002 1.0201 1.0404 1.0609 1.0816 1.1025 1.1236 1.1449 1.1664 1.1881 1.21003 1.0303 1.0612 1.0927 1.1249 1.1576 1.1910 1.2250 1.2597 1.2950 1.33104 1.0406 1.0824 1.1255 1.1699 1.2155 1.2625 1.3108 1.3605 1.4116 1.46415 1.0510 1.1041 1.1593 1.2167 1.2763 1.3382 1.4026 1.4693 1.5386 1.61056 1.0615 1.1262 1.1941 1.2653 1.3401 1.4185 1.5007 1.5869 1.6771 1.77167 1.0721 1.1487 1.2299 1.3159 1.4071 1.5036 1.6058 1.7138 1.8280 1.94878 1.0829 1.1717 1.2668 1.3686 1.4775 1.5938 1.7182 1.8509 1.9926 2.14369 1.0937 1.1951 1.3048 1.4233 1.5513 1.6895 1.8385 1.9990 2.1719 2.357910 1.1046 1.2190 1.3439 1.4802 1.6289 1.7908 1.9672 2.1589 2.3674 2.593711 1.1157 1.2434 1.3842 1.5395 1.7103 1.8983 2.1049 2.3316 2.5804 2.853112 1.1268 1.2682 1.4258 1.6010 1.7959 2.0122 2.2522 2.5182 2.8127 3.1384【例题4】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。
财务管理学-资金时间价值和投资风险价值(总分：100.01，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：48，分数：48.00)1.以下关于资金时间价值的说法正确的是______（分数：1.00）A.资金时间价值包括风险价值和通货膨胀因素B.资金时间价值不包括风险价值和通货膨胀因素√C.资金时间价值包括风险价值但不包括通货膨胀因素D.资金时间价值包括通货膨胀因素但不包括风险价值解析：[解析] 一般的利息率除了包括资金时间价值因素以外，还要包括风险价值和通货膨胀因素。
资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率，这是利润平均化规律作用的结果。
2.资金时间价值的表示方式是______（分数：1.00）A.利润率B.成本费用率C.利润额D.利息率√解析：[解析] 资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即以利息额或利息率来表示。
但是在实际工作中对这两种表示方法并不作严格的区别，通常以利息率进行计量。
3.资金时间价值的实质是______（分数：1.00）A.推迟消费时间的报酬B.放弃劳动偏好所得的报酬C.资金周转使用后的增值额√D.劳动手段的增值额解析：[解析] 本题考查资金时间价值的实质。
资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。
周转使用的时间越长所获得的利润越多，实现的增值额越大。
所以资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。
4.资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值称为______（分数：1.00）A.资金货币价值B.资金市场价值C.资金社会价值D.资金时间价值√解析：[解析] 本题考查资金时间价值的概念，属于识记内容。
资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。
5.下面有关资金时间价值的表述，正确的是______（分数：1.00）A.资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额√B.资金时间价值是推迟消费所获得的报酬C.资金时间价值只能用绝对数来表示D.资金时间价值的量无法进行计量解析：[解析] 资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。
说明：本章分成四大部分：导学、练习题、练习题参考答案、案例分析与讨论。
第二章财务管理的价值观念⏹导学一、学习目的和要求时间价值是客观存在的经济范畴，离开了时间价值因素，就无法正确计算不同时期的财务收支，也无法正确评价企业盈亏。
时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据；风险与报酬是贯穿于财务管理过程的、影响企业价值的基本因素，妥善处理风险与报酬之间的关系，是企业理财工作的基本内容之一。
掌握时间价值与风险价值观念以及计算方法，是做好理财工作的基础和前提。
二、知识要点1．正确理解资金时间价值的概念。
2．正确理解有关风险价值的含义3．不同时间点上资金时间价值换算的方法；4．不同风险条件下的投资报酬率之间的关系，掌握风险报酬的计算方法。
5．正确估算债券与股票的内在价值三、本章重点和难点分析本章重点内容有：一是不同时间点上资金时间价值换算的正确方法，；二是单项资产与组合投资风险报酬的计算方法；三是金融资产的估值理论与方法。
时间价值与风险价值始终贯穿整个理财活动，对上述问题的理解与掌握有助于正确处理财务管理实际问题，帮助企业在投融资中做出正确的投资决策。
重点和难点：➢不同时间点上资金时间价值换算的正确方法。
➢风险与收益扥含义，单项资产与组合投资风险报酬的计算方法。
➢债券价值估算的方法？➢如何对股票的内在价值给予正确估算？四、教学实现过程（一）预习导航西方国家的几种主要关于时间价值的概念观点：马克思的观点复利终值与现值年金终值与现值风险与报酬的关系单项资产的风险报酬组合的风险报酬证券估价的基本模型与方法（二）课堂重点难点讲解1．时间价值概念把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。
所以在社会主义市场经济条件下，货币的时间价值实际是资金的时间价值。
时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀率后的平均利润率或平均报酬率。
2．复利终值与现值资金的时间价值一般都是按复利方式计算的。
{财务管理财务知识}工程财务教学大纲2.能力训练目标能正确运用所学习的工程财务指导实际工作，具备解决工程建设中财务问题的基本能力，同时学会通过信息检索等来进行深层次自学的能力。
3.个性品质目标培养学生对建筑施工企业的财务管理意识，严谨的工作态度和良好的团队合作意识。
二、课程内容及学习方法（一）课程内容（二）教学、学习方法在遵循学以致用的指导原则的基础上，课程教学突出理论联系实际的教学理念，以人为本，从关注教向关注学转变，突出学员的主体地位，着重培养学生运用知识的能力,课程教学以课堂讲授为主、采用多媒体课件教学，注重引导学员积极思考课堂提问，并适时引导和组织学生就与课程相关的热点与难点问题进行讨论。
教学方法上以启发和引导式教学为主，主要采取多媒体教学、讨论式教学、案例式教学等方法。
本课程与该专业其他课程的关系，本课程在学习和掌握计价与控制、建筑工程定额与预算、建筑及装饰装修工程预算软件培训、工程量清单计价等工程造价专业相关课程的基础上，进一步了解和掌握建筑施工企业的财务管理方式。
本课程可作为注册造价工程师、注册建造工程师考试中工程财务内容的学习和补充。
三、章节安排及课程学时分配(见表)四、课程习题要求无五、课程的实验实训与要求六、课程考核方式课程考核方式为平时考核与集中考试相结合，成绩评定按照平时考核（40℅）与集中考试（60℅）的比例进行核定。
本考试大纲对各章都规定了具体的考核要求，按了解、熟悉和掌握三个层次说明学生应达到的考核标准。
了解是最低层次的要求，凡是属于了解的内容，要求对它们的概念、理论有基本的认识。
熟悉是较高层次的要求，凡是属于熟悉的内容，要求对它们的内涵、原理及应用条件有一定的认识，能运用这一部分内容进行正确的判断和说明。
掌握是最高层次的要求，凡是需要掌握的内容，要求对它们重点学习，灵活应用，能够用所学的知识进行分析和计算，解决实际问题。
各章具体考核要求如下：第一章财务管理总论【教学时数】2学时【学习要求】通过本章学习，应了解财务管理的概念，财务活动的内容和企业间的财务关系；熟悉财务管理的经济、法律和金融环境；掌握财务管理的目标。
时间价值与风险价值1．某人向银行借款2000元，期限3年，利率为6%，银行要求他在每年末等额还本付息1次，则他每年应还多少钱？并列出还本付息计算表。
2．企业有一个投资项目，原始投资额为100万元，该项目从第2年开始至第6年，每年末可得收益为30万元，投资者要求的收益率为10%。
计算：该项目的净现值并判断是否可行？3．有一个投资项目，第一年投资40万元，第二年投资10万元，投资额发生在年初，从第二年开始至第六年，每年末发生净收益为15万元，投资者预期收益率为10%。
要求：计算净现值并判断方案是否可行？4．企业有一个投资项目，原始投资额150万元，预计在今后8年内每年年末能获得收益如下表：单位：万元5．企业投资100额6（1筹资决策甲：增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元乙：按面值发行公司债券2500万元，票面利率为10％，每年年末付息。
如发行费均忽略不计，所得税率为33％。
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差异点的息税前利润。
（2）计算处于每股利润无差异点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1100万元，问公司应选何种方案。
（4）如果公司预计息税前利润为1500万元，问公司应选何种方案（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差异点增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
2．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费用为15万元；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费用为10万元；发行普通股2000万元，筹资费用80万元，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为33%要求（1）计算债券资金成本。
（2）计算优先股资金成本（3）计算普通股资金成本。
（4）计算加权平均成本（以账面价值为权数）3．某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元、年利率为10%，公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元，若公司债券年利率为10%，所得税率为30%要求：（1）计算两种筹资方式的每股利润无差异点息税前利润。
（2）分别计算两种筹资方式在无差异点时的财务杠杆系数。
（3）如公司下期息税前利润为200万元，对两筹资方案作出择优决策。
4．企业拟发行每张面值100元、票面利率为8%、期限为5年、到期一次还本付息、单利计息的债券4万张。
要求计算：（1）如果市场利率为10%，则该债券每张公平的价格为多少？（2）企业最多可筹集到多少资金？（3）如果该债券是票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，复利计息，投资者预期收益率为10%，则每张债券的价值为多少？5．企业年初的资金结构如下：长期债券200万元、票面利率为8%，所得税税率为33%，资金成本率为5.36%；股本1000万元，资金成本率为16%，企业现在需要增资800万元投资于一个项目，有甲乙两个筹资方案：甲方案：发行股票600万元，资金成本率仍为16%；借款200万元，利率为6%，筹资费率为0.1%。
乙方案：借款400万元，利率为7%，筹资费率为0.1%，发行股票400万元，股本资金成本率为18%。
要求计算：（1）甲方案综合资金成本率、乙方案综合资金成本率（包括年初的资金结构中的两种方式）（2）选择最佳筹资方案。
6．某公司2003年资产总额为500万元，销售收入为600万元，总资产报酬率为12％，变动成本率为60％，当年借款利息10万元，全年固定成本总额为100万元。
（1）计算经营杠杆系数；（2）计算财务杠杆系数（3）计算复合杠杆系数。
7．某公司准备筹集资金1000万元。
现有甲乙两个备选方案。
有关资料经过测算列表如下所示。
单位：万元8．某公司目前的资金有1500万元，其中：普通股1000万元，每股面值10元，长期债券500万元，利率为10%，现在需要增资500万元，有甲乙两个方案可供选择。
甲方案：发行普通股400万元，每股面值10元；发行优先股100万元，年股利率为10%。
乙方案：发行长期债券500万元，利率为12%，已知增资后息税前利润率（即息税前利润/资金总额）为12%，所得税税率为33%。
要求：计算筹资无差别点和选择方案。
9．某公司2003年1月1日准备发行债券，每张面值为1000元，票面利率为8%，5年期，每年1月1日付息，到期一次还本。
要求：（1）假定发行时市场利率为5%，债券的发行价格应定为多少比较合适?（2）假定该债券的市价为1100元，此时是否购买该债券？10．某公司2002年销售收入500万元，全年变动成本总额为300万元，固定成本总额为60万元，利息保障倍数为5倍。
要求：（1）计算2002年的息税前利润；（2）计算经营杠杆系数；（3）计算财务杠杆系数。
11．某公司2002年资产总额为1000万元，资产负债率为40%，负债的年利率为8%，全年固定成本总额为120万元，利息保障倍数为2.5倍。
要求：（1）计算2002年的息税前利润；（2）计算经营杠杆系数；（3）计算财务杠杆系数；（4）计算复合杠杆系数。
12．某企业计划筹集资金500万元，所得税税为33%。
有关资料如下：①向银行长期借款150万元，借款年利率为6%，筹资费率为1%。
②发行债券350万元，票面利率为8%，筹资费率为2%。
要求：（1）计算长期借款的资金成本；（2）计算债券的资金成本；（3）计算该笔资金的综合资金成本。
13．企业现有的资金结构如下：负债100万元，利率8%，普通股900万元，9万股。
现需要增资200万元，有甲乙两个方案：甲方案增加普通股200万元，2万股；乙方案增加债券200万元，利率10%。
已知增资后息税前利润为100万元，企业所得税税率为33%。
要求计算：息税前利润无差别点及选择方案。
14．企业准备发行公司债券筹资，每张面值为100元，票面利率为10%，筹资费率为1%，所得税税率为33%，每年付息一次。
要求计算：（1）面值发行时债券的资金成本率及筹资费用，（2）若以每张120元的价格发行时债券的资金成本率和筹资费用；（3）若以每张80元的价格发行时债券的资金成本率和筹资费用。
15．某公司2003年负债总额为1000万元，资产负债率为40%，负债的年利率为8%，全年固定成本总额为120万元，利息保障倍数为3倍。
要求：（1）计算2003年的息税前利润；（2）计算经营杠杆系数；（3）计算财务杠杆系数；（4）计算复合杠杆系数。
16．有一个投资项目，原始投资额为500万元，该项目年平均净收益为75万元。
企业拟用债券和普通股两种方式筹资，筹资比例分别为60%和40%，债券票面利率为8%，所得税税率为33%，普通股的资金成本率预计为16%。
要求计算：（1）债券资金成本率，（2）综合资金成本率，（3）项目的预期收益率，（4）该筹资方案是否可行？17．某公司2003年资产总额为100万元，资产负债率为40%，负债的年利率为6%，全年固定成本总额为12万元，利息保障倍数为4倍。
要求：（1）计算2003年的息税前利润；（2）计算经营杠杆系数；（3）计算财务杠杆系数；（4）计算复合杠杆系数。
18．企业现在的资金结构如下：长期债券1000万元、票面利率为8%，所得税税率为33%，资金成本率为5.36%；股本5000万元，资金成本率为16%，企业现在需要增资2000万元投资于一个项目，有甲乙两个筹资方案：甲方案：发行股票1000万元，资金成本率仍为16%；借款1000万元，利率为6%，筹资费率为0.1%；乙方案：借款1500万元，利率为7%，筹资费率为0.1%；发行股票500万元，由于财务风险加大，因此，股东要求的投资收益率提高，股本资金成本率为18%。
要求计算：（1）甲方案综合资金成本率、乙方案综合资金成本率（2）选择最佳筹资方案。
投资决策1．某企业花220000元投资某项目。
可用5年，该设备投产后每年生产甲产品20000件，甲产品单价8元，单位变动成本3元，年固定成本总额50000元，残值20000元，假定资金是自有的，适用的行业基准折现率为10%，所得税率为40%，(1)计算营业现金净流量(2)计算净现值(3)计算投资回收期(要求的回收期4年)(4)评价该方案的投资效果。
2．某公司拟于2002年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。
经测算，建设期一年，设备使用寿命5年，净残值率为5%，设备投入运营后，每年可增加利润20万元，如已知所得税率为40%，要求：（1）计算各年现金净流量（2）如果以10%作为折现率，计算净现值。
（3）对该方案进行评价。
3．某企业计划购置一台设备，设备买价、运费等共计30000元，预计该设备可用5年，直线法折旧，残值1500元，该设备每年可生产产品6000件，每件售价6元，单位变动成本4元/件，固定成本总计8000元，（包括折旧）所得税率为40%，资金成本为8%，要求：（1）计算该项目各时点现金净流量；（2）计算投资回收期。
(业主要求四年收回)（3）计算净现值（4）对该方案进行评估。
4．企业建造一项生产设备。
所需原始投资110000元于建设起点一次投入。
一年后投产，投产后可用5年，该设备投产后每年生产甲产品15000件，甲产品单价10元，单位变动成本6元，年固定成本总额30000元，残值10000元，假定资金是自有的，适用的行业基准折现率为10%，所得税率为40%（1）计算各时点的现金净流量（2）计算投资回收期(不含建设期)（3）计算净现值（4）评价该方案的投资效果。
(业主要求的回收期是3年)5．某投资项目需要投资总额3000万元，其中2700万元用于购置固定资产，该项目建设期为两年，每年初投入一半，300万元用于流动资金投资，在第二年末投入。
项目经营期5年，每年可使企业增加销售收入3500万元，增加付现成本2800万元。
第五年末项目结束同时收回流动资金300万元和固定资产残值。
假设企业所得税税率为33%，固定资产采用直线法折旧，净残值率为10%。
计算：（1）固定资产折旧；（2）经营期每年经营现金净流量；（3）项目各期现金流量。
7．某投资项目投资总额为150万元，其中120万元用于购置设备（在第一年初投入），30万元用于流动资金投资（在第一年末投入）。
项目建设期1年。
预计该项目经营期5年，每年可使企业增加销售收入180万元，同时增加付现成本126万元。
第5年末项目结束时收回流动资金30万元。
假设该企业所得税税率为33%，固定资产按采用直线法计提折旧并不计残值。
试计算：（1）项目每年折旧额；（2）项目经营期各年的现金净流量；（3）列出项目各期现金流量。
8．某公司发行的普通股预计前五年的股利将以每年10%的增长率增长，去年支付股利2元，从第六年开始，每股股利将以每年6%的增长率增长。
