宝钢股份(600019)2015-2019年财务报表数据-原点参数

贝塔值与资本资产定价模型的运用摘要：本文估算了宝钢股份股票的贝塔值，并运用资本资产定价模型CAPM对宝钢股份的股票价值的合理性做出了判断。

关键词：贝塔值 CAPM 证券评估一、引言随着经济的快速开展和金融业的逐步完善，我国证券市场与股票交易市场在人们的投资方式中占了越来越重要的地位，人们对其所做的投资决策的风险和报酬也越来越关注。

准确的对企业股票进展估价，会使人们相对更加正确的选择所要投资的企业。

在西方的财务学和金融学中，有很多用来计算风险和报酬关系的模型，其中求预期收益率最重要的模型就是资本资产定价模型，即CAPM 模型，主要用来研究在证券市场上的预期收益率与风险资产之间的关系，用于资产估值、资金本钱预算和资源配置方面。

CAPM模型是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。

而CAPM模型的关键在于β系数的衡量计算，它是资本系统性风险的度量指标，反映了资产价格对市场价格平均水平的敏感程度，资产评估中以β系数表达评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。

在证券市场中，贝塔系数是提醒上市公司股票系统性投资风险的重要指标。

掌握了β系数，也就根本可以掌握这个经典模型从而为投资决策效劳。

因此，如何准确的进展贝塔值和公司股票价值股价已成为人们关心的问题，本文即对如何进展贝塔值和股票价值进展了较为详细的描述，为了更加清晰地描述贝塔值以及CAPM模型的得出和应用，选择我国钢铁企业中较具代表性的企业——宝山钢铁股份**为例，对其贝塔值和股票价值进展测算。

二、计算贝塔值〔一〕贝塔值简介：β系数反映的是*一只股票相对于市场波动的敏感程度。

资产评估中以β系数表达评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。

1．贝塔值特征：β系数主要有以下几方面的特征：β系数反映证券〔或证券组合〕对市场组合方差的奉献率；资本资产定价模型提醒了β系数是单个证券或证券组合的适宜的风险测度指标，是对其系统风险的量度，随着β系数的提高，资产的期望收益率也随之升高；β系数用来表示单个证券或证券组合的系统风险同正常风险〔市场整体风险〕的关系，或者说，β系数是一种系统风险的指数。

案例分析17---宝钢吸并武钢方案初定钢铁兼并大戏刚刚开始(受益股)经过近3个月的筹划之后，宝钢吸收合并武钢的战略重组方向初定。

9月20日晚，宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)同步披露重大资产重组进展公告，此次重大资产重组初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。

根据2015年产销数据，宝钢和武钢合并后，将拥有超过6000万吨的粗钢产量，跃居为中国第一、全球第二。

这一整合也意味着，武钢股份这家国内最早的上市公司之一，也将伴随着中国钢铁行业的发展变化而成为历史。

换股价格是关键3年前，马国强从宝钢调任武钢集团董事长，彼时市场便有宝钢与武钢要进行整合的猜想。

而不论是企业规模还是业绩指标，目前的宝钢股份都明显优于武钢股份。

尤其是去年亏损75亿元后，武钢股份降成本、提效益压力更大；而宝钢股份则保持了相对稳健的发展态势。

目前，宝钢股份总股本165亿，总市值约808亿元；武钢股份总股本101亿，总市值279亿元。

若以换股方式进行吸收合并，则可能还存在因企业质地、估值情况不同而导致的双方股东意见分歧。

虽然重组整体方案由国资委主导，但由于双方大股东宝钢集团和武钢集团均需对重组方案回避表决，因此中小股东对换股价格的认可也显得尤为关键。

钢铁供给侧改革推进作为全国推进供给侧改革的第一任务，钢铁、煤炭去产能，是今年全国工作的重中之重。

数据显示，截至7月底，钢铁行业去产能任务完成47%，煤炭行业仅完成38%，时间过半，均未能实现任务过半。

2016年以来，已有多家央企实施重组，包括中国建材与中材集团、港中旅集团与国旅集团、中粮集团与中纺集团等。

7月26日，国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》提出：巩固加强一批；创新发展一批；重组整合一批；清理退出一批。

其中第一条就是推进强强联合，鼓励煤炭、电力、冶金等产业链上下游央企进行重组。

从行业视角来看，宝钢、武钢正式合并意味中国钢铁产业整合大幕拉开，迈出了消除恶性竞争、去产能促供给侧改革的关键性一步。

宝钢股份2023年上半年经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险宝钢股份2023年上半年盈亏平衡点的营业收入为6,626,987.78万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为61.07%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过10,395,228.56万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。

2、财务风险从资本结构和资金成本来看，宝钢股份2023年上半年的带息负债为5,764,352.03万元，企业的财务风险系数为1.15。

经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供4,212,474.03万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表(万元)20,771,027.4 21,463,368.5621,591,329.76非流动负债2,254,035.42 21.24 4,829,257.76114.25 4,981,525.433.15固定资产14,364,285.98 1.56 14,629,026.781.84 15,138,560.173.48长期投资2,438,705.05 18.75 2,847,362.7516.76 3,231,190.2513.482、营运资本变化情况2023年上半年营运资本为4,212,474.03万元，与2022年上半年的4,180,814.12万元相比有所增长，增长0.76%。

3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供1,057,344.54万元的流动资金。

而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。

经营性资产增减变化表(万元)项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年经营性负债增减变化表(万元)4、营运资金需求的变化2023年上半年营运资金需求为1,057,344.54万元，与2022年上半年的753,174.26万元相比有较大增长，增长40.39%。

对首钢股份和宝钢股份的比较分析1 资本集中过程比较分析1.1 北京首钢股份有限公司资本集中过程1999年10月15日北京首钢股份有限公司(简称“首钢股份”)经北京市人民政府京政函199834号文批准，由首钢总公司独家发起并以社会募集的方式设立，注册地位于北京市石景山区石景山路，注册资本528,938.96万人民币，法定代表人为赵民革，[1]同年12月在深圳证券交易所上市(证券代码:000959)[2],是首钢集团所属的境内唯一上市公司。

公司具有完善的法人治理结构，董事会、监事会下设董事会办公室、监事会办公室，实行董事会领导下的总经理负责制。

其对外投资16家公司，控股11家企业，具有1处分支机构。

首钢股份1999年上市以来，公司始终坚持用高新技术改造钢铁业的发展战略，不断进行大规模的设备技术改造，生产工艺、技术水平始终处于国内领先地位。

2003年入选深证成份指数和深证100指数。

首钢总公司作为独家发起人,以经评估确认后的净资产301,169.66万元,按65％折为股本,计196,000万股,其余105,169.66万元计入资本公积金。

1999年9月9日，中国证券监督管理委员会证监发行字[1999]91号文核准首钢股份在我国首家采用法人配售与上网发行相结合的方式向社会公开发行人民币A股股票，总股本231000万股，其中首钢总公司持有国有法人股196000万股（占总股本的84.85%），向社会公开发行35000万股（占总股本的15.15%），其中向战略投资者配售9,200万股,向一般法人投资者配售8,300万股,上网发行17,500万股，每股面值人民币1元，发行价每股5.15元。

首钢股份发行A股共募集资金180250万元，扣除发行费用1925万元，实际募集资金178325万元。

2003年12月16日公司成功发行了20亿元可转换公司债券，实际募集资金194319万元，12月31日首钢转债挂牌上市。

截止2004年12月31日，首钢股份总股本231002.0012万股。

宝钢集团经济增加值分析一、宝钢集团介绍中国宝武钢铁集团有限公司，是国务院国有资产监督管理委员会监管的国有重要骨干中央企业，总部位于上海和武汉。

子公司宝山钢铁股份有限公司，简称宝钢股份，是中国宝武钢铁集团有限公司在上海证券交易所的上市公司。

中国宝武钢铁集团有限公司是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。

二、经济增加值2.1概念经济增加值（Economic Value Added，EVA），是指从企业税后净营业利润中扣除股权和债务在内的所有资本成本之后的剩余收益。

EVA的思想源于经济利润基础之上的剩余收益，其中经济利润是指公司从成本补偿角度获得的利润，它不仅要求企业将所有的运营费用计入成本，而且还要将全部资本成本计入成本。

这种资本成本不但包括向债权人支付的利息这类显而易见的成本，还包括股东投入资本的机会成本。

EVA指标的核心理念反映了现代企业制度所追求的企业目标——股东价值最大化。

所以，EVA指标可以成为资本市场评价企业是否为股东创造价值、资本是否保值增值的标准。

投资收益率高低不是企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于是否超过资本成本。

2.2计算方法按照国资委的标准，经济增加值的计算公式为：经济增加值= 税后净营业利润- 资本成本= 税后净营业利润- 调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润= 净利润+（利息支出+ 研究开发费用调整项- 非经常性收益调整项×50%）×（1- 25%）调整后资本= 平均所有者权益+ 平均负债合计- 平均无息流动负债- 平均在建工程其中部分指标计算如下：（1）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。

（2）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。

（3）非经常性收益调整项包括以下内容：变卖主业优质资产收益；主业优质资产以外的非流动资产转让收益；与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等其他非经常性收益。

宝钢股份2022年风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为1,833,349.69万元，2022年已经取得的短期带息负债为2,479,208.67万元。

2.长期资金需求该企业长期资金需求为748,374.95万元，2022年已有长期带息负债为2,707,299.68万元。

3.总资金需求该企业的总资金需求为2,581,724.64万元。

4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为2,714,704.6万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是4,117,596.19万元，实际已经取得的短期带息负债为2,479,208.67万元。

5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为5,520,487.79万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为6,923,379.38万元，在5年之内偿还的贷款总规模为9,729,162.57万元，当前实际的带息负债合计为5,186,508.35万元。

二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

该企业偿还全部有息负债大概需要1.16个分析期。

负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。

资金链断裂风险等级为4级。

2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供3,090,105万元的营运资金。

3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为835,448.33万元。

这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。

其中：应收股利增加800万元，应收账款增加343,794.32万元，其他应收款减少71,495.58万元，预付款项增加253,912.22万元，存货减少348,009.26万元，一年内到期的非流动资产增加19,359.45万元，其他流动资产增加2,268,475.13万元，共计增加2,466,836.28万元。

宝钢股份（600019）2008至2010年度财务报表分析——获利能力分析宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。

宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。

《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。

宝山钢铁股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第8位获利能力是指企业赚取利润的能力，获利能力主要由利润率指标体现，企业的获利能力对企业的所有利益关系人来说都非常重要。

企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础，国家有了收取所得税的依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。

因此，获利能力是任何企业、在任何情况下、任何利益关系都非常关心的。

一、获利能力指标宝钢股份2008-2010年度获利能力指标表表1—1二、获利能力行业比较1、2008年度获利能力比较。

宝钢股份2008年度获利能力行业比较指标表表2—12、2009年度获利能力比较。

宝钢股份2009年度获利能力行业比较指标表表2—23、2010年度获利能力比较。

宝钢股份2010年度获利能力行业比较指标表表2—3三、获利能力指标分析1、毛利率毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力,是企业净利润的起点,没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。

毛利率反映的是公司业务转化为利润的核心能力，通过公司原材料价格、生产技术水平、产品竞争力、供求关系、市场定价权等因素的优势，直接反应公司的竞争力强弱。

毛利率能直接反映企业的盈利能力和竞争力，高毛利率通常是拥有壁垒的特征之一。

高毛利率不代表高的净利率，如果企业费用控制不当或者行业的特殊性会造成高毛利率低净利率的现象。

宝钢股份2023年三季度财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年三季度利润总额为538,859.27万元，与2022年三季度的229,013.49万元相比成倍增长，增长1.35倍。

利润总额主要来自于内部经营业务。

成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)项目2021年三季度2022年三季度2023年三季度行业均值营业毛利率(%) 14.29 6.44 7.85 8.81营业利润率(%) 9.79 2.5 6.5 2.37成本费用利润率10.54 2.44 6.66 1.94(%)总资产报酬率(%) 9.3 3.49 6.1 1.84净资产收益率(%) 14.07 3.63 8.19 1.94 宝钢股份2023年三季度的营业利润率为6.50%，总资产报酬率为6.10%，净资产收益率为8.19%，成本费用利润率为6.66%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为34,338,813.28万元，经营资产的收益率为6.45%，而对外投资的收益率为13.48%。

2023年三季度营业利润为553,700.05万元，与2022年三季度的236,758.34万元相比成倍增长，增长1.34倍。

以下项目的变动使营业利润增加：资产处置收益增加5,847.42万元，营业成本减少1,013,313.43万元，研发费用减少276,578.19万元，管理费用减少19,590.19万元，销售费用减少952.91万元，共计增加1,316,282.13万元；以下项目的变动使营业利润减少：公允价值变动收益减少26,812.01万元，投资收益减少13,843.76万元，其他收益减少5,750.45万元，信用减值损失减少5,145.77万元，资产减值损失增加32,318.28万元，营业税金及附加增加10,021.02万元，财务费用增加4,706.97万元，共计减少98,598.27万元。