基于金融压力指数的金融系统性风险的测度

基于CoVaR测度银行系统性风险引言：银行作为金融体系的核心机构，其健康与稳定对整个金融体系和经济都具有重要作用。

由于银行业务的复杂性和交叉性，其面临的风险也更加复杂多样。

银行系统性风险的测度和监管一直是金融监管部门和学术界关注的焦点之一。

CoVaR（条件价值at risk）作为测度银行系统性风险的一种重要方法，得到了学术界和业界的广泛关注。

本文将介绍CoVaR的概念和计算方法，并探讨其在银行系统性风险监测中的应用。

一、CoVaR的概念和计算方法CoVaR是由Tobias Adrian和Markus K. Brunnermeier在2009年提出的一种用于测度金融体系中某一特定金融机构（例如银行）破产对整个金融体系所造成的风险的方法。

其核心思想是通过条件价值at risk来描述银行的系统性风险，即在系统性压力下，某一特定银行的风险价值。

CoVaR的计算方法可以分为两种：参数法和非参数法。

参数法是利用历史数据和某一特定概率分布假设来计算条件VaR，例如GARCH模型等；非参数法则是不假设特定的概率分布，直接使用数据样本计算条件VaR。

二、CoVaR在银行系统性风险监测中的应用1. 银行监管CoVaR的最初应用是在银行监管领域。

监管部门可以使用CoVaR来评估银行系统性风险的程度，从而制定相应的监管政策和措施。

当某一特定银行的CoVaR值较高时，监管部门可以采取更加严格的监管措施，以防止其破产对整个金融体系造成严重的影响。

相比于传统的VaR方法，CoVaR考虑了系统性风险的影响，使监管部门能够更加全面地了解银行的风险暴露情况。

三、CoVaR的局限性和未来发展尽管CoVaR在测度银行系统性风险方面具有重要的意义，但也存在一些局限性。

CoVaR 的计算方法对数据的要求较高，需要充分、准确的历史数据，而在实际中往往难以满足。

CoVaR对于系统性风险的测度受到很多因素的影响，例如金融市场的波动性、流动性等，这些因素难以完全被纳入到CoVaR的计算中。

摘要：2008 年国际金融危机以来，系统性金融风险监管成为国内外学术界和全球金融监管改革的一个最热门话题。

然而，系统性金融风险既不是一个新概念，也不是一个新问题。

本文从系统性风险的含义入手、着重于系统性金融风险的测度，对系统性金融风险的测度进行系统的梳理和评述，以期为相关领域的进一步研究提供借鉴。

关键词：系统性金融风险；测度方法；金融危机一、引言此次源于美国的全球金融危机深刻地影响着当今世界经济。

此次危机的一个教训就是单个金融机构良好运转并不能保证整个金融系统的健康运转，传统的微观审慎监管体系在防范系统性金融风险方面作用有限，甚至有时可能增加系统性风险。

全球各主要经济体都深刻认识到，维护金融体系稳定需要在现有微观审慎监管的基础上进一步加强和完善宏观审慎监管体系。

巴塞尔协议ⅲ也对全球银行业控制系统性风险、维护金融系统稳定提出了更严格的监管要求。

因此，在缺乏对系统性风险的识别和防控是导致金融危机发生重要原因的认识上，各方均已达成共识。

本文将从原理而不是具体计算过程出发，对系统性金融风险的测度进行系统的梳理和评述。

二、系统性金融风险及其测度的定义与特征目前，国际上对系统性金融风险并没有统一的、被普遍接受的定义。

这一状况本身就表明系统性风险是一个复杂的问题，同时也说明相关研究还比较有限，有待进一步探索。

具有代表性的定义大致有以下三类：一是从危害范围大小的角度定义为：威胁整个金融体系以及宏观经济而非一两个金融机构稳定性的事件，主要以美联储主席伯南克等为代（bernanke，2009）。

二是从风险传染的角度定义为：单个事件通过影响一连串的机构和市场，引起多米诺骨牌效应损失扩散的可能性，主要以gonzalez-hermosill（1996）和kaufman（1999）为代表。

三是从金融功能的角度定义为：突发事件引发金融市场信息中断，从而导致金融功能丧失的或然性，主要以minsky（1995）为代表。

与单个金融机构风险或个体风险相比，它具有复杂性、突发性、传染快、波及广、危害大五个基本特征。

对系统性金融风险的测度与防范分析随着经济全球化的不断深入和当前国际金融市场的快速发展，国际金融市场面临的系统性金融风险也日益凸显。

系统性金融风险是指金融体系中的一个或多个关键部分发生风险事件，导致整个金融体系甚至整个国家乃至全球金融体系发生连锁反应，从而引发金融市场的系统性崩溃。

对系统性金融风险的测度与防范显得尤为重要。

一、对系统性金融风险的测度1. 宏观经济指标法宏观经济指标法是通过对宏观经济发展情况的监测，包括国民收入、生产总值、居民消费水平等指标，来预测金融市场发生系统性风险的可能性。

这种方法主要依赖于对宏观经济形势的判断，可以辅助政府和金融监管机构及时采取措施防范系统性金融风险。

2. 金融市场波动指标法金融市场波动指标法是通过对金融市场的波动情况进行监测和分析，包括股市指数、债券价格、货币市场利率等指标，来判断市场风险状况和系统性风险程度。

这种方法通过监测市场波动情况来预判系统性风险，能够及时发现风险，并采取相应措施。

3. 金融机构风险暴露指标法金融机构风险暴露指标法是通过监测金融机构的资产负债情况、信用风险、流动性风险等指标，来评估金融机构的系统性风险暴露程度。

这种方法能够及时了解金融机构的风险状况，为监管机构制定风险防范政策提供依据。

系统性金融风险测度的意义在于及时了解金融市场的风险状况，为政府和金融监管机构采取相应措施提供依据。

只有及时发现系统性金融风险，才能及时采取措施加以防范，避免金融市场发生系统性崩溃，从而有效维护金融市场的稳定和健康发展。

（一）增强金融监管力度加强金融监管，是防范系统性金融风险的关键环节。

金融监管机构应加强对金融市场的监测和监管，对于存在风险隐患的金融机构要进行及时跟踪和干预，对可能引发系统性风险的金融交易行为要进行限制和规范，以防止风险蔓延。

（二）建立系统性风险监测预警机制建立系统性风险监测预警机制，是预防系统性金融风险的有效手段。

金融监管机构和相关部门应建立完善的系统性风险监测预警机制，及时发现金融市场的潜在风险，对可能引发系统性风险的因素进行全面评估和预警提示，为政府和相关部门采取预防措施提供依据。

2024年第1期（总第246期）新疆财经Finance&Economics of XinjiangNo.1.2024General No.246基于动态CRITIC赋权的中国金融压力指数构建与金融风险识别祝志川，蒋犇（辽宁大学，辽宁沈阳110036）摘要：合理测度和准确识别金融市场风险，对于稳定经济、有效防范金融风险意义重大。

依据中国金融市场特征，本文采用动态CRITIC法计算权重并建立金融压力指数测度模型，通过非参数统计核密度法和B-N数据分解法对金融压力指数的分布和金融风险状态进行估计与识别，采用马尔科夫区制转换模型检验高低风险转换概率，并与基于确定项进行识别的结果进行对比分析。

研究表明：基于动态CRITIC赋权的金融压力指数更能反映金融市场的极端值和金融风险，随机冲击是影响我国金融压力指数的重要因素，两种金融风险识别方法均可识别金融风险状态且各有优势，研究中可以互为补充。

今后应建立更加完善的风险测度指标体系，进一步完善监管制度，加强对金融风险的宏观审慎管理和防范。

关键词：金融压力指数；动态CRITIC法；B-N数据分解法；马尔科夫区制转换模型中图分类号：F832文献标志码：A文章编号：1007-8576（2024）01-0021-13 DOI：10.16716/ki.65-1030/f.2024.01.003Construction and Application of China's Financial Stress IndexBased on Dynamic CRITIC Weighting Methodand Financial Risk IdentificationZHU Zhichuan,JIANG Ben(Liaoning University,Shenyang110036,China)Abstract:Reasonable measurement and accurate identification of financial market risks are of great significance for stabilizing the economy and effectively preventing financial risks.According to the characteristics of China's financial market,this paper uses the dynamic CRITIC method to establish the measurement model to calculate the financial stress index,and estimates and identifies the distribution and risk state of financial stress index through non-parametric statistical kernel density method and B-N data decomposition method and the Markov Regime Switching Model is used to test the high and low risk transformation probability of financial stress index to compare with the results identified by deterministic items.The research results indicate that the financial pressure index based on dynamic CRITIC weighting method can better reflect the extreme values and finan⁃cial risks of the financial market.Random shocks are an important factor affecting China's financial pressure index,and both fi⁃nancial risk identification methods can identify the financial risk status and each has its own advantages.In the future,it is of great necessity to establish a more complete risk measurement index system,further improve the regulatory system,and strengthen macro-prudential management and prevention of financial risks.Key words:financial stress index;dynamic CRITIC method;B-N data decomposition method;Markov regime switching model收稿日期：2023-04-12基金项目：辽宁省社会科学规划基金项目“经济高质量发展的理论内涵及统计测度”（L22BTJ001）作者简介：祝志川（1981—），男，通讯作者，理学博士，辽宁大学数学与统计学院教授，博士生导师，研究方向为经济统计与计量建模；蒋犇（1995—），男，辽宁大学数学与统计学院博士研究生，研究方向为金融统计与计量建模。

系统性风险度量方法及研究系统性风险是指影响一个整体市场或整个经济系统的风险因素。

对于投资者和风险管理者来说，了解和衡量系统性风险是非常重要的。

本文将介绍几种常用的系统性风险度量方法，并对其研究情况进行总结。

1. β系数法：β系数是衡量一个资产相对于市场波动的指标，通过计算资产收益率与市场收益率的协方差和市场收益率的方差之比得到。

β系数越高，表明资产对市场的波动越敏感，承担的系统性风险越大。

2. 方差-协方差矩阵法：该方法通过计算多个资产之间的方差和协方差，从而得到整个投资组合的系统性风险。

矩阵的对角线上的方差表示各个资产的非系统性风险，非对角线上的协方差表示资产之间的系统性风险。

3. 历史模拟法：该方法基于历史资产收益率的数据，通过模拟重复抽样得到多个可能的收益率序列，然后计算这些序列的标准差作为系统性风险的度量。

4. 债券收益率曲线法：债券收益率曲线是市场上各个期限债券的收益率之间的关系。

通过分析债券收益率曲线的形态和变动，可以评估整个市场的系统性风险水平。

二、研究情况：1. 在β系数法方面，有很多学者对不同市场和不同资产的β系数进行了研究。

他们发现，β系数可以用于衡量股票、商品和外汇等不同金融资产的系统性风险，并对投资组合的风险管理和资产配置提供了重要参考。

2. 方差-协方差矩阵法是投资组合理论的基础之一，已经得到广泛应用。

一些学者提出了改进的方差-协方差矩阵模型，以提高系统性风险的度量精确度。

3. 历史模拟法也是一种常用的系统性风险度量方法。

研究者们对历史模拟法的优缺点进行了探讨，并提出了改进的模型，以提高风险度量的准确性。

系统性风险度量方法在学术界和实践中得到了广泛的研究和应用。

随着金融市场的发展和风险管理的需求不断增加，对系统性风险度量方法的研究也将更加深入和准确。

系统性风险预警指标体系系统性风险预警指标体系是金融领域中的一个重要概念，用于评估金融市场、金融机构和金融产品所面临的整体风险水平和可持续性。

它是通过一系列指标来测量和预测金融系统中的潜在风险，并发出预警信号，以便及时采取相应的风险管理措施。

下面将介绍一个系统性风险预警指标体系的组成部分。

首先，一个系统性风险预警指标体系应包括宏观经济指标。

这些指标可以反映经济运行的总体状况，如GDP增长率、通货膨胀率、失业率等。

宏观经济指标是金融市场的基础，因此它们对系统性风险具有重要的影响。

其次，一个系统性风险预警指标体系还应包括金融市场指标。

这些指标可以衡量金融市场的稳定性和波动性，如股票市场的波动率、债券市场的收益率曲线、外汇市场的汇率波动等。

金融市场指标是系统性风险的重要衡量标准，因为金融市场的不稳定性往往会引发整个金融系统的风险。

此外，一个系统性风险预警指标体系还应包括金融机构指标。

这些指标可以评估金融机构的资本充足性、流动性、风险暴露等情况，如银行的资本充足率、流动性覆盖率、贷款违约率等。

金融机构指标是系统性风险的重要来源，因为金融机构的问题往往会波及整个金融系统。

最后，一个系统性风险预警指标体系还应包括全球因素指标。

这些指标可以反映全球经济和金融市场的动态，如全球经济增长率、国际贸易和投资流动等。

全球因素指标对于一个国家或地区的金融系统来说至关重要，因为全球经济和金融市场的波动会直接影响到国内的金融稳定性和风险水平。

综上所述，一个系统性风险预警指标体系应包括宏观经济指标、金融市场指标、金融机构指标和全球因素指标等多个方面的指标。

这些指标共同构成了对系统性风险进行全面评估和预警的依据，可以帮助监管机构和金融机构及时发现风险，采取相应的措施，从而维护金融系统的稳定和可持续性。

一个系统性风险预警指标体系的建立和应用是金融风险管理的重要组成部分。

它能够帮助金融机构和监管部门及时识别、评估和应对可能造成系统性风险的各种因素和潜在风险。

系统性风险度量方法及研究引言在金融市场中，风险是一个不可避免的问题。

风险的影响可以是系统性的，即影响整个市场的稳定性和风险承受能力。

对系统性风险的度量和研究成为了金融领域的重要课题。

本文将就系统性风险度量方法及研究进行探讨，以期为投资者、研究者和市场监管者提供有益的参考。

一、系统性风险的概念系统性风险是指那些由于整个市场或行业的变化所导致的风险，而不是由于某个特定资产或者投资组合的特性所引起的风险。

系统性风险是指整个金融市场、经济系统和相关行业所面临的风险。

它与特定风险不同，特定风险只是指针对某个特定资产或者投资组合的风险，而系统性风险则是整个市场所面临的风险。

系统性风险的主要来源包括宏观经济因素、政治因素、市场结构因素等。

宏观经济因素包括通货膨胀率、利率变动，政治因素包括政治不稳定、战争、政策变化等，市场结构因素包括市场的流动性、交易规模等。

这些因素的变化都会直接或间接地影响到整个市场的稳定性和风险度。

二、系统性风险度量方法针对系统性风险的度量主要有两种方法，一种是基于市场数据的方法，另一种是基于宏观经济数据的方法。

1. 基于市场数据的方法基于市场数据的方法主要是通过市场指标来度量系统性风险。

其中最常用的指标就是贝塔系数（Beta coefficient）。

贝塔系数是用来度量一个特定资产或者投资组合相对于整个市场的风险敞口。

当市场波动时，贝塔系数可以告诉我们该资产或者投资组合相对于市场的波动情况。

在股票投资中，贝塔系数越高，代表着该股票的价格波动会更大，因此系统性风险也会更高。

还有一些其他的市场数据可以用来度量系统性风险，比如波动率、交易量、成交额等。

2. 基于宏观经济数据的方法基于宏观经济数据的方法是通过经济指标来度量系统性风险。

这些经济指标可以包括国内生产总值（GDP）、失业率、通货膨胀率、利率等。

通过对这些宏观经济数据的分析，可以评估整个市场所面临的系统性风险程度。

三、系统性风险度量方法的研究系统性风险度量方法的研究一直是学术界和金融业界关注的焦点。

监测系统性金融风险——中国金融市场压力指数构建和状态识别随着中国金融市场的不断发展壮大，金融风险也逐渐凸显出其重要性。

作为一个全球经济体的重要组成部分，中国的金融体系对整个经济运行具有重要影响。

因此，如何及时监测和识别金融风险，成为了金融监管机构和学术界的关注焦点之一。

为了监测系统性金融风险，中国金融市场压力指数的构建就显得尤为重要。

金融市场压力指数是一个衡量金融市场波动和风险程度的指标，可以辅助决策者更好地了解金融市场的状态，预测潜在的金融危机。

在构建金融市场压力指数时，需要考虑多个因素，如股票市场、货币市场和债券市场的波动情况，以及宏观经济因素的影响等。

通过对这些因素的综合评估，可以构建一个全面的指标，用于反映金融市场的压力状态。

金融市场压力指数的构建首先需要选择合适的指标。

通常来说，股票市场指数、债券市场指数和货币市场利率等都可以作为构建指标的基础数据。

然后，需要对这些基础数据进行加权处理，以准确反映各个方面的重要性。

加权的方式可以采用主成分分析法或者其他统计方法，以根据数据的相关性和影响力，对指标进行合理的汇总。

在构建金融市场压力指数的过程中，还需要对历史数据进行分析和评估。

通过分析不同时间段的指数变化情况，可以发现指数的波动规律和相关特征。

例如，在金融危机期间，通常会出现股市大幅下跌、债市利率剧烈波动等情况。

这些历史数据的分析可以为后续的指数识别提供重要参考。

基于金融市场压力指数的构建，可以进行金融市场压力状态的识别与分析。

通过与历史数据的比较，可以判断当前金融市场的压力状态和风险水平。

鉴于系统性金融风险往往对整个金融市场和经济具有广泛影响，因此及早识别风险，采取相应的措施非常关键。

当金融市场压力指数处于较高水平时，监管机构可以采取相应的调控措施，以平稳市场情绪，减轻风险对整个经济的冲击。

最后，要提醒的是，金融市场压力指数的构建和状态识别并非是一个简单的数学模型，而是需要综合考虑政策背景、市场特征和宏观经济环境等多个因素。

系统性风险度量方法及研究摘要：2008年金融危机以来，金融市场的系统性风险受到学术界、业界及监管机构的广泛关注和重视，并出现了大量的相关研究文献。

本文对近期国内外相关文献进行了梳理，对系统性风险定义、度量方法等方面的研究进展进行了较为系统的文献回顾。

关键词：系统性风险;期望损失;传染性1 研究背景金融机构广泛的违约和损失会对经济中其他行业产生很大的负外部性影响。

近年来出现的大量事件表明需要加强对系统性风险的控制。

现有的监管及Basel1和Basel2局限于将机构的风险孤立开来，对系统性风险没有进行有效的关注。

通常一般情况下个体的风险是可以解决的，但是一旦遭遇宏观事件的冲击，系统就会变得脆弱也极易受到影响。

近年来，金融系统性风险的文献在理论分析和实证方法方面都有了显著的提高。

2 国外研究情况系统性的一种定义是“任何一种威胁金融体系稳定性或公众置信度的情况”（Billio等（2010）。

欧洲中央银行将它定义为一种金融不稳定的风险，它广泛削弱了金融系统促进经济增长和物质福利增加的功能。

其他的定义则专注于具体的机制，包括不平衡（Caballero（2009），相关风险（Acharya等（2010），对实体经济的溢出效应，信息混乱（米什金（2007），反馈行为（Kapadia 等（2009），资产泡沫（Rosengren （2010），传染性（Moussa（2011）以及负的外部性（Financial Stability Board，2009）。

这种可能的定义表明，需要采取多种风险度量方法来捕捉金融体系本质上的复杂性和适应性。

由于系统性风险尚未被完全理解，因此准确衡量它是具有挑战性的。

Bisias（2012）等人在一篇工作论文中对经济学和金融学文献中的31项系统性风险定量测量进行了调查，特别是对宏观审慎监管的特点进行了全面和详细的研究。

他们认为一个监督和管理金融稳定的稳健框架必须包含多种观点和持续的过程，以重新评估金融体系结构的演变，为应对这些变化系统性风险措施也将随之改变。

金融风险管理中的压力测试策略在金融领域，风险管理是非常重要的一个方面，而其中的压力测试策略更是不可或缺的。

压力测试是一种通过模拟极端情况，来评估金融机构的风险敞口和资本充足性的方法。

本文将从压力测试的定义、目的、方法和实施中的关键要素等方面对金融风险管理中的压力测试策略进行探讨。

一、压力测试的定义和目的压力测试是指在金融体系中对金融机构的整体或个别方面进行模拟性的、系统性的风险测试，以评估其在不同压力下的风险承受能力。

其目的在于揭示金融机构在不同市场环境和业务冲击下可能面临的潜在风险，以及其资本充足性和风险管理能力。

二、压力测试的方法压力测试可以采用多种方法，常见的包括：1. 面向整体的压力测试：通过模拟多种可能的不利情况和金融市场大幅度下跌等极端事件，对金融机构的整体风险进行评估。

2. 面向个别方面的压力测试：针对特定的风险因素、业务板块或个别金融机构，对其可能面临的压力进行测试。

3. 定性分析和定量分析相结合：压力测试既需要定性分析，即对金融机构的全面评估和审慎判断，也需要定量分析，即通过建立合理的风险模型和指标，量化测试结果。

4. 应力测试和灵敏度分析结合：应力测试是指在压力条件下进行金融机构的全面评估，而灵敏度分析则是在压力条件下对特定因子的敏感性进行评估。

三、压力测试实施中的关键要素1. 压力测试的场景设计：压力测试场景要力求全面、合理、可实施。

需考虑到宏观经济环境变化、市场崩盘、资金流动性紧张、信用风险暴露等因素。

2. 大幅下降指标的选择：在压力测试中，需要选择一些重要的指标作为风险暴露的衡量标准，如股市指数、利率曲线、信用评级等。

3. 压力测试的频度：压力测试应根据风险情况和市场环境的变化进行定期或不定期的进行。

一般要求金融机构至少每年进行一次全面的压力测试。

4. 压力测试的结果分析和应对措施：对于压力测试的结果，金融机构需要及时分析和对应，制定相应的应对措施，以提高其风险管理水平和资本充足性。

系统性风险度量方法及研究系统性风险是指市场整体的风险，也称为市场风险或宏观风险。

它与个体资产的特异风险不同，因为它不是与某一资产有关的风险，而是由宏观经济因素引起的风险。

在金融市场中，系统性风险会对整个市场造成影响，甚至会导致全球经济体系的崩溃。

因此，了解和管理系统性风险非常重要。

本文将介绍系统性风险的度量方法及研究。

1.基于历史数据的度量方法基于历史数据的系统性风险度量方法主要采用统计回归方法和协整关系模型。

这些方法的基本思想是从市场数据中找到趋势和周期性等共同因素，通过模型拟合发现共同因素与市场涨跌之间的关系，最后计算出系统性风险的程度。

基于金融市场数据的因子分析法是一种常用的系统性风险度量方法，它将多个观测变量分解为主成分，并将主成分与市场收益率进行相关分析，以计算系统性风险的程度。

这种方法能够简化数据集并提高计算效率，同时也能够减少与市场变化无关的噪声和特殊因素。

3.基于金融市场的网络分析度量方法基于金融市场的网络分析法是近年来出现的一种系统性风险度量方法，它基于金融市场的复杂性和非线性的特点，通过构建金融市场的网络结构，分析网络节点和边缘的相互联系和作用，从而计算系统性风险的级别。

4.基于机器学习的系统性风险度量方法基于机器学习的系统性风险度量方法是一种新兴的系统性风险度量方法，它利用机器学习技术对大量市场数据进行分析，挖掘出隐藏在数据中的关联规律、模式和趋势，并利用这些信息计算出系统性风险的程度。

1.系统性风险传递机制研究系统性风险传递机制研究是系统性风险研究的重要方向之一。

其主要目的是确认市场中的风险因素和传递渠道，分析不同类别资产之间的相关性和联动程度，预测系统性风险的动态变化及影响范围，为制定防范措施提供依据。

2.系统性风险监测与预警研究系统性风险监测与预警研究是基于风险管理的需求而开展的。

它通过建立风险预警模型，对不同市场的数据进行实时监测和分析，及时发现潜在风险，以便在风险发生前采取相应措施使其降到最小。

收稿日期：2024-01-13基金项目：2022年度河北省社会科学发展研究课题“河北省地方金融风险来源及防控机制研究”（20220202109）作者简介：韩光辉，男，河北邯郸人，博士，副教授，硕士生导师，研究方向为金融风险管理、投资组合管理；杨海超，男，江苏徐州人，研究方向为风险管理；郝丽星，女，山西阳泉人，研究方向为风险管理。

摘要：近年来极端事件频发，股市波动呈现出独特的特征，传统风险测度方法预测准确性明显降低，因此，本文首先构建POT 谱风险模型测度国有银行、股份制银行、农村商业银行和城市商业银行在极端事件时期的尾部风险，并运用伯努利模型检验法和MAE 法评估POT 谱风险模型的准确性。

其次结合DCC-GARCH 模型构建POT-DCC-GARCH 模型测度极端事件时期各银行与金融市场间的风险溢出效应。

研究结果表明，99%置信水平的谱风险值在保持理论失效率的同时具有更小的均方误差；各类型银行市场均对金融市场产生了正向的风险溢出效应，但我国银行业系统性风险总体处于较低水平；相对于国有银行和股份制银行，农村商业银行和城市商业银行的系统性风险更为显著。

关键词：系统性风险；极端事件；风险溢出；POT-DCC-GARCH 模型中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：2096-2517（2024）02-0041-11DOI ：10.16620/ki.jrjy.2024.02.005基于极值谱风险模型的银行业系统性风险度量研究韩光辉，杨海超，郝丽星（河北工程大学管理工程与商学院，河北邯郸056038）一、引言随着经济全球化和信息化的不断发展，各种新型金融工具不断产生，金融市场空前繁荣，但金融活动也逐渐脱离实体经济，呈现出虚拟化的特点，这使得金融市场的波动日益加剧。

近年来受新冠疫情、俄乌战争、欧洲能源危机等极端事件的影响，全球股票市场暴涨暴跌现象日益频繁，恐慌效应在各类投资者间快速传播，进一步增加了股市的波动。

金融机构关联度与系统性风险的测度随着金融对于实体经济的影响日益重要，金融系统风险的控制和金融系统的稳定越来越受到关注。

系统性风险指某一系统性事件的发生对一系列的金融机构和金融市场造成严重的影响，从而影响金融系统的稳定性，影响社会公众对整个金融系统的信心。

随着金融衍生品市场的发展、全球金融一体化的加深，金融系统内部各机构之间的联系日趋紧密。

因此，当某个机构出现流动性不足、无力偿付，或者产生损失时，这种冲击会很快在不同机构之间传播扩散，从而形成金融系统性风险。

金融系统性风险对国民经济的稳定发展造成严重影响。

金融系统的质量安全是质量管理和控制的一个层面，与宏观经济的运行息息相关。

因此，本文研究如何识别、测量、进而对金融系统性风险进行防范，无疑具有理论和现实意义。

一、文献回顾系统性风险的爆发往往导致金融危机，研究系统性风险往往与研究金融危机联系在一起。

对金融危机的研究一般关注四个“L”，即杠杆率(Leverage )、流动性(Liquidity )、损失( Losses )、关联性( Linkage )。

因此，有关系统性风险的研究主要集中在这四个方面。

在系统性风险的理论模型研究方面，Cifuentes ( 2005)指出在一家企业出现流动性危机出售资产会压低资产的价格，且这种行为具有传染性，所以即使一个小冲击也有可能导致危机出现。

Gai等(2011)通过一个银行间借贷的网络模型，解释金融网络中的复杂性和集中性怎么样放大金融脆弱性，并导致系统流动性危机。

Morris 等(2010)发现资本市场上极少数的逆向选择也能产生腐蚀性的效应，并导致交易机制的失效，其根源在于市场信心的丧失，信息不对称会扩大风险。

现有的研究发现流动性缺失、机构之间的紧密联系、信息不对称等原因都会导致系统性风险的传染，导致金融危机的发生。

实证研究方面，金融危机前对于系统性风险的度量大部分是基于宏观经济与金融体系的冲击及联系的角度，危机之后度量系统性风险的视角逐渐放开，更多地考虑金融体系内部关联性和传染性度量。

Srisk指数1. 简介Srisk指数是衡量金融系统系统性风险的一个指标。

它是由美国纽约大学斯特恩商学院的Viral Acharya教授和Robert Engle教授在2009年提出的。

Srisk指数主要用于评估金融机构对整个金融体系的潜在风险贡献，以及金融危机爆发的概率。

2. Srisk计算方法Srisk指数通过将金融机构的市值与其杠杆率相结合来计算。

具体而言，Srisk指数等于金融机构市值下降所需的资本额度，除以该机构总市值乘以其杠杆率。

Srisk = (Capital shortfall) / (Market value of equity * Leverage ratio)其中，Capital shortfall表示当金融机构面临压力时，需要额外注入的资本金额；Market value of equity表示金融机构的股权市场价值；Leverage ratio表示杠杆率，即总资产与股东权益之比。

通过计算所有金融机构的Srisk指数，可以得出整个金融体系中可能存在的系统性风险。

3. Srisk意义与应用3.1 系统性风险评估Srisk指数的主要应用是评估金融系统的系统性风险。

通过计算金融机构的Srisk指数，可以衡量其对整个金融体系的风险贡献。

当多个金融机构的Srisk指数较高时，可能意味着整个金融体系面临较大的系统性风险。

这对于监管机构和政策制定者来说非常重要，可以及早采取措施来防范金融危机的爆发。

3.2 风险监测与预警Srisk指数还可以用于监测和预警金融市场中潜在的风险。

当某个金融机构的Srisk指数显著上升时，可能意味着该机构面临较大的风险，并有可能引发连锁反应，导致整个金融体系受到冲击。

通过及时关注和分析Srisk指数的变化，可以提前预警并采取相应措施来稳定市场。

3.3 资本管理与风险控制Srisk指数也对金融机构自身进行资本管理和风险控制具有重要意义。

通过计算Srisk指数，金融机构可以了解自身在面临压力时需要注入的资本金额。