如何对一家未上市企业进行市值评估

如何给一家未上市的公司估值？
当我们需要给一家创业公司投资，或是对其他企业进行并购时，了解对方的估值是很有必要的。

但是，这其中有一些企业可能并没上市，所以本文介绍一种常用的对这类企业的估值方法——可比公司法。

这个方法指的是，首先我们挑选几家与标的公司同行业，而且可比的上市公司，根据同类公司的股价与财务数据，来计算它们的主要财务比率，然后评判标的公司的价值，比如常见的有市盈率估值法、市销率估值法。

我们来详细解释一下“市盈率估值法”：对于上市公司来说，市盈率有两种，一种是历史市盈率，它等于当前市值除以公司上一个财务年度的利润，另一种是预测市盈率，也就是用当前市值除以公司未来一个财务年度的利润。

当然，对于早期投资来说，投资人看重的是一个公司的未来，他们需要评估一家公司未来的经营能力，所以他们用市盈率估值法就是：公司价值 = 预测市盈率×公司未来 12 个月利润
那公司未来 12 个月的利润怎么算呢？对于创业公司来说，可以通过比较规范的报表以及公司当前的利润数据来给出一个大致的估算。

再来看预测市盈率，这其实是公司估值的重点。

一般来说，预测市盈率需要在历史市盈率的基础上打一个折扣，比如美国纳斯达克某个行业的平均历史市盈率是 40 倍，那预测市盈率大概就在 30 倍左右，而对于同行业、同等规模的非上市公司，可能就变成了 15~20 倍左右，对于同行业、规模较小的初创企业呢，参考的预测市盈率就更低了，大概在 7~10 倍。

当然，如果是更早期的创业公司，刚有收入还没有利润，那也可以用市销率的估值方法来估值，思路可以参考市盈率估值法。

未上市企业估值方法未上市企业估值是指那些未在证券交易所上市的企业，也被称为非上市公司。

这些公司的估值是为了确定其潜在价值、吸引投资者或与潜在合作伙伴洽谈合作等目的而进行的。

由于这些公司没有股票公开交易，因此估值方法相对于上市公司更加复杂和有挑战性。

本文将介绍一些常见的未上市企业估值方法。

1.基于市场交易的公司估值方法这种方法是通过对类似企业已完成的交易进行分析推断估值。

这可以是相似公共公司的交易或私募股权融资交易。

该方法依赖于基于市场现状和行业趋势的辅助数据。

2.盈利能力估值方法盈利能力估值方法是通过分析未上市企业的财务状况和盈利能力来确定估值。

这种方法通常包括对未来现金流量的预测，以及对风险和不确定性的考虑。

常用的盈利能力估值方法包括市盈率法、折现现金流量法和盈余殖利率法。

-市盈率法：该方法基于已上市公司的市盈率来计算未上市企业的估值。

通过对同行业上市公司的市盈率进行比较，可以确定一个合适的市盈率来计算未上市企业的估值。

-折现现金流量法：该方法将未来现金流量折现到现值，以确定企业的估值。

这需要对未来现金流量的可靠预测和适当的折现率。

这种方法对于具有可预测现金流量的企业更加适用。

-盈余殖利率法：该方法基于未上市企业预计分配给股东的盈余进行估值。

这种方法要求估计未上市企业的盈余，并使用合适的殖利率来计算估值。

3.市场研究估值方法市场研究估值方法是通过对行业和市场趋势进行深入研究来确定估值。

这种方法涉及对市场规模、市场份额、成长率、竞争环境和行业动态等因素的分析。

通过将这些因素与未上市企业进行对比，可以对其进行估值。

4.成本法成本法是一种基于企业的资产和负债的估值方法。

该方法通过估计企业的净资产价值来确定其估值。

这种方法在无法确定未来现金流量或行业趋势的情况下是有效的。

以上是一些常见的未上市企业估值方法，每种方法都有其特定的优点和限制。

在实际应用中，可能需要综合多种方法来确定一个合理的估值范围。

还有许多其他的估值方法，例如按照市场投资者对未上市企业的评估、竞争辅助估值法等。

未上市公司估值的常用方法
未上市公司估值是指对尚未在证券市场上公开交易的公司进行估值。

这种估值方法在投资、融资、并购等领域中非常重要。

下面介绍几种常用的未上市公司估值方法。

1. 市场比较法
市场比较法是一种常用的估值方法，它通过比较同行业、同规模、同地区的已上市公司的市盈率、市净率等指标，来推算未上市公司的估值。

这种方法的优点是简单易行，但缺点是需要找到可比性强的上市公司，而且市场比较法只能作为参考，不能作为唯一的估值依据。

2. 折现现金流法
折现现金流法是一种基于未来现金流的估值方法。

它通过预测未来现金流，并将其折现到现在的价值，来计算未上市公司的估值。

这种方法的优点是能够考虑未来现金流的变化，但缺点是需要对未来现金流进行准确的预测，而且折现率的选择也会影响估值结果。

3. 市场价值法
市场价值法是一种基于公司资产价值的估值方法。

它通过计算公司的净资产价值、重置成本等指标，来推算未上市公司的估值。

这种方法的优点是能够考虑公司的实际价值，但缺点是不能考虑公司的
未来发展潜力。

4. 收益倍数法
收益倍数法是一种基于公司收益的估值方法。

它通过计算公司的收益倍数、市盈率等指标，来推算未上市公司的估值。

这种方法的优点是能够考虑公司的收益情况，但缺点是需要找到可比性强的上市公司，而且收益倍数法只能作为参考，不能作为唯一的估值依据。

未上市公司估值是一项复杂的工作，需要综合考虑公司的财务状况、市场环境、行业前景等因素。

以上介绍的几种估值方法都有其优缺点，投资者和企业需要根据具体情况选择合适的方法进行估值。

企业价值评估方法企业价值评估是一项重要的金融活动，它帮助企业所有者、投资者和其他利益相关者评估公司的真实价值。

评估企业价值的方法有许多种，每种方法适用于不同的情境和需求。

本文将介绍几种常见的企业价值评估方法。

一、市场比较法市场比较法是通过比较目标企业与相似企业的市场价值来评估其价值。

这种方法基于“市场定价”的原理，适用于那些有许多可比公司的成熟行业。

评估的主要步骤包括：1.选择可比公司，确定其财务指标，例如收入、利润、资产等。

2.计算可比公司的估值倍数，如市盈率（P/E）、市销售率（P/S）等。

3.将这些倍数应用于目标企业的财务数据，估算其市场价值。

这种方法的优点在于易于理解和使用，不需过多的复杂计算。

二、收益折现法（DCF）收益折现法（Discounted Cash Flow, DCF）是一种基于企业未来现金流量的评估方法。

该方法通过将未来的预期现金流量折现到当前价值，从而评估企业的现值。

操作步骤包括：1.预测目标企业未来的自由现金流，通常为未来5-10年。

2.确定合适的折现率，这通常基于加权平均资本成本（WACC）。

3.计算折现现金流的现值，并考虑终值（Terminal Value）。

DCF方法的优点是考虑了企业的未来增长潜力，但需要准确的预测和较强的财务分析能力。

三、资产基础法资产基础法是通过评估企业的净资产价值来确定其价值。

此方法适用于资产重的行业，如房地产和制造业，具体步骤包括：1.评估企业所有的资产，包括流动资产和非流动资产的市场价值。

2.计算负债的总额，得出净资产价值。

资产基础法的优势在于，它提供了一个明确的基于资产的估值，特别适合于资产重且有明确市场价值的公司。

不过，这种方法可能忽略了未来收益的潜力。

四、收益法收益法通过评估企业的盈利能力来估算其价值。

它通常用于评估具有稳定现金流的企业，如公用事业公司。

收益法的主要步骤包括：1.确定企业的合理收益水平，例如利用过去几年的平均收益。

企业价值评估方法
企业价值评估是一种衡量企业综合实力和抗风险能力的方法，不仅能帮助企业进行内部决策，还能为投资者提供决策参考。

下面主要介绍三种常用的企业价值评估方法。

第一种是财务指标法。

这种方法主要通过分析企业的财务报表数据，评估企业的价值。

其中比较常用的指标有市盈率、市净率、每股收益等。

市盈率反映了投资者对于企业未来盈利能力的预期，市净率则反映了企业净资产的市场价值，每股收益则衡量了企业在一定时间内每股股票的盈利能力。

通过对这些指标的分析，可以评估企业的价值水平。

第二种是市场比较法。

这种方法是通过对企业所属产业中其他企业的市场交易信息进行对比，评估企业的价值。

常用的比较指标有市盈率、市净率等。

通过对企业的财务数据和产业市场情况进行比较，可以评估企业在市场上的竞争力和价值水平。

第三种是现金流量折现法。

这种方法主要以企业未来现金流量作为评估依据，通过考虑时间价值的折现因素，计算企业的内含价值。

这种方法更加注重企业的长期发展潜力和现金流量情况，比较适合于对成长型企业进行评估。

在进行企业价值评估时，需要综合运用多种方法，不仅要考虑企业的财务状况和市场情况，还要考虑企业的战略定位、管理团队、技术能力、市场前景等因素。

此外，在具体应用评估方法时，还需注意数据的准确性和合理性，避免因为数据的误差而导致评估结果的偏差。

总之，企业价值评估是一项复杂而重要的工作，需要运用多种方法进行综合评估，以准确反映企业的价值水平和发展潜力。

通过科学的评估方法，可以帮助企业了解自身的优劣势，制定合理的发展战略，为投资者提供决策参考。

如何对一家未上市企业进行市值评估？1、最流行、最直观、最为人熟知的，也是投行、PE、VC人士常拿出忽悠的，也是被滥用得最广泛的就是相对估价法（也就是基于市场途径的评估方法，又称为市场法、市场比较法等，其实本人更倾向于称之为基于市场途径的评估方法，毕竟将市场价值主要归因为一个因素是不太合理的，目前计量经济学、计算机技术的发展，很多新的方法也可以归为此类，例如支持向量机方法、神经网络、回归分析、因子分析、模糊贴近度等技术，这些方法的原理都是通过将可比上市公司与待评估公司进行对比，寻找最为可比的上市公司，总结影响估值的因素）。

其原理是找到一个决定待评估企业的股权价值（或者公司价值）最为关键的因素（例如净利润、销售收入、净资产、EBITDA等），通过分析与待评估上市公司在业务、规模、风险相似的上市公司的股权价值（或者公司价值）与该因素的关系，得到相应的估值乘数（例如市盈率（p/e）、市净率（p/b)、市销率（p/s）、EV/EBITDA)。

通过得到相应的估值乘数乘以相应的因素即可得到待评估企业的股权价值（或者公司价值）。

尤其推崇EV/EBITDA乘数，其实该乘数也不是那么神，要根据评估的企业所经营的业务及所处的行业具体分析，一般而言重资产的行业例如钢铁、公共事业、银行等企业适合用市净率，处于成熟期的、具有稳定现金流的企业适合用EV/EBITDA、市盈率等，成长型企业比较适合使用PEG乘数及PERG乘数，属于初创期未盈利的、或者带有明显行业特征的一些企业就要特别分析了，例如APP类的用活跃用户（用户规模）、网站用点击量等。

使用以上乘数进行估值时需要注意的点非常多，尤其要注意一点就是乘数的分母及分子应该保持一致性，是属于公司估值乘数还是股权估值乘数需要分清楚。

例如EV/EBITDA是一个公司估值乘数，评估结果为公司的整体价值，要得到题主所说的“市值”需要减去有息负债的价值，EBITDA体现的是公司全部所有者（包括股权所有者和债权所有者）的回报，因此有些分析师使用P/EBITDA乘数进行估值是不合适的。

企业价值的评估方法
企业价值的评估方法有很多种，以下列举了常见的几种方法：
1. 财务指标法：根据公司的财务报表，如资产负债表、利润表等，结合财务指标如市盈率、市净率等来评估企业的价值。

2. 盈利能力法：通过评估企业的盈利能力，如净利润、毛利润率、营业利润率等，来评估企业的价值。

3. 现金流量法：通过评估企业的现金流量，如自由现金流量、现金流量回报率等，来评估企业的价值。

4. 市场比较法：通过比较类似企业的市场价格和市场价值指标，来评估企业的价值。

5. 评估模型法：使用专门的评估模型，如股票定价模型、企业估值模型等，来评估企业的价值。

以上方法都有各自的优缺点，选择合适的评估方法需要结合具体情况，关键是要兼顾企业的财务状况、盈利能力和市场价格等因素。

此外，市场环境、行业特点和投资者需求也会影响评估方法的选择。

评价企业价值的方法
评价企业价值的方法有多种，其中常用的有以下几种：
1.财务评估方法：通过对企业的财务状况和财务指标进行分析，如利润和现金流量等，来评估企业价值。

常用的财务评估方法有资产负债表法、利润财务表法、现金流量法等。

2.市场评估方法：通过市场竞争状况、市场份额和市场前景等因素，来评估企业的市场价值。

常用的市场评估方法有市盈率法、市净率法、市销率法等。

3.基本价值评估方法：通过对企业的基本价值驱动因素进行分析，如市场需求、产业背景、技术创新等，来评估企业的基本价值。

4.股权投资评估方法：通过对企业的股权价值进行分析，如股权收益率、股权回报率等，来评估企业的价值。

5.综合评估方法：将以上不同的评估方法综合运用，考虑多种因素综合评估企业的价值。

这种方法更全面和综合，可以避免单一评估方法的局限性。

需要注意的是，评价企业价值是一个较为复杂和主观的过程，不同的评估方法可能会带来不同的结果。

因此，在进行企业价值评估时，应该综合考虑多个因素，并结合实际情况进行判断。

同时，还应该根据企业所处的行业和市场特点，选择
合适的评估方法进行评估。

未上市公司估值方法大全（完整版）未上市公司估值方法一、何为公司估值？公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。

公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。

公司估值是投融资、交易的前提。

一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。

公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。

公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是一种对公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。

基本逻辑 --“基本面决定价值，价值决定价格”二、公司估值的方法（一）公司估值的基础基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类：1．破产的公司（Bankrupt Business) 公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格。

2．持续经营的公司（On-going Business）（PE投资的对象）假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用以下估值方法。

（二）公司估值的方法公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA 估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如股利贴现模型、自由现金流量贴现模型和期权定价法等。

相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。

它们的计算公式分别如下：1、相对估值方法相对估值法(Relative Valuation or Comparative Valuation)亦称可比公司分析法，通过寻找可比资产或公司，依据某些共同价值驱动因素，如收入、现金流量、盈余等变量，借用可比资产或公司价值来估计标的资产或公司价值。

非上市公司估值的常用4种方法估值是企业经营决策不可或缺的一环，也是投资人作出投资决策时所需用到的重要工具。

对于非上市公司（私募公司或创业公司）来说，估值尤为重要，因为它们没有公开市场定价的依据。

下面将介绍非上市公司估值的常用四种方法。

一、市场法市场法是以市场交易价格作为估值基础的方法。

对于非上市公司，因为没有公开交易价格，因此这种方法常被用于可比公开公司进行估值。

可比公开公司是指同行业、具有相似经营特征、规模相近的公开公司。

在使用市场法进行估值时，需要先确定可比公司，然后采集其市场价格与财务数据，并进行调整，得出可比公司的企业价值，然后以此设定或调整被估值公司的估值。

市场法的优点在于理论基础清晰，数据来源广泛；缺点在于需要选择恰当的可比公司，进行数据调整时存在一定主观性。

二、收益法收益法是通过对被估值公司未来收益及风险的预测来确定估值的方法。

包括折现现金流法、盈利倍数法等多种方法。

（1）折现现金流法（DCF）DCF法是通过预测被估值公司未来现金流，并以合适的折现率折现现金流来确定估值。

具体方法为：1.预测未来现金流：预测未来一定时间内的净现金流（FCF）。

2.确定折现率：折现率是风险、流动性、市场条件、企业债务结构、金融市场利率等因素的综合体现。

企业的风险越高，折现率越高。

4.计算企业价值：未来现金流的现值之和即是企业价值。

（2）盈利倍数法盈利倍数法是通过估算被估值公司未来收益水平，并将其与行业平均或可比公司平均盈利水平进行比较以确定估值。

常用的盈利倍数有市盈率、市净率、市销率等。

市盈率法（PE法）中，估值计算公式：估值=净利润×市盈率。

其中：“市盈率”即可比公司市盈率或行业平均市盈率。

收益法的优点在于重视公司的未来，方法相对科学；缺点在于收益预测的不确定性和需知道被估值公司的财务数据。

三、资产法资产法是指以企业实际拥有的资产为基础，扣除其债务后，计算股权净值进行估值。

资产法包括净资产法和调整净资产法。

未上市公司估值方法未上市公司估值方法是指对尚未在证券交易所上市的公司进行估值的方法。

由于这些公司没有公开披露财务信息和股价波动，估值相对难度较大。

下面将介绍几种常见的未上市公司估值方法。

1.净资产法净资产法是最常用的未上市公司估值方法之一，它基于公司的净资产，即资产减去负债的余额。

首先需要确定适用的净资产法，比如配股法或者公允价值法。

然后根据公司的资产负债表和其他相关财务数据计算出公司的净资产，再根据未上市公司的市场情况确定合适的公允溢价率，最终计算出公司的估值。

2.市盈率法市盈率法是另一种常见的估值方法，它通过计算公司的市盈率来确定公司的估值。

市盈率是指公司的股价与每股收益的比率，它反映了投资者对公司未来盈利能力的预期。

根据行业的市盈率水平，结合公司业绩和成长性，可以计算出公司合理的市盈率范围，并将其应用到公司的预测收益上，从而得出公司的估值。

3.现金流量法现金流量法是根据未上市公司的现金流量来确定公司的估值。

现金流量是衡量公司经营能力的重要指标，通过计算未来的现金流入和流出，可以得到未来的自由现金流量。

考虑到现金流量的不确定性，一般会进行敏感性分析或者利用不同的折现率来计算出公司的估值范围。

4.市场比较法市场比较法是将未上市公司与已上市公司进行比较来确定公司的估值。

通过寻找相似行业和规模的已上市公司，分析它们的估值水平和指标，再将这些指标应用到未上市公司上，可以得到一个相对准确的估值范围。

这种方法适用于缺乏可靠的财务数据和其他估值信息的未上市公司。

5.创投估值方法创投估值方法是针对初创公司的估值方法。

由于初创公司的财务信息有限，也没有明确的市场参照物，所以这种方法主要依赖风险投资机构和天使投资者的经验和判断。

他们根据公司的商业模式、市场潜力和团队能力等因素来评估公司的价值，并进行投资。

综上所述，以上是几种常见的未上市公司估值方法。

每种方法都有其适用范围和不足之处，所以在进行估值时需要结合具体情况，综合运用多种方法，以得出一个较为准确的估值结果。

何Cutting edge+前沿以终为始破解股权估值难题——谈非上市公司股权估值的方式与艺术文I王俊强评估股权价值，核此点在于，"入股者未来可预见的收益-入股成本-持股朋间的投入和时间成本”这个公式得出的结果是否对入股者具有足够的吸引力。

这跟公司现有的资产并没有太大的直授关系无论是对内实施股权激励还是对外引入投资人，抑或是与上下游、资源方进行股权合作，都绕不开企业估值这个重要命题。

但与上市公司公开透明的股价交易机制不同，非上市公司的股权估值既充满神秘色彩又非常棘手。

非上市公司实施股权激励时，不同的行业，不同的企业发展阶段，都对应着不同的股权估值逻辑与操作手法。

估高了，激励对象不认可，他们就会排斥股权激励；估低了，原股东心疼，他们就不愿意稀释股权收益。

但如果不幸估错了方向，老板将会苦不堪言。

股权估值的误区与陷阴基本上老板都对产品定价得心应手，因为他们非常清楚产品定价的逻辑与方法，这往往就是一道小学算术题。

但公司估值就复杂得多，因为它不是算术题，甚至无法与企业中的经营实物建立起对应关系。

鉴于此，股权估值的失败案例比比皆是。

我们先看一个案例。

杨总是浙江一家大型企业的老板，旗下有制造公司与贸易公司两个相对独立运行的板块。

创业之初，杨总对制造公司实施了一次股权激励。

李总作为制造板块的负责人，获得了制造公司3%的股权。

在制造公司干了十几年后,李总因个人原因辞职。

办理离职手续时，李总向公司提出结算自己的股权收益。

没想到，两人对这份3%股权的估值却产生了巨大的分歧。

杨总认为，尽管贸易板块很赚钱，但李总主导的制造公司几乎一直处于亏损状态，当初李总购买3% 的制造公司股权花了3万元，现在自己愿意花3万元回购李总的股权，这几年的亏损就不让他承担了。

杨总本以为自己这样做李总会心存感激，哪知李总却翻脸了。

李总认为，虽然制造公司不赚钱,但公司建厂前购买的那一大片地增值迅猛，自己的股权应该分享土地增值所带来的收益。

未上市公司估值最简单的方法
未上市公司的估值是一项挑战性较高的任务，因为这些公司没有公开的市场数据供参考。

但是，有一些简单的方法可以用来估算这些公司的估值。

第一种方法是基于收入的估值方法。

这种方法将公司的收入用来估算它的价值。

具体来说，这种方法把公司的收入乘以一个行业标准的倍数，以得出公司的估值。

这个倍数的选择取决于行业的类型和公司的规模。

第二种方法是基于资产的估值方法。

这种方法将公司的资产用来估算它的价值。

具体来说，这种方法把公司的所有资产加起来，然后减去所有负债，以得出公司的净资产。

然后，这个净资产可以乘以一个行业标准的倍数，以得出公司的估值。

第三种方法是基于市场对比的估值方法。

这种方法将公司与类似公司进行比较，以确定它们的估值。

具体来说，这种方法将公司的财务数据与行业标准进行比较，以确定公司的相对估值。

然后，这个相对估值可以用来确定公司的估值。

总的来说，这些方法虽然简单，但并不完美。

这些方法只是提供了一种估值的方案，而在实际进行估值时，需要考虑到更多的因素。

因此，对于那些希望准确估算未上市公司价值的投资者和分析师来说，需要更加细致和全面的分析。

- 1 -。

证券投资SECURITIES INVESTMENT238非上市公司股权价值评估方法探讨文／翟长洁摘要：股权作为一项财产权利，具有占有、使用、处置和收益的基本权能。

随着资本市场不断变化与完善，股权交易已普遍存在。

据资料显示，2016年上半年中国完成市场并购1645起，同比提高25.7%。

上市公司，股价受多方因素博弈上下波动，会与内在价值相偏离，但仍可参考；而非上公司股权价格计算，复杂而艰巨。

要确认股权价格，首先需要对标的公司进行估值。

笔者结合所在的软件行业，以财务工作者的感悟，对非上市软件企业股权估值方法进行探讨。

关键词：非上市；软件企业；股权价值；评估方法软件产业作为一个新兴行业，从八十年代中期到现在，已经在金融、电信、交通、教育、医疗等各类基础服务中日趋成熟和完善。

在互联网+的助推下，发展得尤为迅猛。

软件企业，一般集产品研发、生产和经营为一体，需求不断变化，促使软件升级优化。

一般中小型软件企业，研发力量薄弱、资金来源单一、管理水平差，无法“快、稳、准”地开发出有竞争力的新产品。

一旦满足不了市场需求，在行业竞争中，就面临被并购或被淘汰的风险。

而能够生存的“小而美”或“大而强”企业，将会抢占市场，获得更大发展空间。

因此，合并收购已被作为企业成长方式之一。

软件企业作为高科技企业，有以下几个特点：1.产品研发测试成本高，前期投资风险大；2.公司具有高成长性和高收益性，后期增速快、附加值高；3.无形资产和人力资本是主要生产力，影响大缺难以量化。

基于这些特点，衡量标的公司的价值是多少、股权值多少钱就成棘手的问题。

无论是寻求资金扶持或资本退出的卖方，还是因战略需要的买方，双方立场不同，样本数据、评估模型等的差异，更增加了股权估值的难度。

一、非上市公司价值评估的基本原则(一)持续性发展是评估的前提条件传统财务认为，只要企业能持续经营，就基业常青。

现代管理理念认为，长期可持续发展理念才能满足投资者等利益方的需求，并适应整个社会的金融、劳动力、自然资源和社会资本的有效配置。

做市值评估
市值评估是对一家公司的价值进行估算的过程。

市值是指市场对一家公司的估价，它可以通过公司的市场股票价格乘以总股本来计算得出。

市值评估的目的是为了确定一家公司在市场上的真实价值，以帮助投资者做出决策。

市值评估的方法有多种，下面介绍几种常用的方法。

第一种方法是基本面分析。

基本面分析是通过对公司的财务状况、盈利能力、竞争优势等因素进行分析，来评估公司的价值。

这种方法的基本原理是，一家公司的价值取决于其未来的盈利能力，即预测公司未来几年的盈利，然后将其折现到现在的价值。

第二种方法是相对估值。

相对估值是通过将一家公司与同行业的其他公司进行比较，来评估公司的价值。

这种方法的基本原理是，市场通常会根据一家公司的业绩、成长潜力、竞争地位等因素来确定其估值。

通过与同行业其他公司的比较，可以更好地评估一家公司的价值。

第三种方法是市场多空估值。

市场多空估值是通过分析市场上多头和空头力量的对比，来评估一家公司的价值。

多头力量是指看涨一家公司股票的投资者，他们认为公司的价值会上升；空头力量是指看跌一家公司股票的投资者，他们认为公司的价值会下降。

通过分析多头和空头力量的对比，可以更好地评估一家公司的价值。

市值评估的目的是为了帮助投资者判断一家公司的价值和投资回报潜力，以便做出恰当的投资决策。

在进行市值评估时，投资者应该结合多种方法，进行综合分析，以获得更准确的评估结果。

同时，投资者还应该注意市值评估的局限性，市场的变化和未来不确定性等因素都可能对市值评估结果造成影响。

因此，投资者在做出投资决策时，还需要综合考虑其他因素，如市场趋势、风险偏好等。

上市公司和非上市公司价值评估非上市公司的价值评估问题无疑是理论界与财务实践中关注的核心问题。

由于非上市公司缺乏公开市场的有效监督，需要对利润表中的收入成本等数据做出具体调整以反映公司的真实现金流，然后在修正的资本资产定价模型和流动性折扣调整的基础上确定其评估价值目前，国内对企业并购中非上市企业的价值评估，主要是以企业的账面价值、现行市场价格、重置成本等为依据，侧重公司资产的静态评估，没有考虑各资产之间的协同作用和收购活动对企业未来价值的影响。

因此，本文采用收益法下的自由现金流量贴现模型对非上市公司的价值进行动态的整体评估。

该评估方法对私人公司适用，对目前非有效的资本市场下的上市公司也十分适用。

一、收益法的基础理论（一）收益法的基本思想收益法的基本思想是一项资产的价值，是利用它所获取的未来收益的现值。

它是指通过估算资产在未来的预期收益，并将其折算成现值，然后累加求和，据以确定资产价值的一种评估方法。

收益法包括现金流量贴现法、利润贴现法、红利贴现法等，虽然名称不同，但核心都是将公司未来的现金按照一定的贴现率衡量风险因子贴现到当前的方法。

本文介绍的收益法主要是自由现金流量贴现法，它是西方企业并购评估的主流方法，西方研究和市场的表现都说明企业的价值和其未来的自由现金流量是高度正相关的。

（二）收益法的优势《企业价值评估指导意见(试行)》第二十三条规定：企业价值评估方法有收入法、市场法和成本法。

右表是三种企业价值评估方法的比较。

企业价值评估作用于企业财务管理的根本目的，是以企业价值为依据，科学地进行财务决策、投资决策与融资决策，实现企业价值最大化的理财目标。

从这个意义上讲，成本法和市场法便无法在以财务决策为目的的企业价值评估中运用。

在以并购为前提进行企业价值评估时，对收益法而言，应该说这种方法理论上是相当完善的，从长远的趋势看，也应鼓励这种方法的应用，因为它是从理财及可持续经营的角度定义企业价值。

二、自由现金流量贴现的评估模型自由现金流量贴现模型通常有永续模型、固定增长模型、两阶段模型和三阶段模型。

未上市企业估值方法对于未上市企业的估值，主要受以下因素的影响：1.财务指标：企业的财务指标是进行估值的重要参考依据。

主要包括企业的营业收入、净利润、资产负债表等财务指标。

通过分析这些指标，可以对企业的盈利能力、资产规模和偿债能力等方面进行评估，从而确定企业的估值范围。

2.行业竞争力：企业所在的行业竞争力也是影响估值的重要因素。

行业的盈利前景、市场规模以及竞争格局等都会对企业的估值产生影响。

一般来说，处于竞争激烈行业中的企业其估值可能会受到一定程度的压抑。

3.成长潜力：企业的成长潜力是投资者关注的一个重要指标。

通过分析企业的市场前景、技术创新能力、产品竞争力等因素，可以评估企业在未来一段时间内的成长潜力。

成长潜力较大的企业通常会受到投资者的更多关注，估值也会相应提高。

4.盈利能力：企业的盈利能力是估值的关键因素之一，一般使用市盈率（PE比）来衡量。

市盈率是指企业的市值与其年度净利润之比。

市盈率较高的企业往往被认为盈利能力较好，其估值也会相应提高。

但需要注意的是，市盈率并不是唯一的评价指标，应结合企业的成长潜力、风险等因素进行综合分析。

5.类似企业的交易价格：对于未上市企业而言，参考类似企业的交易价格也是一种常用的估值方法。

通过分析类似企业的交易数据，可以得到一个相对合理的估值范围。

这种方法需要找到与目标企业相似的企业，并对其交易价格进行分析和比较。

需要注意的是，参考交易价格时应考虑市场的情况和交易双方的特殊条件等因素，以尽可能准确地评估目标企业的价值。

6.投资者需求：最后，投资者对未上市企业的需求也会对其估值产生影响。

如果投资者对一些行业或企业具有较高的兴趣和需求，那么该企业的估值可能会较高。

因此，在进行估值分析时，需要考虑到投资者的需求和假设。

总之，未上市企业的估值是一项综合考虑多种因素的任务。

通过分析财务指标、行业竞争力、成长潜力、盈利能力等因素，结合类似企业的交易数据和投资者需求，可以得到一个相对合理的估值范围。