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我国国债规模及其影响因素的计量分析作者：韩猜猜毋开开来源：《经营者》2016年第16期摘要本文在深入了解和研究相关概念并参考国内外学者的研究结果和代表性观点的基础上，对国债发行规模的各个影响因素进行分析，最终得出对我国国债发行规模影响比较大的几个因素及理论模型。
第一部分为本文的写作背景和对国债的大致情况进行的简单叙述。
第二部分为我国国债发行规模影响因素的计量分析。
选取几个解释变量建立理论模型和各种数据的分析，和模型建立起来后的检验和修正。
第三部分为结论和建议，得出影响我国国债发行规模的几个主要因素和几点建议。
关键词国债规模数理模型国内生产总值国债兑付额财政支出一、绪论研究背景：自1998年以来，我国开始实施积极的财政政策，国债发行规模不断扩大，呈阶梯式的增长，国债对拉动投资消费等起到了至关重要的作用。
2004年之后，由于经济发展迅速，政府转向稳健性财政政策，但是国债发行规模依然没有缩减。
改革开放以后，我国国债发行规模经历了四个阶段。
第一阶段从1981年恢复发行国债到1990年（此文暂不研究），虽然年均发行额仅为39.5亿元，占同期财政收入规模很小的比例，但国债规模呈不断扩大的趋势。
第二阶段是1991～1993年，年均发行额大体在623.5亿元左右。
1992年，国债发行规模第一次跃上了400亿元的台阶。
第三阶段是1994～1998年，由于《中华人民共和国预算法》的颁布并规定债务收入不列为预算收入，禁止中央财政向银行透支，使得财政赤字只能通过发行国债来弥补。
我国国债发行额在1994年首次突破千亿元，发行额达1137.55亿元，1998年达到3808.77亿元，年增长率呈现突飞猛进的态势。
第四个阶段为1998年以来，由于受到亚洲金融危机的影响，我国当时经济运行不景气，为了抑制通货紧缩、刺激经济增长、拉动内需，中央政府采取了扩大国债发行、增加财政投资的积极财政政策，导致国债发行额连创新高。
最近几年表现得尤为明显，2010年我国国债发行规模为19778.3亿元，是2000年发行量的4.25倍。
金融天地我国国债的发行规模影响因素实证研究谢婧芸 梁 虎 项墩伟 西南财经大学金融学院摘要：本文在理论的基础上进行实证研究，定量与定性分析相结合。
基于多元线性回归模型，运用ADF检验、协整检验、OLS估计，多重共线性检验，异方差检验，自相关检验等一系列计量经济分析方法，对1992-2014年我国国债发行规模的影响因素进行实证分析，说明了居民储蓄存款、信贷规模的变化是影响我国国债发行规模变化的重要因素，居民储蓄存款对国债发行产生正效应，信贷规模对国债发行产生负效应。
其它因素变化的影响不太明显。
关键词：国债发行规模；居民储蓄存款；信贷规模；财政支出；GDP；多元线性回归模型中图分类号：F812 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)006-0297-03一、模型设定（一）变量选取在一定时期内,国债发行规模受政策，经济，市场等诸多方面的影响。
从宏观的角度来看，国债发行规模主要受两个大方面因素的影响，我们从国债的供给方和需求方分别讨论：１．影响国债供给的因素：ＧＤＰ、财政支出、中央财政债务余额GDP:作为一个国家国民经济发展的综合衡量指标，GDP越大，说明一国经济综合实力较强，那么一国的债券市场发展较为领先，国债的发行规模就越大。
财政支出：国家的财政收入来源主要依靠税收和国债，用国债来弥补财政支出是国家经常采用的方法，因此，财政支出的大小直接影响国债发行规模。
理论上来讲，财政支出越多，国债发行规模就较大。
中央财政债务余额：它是国家将来要偿还的债务，国债余额越高，国家债务负担就越重，国家的还债能力是有限的，因此国家不能在债务余额较大时，增加国债发行规模，但同时，增加发行国债也可以偿还以前的债务，两者共同的作用影响国债发行规模。
２．影响国债需求的因素：国债还本付息额、居民储蓄存款和信贷规模国债还本付息额：它是政府到期时必须偿还的本金和利息。
它越大，国债负担越重，而国家的偿还能力有限，在安全范围内，国债的发行规模越小；但是当财政收入余额不足以偿还本金和利息时，它又是一个很好的手段让国家来偿付旧的债务。
我国国债发行规模的影响因素的计量经济分析作者：米洋江川罗文刘桃来源：《职业圈》2007年第07期【摘要】文章对我国国债发行规模影响因素进行了广义关联分析，选取了GM(国债发行规模（亿元），GDP（内生产总值（亿元），SR(财政收入（亿元），ZC(财政支出（亿元），LX(国债还本付息（亿元），CX(居民储蓄余额（亿元）等相关因素进行分析。
结果表明：GDP，财政支出和国债还本付息是影响国债发行规模的主要因素。
【关键词】国债；发行规模；计量经济分析【中图分类号】 F812【文献标识码】A【文章编号】1671-5969（2007）07-0021-02自1979年中国政府重新发行国债以来,国债发行的规模从数十亿元提高到数千亿元，国债发行累计余额目前已接近两万亿元。
如此大的国债规模是否适度，国债市场的容量与空间还有多大，是国债研究的主要问题之一。
研究国债发行规模，建立一个精度较高的模型，得出比较准确的预测结论，需要做好两个基本工作：一是要紧密结合宏观经济运行机制，运用相关计量经济方法找到影响国债发行规模的主要因素。
这样找出来的因素既有经济运行机制上的因果关系又有统计上的因果关系。
二是以找出来的主要因素为自变量，建立适当的国债发行规模的计量经济学模型。
这样建立的模型既有恰当的经济因果关系，又有较高的预测精度。
笔者通过这种方式对中国国债发行规模与相应经济变量之间的影响关系进行实证分析，为以后国债发行提供一些可供参考的因素。
一、分析国债发行规模的影响因素，然后选取可以量化的因素，建立回归模型进行分析。
具体过程如下：（一）原始数据间见附录的表格中（二）建立模型1.变量替换。
为方便以下分析的进行，现在作如下的变量替换：GM——国债发行规模（亿元），GDP——国内生产总值（亿元），SR——财政收入（亿元），ZC——财政支出（亿元），LX——国债还本付息（亿元），CX——居民储蓄余额（亿元）将外债余额作为被解释变量，其余作为解释变量可以建立对外债规模影响因素分析的计量经济模型：GM=β0+β1*GDP+β2*SR+β3*ZC+β4*LX+β5*CX+ u（模型一）其中，βi表示回归系数，u则表示随机误差项。
我国国债发行额影响因素的计量分析[摘要]本文主要采用计量经济学的方法，通过对1986—2012年各年的数据进行分析，建立多元线性回归模型，研究影响我国国债发行额的主要因素，并得到拟合效果较好的计量经济模型。
由此得出我国国债发行额的影响因素主要有，国内生产总值（GDP）、财政赤字、城乡居民年末储蓄余额、国债年末余额。
[关键词]计量经济学；国债发行额；影响因素国债是中央政府发行的主要用于弥补国家财政赤字、筹集建设资金或筹措军费（国家宏观调控的重要手段）用债券，因其高收益、低风险、高流动性的特征又被称为”金边债券”。
这种集中性借贷和有计划的组合分配闲置资源可以使国家的经济发展和建设保持在较高水平，并使经济结构的调整顺利进行。
在为国家筹措各种基础设施、经济活动建设提供了强有力的资金支持的同时，也进一步推进了证券与金融市场的改革，并为企业和个人提供了一个较为健全完善的投资渠道。
在调节货币流通、促进供求平衡方面也发挥着至关重要的作用。
从1981年我国重新开始发行国债起，国债发行规模屡创新高，从最初1981年的73亿元已经增长到2012年的16154.2亿元，发行的品种也不断丰富完善。
伴随着国债规模的扩大，保持一个合理稳定的国债负担率尤为重要，如何将各项对内债务和对外债务维持在一定的合理范围内，国债发行规模的影响因素有哪些，如何控制国债发行额的过快增长是近些年来学术界争论的话题。
了解影响国债发行额的主要因素，就能够通过更多合理有效的途径控制其过快过热增长。
1国债发行额的影响因素（1）国内生产总值（GDP）。
GDP是衡量国家还债能力的一个重要指标，也是国家制定国债发行总额的依据。
改革开放以来，我国进入社会主义现代化建设的新时期，各项事业百废待兴，而国债的发行为经济建设筹集必要的资金，因而国债的发行总量必然会受到国内生产总值的影响。
（2）财政赤字。
财政收入是一个国家筹集经济建设、完善基础设施、改善人民生存和生活环境资金最重要的途径。
国债规模影响因素分析近年来，国债规模成为了国家宏观经济调控的重要工具之一。
对于一个国家的经济发展和政治稳定来说，国债规模的大小直接影响着国家的债务水平、投资环境、市场表现和国际信誉等多个方面。
因此，分析影响国债规模的因素，对于我们深入理解国家债务发展动态、提高国家财政管理效率和预防财政风险非常必要。
1.国家财政收支状况国家财政收支状况是影响国债规模的一个重要因素。
经济发展水平、税收收入变化、财政支出政策等都是影响国家财政收支状况的因素。
当国家收入不足以满足支出需求时，为了平衡财政收支，政府需要通过发行国债以获得资金。
2.货币政策与利率变动货币政策和利率变动是另一个影响国债规模的主要因素。
政府通过调整货币政策和利率等手段可以有效地调控市场金融环境，以达到影响借贷利率和增加借贷需求的目的。
当货币政策收紧、利率上升时，企业和个人的借贷成本会增加，对于国家来说，发行国债的成本也将增加，所以这时国债规模通常会相对减少。
3.政策融资的需要政策融资的需要也是影响国债规模的因素之一。
政府部门需要依靠国债以获得各种支持和资金，例如，政府需要进行基础设施建设、社会事业投资、计划生育上报等等。
这些都需要政府通过增发国债来获得资金支持。
4.国际经济格局和国际信誉国际经济格局和国际信誉是影响国债规模的重要因素。
一个国家的国际信誉和经济实力可以直接影响金融市场和投资者对于该国债务状况的认知和信任。
当一个国家的经济形势、地缘政治和社会稳定等方面依然强劲时，更容易吸引海外资本流入，也更容易发行更多的国债。
如果国家经济形势疲软，市场不稳定，那么该国的国际信誉也会受到影响，从而使发行国债的成功率下降。
综上所述，影响国债规模的因素包括国家财政收支状况、货币政策与利率变动、政策融资的需要以及国际经济格局和国际信誉等方面。
通过对影响国债规模的不同因素进行深入分析，我们可以更好地理解国债发行市场走势、提高我们的投资决策力和风险感知能力。
我国国债发行规模影响因素的分析作者：范晓慧来源：《经营管理者·中旬刊》2017年第06期摘要：国债作为国家调节经济社会的重要金融措施之一，是需要依据现实的经济状况而不断调整的。
本文通过深入研究我国国债发行规模的影响因素，进而深入了解国债对于经济状况的作用机制，从而提出能够有效调节我国国债适度发行的方法方式，提高国债发行的效率。
关键词：国债发行金融市场财政政策国债作为公民理财的主要投资产品之一，在我们的日常生活中扮演者重要的角色。
同时，国债的运作也是我国重要的财政政策和货币政策之一，国债作为我国财政的重要补充方式，能够在较短的时间内为国家财政筹集到需要的资金，通过发行国债的方式并不会在市场中引发通货膨胀。
而且央行能够通过金融市场的公开市场操作行为对市场中的国债进行买卖控制市场当中流动性，从而起到调节我国的经济状况的作用。
但国债并不是无限制的发行，是需要依据现实的经济状况来决定的，基于此，本文重点分析国债发行规模的影响因素。
一、引言国债，顾名思义就是国家的债务，国家为了促进我国经济的健康发展，保障社会民生，解决医疗、教育、住房、交通、贫困等问题需要投入大量的建设资金，而在每一年的政府财政预算中都需要保持一定的赤字，因此就存在着国家向社会金融市场进行融资的问题。
国债的发行，不仅能够为我国的经济建设提供大量的资金，还能够为货币政策提供重要的调节市场的工具，即公开市场操作。
我国中央银行可以在公开市场中买卖国债，来调节市场当中的流动性，进而稳定市场利率，从而促进经济发展。
由于公开市场操作的有效性和负面性影响较低的原因，再加上我国的金融市场不断的发展完善，能够起到成为中央银行重要的货币政策手段的作用。
国债对于普通百姓来说也是较好的投资理财产品，由于其本身是用政府的信誉作为担保，具有较高的安全性和收益的稳定性，能够成为公民一个良好的投资理财渠道。
从本质而言，国债依旧是一种债务，如果国债规模过大将会给政府带来承重的债务负担，使得财政预算过程中需要预留出很大一部分资金用于偿还到期的债务和利息。
我国国债发行规模影响因素的分析关于《我国国债发行规模影响因素的分析》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。
我国国债发行规模影响因素的分析【摘要】本文旨在对1986-2003年我国国债规模的影响因素进行实证分析。
首先，我们综合了几种关于国债发行规模的主要理论观点;进而我们建立了理论模型。
然后，收集了相关的数据，利用EVIEWS软件对计量模型进行了参数估计和检验，并加以修正。
最后，我们对所得的分析结果作了经济意义的分析，并相应提出一些政策建议。
【问题的提出】选题的目的：现有的研究认为，一国的国民生产总值,财政收入,财政赤字,预算内投资规模,信贷规模,城乡居民储蓄额,国债还本付息额,以及国债余额是影响国债发行规模的主要因素。
在我国，自1981年恢复发行国债以来,国债规模日趋扩大，我们试图通过建立多元线性回归模型来分析影响我国国债发行规模的因素。
我们的数据来源于《中国统计年鉴》1986-2003年(见表一)。
(由于81-85年的还本付息额为“0”，可能对模型会有影响，所以我们只选用了1986-2003年的数据。
)一、引言国债是国家作为债务人凭借国家信用向社会(单位和个人)筹集资金的一种凭证。
国债不仅是国家筹集资金的一种手段,而且是国家调控宏观经济的重要政策工具。
通过发行国债筹集资金,不仅能保证国家重大项目和重点项目的建设、弥补财政赤字,而且对于启动处于通货紧缩中的经济具有非常重要的意义。
中央银行通过公开市场业务买卖国债、控制基础(高能)货币数量的方式来实施有效的货币政策,因此国债是联结财政政策与货币政策的纽带,其在一国经济中的作用不容低估。
中国自1981年恢复发行国债以来,已整整走过了20个春秋。
中国国债无论发行规模还是总量规模都迅速增长,1981年中国的内部国债发行量只有48.66亿元人民币,而到2003年这一指标为6153.53亿元人民币,截止到2003年底的国债余额总量达到22603.6亿元人民币。
我国国债规模影响因素的计量分析摘要： 1997 年以来，我国连年增发国债，这对我国国民经济的发展产生了重大的影响。
从计量经济模型和定量分析的角度，在研究影响国债规模的主要因素的基础上，通过建立有关计量经济模型，运用1992 - 2005年的样本数据，利用SPSS 软件进行分析和预测.文章认为国家财政收支差额和还本付息是影响我国国债发行规模的最重要因素。
?关键词：国债规模；财政收支差额；还本付息；计量分析 ?1 引言?国债作为一个重要的政策工具，已成为各国政府不可缺少的宏观调控工具。
我国1981年恢复发行国债。
国债规模日趋庞大，尤其是 20 世纪 90 年代末，为阻止金融危机的冲击和对抗国内的通货紧缩趋势，我国连续 6 年实施以扩大国债投资为核心的积极财政政策。
国债发行量大增，对刺激内需和拉动经济增长功劳巨大。
但是国债发行有一个适度问题，它最终需要清偿。
国债发行规模研究，既有规范分析又有实证探讨。
?2 模型变量的选择 : 影响国债规模的一般因素分析?国债规模的影响因素很多，有宏观也有微观。
本文只考虑宏观的因素。
选取的数据变量包括当年的国债发行额（ Y），国内生产总值GDP（X?1）、城乡居民储蓄存款（X?2）、国家财政收支差额（X?3）、到期国债还本付息额（X?4）、国债累计余额（X?5）、信贷规模（X?6）。
选取以上系统变量的原因是基于传统研究对国债发行规模所受影响因素的考虑。
?第一， GDP（X?1）对国债规模的影响。
一国的国债发行规模明显地受制于该国的经济发展水平，一国的经济规模越大、发展水平越高，则国债发行的规模和潜力就越大。
?第二，居民储蓄存款余额（ X?2）对国债规模的影响。
居民的可支配收入用于两个项目即储蓄与消费。
国债余额与居民的储蓄存款之比即居民应债率，这一指标反映的是居民的应债能力，应债率越高，则国债发行的可能规模越大。
?第三，国家财政收支差额（ X?3）对国债规模的影响。
国债发行的一个主要原因就是弥补财政赤字，所以分析国债的发行规模，就必须考虑我国的财政收入和财政支出情况。
对我国国债发行规模的计量经济分析内容提要:国债是国家作为债务人凭借国家信用筹集资金的一种手段,是国家调控宏观经济的重要政策工具.自1979年重新举借国债,规模逐年增长,尤其自1998年我国实行积极财政政策以来,国债规模以每年近500亿的速度上升.我国国债规模受到哪些因素的影响呢?其影响程度又如何呢?本文将从这些方面展开分析.关键词:国债规模线性回归模型拟合经济意义一、理论分析国债是由国家发行的债券，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
发行国债大致有以下几种目的：1、在战争时期为筹措军费而发行战争国债。
在战争时期军费支出额巨大，在没有其他筹资办法的情况下，即通过发行战争国债筹集资金。
发行战争国债是各国政府在战时通用的方式，也是国债的最先起源。
2、为平衡国家财政收文、弥补财政赤字而发行赤字国债。
一般来讲，平衡财政收支可以采用增加税收、增发通货或发行国债的办法。
以上三种办法比较，增加税收是取之于民用之于民的作法，固然是一种好办法但是增加税收有一定的限度，如果税赋过重，超过了企业和个人的承受能力，将不利于生产的发展，并会影响今后的税收。
增发通货是最方便的作法，但是此种办法是最不可取的，因为用增发通货的办法弥补财政赤字，会导致严重的通货膨胀，其对经济的影响最为剧烈。
在增税有困难，又不能增发通货的情况下，采用发行国债的办法弥补财政赤字，还是一项可行的措施。
政府通过发行债券可以吸收单位和个人的闲置资金，帮助国家渡过财政困难时期。
但是赤字国债的发行量一定要适度，否则也会造成严重的通货膨胀。
3、国家为筹集建设资金而发行建设国债。
国家要进行基础设施和公共设施建设，为此需要大量的中长期资金，通过发行中长期国债，可以将一部分短期资金转化为中长期资金，用于建设国家的大型项目，以促进经济的发展。
4、为偿还到期国债而发行借换国债。
在偿债的高峰期，为了解决偿债的资金来源问题，国家通过发行借换国债，用以偿还到期的旧债，这样可以减轻和分散国家的还债负担。
我国国债发行规模影响因素分析摘要文章对我国国债发行规模影响因素进行了广义灰色关联分析结果表明1981年~1993年国债还本付息和财政支出是影响国债发行规模的主要因素；1994年~2003年财政赤字和国债还本付息是影响国债发行规模的主要因素为此我国政府要改善财政收支状况减少财政赤字来控制国债发行规模的快速增长关键词国债；发行规模；广义灰色关联分析一、国债发行规模影响因素选择现实经济中影响或决定国债规模的具体因素是多层次、多方面的从宏观经济角度来看国债的发行规模取决于一定时期国家的经济发展水平经济发展水平越高国债的承受能力就越强国债作为弥补财政赤字的手段自然受到财政收支状况的影响国债发行规模还会受到社会资金总量的限制由于居民投资者目前仍然是国债认购的主体居民储蓄会影响国债发行规模的大小从国债自身的运作来看发行的新债有一部分要用于偿还旧债国债余额、国债的还本付息状况也是决定国债适度规模大小的因素为此我们将国债发行规模Dt影响因素的考察范围确定为国内生产总值GDPt财政赤字FDt财政收入FIt财政支出FEt居民储蓄St国债还本付息PDt上一期国债余额CBt-1这里国债余额采用上一期数据是考虑到若采用本期数据本期国债余额CBt就包含了国债发行规模Dt国债发行规模Dt和本期国债余额CBt的关联度自然较高不利于找出国债发行规模最重要的影响因素二、国债发行规模影响因素的广义灰色关联分析数据选取期间为1981年~2003年考虑到1994年以后国债成为国家弥补财政赤字的唯一资金来源为了分析出1994年前后国债发行规模影响因素的影响力排序变化将数据分成两段第一段是1981年~1993年第二段是1994年~2003年其中国债余额来自中央国债登记结算有限责任公司的数据由计算结果可知1981年~1993年各影响因素和国债发行规模综合关联度的排序为国债还本付息0.806＞财政支出0.756＞财政赤字0.742＞财政收入0.729＞国内生产总值0.674＞国债余额0.641＞居民储蓄0.5521994年~2003年各影响因素对国债发行规模影响的排序为财政赤字0.838＞国债还本付息0.830＞财政收入0.751＞财政支出0.745＞居民储蓄0.730＞国债余额0.728＞国内生产总值0.617上述分析结果与实际情况是相符的1981年~1993年我国国债发行处于第一个模式其特点国债主要用于还本付息、筹集建设资金和弥补财政赤字这一时期由于财政赤字较低弥补赤字可以向中央银行透支当年国债部分用于弥补财政赤字外主要是用于还本付息和财政支出国债发行规模和国债还本付息、财政支出的关联度最高国债发行规模增长较慢1994年~2003年我国国债发行处于第二个模式其特点国债主要用于弥补财政赤字和还本付息形成这一特点的原因主要是因为1994年《预算法》出台规定财政出现赤字不能向中央银行透支使得财政赤字只能靠国债发行来弥补国债发行规模和财政赤字、国债还本付息的关联度最高国债发行规模增长较快值得注意的是1994年~2003年我国国债还本付息和国债发行规模的综合关联度只是略低于财政赤字和国债发行规模的综合关联度国债还本付息对国债发行规模具有相当影响力这一分析结果可从我国国债的债务支出收入比得到验证1994年~2003年除了2000年债务支出收入比的比例为37.79%外其余年份都在40%以上比例最高的年份1997年达到了77.45%我国每年发行的新债有较大部分是要还旧债国债筹集的资金中用于弥补财政建设性支出不足的比例减少国债的总体收益不容乐观1994年~2003年国内生产总值和国债发行规模的综合关联度最小这一结果有其原因从调节宏观经济的需要看国债规模的增长不能完全与经济增长同步更多的是需要进行逆向调节即在经济增长过快时政府以超增长速度扩大国债发行规模吸纳社会货币以国家信用借款压缩和控制投资；反之在经济出现疲软时民间投资小于民间储蓄产生民间储蓄剩余政府要通过发债吸收民间储蓄剩余并通过政府投资的保持全社会总投资率的稳定甚至上升促进经济增长这并不是说我国国债发行规模可以摆脱国内生产总值无限制地膨胀实质上国债发行规模和国内生产总值是相关的当一国的国内生产总值增大时社会的总体纳税能力增强政府的财政收入随之增加国家财政的应债能力增强国债的发行规模就可以适度增大三、建议1．控制国债发行规模要从增加政府财政收入优化财政支出结构减少财政赤字入手财政收入方面随着1994年我国开始对财税体制进行了一系列重大改革实行了分税制和新的工商税制我国财政收入占GDP的比重有了大幅提高2003年我国财政收入占GDP的比重已由1993年的12.56%上升为18.52%2005年我国提高了个人所得税的起征点由800元提升到1600元这虽然会流失一部分税收但有助于增加低收入阶层的可支配收入让普通老百姓得到经济增长的实惠促进消费进而拉动内需与此同时鉴于我国当前高收入阶层自主纳税意识不强的状况政府有必要加强对高收入阶层的纳税监管只要提升高收入阶层的自主纳税额国家财政收入也能保证稳步增长财政支出方面近年来我国行政管理费增长过快2003年已跃居财政支出第二的位置仅次于文教科学卫生支出政府需要加以控制2．要重视国债还本付息的影响首先政府发行国债时应注意期限结构和品种结构的平衡我国当前国债发行仍以3年~5年的中期国债为主期限偏集中以2004年内债为例期限在1年及1年以下的短期国债发行额占全部内债发行额的9.17%期限在10年以上的长期国债没有这样的发行期限结构会使得国债偿还期过于集中尤其是实施积极财政政策后国债的大量发行很快就转化为偿债压力减少了国债的自主支出在国债品种的选择上政府可考虑逐步将附息国债作为主要品种使国债的利息偿付能够在待偿期内均匀分布避免国债还本付息集中在某一时段从而可能引发偿债风险其次政府可以酌情利用国家预算内投资和开发性金融替代长期建设国债近年来我国的长期建设国债资金主要投向了四大领域公共产品领域、准公共产品领域、部分竞争性领域、完全竞争性领域公共产品领域项目属于政府公共财政投资范围理应由政府预算投资完全竞争性领域项目有较好的经济效益运用市场金融机制能够解决准公共产品领域、部分竞争性领域项目本身又没有很好的经济效益市场力量不愿介入但这些项目又是国民经济长远发展必不可少的由开发性金融替代比较合适对于正在建设的存量国债项目为保持存量建设国债预算安排的连续性和保证已开工国债项目的顺利完工建设仍由国债资金安排3．政府要提升国债资金的使用效率以促进经济增长、人民生活改善、政府良好信誉维护使得国债发行空间可持续增长从我国建设国债使用状况来看普遍存在效率有待提高的问题为此政府可以从以下几方面着手首先中央政府应该联合具有相应资质的专家组成专门机构对全国各地申请的国债项目进行评审对于前期准备不足未进行规划、可行性研究的项目政府不予国债投资；对于符合要求的项目政府应予以国债资金重点支持政府在最后确定国债项目时还应全国性地统筹考虑避免重复建设其次中央政府可以在部分国债项目上转换角色适当扩大地方政府的投融资权限下放这些项目的决策权由于中央部门对众多的项目本身很难了解得全面、深入不仅使决策的科学性难以保证而且也影响了地方政府在项目安排上的积极性、机动性和责任心不利于地方政府将当地的一些小项目“捆绑”或吸引进来因此可以考虑一些国债项目由地方自主安排根据地方项目的合理性与地方资金到位情况将国债资金配套给地方政府最后中央政府在进行国债项目评审时不仅要考虑项目本身的科学性还应评定申请项目的地方政府信用对地方政府信用评定主要包括领导者的资历（学历、工作经历）、执政业绩（历史执政状况、工作成绩）、信誉（国债资金的使用状况、国债项目的运行和偿还贷款状况）、能力（管理水平、进取精神、专长）对于信用好的地方政府中央政府可以在项目审查通过后优先批付国债资金；对于信用差的地方政府中央政府应严格审查项目加大国债资金监管力度对于反复出现了严重挪用、占用国债资金状况的地方政府中央政府应将其列入黑名单依法惩治腐败参考文献1．朱平芳张人骥刘弘．中国国债的实证研究（二）——国债的因素分析．数量经济技术经济研究1996（7）16-19.2．杨大楷朱世武陆虹．国债发行规模影响因素的分析．财经研究1998（4）14-18.3．朱世武应惟伟．国债发行规模影响因素的实证分析．财经科学2000（12）45-49.。
我国国债适度规模影响因素的计量分析内容摘要：本文从促使国债适度规模扩大和制约国债适度规模的两个角度来讨论影响我国国债适度规模的因素。
并利用数据建立计量模型，对影响我国国债发行规模的影响因素做出实证研究。
关键词：国债适度规模影响因素计量模型在现实的经济中，国债发行的适度规模是受多个层次和方面的因素影响和决定的。
从宏观的角度来看，经济增长率、经济周期、经济社会的发展程度、居民的收入和消费水平、财政收支状况、社会投资规模以及金融的发展程度等等，这些宏观方面的因素都会影响国债适度规模的大小。
从微观层面上分析，国债自身情况是一个主要的影响因素，如国债的管理水平和结构状况，包括：国债期限安排、品种搭配、偿还方式、应债来源以及国债资金的使用效益及使用范围，这些因素都很大程度上影响着国债适度规模。
下文分两个角度来讨论影响国债适度规模的因素——促使国债适度规模扩大的角度、制约国债适度规模的角度。
并利用实证的数据建立计量模型，对影响我国国债发行规模的影响因素做出计量分析。
促使我国国债规模扩大的相关因素分析(一）财政赤字弥补方式的转变随着改革开放的开展和我国经济的高速发展，我国政府对财政赤字的弥补方式也发生了很大的变化。
1987年之前财政赤字的规模比较小，而其主要的弥补方式是采用财政向中央银行透支的方式。
1987年，国务院顺应经济发展的需要，做出了新的规定，财政不能够向中央银行透支的规定。
为了贯彻执行这一政策，稳定金融的同时达到减少直至取消财政对中央银行的借款和透支，政府对全国金融机构发行了40亿元的财政债券，占当年全部国内债务收入的30.14%，从而也造成政府举债规模首次的高速扩张。
1994年，中央政府出台《预算法》，明确规定政府不得向银行透支或通过向银行借款的方式来弥补财政赤字，发行长期和短期国债成为弥补财政赤字的唯一方法。
在1995年颁布《中国人民银行法》中再次重申了中国人民银行不得向政府透支，不能直接认购政府债券的规定，同时还强调，中国人民银行不得向各级地方政府提供贷款、包销政府债券等规定。
由此，在不考虑税收等因素的条件下，财政赤字的弥补只能完全依靠发行国债，这种情况也催生了政府举债规模的高速增长。
(二）隐性债务和或有债务对于隐性债务和或有债务的介绍已有相关文献进行详细论述，本文不再赘述。
正是由丁•这两部分的债务没有比较准确的对其规模和期限的估计，并且组成债务的各种成分复杂，如果这部分债务，在外界客观条件发生变化的情况下，比较短的时期内转变成了对政府现实的债务，由于政府的财政状况不可能短期内变化，那么政府势必要通过发行国债的方式来消化这部分债务。
显然，这会使得国债规模趋丁•扩张。
(三）国债规模的累积效应国债的发行具有其自身特有的特点，最主要的一点是还本付息的刚性。
1981年我国恢复发行国债，5年后我国正式进入偿还期。
这之后，历年发行国债的规模不断增加，国债余额像滚雪球一样地产生累积效应，使得每年应偿付的到期国债及利息额逐年增加。
对国债及利息的偿还的基本方式是财政盈余、增加税收以及举借新债，而我国的现实情况是，财政收不抵支，连年出现财政赤字，同时，由于政策的限制和国债项目经济效益低下等原因，依靠增加税收和国债项目取得经济效益偿还国债的方式不适用于目前的经济形势。
因此，国债规模的累积效应带来的后果是国债规模进一步的扩大。
(四）国民经济宏观调控的需要财政政策是影响国债规模的一个重要的因素。
例如，如果政府实行积极财政政策，必然要扩大政府的支出，这会导致政府发行国债规模的扩大。
相反地，如果政府实行紧缩性的财政政策，那么财政赤字的缺口就会缩小，那么国债规模也会相应的减小。
比如2007年以来，受到美国次贷危机的影响，我国经济处于低谷，国内有效需求不足，政府为了刺激经济的发展，促进经济增长，政府实行了扩张性的财政政策，扩大赤字、增发国债用来增加政府投资。
特别是进入2009年，随着政府政策的进一步深入，我国国债年度发行规模已达到历史性的1. 6万亿元。
制约我国国债规模扩大的因素分析(一）国民经济的发展水平显而易见，国债的发行规模的大小要与该国财政的债务偿还能力相适应，而这个问题从根本上说还是要使得国债的发行规模与经济发展的水平相一致。
这也就是说，一个国家的经济发展的状况决定了所能发行国债的规模的大小。
若经济发展水平低下，GDP增速缓慢，财政收入不稳定，那么必然不利于国债适度规模的扩张。
相反，一个国家GDP高速稳定增长，财政收入平稳增加，那么国债适度规模就会较大，国债规模可以稳定的增长且不会形成债务的风险，从另一方面讲，当一个国家经济发展水平非常高时，GDP高度发达，政府的财政收入非常多，政府对国债发行的依赖也会降低，会主动地减少国债的发行。
目前我国的经济发展处于社会主义的初级阶段，经济发展水平相对发达国家还是比较低，这也从根本上制约了我国国债规模的扩大。
从另一角度来看，国债发行规模明显会受到社会资金总量的制约，而社会资金总量正是国民经济发展表现的一个方面。
应债主体的资金能力是制约国债规模的重要因素，是决定国债是否能顺利发行，能发行多少的重要因素。
众所周知，我国国债发行的应债主体是个人和单位，而居民储蓄的多少和信贷规模的大小可以看作是对这两者资金能力的一种体现。
充足的居民储蓄以及较大的信贷规模则表明认购国债的资金量充足，有利于国债的适度规模的进一步扩张; 反之，则会制约国债适度规模的扩张。
另外，1992年政府的政策发生变化，从这一年开始允许金融机构包括各类基金认购国债，这使得国债的认购主体得以扩展。
因此，从这方面看，金融机构对国债的应债能力的强弱同样制约了国债规模的扩大。
(二）国债的结构及国债市场的完善程度国债结构的定义是一国各种性质债务相互搭配以及债务收入来源、利率和发行期限等有机的结合。
合理的国债结构在降低筹资成本，减轻财政负担，发掘社会资金潜力并满足不同类型投资者的需要方面起到至关重要的作用。
但我国目前的状况是，国债结构不够合理，而且有着诸多问题存在，这些问题主要体现在：国债持有者的结构分布不够合理，国债的利率期限结构还不够完善等等。
显而易见，不合理的国债结构制约了我国国债适度规模的增大。
我国国债市场发展已经历了近三十年的历程，在这近三十年的时间里，我国国债市场有了很大程度的发展和规范，但是与西方发达的国家相比，仍然存在很多不足和不够完善的地方，国债市场还有许多需要亟待解决的问题存在。
主要存在的问题如下：市场规模小，品种较少；市场分割并且缺乏统一性和流动性；市场缺乏有效规避风险的机制；投资者结构不合理等等。
国债的规模与相应的市场的发育情况是相关的，比如西方国家有着很高的负债水平而不会影响财政的稳定，这当然是与他们国家成熟、完善、发达的国债市场息息相关。
而反观我国，由于国债市场还不够完善、发展水平低等现状阻碍了我国国债适度规模的扩张。
(三）政府的管理水平和信用程度国债的负债主体是一国政府或财政，其自身的债务管理水平和信用状况显然成为了制约着国债适度规模扩大的一个重要因素。
如果政府存在信息不全，政府行为本身存在缺陷，一般来说，这样往往会造成对经济形势判断的偏误，并且信息的滞后对决策存在很大的不利影响，甚至导致决策上的失败。
因此，若一国政府对国债的管理不够完善，管理水平不高，并且政府信誉低下，那么这必然导致该国的适度国债规模的低下，这样政府可利用的债务规模小，其对宏观经济的调控能力必然较弱。
相反地，如果政府对债务管理水平很好，并且政府在国债的还本付息方面有着极高的信誉，那么国债的适度规模势必会比较高，政府对宏观经济的调控能力会比较强。
（四）国债的成本和效益国债的成本分为两个部分，第一部分是指发行成本，主要包括利息、发行费、兑付费、印刷费、推销费等。
第二部分是指国债的发行对经济的负面影响，它主要包括如发行国债对经济产生的挤出效应、可能形成的财政风险（如国债的偿还风险以及对因支付危机所对政府信誉造成的损害等等）还有包括如引发通货膨胀等方面的后果而对一国经济造成的种种不利的影响。
国债的效益是政府之所以发行国债的主耍动机，因此它是影响国债规模的关键性因素。
它主要体现在国民生产总值的增加，人均收入方面的提高，公共服务及社会基础设施条件的改善等方面。
如果国债的效益发挥出来的越大，那么国债的适度规模则会相应的增加；反之，如果国债资金使用不到位，国债的效益不能得到发挥，则这必然会对国债的适度规模的扩大形成不利的影响。
我国国债规模影响因素的实证分析(一）变量的选取及数据整理通过前文的分析可知，影响国债发行规模的因素主要分为两大类。
考虑到数据的可得性，我们从促使国债规模扩大的因素里选取财政赤字、国债还本付息支出两个变量，从制约国债规模扩大的因素里选择国内生产总值、城乡居民储蓄存款这两个变量，本文共引入这个四个影响变量来分析国债发行规模(debt)，用字母分别表示为：国内生产总值（A1)、财政赤字（A2)、城乡居民储蓄存款（A3)、国债还本付息支出（A4)。
同时为去除通货膨胀因素所造成的影响，对这些变量分别进行GDP指数平减（本文以1978年为基期），然后，为消除时间序列数据中存在的异方差现象，接着对平减后的数据进行自然对数变换，以消除异方差的影响，变换后国债发行额、国内生产总值、财政赤字、城乡居民储蓄存款、国债还本付息支出分别用lnd、InAl、lnA2、lnA3、lnA4来表示。
原始数据经过GDP指数平减后的数据取自然对数变换后的值。
图1为调整后各时间序列变量数据的趋势图。
(二）时间序列平稳性检验检验类型C、T、K、0分别表示带有常数项、趋势项、所采用的滞后阶数以及不带有常数项或趋势项；滞后期K的选择标准以AIC和SC值最小为准则。
通过检验结果，可以看到，这五个时间序列变量在5%的显著性水平下，均存在一阶单位根，称此过程为I (1)过程，这满足了进一步进行协整检验的条件。
(三）VAR模型的建立在模型建立的过程中，采用了年度数据，并且Yt是五维内生变量且无外生变量，即Yt是由LND (国债发行规模）、LNA1 (国内生产总值）、LNA2 (财政赤字）、LNA3 (城乡居民储蓄存款）以及LNA4 (国债还本付息支出）构成的变里：y = (LND, LNA1， LNA2, LNA3， LNA4)操作过程利用了 EVIEWS6.0软件，这里需要指出的是，为了确定VAR模型合理的滞后阶数，这里以AIC和SC值最小为标准，经过反复测试，最终选定滞后2阶回归。
根据计算结果，模型可以写成：VAR模型通过稳定性检验，由于没有单位根落在单位圆外，因此所设定的模型是稳定的。
(四）脉冲响应函数脉冲响应函数（Impulse response function)是指系统对其某一个变量的一个冲击（shock)做出的反应。
