中国债券市场基础知识

国债✧定义✧我国国债分类✧国债利率✧国债的发行与偿还✧我国主要的国债✧国债回购✧国债逆回购一、定义国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。

国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

二、我国国债分类从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、记账式国债、储蓄国债和无记名（实物）国债四种。

（一）凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。

在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。

提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2‰收取手续费。

（二）记账式国债以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。

投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。

由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。

（三）储蓄国债储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。

电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。

（四）无记名（实物）国债是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。

发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。

在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。

发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。

目前已停止发行。

三、国债利率国家借债或发行债券到期时不仅要还本还要付一定的利息，付息多少则取决于国债利率。

国债利率的选择和确定也是国债制度建设的重要环节。

证券金融市场基础知识精讲：债券的发行与承销一、我国国债的发行方式(一)公开招标方式公开招标方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平，发行人将投标人的标价自高价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高价(或低利率)选起，直到达到需要发行的数额为止。

因此，所确定的价格恰好是供求决定的市场价格。

我国国债发行招标规则的制定借鉴了国际资本市场中的美国式、荷兰式规则，并发展出混合式招标方式，招标标的为利率、利差、价格或数量。

(二)承购包销方式承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。

对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取承购包销方式，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。

2010年以后储蓄国债(电子式)也可采用报销方式。

二、记账式国债和凭证式国债的承销程序(一)记账式国债的承销程序(1)招标发行。

(2)远程投标。

(3)债券托管。

(4)分销。

(二)凭证式国债的承销程序凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。

财政部和中国人民银行一般每年确定一次凭证式国债承销团资格，各类商业银行、邮政储蓄银行均有资格申请加入凭证式国债承销团。

财政部一般委托中国人民银行分配承销数额。

承销商在分得所承销的国债后，通过各自的代理网点发售。

发售采取向购买人开具凭证式国债收款凭证的方式，发售数量不能突破所承销的国债量。

由于凭证式国债采用“随买随卖”、利率按实际持有天数分档计付的交易方式，因此在收款凭证中除了注明投资者身份外，还须注明购买日期、期限、发行利率等内容。

从2002年第2期开始，凭证式国债的发行期限缩短至1个月以内，发行款的上划采取一次缴款办法，国债发行手续费也由财政部一次拨付。

各经办单位对在发行期内已缴款但未售完及购买者提前兑取的凭证式国债，仍可在原额度内继续发售，继续发售的凭证式国债仍按面值售出。

为了便于掌握发行进度，担任凭证式国债发行任务的各个系统一般每月要汇总本系统内的累计发行数额，上报财政部及中国人民银行。

债券及债券市场基础知识篇1、什么是债券？债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

2、债券票面要素有哪些？债券作为证明债权债务关系的凭证，一般用具有一定格式的票面形式来表现。

通常，债券票面上基本标明的内容要素有：债券的基本要素主要由以下几个方面构成：（1）票面价值，包括：币种；票面金额（2）还本期限，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。

（3）债券利率，债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分比表示。

（4）发行人名称，指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。

3、债券按发行主体主要分为哪几类？4、债券按付息方式主要分为哪几类？5、债券按利率方式主要分为哪几类？6、债券按偿还期限主要分为哪几类？7、债券按形态主要分为哪几类？8、如何计算应计利息额？应计利息额=票面利率÷365（天）×已计息天数。

应计利息额是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金额。

从“起息日”当天开始计算利息。

票面利率：固定利率债券是指发行票面利率；浮动利率债券是指本付息期计息利率。

年度天数及已计息天数：1年按365天计算，闰年2月29日不计算利息；已计息天数是指“起息日”至“成交日”实际日历天数。

当票面利率不能被365天整除时，计算机系统按每百元利息额的精度（小数点后保留8位）计算；交割单所列“应计利息额”按“4舍5入”原则，以元为单位保留2位小数列示。

交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括“交易日”当日在内的应计利息额；若债券持有到期，则应计利息额是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日当日）的应计利息额。

9、什么是净价交易、全价交收？所谓“净价交易”是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。

所谓“全价结算”是指在进行债券现券交易清算时，买入方除按净价计算的成交价款向卖方支付外，还要向卖方支付应计利息，在债券结算交割单中债券交易净价和应计利息分别列示。

国债业务的基础知识国债是指由国家政府发行的债务工具，用于国家资金的筹集和财政支出的满足。

国债业务是指银行、证券公司等金融机构与政府之间开展的关于国债发行、交易、承销等一系列活动的总称。

本文将介绍国债业务的基础知识。

一、国债的定义与特点国债是国家政府发行的债务工具，以筹集国家资金和满足财政支出为目的。

其主要特点包括：安全性高、流动性好、利息收益稳定等。

国债作为国家信用的象征，市场信用度较高，成为金融机构和个人投资的重要选择。

二、国债的分类与发行方式国债可以根据发行对象的不同分为：政府债券和金融债券。

政府债券主要面向个人、企事业单位等发行；金融债券则主要面向金融机构发行。

国债的发行方式主要有招标发行、协议发行和公开发行等。

三、国债的收益方式国债作为一种债券，其收益主要有两种形式，即利息和资本利得。

国债的利息按照债券的票面利率计算，按期支付给国债持有人。

而资本利得则是指国债的买卖利差，即在国债市场上买入低价而在市价上升时卖出的差值。

四、国债的交易和承销国债的交易主要通过交易所和柜台两种方式进行。

在交易所上市交易的国债，其交易价格和数量受市场供需关系的影响，价格波动较大；而在柜台交易的国债，其交易价格由银行自行确定，交易更为灵活。

国债的承销则是指政府委托银行、证券公司等机构进行国债发行的过程。

五、国债市场的参与主体国债市场的参与主体有政府、金融机构和个人投资者等。

政府通过国债发行筹集资金，以满足财政支出；金融机构通过国债投资获得稳定的利息收益；个人投资者也可通过购买国债来实现资产保值增值的目的。

六、国债业务的风险与控制国债业务的风险主要包括市场风险、利率风险和信用风险等。

市场风险是指国债市场价格波动带来的风险；利率风险是指由于市场利率波动导致债券价格的变化带来的风险；信用风险是指国债发行主体无法按时兑付债券本息带来的风险。

金融机构要通过建立科学的风险控制机制，控制和规避这些风险。

七、国债市场的发展前景国债市场的发展前景广阔。

电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。

与传统的储蓄国债相比较，电子储蓄国债的品种更丰富，购买更便捷，利率也更灵活。

由于其不可交易性，决定了任何时候都不会有资本利得。

这一点与现有的凭证式国债相同，主要是鼓励投资者持有到期。

记账式国债是由财政部发行的、在债券托管账户中记账反映债权的债券。

投资人不需持有债券凭证，而是在债券托管机构开立债券托管账户，记载投资人持有的债券。

记账式国债，又称无纸化国债，目前主要是通过证券交易所交易，可以像股票一样买卖。

作为一个普通投资者，平时接触最多的就是凭证式国债和记账式国债。

这两种国债均属于普通型国债。

记账式国债与凭证式国债有哪些不同？1. 券面形式不同：凭证式国债是一种国家储蓄债，通过银行系统发行，券面上不印制票面金额，为非标准格式，根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，以“凭证式国债收款凭证”记录债权；记账式国债，没有实物形态的票券，以电脑记账形式记录债权，通过无纸化方式发行和交易。

2. 债权记录方式不同：记账式国债通过债券托管系统记录债权，投资者购买记账式国债必须开设账户；购买凭证式国债则不需开设账户，由发售银行向投资者出示凭证式国债收款单作为债权记录的证明。

3. 票面利率确定机制和计息方式不同：记账式国债的票面利率是由国债承购包销团成员投标确定的；凭证式国债的利率是财政部和中国人民银行，参照同期银行存款利率及市场供求情况等因素确定的。

记账式国债自发行之日起计息；凭证式国债从购买之日起计息。

4. 流通或变现方式不同：记账式国债可以在上交所、深交所或是银行柜台上市流通，其二级市场交易价格由市场决定，投资者可随时变现；凭证式国债不可以上市流通，但可以提前兑取，按其实际持有时间及相应的利率档次计付利息。

电子式储蓄国债和凭证式国债有何不同1. 申请购买手续不同投资者可持现金直接购买凭证式国债；而购买储蓄国债则需开立国债账户并指定对应的资金账户后购买。

2. 付息方式不同凭证式国债为到期一次还本付息；储蓄国债付息方式比较多样，既有按年付息品种，也有利随本清品种。

关于国债的知识点总结一、国债的基本概念1.1 国债的定义国债是国家为了筹措资金而发行的一种债务性证券。

国债的持有人享有国家支付利息和偿还本金的权利。

国债的发行机构是国家政府。

1.2 国债的种类根据发行主体的不同，国债可以分为中央政府债券和地方政府债券两大类。

中央政府债券是指中央政府为筹措资金而发行的国债，而地方政府债券则是指地方政府为筹措资金而发行的国债。

1.3 发行理由政府发行国债有以下几个理由：为了弥补财政预算的赤字；为了筹集资金进行大型基础设施项目的建设；为了调节经济，影响货币供应量；为了进行宏观经济调控和稳定经济运行。

1.4 基本特点国债具有固定的利率和期限，通常为3年、5年或10年等。

国债的发行规模大、融资成本低，是政府筹集资金的重要工具之一。

二、国债的风险2.1 利率风险国债市场中存在着利率风险，即市场利率的变动会对国债价格产生影响。

市场利率上升时，国债价格会下降；市场利率下降时，国债价格则会上升。

2.2 还本付息风险如果国债发行主体面临破产或者无法如期还本付息的风险，这会对国债的价值产生影响。

所以，国债的信用风险是国债投资者需要关注的一个重要因素。

2.3 通货膨胀风险如果通货膨胀率超过国债利率，投资者的实际收益就会受到贬值的影响。

2.4 流动性风险国债市场的流动性可能会受到一些不确定因素的影响，如政府政策、市场需求等。

当投资者需要变现国债时，如果市场上找不到买家，就会产生流动性风险。

三、国债的投资方式3.1 买入国债投资者可以直接购买国债，可以通过证券交易所、债券市场、银行等途径进行交易。

3.2 基金投资国债基金是指将资金投入国债市场，并由专业基金管理人进行管理。

国债基金的投资者可以获得国债的收益，同时分散投资风险。

3.3 ETF投资ETF（Exchange Traded Fund）是一种交易所交易基金，可以追踪各种资产，包括国债。

投资者可以通过购买国债ETF来参与国债市场。

3.4 期货投资国债期货是指按照期货合同规定，在未来某一日期以约定价格购买或出售国债。

债券交易⼆级市场概述及分类 根据市场组织形式，债券流通市场⼜可进⼀步分为场内交易市场和场外交易市场。

（⼀）证券交易所 是专门进⾏证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。

在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场，这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易所作为债券交易的组织者，本⾝不参加债券的买卖和价格的决定，只是为债券买卖双⽅创造条件，提供服务，并进⾏监管。

场外交易市场是在证券交易所以外进⾏证券交易的市场。

（⼆）柜台市场 为场外交易市场的主体。

许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台进⾏债券买卖。

在柜台交易市场中，证券经营机构既是交易的组织者，⼜是交易的参与者，此外，场外交易市场还包括银⾏间交易市场，以及⼀些机构投资者通过电话、电脑等通讯⼿段形成的市场等。

⽬前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银⾏间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。

⼆、中国的债券交易市场 现代意义上的中国债券交易市场从1981年国家恢复发⾏国债开始起步，历经20年的发展，经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场主导、上海证券交易所为代表的场内债券市场主导到银⾏间债券市场为代表的成熟场外债券市场主导的三个阶段的发展过程。

（⼀）实物券柜台市场主导时期（1988年－1993年） 中国1981年恢复发⾏国债之后，经历了长达7年的有债⽆市的历史过程。

⽽债券市场的起步，还要从1988年，财政部在全国61个城市进⾏国债流通转让的试点开始算起。

这是银⾏柜台现券的场外交易，是中国国债⼆级市场的正式开端。

1990年12⽉上海证券交易所成⽴，开始接受实物债券的托管，并在交易所开户后进⾏记账式债券交易，形成了场内和场外交易并存的市场格局。

但1994年前交易所的交易量⼀直很⼩。

当时债券市场的主要特点是不记名的实物券没有统⼀的托管机构，⽽是发⾏后再分散托管在代保管机构，交易只能在代保管机构所在地进⾏，不能跨地区交易。

债券市场入门知识第一部分债券基础知识一、常用名词解释分类篇记账式国债记账式债券是指没有实物形态的票券,投资者持有的国债登记于证券账户中,投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债.在我国,##证券交易所和##证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户,因此,可以利用证券交易所的系统来发行债券.我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例.如果投资者进行记账式债券的买卖,就必须在证券交易所设立账户.所以,记账式国债又称无纸化国债.表1 三种国债的比较凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证,而不是债券发行人制定的标准格式的债券.我国近年通过银行系统发行的凭证式国债,券面上不印制票面金额〔而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额〕,是一种国家储蓄债,可记名、挂失,以"凭证式国债收款凭证"记录债权,不能上市流通,从购买之日起计息.在持有期内,持券人如果遇到特殊情况,需要提取现金,可以到购买网点提前兑取.提前兑取时,除偿还本金外,利息按实际持有天数及相应的利率档次计算,经办机构按兑付本金的0.2%收取手续费.无记名式国债无记名式国债是一种票面上不记载债权人##或单位名称的债券,通常以实物券形式出现,又称实物券或国库券.实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券.在标准格式的债券券面上,一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素.有时,债券利率、债券期限等要素也可以通过公告向社会公布,而不再在债券券面上注明.柜台国债国债柜台交易,主要是指柜台记帐式国债交易,是指银行通过营业网点〔含电子银行系统〕与投资人进行债券买卖,并办理相关托管与结算等业务的行为.此业务于2002年6月3日推出.储蓄国债所谓储蓄国债,是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的,满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种.国债回购交易国债回购交易是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向成交的交易,是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为.其实质内容是：证券的持有方〔融资者、资金需求方〕以持有的证券作抵押,获得一定期限内的资金使用权,期满后那么须归还借贷的资金,并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方〔融券方、资金供应方〕那么暂时放弃相应资金的使用权,从而获得融资方的证券抵押权,并于回购期满时归还对方抵押的证券,收回融出资金并获得一定利息.企业债券企业债券为中华人民共和国国内具有法人资格的企业为筹集生产与建设资金,依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的债务凭证.在中国,企业债券泛指各种所有制企业发行的债券.在西方国家,由于只有股份公司才能发行企业债券,企业债券即公司债券,它包括的X围较广,如可转换债券和资产支持证券等.可转换公司债可转换公司债是指发行人依照法定程序发行,在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券.这种债券享受转换特权,在转换前是公司债形式,转换后相当于增发了股票.可转换公司债兼有债权和股权的双重性质.金融债券金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券.金融机构的资金来源很大部分靠吸收存款,但有时它们为改变资产负债结构或者用于某种特定用途,也有可能发行债券以增加资金来源.国际债券国际债券是一种在国际上直接融通资金的金融工具,是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹集中长期资金而在国外金融市场发行的,以外国货币为面值币种的债券.国际债券的发行者与发行地不在同一个国家,因此债券的债务人和债权人也分属不同的国家.央行票据一、央行票据的概念央行票据即中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券.之所以叫"中央银行票据",是为了突出其短期性特点<从已发行的央行票据来看,期限最短的3个月,最长的也只有1年>.但央行票据与金融市场各发债主体发行的债券具有根本的区别:各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段,其目的是为了筹集资金,即增加可用资金；而中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是减少商业银行可贷资金量.商业银行在支付认购央行票据的款项后,其直接结果就是可贷资金量的减少.中央银行票据在我国并不是一个全新的东西.1993年,人行就发布了《中国人民银行融资券管理暂行办法实施细那么》.当年发行了两期融资券,总金额200亿元.1995年,央行开始试办债券市场公开市场业务.为弥补手持国债数额过少的不足,央行也曾将融资券作为一种重要的补充性工具.因此,发行中央银行融资券一直是央行公开市场操作的一种重要工具.2002年6月24日,为增加公开市场业务操作工具,扩大银行间债券市场交易品种,央行将2002年6月25日至9月24日进行的公开市场业务操作的91天、182天、364天的未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据,转换后的中央银行票据共19只,总量为1937.5亿元.2003年4月22日,中国人民银行正式通过公开市场操作发行了金额50亿元、期限为6个月的中央银行票据.4月28日,央行发布了今年第六号《公开市场业务公告》,决定自4月29日起暂停每周二和周四的正回购操作.近期固定于每周二发行中央银行票据,中央银行票据开始成为货币政策日常操作的一项重要工具.二、央行票据的发行与流通央行票据由中国人民银行在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统发行,其发行的对象是公开市场业务一级交易商,目前公开市场业务一级交易商有43家,其成员均为商业银行.央行票据采用价格招标的方式贴现发行,在已发行的34期央行票据中,有19期除竞争性招标外,同时向中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行等9家双边报价商通过非竞争性招标方式配售.由于央行票据发行不设分销,其它投资者只能在二级市场投资.今年4月22日以来,央行共发行中央银行票据34期,发行量达到4450亿元,加上未到期的正回购转换的19期中央银行票据,央行共发行中央银行票据53期,累计发行量达到6387.5亿元,余额4100亿元.随着大量央行票据和正回购到期,预计央行票据的发行还将升温.和在银行间债券市场上发行的其它债券品种一样,央行票据发行后也可以在银行间债券市场上市流通,银行间市场投资者均可像投资其它债券品种一样参与央行票据的交易.央行票据的交易方式为现券交易和回购,同时作为人民银行公开市场业务回购操作工具.央行票据在银行间债券市场上市流通和作为人民银行公开市场业务回购操作工具的时间为"T＋2",即发行日的第三个工作日.通过配售方式购买央行票据的双边报价商必须将央行票据作为双边报价券种,在交易时同时连续报出现券买、卖双边价格,以提高其流动性.央行票据由于其流动性优势受到了投资者的普遍欢迎.从二级市场的交易情况来看,在银行间市场7月份的现券交易中,央行票据成交量达到2260.04亿元,占当月现券总成交量的48.38%,接近国债现券交易量的半壁江山.三、央行票据的作用1、丰富公开市场业务操作工具,弥补公开市场操作的现券不足自1998年5月人民银行恢复公开市场业务操作以来,主要以国债等信用级别高的债券为操作对象,但无论是正回购还是现券买断,都受到央行实际持券量的影响,使公开市场操作的灵活性受到了较大的限制.央行票据的发行,改变了以往只有债券这一种操作工具的状况,增加了央行对操作工具的选择余地.同时,现有国债和金融债期限均以中长期为主,缺少短期品种,央行公开市场以现有品种为操作对象容易对中长期利率产生较大影响,而对短期利率影响有限.引入中央银行票据后,央行可以利用票据或回购及其组合,进行"余额控制、双向操作",对中央银行票据进行滚动操作,增加了公开市场操作的灵活性和针对性,增强了执行货币政策的效果.2、为市场提供基准利率国际上一般采用短期的国债收益率作为该国基准利率.但从我国的情况来看,财政部发行的国债绝大多数是三年期以上的,短期国债市场存量极少.在财政部尚无法形成短期国债滚动发行制度的前提下,由央行发行票据,在解决公开市场操作工具不足的同时,利用设置票据期限可以完善市场利率结构,形成市场基准利率.3、推动货币市场的发展目前,我国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具,众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率风险.央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工具.短期融资券短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业,依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序,在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券.在银行间债券市场引入短期融资券是金融市场改革和发展的重大举措.短期融资券市场的健康发展有利于改变直接融资与间接融资比例失调的状况,有利于完善货币政策传导机制,有利于维护金融整体稳定,有利于促进金融市场全面协调可持续发展.术语篇：债券面值债券面值,是指债券发行时所设定的票面金额,它代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期〔如债券到期日〕,偿付给债券持有人的金额.当然,债券面值和投资者购买国债而借给债券发行人的总金额是不同的.实际上,这是投资债券的本金而不是债券面值.目前,我国发行的债券,一般是每X面额为100元,10 000元的本金就可以买10X债券〔这种情况出现只适用于平价发行,溢价发行和折价发行那么另作别论.三种发行价格之间的区别将在下一章专门讨论〕.这里的"每X面额100元",就可以理解为债券的面值.在进行债券交易时,通过统计某种债券交易的数量,可以清楚地表明债券的交易金额.在债券的票面价值中,首先要规定票面价值的币种,即以何种货币作为债券价值的计量标准.确定币种主要考虑债券的发行对象.一般来说,在国内发行的债券通常以本国本位货币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资,那么通常以债券发行地所在国家或地区的货币或以国际上通用的货币为计量标准.此外,确定币种还应考虑债券发行者本身对币种的需要.币种确定后,还要规定债券的票面金额.票面金额的大小不同,可以适应不同的投资对象,同时也会产生不同的发行成本.票面金额定得较小,有利于小额投资者购买,持有者分布面广,但债券本身的印刷及发行工作量大,费用可能较高；票面金额定得较大,有利于少数大额投资者认购,且印刷费用等也会相应减少,但却使小额投资者无法参与.因此,债券票面金额的确定,也要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等因素综合考虑.净价交易净价交易,是指债券现券买卖时,以不含应计利息的价格报价并成交的交易方式,即债券持有期已计利息不计入报价和成交价格中.在进行债券现券交易清算时,买入方除按净价计算的成交价款向卖方支付外,还要向卖方支付应计利息,在债券结算交割单中债券交易净价和应计利息分别列示.目前债券净价交易采取一步到位的办法,即交易系统直接实行净价报价,同时显示债券成交价格和应计利息额,并以两项之和为债券买卖价格；结算系统直接实行净价结算,以债券成交价格与应计利息额之和为债券结算交割价格.净价=全价-应计利息全价目前的银行间债券市场和交易所债券市场都实行净价交易.在净价交易下,现券买卖交易时,以不含应计利息的价格〔净价〕报价和成交,而在结算时,再采用全价价格,也就是买方除按净价支付成交价款外,还要另向卖方支付应计利息,净价和利息这两项在交割单中分别列示,以便于国债交易的税务处理.全价、净价和应计利息三者关系如下：全价=净价+应计利息,亦即：结算价格=成交价格+应计利息债券期限债券的期限即在债券发行时就确定的债券还本的年限,债券的发行人到期必须偿还本金,债券持有人到期收回本金的权利得到法律的保护.债券按期限的长短可分为长期债券 . 中期债券和短期债券.长期债券期限在 10 年以上,短期债券期限一般在 1 年以内,中期债券的期限那么介于二者之间.债券的期限越长,那么债券持有者资金周转越慢,在银行利率上升时有可能使投资收益受到影响.债券的期限越长,债券的投资风险也越高,因此要求有较高的收益作为补偿,而收益率高的债券价格也高.所以,为了获取与所遭受的风险相对称的收益,债券的持有人当然对期限长的债券要求较高的收益率,因而长期债券价格一般要高于短期债券的价格.剩余期限剩余期限是指债券距离最终还本付息还有多长时间,一般以年为计算单位,其计算公式如下：剩余期限＝〔债券最终到期日－交易日〕÷365票面利率债券的票面利率即债券券面上所载明的利率,在债券到期以前的整个时期都按此利率计算和支付债息.在银行存款利息率不变的前提下,债券的票面利率越高,那么债券持有人所获得的债息就越多,所以债券价格也就越高.反之,那么越低.应计天数起息日或上一理论付息日至结算日的实际天数.应计利息应计利息是指自上一利息支付日至买卖结算日产生的利息收入,具体而言,零息债券是指发行起息日至交割日所含利息金额；附息债券是指本付息期起息日至交割日所含利息金额；贴现债券没有票面利率,其应计利息额设为零.应计利息的计算公式如下〔以每百元债券所含利息额列示〕：应计利息额=票面利率÷365×已计息天数×100到期收益率〔Yield to Maturity〕到期收益率〔YTM〕是使债券上得到的所有回报的现值与债券当前价格相等的收益率.它反映了投资者如果以既定的价格投资某个债券,那么按照复利的方式,得到未来各个时期的货币收入的收益率是多少.持有期收益率持有期收益率是指从购入到卖出这段特有期限里所能得到的收益率.持有期收益率和到期收益率的差别在于将来值的不同.修正持久期修正持久期是衡量价格对收益率变化的敏感度的指标.在市场利率水平发生一定幅度波动时,修正持久期越大的债券,价格波动越大〔按百分比计〕.凸性是对债券价格利率敏感性的二阶估计,是对债券久期利率敏感性的测量.在价格-收益率出现大幅度变动时,它们的波动幅度呈非线性关系.由持久期作出的预测将有所偏离.凸性就是对这个偏离的修正.无论收益率是上升还是下降,凸性所引起的修正都是正的.因此如果修正持久期相同,凸性越大越好.1、不同类国债的异同点：2、记帐式国债的发行3、债券在投资组合中的位置4、中国债券市场分布二、债券的含义及特征债券有四个方面的含义：发行人是借入资金的经济主体；投资者是出借资金的经济主体；发行人需要在一定时期还本付息；反映了发行者和投资者之间的债权债务关系,而且是这一关系的法律凭证. 债券具有以下几个基本性质：债券属于有价证券一方面,债券反映和代表一定的价值.债券本身有一定的面值,通常它是债券投资者投入资金的量化表现.同时,持有债券可按期取得利息,利息也是债券投资者收益的价值表现.另一方面,债券与其代表的权利联系在一起,拥有债券也就拥有了债券所代表的权利,转让债券也就将债券代表的权利一并转移.债券是一种虚拟资本债券尽管债券有面值,代表了一定的财产价值,但它也只是一种虚拟资本,而非真实资本.因为债券的本质是证明债权债务关系的证书,在债权债务关系建立时所投入的资金已被债务人占用,因此,债券是实际运用的真实资本的证书.债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动,且债券是独立于实际资本之外的.债券是债权的表现债券代表债券投资者的权利,这种权利不是直接支配财产,也不以资产所有权表现,而是一种债权.拥有债券的人是债权人,债权人不同于财产所有人.以公司为例,在某种意义上,财产所有人可以视作公司的内部构成分子,而债权人是与公司相对立的.债权人除了按期取得本息外,对债务人不能做其他任何干预.三、债券与其他投资方式的联系与区别随着经济的发展,人们投资的渠道越来越多.在众多的投资方式中,到底选择哪一种最为有利？要正确进行决策,就必须像进入商场购物一样,"货比三家",对各种投资方人追根究底,了解熟悉.如今,储蓄、债券和股票已成"三足鼎立"之势,无论在投资参与人数和投资规模上都有较大的差别.下面我们对这三种投资方式进行一番比较,使大家对它们之间的联系和区别有一个初步了解,同时也进一步加深对债券的认识.债券和股票的区别股票是股份公司发给投资者作为投资入股的所有权凭证,购买股票者就成为公司股东,股东凭此取得相应的权益,并承担公司相应的责任与风险.由此可看出,债券与股票同为有价证券,是一种虚拟资本,是经济运行中实际运用的真实资本的证书,都起到募集社会资金,将闲散资金转化为生产和建设资金的作用.同时,股票和债券都可以在市场上流通,投资者通过投资股票和债券都可获得相应的收益.不过,虽然同为有价证券,债券与股票的区别也是极为明显的.主要体现在以下方面：〔一〕筹资的性质不同债券的发行主体可以是政府、金融机构或企业〔公司〕；股票发行主体只能是股份##.债券是一种债权债务关系证书,反映发行者与投资者之间的资金借贷关系,投资者是债权人,发行债券所筹集的资金列入发行者的负债；而股票是一种所有权证书,反映股票持有人与其所投资的企业之间所有权关系,投资者是公司的股东,发行股票所筹措的资金列入公司的资本〔资产〕.由于筹资性质不同,投资者享有的权利不同.债券投资者不能参与发行单位的经营管理活动,只能到期要求发行者还本付息；股票持有人作为公司的股东,有权参加股东大会,参与公司的经营管理活动和利润分配,但不能从公司资本中收回本金,不能退股.〔二〕存续时限不同债券作为一种投资是有时间性的,从债券的要素看,它是事先确定期限的有价证券,到一定期限后就要偿还.股票是没有期限的有价证券,企业无需偿还,投资者只能转让不能退股.企业惟一可能偿还股票投资者本金的情况是,如果企业发生破产,并且债务已优先得到偿还,根据资产清算的结果投资者可能得到一部分补偿.相反的,只要发行股票的公司不破产清算,那么股票就永远不会到期偿还.〔三〕收益来源不同前面已经讲过,债券投资者从发行者手中得到的收益是利息收入,债券利息固定,属于公司的成本费用支出,计入公司运作中的财务成本.在进行债券买卖时,投资者还可能得到资本收益.对于大多数债券来说,由于在它们发行时就会定下在什么时间以多高的利率支付利息或者偿还本金,所以投资者在买入这些债券的同时,往往就能够准确地知道,如果自己持有债券到期的话,未来受到现金的时间和数量.相反,卖出这些债券的投资者也会清楚地了解,由于卖出债券而放弃的未来现金收入.由于这一原因,债券投资一直深受固定收入者的喜爱,如领退休金者、公务员等等.股票投资者作为公司股东,有权参与公司利润分配,得到股息、红利,股息和红利是公司利润的一部分.在股票市场上买卖股票时,投资者还可能得到资本收益.事实上,股票投资者中很大一部分投资的目的并不是着眼于得到股息和红利收入,而是为了得到买卖股票的价差收入,即资本收益.而且,有过投资股票经历的投资者大都会体会到股票投资的最大特点,就是其价格和股息的不确定性,这也是股票投资的魅力之一.由于股息取决于股份公司的获利情况,这是投资者所无法控制的.而且就算公司获得盈利,是否进行分配也需要召开股东大会来决定,未知因素很多,因此股票价格波动比较频繁.〔四〕价值的回归性〔recursive〕债券投资的价值回归性,是指债券在到期时,其价值往往是相对固定的,不会随市场的变化而波动.例如,对于贴现债券来说,其到期价值必然等于债券面值；而到期一次还本付息债券的到期价值,必然等于面值加上应收利息.但是股票的投资价值依赖于市场对相关股份公司前景的预期或判断,其价格在很大程度上取决公司的成长性,而不是其股息分配情况.我们经常可以看到,一个股息支付情况较好。

中国债券发行全解1.债券市场产品简介2016年的债券发行市场无论从市场的票面利率还是发行规模来看，尤其是公司债的发行规模，都刷新了纪录。

下面我将分监管条线简要介绍一下主要接触到的债券产品。

首先，中国债券市场的监管，主要分为三个部门：国家发改委、证监会/交易所、银行间交易商协会，发改委对应的产品主要是企业债，交易所/证监会对应的产品主要是公司债，银行间交易商协会主要负责中票和定向融资工具（即PPN）的监管。

从监管要求来看，企业债的发行要求最为严格，其次是公募的公司债，接下来是中票，最后是非公开的公司债和PPN。

1.1企业债企业债，即大家熟知的城投债，以地方政府独资或者控股的城投公司为发行主体，城投公司的资产主要为土地、道路、基础设施、在建工程等，收入主要来源于工程建设、土地出让以及各种专项收费权等。

企业债的监管政策主要依据发改委出台的《企业债券审核工作手册》，其中需要关注以下几个主要方面：首先，企业债一般要求连续三年盈利，且净资产要达到3,000万元（股份有限公司）或6,000万元（有限责任公司和其他类型企业）以上。

其次，收入方面有几个特殊要求：（1）来源于政府补贴的收入与主营业务收入的比例不能超过3:7（铁路投资公司、地铁及高速公路公司除外）；（2）政府性应收款占净资产的比重要低于40%，（3）政府性应收加在建占净资产的比例要低于60%。

最后还有一个比较特殊的要求：企业债必须有明确的资金用途，一般情况下，发行企业债会选择用于符合国家产业政策导向的投资项目，例如地下综合管廊建设。

1.2公司债接下来说一下最近比较热的公司债，按照发行对象范围不同，公司债大致分公开募集发行和非公开发行两种类型。

公司债的发行有两个硬性条件：首先，是发债企业须不在银监会的融资平台名单内或必须标注为退出类；其次，企业来源于政府的收入不能超过主营业务收入的50%，符合这两个条件的企业都可以考虑选择发行公司债券融资。

1.3非金融企业融资工具接下来介绍一下大家熟知的中票、PPN等非金融企业债务融资工具，如果发行人基本符合企业债和公司债的发行条件，那么就可以考虑选择上述非金融企业债务融资工具，区别主要在于审核机关和主承销商。