案例高盛投资中国生猪养殖
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高盛养猪非“养虎”
近 嚣 皇耋昙兰 譬
美元 ． 资 收 购 湖 南 、 建十 余 全 福 家 养猪 场 ： 是 德 意 志 银 行 涉足 中 国 二
投 资本 来就 有 风 险 ． 资政 策 多 投 变 的 中 国 风 险 更 大 ． 资 农 业 则 是 险 投
上加 险 ！
养 殖业 。
这 两 家 国 际 顶 级 投 行 出人 意 料
国 前 三 大 肉 类 加 工 企 业 占 全 国 的 总
作 为 投 行 ． 盛 是 迟 早 要 退 出 的 高 （ 市或 出售股 权 ） 现 在 猜 测 高盛 退 上 。 出 的 具 体 方 式 为 时 尚 早 。 有 一 点 是 但 可 以 肯 定 的 ． 盛 不 可 能 通 过 操 纵 猪 高 肉价 格 获 益 不 仅 因 为 千 分 之 一 的 市
场份 额 不 足 以左 右 价 格 ． 国政 府 也 中
决 不 会 允 许 关 系 国计 民 生 的 肉价 被
操 纵 连 方便 面 、 色拉 油调 价 都 要 报 发 改委 批 呢 ！ 如 果 中 国 设 立 生 猪 期 货 ， 盛 手 高
里 几 十 万 存 栏 生 猪 和 加 工 、 售 能 力 销
运要 冷链 。 故 国人 有谚 ： 家 财 万 贯 、 “ 带毛 儿 的 不 算” 进 入 养 殖 业 ， 要 有 。 就 扛住 这一 切 风 险 的 心 理 准备 。高盛 在 全 球 管 理 着 种 类 难 以胜 计 的 资 产 ， 从
今 以 后 其 中 的 ３亿 美 元 将 以 生 猪 为
不 像 工 业 生 产 ． 料 价 格 上 涨 ． 业 原 工
年 营 业 额 超 过 ２ ０亿 的 双 汇 集 ０
厂 商 可 以 停 产 观 望 ：成 品 市 场 下 跌 。 工 业 厂 商 可 以 囤货 ： 不 管 什 么 情 况 但 下 养 猪 却 无 法 中 断 ．不 可 一 顿 不喂 食 。成 品储 运 成 本 也 太 高 ， 则 冷 藏 、 存
“猪老板”高盛
惹 进 入新 世纪 后 ， 盛 对 中 国养 猪业 可谓 用 心 不少 。 涨 ，真 的是 高盛 “ 的祸 ” 吗？ 高 ２０－ ２ ０ 年 ，高 盛投 资 的 两 家 中 国 肉制 品行 业 龙头 ０４ ０ ６
企 业— — 双 汇发 展 和 雨 润 食品 的 业 绩 均告 不 菲 ，在 养 肉价格上 涨和高 盛有 关吗？高盛 行业的资金引入到养猪市场来，猪 猪 热 潮 骤 起 的 ２０ ０ ８年 ， 两家 企 业 年 利 润 增 幅 分别 超 是 否 可能 控 制 中国 的猪 肉价格 ？
像 一 个 玩 笑 ，但 最近 猪 肉价 格 的 猛涨 和 高 盛在 中国 早 去 。本轮 猪 肉价 格 的 暴 涨 ，不禁 也 格 上涨 主 要 是什 么原 因导致 的 ？
先 的养 猪 业布 局 ，让 人不 免 觉 得 这 种联 系 也 并非 玩 笑 让人 怀疑 ， 在轮 到猪 肉被 炒 作了？ 现
般 简单 。
王 福 重 ： 和 政 府 的 宏 观 调 这
０７ ０ ８ 若 仅 仅 是 游 资 炒 作 还 好 ，赚 控 有 很 大 关 系。２ ０ 、２０ 年 的
一
国 家 统 计局 数 据 显 示 ，２ １ 年 ７月 ＣＰ 同 比 上 ０１ Ｉ
涨 ６５ ．％。ＣＰ 统 计 的八 大 类 产品 中 ，食品 类 “ 献 ” Ｉ 贡
点 。其 中又 以猪 肉为 首 ，猪 肉价 格 上 涨 了 ５ ．％，影 见 顶 ，高 盛 马 上 把 猪 肉 一 个 月 涨 上 涨 。而猪 肉在食 品 部 分所 占 比重 ６７ 响 价格 总 水 平上 涨 约 １４％。 ．６ ６ ％， 你 说 ７月 见 顶 ， 高 盛 会 在 ７ 约 为三 分之 一 ，占整 个 一篮 子 商品 ０
高盛斥资2—3亿美元养猪外国投资银行偷袭我国农业
一
口气全资收购了十余家专业养猪厂。 ” 记者 发现 ， 以高盛为 代表 的国际私
存在的巨大机会 。
姜华 ， 上海宏 博集 团有 限公 司首席 募股权投资渗透 的不仅是 中国养殖 业的 资本运营 官 ， 此时正在 与德 意志银行洽
整条产 业链 ， 更涉及 中国农 业上下游各 谈该厂 的股权 融资事 宜。他们很看好养 “
农信天地
ＮＯ ＮＧＸＩ ＴＩ Ｎ ＡＮＤｌ
Ｏ
高 盛斥 资 ２ ３ — 亿美元 养猪 外国投 资银行偷 袭我 国农业
“ 盛近期斥 资 ２亿 ～ｊ 高 亿美 元 ， 在 个环节的不同企 业， 中， 当一部分 资 其 相
中国生猪养殖的重点地 区湖南、 福建 一带 金投 向了 中国， 以看 出中国农 业市 场 可
这 一现 象。 近 两年来 ， 国的生猪产 业 者 ， “ 我 他们正在进行深度 的洽谈 。 正在从 ‘ 千家 万户 养殖 ’ ‘ 、 后院养殖 ’ 向 初 步 谈 成 的是 德 殖演 变。王航告 ６ ０ 万 美 元 ， ” ００ 获取 养猪 厂 ３％ 的股 份 。 Ｏ
止高 盛一家 。
肉食 品工业 园， 雨润 、 汇三分天下 。 与 双 入中国大 宗肉食 品消费市场。
事 实上 ， 中国“ 猪” 在 养 的投行 并不 德意志银行如果注资成功 ， 就可以大举进 ２ ０ 年 中， ０７ 德意志银 行面 向全球 发 面对外国投资银行偷袭我国农业的 行 了“ 德银 Ｄ ￥ Ｗ 环球 神农 基金 ” 据悉 ， ， 该 举动 ， 我们应该提高警惕 ， 切不可掉以轻 基 金起购 点在 １ 万美 元 以上 ， 投 资定 心 屈 丽 丽 ） 将 （ 位 于以农产 品为主 的食物产业链 条上各
个领域。
殖行 业， 而且投资的要求很是迫 切。 ”
口气全资收购了十余家专业养猪厂。 ” 记者 发现 ， 以高盛为 代表 的国际私
存在的巨大机会 。
姜华 ， 上海宏 博集 团有 限公 司首席 募股权投资渗透 的不仅是 中国养殖 业的 资本运营 官 ， 此时正在 与德 意志银行洽
整条产 业链 ， 更涉及 中国农 业上下游各 谈该厂 的股权 融资事 宜。他们很看好养 “
农信天地
ＮＯ ＮＧＸＩ ＴＩ Ｎ ＡＮＤｌ
Ｏ
高 盛斥 资 ２ ３ — 亿美元 养猪 外国投 资银行偷 袭我 国农业
“ 盛近期斥 资 ２亿 ～ｊ 高 亿美 元 ， 在 个环节的不同企 业， 中， 当一部分 资 其 相
中国生猪养殖的重点地 区湖南、 福建 一带 金投 向了 中国， 以看 出中国农 业市 场 可
这 一现 象。 近 两年来 ， 国的生猪产 业 者 ， “ 我 他们正在进行深度 的洽谈 。 正在从 ‘ 千家 万户 养殖 ’ ‘ 、 后院养殖 ’ 向 初 步 谈 成 的是 德 殖演 变。王航告 ６ ０ 万 美 元 ， ” ００ 获取 养猪 厂 ３％ 的股 份 。 Ｏ
止高 盛一家 。
肉食 品工业 园， 雨润 、 汇三分天下 。 与 双 入中国大 宗肉食 品消费市场。
事 实上 ， 中国“ 猪” 在 养 的投行 并不 德意志银行如果注资成功 ， 就可以大举进 ２ ０ 年 中， ０７ 德意志银 行面 向全球 发 面对外国投资银行偷袭我国农业的 行 了“ 德银 Ｄ ￥ Ｗ 环球 神农 基金 ” 据悉 ， ， 该 举动 ， 我们应该提高警惕 ， 切不可掉以轻 基 金起购 点在 １ 万美 元 以上 ， 投 资定 心 屈 丽 丽 ） 将 （ 位 于以农产 品为主 的食物产业链 条上各
个领域。
殖行 业， 而且投资的要求很是迫 切。 ”
黑石“卖菜”高盛“收猪” 中国农产品市场全面告急!
黑石“卖菜”高盛“收猪”中国农产品市场全面告急！核心提示: 作为目前国内最具市场开放性和竞争性的行业，农产品行业正在得到越来越多资本的关注。
始于去年延续至今的大蒜、辣椒等农产品价格的上涨，背后闪现出来的都是各路资本推手的身影。
这些炒作农产品的资本推手中既有外资的推波助澜，也有内资的不甘示弱。
近期，伴随着人民币升值预期的升温，国际资本不断涌向市场化的国内农产品市场，领头的则是大名鼎鼎的美国黑石投资集团。
本周一，受到高盛“欺诈门”事件的冲击，亚太股市伴随全球股市跌声一片，国内股市也创出今年以来的最大单日跌幅，金融、地产板块成为领跌市场的主力军。
引人注意的是，在大盘蓝筹股跌势汹涌的同时，农产品板块却是强势依旧，如北大荒、金健米业、新农开发等个股的走势明显强于大盘。
这一方面是因为受到西南大部地区遭遇特大旱灾使得国内农产品未来面临提价的预期影响，另一方面作为目前国内最具市场开放性和竞争性的行业，农产品行业正在得到越来越多资本的关注。
始于去年延续至今的大蒜、辣椒等农产品价格的上涨，背后闪现出来的都是各路资本推手的身影。
这些炒作农产品的资本推手中既有外资的推波助澜，也有内资的不甘示弱。
黑石6亿美元投资寿光物流园力推北京菜篮子香港上市据香港媒体报道，由美国黑石投资集团牵头的基金财团已与中国最大的农产品市场运营商之一的寿光物流园达成协议，将在寿光物流园香港上市之前，对其进行大约6亿美元的投资，占寿光物流园30%的股权。
此次注资是由黑石牵头、包括CapitalGroupCos、刘央的西京投资入股在内的财团共同投资。
东莞证券农产品分析师黄黎明对《证券日报》记者说，“国家政策限制外资控股一些农资战略性产业，比如美国杜邦集团先锋良种国际有限公司控股49%的敦煌种业先锋良种有限公司，国际巨头通过各种方式进入关乎民生发展大计的中国农产品行业，说明这个市场有潜力和空间，也说明他们的眼光。
”作为北京的菜篮子供应基地，山东寿光的蔬菜种植业在国内蔬菜业中占据着行业龙头的位置。
畜牧业成资本
发布时间：2012-02-29来源：长江商报 作者：办公室阅读次数：498正大生猪产业园现场 本报记者 周雯 摄长江商报消息 民以食为天。
去年以来，肉价“一路高歌”，虽近来价格小幅回落，但行情依然好于往年。
去年养一头猪平均可赚400元。
利润之高，让不少资本纷纷看好畜牧业，不惜重金在各地圈地养猪。
正大集团便是其中之一，去年6月，正大100万头生猪产业化项目正式落户襄阳，项目总投资约40亿元。
资产大鳄纷纷角逐“猪市”，畜牧业成“朝阳产业”，猪价能否不再坐“过山车”？带着种种疑问，记者展开了调查。
正大猪住“泰式别墅”享“花园洋房”肉价涨了，“猪身价”也倍增，猪倌们给猪建房子更是一掷千金。
网易CEO丁磊曾表示，自己是在推动一场“鼠标加大粪”的革命，事实上，猪场已不再像我们曾经想象中的那样，臭气哄哄，来去自如，如今不少规模化猪厂已完全实现了电脑操控，设施更是越来越“豪华”。
“泰式别墅”，冬暖夏凉，占地238亩，总投资5500万，绿化面积达7成，这便是将来“正大”猪要住的地方。
21日，记者实地探访了襄州区峪山镇武马岗种猪场，工地内工程车来回穿梭，一排排现代化猪舍初具规模。
进入园区，首先映入眼帘的门卫室已建好，采用泰国建筑特有的方形彩瓦，正大（襄阳）现代农业投资有限公司项目经理常耀辉说，该园区的建筑将全部采用泰式风格，异族风味十足。
记者看到左手边的生活办公综合区楼房框架已建成。
“右手这一片空地，全部做绿化，全区绿化达7成。
后面是食堂，往里走是生猪隔离室，消毒区，将来办公区和养殖区之间还将竖起一道围墙，将两者隔开，每个饲养员进入到养殖区都要洗澡消毒。
”常耀辉介绍。
“猪舍冬暖夏凉。
”走过办公区后，记者看到一排排猪舍框架已搭建完成，全部采用钢架结构，增强密闭性，屋顶用石棉瓦两层吊顶。
“每个猪舍门口，还将建‘水帘’，夏天，抽取地下水后，用大风扇吹水帘，为猪舍降温，冬天，通过照明取暖等为猪舍保温。
”与此同时，猪“别墅”门口还分别立有“门牌”，公猪舍、母猪舍、配种舍、怀孕舍、分娩舍等9个猪舍两边依次排开，每头猪根据状态不同，将分处不同猪舍。
养猪业为何成了香饽饽
养猪业为何成了香饽饽作者：欣雯来源：《中国经济信息》2008年第18期[8月初，市场传来全球资本运作高手高盛收购多家养猪场的消息，让业内一片震惊。
近日，美国艾格菲公司主席SongyanLi致投资者的一封信，声称在中国养猪利润率高达90%，这一消息再次在业内炸开了锅。
]外资悄然游入养猪业外资首次渗透厦门养猪业，由美国艾格菲集团主导的百世腾，日前已悄悄地收购厦门银山猪场。
而在包括福州、南平、龙岩在内的生猪三大产区，目前至少有6家养猪场已被其收入囊中，这意味着国际资本正触及我国农业产业链的深处。
其实，有意涉足养殖业的国际资本并非高盛一家。
2007年10月，私募股权投资基金“优势资本”向内蒙古塞飞亚食品有限公司注入了5000万元。
塞飞亚是一家以肉鸭繁育、养殖加工为主体的新型生态农业企业，近期，即将在美国纳斯达克上市。
与此同时，大型养殖企业上海宏博集团有限公司在把融资需求抛向市场后，短时间内就收到了德意志银行等近百家私募股权投资基金的投资意向。
不久前在一个投资洽谈会上，新加坡生物能源开发有限公司总经理许德兴明确表示，他在寻找中国“产子业”的投资机会。
在新加坡，“产子业”的意思就是养殖业。
去年新希望集团董事长刘永好就高调表示未来的3至5年他将投资40亿至50亿元，在全国建立100个左右的养猪合作群体，每个群体年产15万至30万头猪，形成真正的养猪集群。
中信证券农林牧渔行业分析师毛长青：现在养猪可能不是好时候。
猪肉是最大的农产品之一，粮食总产值8000亿，猪肉产值也差不多有七八千亿。
我觉得他们来养猪不是什么坏事，这个产业本身就比粮食市场更放开，种粮要土地，土地是限制较大的，而养猪对场地要求不高。
从整个养殖结构看，国内规模养殖比例不高，正在从以散养为主、以家庭为单位的小农模式，在逐步走向规模化，这个过程中外资参与没有什么，不可能影响到国内安全，猪肉最终还是取决于市场价格。
重新认识养殖业价值在许多人看来，养猪又脏又累，是“老土”的行业。
案例高盛投资中国生猪养殖
在金融财务这块领域上，1998年高盛就已成为中国价值十 亿美元主权债券发行的主承销商，而且在过去十年期间， 中国对外发行的的三次共计三十亿美元的主权债券，高盛 都是主承销商。
7
另外，高盛与大陆各家银行、大型企业也保持良好 的关系，它是这些企业的顾问、合作伙伴，甚至是 投资者。
例如，高盛是中国银行、中石化、中石油的上市承 销商；联想集团、中国网通的投资顾问；并提供资 金协助工商银行、长城资产管理公司处理不良资产。
2021/4/20
ห้องสมุดไป่ตู้
2000—2009猪肉价格走势
27
2021/4/20
关于高盛投资养猪
外资进入我国养猪业就可以加快我国养猪产业的规模 化进程、影响未来生猪价格的定价权、甚至对市场产生 垄断等看法是不准确的，也高估了外资的作用，起码目 前是这样，因为： 1、我国养猪生产规模大，2006年产值6336.7亿元 （2007年产值可能还要大一些），区区2～3亿美元，占 不了多大的分额，如果这些投资全部形成生产力，每年 的出栏猪数量就是200万头左右，不足以影响市场的供 求（收购的猪场原本也养猪）和定价权，也不足以从总
12
2021/4/20
生猪养殖业的特点
（3）养殖规模化不足。养殖方式比较粗放，生猪养殖主 要以散养为主；在我国，一般认为每户养殖在500头以上 就是规模养殖，2004年，我国生猪规模养殖量占的比重 为11.80%。美国生猪的规模化养殖达到了很高的水平， 养殖量大于5000头的养殖户生猪养殖量占比高达53%。
2021/4/20
对于养猪农民来说，如果有生猪期货，他可以参考期货未 来的价格，自己跟屠宰厂和生猪贸易商事先签订合同，订好 价格，实现“先卖后养”，不管市场价格如何变化，都可以 确保得到预期稳定的利润，这样一来，他就会比较放心大胆 地去养猪。
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另外，高盛与大陆各家银行、大型企业也保持良好 的关系，它是这些企业的顾问、合作伙伴，甚至是 投资者。
例如，高盛是中国银行、中石化、中石油的上市承 销商；联想集团、中国网通的投资顾问；并提供资 金协助工商银行、长城资产管理公司处理不良资产。
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ห้องสมุดไป่ตู้
2000—2009猪肉价格走势
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关于高盛投资养猪
外资进入我国养猪业就可以加快我国养猪产业的规模 化进程、影响未来生猪价格的定价权、甚至对市场产生 垄断等看法是不准确的，也高估了外资的作用，起码目 前是这样，因为： 1、我国养猪生产规模大，2006年产值6336.7亿元 （2007年产值可能还要大一些），区区2～3亿美元，占 不了多大的分额，如果这些投资全部形成生产力，每年 的出栏猪数量就是200万头左右，不足以影响市场的供 求（收购的猪场原本也养猪）和定价权，也不足以从总
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生猪养殖业的特点
（3）养殖规模化不足。养殖方式比较粗放，生猪养殖主 要以散养为主；在我国，一般认为每户养殖在500头以上 就是规模养殖，2004年，我国生猪规模养殖量占的比重 为11.80%。美国生猪的规模化养殖达到了很高的水平， 养殖量大于5000头的养殖户生猪养殖量占比高达53%。
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对于养猪农民来说，如果有生猪期货，他可以参考期货未 来的价格，自己跟屠宰厂和生猪贸易商事先签订合同，订好 价格，实现“先卖后养”，不管市场价格如何变化，都可以 确保得到预期稳定的利润，这样一来，他就会比较放心大胆 地去养猪。
高盛并购双汇案例分析
管理结构 1.4双汇管理结构
管理团队及架构： 管理团队及架构：
双汇集团实施集团化管控模式，按照产业布局 和发展需要，建立鲜冻品事业部、肉制品事业部、 化工包装事业部、养殖事业部等，推行目标管理、 预算管理、标准化管理、供应链管理、质量管理和 企业的信息化。
控股股东和实际控制人： 控股股东和实际控制人：
三大看点
1、双汇发展实际控制人变成兴隆公司。 双汇发展的实际控制人由外资，变成双汇员工全部持股的兴隆 公司,。这对有利于民族品牌的保护,有利于 双汇实际控制人主 动的贯彻自己的发展战略和意图, 有利于双汇的长远经营。 2、消除了同业竞争,减少了关联交易。 双汇发展收纳了集团公司所有与屠宰与加工肉制品相关的资产 ,消除与集团的同业竞争,,有利于双汇发展的所有股东。。 3、资产重组与置换价格确定。 本次资产重组涉及两方面内容:一是对罗特克斯定向增发,用于 吸收合并该公司持有的股权;二是对双汇集团定向增发 。。本 次资产重组基本为双汇未来发展扫除障碍。
运营路径
股权结构图
借助本次资产重组方案的 实施，双汇管理层最终获得 双汇海外控股主体53%的 表决权，从而最终获得了双 汇集团的法律意义上的控股 权。
双汇发展重大资产重组
经历了8个月的焦急等待，2010年11月29号，双 汇发展连发18条公告，公布了一揽子资产重组方 案。资产重组方案包括资产置换、换股吸收合并以 及资产认购。 方案显示：第一，双汇发展将以双汇物流85%股 权与双汇集团旗下22家公司股权进行置换，并以 51.94元/股的价格向双汇集团非公开发行A股购买 置入资产中价值超过置出资产部分；第二，向罗特 克斯发行A股购买罗特克斯认股资产；第三，以换 股方式吸收合并广东双汇、内蒙古双汇等五家公司 。
备受争议-双汇式 备受争议 双汇式MBO 双汇式
管理团队及架构： 管理团队及架构：
双汇集团实施集团化管控模式，按照产业布局 和发展需要，建立鲜冻品事业部、肉制品事业部、 化工包装事业部、养殖事业部等，推行目标管理、 预算管理、标准化管理、供应链管理、质量管理和 企业的信息化。
控股股东和实际控制人： 控股股东和实际控制人：
三大看点
1、双汇发展实际控制人变成兴隆公司。 双汇发展的实际控制人由外资，变成双汇员工全部持股的兴隆 公司,。这对有利于民族品牌的保护,有利于 双汇实际控制人主 动的贯彻自己的发展战略和意图, 有利于双汇的长远经营。 2、消除了同业竞争,减少了关联交易。 双汇发展收纳了集团公司所有与屠宰与加工肉制品相关的资产 ,消除与集团的同业竞争,,有利于双汇发展的所有股东。。 3、资产重组与置换价格确定。 本次资产重组涉及两方面内容:一是对罗特克斯定向增发,用于 吸收合并该公司持有的股权;二是对双汇集团定向增发 。。本 次资产重组基本为双汇未来发展扫除障碍。
运营路径
股权结构图
借助本次资产重组方案的 实施，双汇管理层最终获得 双汇海外控股主体53%的 表决权，从而最终获得了双 汇集团的法律意义上的控股 权。
双汇发展重大资产重组
经历了8个月的焦急等待，2010年11月29号，双 汇发展连发18条公告，公布了一揽子资产重组方 案。资产重组方案包括资产置换、换股吸收合并以 及资产认购。 方案显示：第一，双汇发展将以双汇物流85%股 权与双汇集团旗下22家公司股权进行置换，并以 51.94元/股的价格向双汇集团非公开发行A股购买 置入资产中价值超过置出资产部分；第二，向罗特 克斯发行A股购买罗特克斯认股资产；第三，以换 股方式吸收合并广东双汇、内蒙古双汇等五家公司 。
备受争议-双汇式 备受争议 双汇式MBO 双汇式
高盛收购双汇的案例分析
资本运营姓名：赵雅淑班级：会计113 班学号：119034137 任课老师：张红侠高盛收购双汇的案例分析摘要：随着世界经济的高速发展和经济的全球化，海外并购越来越成为企业成长、发展、壮大的重要途径。
本文以海外并购的基础理论为依据，对高盛收购双汇的动机、方式、收购价格问题进行研究，并通过对高盛收购双汇后的经营绩效和走势的评价来分析高盛的收购效果。
最后进行总结，提出了对海外并购中过企业的一些看法和启示。
本文的写作，希望能够对中国企业走出国门海外并购提供一些建议和参考依据。
关键字：海外并购高盛集团双汇公司并购动机并购影响运营途径亮点与不足股权拍卖企业介绍：高盛集团（Goldman Sach9 , —家国际领先的投资银行和证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。
高盛集团成立于1869 年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23 个国家拥有41个办事处。
其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。
同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。
双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市。
目前，总资产60 多亿元，员工40000人，年屠宰生猪1500万头，年产肉制品100 多万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2006年中国企业500 强排序中列154位。
双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国12 个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31 个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有6000 多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。
双汇集团在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场，每年进出口贸易额2 亿美元。
原因分析2.高盛收购双汇的动机（1）分散化投资，规避风险的目的。
美国高盛本身是投资银行业的公司，投资于双汇集团这种肉类加工企业是高盛多元化经营的表现。
养猪成本分析
养猪成本分析近一年里，有10家左右的企业宣布进入养猪行列，其中不乏地产商、投资机构等。
在暴涨暴跌的“猪周期”影响下，许多散户热情退烧，选择退出市场，也给大企业转行当猪倌腾出了市场空间而在前一轮猪周期中进入养猪行业的企业，现在已经开始盈利近几年，养猪道路上越来越多大型企业集团加入，成为一道独特景观。
前几年有高盛、网易、泰国正大集团养猪，今年又有房地产企业美林基业，投资机构联想投资、九洲投资等一串串看似与猪搭不上关系的企业，出现在养猪名单中，而与农村散户相比，他们的资金实力雄厚，投入资金动辄上亿元。
猪用干湿料槽：为何越来越多的人迷上了当猪倌？早期加入养猪行业的企业又是否获得了回报？大量外来密集资金加入传统的养猪行业，会对猪肉市场带来什么影响？本期《华西财侦局》将带您破解这一谜题。
目前养一头猪的利润养殖成本：1300元卖出批发价：1800元养猪收入：400多元利润率：约22%从仔猪到屠宰，大概需要7个月的时间欧式最新款漏粪板模具：长1.5米x宽0.6米x厚7公分漏粪孔径：1.6公分：【现象】跨界养猪房企、投资机构凑热闹曾经是药老板的泸州叙永人杨炳秋2006年下半年开始饲养生猪。
2007年，随着肉价上涨，尝到养猪甜头的杨炳秋，正式转行进入养猪业。
现在，他已成立了生态猪养殖专业合作社。
“现在成员已有100多家了”。
不仅杨炳秋这样的小老板，许多大企业也开始争当猪倌。
近一年时间里，有10家左右的企业宣布进入养猪行列，其中甚至包括房地产企业、投资机构等。
南京富腾地产董事长程君玲创办了富腾农康农牧发展，如今已成为南京最大规模的养猪企业之一。
广州开发商美林基业副总裁刘远德在今年7月也表示，将投资1.5亿建广州最大单体养猪场。
同样在7月，联想投资、九洲投资注资成立江苏常州市立华畜禽，计划到2015年新建养鸡、养鹅、养猪一体化公司8-10家。
【疑问】利润22% 为啥散户还不愿养了?为什么这么多企业愿意来养猪？杨炳秋给记者算了一笔账：一头猪从仔猪到屠宰，大概需要7个月的时间，目前每头猪养殖成本1300块左右，批发价1800元左右，一头猪可以赚400多元，利润率约22%。
【投资】中国大陆外资在各行业投资情况
【关键字】投资根据中国招商局统计局参考消息高盛摩根资料编在中国已开放的产业中，每个产业中，排名前 5 位的企业几乎都由外资控制：中国28个主要产业中，外资在21 个产业中拥有多数资产控制权。
从行业上看，银行、保障、电信、汽车、物流、零售、机械制造、能源、钢铁、IT、网络、房地产等，凡此种种，这些热门行业都已经有外资进入。
并购方阵营中，来自美国的跨国公司最多，占比超过30%，欧盟企业次之，约占27%，其余来自东盟和日本等。
从资金来源看，国外收购资金主要包括两种：跨国企业、QFII及各种私募基金，而且，近年来国际私募基金逐渐成为并购的主角。
1.矿产贵州烂泥沟金矿远景储量在150吨以上,云南播卡金矿探明储量为150吨,辽宁营口市猫岭金矿远景储量达300吨，这三个世界级大型金矿都被境外资本轻易拿走了控制权，外资控股分别为85%,90%,79%.2.银行1).中国工商银行：2006年，美国高盛集团、德国安联集团及美国运通公司出资37.8亿美元（折合人民币约295亿）入股工商银行，收购工行10％的股份，收购价格1.16元。
上市后，按照盘中价格6.77元计算，市值最高达到2755亿元，三家外资公司净赚2460亿元人民币，不到一年时间投资收益9.3倍，世界罕见。
2).中国银行：苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡控股、瑞银集团和亚洲开发银行投资中国银行共51.75亿美元（合人民币约403亿），收购价格1.22 元。
上市后，按照盘中价格6.26元计算，市值最高达到2822亿元，四家外资公司净赚2419亿元人民币，不到一年时间投资收益6.6倍。
3).兴业银行：2006年，香港恒生银行、新加坡新政泰达和国际金融公司共出资27亿，以每股2.7元的价格购入兴业银行10亿股，上市后，股价达到37元多，三家外资公司净赚370亿。
根据《参考消息》报道，以后每年都有300％以上回报。
该银行上市募集资金共159.95 亿，等于全部送给了三家外资公司。
跨国食品企业在我国投资策略论文
跨国食品企业在我国的投资策略摘要：本文分析了跨国食品企业在我国食品产业的投资情况，概括了其投资的领域分布，总结了投资的两阶段特征。
进而指出了跨国食品企业对我国食品产业的投资策略，即投资与贸易相结合的策略，谋取食品产业链控制的策略和追求期权收益的策略。
关键词：跨国公司、食品产业、产业链控制、实物期权策略1 序言随着我国开放进程的不断推进，众多跨国公司纷纷到我国投资发展，这其中，就包括跨国食品企业。
他们的投资覆盖了食品产业的各个领域，从食品原料的生产、食品加工、食品制造到食品的流通，甚至是餐饮行业，随处可见跨国公司的身影，跨国食品企业已经渗透到了我国食品产业的各个领域。
一些食品产业发展中的问题更是与跨国公司密切相关。
如大豆种植与压榨行业的发展困境，啤酒行业的全行业外资并购等等，这些问题已经引起了广泛的关注，但还缺乏全面的研究。
我们有必要站在整个食品产业的角度，全面而深入地分析跨国食品企业在我国的投资行为和投资策略，及早采取有力措施予以应对。
2 投资领域概况食品是我国最早对外开放的产业，也是外资发展非常活跃的产业。
食品产业链的多个行业环节中，都有跨国公司的参与和影响。
如果按产业链的前后关联顺序将整个食品产业分为食品原料生产业、食品加工业、食品制造业、食品流通业和餐饮行业这样几个不同的部分，依次分析各组成部分，我们可以发现，跨国食品企业已经将触角伸入了我国食品产业链中的各个环节，在一些环节中，跨国食品企业已担当了重要的角色。
(1)食品原料生产业在食品原料生产领域，全球最大的转基因技术巨头孟山都公司已在我国组建了多个合资公司，并且还获得了农业部发放的抗农达基因改造大豆、转基因玉米及转基因棉花的永久性进口安全证书。
世界上最大的玉米种子生产商美国先锋公司已经有10余个国外玉米品种在我国通过国家级或省级审定，而且先锋公司早在2002年就在我国成立了合资企业。
泰国正大集团、荷兰纽内姆种子公司、美国好乐种子公司等都在我国成立了合资种子公司。
高盛收购双汇的案例分析
资本运营
姓名：赵雅淑
班级：会计113班
学号：119034137
任课老师：张红侠
高盛收购双汇的案例分析
摘要：随着世界经济的高速发展和经济的全球化，海外并购越来越成为企业成长、发展、壮大的重要途径。本文以海外并购的基础理论为依据，对高盛收购双汇的动机、方式、收购价格问题进行研究，并通过对高盛收购双汇后的经营绩效和走势的评价来分析高盛的收购效果。最后进行总结，提出了对海外并购中过企业的一些看法和启示。本文的写作，希望能够对中国企业走出国门海外并购提供一些建议和参考依据。
（2） 投资中国的具有成长性并在行业中具有显赫地位的公司，把控长期利润的目的。目前双汇是中国最大的肉类加工基地，肉制品国内市场占有率达到35%，是肉类加工企业的老大；另一方面，中国的肉类加工量在全部肉制品产量中仍然只占较低的比例，而肉制品本身同样具有巨大的增长空间，预计未来五年食品加工行业的年增长率将达到25%。双汇的这种特质，应该也是高盛选择收购的一个重要原因。
（3）高盛的高价 高盛抛出高价20.1亿收购双汇集团条件：
第一、受让方必须继续使用双汇商标；第二、不得同时参股国内其他同行业企业；第三、不能把作为世界上知名的投资银行，在人才、管理和国际市场资本运作及行业整合等方面具有丰富的经验，可以预见，高盛入主后，将会进一步推动双汇的发展，提升其投资价值，双汇发展将有望获得更大的发展空间。第一、高盛的入主将有助于双汇完善治理结构，公司治理和与大股东的关联交易是影响双汇未来发展和投资价值的重要问题。高盛入主后，将利用其自身的人才优势，完善双汇发展的治理结构，解决与大股东的关联交易问题，从而提升其管理水平。第二、高盛的入主可以利用其强大的资金实力，进一步的促进双汇纵向和横向扩张。同时控制价值链的主要环节，可以有效控制成本、实施统一的质量控制，增强企业的竞争力；而产品线的扩张、产品品种的完善，一方面可以满足更多的需求，另一方面可以提升其市场份额，提高其市场地位和市场的话语权。因此，对于双汇而言，有这样一个强大的资金后盾，将更好的促进其产业的上下游企业的扩展，更好的促进其发展。第三、高盛的入住将对实现肉类加工行业的整合起到不可估量的作用。肉制品加工行业企业较多，竞争较为激烈，存在很大的行业整合空间。双汇发展未来可以将利用高盛丰富的资本运作经验，抓住市场时机，兼并和收购其他同行，实现更快的外延式增长和全国范围内的布局。
姓名：赵雅淑
班级：会计113班
学号：119034137
任课老师：张红侠
高盛收购双汇的案例分析
摘要：随着世界经济的高速发展和经济的全球化，海外并购越来越成为企业成长、发展、壮大的重要途径。本文以海外并购的基础理论为依据，对高盛收购双汇的动机、方式、收购价格问题进行研究，并通过对高盛收购双汇后的经营绩效和走势的评价来分析高盛的收购效果。最后进行总结，提出了对海外并购中过企业的一些看法和启示。本文的写作，希望能够对中国企业走出国门海外并购提供一些建议和参考依据。
（2） 投资中国的具有成长性并在行业中具有显赫地位的公司，把控长期利润的目的。目前双汇是中国最大的肉类加工基地，肉制品国内市场占有率达到35%，是肉类加工企业的老大；另一方面，中国的肉类加工量在全部肉制品产量中仍然只占较低的比例，而肉制品本身同样具有巨大的增长空间，预计未来五年食品加工行业的年增长率将达到25%。双汇的这种特质，应该也是高盛选择收购的一个重要原因。
（3）高盛的高价 高盛抛出高价20.1亿收购双汇集团条件：
第一、受让方必须继续使用双汇商标；第二、不得同时参股国内其他同行业企业；第三、不能把作为世界上知名的投资银行，在人才、管理和国际市场资本运作及行业整合等方面具有丰富的经验，可以预见，高盛入主后，将会进一步推动双汇的发展，提升其投资价值，双汇发展将有望获得更大的发展空间。第一、高盛的入主将有助于双汇完善治理结构，公司治理和与大股东的关联交易是影响双汇未来发展和投资价值的重要问题。高盛入主后，将利用其自身的人才优势，完善双汇发展的治理结构，解决与大股东的关联交易问题，从而提升其管理水平。第二、高盛的入主可以利用其强大的资金实力，进一步的促进双汇纵向和横向扩张。同时控制价值链的主要环节，可以有效控制成本、实施统一的质量控制，增强企业的竞争力；而产品线的扩张、产品品种的完善，一方面可以满足更多的需求，另一方面可以提升其市场份额，提高其市场地位和市场的话语权。因此，对于双汇而言，有这样一个强大的资金后盾，将更好的促进其产业的上下游企业的扩展，更好的促进其发展。第三、高盛的入住将对实现肉类加工行业的整合起到不可估量的作用。肉制品加工行业企业较多，竞争较为激烈，存在很大的行业整合空间。双汇发展未来可以将利用高盛丰富的资本运作经验，抓住市场时机，兼并和收购其他同行，实现更快的外延式增长和全国范围内的布局。
人造革之春
论是 生 产线 的数量 还 是生 产 量在世
界 范 围 内都 处 于 领 先 地 位 ， 到 目前为
止 中国已成 为世 界上合成革 的生 产
大国、 消费大国。 公司居于 P U 革基
布行业 的 前列 ， 市场 占有率 较高且 比
较稳 定 ， 随 着 仿皮 制品 替 代 高 昂的真
皮革 ， 预计P U 革基 布市场需 求将高
使之 外观 看不 到底 布的 存在 。 P U 革
的物 理 性能 要 比P V C 革好 ， 耐 曲折、
柔软度好、 抗拉强度
大 、
具 有透 气
性 (P V C 无 )， P U 的 手 感 柔 软 ， P V C 的
手感较硬 ， 很易区别 ， P U 革的价格
比 P V C 革要 高 1- 3 倍 。
服装、
鞋 、
箱包 、
家具 、
汽车内
饰 等每 年 消费 了大 量 动 物 皮革 ， 平
均 一 台轿车需要 相 当于 两头 牛 的牛
皮，
猪、
牛 、
羊皮价 格 飙 升 ，
加上制革
过程污染大 ， 而 P U 革的物理性能 已
具优于天 然皮革 的特征 ， P U 革的花
纹 造型 比真皮革要 丰富多彩 ， 选 用
速增长 。 E 圃
4 0 卜 管理 与财富 舟逸世纪 传媒 BCM
去 年 以 来 ， 猪 牛 肉价 格 出现 暴 涨 ， 几 近 翻 倍 ， 叫人 “ 望 肉却步 ” ， 养 猪养牛 的福成五 丰、 罗牛 山等纷纷
预 喜 ， 而 高 昂的 肉价也 令东 莞市不 得
不 收 回 “ 禁 猪令” ， 美 国高盛 显 然 是
看 中其 中的 “
商机 ” 。
战略就是一种布局和取舍
战略就是一种布局和取舍2009-5-8 16:11:53【作者】仁达方略王吉鹏战略就是一种布局和取舍。
彼得·德鲁克曾经指出，战略管理是实现企业使命与目标的一系列决策和行动计划，任何行动从语义学的角度分析都会包含这样几个问题：做什么？由谁做和为谁做？怎么做？在哪里做和何时做？战略管理大师迈克尔·波特认为，战略是定位、取舍和建立活动之间的一致性就是企业在竞争中做出取舍，其实质是确定什么可以不做。
一些成功的企业家都曾围绕企业的核心能力做出布局和取舍，或进或退，从而实现企业的战略转型与定位。
如联想放弃多元化重新回归PC业务、IBM剥离全球PC业务、高盛布局中国农业、明基放弃西门子……以高盛为例，报道称，2008年下半年高盛斥资2亿至3亿美元，在中国生猪养殖重点地区湖南、福建一口气全资收购了10余家专业养猪厂。
高盛为什么要养猪？难道中国没有更具投资价值的公司了？其实，早在2004年，高盛就开始布局中国农业市场。
高盛在双汇最大的竞争对手雨润食品集团有限公司持有13%的股权，并在雨润2005年下半年香港上市时，承销了其首次公开募股。
到2006年4月，高盛以20.1亿元中标价格夺得双汇集团100%股权，之后虽然所持双汇股份下降到52.86%，但仍然处于绝对控股地位。
随着中国养殖规模化、专业化大举推进，已抓住了加工环节的高盛当然不会放弃向对市场和价格更有影响力的产业上游推进，这就不难解释高盛为什么会养猪了。
单从投资的角度，高盛落子生猪养殖，不仅可以分散投资风险，还可以完善在中国的农业产业链的投资，谋求更广泛的市场收益。
由于国内生猪养殖的集中度并不高，提前布局不仅可以降低进入的成本，还有助于形成规模扩张的先发优势。
更重要的是，如今农副产品的竞争已然是整条产业链的竞争，高盛推进上下游一体化的布局符合产业发展趋势。
高盛投资生殖养猪业，是一种战略上的布局，给中国企业带来了一些启示和灵感。
但是，中国企业在拟定战略的时候，切不可盲目大跃进，而应该审时度势，根据企业的实际需求和经济环境进行取舍。
外资扎堆来华养猪
６６ ． 美 元 在 山东 利 津 建 设 透 露 ， ０８ ７万 此次 投 资艾 格 菲来 华 养猪 成 威胁 。” １０万 头 养 猪 场 。此外 ， 者 从 的最 大 投 资方 正 是德 意志 银 行 ， ０ 记
上 海 宏 博 集 团一 位 赵 姓 负 责 人 融 资达 ４ ０ １ ０万 美 元 。该 人 士透 还 是 以农 户 散养 为 主 ， 不像 美 并 处 证 实 ， 德 意 志 银 行 已 注 资 露 ， 这些 外 资看 中的 不仅 仅 是 中 国 等 发 达 国家 那 样 集 中程 度 很
福 建 等 地 建 立 新 的 万 头 养 猪 基 的 肉类 加 工 企 业 以及 销 售 渠 道 是很 大 ， 不用 担心 。” 州市 养猪 福
地。
和 品牌 做 支撑 ， 样 从 生猪 养殖 协会 林副秘 书长说 。 这 对 于 艾 格 菲 ２０ ０ ９年 养 猪 １ ０万 头 的 目标 ， 国 肉类 协 会 ０ 中
产 品批 发 市场 肉类 大 厅 ， 者看 在 中 国 大 规 模 收 购 养 猪 场 而成 表示 。 记
到来采 购 的批 发 商贩 来 来往 往 。 为媒体 的焦 点 。 商户 都表 示近 来 生 意 是 今 年 春
节 过后 最好 的 。
美 国 艾 格 菲 集 团 以 生 产 饲
对 艾 格 菲 在 国 内大 规 模 收
华投资养 猪 却热度 不减 。
已有 １ Ｏ多家外 资进入
购 了 ２ 养 猪场 ，存栏 量 约 为 产基 地 ， 出栏 十万 头 规模 。预 ５个 年 计 ２０ ０ ８年 艾 格 菲将 投 资 １ ０亿
８月 初 高 盛 来 华 投 资 ２亿 ４ 头猪 。 ０万
美 元 在 江 西 、 海 、 西 、 南 、 为基础 的。 上 广 海 高盛 就有 双汇 和雨 润 “ 们都 调 查 了 ，收购 的规 模不 我
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2
2021/3/2
美国高盛投资中国
图为纽约的高盛总部大 楼。
作为“华尔街最诡秘的 投资银行”，高盛凭借 十分娴熟而又别具一格 的资本经营，积极布局 中国。
3
2021/3/2
低调的地产大鳄
首先，高盛通过收购不良资产打包中国房地产。 如，在2003年高盛与华融资产和长城资产管理 公司签署的近百亿元不良资产处置协议中，其 中约50％属于地产不良资产，而仅凭这一已经 到手的资源，高盛就可以在中国房地产市场发 出举足轻重的声音。
14
2006年，双汇、金锣、雨润三家肉类行业龙头企 业屠宰生猪仅占我国生猪屠宰总量的5％不到， 而美国前三家肉类加工企业总体市场份额已超过 65％。
从肉类的深加工率上看，2006年该比例为11.80%， 发达市场一般在50%以上。
2021/3/2
生猪养殖产业拥有较高的回报率
以出售一头90kg肥猪为例，其中，仔猪按10kg计算， 不计人工成本和设备折旧。目前10kg的仔猪国内均价 大约是245元/头。饲料方面，按照全群料重比3.5计算， （90－10）*3.5=280kg，饲料按均价2.3元/kg计算， 那么饲料成本总共约280kg*2.3元/kg=644元。一般一 头猪全程疫苗(15)+兽药（20）＝35元，水电约10元/ 头。一头猪的成本大约：245＋644＋35＋10＝934元。 目前国内生猪价格均价是15.1元/kg左右，那么一头 90k重的生猪的出售价格约1359元，一头生猪的养殖利
10
而之前一年，高盛在双汇最大的竞争对手雨润食 品集团有限公司持有13％的股权，并占有12个董 事会席位中的2席。
2008年，高盛再次投资2亿-3亿美元，在中国生 猪养殖的重点地区湖南、福建一带全资收购了十 余家专业养猪厂。高盛的一番跑马圈猪在业内引 起巨大反响。
2021/3/2
生猪养殖业的特点
月3日，我国最大的肉食品加工企业之一的雨润食品集团
在香港联合交易所主板挂牌上市，高盛持有雨润食品（H
股）9547.04万股，占已发行普通股比例6.24%.
9
2021/3/2
高盛构建猪肉产业链
2006年4月26日，高盛以20.1亿元中标价格夺得双汇集 团100％股权，不久后再次以5.62亿元价格收购上市公 司双汇发展（000895）25％股权，从而使得高盛集团 实际控制双汇发展60.72％股权。股改支付对价后，高 盛集团所持双汇发展将下降到52.86％，但仍然处于绝 对控股地位。
（1）规模大。我国生猪养殖规模世界第一，2006年， 我国生猪存栏量为4.94亿头，出栏量为6.81亿头；
（2）养殖区域集中化。我国的生猪养殖主要集中在 四川、河南和湖南等省份，以猪肉产量计，三省占 全国的比重超过25%，其中四川数量一直位居第1位， 近几年来，比重均在10%以上，前10位的省份合计占 全国的比重在65.60%；
企业并购：谋胜于算
2021/3/2
高盛进入中国所瞄准的目标，也是尽可能地获得中国企业 的控制权。作为投资银行，高盛取得目标企业的控股权， 其直接目的就场，以进一步分享股价收益。
2006年5月出资20.1亿元人民币入主双汇公司；2005年10
（4）养殖环境卫生条件较差，易受疾病影响。加大了生 猪供给和生猪价格的周期性波动幅度。
13
2021/3/2
猪肉产业链
目前，由于我国猪肉产业链下游的生猪屠宰加工业和猪肉 加工行业的集中度较低，使得行业利润主要集中在养殖业。
目前，我国的屠宰及肉制品产业非常分散，全国肉类行业 有3万多家畜禽定点屠宰企业，其中规模以上企业2531家， 在数量上仅占10％不到，行业集中度比较低。
2021/3/2
高盛描绘的中国地产业“路线图”是： 以上海为根据地，重点进攻北京、广州、
深圳等一线城市，逐渐圈占二线城市。尽 管如此，高盛一再否认意在中国地产。
6
2021/3/2
介入金融
2006年1月，高盛公司、美国运通公司和德国安联保险公司 决定向中国工商银行投资，4月认购工商银行8.45％的股份， 价值38亿美元，其中高盛出资25.8亿美元，获得5.75％的 股份，安联集团投资十亿美元，美国运通投资两亿美元。
在金融财务这块领域上，1998年高盛就已成为中国价值十 亿美元主权债券发行的主承销商，而且在过去十年期间， 中国对外发行的的三次共计三十亿美元的主权债券，高盛 都是主承销商。
7
另外，高盛与大陆各家银行、大型企业也保持良好 的关系，它是这些企业的顾问、合作伙伴，甚至是 投资者。
例如，高盛是中国银行、中石化、中石油的上市承 销商；联想集团、中国网通的投资顾问；并提供资 金协助工商银行、长城资产管理公司处理不良资产。
16
润：1359－934＝425元/头。
2021/3/2
12
2021/3/2
生猪养殖业的特点
（3）养殖规模化不足。养殖方式比较粗放，生猪养殖主 要以散养为主；在我国，一般认为每户养殖在500头以上 就是规模养殖，2004年，我国生猪规模养殖量占的比重 为11.80%。美国生猪的规模化养殖达到了很高的水平， 养殖量大于5000头的养殖户生猪养殖量占比高达53%。
案例：高盛投资中国生猪养殖
2021/3/2
背景介绍
美国高盛投资中国
高盛在华的投资
高盛构建猪肉产业链
猪肉产业链发展趋势
生猪养殖业的特点
生猪价值链
1
2021/3/2
背景介绍:
2008年，高盛近期斥资2亿至3亿美元，在中国生 猪养殖的重点地区湖南、福建一带全资收购了十 余家专业养猪厂。
据了解，德意志银行也正在大规模布局中国的养 殖业。专家称，外资大举进军中国农业有利有弊， 政府应采取措施防止潜在风险。
4
高盛还以“隐形渠道”浸入中国房地产市场。 白厅基金是目前世界上规模最大的房地产投资者，
他是高盛国际下属的一个子公司，超过一半的股份 属于高盛。而正是该基金2005年在上海以1.076亿 美元的价格一口吃下了上海市福州路318号的高腾 大厦，成为上海迄今为止成交价格最高的地产买卖。 （2007年底，高盛以1.5亿美元卖出。）
2021/3/2
美国高盛投资中国
图为纽约的高盛总部大 楼。
作为“华尔街最诡秘的 投资银行”，高盛凭借 十分娴熟而又别具一格 的资本经营，积极布局 中国。
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2021/3/2
低调的地产大鳄
首先，高盛通过收购不良资产打包中国房地产。 如，在2003年高盛与华融资产和长城资产管理 公司签署的近百亿元不良资产处置协议中，其 中约50％属于地产不良资产，而仅凭这一已经 到手的资源，高盛就可以在中国房地产市场发 出举足轻重的声音。
14
2006年，双汇、金锣、雨润三家肉类行业龙头企 业屠宰生猪仅占我国生猪屠宰总量的5％不到， 而美国前三家肉类加工企业总体市场份额已超过 65％。
从肉类的深加工率上看，2006年该比例为11.80%， 发达市场一般在50%以上。
2021/3/2
生猪养殖产业拥有较高的回报率
以出售一头90kg肥猪为例，其中，仔猪按10kg计算， 不计人工成本和设备折旧。目前10kg的仔猪国内均价 大约是245元/头。饲料方面，按照全群料重比3.5计算， （90－10）*3.5=280kg，饲料按均价2.3元/kg计算， 那么饲料成本总共约280kg*2.3元/kg=644元。一般一 头猪全程疫苗(15)+兽药（20）＝35元，水电约10元/ 头。一头猪的成本大约：245＋644＋35＋10＝934元。 目前国内生猪价格均价是15.1元/kg左右，那么一头 90k重的生猪的出售价格约1359元，一头生猪的养殖利
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而之前一年，高盛在双汇最大的竞争对手雨润食 品集团有限公司持有13％的股权，并占有12个董 事会席位中的2席。
2008年，高盛再次投资2亿-3亿美元，在中国生 猪养殖的重点地区湖南、福建一带全资收购了十 余家专业养猪厂。高盛的一番跑马圈猪在业内引 起巨大反响。
2021/3/2
生猪养殖业的特点
月3日，我国最大的肉食品加工企业之一的雨润食品集团
在香港联合交易所主板挂牌上市，高盛持有雨润食品（H
股）9547.04万股，占已发行普通股比例6.24%.
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2021/3/2
高盛构建猪肉产业链
2006年4月26日，高盛以20.1亿元中标价格夺得双汇集 团100％股权，不久后再次以5.62亿元价格收购上市公 司双汇发展（000895）25％股权，从而使得高盛集团 实际控制双汇发展60.72％股权。股改支付对价后，高 盛集团所持双汇发展将下降到52.86％，但仍然处于绝 对控股地位。
（1）规模大。我国生猪养殖规模世界第一，2006年， 我国生猪存栏量为4.94亿头，出栏量为6.81亿头；
（2）养殖区域集中化。我国的生猪养殖主要集中在 四川、河南和湖南等省份，以猪肉产量计，三省占 全国的比重超过25%，其中四川数量一直位居第1位， 近几年来，比重均在10%以上，前10位的省份合计占 全国的比重在65.60%；
企业并购：谋胜于算
2021/3/2
高盛进入中国所瞄准的目标，也是尽可能地获得中国企业 的控制权。作为投资银行，高盛取得目标企业的控股权， 其直接目的就场，以进一步分享股价收益。
2006年5月出资20.1亿元人民币入主双汇公司；2005年10
（4）养殖环境卫生条件较差，易受疾病影响。加大了生 猪供给和生猪价格的周期性波动幅度。
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2021/3/2
猪肉产业链
目前，由于我国猪肉产业链下游的生猪屠宰加工业和猪肉 加工行业的集中度较低，使得行业利润主要集中在养殖业。
目前，我国的屠宰及肉制品产业非常分散，全国肉类行业 有3万多家畜禽定点屠宰企业，其中规模以上企业2531家， 在数量上仅占10％不到，行业集中度比较低。
2021/3/2
高盛描绘的中国地产业“路线图”是： 以上海为根据地，重点进攻北京、广州、
深圳等一线城市，逐渐圈占二线城市。尽 管如此，高盛一再否认意在中国地产。
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2021/3/2
介入金融
2006年1月，高盛公司、美国运通公司和德国安联保险公司 决定向中国工商银行投资，4月认购工商银行8.45％的股份， 价值38亿美元，其中高盛出资25.8亿美元，获得5.75％的 股份，安联集团投资十亿美元，美国运通投资两亿美元。
在金融财务这块领域上，1998年高盛就已成为中国价值十 亿美元主权债券发行的主承销商，而且在过去十年期间， 中国对外发行的的三次共计三十亿美元的主权债券，高盛 都是主承销商。
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另外，高盛与大陆各家银行、大型企业也保持良好 的关系，它是这些企业的顾问、合作伙伴，甚至是 投资者。
例如，高盛是中国银行、中石化、中石油的上市承 销商；联想集团、中国网通的投资顾问；并提供资 金协助工商银行、长城资产管理公司处理不良资产。
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润：1359－934＝425元/头。
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生猪养殖业的特点
（3）养殖规模化不足。养殖方式比较粗放，生猪养殖主 要以散养为主；在我国，一般认为每户养殖在500头以上 就是规模养殖，2004年，我国生猪规模养殖量占的比重 为11.80%。美国生猪的规模化养殖达到了很高的水平， 养殖量大于5000头的养殖户生猪养殖量占比高达53%。
案例：高盛投资中国生猪养殖
2021/3/2
背景介绍
美国高盛投资中国
高盛在华的投资
高盛构建猪肉产业链
猪肉产业链发展趋势
生猪养殖业的特点
生猪价值链
1
2021/3/2
背景介绍:
2008年，高盛近期斥资2亿至3亿美元，在中国生 猪养殖的重点地区湖南、福建一带全资收购了十 余家专业养猪厂。
据了解，德意志银行也正在大规模布局中国的养 殖业。专家称，外资大举进军中国农业有利有弊， 政府应采取措施防止潜在风险。
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高盛还以“隐形渠道”浸入中国房地产市场。 白厅基金是目前世界上规模最大的房地产投资者，
他是高盛国际下属的一个子公司，超过一半的股份 属于高盛。而正是该基金2005年在上海以1.076亿 美元的价格一口吃下了上海市福州路318号的高腾 大厦，成为上海迄今为止成交价格最高的地产买卖。 （2007年底，高盛以1.5亿美元卖出。）