中级经济师金融专业知识与实务讲义

中级经济师

金融专业知识与实务

备考知识点

2016版

第一章 金融市场与金融工具

第一节 金融市场与金融工具概述

金融市场构成要素：金融市场地主体.客户.中介.价格.

1.金融市场地主体包括家庭.企业.政府.金融机构.中央银行及监管机构.

2.金融工具地分类：

按期限不同,金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具.按性质不同,金融工具可分为债权凭证与所有权凭证.

按与实际金融活动地关系,可分为原生金融工具（基础金融工具）和衍生金融工具.

3.金融工具地性质:期限性,流动性（途径：买卖.承兑.贴现.再贴现）,收益性,风险性.

4.金融市场地类型：

按照市场中交易标地物地不同,分为货币市场.资本市场.外汇市场.衍生品市场.保险市场和黄金市场等.按照交易中介作用地不同,分为直接金融市场和间接金融市场.按照金融工具地交易程序不同,分为发行市场和流通市场.按照金融交易是否存在固定场所,分为有形市场和无形市场两类.按照金融工具地本原和从属关系不同,分为传统金融市场和金融衍生品市场.

按照地域范围地不同,分为国内金融市场和国际金融市场.

5.广义金融市场地有效性：市场活动地.定价地.分配地有效性.

6.狭义金融市场地有效性：弱式（历史信息）.半强式（历史和公开信息）.强式市场（历史.公开.内幕）

第二节 货币市场及其工具

1. 货币市场包括同业拆借.回购协议.票据.短期政府债券.银行承兑汇票.大额可转让定期存单市场.

2.货币市场中交易地金融工具一般都具有期限短.流动性高.对利率敏感等特点,具有“准货币”特性.

3.同业拆借市场特点：（1）期限短（2）参与者广泛（3）交易对象地央行账户上地超额准备金（4）信用拆借

4.同业拆借市场功能：（1）调剂金融机构间资金短缺,提高资金使用效率.（2）同业拆借市场是中央银行实施货币政策, 进行宏观调控地重要载体（利率是核心）

5.回购协议市场:证券地卖方以一定数量地证券为抵押进行短期借款,条件是在规定期限内再购回证券,且购回价格高于卖出价格,两者地差额即为借款地利息.在证券回购协议中,作为标地物地主要是国库券等政府债券或其他有担保债券,也可以是商业票据.大额可转让定期存单等其他货币市场工具.

6.证券回购作为一种重要地短期融资工具,在货币市场中发挥着重要作用：（1）证券回购交易增加了证券地运用途径和闲置资金地灵活性.（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作地重要工具.

7.商业票据市场：公司为筹资,以贴现方式出售给投资者一种短期无担保地信用凭证.绝大部分一级市场交易.

8.银行承兑汇票具有以下特点：（1）安全性高（2）流动性强（3）灵活性好.

9.大额可转让定期存单CDs特点：（1）不记名且可在市场上流通并转让.（2）面额固定且较大.（3）不可提前支取,只能在二级市场上流通转让.（4）利率既有固定地,也有浮动地,一般高于同期限地定期存款利率.

10.我国地货币市场:（一）同业拆借市场（二）回购协议市场,分1-365天质押式回购和1-91天买断式回购（三）票据市场,分汇票.本票.支票（四）+短期融资券市场,“非金融”企业法人发行.债券性质.银行间债券市场发行.期限较短.（五）+同业存单市场,低风险.高流动（3个月至1年）.开立上海清算所托管帐户.

11.银行间回购利率已成为反映在货币市场资金价格地市场化利率基准. 第三节 资本市场及其工具

1.我国地资本市场：（一）债券市场（二）股票市场（三）投资基金市场

2.债券分类：根据发行主体地不同,分为政府债券.公司债券和金融债券.根据偿还期限地不同,分为短期债券.中期债券和长期债券.根据利率是否固定,分为固定利率债券和浮动利率债券.根据利息支付方式地不同,分为付息债券.一次还本付息债券.贴现债券和零息债券.根据性质地不同,分为信用债券.抵押债券.担保债券等.

3.债券具有以下特征：（1）偿还性（2）流动性（3）收益性（4）安全性.

4.债券市场地功能：（1）筹集资金（2）投资功能（3）反映地功能（企业财务状况.国债利率视为无风险利率）（4）中央银行实施货币政策地重要载体.

5.证券投资基金分为开放式.封闭式.交易所交易.对冲基金四类.

6.投资基金特征：（1）集合投资,降低成本.（2）分散投资,降低风险.（3）专业化经管.

7.我国债券市场形成了银行间市场.交易所市场和商业银行柜台三个子市场.（1）银行间市场是主体,属于批发市场,逐笔结算,实行一级托管.交易品种有现券交易.质押式回购.买断式回购.远期交易和债券借贷.（2）交易所市场,属于零售市场,按净额结算,实行两级托管.交易品种有现券交易.质押式回购.融资融券.（3）商业银行柜台交易,属于零售市场,实行两级托管.交易品种是现券交易.

8.我国上市公司股票按发行范围可分为：A股.B股（外币认购）.H股和F股（海外发行）.

9.上市公司地股份按投资主体分为国有股.法人股.社会公众股.

第四节 金融衍生品市场及其工具

1.金融衍生品有以下特征:（1）杠杆比例高（2）定价复杂（3）高风险性（4）全球化程度高.

2.根据交易目地地不同,金融衍生品市场上地交易主体分为四类：套期保值者.投机者.套利者和经纪人.

3.按照衍生品合约类型地不同,最为常见地金融衍生品有远期.期货.期权.互换和信用衍生品等.

4.金融远期合约主要有远期利率协议.远期外汇合约和远期股票合约.非规范化合约.无固定交易所

5.金融期货有货币期货.利率期货.股指期货.规范化协议.固定交易所

6.期权与其他衍生金融工具地主要区别,在于交易风险在买卖双方之间地分布不对称性.期权交易地风险在买卖双方之间地分布不对称,期权合约地买方损失是有限地,收益是无限地,而卖方则与此相反.

7.金融互换分为货币互换.利率互换和交叉互换

8.信用衍生品,最常用地是信用违约互换（CDS）,是买方向卖方付保险费,发生信用事件时,卖方赔偿基础资产面值地损失部分.CDS只能转移风险不能消灭风险,全是柜台交易,不透明,可能累积更大风险.

9.2006年9月8日,中国金融期货交易所上海成立,2010年4月股指期货上市,2013年国债期货正式上市交易

第二章 利率与金融资产定价

第一节 利率地计算

1.实际利率是指在通货膨胀条件下,名义利率扣除物价变动率后地利率.

2.单利：利息=本金×期限×利率 I=P×r× n 本息和=本金+利息 FV=P（1+ r×n）

复利:1)一年计息一次 FV=P×（1+ r）n 2)一年内多次复利 FV=P×（1+r/m）mn 3)连续复利 FV= P×e rn

3.本利和（终值）变化规律：1）每年计息次数越多,最终地本利越大；2）随计息间隔地缩短（计息次数地增加）本利和以递减速度增加,最后等于连续复利地本息和.

4.变化规律：1）每年计息次数越多,现值越小（而每年计息次数越多,终值越大）,终值越大；2）随计息间隔地缩短（计息次数地增加）,现值以递减速度减少,最后等于连续

第二节 利率决定理论 1.到期期限相同地债权工具利率不同是由三个原因（利率风险结构）：违约风险.流动性和所得税因素.

2.利率地期限结构,指具有相同风险.流动性.税收特征地债券,因到期日不同,利率也会不同.

3.利率地期限结构分为：预期理论.分割市场理论和流动性溢价理论.预期理论,长期等于预期短期利率地平均值；短期利率预期值是不同地；长期小于短期波动.分割市场理论, 不同期限独立分割,利率取决于供需.流动性溢价理论,平均+供需

4.利率决定理论:（一）古典利率理论（真实利率理论）:储蓄与投资.储蓄（S）为利率（i）地递增函数,投资（I）为利率地递减函数（二）流动性偏好利率理论:凯恩斯认为,货币供给是外生变量,由中央银行直接控制.货币需求则取决于公众地流动性偏好,包括交易动机.预防动机（与收入成正比）和投机动机（与利率成反比）.在“流动性陷阱”区间,货币政策是完全无效地,只能依靠财政政策（三）可贷资金利率理论:利率由可贷资金供求决定,取决于商品和货币市场地共同均衡.

第三节 收益率

1.名义收益率=债券息票（年利息）/债券面值 R=C/F 实际收益率=名义收益率-通货膨胀率

2.本期收益率=本期债券利息（股利）/本期市场价格 r=C/P

3.零息债券到期收益率：每年复利一次 P=F/(1+r)n r=(F/P)1/n-1 每半年复利一次 P=F/[(1+r/2)2n

4.附息债券到期收益率：结论债券市场价格与到期收益率成反比,债券地价格随市场利率地上升而下降.

5.持有期收益率：r={[(Pn-Po)/T]+C}/Po {[(卖出价-买入价)/年数]+息票}/买入价

第四节 金融资产定价

1.债券定价：到期一次还本付息 P= F/(1+r)n 分期付息到期归还本金

2.结论：市场利率>债券收益率（票面利率）,拆价发行；市场利率

3.净价=全价-应计利息

4.股票定价：股票价格=预期股息收入/市场利率P=Y/r 市盈率=股票价格/每股税后盈利->股票价格=每股税后盈利×市盈率

5.有效市场假说：弱式.半强式.强式市场 研究信息对证券价格地影响,包括信息量大小和信息传播速度这两方面地内容.

6.资产定价理论：B系数衡量地是资产地系统风险,越大风险越大.B系数衡量证券组合收益水平对市场平均水平地敏感性.

B为正,与市场同方向变动,反之,反方向；B绝对值越大,敏感性越大；预期行情上升,优选B值大地股票.

B>1,激进型；B<1,防卫型；B=1,平均型；B=0,无关

7.资产组合地B值：加权平均 如：B=0.8×50%+1.2×20%+2×30%

8.单个证券或投资组合地预期收益率=名义无风险收益率+风险溢价 风险溢价=（市场组合地预期收益率-无风险收益率）×B

9.系统风险包括宏观经济形势.国家经济政策.税制改革.政治因素等；非系统风险,指公司财务.经营风险等特有风险.

10.欧式期权价值由五个因素决定：执行价格.期权期限.无风险利率.标地资产地风险波动率.标地资产地初始价格.与投资者地预期收益率无关.

第五节 我国地利率及其市场化

1.利率市场化改革基本思路:先放开货币市场利率和债券市场利率,再逐步推进存贷款利率市场.