第九章 利润分配
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企业利润分配证明单(范本)页数:1
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损益表及利润分配表格式页数:2
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财务管理第九章练习题
第九章利润分配管理一、单项选择题1、某企业年初未分配利润为借方余额50万元，当年净利润为100万元，则当年以10%提取的法定盈余公积为（）A、15万元B、5万元C、7.5万元D、10万元2、某企业年初未分配利润为贷方余额50万元，当年净利润为100万元，则当年以10％提取的法定盈余公积为（)A、15万元B、5万元C、7.5万元D、10万元3、某企业注册资本100万元，盈余公积80万元，企业用盈余公积转增资本的最高限为（）A、25万元B、50万元C、40万元D、55万元4、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要的股利政策是（)A、固定股利政策B、剩余股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策5、能使股利与公司盈利紧密结合的股利政策是（）A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策6、属于影响股利分配的法律因素的是（)A、资本保全限制B、资产的流动性C、筹资能力D、资本成本7、下列不属于利润分配的项目是（）A、盈余公积B、公益金C、所得税D、股利8、制定股利政策时应考虑的股东因素是（）A、避税因素B、筹资能力C、投资机会D、资本成本9、要保持目标资本结构,应采用的股利政策是( ）A、固定股利支付率政策B、固定股利政策C、正常股利加额外股利政策D、剩余股利政策10、影响股利政策的企业因素有（）A、避税考虑B、资本积累限制C、股权稀释D、资产的流动性11、股票股利对企业的好处是（）A、如果股票价格不同比例下降，可增加股东的财富B、节约现金，有利于企业长远发展C、股东将分得的股票股利出售，可获得避税上的好处D、可使股价下降，不利于吸引更多的投资者12、领取股利的权利与股票相分离的日期是（）A、股权登记日B、除息日C、股利宣告日D、股利发放日13、有利于稳定股票价格,从而树立公司良好形象，但与公司盈利脱节达到股利政策是（）A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策14、剩余股利政策的缺点是（）A、最大限度满足企业对再投资的权益资金需要B、有利于保持理想的资本结构C、能使综合资本成本最低D、可能影响股东对企业的信心15、稳定的股利政策的缺点是（)A、股利的支付与企业盈利脱节B、有助于消除投资者心中的不确定感C、能使综合资本成本最低D、股利的支付与企业的盈利紧密结合16、固定股利支付率政策的优点是（)A、使股利与企业盈利脱节B、会增强股东对企业未来经营的信心C、使股利与企业盈利结合D、有利于股价的稳定与上涨17、正常股利加额外股利政策的优点是(）A、既能保证股利的稳定又能使股利与企业盈利较好配合B、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要C、有利于保持理想的资本结构D、能使综合资本成本最低18、支付股票股利( )A、会减少所有者权益B、会增加所有者权益C、不会变动所有者权益总额D、要求企业必须有足够的现金19、我国公司常采用的股利分配方式是()A、现金股利和财产股利B、现金股利和负债股利C、现金股利和股票股利D、股票股利和财产股利20、不能用于弥补亏损的是（)A、盈余公积B、资本公积C、税前利润D、税后利润二、判断题1．固定股利支付率政策,能使股利与公司盈余紧密结合,以体现多盈多分、少盈少分的原则.（）2．成长中的企业，一般采用低股利政策；处于经营收缩期的企业，则可能采用高股利政策。
第九章财务管理之股利分配
普通股（面额1元，已发行200 000股） 资本公积 未分配利润 股东权益合计
220 000 780 000 1 600 000 2 600 000
•
• 假定该公司本年盈余为440 000元，某股东 持有20 000股普通股，发放股票股利的影 响见下表
项目
发放前
发放后
ห้องสมุดไป่ตู้
每股收益EPS 440 000÷200 000=2.2 2
后的10%提取，决定公积金达到注册资本的 50%，可不再提取。
•
（三）计提法定公益金； • 法定公益金按当年净利润的5%～10%提取
，主要用于职工宿舍等集体福利设施支出 。 （四）计提任意公积金； （五）向投资者分配利润或向股东支付股利
•
二、利润分配方案的确定
主要是考虑确定以下四个方面的内容： • 第一，选择股利政策类型； • 第二，确定股利支付水平的高低； • 第三，确定股利支付形式，即确定合适
•
二、固定股利政策
1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如 何，派发的股利额均保持不变。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对
公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。
•
4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成
• 因而股利无关论又被称为完全市场理论 。
•
（三）税收效应理论
• 税收效应理论：股利政策不仅与股价相 关，由于税收影响，企业应采取低股利 政策。
• 理论假设：对股利和资本收益征收不同 税率。
•
• 股利分配政策的意义： 1.股利分配政策在一定程度上决定企业的
财务管理：第九章 股利分配
5
• 股票股利：公司以股票形式支付的股利。 表8-3。
• 股票股利对股东而言，持股收益没有变化， 只是股票数量增加；
• 对公司而言，发放股票股利可能出于这样 的动机和目的：一是在盈利和现金股利预 期不会增加的前提下，股票股利的发放可 以降低每股价格，由此增加投资者兴趣； 二是让股东分享公司的收益而不必增加现 金流出量。
• 负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行 公司债券抵付股利。
• 我国股份公司的股利支付主要采用现金股利和股 票股利。
8
第三节 股利政策理论及分配政策
一、股利政策理论P162 股利政策理论是探讨股利分配政策对股东财富或企业 价值有无影响的问题。分：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 在无所得税、完善的资本市场及其他完美假设的前提 下，提出的主要观点有：
一、股利支付程序：p158
• 股利宣告日：即股利分配方案公布日期。 • 股权登记日：即有权享有本次股利的股东
资格登记截止日期。 • 除息日：也称除权日，指从股价中除去股
利的日期。 • 股利支付日：将股利正式发放给股东的日
期。
4
二、股利支付方式
• 现金股利 ：公司以现金形式支付给股东的股利。 2012年5月4日证监会颁布了《关于进一步落实上市公 司现金分红有关事项的通知》，鼓励、引导上市公司 建立持续、清晰、透明的现金分红政策。
14
股利相关论是对MM股利无关理论的扩展， 考虑的主要因素有： • 公司所得税 • 投资者的税收 • 投资者的偏好 • 发行成本 • 交易费用 • 机构限制
15
• 从理论上讲，如果公司的股东权益报酬率ROE 大于股权资本成本率（即股东所要求的报酬 率），就应该把利润留在企业内部，不发放现 金股利。但现实中，不会如此简单。因为很多 股东希望每年有稳定的现金收入，如果公司不 发放现金股利，股东就必须卖出股利才能变现， 但此时不一定是卖股的合适时机，因为股价有 波动。如公司的退休基金、共同基金等都会选 择购买每年有稳定现金股利发放的公司股票， 以满足其对现金的需要。
• 股票股利：公司以股票形式支付的股利。 表8-3。
• 股票股利对股东而言，持股收益没有变化， 只是股票数量增加；
• 对公司而言，发放股票股利可能出于这样 的动机和目的：一是在盈利和现金股利预 期不会增加的前提下，股票股利的发放可 以降低每股价格，由此增加投资者兴趣； 二是让股东分享公司的收益而不必增加现 金流出量。
• 负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行 公司债券抵付股利。
• 我国股份公司的股利支付主要采用现金股利和股 票股利。
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第三节 股利政策理论及分配政策
一、股利政策理论P162 股利政策理论是探讨股利分配政策对股东财富或企业 价值有无影响的问题。分：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 在无所得税、完善的资本市场及其他完美假设的前提 下，提出的主要观点有：
一、股利支付程序：p158
• 股利宣告日：即股利分配方案公布日期。 • 股权登记日：即有权享有本次股利的股东
资格登记截止日期。 • 除息日：也称除权日，指从股价中除去股
利的日期。 • 股利支付日：将股利正式发放给股东的日
期。
4
二、股利支付方式
• 现金股利 ：公司以现金形式支付给股东的股利。 2012年5月4日证监会颁布了《关于进一步落实上市公 司现金分红有关事项的通知》，鼓励、引导上市公司 建立持续、清晰、透明的现金分红政策。
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股利相关论是对MM股利无关理论的扩展， 考虑的主要因素有： • 公司所得税 • 投资者的税收 • 投资者的偏好 • 发行成本 • 交易费用 • 机构限制
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• 从理论上讲，如果公司的股东权益报酬率ROE 大于股权资本成本率（即股东所要求的报酬 率），就应该把利润留在企业内部，不发放现 金股利。但现实中，不会如此简单。因为很多 股东希望每年有稳定的现金收入，如果公司不 发放现金股利，股东就必须卖出股利才能变现， 但此时不一定是卖股的合适时机，因为股价有 波动。如公司的退休基金、共同基金等都会选 择购买每年有稳定现金股利发放的公司股票， 以满足其对现金的需要。
利润分配的基本原则
（二）股利相关论
认为股利决策对公司价值有影响。现实生活 中不存在无关论者所假设的市场，而是受多种 因素的影响。该理论的代表观点主要有：
1）“在手之鸟”理论（Bird in Hand）
该理论由戈登（M. Gordon）和林特纳（J. Lintner）提出。该理论认为，由于股利收入比 股票价格上涨产生的资本利得更为可靠，所以 投资者偏好股利，而非资本利得。因此投资者 更愿意购买派发高股利的股票，从而导致该类 股票股价上涨。而公司在制定股利政策时也应 维持高股利支付率，以使企业价值最大。
3.投资机会
留存收益是企业内部筹资的重要方 式。如果有较好的投资机会，企业倾向 于减少当期股利，进行再投资。
4.股东意愿
股东对股利政策的意愿主要偏重于：
①控制权 ②避税 ③稳定收入
（二）企业内部因素
1.企业盈利状况
盈利状况是影响股利分配的首要因素，企 业的盈利是分配股利的基础。
一、确定股利政策时应考虑的因素
（一）企业外部因素 1.法律因素
为保护债权人和股东利益，法律对股利分 配有一系列限制性规定：
①资本保全限制 股利发放不能侵蚀资本，而要建立在资本保
全基础上。公司法规定，企业不能用股本和溢 价缴入股本发放股利，以维持企业资本的完整 性，其目的在于保护企业完整的产权基础，保 障债权人的合法利益，维持正常的市场秩序。
2.企业资产的流动性
3.筹资能力
一般而言，外部筹资能力强的企业对内部 留在收益的依赖性较弱，则可考虑发放较高 股利 ,并以再筹资来满足企业经营对货币资 金的需求，因此会采用较为宽松的股利政策。
二、股利理论
股利决策是财务管理的重要内容，要考虑其对 公司价值的影响。在这个问题上，理论界有不同 观点：
利润分配名词解释财务管理
利润分配名词解释财务管理
利润分配是指公司根据其盈利情况，将所获得的利润分配给不
同的利益相关者的过程。
在财务管理中，利润分配是一项重要的决策，涉及到公司如何处理其盈余资金以及如何分配给股东、留作内
部再投资或用于其他用途。
首先，利润分配涉及到股东的权益。
公司在盈利后，可以选择
以现金形式向股东派发股息，或者以股票形式进行分红。
这对于股
东来说是一项重要的收入来源，也是衡量公司盈利能力的重要指标
之一。
其次，利润分配也涉及到公司内部再投资和留存盈余。
公司可
以选择将一部分利润用于再投资，比如扩大生产、研发新产品或者
收购其他公司，以实现持续增长。
另外，公司也可以选择将一部分
利润留存作为备用资金，以备未来发展或者应对突发情况。
此外，利润分配还可能涉及到债权人的权益。
如果公司有债务，那么公司需要考虑如何分配利润以偿还债务利息或者偿还到期债务，保持良好的信用记录。
总的来说，利润分配在财务管理中是一个复杂而重要的议题，需要公司充分考虑各方利益，制定合理的利润分配政策，以实现股东、公司和债权人的利益最大化。
财务管理学9：利润分配
2019/12/6
财务管理
29
（三）股东因素
在保护股东利益前提下进行利润分配
• 控制权问题……多付股利少盈余，则发行新股会稀释控制权 • 稳定收入问题……股利稳定，多分少留 • 逃避税收问题……高收入股东 • 投资机会 ……要求发放股利，以获取更大的收益
2019/12/6
财务管理
30
（四）债务契约与通货膨胀
2019/12/6
财务管理
25
二、股利理论（P275）
种类
观点
用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的
股 利
“在手之鸟” 不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一
理论
步加大。投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将
利润留给公司。
重 要 理
信号传递理 论
股利政策会向市场传递有关公司未来盈利能力的 信息
– 必须具备两个条件：一是要有足够的未指明用途的留存收益； 二是要有足够的现金。
• 2.财产股利
• 3.负债股利
我国使用较少但非法律禁止
2019/12/6
财务管理
15
4.股票股利
• 1.股票股利公司股东权益总额的影响： • 不会 • 2.对股东的影响： • 发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增
公司生产经公司有
余 利可图的投资项目的
股 利
需要，即增加资本或 公积金，只有当增加 的资本额达到预定的
政 目标资本结构（最佳
策
资本结构）后，如果 有剩余，才能派发股
利。
有利于优化 股 资本结构， 利 降低综合资 无 本成本，实 关 现企业价值 论 的长期最大
化。
股利发放额每年 随投资机会和盈 一般适用 利水平的波动而 于公司初 波动，不利于投 创阶段， 资者安排收入与 或公司处 支出，也不利于 于衰退阶 公司树立良好的 段 形象。
第9章企业利润分配的纳税筹划
等权益性投资收益； （三）在中国境内设立机构、场所的非居民企
业从居民企业取得与该机构、场所有实际联系的 股息、红利等权益性投资收益；
（四）符合条件的非营利公益组织的收入。
第9章企业利润分配的纳税筹划
第二节 按股利分配形式的纳税筹划
企业所得税法实施条例： 第八十三条 企业所得税法第二十六条第（二）
项所称符合条件的居民企业之间的股息、红利等 权益性投资收益，是指居民企业直接投资于其他 居民企业取得的投资收益。
第9章企业利润分配的纳税筹划
2、将盈余转为投资 北京仪达股份公司是一家高新技术企业，享受
15%低税率的企业所得税优惠，而其相当一部分 股权投资者是普通企业，是需要按照25%税率计 算缴纳企业所得税的纳税人。2008年北京仪达股 份公司营业状况良好，获得了较多利润。如果仪 达公司将大部分利润以现金股利或其它方式分配 给各股东，则股东企业获得分配的利润后就需补 缴10%的企业所得税。怎么办？
直接以财产形式发放股利，与出售财产后发放 现金股利相比，当投资企业与被投资企业的税率 差异较大时，财产股利可以利用转让定价转移一 定的利润，从而达到较好的节税效果。
第9章企业利润分配的纳税筹划
［案例9—2］
乙公司是甲公司的全资子公司，正准备派发股 利，有两种可供选择的方案： 方案一：直接派发现金股利1000万元。 方案二：将乙公司的Ａ产品100万件作为股利派发 给甲公司。假定Ａ产品的市价在8元到12元之间， 平均价为10元，假定其单位成本为6元。乙公司 按照每件8元支付给甲公司，甲公司再按照市价 10元对外销售。另外，甲公司的所得税税率为 15%，乙企业的所得税税率25%。请选择合理的 分配方案（产品价格不含增值税） 。
第9章企业利润分配的纳税筹划
业从居民企业取得与该机构、场所有实际联系的 股息、红利等权益性投资收益；
（四）符合条件的非营利公益组织的收入。
第9章企业利润分配的纳税筹划
第二节 按股利分配形式的纳税筹划
企业所得税法实施条例： 第八十三条 企业所得税法第二十六条第（二）
项所称符合条件的居民企业之间的股息、红利等 权益性投资收益，是指居民企业直接投资于其他 居民企业取得的投资收益。
第9章企业利润分配的纳税筹划
2、将盈余转为投资 北京仪达股份公司是一家高新技术企业，享受
15%低税率的企业所得税优惠，而其相当一部分 股权投资者是普通企业，是需要按照25%税率计 算缴纳企业所得税的纳税人。2008年北京仪达股 份公司营业状况良好，获得了较多利润。如果仪 达公司将大部分利润以现金股利或其它方式分配 给各股东，则股东企业获得分配的利润后就需补 缴10%的企业所得税。怎么办？
直接以财产形式发放股利，与出售财产后发放 现金股利相比，当投资企业与被投资企业的税率 差异较大时，财产股利可以利用转让定价转移一 定的利润，从而达到较好的节税效果。
第9章企业利润分配的纳税筹划
［案例9—2］
乙公司是甲公司的全资子公司，正准备派发股 利，有两种可供选择的方案： 方案一：直接派发现金股利1000万元。 方案二：将乙公司的Ａ产品100万件作为股利派发 给甲公司。假定Ａ产品的市价在8元到12元之间， 平均价为10元，假定其单位成本为6元。乙公司 按照每件8元支付给甲公司，甲公司再按照市价 10元对外销售。另外，甲公司的所得税税率为 15%，乙企业的所得税税率25%。请选择合理的 分配方案（产品价格不含增值税） 。
第9章企业利润分配的纳税筹划
财务管理第九章-利润分配
股权结构理论
股权结构理论与信号传递理论
该理论认为，股权结构集中的公司，其委托人与代 理人之间信息不对称程度也较低，对股利传递的信 息的要求程度也较低。尤其是对于股东与管理者一 致的家族拥有的公司，以及那些受银行和产业集团 控制其经营的大公司更是如此。
从公司股权结构角度，解释了为什么完全依靠资本 市场融资、股权结构分散的美国、英国、加拿大等 国家的公司倾向于采取高股利政策，而主要依靠银 行融资、股权结构集中的日本、韩国等国家的公司 倾向于采取低股利政策。
适用于成长型企业
➢ 优点：将利润分配与投资、筹资结合在一起，有利于 筹集资金，并主动调整资金结构，有利于保持理想的 资金结构，使企业综合资金成本最低。
➢ 缺点：不利于股东获得稳定的股利；使股东错误地认 为公司经营业绩不稳定，不利于企业良好财务形象地 确立。不利于股价稳定
某公司2004年实现的税后净利润为2000万元，法 定公积金和任意公积金的提取比率分别为10%和5%， 若2005年的投资计划所需资金2500万元，公司的 目标资金结构为借入:自有资金＝2:3，公司发行在外 的流通股数为500万股。问：
稳定增长的股利向市场传递公司正常发展的信息， 有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的 信心，稳定股票的价格。
适用于收益波动较大的企业，在企业利润与现金流 量不稳定时，采取这个政策对企业、股东均有利。
➢ 优点：股利政策具有较大的灵活性。
影响股利政策的因素
法律因素
➢ 资本约束限制 ➢ 利润分配程序限制 ➢ 偿付债务的限制
评价：该理论是以完美的资本市场为基础，且构成 该理论的主要假设都缺乏现实性，其结论广受争议。
二、利相关论（股利政策与企业价值大小或股票价格高低有关）其 代表性观点有：
《利润分配》课件
《利润分配》课件
contents
目录
• 利润分配概述 • 利润分配的顺序 • 利润分配的形式 • 利润分配的策略 • 利润分配的影响因素 • 利润分配的案例分析
01
利润分配概述
利润分配的定义
01
02
03
利润分配定义
利润分配是企业将一定时 期内所实现的净利润，按 照一定的顺序和比例分配 给投资者的一种行为。
提升企业价值
合理的利润分配有利于提 升企业的市场价值，吸引 更多的投资者进行投资。
利润分配的原则
依法分配原则
企业在进行利润分配时，必须 遵守相关法律法规的规定，确 保利润分配的合法性和合规性
。
股东权益保护原则
企业在进行利润分配时，应充 分考虑股东的权益，确保股东 获得公平、合理的投资回报。
利益均衡原则
，优先考虑公司的财务安全。
02
行业环境
根据行业环境的变化，调整利润分配策略。例如，在行业竞争激烈时，
应优先考虑公司的市场份额和竞争力；在行业前景较好时，可适当增加
股息支付和扩大投资。
03
政策法规环境
根据政策法规环境的变化，调整利润分配策略。例如，在税收政策调整
时，应重新评估公司的税务筹划；在资本市场法规调整时，应重新考虑
财产股息和负债股息
财产股息
负债股息
特殊情况
优缺点
是指公司以实物资产或无形资 产的形式向股东支付的股息， 如公司所持有的其他公司的股 票、债券等金融资产。
是指公司以承担债务的形式向 股东支付的股息，如公司债券 。
在某些特殊情况下，公司可能 会选择发放财产股息或负债股 息，例如公司持有大量闲置资 产或需要偿还债务时。
企业出现亏损时，可 以用税前利润或税后 利润进行弥补。
contents
目录
• 利润分配概述 • 利润分配的顺序 • 利润分配的形式 • 利润分配的策略 • 利润分配的影响因素 • 利润分配的案例分析
01
利润分配概述
利润分配的定义
01
02
03
利润分配定义
利润分配是企业将一定时 期内所实现的净利润，按 照一定的顺序和比例分配 给投资者的一种行为。
提升企业价值
合理的利润分配有利于提 升企业的市场价值，吸引 更多的投资者进行投资。
利润分配的原则
依法分配原则
企业在进行利润分配时，必须 遵守相关法律法规的规定，确 保利润分配的合法性和合规性
。
股东权益保护原则
企业在进行利润分配时，应充 分考虑股东的权益，确保股东 获得公平、合理的投资回报。
利益均衡原则
，优先考虑公司的财务安全。
02
行业环境
根据行业环境的变化，调整利润分配策略。例如，在行业竞争激烈时，
应优先考虑公司的市场份额和竞争力；在行业前景较好时，可适当增加
股息支付和扩大投资。
03
政策法规环境
根据政策法规环境的变化，调整利润分配策略。例如，在税收政策调整
时，应重新评估公司的税务筹划；在资本市场法规调整时，应重新考虑
财产股息和负债股息
财产股息
负债股息
特殊情况
优缺点
是指公司以实物资产或无形资 产的形式向股东支付的股息， 如公司所持有的其他公司的股 票、债券等金融资产。
是指公司以承担债务的形式向 股东支付的股息，如公司债券 。
在某些特殊情况下，公司可能 会选择发放财产股息或负债股 息，例如公司持有大量闲置资 产或需要偿还债务时。
企业出现亏损时，可 以用税前利润或税后 利润进行弥补。
利润分配概述文件
利润分配概述文件利润分配是指企业在完成各项生产经营活动后，所取得的净利润按照一定的分配原则和方式进行分配的过程。
利润分配涉及到股东、企业和员工之间的权益关系，是企业运作的重要环节之一一般来说，企业在实施利润分配时，应遵循以下几个原则：公平原则、保证企业健康发展原则、回报股东原则、激励员工原则、社会责任原则。
这些原则有助于保障各方的权益，确保利润分配的合理性和公正性。
根据公司法和股东协议等法律法规，利润分配方式主要包括现金派息、资本公积金转增股本、公积金转增股本、未分配利润转增股本、再投资等。
其中，现金派息是企业向股东支付股息的方式，股东可以按照所持股权比例分享企业的利润。
资本公积金转增股本是将企业的资本公积金转化为股本的一种方式，通过向股东配发新股来使股东的投资增值。
公积金转增股本是企业利用留存的公积金购买股份，以增加股本规模，从而提高企业的股价和市值。
未分配利润转增股本是将企业之前未进行分配的利润转化为股本，对股东进行分配。
再投资是指将部分或全部利润重新投入到企业的经营活动中，用于扩大生产、研发创新等方面。
利润分配对于不同的企业、行业和个体而言，具体的分配方式会有所不同。
通常，对于股份制企业和上市公司而言，股东的权益是利润分配的关键。
在这些企业中，股东通常通过投资购买股份来获得股权，并以股本形式参与公司的治理和利润分配。
与此同时，企业还需兼顾员工的权益，通过提供薪酬福利、分红、股权激励等方式激励员工的积极性和创造性。
利润分配还需考虑企业的发展需求和未来规划。
例如，企业在实施利润分配时应充分考虑业务扩张、技术改进、研发创新等方面的投入，以确保企业具备可持续的发展能力。
此外，利润分配也需要遵守相关的税法条款和会计准则。
例如，在中国，企业需要按照税法规定缴纳企业所得税，并按照会计准则对利润进行合理的确认和分类。
总之，利润分配是企业运作的重要环节，涉及股东、企业和员工等各方权益的分配。
在实施利润分配时，企业需要遵循公平、健康发展、回报股东、激励员工和社会责任等原则，并根据法律法规和实际情况选择适合的分配方式。
第九章-收益分配
第九章收益分配【学习目的与要求】企业经营如取得收益要制定一个合理的收益分配政策。
本章主要阐述了收益分配政策及股利分配的具体程序。
通过本章学习，应掌握收益分配顺序；收益分配的四种政策；股票股利及股票分割。
【本章重点与难点】本章重点有：收益分配顺序；剩余股利政策、低正常股利加额外股利政策；股票股利。
本章难点有：剩余股利政策；股票股利、股票分割。
一、单项选择题1．( )会导致会计所得与纳税所得的时间性差异。
A．罚息 B．多计提的折旧C．滞纳金 D．罚金2．公司为了稀释流通在外的本公司股票价格，对股东支付股利的形式应选用（）。
A．负债股利 B．财产股利C．股票股利 D．现金股利3．法定盈余公积转增资本金之后，其余额不得低于注册资本的( )。
A．25% B．15%C．10% D．50%4．下列各项股利分配利政策中，能保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是（）。
A．剩余政策 B．固定股利政策C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策5．剩余股利政策的根本目的是（）。
A．调整资金结构 B．增加留存收益C．更多地使用自有资金进行投资 D．降低综合资金成本6．在通货膨胀时期，企业一般采取的收益分配政策是（）。
A．没有变化 B．比较宽松C．往往偏紧 D．时松时紧7．下列收益分配政策中，股利分配方案的股利额与收益之间的关系上固定的是（）。
A．固定股利政策 B．剩余政策C．固定股利比例政策 D．正常股利加额外股利政策8．公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（）。
A．引起公司资产的减少 B．引起股东权益内部结构变化C．引起公司负债的减少 D．引起股东权益与负债同时变化9．下列哪个项目不能用于分派股利( )。
A．上年末分配利润 B．资本公积C．税后利润 D．盈余公积10．下列哪个项目不能用来弥补亏损( )。
A．盈余公积 B．税后利润C．资本公积 D．税前利润11．某公司原发行普通股60万股，拟发放5万股股票股利。
利润分配管理课件
利润分配实施：按 照利润分配计划， 实施利润分配，如 发放现金红利、发 放股票红利、回购 股票等
利润分配策略的效果评估
利润分配策略的实施效果：提高企业利润，降低 成本，提高企业竞争力
利润分配策略的评估指标：利润增长率、成本降 低率、市场份额等
利润分配策略的实施过程：制定策略、实施策略、 评估效果、调整策略
降低公司的现金支出，
提高公司的资本实力
03
股票股利的缺点：可能
会导致股价下跌，影响
股东的收益
04
股票股利的适用情况：
公司有充足的现金储备，
且股价稳定
股票回购
股票回购是指公 司用自有资金或 借款购买自己发 行的股票
01
04
回购影响：减少 流通股数量，提 高股票价格，增 强投资者信心
回购目的：提高 每股收益，降低 市盈率，提高股
03 利润分配的原则包括公平 性、合理性、合法性、透 明性等。
04 利润分配的目的包括激励 员工、回报股东、优化资 本结构、提高企业价值等。
利润分配的原则
01
公平原则：保证股东、债权人、员工等利益相关者的公平待遇
02
效率原则：提高资金使用效率，降低成本，提高利润
03
激励原则：激励员工，提高员工积极性和创造力
利润分配策略的优化方向：提高利润分配的公平 性、提高利润分配的效率、降低利润分配的成本
谢谢
利润分配管理课 件
演讲人
目录
01. 利润分配概述 02. 利润分配方法 03. 利润分配策略
1
利润分配概述
利润分配的概念
01 利润分配是指企业将净利 润按照一定的比例和方式 分配给股东、员工、债权 人等利益相关者的过程。
财务管理课件第九章 股利分配21页
尽管持续的高额现金股利为佛山照明带来了广泛的赞誉，但同时 也受到了一些质疑。在二级市场上，佛山照明的股价表现平平，流通 股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情。
试分析：佛山照明的现金股利政策是否向市场传递了对公司有利的 信息？如果没有，那么佛山照明发放现金股利的真正原因是什么？
Company Logo
对股份制公司尤其是上市公司而言，在提取完法定盈余公积金后利 润分配的具体顺序如下：①支付优先股股利；②按公司章程或股东大会 决议提取任意盈余公积金；③支付普通股股利。
由此可见，股利分配是企业利润分配的最后一个步骤。股利是股息 和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作 为股东对公司投资的报酬。
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①支付被没收财物损失和各项税收的滞纳金、罚款；②弥补企业以 前年度亏损(5年后)；③提取法定盈余公积金，比例为当年税后利润(减 弥补亏损)的10%，当法定盈余公积金达到注册资本金的50%时可不再 计提；④公司在提取法定盈余公积金后，经股东大会决议，可以提取任 意盈余公积金；⑤向投资者分配利润。
2019年：国阳新能10送15派3.8(含税)；神州泰岳 10转15派3(含税)
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与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，即
将公司的未分配利润转化为股本。股票股利并不直接增加股东的财富，并
不导致公司财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用。发放股
票股利，上市公司无须支付任何代价，只要轻轻松松地在账簿上做一笔转
第九章 股利政策
❖第一节 股利支付 ❖第二节 股票y Logo
第一节 股利支付
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一、利润分配与股利
每年年末，企业会对本年度的利润进行分配。利润分配的基本程序： 1.亏损税前弥补(5年) 按照国家规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的税前利 润弥补，如果不足以弥补亏损的，可以在5年内延续弥补，但不得超过 5年；若延续5年尚未弥补的亏损，就需用税后利润进行弥补。 2.利润分配的顺序 企业实现的利润总额，要在国家、企业的所有者和企业法人之间进 行分配。企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支 项目，然后依法缴纳企业所得税。除国家另有规定外，企业税后利润 应按下列顺序进行分配：
试分析：佛山照明的现金股利政策是否向市场传递了对公司有利的 信息？如果没有，那么佛山照明发放现金股利的真正原因是什么？
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对股份制公司尤其是上市公司而言，在提取完法定盈余公积金后利 润分配的具体顺序如下：①支付优先股股利；②按公司章程或股东大会 决议提取任意盈余公积金；③支付普通股股利。
由此可见，股利分配是企业利润分配的最后一个步骤。股利是股息 和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作 为股东对公司投资的报酬。
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①支付被没收财物损失和各项税收的滞纳金、罚款；②弥补企业以 前年度亏损(5年后)；③提取法定盈余公积金，比例为当年税后利润(减 弥补亏损)的10%，当法定盈余公积金达到注册资本金的50%时可不再 计提；④公司在提取法定盈余公积金后，经股东大会决议，可以提取任 意盈余公积金；⑤向投资者分配利润。
2019年：国阳新能10送15派3.8(含税)；神州泰岳 10转15派3(含税)
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与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，即
将公司的未分配利润转化为股本。股票股利并不直接增加股东的财富，并
不导致公司财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用。发放股
票股利，上市公司无须支付任何代价，只要轻轻松松地在账簿上做一笔转
第九章 股利政策
❖第一节 股利支付 ❖第二节 股票y Logo
第一节 股利支付
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一、利润分配与股利
每年年末，企业会对本年度的利润进行分配。利润分配的基本程序： 1.亏损税前弥补(5年) 按照国家规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的税前利 润弥补，如果不足以弥补亏损的，可以在5年内延续弥补，但不得超过 5年；若延续5年尚未弥补的亏损，就需用税后利润进行弥补。 2.利润分配的顺序 企业实现的利润总额，要在国家、企业的所有者和企业法人之间进 行分配。企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支 项目，然后依法缴纳企业所得税。除国家另有规定外，企业税后利润 应按下列顺序进行分配：
第九章同步试题及解析收益分配
第九章同步试题及解析－、单项选择题1．下列关于公司净利润分配的说法中，正确的是（）。
A．公司从税后利润中提取法定公积金后，经董事会批准，还可以从税后利润中提取任意公积金B．公司向投资者(股东)分配股利(利润)时，股份有限公司股东按照实缴出资比例分红C．法定公积金可用于弥补亏损或转增资本D．税后利润弥补亏损必须用当年实现的净利润5．以下不属于股票回购对上市公司的影响的是（）。
A．可以有效地防止敌意收购B．容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司后续发展C．容易导致公司操纵股价D．忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益7．股票分割又称拆股，即将－股股票拆分成多股股票，下列关于股票分割的说法中，不正确的是（）。
A．不影响公司的资本结构B．不改变股东权益的总额C．会改变股东权益内部结构D．会增加发行在外的股票总数8．下列关于股票分割和股票股利的共同点的说法中，不正确的是（）。
A．均可以促进股票的流通和交易B．均有助于提高投资者对公司的信心C．均会改变股东权益内部结构D．均对防止公司被恶意收购有重要的意义9．为了提高销售收入，保障企业利润，并且可以有效打击竞争对手，应采取的定价目标为（）。
A．保持或提高市场占有率B．树立企业形象及产品品牌C．应付和避免竞争D．规避风险10．盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业适用的股利分配政策是（）^ A．剩余股利政策B．固定股利政策C．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策11．某公司目前的普通股2000万股(每股面值1元)，资本公积1000万元，留存收益1200万元。
发放10％的股票股利后，股本增加（）万元。
A．200B．1200C．240D．30013．下列不属于确定利润分配政策应考虑的公司因素是（）。
A．资产的流动性B．现金流量C．投资机会D．超额累积利润约束14．下列关于股利支付形式的说法中，不正确的是（）。
A．财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代B．股票股利会引起所有者权益内部结构发生变化C．以公司所拥有的其他公司的债券支付股利，属于支付负债股利D．发放股票股利可能导致资本公积增加15．某公司2010年的税后利润为2000万元，年末的普通股股数为1000万股，2011年的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％。
第九章利润分配案例
（2）完整市场论
即 MM 理论，由 Miller 和 Modigliani 提出。假定市 场是完整无缺的。则： A、投资者并不关心股利下策如果股利支付 比例太低，可以出售部分股票；如果股利支付 太高，则可购入一部分股票。 B、股利支付比率不影响公司价值。股份公 司价值完全由公司资产盈利能力与投资政策决 定，分配不影响公司价值。 MM理论认为：分配与融资是一回事，只是 融资方式不同而已，对公司价值没有影响。
（1）股利剩余论
分析表明： 当R＞K时，在D=0处P有最大值 当R＜K时，在D=E处P有最大值 当R﹦K时，D对P无影响。 也就是说： 当R＞K时，不分配股利，对股东更有利。 当R＜K时，则税后利润应全部分配，否则对 股东不利。
（1）股利剩余论评论
股利剩余理论是站在公司角度分析的， 没有考虑股东的特殊要求。 它存在以下假设条件： A、不存在公司所得税与个人所得税。 B、不存在证券交易成本，交易无须费用。 C、股利政策对公司资金成本无影响。 D、投资者可自由、平等、无代价地获得公 司信息。 E、投资机会对所有投资者平等。 显然，上述条件难以满足。
二、利润分配政策
（3）稳定增长的股利政策：即Dt=D0×（1+g）t 优点：有利于增加股东信心和提高公司信誉；股价 可稳定上升；可以保障股东利益。 缺点：股利与当年利润无直接关系，难以反映公司 状况，容易造成误导。股利分配与现金流量不一 致。在效益连续滑坡时，这一政策难以持续。 （4）正常股利加额外股利政策：即Dt=D0+d 优点：股利支付比较灵活；有利于股价稳定，降低 风险；确保股东利益 。 缺点：难以区分正常股利与额外股利，一旦下降容 易引起股东的不满
（1）股利剩余论
例：某公司投资项目预期收益率为18%，资金成本 率为15%，每股税后利润为2元。 分析： 当全部分配即D=2元时； P=[2+18%÷15%×（2－2）]÷15%=13.3元 当分配50%即D=1元时： P=[1+18%÷15%×（2－1）]÷15%=14.67元 当不分配即D=0时； P=[0+18%÷15%×（2－0）]÷15%=16元
第九章利润分配PPT课件
第34页/共66页
弥补以前年度亏损
利润分配程序：
提取法定盈余公积
支付优先股股利 提取任意盈余公
支付普通股股利股利
第35页/共66页
注 意
一般企业当年无利润时不得向投资者分配利润。 在公司当年无利润但用盈余公积弥补亏
损后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值6%的比率用盈余公积向 股东分配股利。不过留存的法定盈余公积不得低于注册资本的25%。
• 2、避税考虑：股利收入的税率高于资本利得税率，低股利政策 会使股东获得更多纳税上的好处
• 3、稳定收入考虑：靠股利度日的股东要求支付稳定的股利，认 为资本利得具有不确定性的股东会倾向于多分配股利
• 4、规避风险考虑：留存收益的再投资报酬低于股东将股利收入 投资的报酬，则股东倾向于多发股利
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元） 可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元） （4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政
策： 该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年
应的原则。
第3页/共66页
二、确定利润分配政策应考虑的因 素
• （一）法律因素
• 1、资本保全约束支付股利不能减少资本,目的在于防止企业任
意减少资本结构中的所有者权益的比重,以保护债权人的利益
• 2、资本积累约束按比例和基数提取各种公积 金，贯彻“无利不分”的原则
• 3、偿债能力约束要考虑对偿债能力的影响 • 4、超额累积利润约束防止股东避税
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弥补以前年度亏损
利润分配程序：
提取法定盈余公积
支付优先股股利 提取任意盈余公
支付普通股股利股利
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注 意
一般企业当年无利润时不得向投资者分配利润。 在公司当年无利润但用盈余公积弥补亏
损后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值6%的比率用盈余公积向 股东分配股利。不过留存的法定盈余公积不得低于注册资本的25%。
• 2、避税考虑：股利收入的税率高于资本利得税率，低股利政策 会使股东获得更多纳税上的好处
• 3、稳定收入考虑：靠股利度日的股东要求支付稳定的股利，认 为资本利得具有不确定性的股东会倾向于多分配股利
• 4、规避风险考虑：留存收益的再投资报酬低于股东将股利收入 投资的报酬，则股东倾向于多发股利
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元） 可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元） （4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政
策： 该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年
应的原则。
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二、确定利润分配政策应考虑的因 素
• （一）法律因素
• 1、资本保全约束支付股利不能减少资本,目的在于防止企业任
意减少资本结构中的所有者权益的比重,以保护债权人的利益
• 2、资本积累约束按比例和基数提取各种公积 金，贯彻“无利不分”的原则
• 3、偿债能力约束要考虑对偿债能力的影响 • 4、超额累积利润约束防止股东避税
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利润形成及分配教案
利润形成及分配教案第一章：利润的概念与分类1.1 教学目标：让学生理解利润的基本概念。
让学生掌握利润的分类。
1.2 教学内容：利润的定义：企业在一定时期内的收入与成本之间的差额。
利润的分类：净利润、毛利润、营业利润等。
1.3 教学方法：讲授法：讲解利润的概念和分类。
案例分析法：分析实际案例，帮助学生理解利润的概念和分类。
1.4 教学步骤：引入话题：讲解利润在企业运营中的重要性。
讲解利润的定义：引导学生理解利润的基本概念。
讲解利润的分类：分别介绍净利润、毛利润、营业利润等概念，并引导学生进行区分。
案例分析：分析实际案例，帮助学生更好地理解利润的概念和分类。
总结与复习：通过问答或练习题，检查学生对利润的概念和分类的理解程度。
第二章：利润的形成与计算2.1 教学目标：让学生理解利润的形成过程。
让学生掌握利润的计算方法。
利润的形成过程：收入、成本、费用等因素对利润的影响。
利润的计算方法：收入减去成本和费用的差额。
2.3 教学方法：讲授法：讲解利润的形成过程和计算方法。
练习法：引导学生进行利润计算的练习。
2.4 教学步骤：引入话题：讲解利润在企业运营中的重要性。
讲解利润的形成过程：引导学生理解收入、成本、费用等因素对利润的影响。
讲解利润的计算方法：介绍收入减去成本和费用的差额的计算方法。
练习题：引导学生进行利润计算的练习，并提供指导和反馈。
总结与复习：通过问答或练习题，检查学生对利润的形成和计算的理解程度。
第三章：利润分配的原则与方法3.1 教学目标：让学生了解利润分配的原则。
让学生掌握利润分配的方法。
3.2 教学内容：利润分配的原则：资本保全原则、收益分配原则等。
利润分配的方法：现金分红、股票分红、留存收益等。
3.3 教学方法：讲授法：讲解利润分配的原则和方法。
案例分析法：分析实际案例，帮助学生理解利润分配的原则和方法。
引入话题：讲解利润分配在企业运营中的重要性。
讲解利润分配的原则：介绍资本保全原则、收益分配原则等。
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7
第一节 利润分配概述
我国《公司法》规定分配顺序: ➢法定公积金弥补上年度亏损，当年利润先弥补亏损； ➢提取法定盈余公积金10%, 累计达注册资本50%以上，可 不再提取； ➢向股东分配股利。
西方有关规范:
➢净利润支付优先股股利； ➢在普通股和企业之间分配。 ➢美国税法规定：没有合理理由说明需要资金外，累计留存 利润超过25万美元，将被课以重税
实践中，企业一般以一定金额股利为基础，确 定一个目标增长率，依据企业盈利水平按目标增长 率逐步提高股利支付水平。
2020/5/16
35
固定股利政策优点
（1）树立良好形象，增强投资者信心，从而稳 定企业股票价格，吸引更多的投资者。
10
第一节 利润分配概述
（四）其他因素
债券、优先股、 租赁合同
1.契约性约束
债权人要求：
（1）利润率达到一定水平，
（2）流动比率达到规定最小值，
（3）股利支付率限制; 优先股股东要求：支付优先股股息作为普通股利的前提。
2.通货膨胀、股利惯性等
2020/5/16
11
原因：现金是高科技企业最重要的资源。大量囤积现金 可以从顾客 、投资者以及高科技企业自身特点三个方面 来解释 ： 首先，顾客会普遍认同那些规模庞大、实力雄厚、拥 有丰富现金流的高科技企业，他们相信这样的企业会长 盛不衰。因而能给他们购买的产品提供良好的售后服务， 并且有实力不断推动产品的升级换代，而那些量入而出 的中小型企业就不得不在激烈的市场竞争中苦苦支撑， 随时都可能会有资金断流的危险；
2
第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则 二、确定利润分配政策时应考虑的因素 三、股利理论
2020/5/16
3
第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则
利润分配概念有广义和狭义之分，广 义的利润分配是指对企业收入和利润进行分 配的过程；狭义的利润分配是指对企业净利 润的分配。
本章所指的利润分配是狭义的利润分配。 利润分配是企业与企业所有者及其他各方 之间利益关系的集中表现。
2020/5/16
12
其次，高科技行业是典型的高风险、高收益的行业， 因而高科技企业的投资者大都具有较高的风险承受能力， 他们宁愿分享企业的高速成长也不愿接受微薄的股利收 益，因而高科技企业一旦分配现金股利便会向市场传递 这样一个信息，企业没有好的投资项目，企业的发展速 度将减慢而进入一个相对平稳的时期，投资者就会毫不 犹豫地用脚投票。
总股本（万股）
200
200
200
投资所需资金（万元）
1330
1000
0
可用于分配普通股股利的税后
800 1000*6800% 0
800
净利润（万元）
1330*60%
所需权益资本（万元）
798
600
0
分配股利（万元） 每股股利（元）
2/200
2 0.01
200
800
1
4
股利支付率（%）
2/800
0.25
个人所得税率低于企业所得税率，则高股利支付 率有利于股东，这时，他们一般不会注重资本利 得所带来的好处，并且大都持有偏好股利增长的 态度，以期更多地获取即期的投资收益。
2020/5/16
29
第二节 股利政策
股利政策：关于公司将净利润的多大份额作为股利
分配给股东，何时分配等方面的方针和策略。
常用的股利政策模式四种 剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
2.发放现金股利，股东自己投资。 假设：双方投资收益率均为10%，企业所得税率为 25%，个人所得税率为20%。
问：两种方案下，2年后股东所获得的现金？
2020/5/16
24
方案1. 保留现金
项目税后收益率 ＝10%×（1－25%）＝7.5% 2年后现金流入 ＝1 00×（1＋7.5%）2＝1 15.6 （万元） 股东可获得的现金 ＝1 15.6×（1－20%） ＝92.45（万元）
（二）股东因素
（三）企业因素
（四）其它因素
2020/5/16
6
第一节 利润分配概述
（一）法律因素 1.资本保全约束 2.资本积累约束 3.净利润约束 4.偿债能力约束 5.超额累积利润约束
（我国尚未规定）
2020/5/16
股利政策影响到公司本 身的资本结构，与各方 相关者的利益密切相关。 出于保护各相关者利益 的考虑，各个国家都制 定了相应的法规对上市 公司的股利政策进行规 范。如公司法，证券法 等
2020/5/16
31
【例】 债务:资本为4:6，普通股为200万股。2008年度 可用于分配的税后净利800万元。若2009年度投 资所需资金为：
（1）1 000万元 （2）1 330万元 （3）无投资机会
确定三种情况下的股利支付率和每股股利
2020/5/16
32
项目
投资机会
（1）
（2）
（3）
2020/5/16
26
【例】承前例，其他条件不变，个税45%。
方案1. 保留现金： 企业投资项目税后收益率 ＝10%×（1－25%）＝7.5% 2年后现金流入 ＝1 00×（1＋7.5%）2＝115.6（万元） 股东可获得的现金 ＝115.6×（1－45%）＝63.58（万元）
2020/5/16
27
【例】承前例，其他条件不变，个税45%。
方案2.发放现金股利： 股东收到的现金 ＝1 00×（1－45%）＝55（万元） 股东投资项目税后收益率 ＝10%×（1－45%）＝5.5% 2年后股东可获得的现金 ＝55×（1＋5.5%）2＝61.63（万元） 在本例所给的税率差异下，分配现金股利对股东不
利增长率）两者的看法不同，即后者 （林中鸟）的不确定性大于前者（手 中鸟） 结论——增加现期股利的发放有助于 提高股票价值
2020/5/16
20
2.信息传递理论
投资者和管理层的信息是不对称的。股利能将 企业的经营状况和盈利能力传达给投资者，管 理层难以作假。
股利变化（特别是非预期变化）反映内部信息 正面信号：增加说明前景看好 负面信号：增加说明风光不再
2020/5/16
13
最后，技术是高科技企业成长的的决定性因素。高科 技企业的成长与技术的创新是紧密相连的，没有了技术 的提高、技术上的创新，就无法体现高科技企业的优势， 也就必将失去在激烈的市场竞争中赖以生存的法宝，高 科技企业不得不投入大量的现金用于新技术的研发，保 留并进一步扩大自己的竞争优势，正如英特尔的总裁所 说：我们从来没有削减在研发方面的预算。
第九章 利润分配
第一节 利润分配概述 第二节 股利政策 第三节 利润分配程序和方案 第四节 股票股利与股票分割
2020/5/16
1
学习目标
了解利润分配的概念； 了解利润分配的内容以及利润分配的原则； 理解利润分配的一般程序、方式及股利的
种类；
掌握股利分配政策类型及影响股利分配的 因素。
2020/5/16
教授和财务学家米勒(Miller)教授（简称MM） 时间：1961年，学术论文《股利政策，增长与股 票估价》，被学术界认为是对股利政策的性质和影 响进行的第一次系统的分析和研究。 基本假设：完善的资本市场
2020/5/16
16
第一节 利润分配概述
完善的资本市场：
(1) 无所得税影响。即在利润分配与否或资本利得与股利之 间均不存在税负差异。换句话说，股东不会因为所得税税率 的大小而对股利或资本利得有所偏好。 (2) 不存在股票交易成本和筹资费用 (3) 财务杠杆对资本成本的影响可略 (4) 投资决策事先确定，不受股利分配的影响。 (5) 投资者和管理当局信息对称。
二者相同，资本利得税支付滞后。所以，低股利分配有 利于股东，从而提升股票价值。
个人投资者偏好于低股利支付： 机构投资者偏好相反，即愿意高股利支付
2020/5/16
23
4.税收效应理论
（2）企业所得税与个人所得税的差异 【例】某企业有1 00万元的可供分配利润， 两个方案：1.保留现金进行项目投资；
利，使股东现金流入量减少1.95万元（61.63－ 63.58）
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4.税收效应理论 ——结论
股利支付率取决于企业所得税率和个人所得税率 的高低。
个人所得税率高于企业所得税率，则降低股利支 付率对股东有利，这时，股东希望支付较少的股 利，以便能够降低纳税额和减少交易费用，并通 过资本利得的实现来取得远期的投资收益；
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作为一项重要的财务活动，企业的利润分配 应当遵循以下原则：
（一）依法分配原则 （二）资本保全原则 （三）兼顾各方面利益原则 （四）分配和积累并重的原则 （五）投资与收益对等原则
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第一节 利润分配概述 二、确定利润分配政策时应考虑的因素
（一）法律因素
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第一节 利润分配概述
三、股利理论 （一）股利无关论（又称MM理论） （二）股利相关论。
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第一节 利润分配概述
（一）股利无关论（又称MM理论） 含义：公司价值只取决于其盈利能力和经营风险，
而与其股利分配政策无关。 创始人：美国经济学家莫迪格莱尼(Modigliani)
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第一节 利润分配概述
（二）股利相关论 股利政策的选择影响公司股票的价值，原因
在于资本市场存在缺陷（不是完善 的）。 1.“手中之鸟”理论 2.信号传递理论 3.代理理论 4.税收效应理论
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1 .“手中之鸟”理论（心理因素论）
股利政策将影响股东的期望收益率 股东对D（当期股利）和g （预期股
第一节 利润分配概述
我国《公司法》规定分配顺序: ➢法定公积金弥补上年度亏损，当年利润先弥补亏损； ➢提取法定盈余公积金10%, 累计达注册资本50%以上，可 不再提取； ➢向股东分配股利。
西方有关规范:
➢净利润支付优先股股利； ➢在普通股和企业之间分配。 ➢美国税法规定：没有合理理由说明需要资金外，累计留存 利润超过25万美元，将被课以重税
实践中，企业一般以一定金额股利为基础，确 定一个目标增长率，依据企业盈利水平按目标增长 率逐步提高股利支付水平。
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固定股利政策优点
（1）树立良好形象，增强投资者信心，从而稳 定企业股票价格，吸引更多的投资者。
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第一节 利润分配概述
（四）其他因素
债券、优先股、 租赁合同
1.契约性约束
债权人要求：
（1）利润率达到一定水平，
（2）流动比率达到规定最小值，
（3）股利支付率限制; 优先股股东要求：支付优先股股息作为普通股利的前提。
2.通货膨胀、股利惯性等
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原因：现金是高科技企业最重要的资源。大量囤积现金 可以从顾客 、投资者以及高科技企业自身特点三个方面 来解释 ： 首先，顾客会普遍认同那些规模庞大、实力雄厚、拥 有丰富现金流的高科技企业，他们相信这样的企业会长 盛不衰。因而能给他们购买的产品提供良好的售后服务， 并且有实力不断推动产品的升级换代，而那些量入而出 的中小型企业就不得不在激烈的市场竞争中苦苦支撑， 随时都可能会有资金断流的危险；
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第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则 二、确定利润分配政策时应考虑的因素 三、股利理论
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第一节 利润分配概述
一、利润分配的基本原则
利润分配概念有广义和狭义之分，广 义的利润分配是指对企业收入和利润进行分 配的过程；狭义的利润分配是指对企业净利 润的分配。
本章所指的利润分配是狭义的利润分配。 利润分配是企业与企业所有者及其他各方 之间利益关系的集中表现。
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其次，高科技行业是典型的高风险、高收益的行业， 因而高科技企业的投资者大都具有较高的风险承受能力， 他们宁愿分享企业的高速成长也不愿接受微薄的股利收 益，因而高科技企业一旦分配现金股利便会向市场传递 这样一个信息，企业没有好的投资项目，企业的发展速 度将减慢而进入一个相对平稳的时期，投资者就会毫不 犹豫地用脚投票。
总股本（万股）
200
200
200
投资所需资金（万元）
1330
1000
0
可用于分配普通股股利的税后
800 1000*6800% 0
800
净利润（万元）
1330*60%
所需权益资本（万元）
798
600
0
分配股利（万元） 每股股利（元）
2/200
2 0.01
200
800
1
4
股利支付率（%）
2/800
0.25
个人所得税率低于企业所得税率，则高股利支付 率有利于股东，这时，他们一般不会注重资本利 得所带来的好处，并且大都持有偏好股利增长的 态度，以期更多地获取即期的投资收益。
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第二节 股利政策
股利政策：关于公司将净利润的多大份额作为股利
分配给股东，何时分配等方面的方针和策略。
常用的股利政策模式四种 剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
2.发放现金股利，股东自己投资。 假设：双方投资收益率均为10%，企业所得税率为 25%，个人所得税率为20%。
问：两种方案下，2年后股东所获得的现金？
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方案1. 保留现金
项目税后收益率 ＝10%×（1－25%）＝7.5% 2年后现金流入 ＝1 00×（1＋7.5%）2＝1 15.6 （万元） 股东可获得的现金 ＝1 15.6×（1－20%） ＝92.45（万元）
（二）股东因素
（三）企业因素
（四）其它因素
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第一节 利润分配概述
（一）法律因素 1.资本保全约束 2.资本积累约束 3.净利润约束 4.偿债能力约束 5.超额累积利润约束
（我国尚未规定）
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股利政策影响到公司本 身的资本结构，与各方 相关者的利益密切相关。 出于保护各相关者利益 的考虑，各个国家都制 定了相应的法规对上市 公司的股利政策进行规 范。如公司法，证券法 等
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【例】 债务:资本为4:6，普通股为200万股。2008年度 可用于分配的税后净利800万元。若2009年度投 资所需资金为：
（1）1 000万元 （2）1 330万元 （3）无投资机会
确定三种情况下的股利支付率和每股股利
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项目
投资机会
（1）
（2）
（3）
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【例】承前例，其他条件不变，个税45%。
方案1. 保留现金： 企业投资项目税后收益率 ＝10%×（1－25%）＝7.5% 2年后现金流入 ＝1 00×（1＋7.5%）2＝115.6（万元） 股东可获得的现金 ＝115.6×（1－45%）＝63.58（万元）
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【例】承前例，其他条件不变，个税45%。
方案2.发放现金股利： 股东收到的现金 ＝1 00×（1－45%）＝55（万元） 股东投资项目税后收益率 ＝10%×（1－45%）＝5.5% 2年后股东可获得的现金 ＝55×（1＋5.5%）2＝61.63（万元） 在本例所给的税率差异下，分配现金股利对股东不
利增长率）两者的看法不同，即后者 （林中鸟）的不确定性大于前者（手 中鸟） 结论——增加现期股利的发放有助于 提高股票价值
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2.信息传递理论
投资者和管理层的信息是不对称的。股利能将 企业的经营状况和盈利能力传达给投资者，管 理层难以作假。
股利变化（特别是非预期变化）反映内部信息 正面信号：增加说明前景看好 负面信号：增加说明风光不再
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最后，技术是高科技企业成长的的决定性因素。高科 技企业的成长与技术的创新是紧密相连的，没有了技术 的提高、技术上的创新，就无法体现高科技企业的优势， 也就必将失去在激烈的市场竞争中赖以生存的法宝，高 科技企业不得不投入大量的现金用于新技术的研发，保 留并进一步扩大自己的竞争优势，正如英特尔的总裁所 说：我们从来没有削减在研发方面的预算。
第九章 利润分配
第一节 利润分配概述 第二节 股利政策 第三节 利润分配程序和方案 第四节 股票股利与股票分割
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学习目标
了解利润分配的概念； 了解利润分配的内容以及利润分配的原则； 理解利润分配的一般程序、方式及股利的
种类；
掌握股利分配政策类型及影响股利分配的 因素。
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教授和财务学家米勒(Miller)教授（简称MM） 时间：1961年，学术论文《股利政策，增长与股 票估价》，被学术界认为是对股利政策的性质和影 响进行的第一次系统的分析和研究。 基本假设：完善的资本市场
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第一节 利润分配概述
完善的资本市场：
(1) 无所得税影响。即在利润分配与否或资本利得与股利之 间均不存在税负差异。换句话说，股东不会因为所得税税率 的大小而对股利或资本利得有所偏好。 (2) 不存在股票交易成本和筹资费用 (3) 财务杠杆对资本成本的影响可略 (4) 投资决策事先确定，不受股利分配的影响。 (5) 投资者和管理当局信息对称。
二者相同，资本利得税支付滞后。所以，低股利分配有 利于股东，从而提升股票价值。
个人投资者偏好于低股利支付： 机构投资者偏好相反，即愿意高股利支付
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4.税收效应理论
（2）企业所得税与个人所得税的差异 【例】某企业有1 00万元的可供分配利润， 两个方案：1.保留现金进行项目投资；
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4.税收效应理论 ——结论
股利支付率取决于企业所得税率和个人所得税率 的高低。
个人所得税率高于企业所得税率，则降低股利支 付率对股东有利，这时，股东希望支付较少的股 利，以便能够降低纳税额和减少交易费用，并通 过资本利得的实现来取得远期的投资收益；
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作为一项重要的财务活动，企业的利润分配 应当遵循以下原则：
（一）依法分配原则 （二）资本保全原则 （三）兼顾各方面利益原则 （四）分配和积累并重的原则 （五）投资与收益对等原则
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第一节 利润分配概述 二、确定利润分配政策时应考虑的因素
（一）法律因素
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第一节 利润分配概述
三、股利理论 （一）股利无关论（又称MM理论） （二）股利相关论。
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第一节 利润分配概述
（一）股利无关论（又称MM理论） 含义：公司价值只取决于其盈利能力和经营风险，
而与其股利分配政策无关。 创始人：美国经济学家莫迪格莱尼(Modigliani)
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第一节 利润分配概述
（二）股利相关论 股利政策的选择影响公司股票的价值，原因
在于资本市场存在缺陷（不是完善 的）。 1.“手中之鸟”理论 2.信号传递理论 3.代理理论 4.税收效应理论
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1 .“手中之鸟”理论（心理因素论）
股利政策将影响股东的期望收益率 股东对D（当期股利）和g （预期股