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日本量化质化宽松货币政策效果及原因分析日本实行量化宽松政策已有多年之久，其主要目标是通过大幅度增加货币供应来刺激经济增长和缓解通货紧缩的压力。
从目前来看，这一政策的效果仍在持续影响着日本的经济走势，下面从两个方面对这一政策进行分析。
一、效果分析1、经济刺激效果显著自2012年以来，日本央行不断加大量化宽松政策的力度，对资产购买规模、稳定化基金的规模、负利率政策等进行了多次调整，通过大量投入货币，刺激了市场的需求，推进了经济的增长。
数据显示，日本经济在货币政策的带动下，经济增速逐年提升，以2018年为例，日本国内生产总值达到了547.2万亿日元，经济增速达到1.8%。
2、通货膨胀加快日本量化宽松货币政策一度陷入通货紧缩的困境，随着货币政策的不断加强，通胀逐渐得到了缓解。
数据显示，自2013年以来，日本通胀率持续上升，其中CPI季调后同比增长已经达到了1.3%左右，通货膨胀的加快对于经济的发展起到了积极的推动作用。
二、原因分析1、经济复苏压力大日本自20世纪90年代后期陷入经济低迷期以来，一直在寻求恢复经济增长的途径，特别是在全球金融危机后，经济的形势更加严峻。
因此日本政府和央行在经济复苏的大背景下，采取量化宽松政策，以刺激投资和消费增长，促进经济的发展。
2、恢复通货膨胀压力催促2000年代之前，日本一直面临着通货紧缩的问题，恢复通货膨胀一直是政府和央行面临的核心任务。
随着经济形势的变化，通货紧缩问题逐渐得到缓解，恢复通货膨胀的压力也迫使政府和央行采取更激进的政策，如加强货币政策，以促进通货膨胀的恢复。
总结：日本量化宽松货币政策是在严峻经济形势下，日本政府和央行为了推动经济恢复和缓解通货紧缩压力而采取的措施。
尽管这一政策在实施过程中面临着一些问题和挑战，但其对于日本经济的刺激和发展起到了重要的作用。
日本央行维持利率不变，否决副行长扩大资产购买规模提议会后声明重日本央行维持利率不变会后声明重点日本央行周四扩大资产购买规模会后声明重点日本央行：日本经济或需一些时间克服地震冲击纪要重点日本央行周二日本央行维持利率不变，上调经济评估会后声明重点日本央行维持利率日本央行：必要时将采取适当举措纪要重点日本央行政策委员会维持经济评估不变会后声明重点日本央行日本央行：经济恢复温和增长的机会升高纪要重点会议纪录显示，许多称近期产出略有下滑会后声明重点日日本央行：长期利率上升令全面宽松政策效果难以显现纪要重点日本央日本央行维持利率不变，推迟放松货币政策会后声明重点日本央行宣布资产购买计划应避免扰乱金融市场纪要重点日本央行公布万亿日元资产购买细节会后声明重点日本央央行考虑加大资产购买力度纪要重点日本央行少数并宣布购买资产会后声明重点一些委员称利率若降太多，不良作用将超宽松效应纪要重点日本央行表需关注经济下行风险会后声明重点日本央希望日本央行灵活并恰当的制定政策指引纪要重点周五日本央行为日元升值问题召开紧急会议，结果完全符合预期会后声明重一些委员称利率仍有进一步下降空间纪要重点日本央行不变，无新政策措施出台会后声明重点日很多委员称日元升值或损及出口纪要重点日本央行于周五预期会后声明重点日一些委员认为需密切关注日元升值对经济的影响纪要重点日本央行于周万亿日元贷款会多数委员认为欧洲财政问题将继续施压全球市场纪要重点日本央行不变，公布新贷款计划概要会后声明重点日本所有委员认为应维持超宽松货币政策纪要重点日本央行不变会后万亿日元不变会后声明重点日本央行月放宽货币政策的副作用令人担忧纪要重点一、一些委员表不变会后声明重点日本央行周三部分委员认为日本经济出现自主复苏的迹象纪要重点日本央行不变，维持对经济的评估会后声明重点维持对部分委员认为不宜进一步放宽货币政策，因经济同预期增势相符纪要重日本央行维持利率决议和经济评估不变会后声明重点日本央行日本央行：央行政策框架是自通胀目标向前迈进的一步纪要重点周二日本维持基准利率和经济评估不变会后声明重点周二委员们一致认为物价下行压力或持续很久纪要重点一、不少委员称，央日本央行维持拆借利率和经济评估不变会后声明重点日本央行强势日元和通缩恶化了商业情绪纪要重点日本央行周五应对日元升值和通缩，召开紧急会议会后声明重点不变会后声明重点。
日本贸易政策报告目录1.日本贸易政策总概 (2)1.1贸易环境 (2)1.1.1国内贸易环境 (2)1.1.2国外贸易环境 (2)1.2贸易壁垒 (2)1.2.1关税壁垒 (2)1.2.2反垄断与非关税壁垒 (3)1.3特殊行业贸易政策 (3)1.4贸易政策总结 (3)2．日本货物贸易及服务贸易政策概述 (4)2.1国际货物贸易政策 (4)2.2国际服务贸易政策 (4)2.3国际贸易中的结构性改革 (5)2.4多变贸易体制下的贸易政策 (5)1.日本贸易政策总概1.1贸易环境1.1.1国内贸易环境自2012年12月以来，日本一直在实施一项雄心勃勃的改革计划，在经历了十多年的经济疲软表现后，日本正在努力克服通货紧缩以振兴其经济。
该计划包括“三箭策略”：货币宽松，财政刺激和农业、能源等领域的结构改革。
自上次审议以来，日本采取的扩张性货币和财政政策措施能有效保持经济发展势头，但不足以实现强劲的经济增长。
的确，日本2016的实际GDP增长估计为2015年的0.9％（低于2013年和2014年的1.5％）。
当局认识到，有必要进行深远的结构改革长期存在的结构性问题，实现未来的可持续增长。
虽然在这方面有些步骤需要更多的自由化措施，包括进一步的贸易和投资，以鼓励私人投资、提高生产力和提高竞争力。
自2011年以来，日本一直存在贸易赤字，是有记录以来持续时间最长的一次贸易赤字。
，虽然用美元衡量的出口持续增加、进口也增长到历史最高水平，在2013年，日本出现了历史上最大的年度贸易逆差额（1180亿美元）。
化石燃料进口大幅增加是进口增加的一个主要因素，继2011年福岛核电站事故发生后，日本随后关闭其他核电站，因此能源消费中化石燃料取代了大部分核电。
1.1.2国外贸易环境而日本的FDI流入量也继续低于其他主要发达经济体。
在日本复兴战略中，日本政府制定了到2020年外国直接投资翻番的目标。
为了实现这一目标，日本在未来十年的项目中预计采取措施，包括扩大公私伙伴关系的使用，同时在基础设施方面采取私人融资举措。
一、日本的货币制度（一）日本的中央银行日本银行是日本的中央银行，成立于1882年。
1942年颁布《日本银行法》。
1949年成立政策委员会。
1997年修订《日本银行法》并于1998年4月1日正式生效。
日本银行的主要职责是：1）通过保持物价稳定促进国民经济健康发展；2）保证结算系统顺利、平稳运行，从而确保金融体系的稳定。
《日本银行法》规定日本银行的资本金为1亿日元，其中政府出资5500万日元，其余的4500万日元由民间出资。
出资者的权利仅限于每年分配不超过5%的红利，并且不设股东大会，出资者无权参与经营。
在每期的剩余资金中，扣除对出资机构的分红以及公积金之后的余额全部上缴国库。
日本银行总行设在东京。
截止2006年底，日本银行在国内有32家分行和14个国内办公室，在国外设有7个代表处。
（二）日元日本银行发行日元作为日本的法定货币，日元法定货币的面值分别为1000元、2000元、5000元和10000元。
另外硬币有1元、5元、10元、50元、100元和500元六种面值。
二、日本的货币政策（一）货币政策目标根据新《日本银行法》规定，日本银行作为日本的中央银行，其目标为控制现金和货币，维持物价稳定，以促进国民经济建康发展。
日本银行设定隔夜信用拆借利率为货币政策的操作目标。
（二）日本的货币政策决定日本银行政策委员会负责货币政策的制定和执行以及日本银行的管理。
委员会成员共9名，由日本银行总裁和两位副总裁以及六名审议委员组成。
六名审议委员来自不同的行业背景。
委员会原则上每月召开两次会议，讨论关于货币政策的重大决策。
会后委员会将公布会议的议事摘要，包括公开市场操作的方针、贴现率的变动以及央行对目前经济金融形势的判断。
根据《日本银行法》第55条规定，日本银行将在操作之前公布货币政策会议决定的结果，披露公开市场操作的工具、操作期限以及决定利率的手段。
除此之外，日本银行还会公布操作的交易对手的资格和要求。
公开市场操作之后，日本银行将公布操作的所有数据、包括交易数量和利率。
日元的贬值的历史趋势
日元的贬值历史趋势可以追溯到20世纪60年代。
以下是一些重要时期和事件，影响了日元的贬值：
1. 1960年代至1970年代初：日本经济迅速增长，出口大幅增加，导致日元升值压力。
为了提高出口竞争力，日本政府采取措施刺激内需，其中包括保持低利率、扩大货币供应等。
这些措施导致日元贬值。
2. 1985年：由于美国对日本贸易不平衡的担忧，七国集团（G7）协议迫使日本政府采取行动，阻止日元进一步升值。
日本政府实施了一系列干预措施来抑制日元的升值，包括干预外汇市场、提高利率等。
这次干预使日元贬值了约50%。
3. 1990年代：日本经济泡沫破裂，导致日本长期经济停滞。
由于通货紧缩和低增长，日元进一步贬值，跌至历史低点。
4. 2008年：全球金融危机爆发，投资者避险，导致全球货币市场紧张。
由于日本的经济前景并不明朗，投资者纷纷抛售日元，导致日元贬值。
5. 2012年至2015年：日本实施了宽松货币政策，称为“阿贝经济学”，以刺激经济增长和消除通缩。
这一政策导致日元贬值，帮助推动出口。
总体来说，日本政府的经济政策、全球经济和金融环境以及投资者的风险偏好等
因素都会对日元的贬值趋势产生影响。
请注意，外汇市场非常复杂，各种因素之间存在相互作用，因此预测货币贬值趋势是一项复杂的任务，无法简单预测未来的走势。
转6年前启动的“自古至今的流动性”课题让我终于对“增加货币就是增加财富”这一经济学定理大彻大悟。
与日本学者大前研一强烈主张花掉储蓄（每一个日本人在撒手人寰时会留下3500万日元的储蓄）以此将“死钱”变成“活钱”便可以推动日本经济重现增长的推论相类似，我对未来20年（如今是未来15年）中国经济趋势的总的研判是：如果能赶在2028年之前不断释放央行囤积的流动性，以此促进中国经济大发展并步入高收入国家的行列，便可以从容应对此后伴随人口数量持续减少尤其是总人口抚养比不断攀升所带来的大灾难。
与西欧14国近代依靠贸易扩张所带来的盈余增加货币进而增加财富的模式明显不同，近代海运薄弱、贸易并不发达的日本，则一直借助降低金银货币的成色来增加货币，由此实现了日本经济在江户时代的迅速崛起。
据麦迪森在《世界经济千年史》提供的数据，日本的当年国民财富产出（GDP）1600年为96.2亿国际元（按1990年不变价值计算，下同），到了1870年猛增到253.93亿国际元，累计增幅高达164%，比同期中国经济增幅（97.64%）高出近66个百分点。
这不能不说是日本经济史上的“江户奇迹”。
日本之后的历史先是依靠对外军事侵略增加货币，后是自朝鲜战争起走上依靠贸易扩张增加货币的道路，最近30年加速囤积“死钱”，直到6个月前终于又回到以经济增长和物价上涨为目标的货币大举扩张时代。
值得一提的是，日本20年前的量化宽松政策，由于受到了本国银行不良债权问题的困扰，几乎毫无建树。
从这一点看，不能说日本此前的量化宽松政策本身是一个错误。
对日本江户时代货币政策的思考，不仅是理解安倍经济学的一把钥匙，也是对中国盲目追随之前的日本一味囤积流动性以至假稳健、真紧缩的货币政策格局连同货币超发问题加以深刻反省的一条路径。
因此，这样的思考极具现实意义。
按照日本史学界的说法，所谓江户时代是指发生在公元1568-1868年这三百年之间的以和平取代战乱、以改革促进发展的历史时期。
日本量化质化宽松货币政策效果及原因分析1. 引言1.1 日本量化宽松政策概述日本量化宽松政策是指日本央行通过大规模购买国债和其他金融资产来增加货币供应量，达到稳定通货膨胀、刺激经济增长、降低利率水平的目的。
这一政策始于2013年，是日本政府为应对长期经济停滞和通货紧缩而采取的重要措施之一。
量化宽松政策的核心在于通过增加货币供应量来推动经济活动，促进投资和消费，从而提振整个经济体系。
该政策也会导致国内货币贬值，提高出口竞争力，促进对外贸易的发展。
日本量化宽松政策的实施方式包括购买国债、购买其他金融资产，以及维持短期利率水平等措施。
这些举措旨在提高货币供应量，增加银行的储备金并刺激信贷活动，从而加快经济增长速度，刺激通货膨胀水平，提高就业率和生产活动水平。
日本量化宽松政策在一定程度上取得了一定效果，但也存在一些问题和挑战。
接下来，我们将深入分析日本量化宽松政策的具体效果，并探讨实施该政策的原因。
2. 正文2.1 政策目的与实施方式政策目的与实施方式是日本量化宽松政策的核心。
该政策的主要目的是通过大规模购买国债和其他资产来增加货币供应量，降低利率，刺激消费和投资，从而促进经济增长和通货膨胀增长。
实施方式包括央行购买国债和其他金融资产，设定短期政府债券的利率水平为零，并设定甚至为负的长期政府债券利率，以及通过量化措施来影响市场供求关系。
日本央行还通过与政府合作，制定长期经济增长战略和结构性改革措施来支持量化宽松政策的执行。
通过这些方式，日本量化宽松政策成功实现了增加货币供应、降低利率、刺激经济增长和提振通货膨胀等目标，对日本经济产生了积极影响。
2.2 量化宽松政策效果分析日本实施量化宽松货币政策的效果引起了广泛的关注和讨论。
该政策旨在通过增加货币供应量和降低利率来刺激经济增长和提高通货膨胀率。
在对该政策的效果进行分析时，我们可以从几个方面来考虑。
量化宽松政策对经济增长的影响是显著的。
通过降低利率和增加货币供应量，政府可以鼓励企业和个人增加投资和消费，从而刺激经济活动。
日本量化宽松货币政策的实践及几点启示作者：全丽来源：《科教导刊·电子版》2014年第18期摘要 20世纪90年初，日本由于股市和楼市泡沫经济的破灭，经济增长陷入长期低迷，日本央行通过不断下调中央银行调贴现利率和隔夜拆借利率以抵抗通缩和经济增长缓慢的状况，在常规的以利率为调控工具的货币政策在应对经济持续出现通缩而毫无办法时，日本采取了非常常规货币政策（即量化宽松货币政策）。
自2001年3月至2013年4月，日本经历了三次持续时间较长的量化宽松货币政策实践阶段，从日本量化宽松货币政策实践的效果和经验中，总结几点对我国中央银行执行货币政策的有益启示。
关键词量化宽松货币政策实践效果启示中图分类号：F831 文献标识码：A1量化宽松货币政策理论和操作手段量化宽松货币政策是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券、向市场提供基础货币供给，为市场注入大量流动性资金的非常规货币政策。
主要的政策工具和操作手段如下：设置通货膨胀目标的承诺。
Krugman（1998）、Bernanke（2003）和Posen（1998）建议日本央行设立一个足够高的通货膨胀目标作为将来通胀率的承诺，Krugman（1998）建议日本在15年内采用4%的年通货膨胀目标，Posen（1998）则建议日本最初可以制定3%的通胀目标率，几年后下调到2%。
Bernanke（2003）和Svensson（2001）建议中央银行设定物价目标，如果实体经济出现持续通缩则可以根据“物价正缺口”原则制定高于当前物价水平的目标，以打破公众通货紧缩的预期，使当前物价难以下跌。
持续零利率或低利率承诺。
虽然短期名义利率为零，但未来长期实际利率大于零，而长期利率对社会公众投资和消费行为的影响更为显著。
中央银行通过持续承诺短期利率为零或维持在一个很低的水平上，目的是为了降低中长期实际利率，进而有助于形成通货膨胀预期而摆脱通货紧缩局面。
2010年4月1日—2011年3月31日日本宽松货币政策：
1、继续维持零利率水平，将银行间无担保隔夜拆借利率降至0-0.1%水平；
2、发放大量低息贷款；
3、决定创立35万亿日元基金用于购买各类资产，其中30万亿日元用于向金融机构提供固定利率资金（再贷款），5万亿日元用于购买日本政府债券、企业债券和商业票据等资产。
其中：
1、资产余额大幅增长，主要是由于日本银行为应对金融危机、地震等灾害，以增持资产的方式向市场大量投放资金。
其中：日本政府债券和贷款分列日本银行的第一、第二大资产项目。
2、负债与资产同步大幅增长，负债以流通中的货币、活期存款为主。
2011年4月1日—2012年3月31日日本宽松货币政策：
1、继续维持“零利率”水平，将银行间无担保隔夜拆借利率保持在0-0.1%的区间；
2、扩大资产购买计划规模，累计增加购买额度35万亿日元，同时将资产购买截止时间推迟至2012年底；
3、增加“增长支持基金工具”的贷款品种和规模，同时将贷款申请的截止时间推迟至2014年3月31日；“股权与非房地产资产抵押贷款”
4、新增“援助灾区金融机构贷款”，宣布向地震灾区营业的金融机构提供总额为1万亿日元、利率为0.1%的低息贷款，并放宽对灾区公司贷款抵押品的合格标准，以支持灾后重建。
5、在原先与美联储的美元货币互换协议基础上，增加与加拿大银行、英国银行、欧洲中央银行、瑞士国家银行的双边货币互换协议。
其中：
资产：日本政府证券”和“电子贷款”
1.日本政府证券持续快速增长。
由包销的日本政府债券（JGBs）和财政部贴现票据（TDBs）组成，一是基于支持震后恢复重建、欧债危机恶化、日本经济前景不明朗等因素的考虑，日本银行继续通过“资产购买计划”向市场提供资金，并3次扩大JGS的购买规模；二是日本银行还根据2009年3月18日的货币政策决议，每年直接购买21.6万亿日元的JGBs，这些资产大幅增加的主要原因是：自2010年10月成立资产购买计划以来，日本银行持续买入上述高风险资产以降低风险溢价、弥补市场流动性。
2.电子贷款余额明显下降，该项目主要反映通过资产购买计划、增长支持基金工具、常规公开市场操作以及援助灾区金融机构发放的共同抵押品贷款。
一是常规共同抵押品贷款下降较快。
二是“资产购买计划”规模增加导致该类贷款实际净增加5.77万亿日元。
三是增长支持基金工具方面，使该类贷款实际净增加0.93万亿日元。
另外，本年还新发放了援助灾区金融机构贷款0.51万亿日元。
3.商业票据、公司债券、与指数挂钩的交易所交易基金、日本房地产投资信托基金大幅增长。
自2010年10月成立资产购买计划以来，日本银行持续买入上述高风险资产以降低风险溢价、弥补市场流动性。
4.外币资产增幅较大。
主要是日本银行为了维护金融市场稳定，根据与美联储达
成的货币互换协议增加发放了美元共同抵押品贷款；日本银行针对日元持续升值进行外汇干预，买入外币证券、抛出日元引起的。
负债：
1.流通中货币略有减少。
2.活期存款明显下降。
主要原因是上年为维护震后金融稳定、刺激经济增长而发放的大量电子贷款到期收回，导致金融机构活期存款也随之下降。
3.回购协议下的应付款增幅加大。
主要原因是日本银行大量购买日本政府证券，导致相应的对冲操作金额也有所提升。
4.债券交易损失准备、外汇交易损失准备保持不变。
2012年4月1日—2013年3月31日日本宽松货币政策：
1.维持“零利率”水平，银行间无担保隔夜拆借利率继续保持在0-0.1%之间。
2.频繁扩容“资产购买计划”（请见所附专题分析一），延长购买期限，先后5次提高资产购买限额，累计增加购买额度36万亿日元，同时将购买截止时间推迟至2013年底。
3.设“刺激银行信贷工具”，整合推出“贷款支持计划”。
2012年10月30日，日本银行宣布设立规模无上限的“刺激银行信贷工具”，并将其与“增长支持基金工具”整合，共同构成“贷款支持计划”。
4设定物价稳定目标，实行不设期限的“开放式资产购买计划”。
2013年1月22日，日本银行宣布“CPI 年增长2%”的物价稳定目标，自2014年起每月购入13 万亿日元资产，直至物价稳定目标实现。
5.加强与日本政府的政策协调。
2012年10月30日、12月20日，与日本政府2次发表联合声明，表示将为克服通缩、实现日本经济可持续增长共同采取行动。
其中：
资产：
1.日本政府证券急剧增长，该项目主要由买入、包销的日本政府债券（JGBs）和财政部贴现票据（TDBs）两项构成，
2.电子贷款余额持续下降，一是受内需不振、银行“惜贷”等因素影响，日本国内金融机构的再贷款需求明显下降，迫使日本银行两次削减“资产购买计划”中的共同抵押品贷款额度共10万亿日元。
二是自2012年7月起，日本银行暂停了公开市场的共同抵押品资金供应操作。
三是经过近两年的操作，援助灾区金融机构贷款额度已基本发放完毕。
3.公司债券（CB）、与指数挂钩的交易所交易基金（ETFs）、日本房地产投资信托基金（J-REITs）稳步增长，但商业票据（CP）有所下降。
是2012会计年度，日本银行继续通过“资产购买计划”，买入上述高风险资产以降低风险溢价、弥补市场流动性，除CP因到期收回较多导致余额下降外，其他资产项目均有较大幅度的增长。
4.外币资产小幅下降。
一是为应对欧债危机、国际金融市场动荡带来的风险，日本银行修订了外币资产管理规定（请见所附专题分析二），对持有的外币资产进行了结构性调整。
二是上一会计年度，为维护金融市场稳定，日本银行联手美联储等其他中央银行按照货币互换协议发放了大量外币贷款，随着流动性紧缺状况的逐步缓解，本年度发放的外币贷款大幅减少。
负债：
1.银行券余额小幅增长。
2.活期存款明显上升。
基于对日本经济前景不明朗、信用风险上升等因素的考虑，日本国内金融机构的“惜贷”倾向较为突出，导致宽松货币政策投放的大量流动性停留在央行的存款账户上。
这也反映出日本银行的货币政策传导机制不畅，大大削弱了政策的实施效果。
3.“债券交易损失准备”不变，“外汇交易损失准备”大幅增长。
2013年4月4日，黑田东彦在出任日本银行新任行长后，推出了“量化和质化的货币宽松政策”。
该政策旨在未来2年内尽早实现2%的通胀目标，其主要内容：一是将货币市场操作的主要目标由无抵押隔夜拆借利率转向基础货币；二是计划每年增加基础货币60-70万亿日元，JGBs、ETFs和J-REITs每年的购买量分别提至50万亿日元、1万亿日元和300亿日元，特别是要加大长期政府债券的购买力度，将其平均剩余期限延长一倍以上。
2013年4月1日—2014年3月31日日本宽松货币政策：
1.继续维持“零利率”水平，将银行间无担保隔夜拆借利率保持在0-0.1%的区间。
2.实施“量化和质化货币宽松政策（QQE）”。
2013年4月4日，日本银行决定将货币市场操作的主要目标从无担保隔夜拆借利率改为基础货币，计划在2013、2014年，通过大量购买日本政府债券（JGBs）、与指数挂钩的交易所交易基金（ETFs）、日本房地产投资信托基金（J-REITs）等多种资产，每年增加60-70 万亿日元的基础货币。
5月22日，决定进一步加大对商业票据（CP）、公司债券（CB）的购买，使其2013年末余额分别达到2.2万亿、
3.2万亿日元。
3.增加贷款工具的操作规模和期限。
2014年2月18日，日本银行宣布将刺激银行信贷工具、增长支持基金工具和援助灾区金融机构贷款的期限延长一年，并将前两项工具的规模增加1倍，其中：刺激银行信贷工具发放的贷款金额可以达到金融机构贷款净增量的2倍；增长支持基金工具的规模增加至7万亿日元，对单个金融机构的信贷支持上限增加至1万亿日元。
对于在刺激银行信贷工具、增长支持基金工具下增加贷款的金融机构，日本银行还将提供期限长达四年、利率0.1%的低成本资金。
其中：
资产：
1.日本政府证券加速增长。
主要是受到QQE实施的影响。
该项目包括日本政府债券（JGBs）和财政部贴现票据（TDBs）
2.电子贷款略有回升。
主要原因是为刺激国内需求、引导金融机构加大信贷投放，日本银行于2013年6月正式启动刺激银行信贷工具，2014年2月对刺激银行信贷工具进一步扩容、延期，导致该类贷款余额增加了8.55万亿日元。
受资金需求萎缩、前期发放贷款到期收回等因素的影响，增长支持基金工具、常规公开市场资金供应操作和为援助灾区金融机构发放贷款的余额分别减少了0.13万亿、7.55万亿、0.05万亿日元。
3.商业票据（CP）、公司债券（CB）、与指数挂钩的交易所交易基金（ETFs）、日本房地产投资基金（J-REITs）稳步增长。
主要原因是日本银行按照QQE持续买入上述高风险资产。
4.外币资产有所增加。
外币资产增加的主要原因：一是在日本银行和日本政府的
积极干预下，2013会计年度日元大幅贬值9.51%，导致外币资产按资产负债表日汇率折算的金额有所增长；二是为维护金融市场稳定，日本银行与美联储等其他中央银行按照货币互换协议发放外币贷款,导致外币贷款同比增加0.58万亿日元，增幅176.78%。
负债：
1.银行券余额小幅增长。
2.活期存款倍增。
3.债券交易损失准备不变，外汇交易损失准备大幅增长。
