外汇市场与外汇交易
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第2章外汇市场与外汇交易
四、掉期交易
Swap Transaction
❖ 定义：是指交易双方约定以A货币交
换一定数量的B货币，并以约定价格在 未来的约定日期用B货币反向交换同样 数量的A货币。
❖ 1995年起，全球外汇掉期交易的日交 易量已超过外汇即期交易和远期交易。
❖ 2005年8月，中国人民银行允许符合条 件的商业银行开办人民币与外币掉期 交易。
（一）两角套汇 (Bilateral/Two-point Arbitrage)
利用两个不同的外汇市场，某一时 刻某种货币汇率差异，贱买贵卖，赚取汇 差。 例如：
纽约市场：USD1=HKD7.8010/25， 香港市场：USD1=HKD7.8030/45。
International Finance
（二）三角套汇（间接套汇）
买入/卖出
*主要货币买卖差价小；小币种差价大。
二、远期外汇交易
❖（一）概念
❖ 又称期汇交易，是买卖双方在成交时先就交易 的币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合 约确定下来。在规定的交割日再由双方履行合约， 结清有关货币金额的收付。
❖ 特点：预约式交易 ❖ 注意：交割日
（二）具体应用 *1. 商业性远期外汇交易（规避汇率风险）
2. 抛补套利
在将资金从利率低的货币转向利率 高的货币的同时，卖出远期高利率货币, 以避免汇率风险。
❖ 续例9： 假设一年期英镑远期汇率为
GBP1=USD1.5500 则：691824英镑*1.55=1072327美元 与国内投资相比：
❖ 假设市场行情如下： （1）即期汇率:GDP1=USD1.5960/1.5970； （2）1个月远期汇率：GDP1=USD1.5868/1.5880； （3）3个月远期汇率：GDP1=USD1.5729/1.5742； （4）2个月的美元存款利率为0.5%； （5）2个月的英镑存款利率为1%。
第2章 外汇市场与外汇交易
第二章 外汇市场与外汇交易
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期业务
第五节
套汇、套利和进出口报价
第一节 外汇市场
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的类型 三、外汇交易的参与者 四、世界主要外汇市场 五、中国大陆外汇市场
一、外汇市场的概念
外汇市场是指从事外汇交换、外汇买卖和 外汇投机活动的场所，是国际金融市场的重 要组成部分。 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它 们位于世界各大洲的不同国家和地区。从全 球范围来看，外汇市场是一个24小时全天候 运作的市场。
（六）新加坡外汇市场 新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易 由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界 各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交 易总额的85%左右。 （七）香港外汇市场 香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外 币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、 加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当 然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。 这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银 行的资金国际调拨。
1、已知：某日纽约外汇牌价： 美元/加元 = 1.5250 — 1.5270 美元/瑞士法郎 = 1.7640 — 1.7660
1.7640 1.7660 加元 / 瑞士法郎： 1.5270 1.5250
2、美元/瑞士法郎：1.486/1.487 英镑/美元： 1.54/1.541 英镑/瑞士法郎：1.54×1.486——1.541×1.487
① 1.359×(1+2.3%×3/12)=1.3668
② 1.359×(1-3.3%×3/12)=1.3478
已知即期汇率和远期汇率，求升贴水折年利率
F S 12 基准货币升/贴水折年利率 100% S 月数
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期业务
第五节
套汇、套利和进出口报价
第一节 外汇市场
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的类型 三、外汇交易的参与者 四、世界主要外汇市场 五、中国大陆外汇市场
一、外汇市场的概念
外汇市场是指从事外汇交换、外汇买卖和 外汇投机活动的场所，是国际金融市场的重 要组成部分。 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它 们位于世界各大洲的不同国家和地区。从全 球范围来看，外汇市场是一个24小时全天候 运作的市场。
（六）新加坡外汇市场 新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易 由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界 各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交 易总额的85%左右。 （七）香港外汇市场 香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外 币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、 加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当 然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。 这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银 行的资金国际调拨。
1、已知：某日纽约外汇牌价： 美元/加元 = 1.5250 — 1.5270 美元/瑞士法郎 = 1.7640 — 1.7660
1.7640 1.7660 加元 / 瑞士法郎： 1.5270 1.5250
2、美元/瑞士法郎：1.486/1.487 英镑/美元： 1.54/1.541 英镑/瑞士法郎：1.54×1.486——1.541×1.487
① 1.359×(1+2.3%×3/12)=1.3668
② 1.359×(1-3.3%×3/12)=1.3478
已知即期汇率和远期汇率，求升贴水折年利率
F S 12 基准货币升/贴水折年利率 100% S 月数
外汇市场与外汇交易 PPT
度上可以说就是外汇市场得实际操纵者。
外汇市场结构
银行与银行间外汇市场,也 称同业市场。银行同业间 得外汇交易占外汇市场纪人)
第二层(外汇银行)
负责减轻外汇 波动得情形 或维持目标
汇率
主要参与者
第一层(外汇供求者)
跨国企业
第二节 外汇交易得发生与信息处理工具 一、外汇交易得发生
• 6、交易用语规范:
经常用俚语或简称,使用行话。如,交易中 “one dollar”表示100万美元,而非1美 元;“Yours”表示“我卖给您”;“MYRisk” 表示“现在得价格又就是多少” 等等。
• 三、即期外汇交易得对话: • 询价方:What’s your spot USD JPY,pls? • 报价方:104、20/30(20/30 or 104、
伦敦 法兰克福
纽约
悉尼
23 0 1
东京
78 9
香港
15 16 17
21 23
旧金山
3、国际外汇市场交易发展趋势:外汇市场得规 模持续扩展、远期交易得比例不断增长。
• 二、外汇市场得交易主体 1、外汇银行(Foreign Exchange Banks)。
• 空头(Short Position),指商业银行在经营外汇业务时 卖出多于买进得不平衡情况。
20/104、30) • 询价方:Yours USD1(Sell USD1) • 报价方:OK,done、
• A:Spot USD JPY pls? • B:MP,55/60 • A:Buy USD2、 • B:OK,done、I sell USD2 Mine JPY at 154、60
value 27/6/90、 JPY pls to ABC BK Tokyo、 A/C No、123456 • A:USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321、Tks
外汇市场结构
银行与银行间外汇市场,也 称同业市场。银行同业间 得外汇交易占外汇市场纪人)
第二层(外汇银行)
负责减轻外汇 波动得情形 或维持目标
汇率
主要参与者
第一层(外汇供求者)
跨国企业
第二节 外汇交易得发生与信息处理工具 一、外汇交易得发生
• 6、交易用语规范:
经常用俚语或简称,使用行话。如,交易中 “one dollar”表示100万美元,而非1美 元;“Yours”表示“我卖给您”;“MYRisk” 表示“现在得价格又就是多少” 等等。
• 三、即期外汇交易得对话: • 询价方:What’s your spot USD JPY,pls? • 报价方:104、20/30(20/30 or 104、
伦敦 法兰克福
纽约
悉尼
23 0 1
东京
78 9
香港
15 16 17
21 23
旧金山
3、国际外汇市场交易发展趋势:外汇市场得规 模持续扩展、远期交易得比例不断增长。
• 二、外汇市场得交易主体 1、外汇银行(Foreign Exchange Banks)。
• 空头(Short Position),指商业银行在经营外汇业务时 卖出多于买进得不平衡情况。
20/104、30) • 询价方:Yours USD1(Sell USD1) • 报价方:OK,done、
• A:Spot USD JPY pls? • B:MP,55/60 • A:Buy USD2、 • B:OK,done、I sell USD2 Mine JPY at 154、60
value 27/6/90、 JPY pls to ABC BK Tokyo、 A/C No、123456 • A:USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321、Tks
第6章 外汇市场与外汇交易
２．外汇指定银行（Foreign Exchange Bank）
• 外汇指定银行: 由中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。 包括商业银行和开设在本国的外国商业银行。 • 在银行与客户间的市场: 是客户（公司、个人）的交易对象. 是外汇资金最终供给者和最终需求者的中介。 在银行间的外汇市场: 轧平头寸， 规避汇率风险，或者投机获利. 交易对象:外汇指定银行间 外汇指定银行与中央银行间
■即期外汇交易 ■远期外汇交易 ■掉期交易 ■套汇交易 ■套利交易 ■外币期权交易 ■外币期货交易
一、 即期外汇交易（Spot ExchanTransactions）
• 即期交易：又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两 个营业日内办理交割的外汇买卖。 • 营业日：实际交割双方国家内的银行都营业的日子。 如果有一方为休息日，则不能算作营业日。 • 交割：买卖双方履行交易契约的行为。交割日就是履 行交易契约（进行不同货币之间资金划拨）的具体日 期，又称为起息日（Value Date）。起息日可分为当 日起息、明日起息和交易后的第二个工作日起息三种。
5.从外汇交易的区域范围和周转速度看，外汇市场具有空间 的统一性和时间的连续性
国际重要汇市交易时间（北京时间）
•
• • • • • •
惠 灵 悉 东 香 法 兰 克 伦 纽
顿 尼 京 港 福 敦 约
04:00 - 13:00 06:00 - 15:00 08:00 - 15:30 10:00 - 17:00 14:30 - 23:00 15:30 - 00:30 21:00 - 04:00
商业银行 财务公司 外汇经纪人
▼
▼香港外汇市场上的交易可以划分为两大类：
港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。 美元兑换其它外币的交易。
国际金融课件_5第五章 外汇市场与外汇交易
注意：为了节约交易时间，使用规范化的简语
1.一般只报点数 2. 交易额是100万的整倍数：如USD1表示100万美元 3.买入和卖出与数额同时报出：如“6 yours”表示我卖 给你600万美元,“3 mine”表示“我买入300万美元”。
4.但在确认环节，汇率则要报全价。
二、远期外汇业务
（一）远期外汇业务的概念与作用
远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成交时， 双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后的一定 时间的外汇交易。 作用：保值和投机两方面的作用。
（二）远期汇率的标示方法
远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率， 它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。 远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有 一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水 （Forward margin）。 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率－贴水 在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率+贴水
点数排列前大后小，汇率与汇水同边相减
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
练习：
1.即期汇率USD/CAD 三个月远期 十二个月远期 前大后小用减法 1.5369/79 300/290 590/580
则6个月远期汇率USD/CAD 1.5069/89
9个月远期汇率USD/CAD 1.4779/99
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为 电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（Demand Draft, D/D）。
（二）即期外汇业务的报价与操作实例
例P64
小结：即期Байду номын сангаас汇买卖 步骤
第四章 外汇市场与外汇交易
举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元
5外汇市场与外汇交易实务
◆ 双档报价（买价和卖价）。 ◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的 1%（市场称基本点，即万分之一）。 ◆ 外汇市场行情可随时变化。
A、基准货币相同、计价货币不同，求计价货 币之间的比价——交叉相除
B、基准货币不同，计价货币相同求基准货币 之间的比价——交叉相除
C、非美元标价与美元标价之间，求某一基准 货币与另一计价货币之间的比价——同边 相乘
万 GBP71.82 伦 敦
万 USD101.98
投入100万万美元套汇，获利1.98万美万元（不考虑交易成本）
•例3： 在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇 市场出现下列行情：
苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦 敦： ￡1=＄1.8670/1.8680 纽 约： ＄1＝SF1.1800/1.1830
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获毛 利多少？
2: 纽约 外汇市场 USD/CHF 1.9100/1.9110 苏黎世市场 GBP/CHF 3.7790/3.7800 伦敦 外汇市场 GBP/USD 2.0040/2.0050
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获 毛利多少？
二、期货交易
期货交易的功能
远期外汇交易与外汇期货交易的区别
交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求
外汇期货交易 标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定
较少 法人和自然人均可参加交易
场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金
外汇期权类型
看涨期权 看跌期权
美式期权 欧式期权
有利期权 无利期权 平价期权
即期外币期权 外币期货期权 期货式期权
A、基准货币相同、计价货币不同，求计价货 币之间的比价——交叉相除
B、基准货币不同，计价货币相同求基准货币 之间的比价——交叉相除
C、非美元标价与美元标价之间，求某一基准 货币与另一计价货币之间的比价——同边 相乘
万 GBP71.82 伦 敦
万 USD101.98
投入100万万美元套汇，获利1.98万美万元（不考虑交易成本）
•例3： 在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇 市场出现下列行情：
苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦 敦： ￡1=＄1.8670/1.8680 纽 约： ＄1＝SF1.1800/1.1830
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获毛 利多少？
2: 纽约 外汇市场 USD/CHF 1.9100/1.9110 苏黎世市场 GBP/CHF 3.7790/3.7800 伦敦 外汇市场 GBP/USD 2.0040/2.0050
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获 毛利多少？
二、期货交易
期货交易的功能
远期外汇交易与外汇期货交易的区别
交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求
外汇期货交易 标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定
较少 法人和自然人均可参加交易
场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金
外汇期权类型
看涨期权 看跌期权
美式期权 欧式期权
有利期权 无利期权 平价期权
即期外币期权 外币期货期权 期货式期权
国际金融：外汇市场与外汇交易 习题与答案
一、单选题1、利用不同外汇市场间的汇率差价赚取利润的交易是（）A.择期交易B.掉期交易C.套利交易D.套汇交易正确答案：D2、目前世界上最大的外汇交易市场是（）A.伦敦B.纽约C.东京D.新加坡正确答案：A3、伦敦外汇市场上，即期汇率为1英镑=1.4608美元，3个月外汇远期贴水0.51美分，则3个月远期英镑/美元=（）A.1.4557B.1.9708C.1.9568D.1.4659正确答案：D4、最后必须进行实际交割的交易是（）A.欧式期权交易B.远期外汇交易C.外汇期货交易D.美式期权交易正确答案：B5、已知巴黎外汇市场某日的牌价为l欧元=1.2385-1.2405美元，则该市场上的美元对欧元的汇率为（）A.0.8061-0.8084B.0.8061-0.8074C.0.8074-0.8061D.0.8084-0.8061正确答案：B6、伦敦外汇市场上，即期汇率为1英镑兑换1.5893美元，90天远期汇率为1英镑兑换1.6382美元，表明美元的远期汇率为（）A.升水B.无法判定C.平价D.贴水正确答案：D7、套期保值的目的是为了以（）A.现货头寸抵补远期头寸B.远期头寸抵补将来的现货头寸C.以上都不对D.将来的现货头寸抵补现在的现货头寸正确答案：B8、期权交易中，期权买方买入看涨期权，其中不可预测的因素有（）A.最大亏损额B.期权合同量C.期权费D.最大收益额正确答案：D9、以下交易中，买卖双方的权利与义务不对等的交易有（）A.期货交易B.掉期交易C.套利交易D.期权交易正确答案：D10、当预测某种货币未来将升值，则应进行该种货币的（）操作A.套期保值B.多头C.空头D.轧平头寸正确答案：B二、判断题1、升水表示远期外汇比即期外汇贱，贴水表示远期外汇比即期外汇贵。
（）正确答案：A2、一般而言，利率低的货币远期汇率会贴水正确答案：A3、商业银行在买卖外汇时，如果卖出多于买入为多头，如果买入多于卖出为空头。
经济学原则知识：外汇原则——外汇交易和外汇市场的特点
经济学原则知识：外汇原则——外汇交易和外汇市场的特点外汇原则——外汇交易和外汇市场的特点随着全球经济的不断发展和交流，外汇市场越来越成为重要的金融市场之一，而外汇交易也成为了普通人理财的重要方式之一。
外汇市场和外汇交易的特点，对于投资者进行交易和理财，具有不可忽视的作用。
一、外汇市场的特点1. 24小时无间断交易与股票市场相比，外汇市场具有24小时无间断交易的特点，包括周末和节假日。
这样就使得外汇市场成为了全球最大的金融市场之一。
2.高度流动性外汇市场的流动性很高，因为全球各地区和国际机构都在进行外汇交易，市场总量大，交易频繁。
这使得买进卖出速度快，接受报价让利润最大化的机会更多。
3.外汇市场的国际性外汇市场的参与者来自不同的国家和区域，包括投资者、中央银行、商业银行、基金机构等，外汇交易以美元为主导，多数交易需要进行跨国交易，所以它具有很强的国际性。
4.市场风险高由于外汇市场涉及的许多因素来自于政治、社会和自然环境等多方面因素，因此市场风险高。
需要耐心的长期观察和研究，了解不同交易市场和货币对的特点，从而做出更好的投资决策。
二、外汇交易的特点1.杠杆交易外汇交易采用杠杆交易的方式，在保证金的基础上实现杠杆交易，维持较小的资金成本，从而放大了交易资本的规模。
这种方式可以让投资者在一个更小的资金池中获得更大的资本利润。
2.高度透明外汇交易的优势在于市场的透明度极高，交易日志、银行汇率和价格波动都可以轻松查看到。
卖方和买方在市场上的空间也是相对平等的。
投资者可以更加透明地了解市场的实际状况，以便更好地管理其交易和最大化收益。
3.商品对齐外汇市场是按照货币对的方式进行交易的，外汇交易的对冲需要同时买入和卖出两种货币，该交易是商业化的交易。
因此，外汇交易是一种特殊的对齐方式，对于多横眉的市场进行操作。
4.竞争性报价外汇交易中，成交价视市场供求情况、国际时区而不同，买家和卖家可以提供自己的价格。
这是一种竞争性报价，鼓励市场参与者提高报价和让利润最大化。
第三章 外汇市场和外汇交易
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
8
一、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction ） 1、含义
• 又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营 业日内办理交割的外汇交易。 2、即期交易的交割日（Delivery Date）（起息日） • 当日交割（T+0）——交割日为成交当日（Cash）； • 翌日交割（明日交割）（T+1）——成交后的第一 个营业日（Tom. ； • 即期交割（T+2）——成交后的第二个营业日，此 为标准交割日。
16
6、远期外汇交易的作用（交易实务） • 套期保值（Hedging）。指预期将来某一时间要支 付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远 期外汇，以避免汇率波动而造成的经济损失。 – 买入套期保值：进口商，预测外汇汇率上升； – 卖出套期保值：出口商，预测外汇汇率下降。 • 外汇投机（Exchange Speculation）。 指外汇市 场参与者根据对汇率变动的预测，进行买空卖空 行为，希望利用汇率变动牟取汇率差价收益的行 为。 – 买空（buy long）：预测外汇汇率上涨时，先 买（远期交易）后卖（即期交易）； – 卖空（sell short）：指预测外汇汇率下降时， 先卖（远期交易）后买（即期交易）。
3
3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
2. 外汇市场与外汇交易
期限最短为3 期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少 最长为5 。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 最常见的期限为1
远期汇率的报价
完整汇率（ Rate）报价方法或直接报价 1. 完整汇率（Outright Rate）报价方法 • 是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地 表示出来。 东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： 如：东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： USD1=JPY110. 10/30 银行对一般客户以及日本、 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期 外汇买卖采用这一方法。 外汇买卖采用这一方法。 2. 远期差价又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率报价方法 远期差价 • 是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远 期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。 • 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： USD/FRF行市 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： • 即期 6.3240/6.3270 • 1个月 60/70 • 12个月 160/170 12个月 160 170
欧洲市场 收市 开市
伦敦
开市 收市 美洲市场
香港 纽约
收市 开市
亚洲市场
外汇的交易程序： 外汇的交易程序： /
第二节 外汇交易
一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 即期外汇交易，又称现汇交易， 即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定 交割的外汇交易。 于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易 是外汇市场上业务量最大的交易，约占2 是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。 即期交易的作用（ 目的） 通过调换币种, 即期交易的作用 （ 目的 ） ： 通过调换币种 , 满足临 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 交割日可细分为三种： 交割日可细分为三种：
6外汇市场 金融学
• 掉期交易的主要特点是买卖同时进行， 货币买卖数额相等，但交割的期限结构 各不相同。
#
1.买入£10000现汇进行投资 2.卖出£10000的
二月期期汇
银行
即期汇率：£1 = $ 2.0845~2.0855 买进英镑 远期汇率：£1 = $ 2.0860~2.0880 卖出英镑
预 期 2 个 月 收 回 投 资
比现在支付瑞郎预计将多支付多少美元？
（2）美进口商如何利用远期外汇市场进行保值？
#
案例2
2004年8月中旬美国外汇市场行情：
即期汇率 GBP/USD 1.6770/80
3个月掉期率
125/122
一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器
的协定，预计三个月后才会收到英镑，到时需要将英
镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测3个月后
• 2.有一美国投机商预期欧元将大幅度升值。当时欧 元3个月期汇是￠1＝US$1.0089,假设他预期三个月 后的即期汇率为￠1＝US$1.1289，此投机商应该怎 么做？如果三个月后，汇率果真为：￠1＝ US$1.1289，则他可以有多少盈利？若市场汇率刚 好相反为：￠1＝US$0.9089呢？
#
英镑将贬值，即期汇率水平将变为：
GBP/USD=1.6600/10,如不考虑交易费用，此例中
（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险
的保值措施，则3个月后将收到的英镑折算为美元时
相对8月中旬兑换美元将会损失多少？
（2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保
值？
#
ห้องสมุดไป่ตู้
案例3
• 香港某外汇银行在一天的营业结束后， 在三个月期的美元期汇买卖中，从客户 手中共买入了100万美元，卖出了90万美 元，则此银行的头寸处于一种什么状况？ 若三个月后美元汇率下降，银行会不会 遭受损失？此银行可以怎么做？
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1.买入£10000现汇进行投资 2.卖出£10000的
二月期期汇
银行
即期汇率：£1 = $ 2.0845~2.0855 买进英镑 远期汇率：£1 = $ 2.0860~2.0880 卖出英镑
预 期 2 个 月 收 回 投 资
比现在支付瑞郎预计将多支付多少美元？
（2）美进口商如何利用远期外汇市场进行保值？
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案例2
2004年8月中旬美国外汇市场行情：
即期汇率 GBP/USD 1.6770/80
3个月掉期率
125/122
一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器
的协定，预计三个月后才会收到英镑，到时需要将英
镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测3个月后
• 2.有一美国投机商预期欧元将大幅度升值。当时欧 元3个月期汇是￠1＝US$1.0089,假设他预期三个月 后的即期汇率为￠1＝US$1.1289，此投机商应该怎 么做？如果三个月后，汇率果真为：￠1＝ US$1.1289，则他可以有多少盈利？若市场汇率刚 好相反为：￠1＝US$0.9089呢？
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英镑将贬值，即期汇率水平将变为：
GBP/USD=1.6600/10,如不考虑交易费用，此例中
（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险
的保值措施，则3个月后将收到的英镑折算为美元时
相对8月中旬兑换美元将会损失多少？
（2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保
值？
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ห้องสมุดไป่ตู้
案例3
• 香港某外汇银行在一天的营业结束后， 在三个月期的美元期汇买卖中，从客户 手中共买入了100万美元，卖出了90万美 元，则此银行的头寸处于一种什么状况？ 若三个月后美元汇率下降，银行会不会 遭受损失？此银行可以怎么做？
第五章外汇市场与外汇交易(第1,2节)..
9
2. 按有无固定交易场所划分 • 有形的外汇市场（大陆型）设有固定的交 易场所，参加外汇交易的有关各方按照规 定的营业时间和业务程序在交易所内进行 交易。 • 无形的外汇市场（英美型）指无固定的交 易场所，参加外汇交易各方利用电报、电 话和外汇交易机等进行交易。
10
3. 即期市场与远期市场 4. 官方市场与自由市场 5. 传统市场与衍生市场
课程宗旨
创造财富 谋之有道 取之有术 用之有方
1
第五章 外汇市场与外汇交易
学习要点
外汇市场结构、运作与特点
基本的外汇产品交易
衍生外汇产品交易
外汇买卖价在进出口报价中的运用
2
第一节
外汇市场
一、外汇市场的概念 外汇市场是专门从事外汇交易的场所
国际贸易是导致外汇市场形成的主要原因 – 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的 货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要 在外汇市场上实现 外汇市场迅速扩展的原因
7
2. 外汇经纪人：
* 介绍成交或代客买卖外汇 * 提高交易效率，维护公平交易 3.中央银行 * 储备管理 * 汇率管理 4.外汇的实际供应者与需求者 为国际贸易、投资、资产管理等需要
5.外汇投机者 通过在外汇市场低买高卖获利
8
四、外汇市场的类型
1. 按其交易主体划分 • 外汇零售市场也称顾客市场，是指银行与客 户之间的外汇交易，通常交易金额较少，交 易频繁。 • 外汇批发市场是指银行同业间的外汇市场， 通常有最小成交金额的限制 , 交易量占外汇 市场总量85%以上。
23
3. 远期外汇交易的报价
(1) 直接远期报价法（Outright Forward Quotation) 直接将各种不同交割期限的远期外汇买入价与卖出 价完整的表示出来。 多在银行零售业务中使用。 远期汇率有升水、贴水、平价三种状况： 升水(at premium): 表示期汇比现汇的价格高 贴水(at discount): 表示期汇比现汇的价格低 平价(at par): 表示两者的汇率相同
第三章外汇市场与外汇交易2
第三章外汇市场与外汇交易2
• ④ 具体方式包括：
– 1）电汇汇款方式：即用电报或电传通知汇入银行向收款人 解付汇款的方式。
汇款人（进口商） 贸易或债权债务关系 收款人（出口商）
付
本
收
币
外
买
汇
外
汇
电报或电传通知
汇出银行（开证行）
汇款
汇入银行（议付行）
第三章外汇市场与外汇交易2
–2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托 书授权汇入银行向收款人解付汇款的方 式。
第三章外汇市场与外汇交易2
• 该客户希望在伦敦的银行用英镑购买 1000万2个月的远期法郎，他应支付多少 英镑？
第三章外汇市场与外汇交易2
• 答案：间接标价法：1GBP＝FRF7.6338 为银行卖出外币法郎的汇率
• 那么客户买入1000万法郎需要 130.9964万英镑。
第三章外汇市场与外汇交易2
第三章外汇市场与外汇交易2
一般客户包括进出口商、跨国公司、国际投资者、筹资者、 旅游者等。他们是外汇的最初供给者和最终需求者，但是他 们之间并不直接进行外汇买卖，而是通过外汇银行等中介机 构进行外汇交易。
4.一般客户。 5.政府机构：为 干预经济进行交 易。 6.贴现公司：为 其贴现业务从事 交易。
• 3.2.1外汇交易所 涉及的内容
• 3.2.2外汇交易或 外汇买卖业务
第三章外汇市场与外汇交易2
• 3.2.1外汇交易涉及的内容
• 外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即 外汇买卖。
• 1、所涉及的内容 ： • 1）参与外汇交易的有关各方 • 2）外汇交易的货币 • 3） 外汇交易的结算方式 • 4） 外汇交易的类型
第三章外汇市场与外汇交易2
• ④ 具体方式包括：
– 1）电汇汇款方式：即用电报或电传通知汇入银行向收款人 解付汇款的方式。
汇款人（进口商） 贸易或债权债务关系 收款人（出口商）
付
本
收
币
外
买
汇
外
汇
电报或电传通知
汇出银行（开证行）
汇款
汇入银行（议付行）
第三章外汇市场与外汇交易2
–2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托 书授权汇入银行向收款人解付汇款的方 式。
第三章外汇市场与外汇交易2
• 该客户希望在伦敦的银行用英镑购买 1000万2个月的远期法郎，他应支付多少 英镑？
第三章外汇市场与外汇交易2
• 答案：间接标价法：1GBP＝FRF7.6338 为银行卖出外币法郎的汇率
• 那么客户买入1000万法郎需要 130.9964万英镑。
第三章外汇市场与外汇交易2
第三章外汇市场与外汇交易2
一般客户包括进出口商、跨国公司、国际投资者、筹资者、 旅游者等。他们是外汇的最初供给者和最终需求者，但是他 们之间并不直接进行外汇买卖，而是通过外汇银行等中介机 构进行外汇交易。
4.一般客户。 5.政府机构：为 干预经济进行交 易。 6.贴现公司：为 其贴现业务从事 交易。
• 3.2.1外汇交易所 涉及的内容
• 3.2.2外汇交易或 外汇买卖业务
第三章外汇市场与外汇交易2
• 3.2.1外汇交易涉及的内容
• 外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即 外汇买卖。
• 1、所涉及的内容 ： • 1）参与外汇交易的有关各方 • 2）外汇交易的货币 • 3） 外汇交易的结算方式 • 4） 外汇交易的类型
第三章外汇市场与外汇交易2
第三章 外汇市场与外汇交易
第三章 外汇市场与外汇交易
1
本章教学目的
通过本章学习，学生应了解外汇市场的概念和 特点，熟悉外汇交易的基本类型，掌握外汇交 易的技巧和方法，初步认识我国外汇市场的运 作特点。
2
本章教学内容
第一节 第二节 第三节 第四节 国际外汇市场 外汇交易基本类型 外汇交易技巧 中国外汇市场
3
第一节 国际外汇市场
33
二、远期外汇交易
进出口商可以通过远期外汇交易来锁定进口付 汇和出口收汇的成本。在国际贸易中，从签订 买卖合同到货款收付需要一段时间，这一时间 内的汇率变动使得进出口商难以准确估算成本 和利润，而且还可能遭受损失，因此进出口商 可以在签订买卖合同时，向银行买入或卖出远 期外汇，将其本币或其他外币的价值确定下来。 同样，远期外汇交易也可以用于防范国际借贷 中的汇率风险。
12
二、国际外汇市场的特点
欧洲大陆的外汇交易市场：欧洲大陆的 外汇交易市场由瑞士苏黎士市场、巴黎 市场、法兰克福市场和一些欧元区成员 国的小规模的市场组成。主要是德国的 法兰克福市场。现在它的交易量已经使 其成为世界第三大交易市场。交易时间 为北京时间16：00—21：00。在交易中 比东京市场活跃，汇价的变动也很大。
2:00
4:00 5:00
9
二、国际外汇市场的特点
伦敦外汇市场：伦敦外汇市场的参与者 是经营外汇业务的银行、外国银行的分 行、外汇经济商，其他的金融机构和英 国央行---英格兰银行。在这个市场，最 大的交易是英镑/美元的交易，伦敦外汇 市场的交易时间是北京时间18；00-次日 2：00。
10
二、国际外汇市场的特点
20
三、零售外汇市场
出口收汇 进口付汇 汇出汇款 第二节 外汇交易基本类型
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本章教学目的
通过本章学习，学生应了解外汇市场的概念和 特点，熟悉外汇交易的基本类型，掌握外汇交 易的技巧和方法，初步认识我国外汇市场的运 作特点。
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本章教学内容
第一节 第二节 第三节 第四节 国际外汇市场 外汇交易基本类型 外汇交易技巧 中国外汇市场
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第一节 国际外汇市场
33
二、远期外汇交易
进出口商可以通过远期外汇交易来锁定进口付 汇和出口收汇的成本。在国际贸易中，从签订 买卖合同到货款收付需要一段时间，这一时间 内的汇率变动使得进出口商难以准确估算成本 和利润，而且还可能遭受损失，因此进出口商 可以在签订买卖合同时，向银行买入或卖出远 期外汇，将其本币或其他外币的价值确定下来。 同样，远期外汇交易也可以用于防范国际借贷 中的汇率风险。
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二、国际外汇市场的特点
欧洲大陆的外汇交易市场：欧洲大陆的 外汇交易市场由瑞士苏黎士市场、巴黎 市场、法兰克福市场和一些欧元区成员 国的小规模的市场组成。主要是德国的 法兰克福市场。现在它的交易量已经使 其成为世界第三大交易市场。交易时间 为北京时间16：00—21：00。在交易中 比东京市场活跃，汇价的变动也很大。
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4:00 5:00
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二、国际外汇市场的特点
伦敦外汇市场：伦敦外汇市场的参与者 是经营外汇业务的银行、外国银行的分 行、外汇经济商，其他的金融机构和英 国央行---英格兰银行。在这个市场，最 大的交易是英镑/美元的交易，伦敦外汇 市场的交易时间是北京时间18；00-次日 2：00。
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二、国际外汇市场的特点
20
三、零售外汇市场
出口收汇 进口付汇 汇出汇款 第二节 外汇交易基本类型
第4章 外汇市场与外汇交易 Foreign Exchange Market.
3
外汇期货交易 Foreign Exchange Future
• 一、外汇期货交易概述 • 概念
外汇期货是金融期货的一种，外汇期货交易是在有形 的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人， 根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格 买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。
注意：外汇期货与远期外汇交易的区别。
期货市场
3月1日，买入20份6月份到期 的DM期货合约（125000DM/份）， 汇率＄1＝DM1.5896,支付＄ 1572722.70 6月1日，卖出20份6月份到期 的DM期货合约，汇率＄1＝ DM1.4987,收入＄1668112.36 盈利：1668112.36－ 1572722.10=95389.66
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注意：
购买的是一种权力。可以购买“买权”（看涨期权）
也可以购买“卖权”（看跌期权）。
获得权力的代价：期权费。 可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期权费也
不返还。
购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失
期权费为限）。
出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。
18
市场参加者
8
外汇期货交易的基本规则 ：
保证金制度 限价制度
逐日盯市制制度
经纪人制度
9
买
方（委托买入） 订 单
卖
方 （委托卖出） 订
单
期 货 交 易 客 户 订 单 处 理 过 程
经 纪 商 （以电话将客户订单转达交易所大厅）
场 内 经 纪 商 （经纪商派驻交易所代表）
交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录） 场 内 经 纪 商 （于成交单上背书并转知交易事实）
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【例题4-3】两种货币的标价方法相同， 有买入价和卖出价，将竖号左右的数字交 叉相除：
$1=SFr1.3894/1.3904，
$1=DM1.6917/1.6922
套算汇率为： DM 1=SFr（1.3894/1.6922） /（1. 3904/1.6917）
＝ SFr 0.8211/0.8219
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10
【例题4-2】两种货币标价方法不同套算 汇率－只有中间价。
已知：USD$1=DM1.6920,，£1=$1.6812， 德国马克（DM）是直接标价法，而英镑 （£）是间接标价法，两种货币标价方法 不同套算汇率时要相乘。
£1=DM1.6920×1.6812=DM2.8446
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8
已 知 ： USD1=RMB ￥ 8.4786=JP ￥ 108.1099 ， 人 民 币 （RMB￥）和日元（JP￥）对美元（USD）都是直接标 价法，相除可以套算出人民币对日元的汇率：
RMB1=JP￥（108.1099/8.4786）=JP￥12.7509
假如美元贬值市场汇率变为：
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12
【例题4-4】两种货币的标价方法不同，有 买入价和卖出价，将竖号左右的数字对应 相乘：
£1=$1.6808/1.6816
$1=DM1.6917/1.6922 套算汇率为：£1=DM（1.6808×1.6917）/
（1.6816×1.6922）＝DM2.8434/2.8456
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5
直接标价法下：汇率数值变大，外币升值、本币贬值 例如：1美元＝5元人民币，变为1美元＝8元人民币 数值变大，美元升值、人民币贬值 间接标价法下：汇率数值变大，本币升值、外币贬值 例如：假设在英国外汇市场 1英镑＝2.1美元，变为1英镑＝2.5美元 数值变大，英镑升值，美元贬值。
的汇价。例如二战后西德马克和瑞士法郎都曾被宣布法定升值。 2、法定贬值（Devaluation） 指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外
的汇价。例如美国政府曾分别在1971年和1973年两度实行法定贬值， 降低美元对外的汇价。 3、升值（Appreciation） 由于外汇市场上供求关系的变化造成货币对外汇价的上升。两者的 区别在于动因，而汇率值变化的表现是一致的。 4、贬值（Depreciation） 由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。
2、间接标价法（Indirect Quotation）
固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定 数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的 本国价格。
英国最早采用这种方法，美国1978年后用的也是间接 标价法。
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三、法定升值与升值、法定贬值与贬值
1、法定升值（Revaluation） 指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外
（4）欧洲货币单位（现在的欧元）； （5）其他外汇资产。
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3
二、汇率及汇率的表示 （Foreign Exchange Rate）
1、直接标价法（Direct Quotation）
固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定 数量的外国货币的价格。
例如，我国1998年12月17日公布的外汇牌价中，每 100美元价值人民币807.78元。目前，世界上绝大多 数国家采用直接标价法。
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【例题4-1】两种货币标价方法相同的套算汇 率－只有中间价。
中间价＝（买入价＋卖出价）/2。
例如：USD1=RMB￥8.0772/8.0802，该表示方 法含义是银行买入美元的价格是RMB￥8.0772 （买入价），银行卖出美元的是价格 RMB￥8.0802（卖出价）。
中间价：USD1=RMB￥（8.0772＋8.0802）/2 ＝RMB￥8.0787
第四讲 外汇市场与外汇交易
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第一节 外汇与汇率
一、外汇的定义及其条件
1、外汇的定义（Foreign Exchange）:外汇是指外国 货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的 资产。
2、一种外币成为外汇的前提条件
只有同时满足这三个条件的外币及其表示的资产才是 外汇
（1）自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；
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四、汇率的种类
1、基本汇率和套算汇率
基本汇率（basic rate）。本币与某种 关键货币的比价。比如港币是严格盯住 美元的，港币对美元的汇率就是基本汇 率，或者叫基准汇率。
套算汇率（cross rate）。本币与某种关 键货币的汇率确定以后，与其它货币的 汇率就可以套算出来。
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2、固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate）是指政府用行政或 法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持 本国货币与该单位参照物之间的固定比价。 纸币流通 条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率 制，或称为可调整的钉住（Adjustable peg）。
USD1=RMB￥8.4786=JP￥100.1045
套 算 汇 率 变 为 ： RMB1=JP ￥ （ 100.1045/8.4786 ） =JP￥11.8067，人民币对日元贬值。
注意：计算时一定要把等号前面货币数值放在分母上， 而把等号后面货币的数值放在分子上。
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思考题？
2004年后日本和欧盟为什么呼吁让RMB升值？
（2）普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中被 各国普遍地接受和使用；
（3）可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付。
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2
3、我国《外汇管理条例》规定外汇的 具体范围包括：
（1）外国货币，包括纸币、铸币；
（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭 证、邮政储蓄凭证等；
（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债 券、股票等；
因为2004年美元对日元和欧元大幅度贬值， 而人民币汇率是相对固定地盯住美元的，汇 率几乎没有变化，这样相当于跟着美元对日 元和欧元大幅度贬值。从套算汇率可以清楚 看出，人民币兑换日元的数值变少，说明人 民币对日元贬值了。我们知道货币贬值会刺 激出口、抑止进口，因此，我国对日本和欧 洲的贸易顺差增加，日本和欧洲强烈要求人 民币升值。