进出口外贸分析(2015年7月)
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进出口增速显著下跌稳外贸仍需政策支持
观点摘要
2015年7月出口1950.97亿美元，同比增长-8.3%，增速比上个月下降11.1个百分点。
高基数是本月出口增速下降的一个原因，由于去年下半年每个月的出口额都高于2000亿美元，因此今年下半年出口增速都将受到基数相对较高的影响。
从对发达经济体的出口来看，出口美国增长-1.3%，小幅下降；近一年人民币对欧元、日元大幅升值，导致对欧盟和日本的出口增速分别为-12.3%、-13%，跌幅扩大。
从对新兴市场经济体的出口来看，对不同类型的国家和地区的出口增速出现分化，对资源型国家的出口低迷，7月对巴西、俄罗斯的出口增速分别为-17.8%、-35.3%；对东南亚新兴国家的出口保持较好，前7月对印度、新加坡、越南、泰国的出口增速分别为9.8%、15.3%、12.5%、16.3%。
进口1520.72亿美元，同比增长-8.1%，跌幅比上个月扩大2个百分点。
进口降幅扩大的主要原因是进口商品价格同比大幅下降，大豆、食用植物油、原油、成品油等商品进口价格跌幅加大。
主要商品进口数量保持增长，但钢材、金属加工机床等进口负增长。
下半年稳外贸仍需要政策支持，一方面要推动促进外贸增长的政策落地；另一方面在人民币出现贬值压力的情况下，在控制好整体贬值风险的前提下，允许人民币对美元出现阶段性贬值，降低人民币实际有效汇率升值幅度，以缓解出口面临的汇率压力。
正文
2015年7月，中国进出口总值3471.68亿美元，同比-8.2%。
其中出口1950.97亿美元，同比-8.3%，增速比上个月下降11.1个百分点；进口1520.72亿美元，同比-8.1%，跌幅比上个月扩大2个百分点；贸易顺差430.25亿美元，比上月减少35.14亿美元。
图1 7月出口基数较高
资料来源：WIND，交行金研中心
高基数是7月出口增速下降的一个原因。
去年7月出口增速14.5%为年内第2高，出口总额高达2128.91亿美元为历史单月出口金额第2大，仅次于去年12月。
在高基数效应下，今年7月出口增速没拉低。
从出口环比来看，今年7月出口额比上个月增加30.86亿美元，并未下降，而是有所增加。
由于去年下半年每个月的出口额都高于2000亿美元，因此今年下半年出口增速都将受到基数相对较高的影响。
从对发达经济体的出口来看，人民币对欧元、日元大幅升值，持续影响对欧洲和日本的出口增长。
对发达经济体普遍出口负增长，7月出口美
国增长-1.3%，小幅下降，对欧盟和日本的出口增速跌幅较大，分别为-12.3%、-13%。
由于最近一年欧元和日元持续大幅度贬值，今年上半年日元实际有效汇率指数已下跌至近40年低点，而人民币汇率跟随美元被动甚至，导致人民币对欧元和日元大幅升值。
汇率波动影响出口增长，中国对欧洲和日本的出口增速都已连续5个月负增长，并且7月出口增速跌幅扩大。
图2 对欧洲和日本的出口持续负增长受汇率影响
资料来源：WIND，交行金研中心
从对新兴市场经济体的出口来看，对不同类型的国家和地区的出口增速出现分化，对资源主导型国家出口低迷，对东南亚新兴国家出口保持较好。
由于资源主导型经济体受到国际大宗商品价格下跌的影响，巴西、俄罗斯等国今年经济将负增长，国际购买力下降，导致外需减弱。
7月对巴西和俄罗斯的出口增速分别为-17.8%、-35.3%，已经延续3个月大跌。
对亚洲周边国家的出口保持稳定增长，7月对东盟出口增长1.4%，今年前7月对印度、新加坡、越南、泰国的出口增速分别为9.8%、15.3%、12.5%、16.3%。
图3 对新兴市场经济体的出口出现分化
资料来源：WIND，交行金研中心
从出口贸易方式看，一般贸易好于加工贸易。
7月一般贸易出口增长-5.9%，好于整体出口增速；加工贸易出口增长-12.8%，连续5个月负增长。
今年以来一般贸易出口形势明显好于加工贸易，一般贸易出口占比54.4%，加工贸易出口占比下降至34.6%。
加工贸易相关行业受到的去产能压力较大，出口贸易结构持续改善。
进口金额降幅扩大，主要原因是进口商品价格同比大幅下降，部分商品价格跌幅加大。
国际大宗商品价格低位震荡中下降，CRB现货综合指数从7月初425点下降至月末410点，食品、油脂、工业原料价格都下跌。
7月国际原油价格下降，最近布伦特原油现货、WTI原油现货、OPEC一揽子原油价格都跌破50美元/桶，截止8月6日别跌至47.8、45.17、47.1美元/桶。
经测算，7月大豆、食用植物油、原油、成品油、铁矿砂及其精矿进口价格同比分别为-28.1%、-22.2%、-42.4%、-35.8%、-32.2%，大
豆、食用植物油、原油、成品油的进口价格跌幅都比6月有所扩大，是7月进口增速跌幅扩大的主要原因。
图4 主要进口大宗商品价格同比大幅下降
资料来源：WIND，交行金研中心
主要商品进口数量保持增长，但钢材、金属加工机床、铁矿石等进口数量增速走弱可能预示经济增长动能疲弱，下半年稳外贸仍需政策支持。
从主要进口商品数量来看，7月大豆、谷物、原油、成品油进口增速分别高达27.1%、166.2%、35.3%、29.3%、28.2%，都保持了高增速。
但今年以来铁矿石进口增长缓慢，7月钢材、金属加工机床、汽车及底盘进口数量增速分别为-14.1%、-20.3%、-25.4%，预示经济增长动能可能走弱。
下半年稳外贸仍需要政策支持，一方面要推动促进外贸增长的政策落地，推动全国一体化通关，推进跨境电子商务和外贸综合服务企业发展，培育出口竞争新优势；另一方面在人民币汇率出现贬值压力情况下，要在控制好整体贬值风险的前提下，可以允许人民币对美元出现阶段性贬值，同时通过人民币对美元的阶段性贬值降低人民币实际有效汇率升值幅度，以缓
解出口面临的汇率压力。
下半年出口增速可能回升但幅度有限。
美国经济保持复苏，美联储加息时点往后推迟，有可能在年内加息一次，但之后的幅度和频率将非常缓慢。
希腊债务危机的风险逐渐减小，欧元区通胀水平出现回升。
进一步推动对外贸易便利化，改善营商环境，加快出口退税进度。
三季度中国航运景气指数和航运信心指数分别上升至96.82点和77.26点，连续2个季度回升，预示下半年外贸形势可能改善。
综合判断，未来出口形势可能改善，但由于去年下半年每个月出口额都高于2000亿美元，导致出口增速回升的幅度有限，全年完成6%出口增长的目标困难不小。
刘学智。
