期货投资咨询考试习题集及答案汇总Establish noble character. On the morning of October 2, 2022第一章期货投资分析概论1、期货价格的特性有哪些特定性;期货合约是在期货交易所内达成的受法律制约,在一定时间内和范围内交割特定商品或金融产品的标准化合约;不同的交易所,不同的期货合约在不同时间点上形成的期货价格不同,这就是期货价格的特定性;远期性;期货合约在到期之前的成交价格都是远期价格,是期货交易者在当前的价格水平之上,通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断,在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系,这是期货市场价格发现的原理,也是期货价格远期性的体现;预期性;期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格一种心理预期,期货价格的预期性也是众多卖方和买方关于未来价格的心态和预期观点在集中交易和竞价上的集中体现,具有公开性和公正性的特点,随着时间的推移以及各种影响因素的变化,这种预期性也在变化;波动敏感性;期货价格的波动敏感性是期货价格相对于现货价格而言,期货价格对消息刺激的反应程度更加敏感,波动幅度更大;2、期货投资分析的目的是什么从长期来看,期货投资分析的目的是通过行情预测以及交易策略分析,追求风险最小化或者利润最大化;3、什么是持有成本假说期货价格和现货价格之间的关系可以用持有成本假说来解释;持有成本是指持有某项资产直至到期日发生的成本,等于存储成本加上融资购买资产所支付的利息,再减去该项资产的收益;4、有效市场假说的前提是什么有效市场假说的前提包含 1 投资者数目中太多,投资者都以利润最大化为目标2 任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场 3 投资者对新的信息的调整和反应可以迅速完成;5、有效市场有哪三种形式各自的含义是什么有效市场包括弱式有效市场,半强式有效市场和强有效市场三个层次;弱式有效市场是指当前的期货价格已经充分反应当前全部期货市场的信息,任何技术面分析方法都没有存在的基础;半强式有效市场认为技术面分析方法是无效的,基本面分析方法也是无效的;强式有效市场认为不仅技术面分析无效,基本面分析无效,连内幕信息的利用者也不能获得超额利润;6、行为金融学有哪些主要研究成果行为金融学认为市场的参与者不是完全理性的,他们只是准理性或者是有限理性的人,他们在进行风险决策中往往包含一些系统性误差,这些误差在有些时候,会成为影响全局的错误,在这种情况下,市场选择的结果是不确定性,其机制常常会失灵,非理性交易者完全有可能在市场上生存下来;7、基本面分析和技术面分析有哪些区别和优缺点技术分析的优点是：利用各种资料,没有收集资料的痛苦,直观,客观,非主观性;技术分析的缺陷：有一定的经验性,各种指标都是经过处理后的结果,处理后原始信息有所损失是必然的,有一定的滞后性,有时候会出现技术性陷,再加上不可能有完全相同的情况出现,出现的差异有可能会使投资者判断失误,另外如果大多数人都在使用同一种技术分析方法,这些技术方法的有效性也会打折扣;基本面分析的优点：在正常情况下,基本面分析重点放在行情大势上,不被日常的波动迷惑,结论明确,可靠性较高,指导性较强;基本面分析的缺陷：搜集数据的能力有限,不可能完全掌握市场的供需关系;基本面数据和供求态势的结论是相对确定的,但是行情价格却是动态变化的,如何把握价格在顶部和底部运行时所处的不同阶段以及对应的基本面状况,对于没有受过专业训练的缺乏交易经验的人来说是一道难题;另外在交易中还会出现一些突发因素,超出已知的基本面之外的,有些事无法预测和量化的;8、期货投资中方法论与方法有什么区别方法是确定的,具体的,可以依循的解决问题的途径程序或者逻辑,方法论高于具体的方法,主要表现为：1 方法论具有整体性要求,意味着必须关注方法之间的关联以及整体状况;2 具体的方法侧重于解决问题,方法论还需要考察有效性的问题,注重解决为什么这样做,凭什么这样做的问题;3 任何期货投资分析方法或者期货投资策略都是建立在如何认识期货市场和期货价格的这个基础之上的;4 只有站在方法论的高度,才成更好的审视和评价具体方法的优劣,形成一定的投资理念,并且指导实践;9、期货投资中预测分析和风险管理措施孰轻孰重期货投资分析不仅包括对行情进行预测分析,还包括交易策略分析;正确的分析方法是交易获得成功的第一步,但并不是成功的必然保证;从长期的角度来看,交易策略比预测更加重要;第二章宏观经济分析1、为什么要分析宏观经济第一,符合对经济现象进行分析一般规律的要求；第二,有利于把握期货市场的总体变动规律；第三,便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异；第四,有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度;p252、期货投资中宏观经济分析有哪些含义这个问题与问题1答案类似;3、宏观经济分析的方法包括哪些第一,总量分析法；第二,结构分析法；第三,对比分析法;p264、为什么商品价格会受到经济周期影响经济运行周期是决定期货价格变动趋势的最重要因素;在宏观经济运行良好的条件下,因为投资和消费的增加,需求增加,商品期货和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势；反之,在宏观经济运行恶化的背景下,投资和消费减少,社会总需求下降,商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑态势;5、通货膨胀有哪些类型,各有什么特点按物价的上涨幅度和趋势,通胀分为温和通胀年通胀率保持在2%到3%之间和恶性通胀15%以上;按通胀的成因,分为需求拉动型,成本推动型,供求混合推动型和惯性通胀等类型;需求拉动的通胀是指总需求过渡增长引起的通胀,原因是劳动和设备在已经充分利用的前提下,超过供给能力的需求拉升物价水平；成本推进的通胀又称为供给通货膨胀,是由厂商生产成本增加引起的一般物价水平的上涨；惯性通胀是指一旦形成通胀便会持续一段时间,其形成机理是认为会对通胀做出相应预期,进而希望持续提高工资水平,最终费用会传导至产品成本和价格,从而形成持续的通胀;6、什么是通货紧缩,通货紧缩对经济增长有何影响通货紧缩与通货膨胀相对立,表现为一般物价水平的持续下跌;通货紧缩对经济增长的影响与经济周期密切相关;经济发展处于正常态势时,通缩一般不会对经济增长有重大负面影响；而当经济处于衰退阶段时,通缩往往会增加经济复苏的困难;7、什么是国际收支,影响汇率的因素包括哪些国际收支指特定时期一国居民与非居民之间经济交易的系统记录;国际收支所记录的经济实体之间的经济交易反映为居民与非居民之间的经济贸易;国际收支是一种流量概念,反映的是两个时点之间存量的变化额;影响汇率的主要因素包括经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预和宏观经济政策差异;8、财政政策包括哪些内容财政政策是指政府通过支出和税收等活动来影响总体经济状况,以对抗经济周期的政策;财政政策包括几个方面：财政支出政策公共工程开支、政府购买、财政补贴,税收政策和收入政策,财政赤字或盈余;9、紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生影响第一,抑制需求,压低价格;第二,抑制进口;p57-p58已经把扩张性财政政策的影响阐述的非常详细,紧缩性财政政策影响完全相反10、宽松货币政策对金融期货市场的影响如何短期内,宽松货币政策导致可贷资金市场的资金供给增加,降低了实际利率水平,进而影响期货市场的走势;在利率市场上,利率水平下降将使得固定收益债券的价值上升,对利率期货是利好消息;在外汇期货市场上,利率下降可能引起资本溢出,将引起本币相对外币的贬值,另一方面,利率的下降将会增加国内投资和消费需求,这将抑制出口刺进进口,进一步加大本币贬值压力;在股指期货市场上,一方面利率水平的下降将降低企业的成本,从而扩大企业的盈利空间,对股指利好；另一方面,利率下降也会拉动总需求,也会推动股指上涨;11、央行有哪些调控货币供应量的手段中央银行可以运用存款准备金、再贴现、公开市场业务、基准利率、中央银行再贷款、信贷政策和汇率政策等多种货币政策工具,调节货币供求,以实现宏观经济调控目标;其中,存款准备金、再贴现及公开市场业务是中央银行最有效、最常用的货币政策手段;12、如何理解通货膨胀和货币政策的关系通货膨胀是指一个经济体在一段时间内货币数量增速大于实物数量增速,单位货币的购买力下降,于是普遍物价水平上涨;下面以降息的货币政策为例简单说明货币政策和通胀之间的逻辑关系;企业投资者是根据相对成本来筹资的,如果货币政策以降息来促进投资,那么投资中用于技术创新的部分就会明显不足,这是因为存在可比利润的影响,例如原有产业的利润率普遍较低,货币政策可以使决策者认为在原有产业继续投资导致整个产业利润率下降乃可弥补,且由于规模经济的“”使决策者过于乐观,从而使得产业利润率进一步降低,在这种情况下创新不如在原有条件下复制性投资,这使得通货膨胀上升,失业率下降;13、从经济学的角度,如何理解商品的金融属性商品的金融属性表现为三个方面：一是直接作为投资获利的金融工具,机构通过金融市场的套保、套利或投机行为获得利益；二是作为对冲美元贬值的避险工具,由于商品价格主要以美元计价,一般而言,商品和美元价格呈负相关；三是作为对抗通货膨胀的保值手段,在货币贬值时,实物资产具备保值的功能;而且,不同种类商品的金融属性有较大差异;由于贵金属、工业品价格与美元关联性较高,其金融属性较强；而农产品由于不宜长期保存及季产年销等特点,金融属性较弱;14、政府的产业政策包括哪些内容产业政策是指根据国民经济发展的内在要求,通过调整产业结构和产业组织形式,提高供给总量的增长速度,并使供给结构能够有效地适应需求结构要求的政策措施;产业政策主要包含三个方面内容：产业结构政策、产业组织政策以及产业区域布局政策;15、用以反映经济运行的总量指标包括哪些反映经济运行的总量指标比较多,书中提到的有五个,分别是国内生产总值、工业增加值、失业率、物价指数和国际收支;16、我们为什么要关注工业产值两个方面原因,其一,工业产值直接反映工业部门的景气状况,工业生产数据稳步攀升表明经济处于上升期,对于生产资料的需求也会相应增加,可以作为重要工业原材料如原油、工业金属需求的判断依据；另一方面,该指标与实际GDP的计算密切相关,能够辅助判断整体经济状况;17、分析价格指数应当关注哪些内容除价格指数本身的变化趋势外,应注意价格指数的构成及其构成部分的权重;18、经济分析中的需求量指标有哪些需求类指标包括全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售;19、常用的经济领先指标有哪些领先指标包括ISM采购经理人指数美国、中国制造业采购经理人指数和OECD综合领先指标;20、什么是美元指数,美元指数的权重如何分配的美元指数USDX,是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度;它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率,来衡量美元的强弱程度;美元指数权重见表1：表1：美元指数权重21、美元指数的涨跌说明了什么美元指数作为美元对其他主要货币的一种加权计算方法,本质上具有汇率的特征,因而其涨跌也是有影响汇率的美国经济基本面相对全球其他主要经济体决定的,比如经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预和宏观经济政策差异;附：可以了解据有关人士统计分析,过去30年的美元市场中期波动中,美元的每一轮上涨或下跌都呈现一定的规律和周期性——平均每一轮的上涨和下跌行情大约持续5－7年;过去30年中,美元指数总共大约有17次显着的逆势回调或反弹,其中10次反弹或回调的幅度超过10％相对于周期大势;上述统计分析显示,大约每2年出现一次显着幅度超过5％但小于10％的逆势反弹或回调,大约每3年出现一次幅度超过10％的逆势回调或反弹;这种波动幅度超过10％的显着逆势次级波动,可以粗略地看作波浪理论中的修正浪;近20年来美元指数的连续走势图显示,前一次美元中期贬值趋势主跌段为1985－1987年,完整结束时间为1985－1992年,符合上述统计规律;强势美元政策主导的中期上升趋势段为1995－2001年,两个主升段分别为1995－1998年段,1999－2000年段,其中的时间比例关系与费氏数列和黄金分割比例是基本吻合的;在假设美元指数运行规律依然有效的情况下,此轮美元指数贬值完整结束的时间会落在2008年观察美元指数此轮中期下跌趋势,自2002年展开的主跌段从时间和幅度上都与1985－1987年下跌段类似;美元指数在85一线反复受到支撑,似乎也反映了空间对称的市场因素;按照2－3年市场出现一次显着的逆势修正的规律,2004年极可能出现一次幅度超过10％的逆向波动;另外,从美元指数周线图上看,其所出现的显着逆势修正均围绕55周均线展开,目前55周均线在93左右,以93－96区间的反弹高点计,可以够得上一次显着的逆势修正;以粗略的波浪走势分析,2001年展开的美元中期调整趋势已经运行完主跌的第三段,因第三段出现延长,未来的再次回挫低点区也仍然在84－85区域;由于美元指数的80－85区域是20多年来的底部区域,一旦被击穿将对世界金融体系的稳定构成破坏性影响,所以政府联手干预不可避免,该区域近两年内仍然具有较强支撑作用;22、RJ/CRB指数由哪些商品组成,是怎样计算的CRB指数：上世纪初以来的CRB指数是由美国商品调查局Commodity Research Bureau依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数,通常简称为CRB指数;关于CRB指数的构成,书中第41、42页阐述的非常详细;附：可以了解1995年,CRB期货指数反映的是17种商品的价格,是用算术平均与几何平均的方法计算,它不只是17种商品没有加权的价格平均数,同时也收入了每种商品在不同时间的价格平均数;一个组成成分的价格变动的百分率不会改变该成分在指数中的相对比重;在这1 7种商品中,每个商品在指数中的比重相同,没有哪一个月或哪一种商品对该指数的影响过分;这17种商品分成6组,具体如下：农作物与油籽18％：玉米、大豆、小麦;能源18％：原油、热油、天然气;工业11％：铜、棉;家畜11％：活牛、活猪;5、贵金属18％：黄金、铂金、银;6、软饮料24％：可可、咖啡、橙汁、糖;自1995年第九次修改后, 长达十年间, CRB指数一直没有修改; 2005年,路透与Jefferies集团旗下的 Jefferies 金融产品公司进行合作,对 CRB 指数进行第十次修改;修改后的名称也因之改为 RJ/CRB 指数;值得注意的是,第十次的修改力度是前所未有的;首先, 指数所涵盖的品种由 17 种增加至19 种, 在剔除了一个的基础上增加了无铅汽油、铝、镍3个品种;其次,原先的计算方法中,对 17 个品种是一视同仁的,即每个品种的权重都是 1/17,而现在则赋予不同的品种不同的权重;各品种的名称、来源、分组及权重如书中第41、42页;第三章期货投资基本面分析1、需求和供给的含义是什么答：需求是在一定时期内,消费者愿意且能够购买的商品的数量；供求则是一定时期内,生产者愿意并且能够提供的商品和劳务数量;2、需求的变动和需求量的变动有何区别答：需求量的变动是指在其它因素不变的情况下,价格的变动引起商品需求数量的变化,其是在同一条需求曲线上的滑动；而需求的变动是指价格不变情况下,其它因素引起商品需求的变化,其是需求曲线整体的平移;3、供给的变动和供给量的变动有何区别答：供给量的变化是指在其他条件不变的条件下,一条固定的供给曲线上的点沿着从一点到另一点的变动;而供给的变化是指除价格因素之外其他的因素造成供给曲线的移动;具体参照上题4、什么事需求的价格弹性什么事供给的价格弹性答：需求的价格弹性是指消费者需求量对价格变化的敏感程度,也即价格的变动会引起需求量的变动；供给的价格弹性是指生产者供给量对价格变化的敏感程度,也即价格的变动会引起供给量的变动;5、决定需求价格弹性的因素有哪些答：①该商品的替代品的种类和可替代程度的大小,替代品和替代程度越高,弹性越大;②购买该商品的支出在消费者总支出中所占比例的大小,比例越大,弹性越大;③该商品价格变动后的时间长短,一些具有较大价格弹性的产品,短期内可能体现不出来,而在较长周期内可就可以体现出来;6、农产品和工业品价格的供给曲线有何区别答：由于农产品供应具有季节性和周期性,同时,农产品相对不耐储藏,因此,当价格上升到一定程度后,农产品供给量逼近最大供给量,此时,供给的价格弹性几乎为零,供给曲线演变为垂直线;工业品则因为可以连续生产没有明显的年度界限,但是其库存和供应同样具有限制性,特别是在短期内,因此,在生产能力利用不充分情况下,价格弹性较大；反之,当生产能力充分利用,同时短期内扩大供给的能力有限,此时供给量很难大幅增加,供给的价格弹性变小;7、均衡价格的含义及如何决定答：所谓均衡价格是指在市场中供给力量和需求力量正好相等时候所形成的价格,换言之,就是买者所愿意购买的数量正好等于卖者所愿意出售的数量时候形成的价格;当市场卖者愿意出售的商品数量大于买者愿意购买的数量时候,很明显市场处于过剩状态,在一个完全竞争的市场中,供过于求必然会导致价格下滑,价格下降会刺激生产者减少生产量同时刺激消费者提高需求量,从而达到二者的平衡；同样当市场买者愿意购买的数量超过生产者能够提供的数量时候,供给短缺就将导致需求方之间的竞价,促使价格向上,从而刺激供给量适当上升消费量适当下降,最终达到平衡,即生产者愿意提供的商品数量恰好等于消费者愿意购买的商品数量,此时即为经济学中的市场出清,市场既不存在过剩也不存在短缺,此时的状态为均衡状态,对于的价格为均衡价格;8、供求定理如何决定商品价格答：需求定理是指在一定时间内,在其他条件不变的情况下,某种商品的价格与消费者愿意购买的数量之间是一种负相关关系;需求定理意味着在买卖的过程中,当商品价格下降时,消费者会增加对它的购买需求；而当该商品的价格上升时,消费者对它的需求量会下降;供给定理是指在其他条件不变时,在一定时期内,某种商品的价格与生产者愿意提供的商品数量之间存在正相关关系;供给定理意味着生产者的供给量会随着价格上升而增加,随着价格下降而减少;在一个完全竞争市场中,当供过于求情况下,价格将有下移的压力,从而刺激生产者降低供给同时刺激消费者提高需求,最终达到均衡；而在供不应求的环境下,需求者之间的竞价将导致一部分消费者降低需求量,同时刺激生产者提高供应量,并最终实现价格均衡;9、什么事蛛网理论蛛网理论的三个假设是什么答：蛛网理论是一种动态的均衡分析方法,其运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品在失去均衡时发生的不同的波动情况;蛛网理论在推演时有三个假设条件：A从生产到产出需要一定的时间,而且在这段时间内生产规模无法改变；B本期产量决定本期价格；C本期价格决定下期产量;10、如何用蛛网理论分析农产品答：对于农产品,其所适用的蛛网模型为发散性蛛网模型;即需求弹性小于供给弹性;由于农产品往往是缺乏需求价格弹性的商品,而在供给上农产品生产面临市场和自然双重风险,大多数农产品属于必需品,需求弹性比较小,因此需求曲线比较陡峭;只要生产者按照之后的供给曲线进行决策,一旦当市场由于受到外力的干扰偏离原有的均衡状态以后,由于市场价格对辖区供给量变动有巨大的影响,导致实际价格和实际产量上下波动的幅度会越来越大,偏离均衡点越来越远;11、影响期货价格的共同性因素由哪些答： A库存因素 B替代品因素 C季节性因素和自然因素 D宏观经济形势及经济政策 E政治因素及突发事件 F投机因素12、期末库存与供求之间是什么样的关系答：库存是供求关系的重要显性指标;从一国的供求关系看,期货库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费；而从全球来看,期末库存=期初库存+当前期产量-当期消费;期末库存减少意味着当前需求大于供应,但是不能下结论说价格一定会涨,因为这个还要看整个期末库存是否正常;如果某些品种前期积压太多,及时目前库存有所降低,但是仍旧大大高于正常库存,价格仍难以上涨;13、替代品对期货价格有何影响答：一般而言,替代品和被替代品之间具有竞争关系,如果替代品的供求关系发生重大变化,就会打破被替代品原有的平衡,。
