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《高级财务管理》试题答案一、单项选择题(在每小题的四个备选答案中，选出一个正确答案，并将正确答案的序号填在题干的括号内。
每小题1分，共80小题)1.B2.C3.A4.C5.C6.C7.B8.A9.D 10.D 11.A 12.C 13.B 14.C 15.B 16.B 17.B 18.D 19.B 20.B 21.B 22.D 23.A 24.B 25.A 26.A 27.A 28.B 29.C 30.D 31.A 32.C 33A 34.A 35.D 36.B 37.C 38.B 39.A 40.C 41.C 42.C 43.D 44.A 45.A 46.A 47.C 48.A 49.D 50.C 51.D 52.A 53.C 54.C 55.D 56.A 57.A 58.B 59.A 60.D 61.C 62.D 63.A 64.C 65.B 66.A 67.A 68.C 69.C 70.C 71.D 72.A 73.B 74.A 75.B 76.A 77.B 78.B 79.C 80.C二、多项选择题(在每小题的五个备选答案中，选出二至五个正确的答案，并将正确答案的序号分别填在题干的括号内，多选、少选、错选均不得分。
每小题2分，共31小题)1.ADE2.BCDE3.ABD4.BCD5.ABCDE6.AB7.ABCD8.ABCE9.ABC 10.CE 11.ABC 12.AB 13.ABCD 14.ABCE 15.AB 16.CE 17.ABCD 18.ABC 19.BCDE 20.AE 21.ABCDE 22.ACD 23.ABCE 24.ABCE 25.ACE 26.ABCDE 27.ABCD 28.ABCDE 29.ABCE 30.ABCD 31.ABC三、判断题（每小题1分，共30小题）1.×2. ×3. ×4.√5. √6. √7. ×8. ×9. × 10. × 11. ×12. √ 13. √ 14. × 15. √ 16. √ 17. √ 18. × 19. × 20.√ 21. √22. √ 23. × 24. × 25. × 26. × 27. √ 28. √ 29. √ 30. √四、名词解释（每小题3分，共10小题）1. PEST分析是指对宏观环境的分析，P是政治，E是经济，S是社会，T是技术。
一、选择题1.根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程屮客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（D ）A.企业财务管理B.企业财务活动C.企业财务关系D.企业财务2•财务管理的核心为（B ）A.财务预测B•财务决策C.财务预算D.财务控制3•在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（C ）A.总资产报酬率B.净资产收益率C.每股市价D•每股利润4•在财务管理的基本环节中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用耗费等进行FI常的计算和审核，以实现计划目标的财务管理环节是（C ）A.财务预测B.财务计划C.财务控制D.财务分析5•“在手之鸟”理论是指（C ）A.净收入理论B•净营业收入理论D・随机游走理论6•成熟期的现代财务理论主要有（ABD ）A.投资组合理论B.资木结构理论C.股利相关理论D.资本定价理论7•企业财务目标是公司价值最大化，其价值是指（D ）A•账面价值B.账面净值C•重置价值D.市场价值&行为财务学提出下列三种理论（ABC ）A.噪声理论B.期望理论C.过度反映和不足反映理论D.随机游走理论9•现代财务理论发展的新特征主要体现在（ABCD ）A.跨学科交叉整合研究B.精确数量化C.关注跨国经营D.重视委托代理问题10.下列各项屮，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是 A ）。
A.强调股东的首要地位B.强调债权人的首要地位C.强调员工的首要地位D.强调经营者的首要地位二、名词解释题1. MM理论最初的MM理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
修正的MM理论认为，在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资木成木，增加企业的价值。
2•委托代理关系委托代理关系是指一个或多个行为主体根据一种明示或隐含的契约，指定、雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。
《高级财务管理》试题答案一、单项选择题(在每小题的四个备选答案中，选出一个正确答案，并将正确答案的序号填在题干的括号内。
每小题1分，共80小题)1.B2.C3.A4.C5.C6.C7.B8.A9.D 10.D 11.A 12.C 13.B 14.C 15.B 16.B 17.B 18.D 19.B 20.B 21.B 22.D 23.A 24.B 25.A 26.A 27.A 28.B 29.C 30.D 31.A 32.C 33A 34.A 35.D 36.B 37.C 38.B 39.A 40.C 41.C 42.C 43.D 44.A 45.A 46.A 47.C 48.A 49.D 50.C 51.D 52.A 53.C 54.C 55.D 56.A 57.A 58.B 59.A 60.D 61.C 62.D 63.A 64.C 65.B 66.A 67.A 68.C 69.C 70.C 71.D 72.A 73.B 74.A 75.B 76.A 77.B 78.B 79.C 80.C二、多项选择题(在每小题的五个备选答案中，选出二至五个正确的答案，并将正确答案的序号分别填在题干的括号内，多选、少选、错选均不得分。
每小题2分，共31小题)1.ADE2.BCDE3.ABD4.BCD5.ABCDE6.AB7.ABCD8.ABCE9.ABC 10.CE 11.ABC 12.AB 13.ABCD 14.ABCE 15.AB 16.CE 17.ABCD 18.ABC 19.BCDE 20.AE 21.ABCDE 22.ACD 23.ABCE 24.ABCE 25.ACE 26.ABCDE 27.ABCD 28.ABCDE 29.ABCE 30.ABCD 31.ABC三、判断题（每小题1分，共30小题）1.×2. ×3. ×4.√5. √6. √7. ×8. ×9. × 10. × 11. ×12. √ 13. √ 14. × 15. √ 16. √ 17. √ 18. × 19. × 20.√ 21. √22. √ 23. × 24. × 25. × 26. × 27. √ 28. √ 29. √ 30. √四、名词解释（每小题3分，共10小题）1. PEST分析是指对宏观环境的分析，P是政治，E是经济，S是社会，T是技术。
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
高级财务管理练习题与答案一、单选题（共40题，每题1分，共40分）1、以成本为核心的全面预算管理模式中，预算编制和考核的主导指标都是（）A、收入B、费用C、利润D、成本正确答案：D2、（）是指母公司把一部分资产出售给第三方，并丧失对这部分资产的所有权和控制权。
A、分拆上市B、资产剥离C、公司分立D、并购重组正确答案：B3、西方企业第二次并购浪潮以（）并购为主。
A、纵向并购B、跨国并购C、混合并购D、横向并购正确答案：A4、（）认为并购可以给企业提供成本较低的内部融资，并获得节税效应。
A、经营协同效应理论B、价值低估理论C、财务协同效应理论D、信息理论正确答案：C5、股份合作制企业与股份制企业的区别不包括（）。
A、股本募集方式不同B、合作的内涵不同C、投资者身份不同D、表决权不同正确答案：B6、以下（）是不属于按并购双方的行业关联性划分的收购。
A、横向收购B、纵向收购C、要约收购D、混合收购正确答案：C7、降落伞计划的种类不包括:A、灰降落伞计划B、锡降落伞计划C、金降落伞计划D、银降落伞计划正确答案：D8、下列说法错误的是（）。
A、风险投资周期较长B、风险投资是一种特殊的投融资活动C、风险投资的方式主要是债权性投资D、风险投资高风险、高回报正确答案：C9、企业调整预算，应当由预算执行单位逐级向（）提出报告A、预算管理委员会B、股东会C、董事会D、监事会正确答案：A10、（）是指那些有明确、具体的产品，且对生产产品所需各种要素的投入量能够合理预计的成本中心。
A、利润中心B、投资中心C、费用中心D、标准成本中心正确答案：D11、假设中间产品的外部市场不够完善，公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本相同，那么业绩评价应采用的内部转移价格是（）。
A、市场价格B、变动成本加固定费转移价格C、以市场为基础的协商价格D、全部成本转移价格正确答案：C12、企业全面预算的编制起点是（）A、生产预算B、现金预算C、销售预算D、资本支出预算正确答案：C13、对于成长期企业来说，预算的起点应当是（）。
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
高级财务管理练习题库与答案一、单选题（共40题，每题1分，共40分）1、对于稳定期企业来说，预算的起点应当是（）A、现金流量B、资本C、利润D、销售正确答案：C2、（）是以某一特定业务水准为前提所编制的预算。
A、弹性预算B、固定预算C、滚动预算D、零基预算正确答案：B3、成本费用预算的编制不适宜采用的方法是（）A、弹性预算B、固定预算C、滚动预算D、零基预算正确答案：B4、贴现现金流量法的基本假设前提是:A、借壳上市B、破产清算C、持续经营D、公司分立正确答案：C5、根据预算编制所依据的业务量的数量特征，预算编制方法可分为（）。
A、定期预算和滚动预算B、固定预算和弹性预算C、增量预算和零基预算D、资本预算和财务预算正确答案：B6、关于股东财富最大化目标，下列说法正确的是A、该目标适用于上市公司和非上市公司B、该目标与利润最大化目标相比，科学的考虑了风险因素C、该目标考虑了所有利益相关者的利益D、该目标不容易量化，不便于考核与奖惩正确答案：B7、采用股票支付方式时，不需要考虑:A、主并企业的股权结构B、每股净资产的变动C、货币的流动性D、每股收益率的变化正确答案：C8、有效市场假设的派生假设是:A、理财分期假设B、市场公平假设C、风险与报酬同增假设D、自主理财假设正确答案：B9、企业集团内部转移价格的最终决定权在于（）。
A、各预算责任中心B、母公司总部C、集团各下属子公司D、集团各下属分公司正确答案：B10、控股子公司是指集团持股在（）的子公司。
A、100%B、50%以上C、20%-50%D、20%以下正确答案：B11、维持企业集团形成与发展的纽带主要是（）A、收益技术关系B、生产经营协作关系C、人力资本关系D、资本及产权关系正确答案：D12、明确财务管理工作时间范围的是（）假设A、资金增值假设B、持续经营假设C、有效市场假设D、理财主体假设正确答案：B13、对于（）应采取有控制的分权式财务管理体制。
附录1章后习题基本训练参考答案与提示第1章・基本训练口知识题•阅读理解1」简答题1）答：关于财务的定义有许多，基本共识是：财务是关于资本的科学，财务与资木运作及管理密不可分；财务是研究个人、经济实体和其他组织资本的科学。
如果将财务定义为关于经济实体、个人和其他组织进行资金或资本运筹的科学，财务学就是在探索资木运筹规律、追求资本运筹效率、总结资本运筹观念的过程中产生和发展起来的一门科学，或者说，财务学是研究资本运筹规律与效率的一门科学。
2）答：财务学由财务经济学和财务管理学两人分支构成。
财务经济学主要借助经济学的基木原理和分析方法，研究资木筹措和投放及其呢置效率的计量问题。
财务管理学涉及财务学屮的政策和控制问题，包括财务经济学基本原理的实际应用。
财务经济学与财务管理学的关系可从以下三方面进行界定：第一，从经济学与管理学关系看二者的关系。
第二，从二者在财务学中的地位看二者的关系。
第三，从财务学科发展看二者的关系。
3）答：所有者为了实现自己的资本增值目标, 减少经营者偏离自己目标导致的代理风险，需要对公司的资金筹集、资金投向、收益分配政策等行为实施管理，这就是所有者财务的主要内容。
所有者财务的另一项重要内容是对经营者对白C制定的公司政策和重人决策的执行过程实施监督和调控，对经营者的业绩进行评佔，并且确定向投资者支付的报酬。
经营者财务的主要内容包括：制定具体财务战略；审批预算方案；对预算的实施进行合理地组织和有效地控制；出任或解聘财务经理等。
财务经理财务的主要内容包括：处理与银行的关系、现金管理、筹资管理、信用管理、利润分配的实施、进行财务预测、财务计划和财务分析工作等。
答：4）资本保值与资本保全是紧密联系但乂有所区别的。
资本保值是以资本保全理论为依据的，资本保全是资本保值的基础，没有资本保全, 就谈不上资本保值。
但是，资本保全并不是资木保值的全部内涵。
资本保值应在资本保全的基础上，进一步考虑货币或资本的时间价值（而会计上的资，本保全概念并没考虑货币的时间价值）即在资木保全的基础上，再考虑期初资木的机会成木或时间价值。
T为一上市公司，是增值税一般纳税人（17%）。
T公司有关投资资料如下：1．2009年1月1日，T发行普通股1000万股（每股面值1元，市价5.5元）作为对价，换取乙持有甲80%股份，并于当日取得控制权。
T与甲之间此前不存在关联关系。
2009年1月1日，甲资产、负债的账面价值与公允价值相同，甲所有者权益总额为6000万，其中股本2400万，资本公积1000万，盈余公积600万，未分配利润2000万。
2．甲2009年实现净利润1500万元，按10%计提盈余公积，无分配现金股利。
2009年甲资本公积增加200万元。
3．2009年T公司与甲发生了如下交易或事项：1）2009年6月1日，T出售一项资产给甲作为管理用固定资产。
T取得不含税销售收入800万，增值税136万，成本640万，款项尚未支付。
甲购入固定资产后，采用年限平均法计提折旧，预计使用年限4年，预计净残值0。
年末T计提坏账准备9.36万元。
2）2009年6月15日，T向甲销售900件甲产品，每件3万元，成本2万元，500件货款已付，其余400件货款尚未支付，至2009年末甲对外销售产品100件。
3）6月30日，T以面值公开发行一次换本付息债券5亿元，期限3年，年利率12%；甲以银行存款购入200万作为持有至到期投资。
甲采用票面利率确认利息收入。
不考虑其他费用。
4）9月7日，T向甲销售100万件A产品，每件不含税售价4元，成本2元，甲2009年对外销售A产品20万件，其余形成期末存货，当年年底A产品每件可变现净值3元，甲计提存货跌价准备。
要求：1．编制T公司合并日会计分录。
2．编制T公司2009年度合并报表时对甲公司长期股权投资等的调整分录。
3．编制T公司2009年度合并报表时有关抵销分录。
注：要求1和2为第1次作业，要求3为第2次作业（1）华纺公司在合并甲公司之前，二者之间不存在关联关系，为非同一控制下的企业合并。
购买日为取得被购买方控制权的日期，即2009年1月1日。
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种它们之间的区别是什么试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应说出你的理由答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
如果企业原本具有商誉、客户群体或供应商等无形资产时，多元化经营可以使这些资源得到充分的利用。
一、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么？从企业并购的行业角度可分为三类：一是横向并购，指同属于一个产业或行业、生产或销售同类产品的企业之间发生的并购行为。
二是纵向并购，指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。
又可分为向前并购，即向其产品的后加工方向并购；向后并购，即向其产品的前加工方向并购。
三是混合并购，指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。
从企业并购付款的方式可分为四种：一是用现金购买资产。
二是用现金购买股票。
三是以股票购买资产，即并购公司向目标公司发行并购公司自己的股票以交换目标公司的大部分或全部资产。
四是用股票交换股票，一般是并购公司可直接向目标公司的股东发行股票以交换目标公司的大部分或全部股票，通过这种形式目标公司往往会成为并购公司的子公司。
从并购企业的行为可分为两种：一是善意并购，又称白袍骑士，指并购企业以比较公道的价格，提供较好的条件完成并购。
二是敌意并购，又称黑袍骑士，指并购企业采取未先与目标企业经营者协商而秘密地收购目标企业分散在外的股票，使目标企业不得不接受。
从公司法角度可把企业合并分成吸收合并、新设合并和购受控股权益三种形式。
吸收合并，即兼并，是指两个或两个以上的公司合并中，其中一个公司因吸收（兼并）了其他公司而成为存续公司的合并形式。
在合并中，存续公司仍然保持原有的公司名称，有权获得其他被吸收公司的资产和债权，同时承担其债务，被吸收公司从此不复存在。
新设合并，又称创立合并或联合，是指两个或两个以上公司通过合并同时消亡，在新的基础上形成一个新的公司，这个公司叫新设公司。
新设公司接管原来几个公司的全部资产、业务和债务，新组建董事会和管理机构。
新设合并有以下特点：一是合并各方资产所有权在合并后并没有消失，只是以合并后企业的所有权形式出现。
二是合并各方法人所有权的转让是无偿的，并连带将原各自企业资产的使用权、支配权、收益权等一并转让给新设企业。
三是合并的目的在于避免同行业公司间的互相竞争，加强公司间的协作关系。
新设合并有以下优点：一是有利于企业的生存和壮大。
二是有利企业垄断市场能力的增强。
三是有利于提高企业的利润。
四是有利于吸收相互的先进经验，弥补管理不足。
新设合并的程序一般包括5个步骤：一是缔结合并契约。
二是股东大会批准合并契约。
三是结算资产负债。
四是通告债权人。
五是申请登记。
购受控股权益，是指一家企业购受另一家企业时达到控股百分比股份的合并形式。
所谓控股股份，在理论上指持有投票权的股票即普通股的51%。
在公司规模较大、股权比较分散的情况下，只需较少的股份就可达到控股的目的。
二、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？从企业并购付款的方式可分为四种：一是用现金购买资产。
二是用现金购买股票。
三是以股票购买资产，即并购公司向目标公司发行并购公司自己的股票以交换目标公司的大部分或全部资产。
四是用股票交换股票，一般是并购公司可直接向目标公司的股东发行股票以交换目标公司的大部分或全部股票，通过这种形式目标公司往往会成为并购公司的子公司。
三、奔驰公司是德国最大的工业集团，长期以来，奔驰公司的业绩一直非常优秀，其生产的豪华小汽车一直在世界汽车市场上保持强劲的势头。
克莱斯勒公司是美国的第三大汽车制造商，该公司是多元化企业，其专项生产小型汽车、越野吉普车和微型箱式汽车。
除了汽车之外，还生产和营销汽车配件、电子产品等。
二十世纪末以来，全球汽车的每年产量为6000万辆以上，而销量只有4000万辆左右。
在市场分销上，克莱斯勒销售额的93％集中在北美地区，在其他地区的份额只占7％，所以，如果北美市场一旦不景气，克莱斯勒公司一直以来的保持较高利润的局面就会改变，公司的发展就会受到影响。
而同时，奔驰公司业务的大部分仍然集中在欧洲地区，其在北美市场的销售额只占总销售额的21％。
经济全球化趋势的发展，使得这两家公司意识到要在行业内站稳脚跟并求得生存和发展，必须要拓展自己的生存空间。
在1999年5月7日戴姆勒奔驰和克莱斯勒宣布合并为戴姆勒克莱斯勒。
问：简述奔驰和克莱斯勒的合并类型和合并的动因。
（一）、合并类型：新设合并（二）、合并动因1、经济全球化的增强是两者合并的大背景，要在经济全球化的环境中求得生存和发展，企业只有通过扩展自身的生存空间，增强自己的竞争力。
2、在汽车市场供大于求的局面中，如何保持原来的市场份额和占据更大的市场份额是各大汽车公司不得不考虑的问题，走联合化道路是一个不错的选择。
3、奔驰和克莱斯勒两大公司的合并还可以形成优势互补：（1）奔驰是德国的汽车生产公司，克莱斯勒是美国第三大汽车生产厂家，两者在技术和财力上都是实力雄厚的。
（2）且双方在生产和销售领域的互补最为显著。
①在产品线上，两家公司各有自己的优势，产品重合的情形很少，克莱斯勒主要生产小型汽车、越野吉普车和微型箱式汽车，而奔驰以生产豪华小汽车为主。
②合并前，克莱斯勒的销售市场以93％的比例集中在北美地区，而奔驰的销售市场则主要集中于欧洲地区，两者合并以后，相互进入对方的市场，为两者扩张市场，增强竞争力提供了最佳途径。
③强强联合，双方在采购、营销和技术开发等方面易于形成协作，从而达到降低生产和营销成本、方便了研究和技术开发。
四、你认为企业并购是否增加了股东财富？企业并购能增加社会财富吗？或者只是社会财富的简单转移？关于并购财富效应的研究方法主要有两种：一种是计算并购前后股价变化的非正常收益（Abnormal Return）的基于事件法；另一种是用并购前后财务指标的变化来评价并购绩效的财务指标法。
国外的许多经济学家利用事件分析法对收购企业和目标企业股票进行实证研究，尽管他们所选取的样本数量不同以及测量的时间窗口也不尽一致，但都得出一个相近的结论：目标企业股东在并购公告前后可得到相当可观的累计非正常超额收益CAR (Cumulative Average Abnormal Return），而收购企业股东的超额收益则不明显甚至为负。
国内研究表明：并购并不能给目标公司带来显著的超额收益（洪锡熙和沈艺峰，2001）；上市公司并购能给收购公司的股东带来明显的财富增加，而对目标公司股东财富的影响却并不显著（李善民和陈玉罡，2002）。
五、你认为应如何评价目标公司？在收购的财务和法律活动进行之时，同时成立一个文化小组，收集目标企业各个方面的信息如公开文件、年度报告、媒体介绍、相关者信息甚至前人员的评价等等。
通过这些资料来分析目标企业如何做事、如何做成决策、倡导怎样的行为等等。
在评价目标企业时，这些方面的结论要和财务及法律等方面的分析报告一起，成为决策者决定是否收购的重要依据。
六、简述在企业的并购过程中，对目标公司的审查应该包括哪些方面。
对目标公司进行审查包括以下五个方面的内容。
1.对目标公司出售动机的审查，具体包括：目标公司经营不善，股东欲出售股权；目标公司股东为实现新的投资机会，欲转换到新行业；股东对目标公司的管理不满意；并非经营不善，而是目标公司的大股东急需大量资金投入；目标公司管理人员谋求高薪和地位的需求；目标公司进行多样化经营战略调整。
2.对目标公司法律文件方面的审查，具体包括：目标公司章程、合同契约、财产目录清单、主要法律事项3.对目标公司业务方面的审查生产设备状况、扩大市场占有率的需要。
4.对目标公司财务方面的审查，具体包括：企业的偿债能力、盈利能力、营运能力等5.对并购风险的审查，具体包括：市场风险、投资风险、经营风险等。
七、何为换股合并？应怎样确定换股合并的比率？换股合并：并购方或新设公司以其新发或增发的股票，按照一定的换股比例交换被并企业或双方企业股东持有的股票，被并企业或并购双方宣布终止，进而实现企业合并。
换股购并虽然成本较低，但程序复杂。
对于主并方而言，换股可使其免于即时支付的压力，把由此产生的现金流量投入到合并后企业的生产和经营。
对于被并方来说，换股可以使其股东自动成为新设公司或后续公司的股东，分享合并后企业的盈利增长，此外，由于推迟了收益确认时间，可经延迟交纳资本利得税。
但换股并购也有一些缺陷，如改变了企业的股权结构，稀释大股东对企业的控制权，可能摊薄每股收益和每股净资产。
如果主并方第一大股东控股比例较低，而被并方又股权较集中，则可能出现主并方为被并方所控制的情况。
换股合并比率的确定：八、什么是公司自由现金流量？如何计算？公司自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；公司自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值。
其计算公式为：公司自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量公司自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）－（资本支出+营运资本增加）九、某公司2003年每股营业收入30元，每股营运成本10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销2元。
资本结构中负债占40%，可以保持此目标资本结构不变。
预计2004年—2008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。
该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长，营运资本占收入的20%可以持续保持5年。
到2009年及以后股权自由现金流量将会保持5%的固定增长速度。
2004年—2008年该公司的β值为1.5，2009年及以后年度的β值为2，长期国库券的利率为6%，市场组合的收益率为10%。
要求：计算该公司股票的每股价值。
年 度 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 每股净利 6.6 7.26 7.99 8.79 9.67 每股收入 33 36.3 39.93 43.92 48.31 营运资本 6.6 7.26 7.99 8.78 9.66 营运资本增加 -3.4 0.66 0.73 0.79 0.88 资本支出 4.4 4.84 5.32 5.86 6.44 减：折旧与摊销2.2 2.42 2.66 2.933.22 净投资 -1.2 3.08 3.39 3.724.10 股权净投资 -0.72 1.85 2.03 2.23 2.46 股权自由现金流量 7.325.415.966.567.21=税后利润-（1-资产负债率）×（资本支出-摊销与折旧）-（1-资产负债率）×营运资本增加=税后利润-（1-()()()A B AB A BA B A AA A BB AB A B B BY Y Y P S ER S Y Y Y P S ER P S P S ER Y Y Y P S βββ⨯++∆=+•⨯++∆-==++∆-()5112%7.21(15%)(14%5%)++-资产负债率）×净投资=税后利润-股权净投资2004年—2008年该公司的股权资本成本1=6%+1.5×（10%-6%）=12% 2009年及以后年度该公司的股权资本成本2=6%+2×（10%-6%）=14% 股票价值==7.32（P/S ，12%，1）+5.41（P/S ，12%，2）+5.96（P/S ，12%，3）+6.56（P/S ，12%，4）+7.21（P/S ，12%，5）+=7.32×0.893+5.41×0.797+5.96×0.712+6.56×0.636+7.21×0.567+84.12×0.567 =6.537+4.312+4.243+4.17+4.09+47.70=71.05（元）。
