2019 -2020年度
中国资产证券化市场白皮书
二O 一九年十二月
目录
前言 (1)
一、ABS 市场概述 (1)
1.市场热点方面 (1)
2.参与机构方面 (3)
二、监管政策方面 (3)
三、一级市场发行 (4)
1.市场偿付规模和净融资量情况 (4)
2.市场累计发行及存量情况 (5)
3.市场年度新增发行情况 (6)
4.基础资产类型分布 (7)
5.过会信息统计 (11)
四、二级市场交易 (12)
1.交易规模情况 (12)
2.证券发行评级情况 (14)
3.证券评级跃迁分布 (19)
五、ABS 投资与分析 (20)
1.宏观市场环境 (20)
2.ABS 市场发行利率与利差 (22)
3.信贷ABS 市场收益与风险特征分析 (24)
4.企业ABS 市场收益与风险特征分析 (32)
5.ABS 投资分析功能 (32)
六、参与机构情况 (37)
1.承销商 (37)
2.信贷ABS 市场 (40)
3.企业ABS 市场 (44)
七、资产证券化市场未来展望 (48)
1.银行间市场推动人民币国际化 (48)
2.交易所市场推动实体经济融资 (48)
3.金融科技助力ABS 发展 (49)
4.专家观点 (49)
5.机构集锦 (59)
八、附录一 (61)
2019 年度中国资产证券化市场报告
前言
自 2005 年国内开启资产证券化业务至今，资产证券化业务配套制度渐次落地，发行端、投资端、交易结构和主体资质等业务环节臻于规范和成熟。当前，国内资产证券化市场已经形成了信贷资产证券化（以下简称“信贷ABS”）、企业资产支持专项计划（以下简称“企业ABS”）、资产支持票据（以下简称“ABN”）、保险资产证券化（以下简称
“保交所ABS”）为四类核心产品的标准体系。
2014 年 11 月，银监会发布《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，明确将
信贷资产证券化业务由审批制改为业务备案制。
2014 年 11 月，证监会公布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》等文件，使我国资产证券化业务监管完成了从过去的逐笔审批制向备案制的转变。
2016 年 12 月，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》（以下简称《指引（修订稿）》），围绕“以服务实体经济为宗旨、以满足市场需求为导向、以风险防范为保障”的目标，有力推动了非金融企业资产支持票据市场健康稳健发展。
2019 年，我国资产证券化市场延续了快速扩容、稳健运行的良好发展态势。具体表现在监管政策的日渐完善、大类基础资产类别的形成与规范、参与机构队伍的多样化，以及互联网科技在金融领域的进一步应用。资产证券化产品为我国资本市场改革注入新力，使得金融回归本源，能够更好的服务于实体经济，服务于经济社会的发展。
一、ABS 市场概述
1.市场热点方面
A.热点产品类型
图 1.1 2016 年-2019 年 ABS 市场各资产类型受关注度情况
2016 年至2019 年ABS 市场各资产类型受关注度情况如图 1.1 所示。截至 2019 年12 月31 日，保理融资为关注度最高的资产类型，关注度占比约为 23.5%；其次为
融资租赁，关注度占比约为 17.05%；之后依次为应收账款，关注度占比约为 11.92%；收费收益权，关注度占比约为 9.35%；信托受益权，关注度占比约为 5.8%。
B.热点产品排名
表 1.1 2019 年前 10 名热点产品
2.参与机构方面
图 1.2 2015 年-2019 年 ABS 市场参与机构情况
2015 年至2019 年ABS 市场参与机构情况如图 1.2 所示。可以看出，资产证券化市场
发起机构/原始权益人，发行机构/计划管理人，承销机构数量持续增长。
二、监管政策方面
2019 年，金融行业砥砺奋进，继续谱写中国金融改革发展的新篇章。这一年，金融市
场运行稳中有进，市场改革与创新持续深入，服务民营企业小微企业等实体经济功能更
趋优化，对外开放举措有序推进，市场化、法治化防范化解金融市场风险取得了积极进步。资产证券化，作为股、债之外的资本市场直接融资渠道，经过多年的快速发展，目前已被市场广泛接受，成为促进实体经济的重要工具，在落实国家产业政策、深化供给侧改革等方面也发挥了重要作用。
2019 年央行、银保监会、证监会、各交易所等监管机构热点政策法规详见附录一。
三、一级市场发行
1.市场偿付规模和净融资量情况
A.ABS 市场偿付规模走势
图 3.1 2020 年-2022 年 ABS 市场偿付规模统计
未来三年 ABS 市场预计偿付规模如图 3.1 所示。从当前 ABS 市场各资产类型的月度偿付规模来看，个人消费贷款和保理融资成为 2020 年ABS 市场最大偿付规模的资产类型。此外，2020 年上半年 ABS 市场仍处于兑付高峰期。
B.ABS 市场净融资量走势
图 3.2 2017 年-2019 年 ABS 市场净融资量统计
近三年 ABS 市场净融资量走势如图 3.2 所示，净融资走势变化随时间波动明显，年末企
业资金面紧缺，净融资强势走高。其中，信贷 ABS 市场的净融资量走势随时间的波动较大；
企业 ABS 市场的净融资量走势基本为正，基本呈现出上半年平缓，下半年强势的趋势，收市
场融资成本和资金面情况影响较大；ABN 市场的净融资量走势基本随时间呈现逐步增长态势。
2.市场累计发行及存量情况
表 3.1 ABS 市场累计发行及存量情况（单位：单，亿元，%）
市场分类发行单数发行单数
占比
发行规模
发行规模
占比
存量规模
存量规模
占比
信贷 ABS 778 19.03% 36,597.42 46.02% 14,477.25 37.05% 企业 ABS 2896 70.84% 37,783.68 47.51% 20,471.28 52.40% ABN 414 10.13% 5,147.72 6.47% 4,121.71 10.55% 总计4088 100.00% 79,528.82 100.00% 39,070.23 100.00%
