80年代的日元

1985年9月，日本签署了“广场协议”，日元大幅升值， "广场协议"签订后的10年间，日元汇率升值近3倍，日元币值每年平均上升5%以上。

这个时期，日本出现了大量的剩余资金。

日本央行为了刺激经济的持续发展，采取了非常宽松的金融政策，大量游资热钱不断流入股市和房地产市场，出现房地产商、建筑公司甚至一些中小企业，都利用土地担保向银行贷款，再购买土地进行房地产开发，致使股票和房地产价格暴涨。

企业从银行贷款非常容易。

当时的情况是，借款方不考虑一旦利率升高，还不起本息怎么办，贷款方也忘记了升息的风险，只是一味地贷款给房地产公司，并且天真地认为，如果这些企业暂时资金困难只需将手中的房子出售，就可以解决问题。

在这双重收益的刺激下，国际游资大举进入日本的股市和楼市。

国际游资的流入，又促使日元进一步升值，股市和楼市泡沫的进一步膨胀，而这反过来又刺激国际游资进入日本进行投机。

周而复始，股市泡沫和楼市泡沫越吹越大。

1991年，历时6年的日本房地产泡沫从天堂步入地狱，日本股价和房地产价格同时开始暴跌。

日本国土交通省2005年3月23日发表的一组数据表明，12年前日本房地产泡沫破裂所撕裂的伤口，至今还在流血。

你可以想像，说到土地短缺，日本的人口密度是中国的300％。

日本的土地比中国更加短缺，更加寸土寸金，却也能一连12年狂跌不止。

与1991年相比，住宅地价已经下跌了46％，基本回到了地产泡沫产生前的1985年的水平；商业用地下跌了约70％，为1974年以来的三十多年以来的最低水平，东京部分地区的商业和办公用房及其地价，平均跌去75％，只有房地产业鼎盛时期的1/4，住宅及其用地的价格也只有1990年的40％。

泡沫留下了严重的后遗症，导致日本经济十多年来一蹶不振。

至今未能恢复元气。

房地产价格的暴跌重创了日本金融业。

房地产价格的暴跌导致许多房地产商和建筑公司的投资血本无归，纷纷倒闭破产。

据统计，在十多年来日本的破产企业中，房地产商和建筑公司的比例最大。

日元一、研究背景和意义1 日本与日元的崛起二战后，日本经济逐步从废墟走向复兴。

1948年时，日本的工业生产占资本主义世界的1%，出口贸易占1.6%，黄金外汇储备量占2.2%，而在1970年时已经分别上升至9.5%，6.9%和5.2%，一跃成为仅次于美国的资本主义世界的第二经济强国。

1985年，日本取代英国成为世界上最大的债权国。

20世纪60 年代末期，日本经常账户开始出现盈余并迅速增长。

日本企业成功适应了两次石油危机，在全球市场取得了竞争优势，快速增长的经常账户余额促动了日本金融市场的改变，日本开始以资本输出为目的建立了东京国际资本市场。

80 年代中后期的金融自由化以及资本账户逐渐放松管制，使得日元逐步开始国际化道路，通过与美元争夺全球结算货币的过程，叠加国内经济发展趋势，为日元成为全球套利资本和避险货币奠定了基础。

如今日元已经成为世界四大外汇储备货币之一，是全球外汇交易市场中继美元和欧元之后，第三位交易频繁的币种，也是美元指数中的权重在欧元之后位列第二的货币。

2 日元角色的演变日元逐渐成为全球套利和避险资产货币：随着布雷顿森林体系的建立，日本通过着重出口和提供后勤资源，经历“国民收入倍增计划”，逐步由贸易拉动转向科技立国，因而得以积累大量外汇储备，为后期全球套利提供资本积累；布雷顿森林体系瓦解后，日本金融机构向海外的不断拓展，加速了日元国际化的进程；广场协议后日元的大幅升值，加速日本国内产业空心化，连续降低的贴现率助力资金进入国内和国际资本市场；然而“巴塞尔协议”的签订，抑制日本资本急剧向外扩张的步伐，加速了资产泡沫的破灭。

而雄厚的资本实力和低融资成本，为日元成为全球套利和避险的货币打下基础。

过剩的流动性和资本流入，加快信贷增速，推升资产价格：1997年金融危机和互联网泡沫破裂后，美日货币政策的变化，使美日之间利差趋向稳固，为日元套利的酣畅进行提供了温床；全球流动性宽松也推升全球资产价格稳步回升，日元套利同步再起：2008 年金融危机叠加2010 年的欧债危机，使全球风险偏好下降，套利交易趋于避险平仓，或直接加速了危机的蔓延。

第一章日本经济泡沫1.1历史回顾：日本经济泡沫破裂1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。

日本出口打击了美国的制造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。

1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。

而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。

面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。

1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议，达成了著名的“广场协议”。

此后，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。

为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。

而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。

日本股市三年之内涨了300%，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。

由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。

1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。

但危机正悄悄袭来。

1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。

日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。

股市暴跌，地价急剧回落。

股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。

“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。

在高峰期，日本的GDP相当于美国的71%，2009年，日本的GDP只相当于美国的35%左右。

对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议，但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。

日元的贬值的历史趋势
日元的贬值历史趋势可以追溯到20世纪60年代。

以下是一些重要时期和事件，影响了日元的贬值：
1. 1960年代至1970年代初：日本经济迅速增长，出口大幅增加，导致日元升值压力。

为了提高出口竞争力，日本政府采取措施刺激内需，其中包括保持低利率、扩大货币供应等。

这些措施导致日元贬值。

2. 1985年：由于美国对日本贸易不平衡的担忧，七国集团（G7）协议迫使日本政府采取行动，阻止日元进一步升值。

日本政府实施了一系列干预措施来抑制日元的升值，包括干预外汇市场、提高利率等。

这次干预使日元贬值了约50%。

3. 1990年代：日本经济泡沫破裂，导致日本长期经济停滞。

由于通货紧缩和低增长，日元进一步贬值，跌至历史低点。

4. 2008年：全球金融危机爆发，投资者避险，导致全球货币市场紧张。

由于日本的经济前景并不明朗，投资者纷纷抛售日元，导致日元贬值。

5. 2012年至2015年：日本实施了宽松货币政策，称为“阿贝经济学”，以刺激经济增长和消除通缩。

这一政策导致日元贬值，帮助推动出口。

总体来说，日本政府的经济政策、全球经济和金融环境以及投资者的风险偏好等
因素都会对日元的贬值趋势产生影响。

请注意，外汇市场非常复杂，各种因素之间存在相互作用，因此预测货币贬值趋势是一项复杂的任务，无法简单预测未来的走势。

日本外汇储备发展的历史外汇储备的增加或减少与一国的经济发展情况和国家的外汇政策有密切的关系，而且，在不同的经济发展阶段和不同的外汇政策下，一国的外汇储备也会有不同的增长状况。

据此，可分三个阶段来分析日本外汇储备的变化情况。

1.小规模快速增加阶段(1985年以前)上世纪五六十年代，外汇短缺被称为日本经济的天花板0，经常成为阻碍和制约日本经济高速发展的不利因素。

直到70年代以后，伴随着重化工业的崛起，日本对外贸易迅速发展，贸易收支顺差逐渐扩大，日本外汇短缺的局面刁-逐渐得到了改善。

从表3一2中可以看出，1970一1980年末日本外汇储备由31亿美元迅速增加到2巧亿美元，增加了5.94倍。

但是，在20世纪80年代初，日本外汇储备增长缓慢，1980一1985年末只增加了349亿美元，只比1980年末增加1.62%。

总体来说，1985年以前，和美国、西欧相比，日本的外汇储备规模还非常小。

2.大规模快速增加阶段(1985一2004年)这一阶段，日本外汇储备像打了强心剂一样地迅猛增长。

从表3一2中可以看出，1985一2004年末，日本外汇储备由219亿美元增长到8242亿美元，增加了35.63倍之多。

从这一时期的具体情况看，1985年以后，以世界第一的贸易顺差为基础，日本外汇储备再次出现了规模迅速扩大的局面。

1990年末，日本外汇储备达695亿美元，相当于1985年末的3.17倍，一举成为世界第二外汇储备大国。

1993年末，日本外汇储备超过美国，成为全球外汇储备最多的国家。

90年代末尤其是21世纪初，日本外汇储备在达到世界第一的规模以后继续呈现迅速扩大的局面，2000年末达到3472亿美元，比1995年增加1748亿美元，几乎翻了一番;2004年末又达到8242亿美元，又比2000年增长了137.38%。

3.缓慢增长阶段(2005年以后)这一阶段，日本的外汇储备虽然仍在增加，但是增长的步伐明显放慢。

如前所述，2005年末只比2004年增加46亿美元，即使到了2010年末也只达到1035亿美元，只比2004年末增加25.67%，远远低于上一阶段超过100%的增长速度。

从幕末到今天，日本的纸币～日元的历史日本的货币就是我们非常熟知的日元，日语为“円”，罗马拼音为YEN。

日元是外汇市场上仅次于美元和欧元的第三大交易货币，同时也是第四大储备货币（前三为美元、欧元和英镑），另外由于其稳定性还是最受欢迎的避险货币。

从德川幕府末期到今天，日本的纸币，日元是怎么产生的，又是怎么发展的，今天我们来看一看，本文很长，建议先马后看。

明治维新前在明治维新以前，日本就已经有了纸币，但还不是日元。

那时候，日本的纸币主要是藩札（hansatsu），由德川幕府或者地方各藩独自发行，类似于中国的钱庄票或者银票。

据说是最早的藩扎，越前福井藩扎由于日本德川幕府时期，地方割据，藩的数量很多，幕末各藩的经济又都非常混乱，造成了藩扎极其繁杂，单开一篇文章，又是几千字才能说清楚的，因此藩札不是本文的重点，所以一笔带过。

明治维新后~日本银行成立前藩札的面值和使用范围在幕府时期，各藩之间完全互不相容，因此在明治维新之后，明治政府在规划日本经济现代化的方案中，全新的、仿照欧洲十进制货币体系的全国统一货币，就被提上了日程，至此日元的概念才第一次被确立了下来。

也就是明治维新之后才有了日元。

1869年，民部省札，金一朱明治二年（1869年），为了统一币制，日本公布了禁止藩札增印令，并停止流通以前发行的藩札。

同时以民部省的名义发行了一部分以“RYO”（两）为主货币单位、以“朱”、“分”为辅币单位的纸币，标以“太政官会计局”、和“民部省通商司”，分别叫做“太政官札”、“民部省札”。

除了明治政府直接发行的纸币，一些地方还发行了地方区域性纸币，这些纸币都获得了明治政府的授权，其中地方政府发行的叫“府县札”，地方商业组织发行的叫“为替会社券”，其中“为替会社”是日本最早的地方本土商业银行的雏形。

1872年，横滨为替会社券，10元明治四年（1871年）政府颁布了《新货币法》，正式推出了以十进制为基础的新货币单位：“YEN”、“SEN”、'RIN'，对应的就是“圆”、“钱”、“厘”，同时藩札必须兑换成新发行的纸币，且兑换公式极其复杂，并于明治五年（1872年）开始实施，到明治十二年（1880年）的时候，藩札的收兑工作才告以结束。

日元升值、经济结构调整、资产价格波动及对中国的启示研究员：杨长清2005年10月一、日元升值历程日元的升值过程可以分为三个阶段。

第一阶段是1971年2月从1美元兑360日元升值为306日元；第二阶段为1973年2月到1985年9月逐步升值为1美元兑240-250日元；第三个阶段为1985年"广场协议"迄今，日元升值为1美元兑90-140日元。

战后，日本的产业发展、经济振兴以及国际贸易立国是在长达20余年的锁定日元低汇率的背景下实现的。

1949年，为控制持续不断的通货膨胀、改革当时存在的多重汇率，日本在美国占领当局的帮助下制定了"道奇计划"和"经济安定九原则"，将美元与日元的汇率锁定为1：360。

正是这一固定汇率的实施，使日本产业获得了重返国际市场的机会。

日本国民经济的外贸依存度也因此从1946-1950年的12.3%迅速提高为1956-1960年的23.4%。

进入60年代以后，日本的出口产业增速加快，出口贸易急剧增长。

60年代前期日本出口指数的年均增长率为17.9%，后期为15.1%，几乎为同期世界贸易增长速度的两倍。

日元低币值的固定汇率一直实行到1971年2月。

这期间，日本经济实现了高速增长；在1951-1955年、1956-1960年、1961-1965年和1966-1970年四个区间内，日本的国民经济增长速度分别达到8.2%、8.7%、9.7%和12.2%。

在1971年2月日元第一次升值时，由于受惠于长达20余年的1：360的日元固定汇率，日本出口产业的国际竞争力大大提高。

1961-1965年和1966-1970年，日本出口总额的年均增长速度分别为17.9%和15.1%。

1971年时，日本普通钢、热轧薄板和冷轧钢板的成本仅分别相当于美国同期成本的56%、70%和68%。

1970年，日本的汽车产量与1960年相比增长了10倍以上，并成长为世界第三大汽车出口国。

人民币国际化对我国经济结构调整的影响摘要:结合日本上世纪80年代日元国际化和经济结构调整的经验教训,本文分析人民币国际化对我国经济结构调整的影响:人民币国际化可促进我国的经济结构调整,但也有前提和局限性。

对此我们提出了需要关注的问题和建议。

关键词:人民币国际化经济结构调整此次危机给我们两个启示:宏观经济方面,要加大经济结构调整,增强我国经济发展内生动力;货币金融方面,促进人民币国际化,降低国际货币国金融危机向我国传染概率。

一、货币国际化与经济结构调整经验分析:以日本为例与我国相似,日元国际化中日本也面临以扩内需为主的调结构问题。

上世纪80年代,日本开始积极推进日元国际化,到1990年日本进出口额中日元结算比重各为14.5%和37.5%,分别比1980年提高12.1和8.1个百分点;在世界各国外汇储备中日元比重也升至8.0%,仅次于美元和马克。

就在日元国际化加速过程中,面对日元升值对出口企业带来的巨大冲击,日本政府先后提出《前川报告》、《经济结构调整推进刚要》、《调整经济结构的基础》、《经济审议会经济结构调整委员会报告》,试图实现经济由出口主导向内需主导的转变。

(1)日元国际化期间的升值未改善日本经济对外需的依赖。

日元升值后,日本对外需的依存度出现短暂下降,但1987年之后又迅速提高,并恢复到之前水平(见下表)。

原因可能有二:一是马歇尔-勒纳条件在当时的日本可能并不成立,日本的贸易顺差仅1989年和1990年减少,其他年份却在增加。

二是居民收入并未随日元国际化而提高。

产业大规模外移的1986年和1987年,日本失业人数曾明显增加;而“支持生产者”政策对一般居民收入提高无益,居民收入不提高自然无法扩大内需。

资料来源:日本经济企划厅、日本银行。

(2)日元国际化时的对外投资有利结构调整但也使产业空心化。

借日元升值契机, 1986-1989年日本对外投资年增速均超过40%。

对外投资通过传统产业转移在一定程度上促进了日本产业结构优化,但也造成产业空心化问题。