财务管理提纲

一 名解

1.直接筹资：指企业不通过金融中介机构，由资金供求双方直接协商进行的资金融通，如企业发行股票和债券方式进行的融资属于直接融资。

2.信用额度：指银行根据信用卡申请人的收入状况、信用记录等，事先为申请人设定的最高使用金额，这反映了商业银行对个人信用程度的肯定。

3.最佳资本结构：是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构。

4.营运资本：广义营运资本的意义就是企业的流动资产总额；狭义的营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。

5.财务风险：指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。

6.内部筹资：企业内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金来源。从企业内部开辟资金来源有三个方面：企业自由资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金。

7.可转换公司债券：全称为可转换为股票的公司债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。

8.资本成本：资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价，包括用资费用和筹资费用。用资费用指企业在生产经营、投资过程中使用资金所付出的费用，如股利、利息等；筹资费用指企业在筹措资金过程中为获取资金所付出的费用，例如发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等。

9.补偿性余额：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。

10.市盈率：市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。

二 填空 & 判断

1.财务杠杆、经营杠杆、联合杠杆：经营杠杆指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的现象；除非固定成本是零或无穷大，否则息税前盈余的变动率总是大于边际贡献的变动率，而边际贡献的变动率与产销量变动率相等。财务杠杆指由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象。从企业利润生产到利润分配的整个过程看，既存在固定的生产经营成本，又存在固定的财务成本，这便使得每股盈余的变动率远远大于业务量的变动率，这种现象叫联合杠杆。

2.财务管理目标的内容：产值最大化，利润最大化，股东财富最大化

3.风险报酬：是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。

4.证券种类（依据发行主体不同）：政府证券,金融证券和公司证券

5.信用条件：是指公司要求客户支付赊销款的条件。一般包括信用期限、现金折扣和折扣期限。

6.可分散风险：又称非系统风险或称公司特有风险，它是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。非系统风险与公司相关。它是由个别公司的一些重要事件引起的。可分散风险一般具有时序性、周期性的特点。多由于外部的偶然性和不可抗拒性因素造成的风险。而这种风险，通常情况下，能够通过人的努力加以避免。可分散风险，通常是多样化投资所要考虑的重要因素之一。

7.财务管理目标的基本特征：稳定性、多元性和层次性是财务管理目标的基本特征。

8.财务分析方法的种类：比较，趋势，因素，比率四种分析法

9.优先股：指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股

10.内部报酬率：又称内含报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率。

11.贝他系数：是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。β

越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。

三 简答*3

1.直接筹资与间接筹资的区别：

（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制，以各种证券作为载体；而间接筹资既可运用于市场，也可运用于计划或行政机制。

（2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和方式较多；而间接筹资的范围比较窄，筹资渠道和方式比较单一。

（3）筹资效率和费用高低不同。直接筹资的手续较为繁杂，所需文件较多，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用比较高；而间接筹资手续比较简单，过程比较简单，故筹资效率较高，筹资费用较低

2.资本成本及其重要意义

资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价，包括用资费用和筹资费用。用资费用指企业在生产经营、投资过程中使用资金所付出的费用，如股利、利息等；筹资费用指企业在筹措资金过程中为获取资金所付出的费用，例如发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等。资本成本是企业筹资、投资决策的主要依据。只有当投资项目的投资报酬高于资金成本时，资金的筹集和使用才有利于提高企业价值。资金成本在企业筹资决策的作用：资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据。不同的资金来源，具有不同的成本。为了以较少的指出取得企业所需资金，就必须分析各种资金成本的高低，并加以合理配置。资金成本对企业筹资决策的影响有：（1）资金成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。（2）资金成本是选择资金来源的依据。（3）资金成本是选用筹集方式的标准。（4）资金成本是确定最优资金结构所必须考虑的因素。资金成本并不是企业筹资决策中所考虑的唯一因素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本直接关系到企业经济效益，是筹资决策时需要考虑的首要问题。资金成本在投资决策中的作用：（1）在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本作贴现率。（2）在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准率。

3.对外直接投资应考虑的因素

是投资者在其所投资的企业拥有足够的所有权或足够程度的控制权的投资。现代意义上的对外投资是指在国外取得经营权的投资。（1）企业当前的财务状况：企业进行对外直接投资首先必须考虑本企业当前的财务状况，如企业资产的利用情况、偿还债务的能力、未来几年的现金流动状况以及企业的筹资能力等等。企业当前的财务状况是制约企业对外投资的一项重要因素，如果企业的资产利用情况较好，而且正面临着资金紧张、偿债能力不足、筹资渠道较少的情况，即使有较好的投资机会，也没有投资的能力；反之，如果企业的资产没有得到充分的利用，有大量闲置的资金，就可以考虑进行对外直接投资。（2）企业整体的经营目标：企业的对外直接投资必须服从企业整体的经营目标，对外直接投资的目标应与企业的整体经营目标相一致，或者有利于实现企业的整体经营目标。企业的对外直接投资必须根据企业经营的需要来选择投资项目和投资方式，根据不同的投资目的做出相应的投资决策。（3）投资对象的收益与风险：对外直接投资虽然目的不同，但是，任何一种对外直接投资都希望获得更好的投资收益。企业进行对外直接投资时，要认真考虑投资对象的收益和风险，在保证实现投资目的的前提下，要尽可能选择投资收益较高，风险较小的投资项目。

4.决定债券发行价格的因素

是指债券发行者发行债券时所确定的债券价格，包括溢价，等价和折价发售。溢价：指按高于债券面额的价格发行债券。等价：指以债券的片面金额作为发行价格。折价：指按低于债券面额的价格发行债券。债券发行价格的确定：债券的票面利率高于市场利率时采用溢价发行债券；债券的票面利率高于市场利率时采用折价发行债券；债券的票面利率等于市场利率时才用等价发行债券。一般的说，债券的发行价格取决于债券的现值，即债券到期应付的面值和各期应付的利息按市场利率折合的现值。这里涉及到与资金的时间价值相关的一对概念：现值与终值。现值即现在收款或付款的价值；终值是指若干年后包括本金和利息在内的未来价值。由于债券偿还期较长，所以应按现值发行。分期付息时，债券发行价格是按市场利率折算的本金复利现值和利息的年金现值之和。一次还本付息时的发行价格是到期值按市场利率计算的复利现值。

四 论述*1

1.普通股筹资的利与弊

普通股是股份公司资本构成中最基本、最主要的股份。普通股不需要还本，股息也不需要向借款和债券一样需要定期定额支付，因此风险很低。但采取这一方式筹资会引起原有股东控制权的分散。

（一）普通股融资的优点

与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有如下优点：

1、发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。

2、发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。

3 、发行普通股筹集 的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 4、由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。

(二)普通股融资的缺点

但是，运用普通股筹措资本也有一些缺点：

1、普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。

2、以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。

2.股票上市的优缺点

股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为，股票上市，是连接股票发行和股票交易的"桥梁"。优点：其中最重要的包括获取资金、赢得声望、价值重估和流向所有者的财富转移。1、获取资金：上市最明显的优点就在于获取资金。非上市公司通常资金有限，也就意味着他们为维持自身运营提供资金的资源有限。 需要筹资的公司能够通过上市获得大量的资金。通过公开发售股票（股权），一家公司能募集到可用于多种目的的资金，包括增长和扩张、清偿债务、市场营销、研究和发展，以及公司并购。不仅如此，公司一旦上市，还可以通过发行债券、股权再融资或定向增发（PIPE）再次从公开市场募集到更多资金。2、形象和声望：上市可以帮助公司获得声望和国际信任度。伴随公司上市的宣传效应对于其产品和服务的营销非常有效。而且，受到更多的关注常常会促进新的商业或战略联盟的形成，吸引潜在的合伙人和合并对象。从私人公司向上市公司的转变还会增进公司的国际形象，并为顾客和供货商提供与公司长期合作的信心。一个在国际资本市场上市的公司将在中国国内获得显著的品牌认同。3、价值重估：

上市公司的估值往往比私人企业高。上市会立刻给股东带来流动性，从而提高了公司的价值（注意，对于上市公司的财务透明和公司治理的要求也有助于提高其估值）。4、流动性增强：私人公司的所有权通常不具备流动性而且很难出售，对小股东而言更是如此。上市为公司的股票创造了一个流动性远好于私人企业股权的公开市场。投资者、机构、建立者和所有者的股权都获得了流动性，股权的买卖变得更加方便了。 尽管流动性可以提升公司的价值，但是这取决于诸多因素，包括注册权、锁定限制和持有期等。例如，典型的经营者和建立者会面对各种限制，不允许他们在公司上市后的若干个月内将股权兑现。流动性还为公司将增发股份卖给投资者进行再融资提供了更大的机会，帮助公司的负责人排除个人担保，为投资者或所有者提供了退出战略、投资组合多样性和资产配置灵活性。 5、薪酬和人力资本：上市公司可以使用股票和股票期权来吸引并留住有才干的员工。股票持有权提高员工的忠诚度并阻止员工离开公司而成为竞争者。6、公司治理：决定上市的私人公司需要重新审查其管理结构和内部控制。内部规范和程序的建立以及对公司治理标准的坚持最终会使公司管理更好、更加成功。执行内部控制并坚持严格的公司治理标准的公司将获得更高的估值。7、合并及收购：上市公司的股票市场和估值一旦建立，就具备了通过交易股票来收购其它公司的优势。通过股票收购相对其它的途径更为方便和便宜。由于具备了回公开市场进行再融资的能力，上市公司为现金收购提供资金支持的能力也更强。上市也使其它公司更容易注意到本公司，并对与本公司的潜在的整合和战略关系进行评估。8、退出战略和财富转移：公司股票所处的公开市场也为最初的投资者和所有者提供了流动性和退出战略。上市也使人们在心理上更容易认同公司在财务上的成功，这无疑是个额外的好处。上市可以增加公司的股票持有者的个人净资产。即使上市公司的持股人不立刻兑现，能够公开交易的股票也可以用作贷款抵押。缺点：1、专有信息的披露：公司抵制上市的一个主要原因就是上市需要披露公司运营和政策中的专有信息。公司的财务信息可以从公开途径获取，有可能给竞争者带来知己知彼的战略优势。因此，必须建立确保公司专有信息保密性的相关机制。2、失去保密性：公司的上市过程包含了对公司和业务历史的大量的“尽职调查”。这需要对公司的所有商业交易进行彻底的分析，包括私人契约和承诺，以及诸如营业执照、许可和税务等的规章事务。不仅如此，监管现在可能还会要求对公司的环保历史和对环保条例和法规的遵守情况进行复查。违反这些标准的公司不仅会因此遭到处罚，而且还可能被禁止进行融资。3、披露和受托责任：上市公司必