第5章 国际金融市场(10)

三.国际金融市场的分类
按交易对象分 国际资金借贷 市场 国际外汇市场 国际黄金市场 国际证券市场
国际 金融市场
按市场性质（ 按市场性质 （ 是否受所在国 管制） 管制）
（离岸金融 新型市场 市场） 市场）
传统市场 （在岸金融 市场） 市场）
国际货币市场 按资金融通期限 国际资本市场
国内投资者
国内金融市场 市 场
一、国际金融市场的含义
（一）金融市场的概念 债权
贷出资金 赤字单位： 赤字单位： 个人 企业 政府 金融机构
第一节
国际金融市场概述
盈余单Байду номын сангаас： 盈余单位：
金融市场： 资金融通的场所
还本付息
企业 政府 个人 金融机构
债务
（二）国内金融市场与国际金融市场
本国赤字 国内金融市场 单位 本国盈余 单位
本国赤字 单位 外国赤字 单位
二、国际金融市场的形成及其作用
（一）国际金融市场的形成途径
☆自然演进型：这一类型的被称为传统的国际金 自然演进型： 融市场， 融市场，特点都是经历了由地方性金融市场到 全国性金融市场再到国际金融市场的三个阶段。 全国性金融市场再到国际金融市场的三个阶段。 这一类型的市场主要集中在欧洲， 这一类型的市场主要集中在欧洲，以伦敦 为主要代表。 为主要代表。 人工创造型： ☆人工创造型：该类型被称为新型的国际金融市 场，是依靠优越的地理位置和实行各种优惠政 策人为建立起来的。 策人为建立起来的。 新加坡是这一类市场的典范， 新加坡是这一类市场的典范，已成为全球第 四大金融中心，仅次于伦敦、纽约和东京。 四大金融中心，仅次于伦敦、纽约和东京。
☆货币市场的主要金融工具：国库券，同业拆借 货币市场的主要金融工具：国库券， ），回购协议 （联邦基金），回购协议，大额可转让存单， 联邦基金），回购协议，大额可转让存单， 银行承兑汇票，商业票据等。 银行承兑汇票，商业票据等。
2001年中国货币市场工具结构图 2001年中国货币市场工具结构图
0%
二、欧洲货币市场的类型
一体化中心（伦敦、香港） 一体化中心（伦敦、香港） 功能中心 欧洲货 币市场 隔离性中心（美国、新加坡等） 隔离性中心（美国、新加坡等） 名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、 名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、 安第列斯群岛、巴林等） 安第列斯群岛、巴林等）
（ 一 ） 功能中心 （ Functional Center ） ： 集中 功能中心（ Center） 了众多的银行和其他金融机构， 了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资 金存贷， 金存贷，投、融资等业务的区域或城市。 融资等业务的区域或城市。 1. 一 体 型 （ 内 外 混 合 型 ） 中 心 （Integrated Center）： Center） （1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸 金融市场业务不分离 （2） 典型代表：英国伦敦和中国香港 典型代表：
单位：% 单位：
同业拆借 债券回购 现券买卖 票据交易
24%
22%
2% 52%
☆货币市场主要金融工具简介： 货币市场主要金融工具简介：
同业拆借（联邦基金） 同业拆借（联邦基金）
含义： 含义：银行等金融机构间进行的短期临时性的资 金借贷。在美国，该市场称为称联邦基金市场。 金借贷。在美国，该市场称为称联邦基金市场。 作用：调剂金融机构之间的资金头寸余缺。 作用：调剂金融机构之间的资金头寸余缺。 特点： 特点： 同业性：金融机构之间的拆借活动； 1、同业性：金融机构之间的拆借活动； 拆借期限短：一般都不超过6 2、拆借期限短：一般都不超过6个月 拆借资金大， 3、拆借资金大，无特定的金融工具 信用风险较小； 4、信用风险较小； 拆借利率变化频繁， 5、拆借利率变化频繁，能够及时灵敏地反映金 融市场资金供求状况， 融市场资金供求状况，是重要的基准利率和市 场利率。LIBOR是国际货币市场上最重要利率 场利率。LIBOR是国际货币市场上最重要利率
（三）国际金融市场的作用
1.积极作用 1.积极作用 ◆有利于调节各国国际收支的不平衡。 有利于调节各国国际收支的不平衡。 ◆有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流 推动的各国经济的发展。 动，推动的各国经济的发展。 ◆有利于推动生产和资本国际化的发展。 有利于推动生产和资本国际化的发展。 ◆促进了金融业务国际化的发展。 促进了金融业务国际化的发展。 2.消极作用 2.消极作用 ◆为国际间的投机活动提供了场所。 为国际间的投机活动提供了场所。 ◆为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门
（二）国际金融市场形成的条件
◆ 稳定的政治、经济局面 稳定的政治、 ◆ 开放 、 宽松的经济金融政策 ： 无外汇管制或 开放、 宽松的经济金融政策： 实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由， 实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金 调拨灵活； 调拨灵活； ◆ 完善的金融制度和金融体系 ◆ 发达的国际通讯设施、优越的地理位置 发达的国际通讯设施、 ◆拥有水平高，经验丰富的国际金融专业团队 拥有水平高，
（在 传 统
国际 金融 市场 国际借款者 新型国际金融市场 （离岸金融市场） 离岸金融市场）
）
国内借款者 （ 在 传统 岸 国际 金 金融 融 市场 国际投资者
☆传统的国际金融市场 (Onshore Financial Market)： 又称为在岸金融市场， 是指居民 居民与 Market) ： 又称为在岸金融市场 ， 是指 居民 与 非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场 非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场 所。 ☆ 新 型 的 国 际 金 融 市 场 (Offshore Market)： Financial Market) ： 又称为离岸金融市场或 境外市场， 境外市场，非居民与非居民之间进行资金融通 的场所， 的场所，可使自由兑换的货币在其发行国以外 进行交易的场所。 进行交易的场所。 由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大 规模展开，而英国是岛国， 规模展开，而英国是岛国，境外市场常被称为 离岸市场。 离岸市场。
（ 二 ） 欧 洲 货 币 市 场 (Eurocurrency Market)
☆欧洲货币市场是非居民之间以银行为中介在某 种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场. 种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场 . ◆欧洲货币市场中的“欧洲”一词不说明市场 欧洲货币市场中的“欧洲” 的地理范围。 的地理范围。 ◆“欧洲货币”不说明市场经营的币种范围。 欧洲货币”不说明市场经营的币种范围。 ◆“货币市场”不说明该市场的业务范围。 货币市场”不说明该市场的业务范围。
国库券
含义：国库券是政府为筹措短期资金， 含义：国库券是政府为筹措短期资金，解决财政 困难而发行的一种短期融资债券。 困难而发行的一种短期融资债券。国库券的发 流通与转让的市场为国库券市场。 行、流通与转让的市场为国库券市场。 作用： 作用：用来弥补短期国库收支不平衡 特点： 特点： 违约风险低：被誉为“金边债券” 1、违约风险低：被誉为“金边债券”。 2、流动性很强：是商业银行主要的二级储备金， 流动性很强：是商业银行主要的二级储备金， 国库券市场也是央行调控经济的理想场所； 国库券市场也是央行调控经济的理想场所； 3.利息收入不必缴税 利息收入不必缴税。 3.利息收入不必缴税。 4.利率比较低 利率比较低： 4.利率比较低：往往是货币市场工具中最低的一 个。
二.欧洲货币市场的构成
欧洲中长期信贷市场 欧洲货 币市场 欧洲货币 欧洲货币 资本市场 资本市场 欧洲债券市场
欧洲货币短期资金融通 欧洲货币短期资金融通市场 货币短期资金融通市场
三.欧洲货币市场的特征
高
第三节 国际货币市场
一.货币市场及其特点
☆概念：指以期限在一年以内的金融工具为交易 概念： 媒介，进行短期资金融通的市场， 媒介，进行短期资金融通的市场，又称短期资 金市场。 金市场。 ☆特点： 特点： 交易期限短（ 交易期限短（1天—1年） 交易的目的是满足短期资金周转需要。 交易的目的是满足短期资金周转需要。 交易工具的风险小，流动性强。 交易工具的风险小，流动性强。
交易法规 受市场所在国法律
及金融条例的管辖
不受市场所在国及其他 不受市场所在国及其他 国家法律、法规的管辖。 国家法律、法规的管辖。
幻灯片 10
一、欧洲货币市场的含义
第二节 欧洲货币市场
（一）欧洲货币(Eurocurrency) 欧洲货币(Eurocurrency) ☆欧洲货币又称境外货币，离岸货币，是在货币 欧洲货币又称境外货币，离岸货币， 发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。 发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。 ☆最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款， 最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款， 所以称为“欧洲美元”(eurodollar） 所以称为“欧洲美元”(eurodollar） ☆随后，以德国马克为代表的其他国家货币也出 随后， 现了境外交易，欧洲马克、欧洲英镑、 现了境外交易，欧洲马克、欧洲英镑、欧洲法 郎，欧洲日元等应运而生。至此，欧洲货币市 欧洲日元等应运而生。至此， 场成型。 场成型。
国库券的发行： 国库券的发行： 发行方式：采取拍卖方式折扣发行。 发行方式：采取拍卖方式折扣发行。 发行价格：国库券一般不记名，不附息票， 发行价格：国库券一般不记名，不附息票，不 载明利息， 载明利息，而是以低于票面金额的价格折价发 到期按票面金额兑付。 行，到期按票面金额兑付。 发行价格=面值x(1 票面利率x国库券期限/360 发行价格=面值x(1-票面利率x国库券期限/360） x(1/360） 现财政部发行新的国库券，面值为100 100元 例1：现财政部发行新的国库券，面值为100元， 票面利率为3% 期限为60 3%， 60天 其发行价为多少？ 票面利率为3%，期限为60天，其发行价为多少？
第五章 国际金融市场
学习要求
1 、 理解国际金融市场的类型 、 构成和发展 理解国际金融市场的类型、 趋势 2 、 掌握欧洲货币的含义 、 欧洲货币市场的 掌握欧洲货币的含义、 形成条件、类型、特征及构成。 形成条件、类型、特征及构成。 3 、 国际资本市场主要由国际银行中长期信 贷市场、 贷市场、国际债券市场和国际股票市场构 成，要准确把握国际银行中长期贷款的形 组织要素、 式、组织要素、信贷条件以及国际债券的 分类。 分类。 4、了解主要的金融衍生工具及其分类。 了解主要的金融衍生工具及其分类。
2.内外分离型中心（Segregated Center）： 内外分离型中心（ Center） （ 1 ） 离岸金融市场业务和市场所在国在 岸金融市场业务分离 （ 2 ） 分离目的 ： 防止离岸金融交易活动 分离目的： 影响、 影响、冲击本国货币金融政策的实施 （ 3 ） 典型代表 ： 美国 、 日本 、 新加坡 、 典型代表： 美国、 日本、 新加坡、 泰国、 泰国、马来西亚
我国银行间同业拆借系统 ◎我国同业拆借系统于 1996年 1996年1月3日正式成立。 日正式成立。 ◎该交易系统利用中国 外汇交易中心的计算机 网络系统， 网络系统，分为一级和 二级网络。 二级网络。 ◎交易品种有1天、7天、 交易品种有1 20天、1个月、2个月、 20天 个月、 个月、 3个月和4个月。 个月和4个月。
在岸与离岸金融市场的特点比较 在岸金融市场
货币
离岸金融市场
货币——境外货币 货币——境外货币
市场所在国以外 以外的 交易对象 市场所在国发行的 市场所在国以外的
交易者
市场所在国的居民 市场所在国的非居 市场所在国的居民 市场所在国的非居 与非居民之间进行 民与非居民之间进 非居民之间进行 非居民之间进 行
本国盈余 单位 外国盈余 单位
国际金融市场
（三）国际金融市场的概念
☆广义的概念：是指在国际范围内（居民与 广义的概念：是指在国际范围内（ 非居民间） 非居民间），运用各种现代化的技术手段与通 信工具，进行资金融通、 信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融 国际货币市场、 业务活动的场所或网络。包括国际货币市场 业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、 国际资本市场、国际外汇市场、 国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场 以及金融衍生工具市场等。 以及金融衍生工具市场等。 ☆ 狭义的概念 ： 则仅指从事国际资金借贷 狭义的概念： 和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国 和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国 际资本市场。
名义中心：不从事实际的金融交易， （二）名义中心：不从事实际的金融交易，只是 起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注 记账、转账的作用的离岸金融市场， 册、记账、转账的作用的离岸金融市场，也称为 避税港型、走账型离岸金融市场” “避税港型、走账型离岸金融市场”。
避税港型离岸金融中心避税港型离岸金融中心-安提瓜岛