新三板精选层改革要点解读及各细分领域龙头整理

Financial View | 金融视线MODERN BUSINESS现代商业70全面深化新三板改革背景下新三板信息披露制度展望汪一林江苏经贸职业技术学院　江苏南京　211168基金项目:本文系江苏经贸职业技术学院校级课题，课题题目：中外场外市场信息披露制度对比及对完善我国新三板制度的启示，课题编号：JSJM017。

摘要:2019年底密集出台的新三板相关法规文件开启了新一轮的新三板改革，其中包括信息披露制度改革。

信息披露制度改革旨在解决之前层次划分不合理、信息披露要求差异化不够显著、惩戒力度不足导致的信息披露违规事件频发问题，针对性改善我国信息披露制度的缺陷。

美国场外柜台交易系统(OTCBB)作为目前发展最成熟的场外市场，成为本轮新三板信息披露改革的重要借鉴样本。

本文将基于全面深化新三板改革背景，总结此次改革的内容，再提炼美国的OTCBB市场的信息披露的实践经验，以此为基础探讨如何进一步完善我国未来新三板信息披露制度的构建。

要细化完善分层信息披露体系，引入做市商信息披露机制，加大信息披露违规行为惩戒力度，完善民事救济机制。

关键词:新三板改革；信息披露；美国OTCBB市场中图分类号:F832.5 文献识别码:A 文章编号:1673-5889(2020)33-0070-03新三板作为我国场外市场最重要的组成部分，对于完善我国多层次资本市场建设、为中小企业和高新技术企业构建高效规范的股权融资平台具有重要意义。

经过七年的发展，截至2019年底，新三板的累积挂牌公司已经达到1.3万余家，融资量达到4954.48亿元，市场规模增长迅速，已经成为未能在主板、中小板、创业板和科创板上市的中小企业重要的股权发行和交易平台。

在平台建设初期，我国新三板层次结构单一，并未建立与发达国家和地区场外市场类似的完整的分层体系，不能提供多层次、全方位的融资服务，显著阻碍了场外市场追求效率价值。

自2017年开始，新三板的摘牌公司不断增多，融资总额不断减少，市场交易也逐步萎缩，有鉴于此，为了贯彻落实习近平总书记就资本市场改革稳定发展一系列重要指示批示，进一步深化金融供给侧结构性改革，证监会于2019年12月修改了《非上市公众公司监督管理办法》并同时发布《非上市公众公司信息披露管理办法》(以下简称《非公信披办法》)。

新三板上市券商全程引导（最清楚平常介绍）此刻对于新三板挂牌流程的介绍特别多，创业者和公司家们看得头晕眼花。

我们为大家献上迄今为止我们看到的最清楚平常的介绍。

一、新三板上市准备从准备工作来看，一家公司选择走向证券化，第一是判断此刻所处的阶段合适走向新三板仍是中小板、创业板、仍是国外。

在这个过程中需要投行，证券律师和会计师事务所的帮助，对公司进行诊疗。

准备工作的第一步是：公司家要选择合适公司目前阶段和目前资本化路径的中介机构，由中介机构在保密的状态下帮助公司进行内部尽责检查和梳理，发现公司的问题，而后进行整顿，这个是准备工作特别重要的一部分。

需要梳理和整顿的内容包含三个系统：公司的历史，法律系统：法律方面有两个核心的内容，一个是股权关系的历史演进过程，一个是财产状况的历史演进过程。

财务系统：财务系统的梳理和调整是公司挂牌新三板准备过程中最重要的部分，工作量可能超出所有准备工作一半的比重。

这此中的核心就是“三张表”，特别是财产欠债表、损益表，财务人员要环绕有关科目进行解说，并对每一个科目进行详尽的梳理。

公司走向证券化第一是公司财务信息的公然化和证券化，公司的财务信息反应公司过往的一些竞争力的表现。

公司业务和未来发展战略：新三板为中小公司供给了一个展现自己的时机，经过公然自己的财务报表，公然自己的财务信息和经营状况，去获取更多的投资机构的关注，以及市场对应的估值订价，进而产生价值。

以后，公司对于资深竞争力的描绘、对未来的发展的评估和梳理，将反应出未来能够融多少资、未来的估值怎么订价，所以同样重要。

二、新三板上市流程第一步：公司和中介机构确立有关的服务协议。

第二步：中介机构对于公司进行全面的诊疗，而后依照规则办理。

第三步：启动公司改制程序。

第一公司要确立改制时点，建议安排在每个月的月底——这个时点一旦确立，就意味着公司在这个时点的净财产数会作为有限责任公司整体改制为股份有限公司，进而确立股本和资本公积。

股份公司在这个时点确立好此后执行有关的程序：包含召开第一届的董事会和监事会的程序，股份公司顺利挂牌，拿到执照。

三板业务管理及管理知识简介三板市场是指中国境内非上市公司通过挂牌、交易等方式向小额股东公众募集资金的市场。

相对于A股和创业板，三板市场是一个更加灵活、自由的资本市场。

目前，三板市场分为三大板块：股份转让系统（俗称新三板），全国中小企业股份转让系统及区域性交易场所。

1. 股份转让系统（新三板）这是三板市场最主要的板块，也是最为人熟知的板块。

企业通过登记制方式进入股份转让系统，可以实现股权转让和股份交易，并向公众募集资金。

2. 全国中小企业股份转让系统与股份转让系统相似，企业通过登记制方式获得交易资格，并可以在全国中小企业股份转让系统进行股权转让和股份交易。

3. 区域性交易场所这是一个区域性的交易场所，只接受所在地政府认定的注册地企业的挂牌交易。

企业通过申请，取得区域性交易场所挂牌资格，并可以在该交易场所进行股权转让和股份交易。

二、三板市场的运营特点相对于A股市场，三板市场有其独特的运营特点。

1. 灵活自由三板市场相对于A股市场更加灵活自由，登记制的运营方式使得企业可以更加灵活选择挂牌交易的时间和方式。

2. 小额交易三板市场一般以小额交易为主，交易金额较低，可以吸引更多的小额投资者。

3. 投资门槛相对较低相对于A股市场，三板市场的投资门槛相对较低，使得更多的中小投资者可以参与其中。

4. 市场信息相对不透明相对于A股市场，三板市场的信息披露较少，市场信息相对不透明。

这也给企业和投资者带来了一些风险。

三、企业管理知识在三板业务中的应用在三板市场运营中，企业需要具备一定的管理知识和管理技巧，以提高企业的竞争力和运营效率。

1. 管理团队建设一个良好的管理团队对于企业的发展至关重要。

企业应该不断提升管理团队的专业素质和管理水平，搭建高效的管理团队，以确保企业的顺利运营。

2. 企业战略规划企业应该明确自己的战略目标和发展方向，在发展过程中科学规划，合理安排资源和资金，以实现战略目标。

3. 营销策略和客户关系管理企业应该针对市场需求和竞争状况，制定有效的营销策略，并建立良好的客户关系管理体系，以提高企业的市场竞争力。

新三板分层制度一、背景介绍新三板是指中国证券市场中的全国中小企业股份转让系统，是为中小企业提供融资渠道的重要平台。

然而，由于新三板市场中企业数量庞大、质量参差不齐，投资者难以辨别企业的价值，市场流动性不足等问题逐渐凸显。

为了解决这些问题，新三板分层制度应运而生。

二、新三板分层制度的意义新三板分层制度的实施对于促进新三板市场的发展、提高市场的效率和透明度具有重要意义。

它可以帮助投资者更好地识别企业的质量，提高市场流动性，为中小企业提供更多融资机会。

2.1 提高市场效率通过将新三板市场中的企业按照质量、规模等因素进行分层，可以使投资者更加准确地评估企业的价值。

分层制度将有助于提高市场的效率，降低信息不对称带来的交易摩擦成本，促进资源的优化配置。

2.2 市场流动性的提升新三板分层制度有助于提高市场的流动性。

通过将高质量的企业划入高层级市场，吸引更多的投资者参与交易，增加市场的交易量和频率。

同时，分层制度也为投资者提供了更多的选择，使市场更加活跃。

2.3 为中小企业提供更多融资机会新三板分层制度的实施可以为中小企业提供更多融资机会。

通过分层，高质量的企业能够更容易地吸引投资者的关注，获得更多的融资机会。

这将有助于解决中小企业融资难的问题，推动其发展壮大。

三、新三板分层制度的分类标准新三板分层制度的分类标准主要包括企业质量、市值、成长性等因素。

根据这些标准，新三板市场中的企业可以被划分为不同的层级，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择适合自己的投资标的。

3.1 企业质量企业质量是新三板分层制度的重要标准之一。

根据企业的财务状况、经营能力、管理水平等指标，可以将企业分为不同的层级。

高质量的企业可以被划入高层级市场，而质量较低的企业则被划入低层级市场。

3.2 市值市值是衡量企业规模的重要指标。

根据企业的市值大小，可以将企业分为不同的层级。

市值较大的企业可以被划入高层级市场，市值较小的企业则被划入低层级市场。

新三板简论一、新三板的概念及发展历程三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。

2006年，中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。

新三板是指全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，2012年9月正式注册成立，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。

在场所性质和法律定位上，全国股份转让系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。

新三板是我国多层次资本市场重要组成部分，是全国中小企业最佳融资平台；全国中小企业股份转让系统有限责任公司是全国中小企业股份转让系统的管理机构。

随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。

新三板主要经历了如下发展历程：2006年1月16日，国务院批准中关村科技园区开展股份报价转让试点;2012年8月3日，中国证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。

2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司正式成立;2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。

二、新三板挂牌和主板上市的区别全国股份转让系统与证券交易所的主要区别在于：一是服务对象不同。

《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(以下简称《国务院决定》)明确了全国股份转让系统的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。

这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。

在准入条件上，不设财务门槛，申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌；二是投资者群体不同。

新三板基本知识新三板基本知识新三板又称全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，也是第一家公司制证券交易所。

下面是yjbys我为大家带来的关于新三板的知识，欢迎阅读。

新三板定义和运营机构新三板又称全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，也是第一家公司制证券交易所。

全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营机构，于2021年9月20日在国家工商总局注册，2021年1月16日正式揭牌运营，注册资本30亿元，注册地在北京。

新三板定位和职能新三板定位于非上市股份公司股票公开转让和发行融资的市场平台，为公司提供股票交易、发行融资、并购重组等相关服务，为市场参与人提供信息、技术和培训服务。

在这个平台上，具有代办系统主办券商业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市股份有限公司提供规范股份转让服务。

新三板来源和发展新三板最早发源于北京中关村，主要是一些相对高科技的企业。

而之所以叫“新”三板，是因为还存在一个老三板，主要是承载原STAQ、NET系统挂牌公司和退市企业的公司股权转让。

2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。

由于中关村的企业有限，因而当时的新三板成交量有限，交投极度不活跃。

2021年，上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区加入新三板试点，至此新三板扩大到4个国家级高新园区，项目来源大大扩展。

2021年底，证监会宣布新三板扩大到全国，对所有公司开放。

2021年1月24日，新三板一次性挂牌285家，并累计达到621家挂牌企业，宣告了新三板市场正式成为一个全国性的证券交易市场。

到2021年3月已有2100余家公司在新三板挂牌，从家数和总市值上来说已经较为庞大。

2.新三板挂牌(上市)条件1、依法设立且存续满两年。

有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算;2、业务明确，具有持续经营能力;3、公司治理机制健全，合法规范经营;4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;5、主办券商推荐并持续督导;6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。

新三板业务知识一、新三板简介新三板是中国证券市场中的一个板块，它是为了支持中小创新企业发展而设立的。

新三板挂牌公司主要是以中小企业为主，多数是初创公司或者具有一定规模的非上市公司。

新三板挂牌公司的融资主要是通过股权融资和定向增发。

新三板属于创新层，不同于主板和中小板，其监管机制较为灵活。

二、新三板挂牌条件新三板挂牌的条件相对较为简单，不需要达到主板和中小板的严格条件。

目前，新三板的挂牌条件主要包括：1. 公司注册资本不低于1000万元人民币；2. 公司总股本不低于1000万元人民币；3. 公司第一年营业收入不低于500万元人民币或者上市前三年内累计净利润不低于300万元人民币；4. 公司股东不少于200人，且无限制股东的股权垄断情况；5. 公司主营业务不违反法律法规和证监会规定。

三、新三板的交易方式新三板的交易方式主要有两种，即做市交易和集中竞价交易。

1. 做市交易：做市交易是指投资者通过证券经纪机构进行的买卖股份的交易方式。

投资者可以直接委托证券经纪机构进行交易，不需要等待交易日进行挂单，具有较高的灵活性。

2. 集中竞价交易：集中竞价交易是指新三板定时公布的交易时间段内进行的交易方式。

投资者可以通过委托证券经纪机构在指定时间内进行买卖股份的交易，具有一定的确定性。

四、新三板的退出机制新三板的公司退出主要有四种方式，分别是IPO、转板上市、并购重组和退市。

1. IPO上市：新三板公司可以选择通过IPO的方式进入主板或中小板上市。

2. 转板上市：新三板公司可以选择通过交易所的审核，符合条件后转到主板或中小板进行上市交易。

3. 并购重组：新三板公司可以通过并购重组的方式实现退出，将自身的商誉和资产注入其他上市公司，达到并购上市的目的。

4. 退市：新三板公司如果经营不善或者出现严重违规行为，将会被交易所强制退市。

五、新三板的投资风险投资新三板也存在一定的风险，主要有市场流动性风险、信息不对称风险和风险投资风险。

新三板创新层标准与创业板新三板优先股业务指引随着新三板分层制度的出台，新三板创新层也就出现在大家的面前，但是很多人不了解什么是新三板创新层，以及新三板创新层的标准又是什么?也有很多人将新三板创新层和创业板进行了对比。

一、什么是新三板创新层所谓“创新层”，是指根据新三板分层制度的有关规定，全国股转系统将所有在新三板挂牌的公司，划分为创新层和基础层两个层级，符合不同标准的挂牌公司分别纳入创新层或基础层管理。

二、新三板创新层的标准标准一：净利润+净资产收益率+股东人数(1)最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);(2)最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);(3)最近3个月日均股东人数不少于200人。

标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本(1)最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%;(2)最近两年平均营业收入不低于4000万元;(3)股本不少于2000万元。

标准三：市值+股东权益+做市商家数(1)最近3个月日均市值不少于6亿元;(2)最近一年年末股东权益不少于5000万元;(3)做市商家数不少于6家。

在达到上述任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来(包括挂牌同时)完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

已挂牌公司2015年报披露截止日(2016年4月29日)后，全国股转系统根据分层标准，自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，于2016年5月正式实施。

新挂牌公司满足创新层准入条件的，将直接进入创新层。

准入标准的适用：标准一，选择适用标准一进入创新层的企业，须取得中国证监会核准在全国股转系统公开转让的批复。

标准二，选择适用标准二进入创新层的企业，应补充提交一年期审计报告。

标准三，选择适用标准三进入创新层的企业，应当在挂牌前一次性向六家(含)以上的做市商发行股票或者挂牌同时发行股票，以本次发行价格作为市值的计算标准。

申港证券股份有限公司证券研究报告新三板转板规则解读保险代理人迎新规——非银金融行业周报投资摘要：市场回顾：自11月13日至11月27日收盘，非银金融板块上涨3.91%，沪深300指数上涨0.76%，非银金融板块相对沪深300指数领先3.15pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，非银金融行业本周涨幅为3.91%，在申万28个板块中位列第2位，表现突出。

当前2.03水平，再次突破2。

子板块PB分别为，证券2.10，保险2.29，多元金融1.32。

◆子板块周涨跌幅分别为：证券2.58%，保险5.19%，多元金融-1.40%。

◆股价涨幅前五名分别为湘财股份、国盛金控、国联证券、中泰证券、国金证券。

◆股价跌幅前五名分别为红塔证券、招商证券、光大证券、越秀金控、华安证券。

每周一谈：新三板转板规则出台沪深交易所于2020年11月27日分别对新三板公司转板上市办法公开征求意见。

科创板和创业板提出五个基本条件和两个三板的“1000”指标：◆股东人数不少于1000人。

◆董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）的股票累计成交量不低于1000万股。

对比直接上市的“松”与“严”：◆“松”：审核时长2+2，交易所自受理申请文件之日起2个月内作出是否同意转板上市的决定；转板公司及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间总计不超过2个月。

◆“严”：转板企业需满足科创板或创业板首发发行条件，同时符合科创板和创业板的行业定位。

现精选层企业部分满足条件：截至2020年11月29日，共有36家企业，其中19家企业市值超过10亿，5家在8-10亿，12家低于8亿。

11月成交量平均为838万股，日均成交量为23万股。

精选层平均市盈率21.92，中位数21.91，相对比，科创板平均市盈率92，创业板平均市盈率60。

保险代理人迎新规2020年11月23日，银保监会发布《保险代理人监管规定》，将于2021年1月1日起施行，统一监管保险中介机构和个人的标准最终落地。

全面深化新三板改革，是全面深化资本市场改革的重要一环，也是一项系统性改革。

日前，证监会修订了《非上市公众公司监督管理办法》，就公开发行进行专章规定，并同步制定《非上市公众公司信息披露管理办法》，明确了新三板深化改革的整体部署、重点环节和关键制度。

上述两个办法作为新三板改革的基础性文件，明确了市场关心的改革政策细节。

全国股转公司制定、修改的6项配套规则进一步明确了精选层遴选标准、公开发行安排、连续竞价交易机制、投资者适当性管理、转板须符合的条件等细节问题。

011、本次改革的主要措施《公众公司办法》和《非上市公众公司信息披露管理办法(征求意见稿)》规定：允许挂牌公司向新三板不特定合格投资者公开发行，实行保荐、承销制度。

放开挂牌公司定向发行35人限制，推出自办发行方式。

优化公开转让和发行的审核机制，公司公开转让和发行需要履行行政许可程序的由全国股转公司先出具自监管意见，证监会以此为基础进行核准。

明确挂牌公司信息披露基本要求，确定差异化信息披露原则，明确公司治理违规的法律责任，压实中介机构责任。

2、新三板政策细节中明确的重要改革内容：精选层入层标准以市值为核心，围绕盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等设定，各项要求均显著低于科创板上市条件和创业板公司平均水平。

精选层实施连续竞价交易机制，创新层、基础层集合竞价撮合频次适当提高。

新三板引入公开发行制度，允许挂牌公司向不特定合格投资者公开发行，配套实行保荐、承销制度；允许公开路演、询价；发行人可以尚未盈利；新三板定向发行取消单次融资新增股东35人限制、允许小额融资实施自办发行。

新三板精选层挂牌满一年的企业可申请转板上市；申请转板上市须履行内部决策程序，由证券公司保荐，向交易所提出转板上市申请，交易所审核并作出是否同意上市的决定，无需证监会核准。

对精选层、创新层和基础层分别设置投资者准入标准，精选层门槛最低。

引入公募基金等长期资金投资新三板市场。

02谁可以发？征求意见中明确：挂牌满一年的创新层公司可以公开发行股票并进入精选层。

新三板改革解读：完善定价、分层优化、信披更严挖贝网讯 12月22日消息，全国股转公司今日在北京召开新三板分层与交易制度改革新闻发布会。

全国股转公司总经理李明，副总经理隋强、张梅在现场就发布的全国股转系统交易细则、全国股转系统分层管理办法、全国股转系统信息披露细则三个文件回答了记者问题。

股转公司表示，中国证监会高度重视新三板的改革发展，在充分调研论证基础上提出了“以市场分层为抓手，统筹推进发行、交易、信息披露、监管等各方面改革”的总体思路。

挖贝网认为，此次三项制度改革是股转公司揭牌运营五周年落实促进多层次资本市场健康发展的重要一步，核心目的是完善二级市场的定价功能，为有效拓展资本服务实体经济以及深化改革奠定基础，流动性不是此次改革重点。

以下为三项改革文件完整解读：关于交易制度此次交易制度改革目标，是完善市场价格形成机制，为持续改善流动性奠定基础。

新的交易制度将在2018年1月15日正式开始实施。

交易制度具体修改内容主要包括四个方面：一、引入集合竞价交易制度原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价，同时与分层配套，试试差异化的撮合频次;基础层集合竞价股票每日撮合1次，撮合时间为每个转让日的15:00;创新层集合竞价股票每日撮合5次，撮合时间为每个转让日的9:30、10:30、11:30、14:00、15:00;此次推出集合竞价将改善市场定价有效性，提高抗操纵性。

股转公司认为，目前新三板交易机制目前：定价不公允、价格确定因素复杂、协议转让方式相对复杂，三个问题已影响市场正常交易秩序和投融资功能的发挥，有必要加以改革完善。

二、分类纾解协议转让需求具体为：1.对于单笔申报数量不低于10万股或转让金额不低于100万元的交易，可以通过交易系统进行协议转让，交易方式与现行协议转让方式下的互报成交方式相同;成交价格应当不高于前收盘价的200%或当日已成交的最高价格中的较高者，且不低于前收盘价的50%或当日已成交的最低价格中的较低者;现阶段全国股转系统接受协议转让成交确认申报以及进行成交确认的时间为每个转让日的15:00至15:30，未来待完成相关技术开发和测试后，盘中时段也将接受申报。

全面解读新三板分层政策今天和大家分享一些对新三板分层的想法。

新三板分层是件大事，2015 年 10月 24 号公布了此事，这应该说是今年新三板最终能够落地的利好政策，我们盼了一年，终于把它盼来了。

从现在的分层结构来看，它基本上分成两层，上层叫创新层，剩下的叫技术层，实际上就是一划二。

有些公司符合创新层的标准，就划到上面，剩下的就放到下面，下面的政策不变化，上面的政策有提升，大概是这样的总体态势。

具体怎么划呢？目前是三套并行的标准，按照股转的意见，当然这是征求意见稿，也许还会变化，没有到最终生效那一天也许还会变化。

三套标准筛选三类不同的企业，第一类我们称为白马企业，就是两年的净利润平均要达到 2000 万以上，这个标准是按照证监会的扣除非经常性损益以后的标准，这个标准是相当高的，基本上达到了目前去创业板 IPO 企业的要求。

尽管 IPO 的标准要求企业两年只要 1000 万就可以了，但是实际上没有低于 2000万净利润，扣费以后标准2000 万净利润去创业板上市成功的。

所以我们可以认为这基本上是一个创业板利润目标的门槛。

第二类是一个增长性的门槛，我们通常认为是一个黑马的门槛，要求有一定的体量规模，近两年企业营业收入平均要达到 4000 万，4000 万的企业已经不是一个小企业了。

第二个连续两年的符合增长率要超过 50%，有体量又高速增长，这是我们通常认为的市场中的黑马。

第三类叫选美，第一个市值，如果市场不管他什么财务状况，我给他6 个亿的市值，这个市值是要通过交易等产生的，有人买你的股票，这个价格乘以股本超过6 个亿。

同时你还有不少于六家的做市商。

不要求三套标准都要符合，三套标准是并行的，从股转的意思来看叫一网打尽好企业、坏企业，白马、黑马以及选美我们都要有，一个都不能少。

分层以后，分在上层的这些好企业，优等生有什么待遇呢？其实整个监管政策都是加强监管的，唯一的利好就是优先进行制度的试点。

在新三板上大家一直盼的制度红利，其实是很重要的两个制度红利，一个叫做采取竞价交易方式，第二个对采取竞价交易方式的公司降低投资等门槛，提升它的活跃度，这是我们一年来所有三板人盼望的，但是证监会的指导意见里边明确提出，目前条件下不适合降低投资门槛和实行竞价交易制度。

新三板系列｜重磅！新三板小IPO审核标准（精选层28条）逐条解读！春节前夕，全国股转系统发布了《精选层挂牌审查问答（一）》精选层常见问题的审查标准予以了明确。

对比发现，精选层28条要求弱于IPO50条与科创板32条（后者解读请点击此处），相对而言更加宽松和尊重实际，也更加接近注册制。

精选层28条逐条解读如下：1、精选层准入标准选择、保荐机构把握与变更四套准入标准选择其一，保荐机构发表核查意见，方式与科创板一致。

然后，上会（挂牌委员会）前可以变更，说明理由并由保荐机构核查，过会后不得变更。

需要说明的是，虽然精选层有四套准入标准，市值越高盈利要求越低，甚至市值达到15亿元以上连营业收入的要求也没有了。

但是鉴于精选层门槛比较低，进入相对容易，后续发行才是主要难点所在，所以除质地非常优质的企业外，建议都选择标准一（盈利标准）进入（甚至更高），否则即使凑够了门槛也难以发行。

2、关于精选层准入标准，保荐机构如何关注与核查精选层四套准入标准如下：选择标准1-3，需要关注持续经营能力（关联方与重大不确定性客户依赖、业绩下滑等），其中标准1还要关注投资收益、政府补助与税收优惠依赖，标准3要求收入主要源于前期研发成果产业化；标准4则必须是战略新兴产业（参见《战略性新兴产业分类（2018）》）。

关于标准1-3关联方与重大不确定性客户依赖问题，此项一直是IPO上市的障碍。

由于新三板挂牌本身不存在此项限制，很多挂牌企业关联交易比较高或者单一客户依赖比较严重，现在这些企业进入精选层则构成障碍（包括很多类关联问题）。

标准1的最近一年利润不能主要来源于投资收益问题，根据IPO50条，满足三项条件（被投资企业为同行业、剔除后业绩依然符合条件、充分信披）投资收益可以超过50%（已有常熟汽饰（603035）成功案例），精选层预计也可适用。

3、关于市值问题与科创板一致，保荐机构先根据企业情况进行预估，后续以发行价确定最终估值。

差异大的保荐机构需要解释说明，最终市值不符合精选层准入条件的中止发行。

新三板股改方案1. 引言随着中国资本市场的不断发展，新三板作为创业企业和投资者的重要平台，也一直面临着诸多问题和挑战。

为了进一步提升新三板市场的活力和规范程度，相关部门提出了新三板股改方案。

本文将对这一方案进行详细分析和解读。

2. 背景新三板是指全称为全国中小企业股份转让系统的全国中小企业股份转让系统的简称。

作为中国资本市场中的重要组成部分，新三板在推动经济发展和培育创新企业方面发挥着重要作用。

然而，由于早期制度设计的不完善和监管力度的不足，新三板市场存在着信息不透明、流动性差等问题，严重制约了市场的发展和企业的发展。

3. 目标与原则新三板股改方案的目标在于提升新三板市场的流动性和规范程度，为创业企业和投资者提供更为便利和透明的投资环境。

以下是新三板股改方案的主要原则：3.1 市场化原则新三板市场改革将坚持市场化的原则，充分发挥市场机制在资源配置中的决定性作用，提高市场的竞争力和效率。

3.2 规范监管原则新三板股改方案将加强对市场的监管，加大对违法违规行为的处罚力度，提高市场的规范程度和透明度。

3.3 促进创新原则新三板市场改革将进一步支持和鼓励创新企业的发展，提供更多便利和优惠政策，推动创新经济的繁荣。

4. 主要改革内容新三板股改方案主要包括以下几个方面的改革内容：4.1 建立健全市场化退出机制针对新三板市场中存在的流动性差问题，新三板股改方案将建立起健全的市场化退出机制。

通过推动更多的股东与创业企业达成股权转让协议，提升市场的交易活跃度，增加投资者的退出渠道。

4.2 完善信息披露制度新三板股改方案将进一步完善新三板市场的信息披露制度，提高企业信息的透明度，降低投资者的信息不对称成本。

4.3 强化投资者保护新三板股改方案将强化对投资者的保护措施，加强对信息披露不实、内幕交易等违法行为的打击力度，为投资者提供更加稳定和有保障的投资环境。

4.4 加强市场监管新三板股改方案将加强对新三板市场的监管力度，建立更为严格的市场监管制度，严惩各类违法违规行为，维护市场的公平公正。

新三板必备知识：手把手讲解挂牌“五部曲”1、为什么要上新三板从大的角度来说，新三板是资本市场增量改革的发力点和北京作为实际金融中心的体现。

咱们国内改革一般都用增量改革的方式来进行，资本市场现在主板、中小板和创业板不发行股票就把企业憋死了或者挤到国外去上市。

发行股票又存在股票会跌，所以新三板是一个增量改革产物，假如你在这个角度看问题的话，就是积极的。

同时也是北京与上海、深圳这三地争夺金融中心的一个点，因为上海是金融中心，深圳也是一个改革前沿，北京是中国的实际金融中心。

未来新三板会有分层管理的问题，甚至会比主板和中小板、创业板更加没有包袱，更加科学。

同时，2015年可能交易规则上，除了协议交易和2014年新增加的做市商交易之外，还会增加持续竞价交易。

持续竞价交易后就和我们主板、中小板、创业板一样了。

同时据说2015年要降低投资者投资门槛，这些都是利好，要抓紧时机。

2、新三板挂牌过程第一，前期咨询，找到适合自己的券商。

明确怎么能成功挂上，挂牌的目的是什么。

选择与你目的、想法比较一致的经办人，有时候不是选择一些大的券商、律师事务所就是好的，适合自己的才最好。

第二，在有大致方案以后，找大的券商、律师、会计事务所，但实际上券商是最关键的。

券商确定了以后，律所、会计事务所的选择可以参考券商的建议，因为券商在新三板的过程中的作用是很大的。

第三，在确定了券商、律所和会计事务所之后，要进行挂牌方案的确定。

在挂牌谈判来说，企业没有融资、资本运营的清楚的想法，走的没有那么清晰。

所以我建议大家能提前对融资、资本运作有想法，再做挂牌方案设计会更好一点。

挂牌方案确定后，接着就是中介机构进场，并签订相应的服务协议，包括价格、政府补贴一些细节需要注意。

第四，尽职调查，尽职调查每个企业不一样，我们进行的还比较顺利，一是因为我们股权结构比较简单，二是经营的主业比较清晰。

尽职调查还是尽可能调查清楚，因为这是后续工作的基础，也是成功挂牌的重要保证。