文化传媒企业改制上市需要关注的重点问题
【传媒企业改制上市需要关注的重点问题】
一、资产的选择与剥离
( 一 ) 政策监管环境鼓励整体改制上市
1、中国证监会鼓励整体改制上市
《首次公开发行股票并上市管理办法》对整体改制进行了规定，包括第 14 条
和 15 条。在当前政策环境下，中国证监会对首次公开发行上市的申请人均提出整 体上市的要求。已上市公司也将陆续通过增发完成整体资产注入。
2、整体改制有利于国务院豁免股份公司三年业绩连续计算 通常而言，整体改制符合政策导向，中国证监会愿意协助向国务院申请豁免股 份公司三年业绩连续计算。
( 二 ) 确定进入股份公司的资产
1、原则上讲传媒企业应与其他行业一样，遵守国家关于整体上市的大原则， 但是，从业务实践情况来看，传媒企业由于其特殊性又必须进行资产剥离，其特殊 性体现在几个方面 :
(1) 电视新闻类资产、报纸编辑类资产等均由于政策原因上市难度较大。但对 出版集团而言，从已上市的辽宁出版传媒、安徽时代出版情况来看，除特殊情况 外，出版社基本都可将采编业务和经营业务整体上市 ;
(2) 传媒企业往往有大量的饭店、会议中心、旅游等与主业关系不大的辅业资 产;
(3) 传媒企业通常拥有承担社会公益职能的资产，例如专门出版少数民族文字 的出版社、地广人稀的少数民族地区的新华书店、地方戏曲文艺院团以及歌舞剧院(4) 传媒企业还通常拥有大量地段良好的划拨土地和房产，虽使用率不高，但 若投入股份公司将面临高额的评估增值，严重拖累股份公司未来业绩。
2、为此，传媒企业上市实践中十分重要的是确认进入股份公司的资产范围。
建议与中国证监会充分汇报后，谨慎实施资产剥离方案，需注意以下因素 :
(1) 在产业政策指导下的非意识形态资产将更完整的进入上市范围 ;
(2) 进入股份公司的资产与利润须保持良好的配比关系 ;
(3) 不进入股份公司的资产不能与股份公司发生同业竞争，且须规范关联交 易。
解析中国报业上市的深层次问题(2)
解析中国报业上市的深层次问题
(二)报业上市目标实现情况
1.基本实现融资目的
从表4可以看出，这些报业上市后基本实现了融资目的，除赛迪传媒经营不善、融资方案未能过会之外，全部实现了融资目的。如果仅靠这些公司自身的积累来筹集这些资金，按其当时的盈利水平至少需要5～8年时间。如今，面对电视、互联网等媒体的多重夹击，报业企业借助资本市场筹集低成本资金，开拓新的利润增长点，有利于尽快提高核心竞争力。
值得注意的是，报业企业上市后再融资之路并非都一帆风顺。如博瑞传播虽于2007年11月实施每10股配售1.1股，募集2.7亿元，但此前，其配股方案分别于2001年9月、2003年7月两度被证监会否决;华闻传媒虽于2003年10月实施每10股配售3股，共募集5.63亿元，但这也是在真正变身报业传媒股之前实施的，注入报业资产后尚未再融资;赛迪传媒2004年7月拟增发不超过6200万股A股的方案未获证监会核准，至今尚未再融资。造成这一问题的重要原因在于报业公司关联交易问题突出，报业上市公司的关联交易比例一般在50%以上，难以达到证监会“不超过30%”的标准(2006年以前)，很难通过审核。
2.建立现代企业制度，完善法人治理结构
从当前上市的8家报业公司的情况看，上市有效改进和提升了传媒集团的管理能力和水平，通过改制上市，报业公司建立了现代企业制度和形式上较为规范的现代法人治理结构，引入战略投资者，改善股权结构和管理架构，一定程度上克服了中国传媒业体制机制落后的弊端，不断提高了运行质量，提升了公司的管理水平。其中典型的如北青传媒的法人治理结构(见图2)：
3.募集资金拓展新业务，实现跨媒体、跨区域、跨行业发展
通过上市，报业企业募集到大量资金，为企业进一步发展壮大提供了资金来源。目前，这些涉报上市公司利用募得资金或通过换股方式进行收购，迅速实现了跨媒体、跨区域、跨行业发展。如博瑞传播自上市以来，通过参股、控股及资产置换等，积极投资户外媒体、电视台、网游等跨媒体业务，于2009年收购网游企业成都梦工厂，实现了跨媒体业务的高速发展，有利于克服报业盈利模式单一所带来的风险。上市已经成为报业迅速发展壮大的良好平台。
上市传媒企业经营管理方式及相关问题阐述
摘要：随着我国市场经济不断发展，近些年我国传媒企业上市进程不断加快，并取得了可观的效益，股票价格也是平稳上升。现如今，随着我国股市改革，IPO重启，传媒企业已经逐渐从借壳上市转向新股发行为主、借壳上市为辅的形式，并且上市传统企业经营业务也逐渐向核心业务靠拢。本文重点以我国上市传媒企业作为探讨基础，探究上市传媒企业经营管理现状、问题，进而提高提高上市传媒企业经营管理质量的有效方法。
关键词：上市传媒；企业经营管理；问题；有效措施
引言
随着我国市场经济不断发展，各个行业之间的竞争愈演愈烈，在“适者生存”的市场环境下，想要让传媒企业在市场中生存并发展，就必须要顺应市场发展潮流，提高传媒企业的经营管理质量。现如今，传媒行业高举上市大旗，传媒企业上市进程持续升温。现如今已经有上百家传媒公司在中小板、创业板已经成功上市。之所以传媒企业争先恐后上市，是因为通过上市渠道，能够让企业获取更多的市场资金，通过资金的依托来立足于媒体行业。但是，我国市场经济还处于初期发展阶段，还有诸多有待完善之处。在此大背景下，也致使了上市传媒公司经营管理还存在一些漏洞，对企业经营管理不利，影响公司业绩，进而影响股票市场。因此，上市传媒企业必须要不断完善自身的经营管理质量，提高自身的业绩，提高股市竞争力，进而形成良性发展。
一.传媒企业上市的因素分析
市场中的任何企业都是都以盈利为目的的组织，其中也包括传媒公司。随着我国市场经济不断发展，市场中的竞争愈演愈烈，如果传媒公司无法独立支撑自身发展，就会将经营战略投向资本市场。并筹集资本市场资金来提高自身的资金流，提高企业经济效益。我国传媒企业氛围传媒股份有限公司和传媒有限责任公司，但在当今的市场经济条件下，无路是那种公司，都必须要走向市场，这种趋势在市场经济中是不可逆转的。因此，传媒企业上市因素主要有以下几点：
（一）全球经济一体化加强了企业竞争
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-1 文化传媒企业重组上市路径的实践
2011-1-10
文化传媒企业的业务上市具有其行业的特殊性。
随着我国文化体制改革的推进及文化传媒自身发展的要求，国内文化传媒企业特别是主要文化传媒企业纷纷重组改制，准备走向资本市场。那么国内文化传媒企业在走向资本市场时主要应关注哪些问题？
海通证券先后担任过上海新华发行集团收购重组华联超市（600825）、新华传媒（600825）定向增发购买解放日报报业集团及华润广告有限公司所属资产、科大创新（600551）定向增发购买安徽出版集团资产以及南方报业传媒集团改制上市的财务顾问，对国内文化传媒企业重组上市特别是国有传统文化传媒企业上市有一定的经验和体会。本文将结合海通证券并购团队近年来在文化传媒领域的实践，就文化传媒企业改制的问题进行分析，以供读者参考。
文化传媒企业上市的要求
文化传媒企业将哪些业务上市，即未来的上市公司如何定位，如何向投资者讲述投资故事，是所有准备上市的公司面临的难题。此外，由于文化产业在我国属于敏感产业，资本可进入的领域有很强的政策导向性，资本进入面临行业主管部门的层层审批，因此，文化传媒行业的业务上市具有其行业的特殊性。
盈利能力方面的要求
选取哪部分业务上市还需要考虑的重点是盈利能力，包括毛利率和盈利的稳定性。目前我国传媒企业之间的关联交易较多，有些上市公司的盈利能力明显存在操作的痕迹。如果文化传媒企业想上市，就必须要从其业务性质和行业市场发展前景来对盈利能力作出明确的分析和判断。
一般来说，广告业务的盈利能力比较强，这也是主要文化传媒上市企业目前都有的业务；发行\传输的盈利能力比较稳定，对于有线电视网络这种垄断性的资源，其溢价率也比较高。专业性媒体中，经济型\少儿性媒体的盈利能力较强；都市娱乐性媒体的盈利能力比较稳定；特别是专业性媒体中如理财类、房地产类等受产业周期波动影响比较大，盈利稳定性差一些。因此，文化传媒企业上市过程中，要根据未来盈利能力进行上市业务选择和组合。
