当前位置：文档之家 › 公司理财Chap7

公司理财Chap7

  • 格式：ppt
  • 大小：2.49 MB
  • 文档页数：45

下载文档原格式

  / 45

合集下载

公司理财精要Chap007

公司理财精要Chap007
7-5
One Period Example
• • • • • D1 = $2 dividend expected in one year R = 20% P1 = $14 CF1 = $2 + $14 = $16 Compute the PV of the expected cash flows
( 2 14) P0 $13.33 1.20
– The company pays dividends – You sell your shares, either to another investor in the market or back to the company
• As with bonds, the price of the stock is the present value of these expected cash flows
150 100 50 0 0 0.05 0.1 Growth Rate
7-19
0.15
0.2
Stock Price Sensitivity to Required Return, R
250 200
D1 = $2; g = 5%
Stock Price
150 100 50 0 0 0.05 0.1 0.15 Growth Rate
7-11
Estimating Dividends
Special Cases
• Constant dividend/Zero Growth
– Firm will pay a constant dividend forever – Like preferred stock – Price is computed using the perpetuity formula

第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件

第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。

公司理财第七版33页PPT

公司理财第七版33页PPT

Manager
(4a)
Financial
Assets
(3)
(4b)
1. Cash raised from investors (how?) 2. Cash invested in firm 3. Cash generated by operations 4A. Cash reinvested in the firm 4B. Cash returned to investors
Improper corporate structures may lead to “Agency Problems”
1-17
What Is a Corporation?
Who owns the business?
Are managers and owners separate? What is the owner’s liability? Are the owner & business taxed separately?
GE borrows $400 million from bond investors.
Microsoft issues 100 million shares to buy a small technology company.
1-12
Goals and Governance of the Corporation
The Ethics of Maximizing Value
Does value maximization justify unethical behavior?
Recent examples:
Enron WorldCom Bernard Madoff
1-23
Agency Problem

公司理财chap

公司理财chap

•
17、一个人即使已登上顶峰，也仍要 自强不 息。上 午6时6 分30秒 上午6时 6分06: 06:3021 .6.2
Bond Concepts
Bond prices and market interest rates move in opposite directions.
When coupon rate = YTM, price = par value (par bond)
Chapter 5
Interest Rates and Bond Valuation
Key Concepts and Skills
• Understand bond values and why they fluctuate
• Understand bond ratings and what they mean
• What is the value of the bond 2 years after issuing?
When the required market interest rate is 8%
PV2 100 PVIFA8%,8 1000 PVIF8%,8 1114.7
When the required market interest rate is 10%
• The yield to maturity(到期收益率) is the required market interest rate on the bond.
Bond Valuation
• Primary Principle: – Value of financial securities = PV of expected future cash flows
5.1

精编版罗斯《公司理财》中文版第九版课件资料

精编版罗斯《公司理财》中文版第九版课件资料
由于资金在不同时点的价值不同，所以资金时间 价值的表现形式就有两种：现值和终值。
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
因为永续年金无终止时间，所以不存在终值问题，永续 年金推倒公式如下：
2.1资金时间价值观念
资金时间价值计算中的几个特殊问题
不等额系列款项现值的计算：为求得不等额的系列付 款的现值之和，可以先计算每次付款的复利现值， 然后加总。
年金与不等额的系列付款混合情况下的现值：如果在 一组不等额的系列款项中，有部分是连续发生的 等额付款，则可分段计算其年金现值及复利现值， 然后加总。
式中： 是第j种证券的预期报酬率； 是第j种证券在全部投 资额中的比重；m是组合中证券种类总数。
2.2风险与收益权衡观念
组合投资的风险及度量。证券组合的风险不仅仅取决 于组合内各种证券的风险，还取决于各个证券之 间的关系。投资组合报酬率概率分布的标准差的 计算公式为：
式中：m是组合内证券种类总数； 是第j种证券在投资总额中 占的比例； 是第k种证券在投资总额中占的比例； 是第j种 证券与第k种证券报酬率的协方差。
1.4公司理财的原则与职能
公司理财原则
资金合理配置原则 财务收支平衡原则 成本－效益原则 风险与收益均衡原则 利益关系协调原则
1.4公司理财的原则与职能
公司理财职能
财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析
1.5公司理财环境
公司理财的宏观环境
经济环境

公司理财-罗斯(完整版)

公司理财-罗斯(完整版)
债权人的索取权 + 股东的索取权 = 公司的价值。
债务和权益的或有索偿权
支付给债权人的金额
支付给股东的金额
如果企业价值大于$F， 债权人最多得到 $F。
如果企业价值小于$F， 股东什么也得不到。
$F
$F 企业的价值(X)
$F 企业的价值(X)
债权人被承诺支付$F。
如果企业的价值小于$F， 债权人获得
金融 中介机构
资金 需求者
资金 需求者
1.5 金融市场
公司通过在金融市场发行证券（债券和股票）筹集资金。 金融市场由货币市场和资本市场构成。 货币市场是指短期（一年以内）的债券市场。 资本市场是指长期债券（一年以上）和权益证券市场。
1.5 金融市场
1.5.1 一级市场
政府或公司首次发行证券形成一级市场。
2.1 资产负债表
资产负债表可以看成是某一特定日期会计人员对企业会计价值所拍 的一张快照。它说明了企业拥有什么东西以及这些东西是从哪里来的 （相应的索取权）。其基本关系式为：
资产 = 负债 + 股东权益
股东权益被定义为企业资产与负债之差，即股东在企业清偿债务以 后所拥有的剩余资产。股东权益亦称所有者权益、净资产或简单地称之 为权益。
目标。 3）如果因为管理不善使得企业股票价格大幅下降，企业可能
遭受其他股东集团、公司或个人收购，这种担心将促使管理者采取使股 东利益（股票价值）最大化的行动。
4）经理市场的竞争也可以促使管理者在经营中以股东利益为 重。能成功执行股东目标的管理者可能得到提拔，可以要求更高的薪水； 否者，他们将被解雇。
公开发行（公募） 大部分公开发行的债券和股票由投资银行承销而进入市场。 在美国公开发行债券和股票必须在美国证券交易委员会注册登

公司理财第七版Cha


投资回报
合理配置资金，实现最大化的投资回报。
公司理财的基本原则
1 资金透明
清晰记录资金流动，避免财务混乱。
2 风险管理
分散投资风险，避免资金集中在一种投资方式上。
3 短期规划
4 长期视野
定期进行财务规划，及时调整公司资金使用计划。
注重企业的长期发展，不仅考虑眼前利益。
公司理财的策略
1
预算管理
制定有效预算，控制公司的支出和收入。
公司理财的工具
财务报表
通过财务报表分析企业财务状况及 收益情况。
投资组合
根据公司特点和目标制定多元化的 投资组合。
风险管理
采取风险管理策略，减少不确定因 素对企业的影响。
公司理财的案例分析
Case Study 1
如何应对金融危机时期的市场不确定性。
Case Study 2
如何优化现金流管理以应对行业竞争。
公司理财第七版Cha
公司理财是保证企业可持续经营的重要一环。本次演示将介绍公司理财的基 本原则、策略、案例分析等内容，帮助您更好地管理企业财务。
公司理财的重要性
稳定利润
优化资金流动，确保企业持续盈利。
风险管理
提前做好财务规划，避免企业面临不可预见的风险。
业务扩展
有针对性地进行理财，为企业的业务发展提供资金 保障。
2
现金流优化
专注管理现金流，减少资金占用和流动性风险。
3
投资增值
通过合理的投资策略增加企业价值和回报。
公司理财的挑战
1 市场波动
2 资金调配
市场变化可能导致企业收入和支出的不确定性。
如何合理调配资金以满足不同需求的挑战。
3 税务合规

公司理财-chapter-7课件


• More examples of mutually exclusive projects
• Capital rationing
• A last look
公司理财-chapter-7
3
• Net present value (NPV): present value of cash flows minus investment
1. The rate of return or internal rate of return (IRR) is the discount rate at which NPV equals
zero
2. The rate or return rule will give the same answer as the NPV rule as long as the NPV of a project declines smoothly as the discount rate increase
公司理财-chapter-7
16
Payback period: 投资回收期 Internal rate of return (IRR): 内含报酬率
公司理财-chapter-7
17
Content
• Net present value
• Other investment criteria
• More examples of mutually exclusive projects
exceeds the opportunity cost of capital
IRR = 12.96%
公司理财-chapter-7
13
• Some pitfalls with the internal rate of return rule

罗斯—公司理财第七版中文PPT—第七章

年度 1 2 3 4 5 6 总量 ACRS % 20.00% 32.00% 19.20% 11.52% 11.52% 5.76% 100.00%
折旧按成本加速回收制度( Accelerated Cost Recovery System，ACRS，具体折旧比例如 右边所示） 本例中基础成本为$100,000 第4年的折旧费用= $100,000×(.1152) = $11,520.
• 通货膨胀是经济生活中的一个重要事实，而且在资本预 算中必须考虑。 • 考虑利率和通货膨胀之间的关系，即所谓的费雪关系 (Fisher relationship)： (1 + 名义利率) = (1 + 实际利率) × (1 + 通货膨胀率) • 如果通货膨胀率不高，此式经常写为近似式： 实际利率 ≅ 名义利率 – 通货膨胀率 • 虽然在美国的名义利率一直在随通货膨胀波动，但与名 义利率相比，实际利率的方差大多数时间里要小得多。 • 在资本预算中考虑通货膨胀的时候，所比较的对象必须 是用实际利率贴现的实际现金流量或用名义利率贴现的 名义现金流量。
$39.80 $54.19 $66.86 $59.87 $224.66 NPV = −$260 + + + + + 2 3 4 (1.10) (1.10) (1.10) (1.10) (1.10)5 NPV = $51,588.05
Dr. Xiao Ming USTB
17
7.3 通货膨胀和资本预算
13
鲍德温公司现金流量计算表(续)
(单位：千元) (所有现金流量均发生在年末)
第0年 利润： (8)销售收入 (9)经营成本
第1年
第2年 第Leabharlann 年第4年第5年 129.90 87.84

公司理财-第7章.ppt

Ross Westerfield Jaffe
. .
Irwin/McGraw-Hill
© the McGraw-Hill Companies, Inion
• 债券：发行者（债务人）为了筹集债务资本所发行
Corporate Corporate Corporate Corporate Finance Finance Finance Finance
Irwin/McGraw-Hill © the McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
纯贴现债券
Fifth Edition
• 纯贴现债券：到期日只按面值支付本金 • 计算纯贴现债券所需的信息:
Corporate Corporate Corporate Corporate Finance Finance Finance Finance
第七章 利率和债券估价
Fifth Edition
• • • • • • • •
5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 5.6 5.7 5.8
债券与债券估价 债券的其他特点 债券评级 一些不同类型的债券 债券市场 通货膨胀和利率 债券收益率的决定因素 概要与总结
Corporate Corporate Corporate Corporate Finance Finance Finance Finance
债券等级依赖于: • 公司违约的可能性 • 公司违约时所能提供给债权人的保护
. .
Irwin/McGraw-Hill
© the McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
一些不同类型的债券
Fifth Edition
• 政府债券
Corporate Corporate Corporate Corporate Finance Finance Finance Finance
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

C (1 r )
T t t 1
t
C0
Example (discount rate=10%)
$50,000 $50,000 $20,000
0 -$100,000
1
2
3

PP=1+1=2 year discount the cash follow (-100,000 45,454.55 41,322.31 15,026.3) DPP=1+1+(100000-45454.55-41322.31)/15026.3 =2+0.88=2.88 year
Ranking Criteria:
Select alternative with the highest IRR
Reinvestment assumption:
All future cash flows assumed reinvested at the IRR
(CI CO) C (1 IRR )
6000
6000
4958.4
4507.8
4600
4600 DPP>3年
3801.44
3455.98
DPP=1+(2000010727.38)/10941.54 =1.85
DPP=2+(90006049.32)/4507.8 =2.65

PPA=1.62, PPB=2.3, PPC=2.61
7.4 Average Accounting Return
Disadvantages: Ignores the time value of money Ignores cash flows after the payback period Biased against long-term projects Requires arbitrary acceptance criteria A project accepted based on the payback criteria may not have a positive NPV Advantages: Easy to understand Biased toward liquidity
Example (discount rate=10%)
PVIF CF 0 1 0.9091 (20000) 11800
A PV 10727.38 CF (9000) 1200
B PV CF (12000) 1090.92 4600
C PV 4181.86
2
3
0.8264
0.7513
13240
10941.54
n Ik ok NPV k k ( 1 i ) ( 1 i ) k 0 k 0 n
Example Consider the following three projects available to a firm:
A NI CF NI B CF NI 600 600 C CF
T t t 0 t
0
NPV 0
Example Consider the following project:
$50 $100 $150
$50 $100 $150 NPV 0 200 2 3 (1 IRR ) (1 IRR ) (1 IRR ) 200 50 PVIFIRR,1 100 PVIFIRR, 2 150 PVIFIRR,3
Chapter Outline
7.1 Why Use Net Present Value? 7.2 The Payback Period Method 7.3 The Discounted Payback Period Method 7.4The Average Accounting Return Method 7.5 The Internal Rate of Return 7.6 The Profitability Index 7.7 The Practice of Capital Budgeting
NI
600
600 600
CF (12000) 4600 4600 4600
Please calculate the payback period for each project.
20000 11800 PPA 1 1.62 year 13240 9000 7200 PP 2.3 year B 2 6000 12000 PP 2.61year C 4600
Reinvestment assumption: the NPV rule assumes that all cash flows can be reinvested at the discount rate.
The Net Present Value (NPV) Rule Net Present Value (NPV) = Total PV of future CFs - Initial Investment Estimating NPV:
7.2 The Payback Period Method
How long does it take the project to “pay back” its initial investment? Payback Period = number of years to recover initial costs Minimum Acceptance Criteria: Set by management Ranking Criteria: Set by management
0 1 3
1800 3240
(20000) 11800 (1800) 13240 3000 3000
(9000) 1200 6000 6000
600
(12000) 4600 4600 4600
The appropriate discount rate for the projects is 10%. Please calculate the NPV for each project.
Average Net Income AAR Average Book Value of Investment
Another attractive, but fatally flawed, approach Ranking Criteria and Minimum Acceptance Criteria: Set by management
7.5 The Internal Rate of Return
IRR: the discount rate that sets NPV to zero Minimum Acceptance Criteria:
Accept if the IRR exceeds the required return
1. Estimate future cash flows: how much? and when? 2. Estimate discount rate 3. Estimate initial costs
Minimum Acceptance Criteria: Accept if NPV > 0 Ranking Criteria: Choose the highest NPV
7.1 Why Use Net Present Value?
Accepting positive NPV projects benefits shareholders.
NPV uses cash flows NPV uses all the cash flows of the project NPV discounts the cash flows properly
Chapter 7 Net Present Value and Other Investment Rules
LOGO
Key Concepts and Skills
Be able to compute payback and discounted payback and understand their shortcomings Understand accounting rates of return and their shortcomings Be able to compute the internal rate of return and profitability index, understanding the strengths and weaknesses of both approaches Be able to compute the net present value and understand why it is the best decision criterion
NI
600
600 600
CF (12000) 4600 4600 4600
Please calculate the average accounting return for each project.
1800 3240 2 AARA 12.6% 20000 1800 3000 3000 3 AARB 15.6% 9000 600 AARC 5% 12000
Example Consider the following three projects available to a firm:
A B C
NI
0 1 1800
2 3
3240
CF NI (20000) 11800 (1800) 13240 3000 3000
CF (9000) 1200 6000 6000