财务成本管理课后习题第五章

第五章课后部分习题答案第五章课后习题答案二、计算题1.(1)该会计混淆了资本的5天使用成本与一年的使用成本。

这两个成本是不可比的，必须将时间长度转化一致才可比较。

(2)%94.1461015360%21%2=-⨯- (3)如果公司决定不获得现金折扣，在到期日之前支付是毫无道理的。

若是购货后30天付款，而非15天付款，则年利息成本可下降至%73.361030360%21%2=-⨯- 2.放弃10天内付款的现金折扣成本=%7.361030360%21%2=-⨯- 放弃20天内付款的现金折扣成本=%4.362030360%11%1=-⨯- (1)因为银行的贷款利率为15%，低于放弃现金折扣成本，所以该公司不应放弃现金折扣，并且放弃10天内付款的现金折扣成本大于放弃20天内付款的成本，所以应在第10天付款。

(2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第30天付款。

3.(1)外购：TC=3600×9.8+1440=36720(元)自制：TC=825+10×3600=36825(元)不考虑缺货的情况下，自制成本高，外购成本低。

(2)外购的经济订货批量每年订货次数=3600/360=10(次)交货期内的平均每天需要量=3600/360=10(件)如果延迟交货1天，则交货期为10+1=11(天)，交货期内的需要量=11×10=110(件)，概率为0.25如果延迟交货2天，则交货期为10+2=12(天)，交货期内的需要量=12×10=120(件)，概率为0.1如果延迟交货3天，则交货期为10+3=13(天)，交货期内的需要量=13×10=130(件)，概率为0.05①保险储备B=0时，再订货点R=10×10=100(件)S=(110-100)×0.25+(120-100)×0.1+(130-100)×0.05=6(件)TC(S,B)=6×5×10+0×4=300(元)②保险储备B=10时，再订货点R=100+10=110(件)S=(120-110)×0.1+(130-110)×0.05=2(件)TC(S,B)=2×5×10+10×4=140(元)③保险储备B=20时，再订货点R=100+20=120(件)S=(130-120)×0.05=0.5(件)TC(S,B)=0.5×5×10+20×4=105(元)④保险储备B=30时，再订货点R=100+30=130(件)S=0TC(S,B)=30×4=120(元)通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。

财务成本管理(2016) 第五章资本成本课后作业一、单项选择题1.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是（）。

A.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本B.资本成本是公司取得资本使用权的代价C.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率D.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。

A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.下列有关公司资本成本的用途的表述，正确的是（）。

A.投资决策决定了一个公司的加权平均资本成本B.各类流动资产投资的资本成本是相同的C.资本成本是投资人要求的必要报酬率D.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，此时，公司资本成本没有重要价值4.下列有关公司资本成本用途的表述，正确的是（）。

A.投资决策的核心问题是决定资本结构B.加权平均资本成本可以指导资本结构决策C.评估项目价值时，会使用公司的资本成本作为项目现金流量的折现率D.资本成本是投资人要求的实际报酬率5.下列有关资本成本变动影响因素的表述中，正确的是（）。

A.利率与公司资本成本反方向变化B.利率与公司价值反方向变化C.税率对公司债务资本成本、权益资本成本均有影响D.公司将固定股利政策更改为剩余股利政策，权益资本成本上升6.A公司采用风险调整法计算公司税前债务成本，其中企业信用风险补偿率是指（）。

A.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率B.政府债券的市场回报率C.与上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率D.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率减与其同期的长期政府债券到期收益率7.公司有多种债务，它们的利率各不相同，短期债务其数额和筹资成本经常变动，所以计算加权平均资本时通常考虑的债务是（）。

A.短期债务的平均值和长期债务B.实际全部债务C.只考虑长期债务D.只考虑短期债务8.在计算税前债务成本时，下列选项中，属于可比公司具备的条件是（）。

第五章 风险和收益第一节 学习要点及难点本章的学习重点和难点主要包括：风险与收益；风险的衡量；最优投资组合与证券市场线；资本资产定价模型和贝塔系数的确定。

1．风险与收益的涵义投资于某项资产获得的收益（或损失）通常由两部分组成： 一部分是该项投资所带来的直接现金回报；二是由于该资产的价值发生变化所产生的资本利得或资本损失。

风险是指发生不好的结果或发生危险、损失的可能性或机会。

从事前看，风险是发生坏结果或损失的可能性；从事后看，是指由于不确定性因素而造成的真正损失。

风险具有客观性、时间性和收益性。

根据人们偏好的不同，可以将人们对待风险的态度分为风险规避、风险喜好和风险中性三种类型。

2．单项资产收益与风险的衡量财务中的风险通常是指一项投资产生损失的可能性，它是不确定的。

这种不确定性与预期收益的不稳定性相联系，即预期收益率的变异性。

对于这一变异性，在统计上一般用收益的标准差来衡量。

预期收益率的计算公式为：1()()n i i i E R p R ==⨯∑其中：i p 为第i 种结果出现的概率；R i 为第i 种结果所对应的预期报酬率；n 为所有可能情况。

其标准差为：标准差（σ）其中：R 为预期平均收益率。

标准差不便于不同规模投资项目的比较，为此，引入变异系数的概念。

变异系数就是标准差与预期值之比，即单位预期值所承担的标准差，也叫标准离差率或标准差系数。

100%xσ=⨯变异系数3.投资组合的收益与风险由一组资产组成的投资称为投资组合。

投资组合的收益率是单个资产的收益率与其投资比重计算的加权平均数，用公式表示：1()ni p i i E R w R -==⨯∑其中，E (R p )为投资组合的预期收益率；w i 为组合中单项资产所占的比重；i R 为组合中单项资产的预期收益率。

投资组合收益的风险仍用投资组合的标准差表示。

但投资组合的方差或标准差，并不是单个资产方差或标准差的简单加权平均数。

投资组合的风险不仅取决于组合内各资产的风险，而且还取决于各资产之间的相关联程度。

2014年注会《财务成本管理》第五章练习及答案一、单项选择题1.假定市场利率保持不变，溢价刊行债券的价值会随时间的连续而渐渐（）。

A.降落B.上升C.不变D.可能上升也可能降落2.某公司刊行面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，刊行后在二级市场上流通。

假定必需酬劳率为10%并保持不变，以下说法中正确的选项是（）。

A.债券溢价刊行，刊行后债券价值随到期时间的缩短而渐渐降落，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价刊行，刊行后债券价值随到期时间的缩短而渐渐上升，至到期日债券价值等于面值C.债券按面值刊行，刊行后债券价值向来等于票面价值D.债券按面值刊行，刊行后债券价值在两个付息日之间呈周期性颠簸3.若必需酬劳率不变，对于分期付息的债券，当市场利率大于票面利率时，跟着债券到期日的邻近，当付息期无穷小时，债券价值将相应()。

A.提升B.降落-根源网络，仅供个人学习参照C.不变D.不确立4.一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。

两种债券的其余方面没有差别，则（）。

A.在市场利息率急剧上升时，前一种债券价钱下跌得更多B.在市场利息率急剧上升时，前一种债券价钱上升得更多C.在市场利息率急剧上升时，后一种债券价钱下跌得更多D.在市场利息率急剧上升时，后一种债券价钱上升得更多5.债券到期利润率计算的原理是()。

A.到期利润率是购置债券后向来拥有到期的内含酬劳率B.到期利润率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价钱的贴现率C.到期利润率是债券利息利润率与资本利得利润率之和D.到期利润率的计算要以债券每年终计算并支付利息、到期一次还本为前提6.2元，估计某公司刊行的股票，预期酬劳率为20%，近来刚支付的股利为每股股利年增加率为10%，则该种股票的价值为()元。

A．20B．24C．22D．187.-根源网络，仅供个人学习参照某种股票酬劳率的方差是，与市场投资组合酬劳率的有关系数为，近来刚才发放的股利为每股元，估计将来保持不变，假定市场投资组合的利润率和方差是10%和，无风险酬劳率是5%，则该种股票的价值为（）元。

第五章（附于教材后的复习思考题和练习题）复习思考题1. 影响资本成本的因素有哪些？各因素如何影响资本成本的高低？2. 怎样理解资本成本既是筹资者为获得资本必须支付的代价，又是投资者提供资本要求的最低收益率？3. 成本按习性如何分类？各成本项目有何特点？4. 影响经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？5. 资本结构决策需要考虑哪些因素？你认为公司最佳负债比例应为多少？为什么？6. 什么样的资本结构才是最佳资本结构？确定资本结构的常用方法有哪些？各种方法的利弊如何？计算分析题1.某公司拟发行股票筹资，有关资料如下：市场无风险利率10%，平均风险股票的必要收益率为15%，该股票的β系数为1.5，预计发行价为每股20元，发行费率为2%，发行后预计第一年每股支付股利2.6元，以后逐年增长3%。

要求：请分别用资本资产定价模型和股利增长模型计算股票筹资的资本成本，并取二者的平均数作为股权筹资的资本成本。

2.某公司本年度产品销量为5 000件，每件售价100元，单位变动成本60元，固定成本10万元，该公司资本总额100万元，其中债务占30%，债务年利率6%，公司所得税率为25%，公司发行在外股数为7万股。

要求：请分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数和每股收益。

若公司销量增长20%，请计算销售增长后的每股收益。

3.某公司现有资本总额1 000万元，其中普通股600万元（发行60万股），长期债务400万元，年利率8%，所得税率25%。

公司计划增资200万元，有两个方案可供选择：（1）发行债券200万元，票面年利率10%；（2）增发普通股10万股。

增资后预计可实现息税前利润120万元。

要求：（1）计算两个方案增资后无差别点的息税前利润和无差别点的每股收益；（2）分别计算按两个方案增资后预计可实现息税前利润120万元时的每股收益；（3）做出筹资方案的选择并说明理由。

财务管理习题及答案-第五章练习三[目的] 练习货币时间价值的计算。

[资料与要求]1. 年利率12%，每月复利一次，其实际利率是多少?年利率10%，若每季度复利一次，其实际利率是多少?2. 现金1000元存入银行，经过10年后其复利终值为2000元，其年利率是多少?若要使复利终值经过5年后变为本金的2倍，每半年复利一次，则其年利率应为多少?3. 如果你购买了一张四年后到期的票据，该票据在以后四年内的每年年末向你支付3000元，而该票据的购买价格是10000元。

那么这张票据向你提供的年利率是多少?4. 在一项合约中，你可以有两种选择：一是从现在起的5年后收到10000元；二是从现在起的10年后收到20000元。

在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的?5. 年利率为8%时，10年期的复利终值及现值系数是多少？年利率为5%时，20年期的年金终值及现值系数是多少？6.现借入年利率为6%的四年期贷款10000元。

此项贷款在四年内等额还清，偿付时间是每年年末。

①为在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少? ②在每一笔等额偿付中，利息额是多少?本金额是多少?7.你在第10年年末需要50000元。

为此，你决定在以后10年内，每年年末向银行存入一定的货币额。

若银行长期存款的年利率为8%，则你每年应存入多少钱才能在第10年年末获得50000元？假定把存款时间改为以后10年内的每年年初外，其他条件相同，则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末获得50000元?1. 1）实际利率=（1+12%/12）12-1=12.6825%；2) 实际利率=（1+10%/4）4-1=10.3813%2. 1)1000*（1+r）10=2000（1+r）10=2 查复利终值系数表，采用插值法计算r=7.1711%；2）1000*（1+r/2）10=2000（1+r/2）10=2 查复利终值系数表，采用插值法计算r=14.3422%；3. 3000*PVA(4,r)=10000PVA(4,r) =0.3333 查年金现值系数表，采用插值法计算:7% 3.3872x 3.3333 0.05398% 1% 3.3121 0.0751r=7%+1%*0.0539/0.0751=7%+0.7177%= 7.7177%4. 10000*(1+r)-5=20000*(1+r) -10(1+r)5=2查复利终值系数表，采用插值法计算r=14.87%；5. (1+8%)10=2.1589(1+8%)-10=0.4632FVIFA(20,5%)=2.6533；PVIFA(20,5%)=0.37696. ① A*PVIFA(4,6%)=10000A=10000/3.4651=2885.9196(元)②第1年：利息=10000*6%=600元；本金2285.9196元第2年：利息=(10000-2285.9196)*6%=462.8448元；本金=2885.9196-462.8448=2423.0748元第3年：利息=(10000-2285.9196-2423.0748)*6%=317.4603元；本金=2885.9196-317.4603=2568.4593元第4年：利息=(10000-2285.9196-2423.0748-2568.4593)*6% =163.3528元；本金2885.9196-163.3528=2722.5668元7. A*FVIFA(10,8%)=50000A=50000/14.487=3451.3702 (元)A*[FVIFA(11,8%)-1]=50000A=50000/(16.645-1)= 3195.9092 (元)练习五[目的] 练习货币时间价值的计算。

财务管理学》第五章习题+答案第五章：长期筹资方式名称解释1 长期筹资2 企业内部资本3 内部筹资4 外部筹资5 股权性筹资6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本9 投入资本筹资10 股票11 普通股12 优先股13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股17 自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券25 浮动利率债券26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁37 平均分摊xx38 等额年金xx 39 认股权证判断题资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存）发展的一个必要条件。

（．《财务管理学》第五章习题+答案处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。

例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。

（）在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。

（）在改革开放的条件下，国外以及我国xx 、xx 和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。

（）处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。

（）根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。

（）在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。

（）筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。

（）筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。

（）筹集国家的投入资本自有是通过获取国家银行的贷款。

（））（所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本。

．《财务管理学》第五章习题+答案发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本形式。

（）对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报，有更大的吸引力。

财务管理第五章作业答案一、单项选择题1、当投资人想出售有价证券获取现金时，（B）是证券不能出售的风险A期限性风险；B、流动性风险；C、违约风险；D、购买力风险3、某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10%的债券。

已知发行时市场的利率为12%,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/F,12%,5)=0.5674.则该公司债券的发行价格为（A）A、851.10；B、907.84；C、931.35；D、993.444、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（D）A、非系统性风险；B、公司特别风险；C、可分散风险；D、市场风险5、下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是（D）A、获取财务杠杆收益；B、降低企业经营风险；C、扩大本企业的生产能力；D、暂时存放闲置资金6、M公司欲投资购买某上市公司股票，预计持有期限3年，该股票预计年股利为8元/股，3年后市价可望涨至80元，企业报酬率为10%，则该股票现在最多可用（C）元购买。

（P/A,10%,3）=2.4869, （P/F,10%,3）=0.7513A、59；B、75；C、80；D、86二、多项选择题1、以下证券中属于固定收益证券的是（ABD）A、公司债券；B、金融债券；C、普通股股票；D、优先股股票2、以下各项中说法证确的是（CD）A、国库券没有违约风险和利率风险；B、债券到期时间越长，利率风险越小；C、债券的质量越高，违约风险越小；D、购买预期报酬率上升的资产可以抵补通货膨胀带来的损失3、与股票投资相比，债券投资的优点是（AD）A、本金安全性好；B、投资收益率高；C、购买力风险低；D、收入稳定性强4、当进行股票投资时，能够给投资人带来的现金流入量是（AB）A、股利；B、资本利得；C、利息；D、出售价格三、计算分析题1、W公司股票的β系数2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，如果该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元求：（1）计算该股票的风险收益率；（2）计算该股票的预期收益率（3）该股票的价格为多少时可以购买解：（1）该股票的风险收益率=2.5（10%-6%）=10%（2）该股票的预期收益率=6%+10%=16%（3）股票的价值=1.5/（16%-6%）=15元当股票的价格低于15元时，可以购买2、ABC公司购买面值为10万元，票面利率为5%，期限为10年的债券，每年12月31日付息，当时市场利率为6%。

2013年注会《财务成本管理》第五章习题及详解一、单项选择题1.下列关于债券价值的表述中，不正确的是( )。

A. 债券价值的高低受利息支付方式的影响B. 当市场利率上升时，债券价值下降C. 假设其它条件相同，一般而言债券期限越长，债券价值越大D. 对于分期付息债券，当期限越接近到期日时，债券价值越趋近其面值2.当市场利率下降时，长期固定利率债券价格的上升幅度( )短期债券的上升幅度。

A. 大于B. 小于C. 等于D. 不确定3.若必要报酬率不变，对于分期付息的债券，当市场利率大于票面利率时，随着债券到期日的临近，当付息期无限小时，债券价值将相应( )。

A. 提高B. 下降C. 不变D. 不确定4.一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。

两种债券的其他方面没有区别，则（）。

A. 在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多B. 在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格上涨得更多C. 在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格下跌得更多D. 在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格上涨得更多5.下列因素中，不会影响债券价值的是( )。

A．票面价值与票面利率B．市场利率C．到期日与付息方式D．购买价格6.某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值为( )元。

A．20B．24C．22D．187.某种股票报酬率的方差是0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为0.3，最近刚刚发放的股利为每股1.8元，预计未来保持不变，假设市场投资组合的收益率和方差是10%和0.0625，无风险报酬率是5%，则该种股票的价值为（）元。

A. 25B. 48C. 29D. 128.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，股票市场平均的风险收益率为10%，普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。

第五章流动资产管理一、简答题1．流动资产管理在企业财务管理中占有什么样的地位？答：（1）可以加速流动资产周转，从而减少流动资产占用，这样就能促进生产经营的发展。

（2）有利于促进企业加强核算，提高生产经营管理水平。

（3）可以保障企业正常生产经营过程的顺利进行，避免因缺乏流动资产而造成的企业活动的中断。

（4）对提高整个企业的经营管理水平、提高企业的资产适用效率、改善企业的财务状况，具有重要意义。

2. 什么是流动资产？它包括哪些内容？答：流动资产是指企业资产中变动性较强的那部分资产，具体是指在一年内或超过一年的一个营业周期内使用或变现的资产。

主要包括：（1）现金，即货币资金，包括企业持有现金和存入银行的可随时提取的存款。

（2）应收及预付款项，是指企业可延期收回和预先支付的款项，如应收票据、应收账款等。

（3）存货，是指企业库存或正在生产耗用的物资，包括各种原材料、燃料、包装物、低值易耗品、备用品和备用零部件、在产品、自制半成品、产成品、外购商品等。

（4）交易性金融资产，是指持有时间在一年内的各种有价证券，如各种能够随时变现的短期债券、股票等。

3. 现金的功能是什么？答：（1）交易性动机，企业每天的运营都离不开现金。

（2）预防性动机，企业为了防止发生或应对突发事件而置存一定数量的现金，称为预防性动机。

（3）投机动机，企业为了抓住稍纵即逝的投资机会以获取较大的利益而置存一定数量的现金。

4. 持有现金会产生哪些成本？答：（1）管理成本（2）机会成本（3）短缺成本（4）转换成本5. 对应收账款应当如何管理？答：为了提高资金利用的效率，提高企业盈利水平，企业应加强对应收账款的管理，其主要工作是：（1）科学决策（2）制定并采取合理的信用政策（3）加强日常管理6. 什么是存货？它有哪些功能？答：存货，即企业库存的各种物质。

它包括原材料、燃料、低值易耗品、半成品、在产品、产成品、委托加工材料、包装物、尚未销出的商品等。

财务成本管理·课后作业·第五章一、单项选择题1.某零增长股票的以后市价为20元，股票的价值为30元，那么以下说法中正确的选项是〔〕。

A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率D.不能确定2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，那么预期报酬率〔〕投资人要求的最低报酬率。

A.高于B.低于C.等于D.能够高于也能够低于3.债券A和债券B是两只刚发行的停息债券，债券的面值和票面利率相反，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有〔〕。

A.假设两债券的必要报酬率和利息支付频率相反，归还期限长的债券价值低B.假设两债券的必要报酬率和利息支付频率相反，归还期限长的债券价值高C.假设两债券的归还期限和必要报酬率相反，利息支付频率高的债券价值高D.假设两债券的归还期限和利息支付频率相反，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高4.某企业预备购入A股票，估量3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利支出200元，预期报酬率为10%。

该股票的价值为〔〕元。

A.2150.24B.3078.57C.2552.84D.3257.685.ABC公司平价购置刚发行的面值为1000元〔5年期、每半年支付利息40元〕的债券，该债券按年计算的到期收益率为〔〕。

A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%6.以下不属于影响债券价值的要素的是〔〕。

A.付息频率B.票面利率C.到期时间D.发行价钱7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。

估量B公司未来股利的增长率为5%。

B公司目前支付的股利是5元。

那么该公司股票的内在价值为〔〕元。

A.100B.105C.110D.1158.当必要报酬率不变的状况下，关于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期有限小时，债券价值将相应〔〕。

第五章课后练习题一、判断题1．已知固定成本、盈亏临界点销售额、销售单价，即可计算出单位变动成本。

（）2、边际贡献就是指销售价格减去总成本的差额。

（）3.一个新股东要想取得本期股利，必须在除权日之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。

（）4.公司超额累积利润将帮助股东避税，对此，我国法律对公司超额累积利润作出了限制性规定。

（）5.在通货膨胀条件下，为弥补股利实际购买力下降对股东的不利影响，公司往往采取较为宽松的股利政策。

（）6.无论何时何地，股票持有人持有股票即享有分享股利的权利。

（）7.千方百计筹集支付股利所需现金是股利分配最主要的工作内容。

（）8.发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益总额的影响是相同的，所不同的是前者使所有者权益各项目的金额发生了变化，而后者不改变所有者权益各项目的金额。

（）9.对于公司来讲，实行股票分割的目的在于通过增加股票股权降低每股市价，以吸引更多的投资者。

但同时股票每股市价的下降也容易给投资者造成"公司发展状况不好"的印象，不利于公司的发展。

（）10.股份公司按固定股利支付率政策分配股利，股东的收益才能保持稳定，股价才能稳定。

（）11．低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。

（）12．公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构；采用固定或持续增长的股利政策主要是为了维持股价；固定股利支付率政策将股利支付与公司当年经营业绩紧密相连，以缓解股利支付压力；而低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性。

13.企业产品的最佳销售量就是可以使单位产品价格最高、边际贡献达到最大水平时的销售量。

（）14.在其它情况不变的前提下，若使利润上升40%，单位变动成本需下降17%；若使利润上升30%，销售量需上升13%。

那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。

（）15.企业生产 A产品，单价10元，变动制造成本5元／件，变动销售、管理费用1元／件，固定制造成本总额 20000元，固定销售、管理费用5000元；流转税率平均为10%，所得税率为33%，正常销售量为20000件，则安全边际率为31.25%，实现目标净利8040元的销量为9250件。

第五章习题答案一、单项选择题1、A解析:在现金持有量的随机控制模式下，其现金控制量的上限H＝3R－2L，即H＝3×6250－2×5000＝8750元。

2、B解析:合理保险储备是指能够使缺货成本与储存成本最小的那一储备量，它和平均库存量没有关系。

3、C解析:企业置存现金的动机主要有三个，交易性、预防性、投机性需要，现金属于流动性最强，盈利性最差的资产，所以企业置存现金的原因不可能出于收益性需要。

4、C解析:所谓“五C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”、“资本”、“抵押”和“条件”。

本题中A指资本，B指抵押，C指条件，D指能力，E指品质。

5、C解析:订货业务费属于订货成本中的变动性成本，而采购人员计时工资和采购部门管理费用属于订货成本中的固定性成本；预付订金的机会成本属于储存成本。

6、A解析:再订货点R＝交货时间×平均日需求＋保险储备，从公式可以看出，经济订货量与再订货点无关。

7、A解析:成本分析模式下只考虑机会成本和短缺成本，存货模式下只对机会成本和固定转换成本予以考虑。

8、B解析:信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间，信用期越长，给予顾客信用条件越优惠。

延长信用期对销售额增加会产生有利影响，与此同时应收账款、收账费用和坏账损失也会增加。

9、B解析:放弃现金折扣的成本＝[折扣百分比/(1-折扣百分比)]×[360/(信用期-折扣期)]×100%＝[2%/（1-2%）]×[360/（40-20）]×100%=36.73%10、D解析:经济进货批量基本模式的基本前提包括：进货总量可准确预测、存货耗用或销售均衡、价格稳定、仓储条件不受限制、不允许缺货和市场供应充足等。

11、B解析:本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的成本分析模型。

最佳现金持有量确定的成本分析模式下，假设不存在现金和有价证券之间的转换，所以不考虑交易成本，应该考虑的相关成本有：机会成本和短缺成本。

2011注册会计师《财管》课后习题及答案(5) 第五章债券和股票估价第五章债券和股票估价一、单项选择题1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是( )。

A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率D.不能确定2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。

A.高于B.低于C.等于D.可能高于也可能低于3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有( )。

A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。

该股票的价值为( )元。

A.2150.24B.3078.57C.2552.84D.3257.685.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。

A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%6.下列不属于影响债券价值的因素的是( )。

A.付息频率B.票面利率C.到期时间D.发行价格7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。

预计B公司未来股利的增长率为5%。

B公司目前支付的股利是5元。

则该公司股票的内在价值为( )元。

A.100B.105C.110D.1158.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期无限小时，债券价值将相应( )。

第五章项目投资管理思考练习一、单项选择题1．B 2．A3．B 4．C 5．C6.．B 7．D 8．A9．B 10．A11．C 12．A13．A14．B 15．C二、多项选择题1．ABC 2．CD 3．BD 4．ABC 5．BCD6．ABD 7．CD 8．AD 9．ABCD 10．ACD11．AC 12．AB 13．ABC 14．BC 15．AB三、判断题1-5．×√××√ 6-10．××√×√ 11-15 √√√×√四、计算题1．甲方案：每年折旧额=20 000/5=4 000每年净利润=（12 000–5 000–20 000/5）×（1– 40%）=1 800第1年的现金流量= –20 000+1 800+4 000= -14 200第2-5年的现金流量=1 800+4 000=5 800乙方案：每年折旧额=（18 000–4 000）/5=2 800第1年的现金流量= –18 000–2 000+（10 000-3 000-2 800）×（1– 40%）+2 800= -14 680 第2年的现金流量=（10 000-3 200-2 800）×（1– 40%）+2 800=5 200第3年的现金流量=（10 000-3 400-2 800）×（1– 40%）+2 800=5 080第4年的现金流量=（10 00-3 600-2 800）×（1– 40%）+2 800=4 960第5年的现金流量=（10 000-3 800-2 800）×（1– 40%）+2 800+4 000+2 000=10 840 2．甲方案：静态回收期=3+2600/5800=3.49乙方案：静态回收期=3+4400/4960=3.87甲方案乙方案3. 甲方案NPV=5800(AP,10%,5)=5800*3.7908=21986.64乙方案NPV=5 320(PF ,10%,1)+ 5 200(PF,10%,2)+ 5 080(PF,10%,3)+4960(PF ,10%,4)+ 10 840(PF,10%,5)= 320*0.9091+5200*0.8264+5080*0.7513+4960*0.6830+10840*0.6209=4836.412+4297.28+3816.604+3387.68+ 6730.556=23068.5324.该选乙方案。

财务与成本管理第五章练习及答案内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）2014年注会《财务成本管理》第五章练习及答案一、单项选择题1.假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐（）。

A.下降B.上升C.不变D.可能上升也可能下降2.某公司发行面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。

假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是（）。

A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动3.若必要报酬率不变，对于分期付息的债券，当市场利率大于票面利率时，随着债券到期日的临近，当付息期无限小时，债券价值将相应( )。

A. 提高B. 下降C. 不变D. 不确定4.一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。

两种债券的其他方面没有区别，则（）。

A. 在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多B. 在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格上涨得更多C. 在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格下跌得更多D. 在市场利息率急剧上涨时，后一种债券价格上涨得更多5.债券到期收益率计算的原理是( )。

A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提6.某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值为( )元。

《财务成本管理》第五章学习辅导(4)《财务成本管理》第五章学习辅导(4) 一、风险调整贴现率的计算公式为：k =i +bq式中：k ——风险调整贴现率i ——无风险贴现率b ——风险报酬斜率q ——风险程度风险调整贴现率法的计算步骤：1、风险程度的计算：（1）计算方案各年的现金流入的期望值（e）；（2）计算方案各年的现金流入的标准差（d）；（3）计算方案现金流入总的离散程度，即综合标准差（d）；（4）计算方案各年的综合风险程度，即综合变化系数（q）。

2、确定风险报酬斜率（1）计算风险报酬斜率（b）；（2）根据公式：k =i +bq 确定项目的风险调整贴现率；（3）以“风险调整贴现率”为贴现率计算方案的净现值，并根据净现值法的规则来选择方案。

二、肯定当量法这种方法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资机会的可取程度。

三、肯定当量法是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风险，风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险。

肯定当量法克服了风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的风险系数，但如何确定当量系数是个困难的问题。

《财务成本管理》第五章学习辅导(4) 一、风险调整贴现率的计算公式为：k =i +bq式中：k ——风险调整贴现率i ——无风险贴现率b ——风险报酬斜率q ——风险程度风险调整贴现率法的计算步骤：1、风险程度的计算：（1）计算方案各年的现金流入的期望值（e）；（2）计算方案各年的现金流入的标准差（d）；（3）计算方案现金流入总的离散程度，即综合标准差（d）；（4）计算方案各年的综合风险程度，即综合变化系数（q）。

2、确定风险报酬斜率（1）计算风险报酬斜率（b）；（2）根据公式：k =i +bq 确定项目的风险调整贴现率；（3）以“风险调整贴现率”为贴现率计算方案的净现值，并根据净现值法的规则来选择方案。