第十一讲TechnicalAnalysis(投资学厦门大学金融系,
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厦门大学本科课程大纲XMUUndergraduateCourseSyllabus
产业组织与管理 Industrial Organization 学分/周学时 Credit/weekly teaching hour 秋季 选修课 Elective
微观经济学
3 credit /4 teaching hours per week
开课学年 Academic year
2016-2017
Microeconomics
《产业组织战略方法》 丘奇 (Jeffrey Church), 韦尔 (Roger Ware) Industrial Organization: A Strategic Approach Church, Jeffrey and Ware, Roger, Industrial Organization: A Strategic Approach, Berkeley Electronic Press, 2000.
厦门大学本科课程大纲 XMU Undergraduate Course Syllabus
课程名称 Course title (in Chinese & English) 课程编号 Course number 开课学期 Semester 课程类型 Course type 先修课程 Prerequisite course 选用教材 Required textbook 选用教材（英文） Required English-written textbook 主要参考书 Main reference book 主要参考书（英文） Main English-written reference book
-1-
础。 In general equilibrium models the standard neoclassical assumption is that agents take prices as given, and may therefore ignore the decisions of others in the market. The assumption is reasonable when there are a large number of firms (and consumers) but is unrealistic in most markets. This course will first consider how firms act when they face no competition from other firms for the sale of their product, i.e., when the firm is a monopolist. In such environments the firm is a price seeker, searching for the price-quantity-quality combination that maximizes profit. We will study not only the implications for price and quantity of monopoly markets but also the impact on social welfare. Furthermore we will consider how non-linear pricing and quality choices can firm profit and social welfare. When there are only a few firms operating in a market, firms must make strategic choices, i.e. the decisions of competing firms must be considered when a firm makes its own decision.arket outcomes in the presence of such strategic interaction. One of the main concepts associated with this strategic interaction is market power. What are the determinants of market power? How do firms create, utilize, and protect it? When are antitrust enforcement or regulation appropriate policy responses to the creation, maintenance, or exercise of market power? This course emphasizes the importance of strategic competition and how firms can shelter their market power and economic profits from competitors. The focus on firm conduct to acquire and maintain market power also establishes the intellectual foundation for determining appropriate government policy in such environments. 二、教学基本要求 Course requirements 中文 (in Chinese)： 这些课程将用英语进行。课堂时间分授课和课堂讨论。授课部分将介绍一些基本知识的不同方面的 市场力量，例如市场力量的来源，市场力量的影响，政府如何塑造政策来影响市场。鼓励学生在课堂上 提问。作为一名经济学家，积极思考并提问是一个很好的实践。这门课将会教学生如何应用课堂上的知 识和方法来解决与产业组织相关的具体问题。本课程将会教学生从产业组织的角度来思考问题，并使用 具体的分析工具和材料来回答这些问题。 作业、考试和专题报告将决定每一个学生的期末成绩。 作业包括在课堂上学习的概念的应用。布置作业的目的是为了检验学生对这些基本概念的理解。如 果学生想得高分的话，他们需要能够熟练地回答作业中的问题。 本学期专题报告的重点是反垄断法和政府管制政策的应用。 中国学生：反垄断局将中国的反垄断法适用于三大类： “合并控制” 、 “禁止垄断协议”和“滥用市场 支配地位” 。本期论文应该是一个由反垄断局与这些类别相关联的决定的个案研究。本期论文应明确界定 相关市场、参与者及与反垄断局有关的决定的隐含市场权利。反垄断局判决的更多信息，可以在以下网 址找到 /。 外国学生：描述你所在国家的反垄断法，并将其与中国的反垄断法进行比较，或者讨论你的国家发 生的一个反垄断案例。 论文的长度应保持在一定范围内（约 3000-5000 字） 。 The classes will be in English. The class time will be divided into lecture and discussion. The lectures will introduce some basic knowledge of different aspects of market power, the sources of market power, the implications of market power when it is exercised and how governments might shape policies to influence market power. Students are encouraged to raise questions in the class. It is good practice to think actively as an economist. The classes will be used to guide students to apply the knowledge and methodologies learnt in
上海财经大学投资学第十一章
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-13
11.2.4 有效市场和投资组合管理
即使在完全有效的市场，理性实物投资组合 管理也是很重要的: •分散化：防范公司层面的风险； •合适的风险水平 •考虑税赋 •考虑年龄，不同的投资组合策略。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-23
争论：
• 利润可以影响市场收益—市场收益的预言 者。
市场无效论—市场收益是可预测的，来源于非 常规收益的可预测性； 市场有效论—市场收益的可预测性来源于风险 溢价的可预测性；这些变量是市场风险溢价变动 的代理变量
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-27
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-28
11.4.5 强势有效检验：内幕消息
• Jaffe, Seyhun, Givoly和Palmon的研究表明内 幕人员能够通过交易本公司的股票来获利。 • 美国证券交易委员会（SEC）要求所有的内部 人员登记他们的交易活动。 • 但Seyhun的研究发现跟踪内部交易时徒劳的， 异常收益不足以弥补巨额交易费用。
11-24
11.4.4 半强式检验：市场异象
• 市盈率效应:低市盈率股票比高市盈率股票组合的收益 率高。 • 小公司效应(1月效应)。最大与最小公司组合的平均年收 益率差为8.59%，并且集中在1月份。 • 被忽略的公司效应和流动性效应 • 净市率效应：高净市率股票收益率高，与贝塔无关。 （法马和弗伦奇等）--是证券收益的有利预测工具，比 值高，则收益低 • 盈余报告后的价格漂移：有正意外收益的股票的累积异 常收益率在盈利信息公开之后会继续上涨，反之，会继 续下降，存在动量效应。这是有效市场不存在的。MARCUS INVESTMENTS | BODIE, KANE,
11-13
11.2.4 有效市场和投资组合管理
即使在完全有效的市场，理性实物投资组合 管理也是很重要的: •分散化：防范公司层面的风险； •合适的风险水平 •考虑税赋 •考虑年龄，不同的投资组合策略。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-23
争论：
• 利润可以影响市场收益—市场收益的预言 者。
市场无效论—市场收益是可预测的，来源于非 常规收益的可预测性； 市场有效论—市场收益的可预测性来源于风险 溢价的可预测性；这些变量是市场风险溢价变动 的代理变量
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-27
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-28
11.4.5 强势有效检验：内幕消息
• Jaffe, Seyhun, Givoly和Palmon的研究表明内 幕人员能够通过交易本公司的股票来获利。 • 美国证券交易委员会（SEC）要求所有的内部 人员登记他们的交易活动。 • 但Seyhun的研究发现跟踪内部交易时徒劳的， 异常收益不足以弥补巨额交易费用。
11-24
11.4.4 半强式检验：市场异象
• 市盈率效应:低市盈率股票比高市盈率股票组合的收益 率高。 • 小公司效应(1月效应)。最大与最小公司组合的平均年收 益率差为8.59%，并且集中在1月份。 • 被忽略的公司效应和流动性效应 • 净市率效应：高净市率股票收益率高，与贝塔无关。 （法马和弗伦奇等）--是证券收益的有利预测工具，比 值高，则收益低 • 盈余报告后的价格漂移：有正意外收益的股票的累积异 常收益率在盈利信息公开之后会继续上涨，反之，会继 续下降，存在动量效应。这是有效市场不存在的。MARCUS INVESTMENTS | BODIE, KANE,
高级微观经济学 (厦门大学)chp.3
This is in terms of production function.
1
input
x = (x1; x2; :::; xn); x 0
y = f (x); y 0
Assumption: Production f : R+n ! R+ is continuous, strictly increasing and strictly quasiconcave on R+n ; f (0) = 0:
Remark: if the production function is quasiconcave, ij 0
2
the closer it is to zero, the more substitution between the inputs. (…g. 3-2, 121)
Example: Constant elasticity substitution (CES) production function y = (x1 + x2)1=
Marginal product: Isoquant:
@f (x) @xi
Q(y) = fx 0jf (x) = yg
Remark: if the production function is quasiconcave, the isoquant is convex.
Marginal rate of technical substitution(MRTS)
if the …rm’s objective is to maximize pro…t, it should be cost minimizing.
price vector.
w = (w1; w2; :::; wn)
1
input
x = (x1; x2; :::; xn); x 0
y = f (x); y 0
Assumption: Production f : R+n ! R+ is continuous, strictly increasing and strictly quasiconcave on R+n ; f (0) = 0:
Remark: if the production function is quasiconcave, ij 0
2
the closer it is to zero, the more substitution between the inputs. (…g. 3-2, 121)
Example: Constant elasticity substitution (CES) production function y = (x1 + x2)1=
Marginal product: Isoquant:
@f (x) @xi
Q(y) = fx 0jf (x) = yg
Remark: if the production function is quasiconcave, the isoquant is convex.
Marginal rate of technical substitution(MRTS)
if the …rm’s objective is to maximize pro…t, it should be cost minimizing.
price vector.
w = (w1; w2; :::; wn)
1.厦门大学《投资学》复习题答案
厦门大学网络教育2012-2013学年第一学期《投资学（本科）》复习题一、单项选择题1.系统性风险可以用来衡量？（ A ）A贝塔系数 B 相关系数 C收益率的标准差 D收益率的方差。
2.无风险资产的特征有______。
（ D ）A 它的收益是确定的B 它的收益率的标准差为零C 它的收益率与风险资产的收益率不相关D 以上皆是3.特雷诺业绩指数以______为基础。
（ B ）A 资本市场线B 证券市场线C 有效边界D 可行边界4.债券的收益率曲线体现的是______和______的关系。
（ D ）A 债券价格收益率B 债券期限收益率C 债券期限债券价格D 债券持续期债券收益率5.某一附息债券的票面金额为100元，期限为3年，票面利率为5％。
投资者认为该债券的必要收益率为8％，计算该债券的内在价值为_____。
（ A ）A 92.27B 93.28C 95D 1006.在传统的证券组合理论中，用来测定证券组合的风险的变量是______。
( A )A . 标准差 B. 夏普比率 C. 特雷诺比率 D. 詹森测度7.在CAPM的实际应用中，由于通常不能确切的知道市场证券组合的构成，因此一般用______来代替。
（ C ）A 部分证券B 有效边界的端点C 某一市场指数D 预期收益最高的有效组合8.收益最大化和风险最小化这两个目标______。
（ A ）A 是相互冲突的B 是一致的C 可以同时实现D 大多数情况下可以同时实现9.詹森业绩指数以______为基础。
（ B ）A 资本市场线B 证券市场线C 有效边界D 可行边界10.某可转换债券的面值为100元，规定转换比例为20，则转换价格为_____。
（ B ）A 100元B 50元C 25元D 5元11.具有优先认股权的是_____。
（ B ）A 公司债务人B 公司原有股东C 公司债权人D 公司独立董事12.国库券支付6%的收益率，有4 0%的概率取得1 2%的收益，有6 0%的概率取得2%的收益。
厦门大学《投资学》课程试卷A附答案
一、判断正误（15×1%）1.弱势有效市场假说认为通过对公开信息的分析无法获利。
错2.根据远期利率公式计算出的远期利率通常会等于未来对应期限的短期利率。
错3.托宾Q是市值对历史成本的比率。
错4.一张处于虚值状态的看涨期权的内在价值等于零。
（F）5.估价比率测算的是每单位非系统风险所带来的超额收益。
对6.资本配置线的斜率等于贝塔系数。
错7.当无风险资产不存在时，每个投资者在有效边界上选择风险资产组合。
对8.由于未来通胀的不确定性，保证获得名义利率的资产实际上存在着风险。
对9.可转债的股票的流通性越强，可转换债券的价值越高。
对10.债券组合收益率是组合中的各个债券到期收益的加权平均收益率。
错11.免疫不是严格意义上的消极策略，因为随着到期时间和利率的变动它要求有不断的再平衡。
对12. 市场预期理论认为收益率曲线的形状本质上是由长、短期债券的供求关系决定的。
错13.投资于高ROE股票与投资于低ROE股票相比，前者为投资者带来的收益率较低，这意味着高ROE的股票定价过高。
对14.贝塔系数与标准差作为对风险的测度，其不同之处贝塔系数测度的是系统风险，而标准差测度的是非系统风险。
错。
15.一个错误定价证券组成的积极投资组合和市场投资组合共同构成的风险性投资组合，其一个特性在于，当被优化时，它的夏普比率的平方随着积极投资组合的增值比率的平方的增加而增加。
对二、单项选择（10×1%）1.不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（）。
A. 无差异曲线向左上方倾斜B. 收益增加的速度快于风险增加的速度C. 无差异曲线之间可能相交D. 无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关2.与股票认股权证类似,可转换债券实质上也是股票期权一种变形。
除了具有债权性与股权性之外,更重要的特点是期权性。
下列____不是可转换债券所含有的期权。
A.转股权；B.回售权；C.优先认股权；D.转股价格修正权3.生活中到处充斥的期权，下面____既可以看成看涨期权又可以看成看跌期权。
厦门大学本科金融专业上课科目
课程统计★课程设置专业基础课程:概率论、数理统计、多元统计、时间序列、统计调查、统计软件、高级宏观经济学、高级微观经济学、高级计量经济学Ⅱ选修课程:投资经济理论、风险管理与精算、证券投资、公司理财、数据挖掘技术、项目投资、国民经济统计与分析、金融投资决策理论、数据分析案例实务、统计调查案例实务、投资决策案例实务金融★课程设置核心课程:金融理论与政策、金融机构与市场、财务报表分析、投资学、公司金融、金融衍生工具、高级宏观经济学、高级微观经济学、高级计量经济学Ⅰ选修课程:商业银行经营管理案例、财富管理、固定收益证券、企业并购与重组案例、私募股权投资、资产定价与风险管理、金融营销、金融危机管理案例、金融企业战略管理、金融法、行为金融学、金融史研究生金融学(020204)本专业创建于1928年,1982年获硕士学位授予权,1986年获博士学位授予权,是国家级重点学科点,师资力量雄厚,科研成果丰硕,与国内外学术交流频繁,在金融界颇具影响。
主要研究方向:金融理论与政策、商业银行经营与管理、金融制度与金融监管金融工程(020223)本专业系教育部正式批准设立金融工程专业的首批学科点之一,目前拥有金融工程本科、硕士和博士点,与厦门大学“金融数学”协作,教学科研实力雄厚,在金融工程、资产定价、利率期限结构、利率衍生产品、汇率、证券市场投资和金融危机等领域有丰富的研究成果。
主要研究方向:金融产品设计与定价、金融风险管理、公司金融保险学(020224)本专业目前拥有本科,硕士和博士点,教学科研队伍齐全,成果丰硕。
该专业以金融型保险为平台,研究我国保险市场宏观调控、风险量化和监管等一系列重要理论与实际问题。
主要研究方向:保险理论与政策、保险精算、保险经营风险与控制、社会保险理论与政策投资学(020226)本专业目前拥有投资学硕士和博士点,该专业有雄厚的教学科研队伍,成果丰硕,着重研究现代投资管理与投资银行的基本理论、主要方法和最新发展,突出理论与实务并重。
厦门大学在职考研科目
厦门大学在职考研科目厦大金融考研科目有：（仅供参考）宏、微观经济学，参考书目：微观经济学：《微观经济学》（美）平狄克.鲁宾费尔德著，中国人民大学出版社（第四或第五版）；宏观经济学：《宏观经济学》（美）曼昆著，中国人民大学出版社（第四或第五版）。
面试参考书目：《金融学》（第二版），黄达编著，中国人民大学出版社，年1月；《金融学》，(美)博迪、(美)莫顿著，伊志宏等译作，中国人民大学出版社，年5月。
厦门大学（xiamen university），简称厦大（xmu），是由中华人民共和国教育部直属、中央直管副部级建制的综合性研究型全国重点大学，世界一流大学建设高校（a类），国家“工程“和“工程”重点建设高校，首批学位授权自主审核单位，入选国家“计划”、“珠峰计划”、“强基计划”、“计划”、卓越工程师教育培养计划、卓越法律人才教育培养计划、卓越医生教育培养计划、国家大学生创新性实验计划、国家级大学生创新创业训练计划、新工科研究与实践项目、国家建设高水平大学公派研究生项目、国家创新人才培养示范基地、国家大学生文化素质教育基地、中国政府奖学金来华留学生接收院校、全国首批深化创新创业教育改革示范高校，全国大学生创新创业实践联盟牵头发起高校，中欧商校联盟、中国人工智能教育联席会创始会员，大学通识教育联盟、cdio工程教育联盟成员，教育部、国家国防科技工业局、福建省和厦门市重点共建。
金融学就是研究价值推论和价值规律的学科。
本专业培育具备金融学理论知识及专业技能的专门人才。
金融硕士专业学位项目主要培育具备稳固金融学理论基础和较低应用领域技能的.专业人才，培育学生综合运用金融学、经济学、管理学、现代计量分析手段化解理论问题与课堂教学问题的能力，并使学生既介绍国际金融业的前沿发展，又能够密切联系中国的课堂教学，具有比较弱的研究能力和技术创新潜力，可以适应环境金融管理部门、各类金融机构和研究机构的工作。
投资学资料：第11章__技术分析
第11章技术分析本章提要技术分析以三大假设为基础，利用量价关系、时空关系，以及图形及各种指标，帮助投资者选择较为有利的低买高卖时机。
技术分析方法须与基本分析方法相结合。
重点难点·理解技术分析的三大假设·了解技术分析的基本量价关系和时空关系·掌握K线图的基本画法，能用移动平均线、KDJ、MACD指标选择股票买卖时机·了解涨跌比率、新高/新低、扩展度等技术方法·理解技术分析须与基本面分析相结合的原因引导案例（有删节）A股惊现“章鱼帝”①A股也有“章鱼帝”。
近日，“股市拐点指标创建者”Market Studies总裁狄马克因为成功预测本周A股反弹走势而大放异彩。
“神人”、“预言家”等各种高帽子戴不完。
19日，美国人狄马克在电子邮件中表示，上证指数将“在3月20日或21日跌破2232点后就会反弹，这应该是A股恢复上涨之前的底部。
”一天后，沪指上涨近60个点。
一战成名后，大家才发现，原来狄马克已经不是第一次做出正确预测，其此前还准确预言了A 股始于去年12月初的涨势以及春节后的这轮下跌。
事实上，狄马克不仅研究A股，也预测美国大盘。
有人进行过统计，从2011年底至今，狄马克对美国标普500指数的六次预测，仅有两次成功。
①章鱼保罗生于英国，在德国长大。
保罗在南非世界杯上“成功预测”了德国胜澳大利亚、加纳，输给塞尔维亚的小组赛赛果，1/4决赛中德国队击败阿根廷队，半决赛中德国队负于西班牙队，以及德国队击败乌拉圭，西班牙1：0战胜荷兰夺得世界杯冠军！本届南非世界杯预测准确率100%，8场全中！182虽然狄马克对中国股市的乐观态度让不少投资者兴奋不已，但大多数投资者认为所谓的预言帝，只是因为幸运，说不会轻信狄马克的预测，表示投资还是需要理性。
资料来源：2013年3月22日《中国财经信息网》，作者有删改。
案例研究你相信股市里的“章鱼帝”吗？股票价格随时波动，诱使投资人不断买进和卖出。
(精编)厦门大学金融系金融工程专业(教科类)硕士研究生培养方案
(精编)厦门大学金融系金融工程专业(教科类)硕士研究生培养方案一、主要研究方向注：本表不够可加页。
注：博导请用*标注。
二、培养目标、学制及学分要求三、课程设置III.Curriculum*.S—Springsemester;A—Autumnsemester;SS—Summersemester.课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
课程内容纲要注：每门课程都须填写此表。
本表不够可加页。
四、学术活动与社会实践活动的基本要求五、中期考核与分流（可选填）六、科研能力与学位论文的基本要求。
31部投资经典书籍
第26部 《泥鸽靶》
第27部 《贼巢》
第28部 《非理性繁荣》Irrational Exuberance
第29部 《伟大的博弈》
第30部 《散户至上》
第31部 《金融市场技术分析》
?《聪明的投资者》推荐度：★★★★★
作者：本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）:证券分析之父
《艾略特波浪理论》诞生于1978年11月，当时道指处于790点。尽管评论家们立刻认定这是一本关于波浪理论伯权威教科书，但它还是因为几千本的差距与畅销书排行榜失之交臂。但是，由于对这本内容引人入胜的书的兴趣螺方式地增长，及其成功的长期预测，因此该书的销量年年递增，获得了华尔街经典著作的地位。
第21部 《罗杰斯环球投资旅行》
第22部 《世纪炒股赢家》
第23部 《一个投机者的告白》
第24部 《逆向思考的艺术》 Art.of.Creative.Thinking
第25部 《通向金融王国的自由之路》Trade.Your.Way.to.Financial.Freedom
《投资艺术》
作者：查尔斯·艾里斯：投资管理思潮的前行者之一
首次出版：1985年
全书名：《投资艺术》(Winning the Loser's Game)
被誉为：证券投资者的必读书，当代最受推崇的投资名著
《投资艺术》一书似乎是查尔斯·艾里斯用一种奇特的本领，把精深的现代投资组合理论转化为人们能够从容掌握的操作常识。这使得《投资艺术》一书在证券书海中别具一格，尤其对于一名长线投资者，这是一本能让财富最大化的不可或缺的读物。
第16部 《战胜华尔街》Beating.the.Street.pdf
第17部 《专业投机原理》Trader.Vic
第27部 《贼巢》
第28部 《非理性繁荣》Irrational Exuberance
第29部 《伟大的博弈》
第30部 《散户至上》
第31部 《金融市场技术分析》
?《聪明的投资者》推荐度：★★★★★
作者：本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）:证券分析之父
《艾略特波浪理论》诞生于1978年11月，当时道指处于790点。尽管评论家们立刻认定这是一本关于波浪理论伯权威教科书，但它还是因为几千本的差距与畅销书排行榜失之交臂。但是，由于对这本内容引人入胜的书的兴趣螺方式地增长，及其成功的长期预测，因此该书的销量年年递增，获得了华尔街经典著作的地位。
第21部 《罗杰斯环球投资旅行》
第22部 《世纪炒股赢家》
第23部 《一个投机者的告白》
第24部 《逆向思考的艺术》 Art.of.Creative.Thinking
第25部 《通向金融王国的自由之路》Trade.Your.Way.to.Financial.Freedom
《投资艺术》
作者：查尔斯·艾里斯：投资管理思潮的前行者之一
首次出版：1985年
全书名：《投资艺术》(Winning the Loser's Game)
被誉为：证券投资者的必读书，当代最受推崇的投资名著
《投资艺术》一书似乎是查尔斯·艾里斯用一种奇特的本领，把精深的现代投资组合理论转化为人们能够从容掌握的操作常识。这使得《投资艺术》一书在证券书海中别具一格，尤其对于一名长线投资者，这是一本能让财富最大化的不可或缺的读物。
第16部 《战胜华尔街》Beating.the.Street.pdf
第17部 《专业投机原理》Trader.Vic
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中国财政经济出版社,2003.
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2020/11/28
第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
什么是技术分析
• 技术分析就是以价格、时间和成交量来分析、预测行情的 方法.
• Marting Pring：“采用技术分析方法投资本质上是这样 一种思想的反映,即价格变动趋势决定于投资者对一系列 因素观点的转变,这些因素包括经济、金融、政治和心理 等方面.技术分析是一种艺术.”
• 基于的假设是,不同投资者在主要的市场转折点,会呈现一 致性的行为.如,内部人员(公司经理与交易所会员)在市场 转折点的行为通常是正确的,总体而言,他们在底部常常买 入,而在头部常常卖出.与之相反,咨询机构整体而言,对市 场转折点经常判断错误,他们总是在头部继续看多,而在底 部继续看空.由于在市场转折点方面的公众舆论或绝大多 数人的看法通常是错误的，所以反映市场心理的指标可以 作为相反意见的有力证据。
价格是大众投资者心理或投资行为的反映,技术分析派一 般假设大众的心理在慌乱,恐惧与充满信心,过度乐观, 贪婪两种心态之间徘徊,因此,技术分析就是依据这个假 设预测未来价格的变动趋势.需要强调的是,由于大众情 绪的变化需要一段时间,所以技术分析可以在早期识别 心理上的变化.如果心理趋势一旦形成,就会持续下去, 从而可以放心地买入或卖出股票.
• [A2]有趋势假定.股票的价格变化是存在趋势的. • [A3]可重复性假定.如果条件相同,价格变化的信息
形态将重复出现.或者说,人们将重犯过去相同的错 误. • 需要强调的是,技术分析研究的是不确定性,而不是 确定性.
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2020/11/28
第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
市场结构指标
这些指标可以监测各种价格指数,市场广度,周期和成交量 等变量的变动趋势,评价多头与空头市场的健康程度.
监测价格趋势的指标包括移动平均线,头部与底部分析,价 格形态和趋势线等,这些指标同样也适用于人气指标和 资金流量分析.
在大多数情况下,价格和市场内部指标,如市场广度,动能 和成交量指标,会同时上升或下降,但是在行情发展的末 期,许多这类指标的变动与价格发生背离.这种技术性背 离是涨势或跌势即将结束的信号.
• Robert D.Edwards和J.Magee：技术分析是一门科学. • 基于以前曾经出现过的现实数据来对未来作出判断.
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2020/11/28
第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
技术分析的假定
• [A1]全信息假定.股票市场价格和交易量反映了该股 票的所有信息.
技术分析的3个领域
• 人气(sentiment)指标 • 资金流量(flow-of-funds)指标 • 市场结构(market structure)指标
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2020/11/28
第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
人气指标
• 人气或预期(expectation)指标反映不同市场参与者的行 为.如同钟摆不停地从一端摆向另一端一样,反映投资者情 绪的人气指标也是在两端之间摆动,一端是空头市场的底 部,另一端是多头市场的顶部.
例如,资金流量分析可以研究基金和其他主要机构投资者的现 金状况,它们通常是买方的资金来源.在股票供给方面,研究 IPO,增发和债务融资.
资金流量分析的高级方法就是考察银行体系的资金流动趋势. 这种方法可以分析股票市场的资金供给状况,也可以分析 整个经济状况.
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2020/11/28
第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
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2020/11/28
第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
资金流量指标
广义资金流量指标是研究不同类型投资者的财务状况,衡量他 们购买或售出股票的潜在能力.由于买与卖是相互对应的, 从事后的角度看,股票供给和需求的现金余额必然相等.成 交价格表示买卖双方力量相当.因此,资金流量分析是分析 交易发生之前的供需双方力量.如果在某一特定价位,买方 力量超过卖方,则事后的价格必然上升,才能使买卖双方的 力量保持平衡.
续几分钟或几小时,呈现各种可能的价格波动.
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第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
市场的预先反映机制[1]
• 所有的价格趋势都是反映市场参与者的心理趋势,包括期 待,恐惧,乐观和贪婪. 正如Garfield Drew所言”股票价 格永远不是它自身的价值,而是人们认为它所具有的价 值.”—空中楼阁理论.
• 这种反馈机制可以解释股市中看似矛盾的现象:股价在经 济繁荣时期由峰位下跌,在经济不景气时止跌走稳.
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第十一讲TechnicalAnaly势的分类
• 主要趋势:一般持续1-3年,反映投资者对商业周期的态度. • 中期趋势:一般持续6周或几个月. • 短期趋势:不超过3周或4周,从本质上看,短期趋势趋近于
随机波动. • 极长的或非常长的趋势由若干主要趋势构成,盘中趋势持
• 投资者只有预先做出评估并采取行动,才会在所预期的消 息或事件发生时,以较高的价格卖出股票.如果事态的发展 比预期的更好或更坏,通过市场机制,投资者将决定或迟或 早卖出股票.因此,股市中有一句谚语”在利多消息中卖出.” 这里的利多消息恰巧达到或低于市场的预期.如果消息虽 然利好,但达不到市场的预期,投资者会迅速重新评估,行情 将下跌;如果利好消息高于市场预期,行情将向有利的方向 发展.
第十一讲 TechnicalAnalysis(投 资学-厦门大学金融系,
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第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
教材与参考资料
• 1.教材第10章. • 2.Martin Pring. Technical Analysis Explained.4th,
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什么是技术分析
• 技术分析就是以价格、时间和成交量来分析、预测行情的 方法.
• Marting Pring：“采用技术分析方法投资本质上是这样 一种思想的反映,即价格变动趋势决定于投资者对一系列 因素观点的转变,这些因素包括经济、金融、政治和心理 等方面.技术分析是一种艺术.”
• 基于的假设是,不同投资者在主要的市场转折点,会呈现一 致性的行为.如,内部人员(公司经理与交易所会员)在市场 转折点的行为通常是正确的,总体而言,他们在底部常常买 入,而在头部常常卖出.与之相反,咨询机构整体而言,对市 场转折点经常判断错误,他们总是在头部继续看多,而在底 部继续看空.由于在市场转折点方面的公众舆论或绝大多 数人的看法通常是错误的，所以反映市场心理的指标可以 作为相反意见的有力证据。
价格是大众投资者心理或投资行为的反映,技术分析派一 般假设大众的心理在慌乱,恐惧与充满信心,过度乐观, 贪婪两种心态之间徘徊,因此,技术分析就是依据这个假 设预测未来价格的变动趋势.需要强调的是,由于大众情 绪的变化需要一段时间,所以技术分析可以在早期识别 心理上的变化.如果心理趋势一旦形成,就会持续下去, 从而可以放心地买入或卖出股票.
• [A2]有趋势假定.股票的价格变化是存在趋势的. • [A3]可重复性假定.如果条件相同,价格变化的信息
形态将重复出现.或者说,人们将重犯过去相同的错 误. • 需要强调的是,技术分析研究的是不确定性,而不是 确定性.
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第十一讲TechnicalAnalysis(投资学 厦门大学金融系,
市场结构指标
这些指标可以监测各种价格指数,市场广度,周期和成交量 等变量的变动趋势,评价多头与空头市场的健康程度.
监测价格趋势的指标包括移动平均线,头部与底部分析,价 格形态和趋势线等,这些指标同样也适用于人气指标和 资金流量分析.
在大多数情况下,价格和市场内部指标,如市场广度,动能 和成交量指标,会同时上升或下降,但是在行情发展的末 期,许多这类指标的变动与价格发生背离.这种技术性背 离是涨势或跌势即将结束的信号.
• Robert D.Edwards和J.Magee：技术分析是一门科学. • 基于以前曾经出现过的现实数据来对未来作出判断.
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技术分析的假定
• [A1]全信息假定.股票市场价格和交易量反映了该股 票的所有信息.
技术分析的3个领域
• 人气(sentiment)指标 • 资金流量(flow-of-funds)指标 • 市场结构(market structure)指标
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人气指标
• 人气或预期(expectation)指标反映不同市场参与者的行 为.如同钟摆不停地从一端摆向另一端一样,反映投资者情 绪的人气指标也是在两端之间摆动,一端是空头市场的底 部,另一端是多头市场的顶部.
例如,资金流量分析可以研究基金和其他主要机构投资者的现 金状况,它们通常是买方的资金来源.在股票供给方面,研究 IPO,增发和债务融资.
资金流量分析的高级方法就是考察银行体系的资金流动趋势. 这种方法可以分析股票市场的资金供给状况,也可以分析 整个经济状况.
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资金流量指标
广义资金流量指标是研究不同类型投资者的财务状况,衡量他 们购买或售出股票的潜在能力.由于买与卖是相互对应的, 从事后的角度看,股票供给和需求的现金余额必然相等.成 交价格表示买卖双方力量相当.因此,资金流量分析是分析 交易发生之前的供需双方力量.如果在某一特定价位,买方 力量超过卖方,则事后的价格必然上升,才能使买卖双方的 力量保持平衡.
续几分钟或几小时,呈现各种可能的价格波动.
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市场的预先反映机制[1]
• 所有的价格趋势都是反映市场参与者的心理趋势,包括期 待,恐惧,乐观和贪婪. 正如Garfield Drew所言”股票价 格永远不是它自身的价值,而是人们认为它所具有的价 值.”—空中楼阁理论.
• 这种反馈机制可以解释股市中看似矛盾的现象:股价在经 济繁荣时期由峰位下跌,在经济不景气时止跌走稳.
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第十一讲TechnicalAnaly势的分类
• 主要趋势:一般持续1-3年,反映投资者对商业周期的态度. • 中期趋势:一般持续6周或几个月. • 短期趋势:不超过3周或4周,从本质上看,短期趋势趋近于
随机波动. • 极长的或非常长的趋势由若干主要趋势构成,盘中趋势持
• 投资者只有预先做出评估并采取行动,才会在所预期的消 息或事件发生时,以较高的价格卖出股票.如果事态的发展 比预期的更好或更坏,通过市场机制,投资者将决定或迟或 早卖出股票.因此,股市中有一句谚语”在利多消息中卖出.” 这里的利多消息恰巧达到或低于市场的预期.如果消息虽 然利好,但达不到市场的预期,投资者会迅速重新评估,行情 将下跌;如果利好消息高于市场预期,行情将向有利的方向 发展.
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教材与参考资料
• 1.教材第10章. • 2.Martin Pring. Technical Analysis Explained.4th,