应用文-进一步发展我国央行公开市场操作的措施

西南交通大学硕士研究生学僚论文第１页摘要公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券用以增加或减少货币供应量的一种政簧手段。

它是通过改变银行体系的准备金总量而控制基础货币投放、以调节微观经济主体头寸余缺而影响整个社会货币供应量的。

随着中国社会主义市场经济体制改革的不断深入和发展，金融领域也在发生着深刻的变革，特别是为刚加入ＷＴＯ的我国银行业应对各种机遇和挑战，中央银行货币政策操作方式正在由行政性的直接调控逐渐转向以市场为基础的间接调控方式，而推动公开市场业务发展正是建立货币政策间接调控方式的重要内容之一。

近年来我国国债市场的发展为公开市场业务的开展建立了良好的财政基础，货币市场和债券市场的发展为公开市场业务开展提供了操作的空间．正在推进的利率市场化改革更是促进了公开市场业务操作目标的逐渐转变，因此，发展公开市场业务是和财政政策与货币政策的协调配合、利率市场化改革、债券市场以及金融市场发展等重要问题都有紧密联系的重大问题。

本文从理解公开市场业务的含义入手，接着对三大间接货币政策工具进行了比较，并归纳出公开市场业务的优点。

然后介绍金融体制较为成熟的两个发达国家公开市场业务操作的情况，为开展我国公开市场业务提供借鉴。

我国的公开市场业务在有国外成熟理论依据的情况下，于１９９６年正式开始启动，通过短短几年的公开市场业务操作实践，对我国货币政策调节手段的完善和提高，经济的健康发展起到了重要的推动作用。

但是由于我国公开市场业务操作的时间不长，而且经济处于转轨时期，在开展公开市场业务操作所需要的国债规模和结构问题上存在缺陷，我国公开市场业务操作的主要场所：银行间债券市场发育不成熟，利率市场化刚剐起步，这些公开市场业务开展的前提条件不完善在很大程度上影响了公开市场业务作用的迸一步发挥。

本文通过对外国公开市场业务操作实践的比较，我国公开市场业务操作现状和发展障碍剖析的基础上．对我国未来发展公开市场业务进行了思考，提出了相应的对策建议，并对其前景进行了展望。

公开市场操作方式转变下的市场运行文/彭兴韵责任编辑/朱进明央行公开市场操作方式的变化，可能表现了政府对人民币汇率持续走强而对中国经济损害的担心。

同时，央行需要在国内货币市场利率的稳定与外汇市场的汇率稳定之间进行相应的权衡。

11月份以来，中国公开市场操作的交易量和操作方式都发生了很大的变化，引起了市场的普遍关注。

在操作方式方面，除了正回购、发行央行票据之外，央行又于2005年11月和12月数次进行了货币掉期的公开市场操作；在公开市场操作的交易量方面，正回购操作和央行票据的发行规模越来越大。

例如，在今年1月10日进行的公开市场操作中，单期发行的央行票据量达到了950亿元的天量，同时还进行了14天的正回购操作。

此前的1月5日央行还发行了400亿元央行票据和300亿元的正回购操作。

公开市场操作的这些变化，对中国的货币市场和外汇市场都会带来深刻的影响。

公开市场操作方式的变化，可能表现了政府对人民币汇率持续走强对中国经济损害的担心，央行可能寄希望于通过外汇的掉期交易来缓解人民币升值的压力。

商业银行通过央行货币掉期业务换入的美元不能进行结汇，只能用于投资外汇资产。

这样，在这一年的掉期交易期间，既增加了外汇市场的外汇供给，也减少了人民币基础货币的供给，可能会在一定程度上缓解人民币升值的市场压力。

更深入地说，央行的掉期交易反映了中国人民银行对人民币汇率水平干预方式的变化。

7月份的汇率改革实际上是向有管理的浮动汇率制的回归。

有管理的浮动汇率制的关键点，首先在于汇率形成机制的市场化，其次则在于中央银行对汇率水平干预需要通过市场化的手段来调节外汇市场的供求关系。

7月份汇率机制改革以来，人民币汇率虽然在央行规定的幅度内实现了浮动，但中国并没有建立起相应的市场化的汇率干预机制，倘若缺乏汇率水平的反向修正机制，所谓建立有管理的浮动汇率制的改革，实际上也只完成了一半。

在人民币升值预期增强的情况下，货币掉期交易就为央行提供了对汇率持续升值的反向修正机制。

中国人民银行办公厅关于深入推进人民银行政务公开工作的指导意见文章属性•【制定机关】中国人民银行•【公布日期】2010.11.23•【文号】银办发[2010]219号•【施行日期】2010.11.23•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文中国人民银行办公厅关于深入推进人民银行政务公开工作的指导意见（2010年11月23日银办发[2010]219号）人民银行政务公开领导小组成员单位，人民银行上海总部，各分行、营业管理部，省会(首府)城市中心支行，副省级城市中心支行：为进一步贯彻落实《政府信息公开条例》和党中央、国务院关于政务公开工作的决策部署，按照人民银行党委和政务公开领导小组的要求，现就深入推进人民银行政务公开工作提出以下意见。

请各单位结合实际，认真贯彻落实。

一、当前政务公开工作面临的形势和任务(一)深入推进政务公开工作的重要性和紧迫性深入推进政务公开工作，提高履行职责的透明度，是加强党的执政能力建设、推进社会主义民主进程的重要方面；是深入贯彻落实科学发展观、构建社会主义和谐社会的客观要求；是深化行政管理体制改革、完善社会主义市场经济体制的本质需要；是加强行政权力监督、预防和惩治腐败的重要举措；也是建设服务型政府、保障社会公众权益的重要途径。

随着市场化和全球化的不断深入，人民银行在制定和执行货币政策、维护金融稳定、加强金融管理和服务中的作用日益突出，也面临更多不确定性因素的挑战，客观上要求人民银行通过深入推进政务公开，加强与公众的互动，提高履职透明度，增强责任约束，推动科学决策，提升公信力，更好地引导市场和公众预期，保持物价稳定，维护金融稳定，改进金融服务，促进经济增长。

人民银行广大干部职工一定要站在全局和战略的高度，充分认识做好政务公开工作的重要性，切实增强责任感和紧迫感，采取更加扎实有效的措施，把政务公开工作不断推向深入。

(二)政务公开工作的指导思想和总体要求以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，按照党中央、国务院的决策和部署，以建设透明责任服务型央行、提高依法行政水平为目标，以推进人民银行信息及时充分公开和行政权力公开透明运行为重点，坚持围绕人民银行中心工作，服务经济社会发展大局；坚持转变职能，推进服务型央行建设；坚持以人为本，维护社会公众的合法权益；坚持改革创新，增强央行金融服务的活力；坚持统筹推进，提升政务公开的综合效应。

我国央行公开市场操作的机制与效果研究近年来，我国央行公开市场操作在货币政策的实施中扮演着越来越重要的角色。

随着市场化程度的不断提高，政策利率的影响力也越来越有限。

因此，央行通过公开市场操作来调节货币市场流动性，以此达到控制货币供给和利率水平的目的。

一、公开市场操作的机制公开市场操作指央行通过市场购买或出售政府债券，影响银行系统的货币供给和利率水平。

当央行购买政府债券时，将增加银行系统内部的流动性，从而提高银行间市场资金利率的水平；反之，当央行出售政府债券时，将减少银行系统内部的流动性，从而降低银行间市场资金利率的水平。

这种政策利率的调节方式称为“流动性调节”。

央行公开市场操作的机制可以分为三步走：首先，央行需要通过对市场上某一特定债券的收购或出售，来增加或减少银行存款准备金的数量。

其次，央行调整存款准备金的数量，可以通过降低或提高银行的指定存款准备金率来实现。

最后，金融机构的存款需求和贷款需求发生变化时，央行可以通过调整活期存款基准利率和贷款基准利率来影响市场利率水平。

由此可见，央行公开市场操作的核心机制是“准备金-利率传导机制”。

二、公开市场操作的效果央行通过公开市场操作来调控市场流动性，以此达到调节货币供给和利率水平的目的。

那么，公开市场操作的效果又是如何的呢？1.调节流动性，影响市场利率水平央行购买政府债券时，流动性增加，货币市场的供应增加，对银行的贷款利率水平起到促进作用。

若同样的货币供给量分别对应于不同的利率水平，利率越高，市场效应就越小。

反之，央行出售政府债券时，流动性减少，货币市场供应减少，市场利率水平变得更高，对银行贷款利率水平的影响是抑制作用。

这些对市场利率水平的调节作用，是央行公开市场操作的主要效果之一。

2.调节市场流动性，影响货币供应与需求平衡央行通过政策操作来调节市场流动性，可以影响银行贷款和货币供应的平衡。

公开市场操作的政策效果，主要在于货币市场的流动性水平与银行以及政府的融资行为条件。

央行公开市场操作力度加大金融市场信心十足
最近，中国央行宣布加大公开市场操作力度，以应对新冠疫情对经济的冲击，并支持金融市场的稳定和流动性。

此举增加了市场对央行的信心，尤其是在全球股市遭受重创和经济放缓的情况下。

首先，为了应对新冠疫情对经济的冲击，央行决定注入更多流动性到金融市场中。

目前，央行已经通过公开市场操作注入了超过1万亿的流动性，该操作涉及短期、中期和长期债券。

这让市场的流动性保持了充足，有助于支持银行和其他金融机构的运作，从而继续为企业和个人提供资金。

其次，央行还通过公开市场操作来维护金融市场的稳定。

这是很关键的，因为全球经济大幅放缓和股市波动使得投资者情绪不稳定。

通过提供市场足够的资金，央行可以保证市场稳定性和流动性，从而增强投资者的信心，并为金融市场提供更稳定的环境。

最后，央行利用公开市场操作来调整货币政策，以实现通货膨胀率和利率的目标。

例如，央行可以通过买入或卖出短期国债调整利率，从而使货币政策保持相对稳定。

进一步拓展我国公开市场业务的对策摘要：公开市场业务是指央行在证券市场上买卖有价证券的一种活动。

中央银行利用它根据金融形、形势的变化，适当的控制基础货币，进而调节货币供应量，影响金融机构最终实现政策目标的一种经济行为。

呈现它在调控基础货币，调节商业银行流动性以及货币市场利率等方面取得了一定的成功，但由于缺乏市场基础以及银行改革并不完善，目前，我国的公开市场业务还存在很多问题。

为此，本文分析了公开市场业务的重要性，阐述了我国公开市场业务发展存在的一些制约因素，并针对这些制约因素提出了相应的对策。

关键词：公开市场业务货币政策中央银行我国目前公开市场业务的主要概况我国的公开市场业务是从1994年的外汇市场操作起步的，经过16年的发展，公开市场业务在中国已经得到了大力的发展，操作目标也在不断完善。

在近两年的时间里，公开市场业务成为中国人民银行进行宏观调控最频繁的货币政策工具，无论是在货币供应总量的控制上，还是利率市场的引导上，均发挥了重要的作用，尤其是在中央银行票据的创造性运用上，使公开市场操作有了更大的发展空间，被称为是我国货币政策宏观调控逐步实现间接化的重要标志。

现已发展为我国央行日常货币政策操作的重要政策工具。

我国公开市场业务发展存在的主要问题市场机制不完善主要体现在市场分割严重，没有形成统一的债券市场和货币市场。

货币市场处于银行间市场、同业拆借市场和证券交易所内的回购市场三者分割状态。

银行国债交易近日同业拆借市场后，中国人民银行主要与商业银行进行国债买卖而像券商等一些非金融机构却不能与中国人民银行进行国债、现券回购交易，国债作为货币市场与资本市场同时存在的金融工具尚未成为连接货币市场和债券市场的主要通道。

金融机构的改革不完善商业银行的运作效率能够直接影响到中央银行对公开市场业务的顺利进行。

目前，虽然有些大型的商业银行的改革已经取得突破性的进展，完成了股份制公司改造和发行上市，但是改革还存在着不完善、不足之处，主要表现在：内部监控不足，公司治理结构不规范，盈利能力欠缺等问题，这些问题将会对我国公开市场业务的顺林进行产生不良的影响。