下载文档原格式
全球18位最伟大的投资家之交易思想（上) 全球18位最伟大的投资家之交易思想（上）2015-06-15作者| 中科院_研究员一、伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch），享年94岁（1870年8月19日－1965年6月20日）●经历了美国1929年股灾仍能积累几千万美元财富的大投资家一位具有传奇色彩的风险投资家，一位曾经征服了华尔街，后又征服了华盛顿的最著名、最受人敬慕的人物。
1897年以300美元做风险投资起家，32岁积累了320万元的财富，经历1929－1933年经济大萧条之后，仍能积累起几千万美元的财富。
巴鲁克是那个时代少有的几位“既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家”。
据估计，巴鲁克1929年财产最高值可能在2200万元至2500万美元之间。
1931年11的财产清单显示巴鲁克那时的总资产是1600万美元，其中现金870万美元，股票369万美元，债券306万美元，借贷55万元。
巴鲁克留下来的物业价值超过了1400万美元，一生对各项事业的捐款将近2000万美元。
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），巴鲁克被列为5位最伟大证券交易者之一。
美国共同基金之父罗伊·纽伯格（也是我选的18位最伟大的投资家之一）说：“巴鲁克是能最好把握时机的投资者，他的哲学是，只求做好但不贪婪。
他从不等待最高点或最低点。
他在强市中买，在弱市中卖。
他提倡早买早卖。
”●“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义巴鲁克的一个经典小故事：有一天，他在华尔街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀。
巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。
“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义。
他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。
《证券投资学》课外阅读书目1.埃德温•勒菲弗(Edwin Lefèvre).丁圣元译.股票大作手回忆录，凤凰出版社，第1版 (2012年4月1日)。
2.陈江挺.炒股的智慧，安徽人民出版社，第3版(2010年10月1日) 。
★★★★★3.黄根.系统化交易: A交易系统久赢真经，中国宇航出版社，第1版 (2012年10月1日)。
★★★★★4.本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)、戴维•多德(David L Dodd) .巴曙松，陈剑译. 证券分析(第6版)(套装上下册),中国人民大学出版社,第1版 (2013年4月1日)。
5.本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham).王中华，黄一义译.聪明的投资者，人民邮电出版社，第4版 (2011年7月)。
6．[美]本杰明·格雷厄姆.王大勇包文彬译.聪明的投资者，江苏人民出版社，第1版 (2000年2月1日)。
(学院图书馆图书号:F830.91G275)。
★★★★7.菲利普•A•费舍 (Philip A. Fisher).冯治平译.怎样选择成长股，地震出版社，第2版 (2013年1月1日)。
**【Paths to Wealth Through Common Stocks：普通股通向财富之路】8.[美]沃伦·巴菲特著，劳伦斯•A•坎宁安编.陈鑫译.巴菲特致股东的信:股份公司教程，机械工业出版社，第1版 (2008年5月1日)。
(学院图书馆图书号:F276.6 B026)。
★★★9.吴金东.投资王道，上海财经大学出版社，第2版 (2007年10月1日) 。
10.艾丽斯•施罗德.覃扬眉，丁颖颖，张万伟，张春明等译.滚雪球:巴菲特和他的财富人生(纪念版)(上、下)，中信出版社，第2版(2013年7月1日)。
(学院图书馆图书号:K837.125.34=6 B026 =2：1、K837.125.34=6 B026 =2：2)。
五大常胜基金经理人 (一) 格雷厄姆或许本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)在国内并不像沃伦•巴菲特（Warren Buffett）那样广为人知，然而作为价值投资理论的开山鼻祖，他对于价值投资的理解以及投资安全性分析策略影响了包括约翰•内夫(John Neff)、欧文•卡恩（Irving Kahn），以及让-马里•艾维拉德（Jean-Marie Eveillard）等整整三代华尔街基金经理人，目前华尔街所有标榜价值投资法的经理人都可以说是他的徒子徒孙。
而其在哥伦比亚大学商学院（Columbia Business School）的得意门生沃伦•巴菲特更是把格雷厄姆看作在生命中影响力仅次于父亲的人。
本杰明•格雷厄姆于1894年出生在英国伦敦的一个犹太人家庭，在他刚满一周岁的时候父亲就带他们举家漂洋过海来到美国纽约，开了一家进出口商行。
格雷厄姆的童年苦涩，父亲在格雷厄姆9岁那年就因病辞世，他从小就和母亲相依为命，生活举步维艰。
而雪上加霜的是就在1907年初格雷厄姆的母亲把大部分的积蓄拿到股市上去碰运气时，刚好碰上1907年年底美股狂跌将近50%，彻底蒸发掉了他家仅有的财产，股市也因此带给童年的格雷厄姆了刻骨铭心的回忆。
高中毕业后，格雷厄姆以优异的成绩考上了名校哥伦比亚大学，在1914年夏天更是以全班第二名的成绩作为荣誉毕业生顺利毕业。
在毕业后为了改善家里的经济状况格雷厄姆放弃了留校当英语、数学、哲学老师的机会，进入了纽伯格一亨德森一劳伯公司（Newburger, Henderson and Loeb.）从事华尔街最底层但薪水更高的统计员工作。
凭借着大学时深厚的数学基础和天生对股票的灵活性，格雷厄姆在为公司做金融研究的时候就开始崭露头角，很快就一步步升职成为公司的合伙人，在25岁时年薪就超过50万美元。
1923年，格雷厄姆离开公司，以50万美元起家创办了第一个私人基金公司。
通过敏锐地抓住当时股市尚未规范完全的机会，以及上市公司股票的市场价值与其实际资产价值之间存在的巨大价差空间，格雷厄姆成功的获得了超过100%丰厚的回报。
证券分析之父本杰明·格雷厄姆●由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见。
●动机比外在表现更能确定购买证券是投资还是投机。
●内在价值不能被简单地看做是公司资产总额减去负债总额。
●作为一个成功的投资者应遵循两个投资原则：一是严禁损失，二是不要忘记第一原则。
股市向未被人视为精英基本之地，华尔街则是衡量一个人智慧与胆识的决定性场所。
本杰明·格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。
初入股市本杰明·格雷厄姆1894年5月9日出生于伦敦。
在他还是婴儿的时候，伴随着美国的淘金热潮，随父母移居纽约。
格雷厄姆的早期教育是在布鲁克林中学完成的。
在布鲁克林中学读书时，他不仅对文学、历史有浓厚的兴趣，更对数学有着非同寻常的喜爱。
他喜欢数学中所展现的严密逻辑和必然结果，而这种逻辑的理智对于以盲目和冲动为特色的金融投资市场来说，永远都是最为欠缺的。
从布鲁克林中学毕业后，格雷厄姆考入哥伦比亚大学继续深造。
虽然他在哥伦比亚大学求学期间，不得不迫于生存的压力，以打工来维持生活和交纳不菲的学费，但他坦然面对生活的种种坎坷，在一批优秀导师的指导下，更深地把头理进书本和学问当中，从知识中不断吸取营养。
1914年，格雷厄姆以荣誉毕业生和全班第二名的成绩从哥伦比亚大学毕业。
但为了改善家庭的经济状况，格雷厄姆需要找一份报酬较为优厚的工作，为此，他放弃了留校任教的机会，在卡贝尔校长的力荐下开始步入华尔街。
1914年夏天，格雷厄姆来到纽伯格一亨德森一劳伯公司做了～名信息员，主要负责把债券和股票价格贴在黑板上，周薪12美元。
虽然这份工作是纽约证券交易所最低等的职业之一，但这位未来的华尔街教父却由此开始了他在华尔街传奇性的投资生活。
graham指标全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：Graham指标，即格雷厄姆指数，是衡量一支股票是否被高估或低估的重要工具，它被广泛应用于价值投资的方法之中。
本文将从详细解释Graham指标的计算方法、应用场景、优缺点等方面进行阐述。
首先，我们来介绍一下Graham指标的计算方法。
Graham指标是由美国著名投资大师本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）提出的，计算方法相对简单。
它是通过计算一只股票的市盈率（PE ratio）和每股收益（EPS）之间的比值来确定一只股票的价值。
具体计算公式为：Graham指标= (PE ratio) x (EPS)其中，PE ratio是市盈率，表示一只股票的价格与公司每股盈利之比，通常用来衡量一只股票的估值高低；EPS是每股收益，是公司每股股票的盈利情况。
通过这两个指标的比值，我们可以得出一只股票的Graham指标。
其次，我们来看一下Graham指标的应用场景。
Graham指标主要被用于价值投资的领域，通过对一只股票的PE ratio和EPS进行分析，我们可以判断一只股票是被高估还是低估。
当Graham指标小于1时，表示这只股票可能被低估，具有投资潜力；反之，当Graham指标大于1时，表示这只股票可能被高估，不适合投资。
因此，Graham 指标可以帮助投资者在股市中找到低估值股票，获取更好的投资回报。
除此之外，Graham指标还可以用来帮助投资者筛选优质股票。
在选股的过程中，我们可以结合公司的基本面分析，比如公司的盈利能力、财务状况等，综合考虑Graham指标来选取具有投资价值的股票。
通过深入研究公司的业绩和前景，投资者可以更准确地判断股票的估值水平，降低投资风险，提高投资收益。
然而，虽然Graham指标作为一个量化指标在价值投资中具有很大的作用，但它也存在着一些局限性。
首先，Graham指标主要是从历史数据中得出的结论，对未来市场的预测能力有限。
本杰明.格雷厄姆价值投资理念小结真正的投资必须有真正的安全边际作为保障，而真正的安全边际可以通过详实的数据并且有说服力的推论以及一些实际业务证明。
一、上市公司或企业的内在价值：是基于整个企业业务经营和财务报告所作评估与思考后作出的估值。
估值的方法有很多，介绍一些常见的方法列示如下：1、PE法：即用上市公司发布的每股收益，乘以行业估计倍数。
比如某一上市公司过两年或未来两三年的平均每股收益稳定在1元/股，根据这个上市公司估值倍数一般在15-20之间，那么评估这家公司的股票价值约在15-20元之间。
2、未来现金流量折现法：是以这家公司每股新增现金流进行折现进行估值计算，即股票价格P=每股收益现金流a*(P/a、R、N).3、资本资产定价模型法：P=A/R 、R=R F + B*(f - R F )4、股利估值法：P=D/(1+I)+D i上述只是列举一些理论公式，实际在估值时，还要结合较多因素进行修正。
二、上市公司的股票价格波动：对真正的投资者只有一个重要意义，即当价格大幅下跌后给真正的价值投资者以买入的机会。
这也是巴菲特所说的“市场先生”给你进场的机会，需要一位成熟投资人克服时间偏好，冷静观察，勇敢把握机会。
因为，市场是一个过程，不可能在你买入后就涨，卖出后就按你的意愿下跌。
如果你投资的标的是经过你反复测算的、你反复思考的、长期观察和了解的，决定要进行投资，那么，无论市场如何波动，你都要不受干扰、避免受到情绪对你的决策产生影响而误导你的投资决定。
一旦买入后，坚定持有，那么市价下跌较大幅度时，你仍有勇气买入，进一步拉低你的持有成本。
三、上市企业评估考核方向：（财务与经营）企业规模、盈利能力、稳定性、增长能力、财务状况、股息支付情况、股价变化历史情况。
企业规模：一般来说，企业规模至少是能经历市场风浪，能顶住较大的市场波动影响，不至由于市场的一个波动就导致破产或是陷入经营困境。
盈利能力：最后稳定在一定水平，并且不断呈增长趋势。
聪明的投资者完整版集团标准化工作小组 #Q8QGGQT-GX8G08Q8-GNQGJ8-MHHGN#聪明的投资者本杰明格雷厄姆着目录投资策略如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。
对于理性投资，精神态度比技巧更重要。
这本书的目的是以适当的形式给外行提供投资策略的指导。
其中的一些材料来源于着名的着作────Graham， David ， Sidney Cottle 和 Charles Tatham所着的《证券分析》，它主要是为熟练的分析专家和高年级学生写的。
这本书中很少谈到分析证券的技术，而将主要精力放在投资原理和投资者的态度方面．这里所提出的策略是基于对过去50年证券市场的深入细致的观察和积极参与的结果。
在这一段经历中，许多新颖的思想已经发展成为着名的投资概念．的确，1914年流行的金融业务方面的规范着作今日读来是很奇异的。
在这里我们必须指出，正像由第一次世界大战前的经验总结出来的理念在后来的几年中很多已过时一些，我们现在的观点────基于1914年至1963年的经验，也可能经不起将来发展的检验。
风险不可能避免，但如果清楚地将其牢记在心，我们可以成功地减少风险。
在过去的日子里，大多数投资格言失于概括的简单性或存在偏见与偏好。
因此，如不仔细思考的话，它们在过去似乎是很有道理的。
例如，“债券比股票更安全”，“铁路债券比工业债券更安全”，“第一抵押权债券比无担保债券更安全”，许多其他类似的陈词滥调，现在要么是不正确的，要么因例外太多而毫无用处。
如果将数量或度量与证券而不是与人相联系，作为第一投资规则的一部分，我们现在的想法可能会逃脱同样的命运。
例如，在1949年第一版中，我做了一个惊人的和大胆的断言，个人投资者买高等级的债券和优先股是愚蠢的，因为其投资于美国储蓄债券可以得到更好的回报。
根据1949年得到的相当收益，这个忠告是好的和有益的。
我补充说，如果在今后几年，买高等级的公司债券可能得到比美国储蓄债券高得多的收益，那么条件变化是策略变化的根据。
本杰明·格雷厄姆成长股价值评估模型的解析及应用一、背景介绍本杰明·格雷厄姆是现代价值投资的奠基人之一，他提出了成长股价值评估模型，为投资者提供了一种安全、稳健的投资策略。
本文将对该模型进行详细解析，并探讨其在实际投资中的应用。
二、成长股价值评估模型的原理1. 企业内在价值本杰明·格雷厄姆认为，企业的内在价值是其真正价值的体现。
因此，在评估股票时，应该首先考虑企业的内在价值。
2. 盈利能力盈利能力是衡量企业内在价值的重要指标。
本杰明·格雷厄姆提出了几个关键指标，如盈利增长率、市盈率等，用于评估企业的盈利能力。
3. 安全边际安全边际是指股票价格与其内在价值之间的差距。
本杰明·格雷厄姆认为，在购买股票时，应该选择那些价格低于其内在价值的股票，并保持足够大的安全边际。
三、成长股价值评估模型的具体步骤1. 确定企业的内在价值首先，需要确定企业的内在价值。
这可以通过分析财务数据、行业前景、企业管理等多方面因素来实现。
2. 评估企业的盈利能力接下来，需要评估企业的盈利能力。
这可以通过分析企业的历史财务数据、市场前景等因素来实现。
本杰明·格雷厄姆提出了几个关键指标，如盈利增长率、市盈率等，用于评估企业的盈利能力。
3. 确定股票价格最后，需要确定股票价格。
根据本杰明·格雷厄姆提出的安全边际理论，应该选择那些价格低于其内在价值的股票，并保持足够大的安全边际。
四、成长股价值评估模型在实际投资中的应用1. 选股策略成长股价值评估模型可以帮助投资者筛选出那些具有潜在投资机会的股票。
投资者可以根据该模型提供的指标来选择那些具有良好盈利能力和足够安全边际的公司，并购买其股票。
2. 风险控制成长股价值评估模型可以帮助投资者控制风险。
在购买股票时，投资者应该选择那些价格低于其内在价值的股票，并保持足够大的安全边际。
这样可以有效地降低投资风险。
3. 投资决策成长股价值评估模型可以帮助投资者做出更加明智的投资决策。
本杰明·格雷厄姆的投资方法
本杰明·格雷厄姆是一位著名的价值投资家，他的投资方法主
要包括以下几个方面：
1. 安全边际：通过分析企业的财务状况和价值，确定其股价的安全边际。
格雷厄姆认为，只有当企业的价值高于其股价时，投资者才能获得安全的回报。
2. 价值投资：格雷厄姆认为，投资者应该将资金用于买入被低估的股票，而不是追逐高涨股票。
他通过分析企业的财务报表和经营状况来确定其实际价值。
3. 分散投资：格雷厄姆提倡分散投资，即将投资资金分散在多个行业和企业中，以降低风险。
他认为，通过分散投资可以抵消市场波动和企业经营不善等风险。
4. 长期投资：格雷厄姆鼓励投资者持有股票，而不是频繁买入卖出。
他认为，在长期持有中，企业的实际价值可以得到体现，而短期波动则不会对股票的真实价值产生影响。
5. 独立思考：格雷厄姆认为，投资者应该进行独立思考和分析，而不是盲目跟随市场。
投资者应该对企业进行深入了解，以便做出正确的决策。
以上就是本杰明·格雷厄姆的投资方法的主要内容。
这些方法
被广泛应用于价值投资领域，并被视为经典的投资策略。
长寿投资者研究——本杰明.格雷厄姆（Benjamin Graham）（上篇）长寿投资者研究——本杰明.格雷厄姆（Benjamin Graham）（上篇）又到了新的一期长寿投资者研究了。
这一期，我终于还是开始写本杰明.格雷厄姆了。
其实，按照正常逻辑以及地位排序，早就应该写本杰明.格雷厄姆了，可是，我内心终归有些“近乡情怯”的感觉。
总觉得，还要再研究多一点才好。
这一次，为了写出这篇文章，我把格雷厄姆的书籍好好的看了几遍。
我想用这篇文章做一个记录，让未来的我，看到曾经的我投资的理念是多么的粗浅，多么的幼稚。
如果是这样，我想，我会非常高兴。
这篇文章会比较长，第一，本杰明.格雷厄姆作为价值投资的鼻祖，著作等身，本来就有相当多内容值得研究。
第二，我个人本来就是从本杰明.格雷厄姆的投资理念入手的，体会也会比较多一点。
还是像以前那样，我的研究方向会比较着重于大师们投资理念中令我印象深刻的地方，以及，我反复思考之后，我个人的体会。
我想，这也算是一种思考过程的记录，脉络吧。
我阅读了如下书籍：《价值投资》（1951年版），《价值投资》（最常见的第6版），《聪明的投资者》，《像格雷厄姆一样读财报》《逆向交易者——格雷厄姆点评版》《投资大师本杰明.格雷厄姆》。
《华尔街教父回忆录》算起来，《证券分析》我应该读了有三遍了。
几乎每年必须重新读一遍。
《聪明的投资者》也读了有两遍了。
这里我说一下，我个人认为，有闲工夫的话，可以将不同版本的《证券分析》都买来读，在我心中，这本书像一个投资论坛的被置顶几十年的长篇帖子，发帖本人历经数十年，不断的打磨，修改他的帖子，然后，这个投资论坛里面的其他大师们，也在这数十年里面，不断的为这篇帖子添砖加瓦。
如果能从第一版一直看到第六版，再去对比这些版本之间的修改，进化，你会发现，非常有趣，也很受用。
海南出版社的1940年版，上海财经大学出版社的1951年版，中国人民大学出版社的第六版。
光是这三个版，里面的目录，就可以看出内容有哪些删减与增加。
非常值得细细研究。
说实话，我每年重读《证券分析》与专业的会计类书籍，是我一年中看书最慢，最累的时候，往往看完这两类书籍，就长舒一口气，觉得过了好大一个坎。
然后，内力大增！（传武？）接下来，看其他类型书籍，简直就是跑车到了赛道上，嘎嘎快！总之，我认为，本杰明.格雷厄姆的著作，值得在一生中，不断的，反复的研读。
我之前，在研究长寿投资者这个课题的时候，总觉得这群人，好像是被上帝选中的子民，选中他们，要他们更多的赚钱，更多的掌管财富，造福人类。
亦或，是被上帝遗忘的子民，似乎，上帝已经不记得他们了，他们还在人世间延续着他们的生命，以及，他们的事业。
这样说，可能没有具体的感觉，我给大家带入一组数字。
本杰明.格雷厄姆正值壮年的时候，恰好是1929年股灾前后，那么，那个时候的美国人均预期寿命是多少岁呢？（我找了好久的资料，才找到这个数据，不知道准不准。
）——美国《老年人口统计学与经济学》杂志，曾经在2006年给出了20世纪美国平均预期寿命的变化曲线：1900年为47.5岁，1930年为60岁，1960年为70岁，1990年为75岁，2000年为77.5岁，2009年为78.2岁。
也就是说，格雷厄姆先生在其壮年时，就是今天看我文章的大部分朋友们的年龄。
整个美国的预期寿命平均在60岁左右。
而这群格雷厄姆.多德俱乐部的投资者们（年纪差不太多）最终活了多少岁呢？最年轻离开我们的，我印象中是红杉资本的比尔.鲁安，从1925-2005年，活了80岁。
最长的应该就是欧文卡恩了，从1906-2015，活了109岁。
搞不好，这个记录还可能被巴菲特破掉。
：）这是什么概念啊？当年这群人坐在一个办公室里面搞投资的时候，一群大男人半天不说话，眼睛盯着书本，财报，看到开心处，时不时呵呵笑两声，谁也不知道，他们会在这个世界上活得如此长久。
这个时候，人均预期寿命60岁，结果，全部超过这个数字一大截，最短的，也比人均预期寿命长了20年。
甚至，可能两倍于这个人均预期寿命。
换过来想，你就会吓一跳。
中国人均预期寿命，1960年为43.35岁，1970年为58.68岁，1980年为66.52岁，1990年为69.03岁，2000年为71.73岁，2016年为73.5岁，（中国香港为82.8岁）。
也就是说，按照2016年算，各位朋友们，你们能想象，未来自己比人均预期平均寿命至少长20年么？那就是93.5岁，按照欧文卡恩，比当时美国人均预期寿命长了49年，换算成现在，那就是122.5岁了。
这样想，是不是吓一跳？坦白讲，我自己当时在做这个研究的时候，的确是吓了一跳。
而且，我认为，未来人均预期寿命的提升，就像指数长期看来是涨的一样，是大概率事件。
而更加令我惊奇的是，这个群体，几乎全部都是这样的情况，这就有意思极了。
各位请看，本杰明.格雷厄姆82岁（1894-1976），大卫.多德93岁（1895-1988）。
沃尔特.施洛斯95岁（1916-2012）。
汤姆.科纳普（Tom.Knapp）2012年健在时为91岁，目前未知。
巴菲特目前已经87了。
比尔.鲁安80岁（1925-2005）。
查理.芒格目前已经93岁了。
李克.古瑞恩（Rick Guerin）2012年健在时为81岁，目前未知。
斯坦·波尔米塔（Stan Perlmeter）2012年健在时为86岁，目前未知。
约翰.涅夫（John.neff格雷厄姆学生的学生）86岁了，还健在。
欧文.卡恩109岁（1906-2015）。
各位看了之后，有什么感觉？用巴菲特的一段演讲，代表我的感受。
——对此，一些工商管理学院的教授可能会恼羞成怒，他们会不屑一顾地指出: 即使是2.25亿只大猩猩参加同样的抛硬币比赛，结果也毫无二致，只不过赢家是连续猜对20次的215只狂妄自大的大猩猩而已。
但我对此却不敢苟同，在我下面所说的案例中的赢家们确实有一些明显的与众不同之处。
我所说的案例如下：(1)参加比赛的2.25亿只猩猩大致像美国人口一样分布在全国各地; (2) 经过20天比赛后，只剩下215位赢家；(3)如果你发现其中40家赢家全部来自奥马哈的一家十分独特的动物园。
那么，你肯定会前往这家动物园找饲养员问个究竟: 他们给猩猩喂的是什么食物，他们是否对这些猩猩进行过特殊的训练，这些猩猩在读些什么书以及其他种种你认为可能的原因。
换句话说，如果那些成功的赢家不同寻常地集中，你就会想弄明白到底是什么不同寻常的因素导致了赢家不同寻常地集中。
是的，我很想弄明白到底是什么不同寻常的因素导致了一群价值投资者不同寻常的长寿。
这群遵循着本杰明.格雷厄姆大师的投资理念的投资者们，无一例外的呈现出两个共性——1，长期复利惊人，几乎没有巨大的亏损。
2，活得超久，比他们壮年时的美国平均预期寿命长20—49年。
巴菲特已经在他的著名演讲——格雷厄姆-多德都市的超级投资者们。
详细说了他对这些超级投资者们为什么有这么好的投资业绩的看法。
但是，并没有说为什么会这么长寿。
留给我们继续来研究吧。
我谈谈我自己在全职投资之后的一些体会吧。
我学武术也是用同样的逻辑，做事业和经营家庭也是用同样的逻辑。
是什么呢？就是——由终即始。
就是反过来，先看终点，再定起点。
举例说明。
我在六年前，接触武术的时候，还算是比较花功夫的，基本上，我们这里的大大小小武馆都走了一遍，挑不同的种类，也练习了一遍。
连邹市明第一场职业赛，在澳门那场，我都去现场看了。
算是花了蛮多精力的。
但是，最后选择哪种，我是看长久练习这门武术的人，老了之后的状态决定自己选择哪门武术练习的。
然后，一练就准备练一辈子。
因为，最终练习这门武术的群体，很多年习练之后，到老是什么样子，那么，我练习的话，最好也就差不多这个样子了。
家庭经营也是一样的。
我和我太太就很喜欢请教那些结婚四十年，五十年，六十年以上，还感情不错的眷侣。
问问他们怎么经营家庭的，怎么一起走过半个世纪的。
向他们学习。
教育小孩也是一个逻辑，就去看看那些我们认为很优秀的人，他们的父母，当年是怎么建立亲子关系的，怎么培养小孩的，等等。
那么，投资也是这样。
全世界有不计其数的人在做投资，这里面，职业投资者也是数不胜数。
那么，我就看，哪种投资者的生活是我最向往的，注意，这里我特别提出，不是仅仅看业绩，是要看生活，看生命质量与生命长度的。
因为，假设你财务自由了，生活安定了，那么业绩好10%，差10%，资产多一个零，少一个零，对你没有根本性的影响。
但是，投资之外的东西，却造就了你的生命质量，影响了你的生命长度。
所以，最终，我选择的是那种长寿型的投资者，他们拿出来的业绩，单看每一年的，甚至，好几年的，都没有什么特别之处。
但是，合起来看几十年的，吓人得不行。
与此同时，生命质量也相当不错。
至少没有看到有生活不能自理的。
都开开心心每一天跳着踢踏舞上班。
不知道为什么会出现这样的情况，但是，我知道，这条路这么走，有机会，甚至，有相当的机会，成为这种生命状态。
所以，我就一直朝这个方向去研究，去努力。
长寿本来就是一种力量，一种不得了的力量。
那么，我自己的生活，就变得纯粹了。
目标十分明晰，目标明晰了，心就定了，不乱了，接下来，一步一步去努力实现了。
信仰自然而然也就呈现出来了——尽可能多活一些时间，用老天爷赏赐的投资理财的能力去多赚钱，最终，将大量的投资理财收益做慈善，从而，让自己在历史长河中留下一些印记。
仅此而已。
当然，这是我个人的一些浅见，仅仅个人所见而已啊…… 格雷厄姆出生于1894年的5月9日，（属马，金牛座）那一年，中日爆发了甲午战争，而格雷厄姆出生在英国的伦敦。
他很小的时候，就和父母移居到了美国纽约，他的家庭并不好，9岁父亲就去世了，家庭财务状况也挺糟糕的。
13岁的时候，他妈妈把积蓄全部亏损在美国钢铁公司了，还欠了大额的保证金。
他在布鲁克林中学读书，最后考入哥伦比亚大学。
1914年，以较为优秀的成绩毕业了，之后马上进入华尔街，一刻不停留，为什么？因为改善家庭生活的经济状况。
他加入的公司叫做——纽伯格-亨德森-劳伯公司，做一名信息员。
俗话说，金子在哪里都会发光滴~所以，不到3个月，他就升职为研究报告撰写人，6年后，格雷厄姆成为了这家公司的合伙人。
好了，重点来了，请注意这里——在当时，大量的投资者都投资债券，而认为股票过于投机，所以，公司为了隐瞒利润或者在债权清理时逃脱责任，常常把公司资产低估，披露的是低估的资产，那么，反映到股市上，就是股票价格大大低于实际价值。
这里不知道各位朋友，有没有一点点特殊的感觉。
是不是觉得和当今中国股市甚至全球股市截然不同？我认为是这样的，由于投资者对债券与股票的投资比重不同，导致今天绝大多数上市公司不是低估资产去披露，而是相反的。
那么，这对于格雷厄姆的投资方式有何不同呢？我的浅见如下：其实，格雷厄姆应该对成长股投资相当精通，这一点，我在阅读他的著作的时候，有很明显的感觉。
