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资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）对我国股票市场的启示作者：于若阳来源：《金融经济·学术版》2009年第10期一、资本资产定价模型理论概述马柯维茨(H.Markowitz)于20世纪50年代提出了证券投资组合理论,即不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里,奠定了现代证券投资理论的基础。
现代证券投资理论逐步发展演化,经济学家威廉夏普(William F﹒Sharpe)、约翰林特纳(John Lintner)提出了资本资产定价模型(Capital Assets Pricing Model),简称CAPM。
CAPM是第一个关于金融资产定价的均衡模型,其实质是讨论资本风险与收益的关系,个人投资者通过对不同证券的未来前景评估构成最优风险证券组合。
模型对于资产的收益由无风险收益和风险贴水两部分构成,用公式表为:-其中表示股票的期望收益率为无风险收益率,投资者能以这个利率进行无风险的借贷,一般指短期国库券或者是存款利率表示市场平均投资收益率为资本市场期望收益率系数,表示股票的系统性风险,是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。
CAPM 模型在假设投资者运用马科维茨构造资产组合的逻辑之后,进一步假设存在一种有确定收益的资产即无风险资产,由于无风险资产的存在,投资者沿着资本市场线(capital market line)选择由无风险资产和风险资产组合M构成的组合,为使市场保持平衡(供给=需求),M必须是所有风险资产的市场组合。
所有投资者结合了市场资产组合和无风险资产,所需承受的风险只是与市场有关的风险。
为简化起见,可将风险资产特定为股票。
根据CAPM 的解释,每一种投资都要承担两种不同的风险:一种是非系统风险,是每个公司所特有的,可以通过投资多元化消除;另一种是市场风险,夏普将其称之为系统风险,这种风险后来被记作β,是无法被分散掉的。
为分散非系统风险,从而使每个投资者只承担市场的系统风险,所有投资者将按照包括所有可交易资产的市场资产组合(market portfolio)M来成比例地复制自己的风险资产组合,每只股票在市场资产组合中所占的比例等于这只股票的市值占所有股票市值的比例。
资本资产定价模型分析报告资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普、林特尔、特里诺和莫辛等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，投资人可以自由借贷。
主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。
研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多得的报酬率。
作为第一个在不确定性条件下的资本资产定价的均衡模型，CAPM模型具有重大的历史意义，它导致了西方金融理论的一场革命。
它的创新主要体现在：（1）明确了切点组合结构,提出并证明了分离定理；(2) 提出了度量投资风险的新参数：( 3) 提出了一种简化形式的计算方法,这一方法是通过建立单因素模型实现,单因素模型又可推广为多因素模型,多因素模型对现实的近似程度更高,这一简化形式使得证券组合理论广泛应用于实际成为可能,尤其20世纪70年代以来计算机的发展和普及以及软件的成套化和市场化,极大地促进了现代证券组合理论在实践中的应用。
一、假设条件资本资产定价模型是建立在马科维茨的资产组合理论之上的，马科维茨资产组合理论的假设条件有：1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。
2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。
3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。
4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
5、投资者都遵守主宰原则(Dominance rule)，即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。
CAPM的附加假设条件：6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。
7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。
资本市场理论与资本资产定价模型资本市场理论是现代金融学的重要理论之一，它探讨了证券市场上的投资行为和资产定价。
而资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）是资本市场理论的核心模型之一，它用于确定某一证券或投资组合的预期回报率。
资本市场理论基于一个假设，即投资者是理性的，并且会在风险和回报之间做出平衡的决策。
它认为在一个有效市场上，所有的投资者都会根据预期的风险和回报来评估资产，从而决定是否进行投资。
主要思想是投资者在追求最大化效用的同时，会在不同的风险水平下要求相应的回报。
因此，资本市场理论探讨了投资者的风险偏好以及风险资产的定价。
资本资产定价模型是资本市场理论的重要组成部分。
它基于投资组合理论，通过考虑市场风险和个别资产特异风险，来确定资产的预期回报率。
CAPM的核心思想是，资产的预期回报率应该等于无风险回报率加上市场风险溢价乘以资产的β系数。
其中，无风险回报率代表没有任何风险的投资所能获得的回报。
市场风险溢价是指市场风险相对于无风险投资所能带来的额外回报。
而β系数则代表资产相对于市场整体波动的敏感程度，β系数越高，资产的波动相对于市场整体的波动就越大。
资本资产定价模型的公式如下：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)代表资产i的预期回报率，Rf代表无风险回报率，βi代表资产i的β系数，E(Rm)代表市场的预期回报率。
CAPM的优点是它提供了一种简单明了的方法来计算投资组合的预期回报率，使投资者能够更好地评估风险和回报之间的平衡。
然而，CAPM也受到了一些批评。
一些学者认为，在现实世界中，市场风险溢价可能并非恒定不变的，而是会随着时间和经济环境的变化而变化。
此外，CAPM没有考虑到资产特异风险的影响，这可能导致模型的预测结果并不准确。
总之，资本市场理论和资本资产定价模型是金融学中重要的理论和模型，它们为投资者提供了一种理性决策的框架，能够帮助他们评估投资的风险和回报之间的平衡，以实现最优配置资产的目标。
资本资产定价模型及其在投资学中的应用资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是现代投资学中的一种重要模型，用于衡量资产的预期回报与风险之间的关系。
本文将介绍CAPM的基本原理，并探讨其在投资学中的应用。
CAPM的基本原理是通过资产组合的预期回报与风险之间的线性关系来确定资产的合理价格。
该模型假设投资者在做出投资决策时考虑两个因素：预期回报和风险。
预期回报是指投资者对资产未来收益的预期，而风险则是指投资者对资产价格波动的不确定性。
根据CAPM，资产的预期回报可以通过以下公式计算：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)。
其中，E(Ri)表示资产i的预期回报，Rf表示无风险资产的回报率，βi表示资产i与市场组合之间的系统性风险系数，E(Rm)表示市场组合的预期回报。
CAPM的核心思想是，投资者对于承担额外风险应该得到额外的回报。
无风险资产的回报率（Rf）代表了没有风险的投资，而市场组合的预期回报（E(Rm)）则代表了整个市场的平均回报。
资产i与市场组合之间的系统性风险系数（βi）则衡量了资产i相对于整个市场的风险敏感性。
CAPM的应用可以帮助投资者估计资产的合理价格，并进行投资组合的优化。
通过计算资产的预期回报和风险系数，投资者可以判断该资产是否被低估或高估。
如果一个资产的预期回报高于其风险系数所应得的回报，那么该资产被认为是被低估的，投资者可以考虑购买该资产。
相反，如果一个资产的预期回报低于其风险系数所应得的回报，那么该资产被认为是被高估的，投资者可以考虑卖出该资产。
此外，CAPM还可以用于构建有效前沿和进行风险管理。
有效前沿是指在给定风险水平下，能够获得最高预期回报的投资组合。
通过使用CAPM，投资者可以计算出不同资产组合的预期回报和风险，并选择最佳的投资组合来实现预期回报的最大化和风险的最小化。
同时，CAPM还可以帮助投资者进行风险管理，通过分散投资组合中的风险，降低整体投资组合的波动性。
资本资产定价模型的主要观点资本资产定价模型的主要观点及主要方面一、资本资产定价模型主要观点资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是现代金融学理论的重要模型之一，主要探讨资产定价和风险管理的相关问题。
该模型提供了在不确定条件下资产定价的基本框架，为投资者和资产管理者提供了评估投资风险和回报的工具。
CAPM的主要观点包括以下几个方面：1. 资产的预期收益取决于它对市场投资组合的贡献。
换句话说，单个资产的预期收益取决于它的市场风险。
2. 资产的定价取决于它相对于市场投资组合的贝塔系数（Beta），即该资产的系统性风险。
贝塔系数度量了资产价格对市场指数变动的敏感程度。
3. 无风险利率是资本资产定价的基础。
在CAPM中，无风险利率是投资者的最低预期回报，因为投资者可以无风险地投资政府债券等低风险资产。
4. 资本资产定价模型假设市场是有效的，即市场能够迅速反映所有可用信息。
这意味着投资者无法通过分析公开信息获得超额收益。
二、资本资产定价模型的主要方面CAPM主要涉及以下几个方面：1. 市场化特征：CAPM假设资本市场是完全市场化的，投资者可以自由进入和退出，且市场价格能够迅速反映所有可用信息。
2. 信息不对称性：根据CAPM，投资者无法通过分析公开信息获得超额收益，因为市场已经迅速反映了所有可用信息。
这意味着投资者在信息获取方面处于劣势。
3. 多重影响因素：CAPM认为资产的预期收益不仅受到无风险利率、贝塔系数等基本因素的影响，还受到市场投资者预期、市场需求等多种因素的影响。
4. 实施风险和挑战：尽管CAPM提供了一个评估投资风险和回报的基本框架，但在实际应用中仍存在许多风险和挑战，如市场有效性问题、数据质量和精度问题等。
综上所述，资本资产定价模型是现代金融学理论的重要模型之一，为投资者和资产管理者提供了评估投资风险和回报的工具。
CAPM主要观点包括资产的预期收益取决于它对市场投资组合的贡献、资产的定价取决于它相对于市场投资组合的贝塔系数、无风险利率是资本资产定价的基础等。
资本资产定价模型及在我国证券市场中的应用【摘要】本文将介绍资本资产定价模型及其在我国证券市场中的应用。
在我们将探讨研究背景和研究意义。
接着，正文部分将对资本资产定价模型进行概述，介绍其在我国证券市场中的具体应用，探讨因子模型在我国证券市场中的应用，以及风险溢价计算的重要性和我国证券市场中的风险定价问题。
在我们将总结资本资产定价模型的启示，对我国证券市场的启示进行讨论，并探讨未来发展方向。
通过这篇文章，读者将能够深入了解资本资产定价模型在我国证券市场中的应用，以及对未来发展的展望。
【关键词】资本资产定价模型，证券市场，因子模型，风险溢价计算，风险定价问题，启示，未来发展方向1. 引言1.1 研究背景资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是衡量资本市场风险与预期收益之间关系的重要工具。
1972年，斯蒂芬·罗斯（Stephen Ross）提出了因子模型，从而为资本资产定价模型奠定了理论基础。
资本资产定价模型在国际范围内被广泛应用，但在我国证券市场中的研究和实践并不够深入。
本文旨在探讨资本资产定价模型及其在我国证券市场中的应用情况，以期为我国证券市场风险定价问题提供一些启示。
我国证券市场近年来发展迅速，但面临着众多挑战和问题。
如何准确评估资本市场风险和预期收益、合理确定资产价格成为证券市场发展过程中的重要课题。
资本资产定价模型的引入将有助于提高资本市场的有效性和稳定性，促进证券市场的长期健康发展。
通过研究资本资产定价模型及其在我国证券市场中的实际应用，我们可以更好地把握市场风险，指导投资决策，提升资本市场的效率和透明度。
1.2 研究意义资本资产定价模型（CAPM）作为金融领域中最著名的定价模型之一，在我国证券市场中有着广泛的应用价值和研究意义。
通过对CAPM模型在我国证券市场中的应用，可以更好地解释资本市场的风险与收益之间的关系，为投资者提供科学的投资决策依据。
金融市场中的资产定价模型与理论在金融市场中，资产的定价一直是投资者和学者们关注的焦点。
资产定价模型和理论提供了对市场中不同类型资产进行定价的方法和理论依据，帮助投资者做出决策并进行风险管理。
本文将探讨几种常见的资产定价模型与理论，以及它们在实际市场中的应用和局限性。
一、资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型（CAPM）是最常见也最经典的资产定价模型之一。
它是由美国学者Sharpe、Lintner和Mossin于1960年代提出的，也被认为是现代金融理论的基石之一。
CAPM的基本原理是通过衡量一个资产的系统风险，将其预期收益与市场整体风险的关系定量化。
这一模型假定投资者是理性的，并且希望在风险和收益之间达到最优平衡。
CAPM认为资产的预期回报率与市场回报率之间存在线性关系，通过资产的贝塔系数来衡量这种关系。
然而，CAPM也有一些局限性。
首先，它假设了市场是完全有效的，即所有信息都完全反映在资产价格中，这在现实中并不成立。
其次，CAPM忽略了其他影响资产回报的因素，如经济和政治风险等。
因此，在实际应用中，投资者常常需要结合其他因素来进行资产定价和风险管理。
二、期权定价模型期权是金融市场中的一类特殊资产，其价值的确定涉及到期权定价模型。
期权定价模型最著名的就是黑-斯科尔斯期权定价模型（BSM模型），由Fischer Black、Myron Scholes和Robert Merton于20世纪70年代提出。
BSM模型是基于随机微分方程的模型，利用期权的价格与标的资产价格、到期时间、波动率、无风险利率等因素之间的关系来确定期权的理论价值。
该模型为期权投资提供了一个相对简单和有效的定价方法。
然而，BSM模型也存在一定的局限性。
首先，它假设市场是完全有效的，忽略了市场摩擦和不完全信息带来的影响。
其次，BSM模型只适用于欧式期权，而实际市场中也存在着其他类型的期权。
因此，投资者在实际决策中需要结合其他因素来进行精确的期权定价。
资本资产定价原理资本资产定价原理是金融学中的重要理论之一，它是用来解释资本市场上各种金融资产的价格形成机制。
通过对市场上的资产进行分析和定价，投资者可以合理判断资产的价值，并作出相应的投资决策。
资本资产定价原理的核心思想是基于风险与收益之间的权衡关系。
根据这一原理，资产的价格应当取决于其预期收益和风险水平。
预期收益越高，风险越低的资产价格就越高，反之则越低。
在资本资产定价原理中，最经典的模型是马克维茨的均值方差模型（M-V模型）。
该模型假设投资者是理性的，追求最大化的效用。
在给定风险水平下，投资者可以通过在不同资产之间进行配置来实现风险和收益的最优平衡。
根据马克维茨模型，资产的预期收益可以通过市场上的风险无关收益和风险溢价来确定。
风险无关收益是指不受市场波动影响的收益，例如无风险利率。
而风险溢价是指投资者因承担风险而获得的额外收益，也即超出无风险收益的部分。
除了马克维茨模型，资本资产定价原理还有其他一些重要的模型和理论，例如套利定价理论和期权定价理论等。
这些模型和理论都是为了解释资本市场上不同资产价格的形成机制。
套利定价理论认为，在有效市场上，任何无风险套利机会都会被迅速消除，从而使市场上的资产价格达到均衡状态。
这一理论为资本市场的有效性提供了理论基础，也为投资者提供了一种评估资产价格是否合理的方法。
期权定价理论则是用来解释期权合理价格的理论框架。
根据该理论，期权的价格取决于标的资产的价格、行权价格、到期时间、无风险利率和标的资产价格的波动率等因素。
期权定价理论为期权交易提供了理论基础，并帮助投资者进行风险管理和投资决策。
资本资产定价原理是金融学中的重要理论，它通过对市场上的资产进行分析和定价，帮助投资者合理判断资产的价值，并作出相应的投资决策。
在资本资产定价原理中，马克维茨模型、套利定价理论和期权定价理论等都是重要的模型和理论，它们为资本市场的有效性提供了理论基础，也为投资者提供了一种评估资产价格是否合理的方法。
资本资产定价模型在我国的应用【摘要】资本资产定价模型在我国的应用对于我国资本市场的发展具有重要意义。
本文首先介绍了资本资产定价模型在我国的研究背景和意义，然后分析了我国资本市场的现状和存在的问题，以及资本资产定价模型在我国的相关研究现状。
接着探讨了我国资本市场对资本资产定价模型的需求，并提供了实际投资中的应用案例。
最后总结了资本资产定价模型在我国的应用对我国资本市场的促进作用，并探讨了未来研究方向。
通过本文的研究，我们可以得出资本资产定价模型有助于提高我国资本市场的有效性和稳定性，为投资者提供更好的投资方向和决策依据，从而推动我国资本市场的健康发展。
【关键词】资本资产定价模型，我国，应用，资本市场，研究现状，投资案例，促进作用，发展，需求，启示，未来研究方向1. 引言1.1 资本资产定价模型在我国的应用的意义资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是衡量投资风险与回报之间关系的重要理论工具。
在我国资本市场的发展过程中，资本资产定价模型可以帮助投资者更好地进行资产配置，降低投资风险，获得更高的收益。
资本资产定价模型在我国的应用对我国资本市场具有重要意义。
资本资产定价模型可以帮助投资者更准确地评估资产的风险，从而进行合理的风险控制。
在我国的资本市场中，投资者往往面临着各种不确定性和风险，而资本资产定价模型可以通过量化分析，帮助投资者更好地了解资产的风险特征，及时调整投资组合，降低风险暴露。
资本资产定价模型可以促进我国资本市场的规范化发展。
通过引入资本资产定价模型，我国资本市场可以逐步建立起科学、有效的资产定价体系，提升市场透明度和效率，吸引更多的投资者参与，推动市场稳健发展。
1.2 研究背景随着我国经济的快速发展和金融市场的不断完善，投资者对于资本市场的需求正在逐渐增加。
我国资本市场在发展过程中也面临着诸多问题和挑战，如市场不成熟、信息不对称、风险管理不足等。
资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）这个词听起来很复杂，但其实它的核心就是帮助我们理解风险和收益之间的关系。
简单来说，CAPM告诉我们，投资者应该为承担风险而获得相应的回报。
这个模型就像是投资世界里的导航仪，指引着我们在波涛汹涌的市场中找到前进的方向。
一、CAPM的基本概念1.1 风险与收益的关系在投资的世界里，风险和收益永远是密不可分的。
风险越高，潜在的收益也越大。
这就像是走在一条高山上的小路，走得越高，风景越美，但同时也更危险。
CAPM用一个简单的公式来描述这个关系，风险溢价=市场收益率-无风险收益率。
这个公式的意思是，如果你想要获得超出无风险收益率的回报，就得承担一定的市场风险。
1.2 β系数的作用说到风险，β系数就不得不提了。
这个小家伙反映了个别资产相对于市场整体的波动性。
比如说，β值为1的股票，其波动性与市场平均水平一致；而β值大于1的股票，波动性更大，潜在收益也更高。
反之，β值小于1的股票波动性较小，风险和收益都比较低。
这就像是在海滩上，冲浪者总是追逐高浪，那些波涛汹涌的浪头既刺激又危险，但带来的快感也是无与伦比的。
二、CAPM的应用2.1 投资组合的构建使用CAPM，我们可以更好地构建投资组合。
比如，如果你手上有几只不同的股票，想要减少风险，你可以选择那些β值相对较低的股票。
这样一来，即使市场波动很大，你的投资组合也能保持相对的稳定。
这就像是打游戏时，选择不同的角色，每个角色都有自己的优势和劣势，合理搭配才能打出高分。
2.2 企业价值评估除了个人投资者，CAPM对于企业价值评估也非常重要。
企业在融资时，可以使用CAPM来计算所需的资本成本。
如果一个企业的资本成本低于市场平均水平，说明它的风险相对较低，投资者会更愿意投入资金。
就像是选择餐厅，大家都愿意去那些评价高、环境好的地方消费。
2.3 决策分析CAPM还可以帮助企业在进行投资决策时评估项目的可行性。
当企业考虑一个新项目时，可以通过CAPM计算出项目的预期收益。
论文题目：资本资产定价模型对投资者的启示学生姓名安睿峰学号 20112202021046指导教师张勇所在学院金融学院专业名称金融工程班级 2011级金融工程班2015年10月资本资产定价模型对投资者的启示摘要随着现代金融学的飞速发展，资本资产定价模型已经在其中占据了重要的一席之地，此理论是其他相关资产定价理论的前提和基础。
资本资产定价模型从1952年建立至今，已经有六十多年的历史了，在此期间，国内学者对其在中国资本市场上的应用，也做了许多相关的实证检验，但是检验结果各异。
本文作者正是认识到随着中国资本市场的迅速发展和完善，金融产品层出不穷，在此背景下急需一个较为完善的定价理论，来对各类金融产品进行估值，以减少错误定价所带来的金融资源错配问题，以提高资金的使用效率。
本文主要通过深圳股票市场的相关数据和市场研究和检验资本资产定价模型的应用和对投资者的作用，从而达到重新审视国内资本市场的目的。
关键词：资本资产定价模型；实证检验；投资者启示AbstractCapital Asset Pricing Model is one of the core theory of modern finance, is the cornerstone of all other asset pricing theory. From CAPM established in 1952. So far, there have been sixty years of history, in the meantime, the domestic scholars applications in China's capital market, also made a number of relevant empirical test, but the test results vary . The authors recognize that it is the rapid development of China's capital market and improve financial products and styles, in this context the need for a more comprehensive pricing theory to the valuation of financial products, in order to reduce errors caused by pricing financial resources mismatch, in order to improve capital efficiency. Therefore, the authors take a different empirical method, using the latest data of today's capital markets, capital asset pricing model to empirically test the application in Shenzhen, China's securities market. So as to re-examine the domestic capital market purposes.Key Words: Capital asset pricing model; empirical; investors Inspiration目录摘要............................................................... I I Abstract.......................................................... I II1 引言 (1)2 资本资产定价的相关理论 (1)2.1 资本资产定价的理论基础：马科维茨投资组合 (1)2.1.1 有效市场假说 (1)2.1.2 均值—方差模型 (2)2.1.3 主要结论 (2)2.2 资本资产定价模型 (2)2.2.1 资本资产定价模型的假设条件 (2)2.1.2 资本资产定价模型(CAPM)的主要结论 (2)2.3 分离定理 (3)2.4 资本市场线 (3)2.5 证券市场线 (4)2.6 实证检验的前提条件 (4)3 实证检验 (4)3.1 样本选取 (5)3.2 贝塔系数的估计 (6)3.3 资本资产定价模型的横截面数据回归检验 (7)3.4 检验结果及分析 (9)4 资本资产定价模型对投资者的启示 (11)4.1 投资者应加强学习 (11)4.2 投资者情绪理论与市场微观结构理论相结合 (12)4.3 投资者情绪的考虑政策、文化因素资产定价研究模式 (12)结论 (12)参考文献 (14)引言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称 CAPM）是由美国人 Sharpe（1964）、Linter(1965)和 Mossin(1965)等在马科维茨投资组合理论的基础上发展起来的，是当代金融经济学理论的基础，普遍用于市场投资决策和公司投资理财领域。
主要用于研究股票市场中资产的预期收益率与其风险资产的关系。
那么在通过实证验证期间所产生的问题要从该模型的理论基础着手处理，可知马科维茨最优投资组合理念的假设条件是：该理论是建立在多个假设的基础条件之上的，包括投资者理性话以及按照既定模型其次投资组合投资，资本市场具备完全有效性条件，没有任何的摩擦即交易成本和税收可以阻碍投资。
研究资本资产定价模型这个话题可同过股票市场的相关数据做分析计算，最后相互验证，从而可以检测我过股票市场上一些金融学理论和假设是否成立，比如说关于市场有效性的假设，同时的话随着最后的研究，发现投资者的个人情绪也是会严重影响到股票市场上的相关收益率，从而的话，本文最后也研究了投资者情绪受哪些因素影响以及怎样处理，处理好投资者个人情绪和股票市场之间的关系可以国家有利于我过金融市场发展。
2 资本资产定价的相关理论2.1 资本资产定价的理论基础：马科维茨投资组合2.1.1 有效市场假说有效市场假说是CAPM(Captial Asset Pricing Model)成立的前提条件，市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH)是Fama于1970年所发表并生效。
证卷的价格可以体现证卷市场的所有的可获得相关信息，市场投资者为完全理性以及有效市场上的投资者无法获取股票市场超额留是此假设必不可少的前提条件。
股票市场价格被市场信息冲击产生了变动，那么股票市场的竞争就会从旧的均衡逐渐转换为另一个均衡。
2.1.2 均值—方差模型Markowitz(1952)对满是风险的证券市场从最优投资问题着手进行了开创性的重大研究，首次提出了怎样对风险资产进行组合；投资者如何以自身的效用偏好角度出发选择最佳投资方案；以及怎样通过分散投资来降低投资风险，等等重要投资理论。
同时这些理论可归纳为对市场投资者的假设和对资本市场的假设。
2.1.3 主要结论马科维茨所提出的资产组合选择理论是近代微观金融理论的开端。
此理论成功的首次把新古典经济学范式拓展到金融资产的选择领域。
为金融市场投资者提供了有效分析和框架，资产组合选择理论是新旧金融理论的分水岭。
它的重大突破是从技术上用双变量(收益的期望与方差)来刻画金融资产的价格，此重大技术突破的背后暗含了对金融资产特性的深刻认知和掌控，同时研究了新古典经济学范式在不确定性环境下的演进逻辑。
该理论加深了投资者对金融资产商品性质的了解，为后来的研究者打下坚实的平台和基础。
2.2 资本资产定价模型2.2.1 资本资产定价模型的假设条件资本资产定价模型前提性的假设条件主要为：包括对市场的完整性假设和对环境的无摩擦性假设。
这些假设条件可以归纳为：（1）均值—方差假设条件（2）投资者具有同一性假设条件（3）完全市场假设条件2.2.2 资本资产定价模型(CAPM)的主要结论CAPM理论假设了全部投资者同时寻找均值一方差有效组合，有着共同的目标，在接受同等环境约束条件下选择某一组合。
在此假设环境中，通过最大化效用原则逻辑可知，投资者的某些行为会影响资产价格变化波动导致资产的总需求等于总供给。
CAPM 是一种均衡定价，同时，也就是说风险资产最有等于市场价值的时候可以满足市场出清。
CAPM 可以表示为：[]rf E rf r E rm i -+=)()(β 其中:)()cov(rm rprm Var =β式中：E(ri ) 代表个股的期望收益率；rf 代表无风险利率；E(rm ) 代表了整个市场的期望收益率。
2.3 分离定理由于资本资产定价模型中投资者的预期假设是一样的，由此可以得知投资者的最优投组合是存在切入点的，即为都是相同的。
其中，第一步骤对于所有理性投资者，在有效市场中都是一样的。
2.4 资本市场线怎样选择或是推测满足投资者的最有组合，这是股票市场所有投资者都需要考虑的问题。
同时资本市场线可以提高投资者选择股票组合的多样性和灵活性，帮助投资者找到属于自己的最有投资组合。
资本市场线可以用以下公式来表达：[][]f m m p f p R R E R R E -+=(/σσ 用m p σσ/来表示有效组合的风险大小；[]p R E 来表示有效组合的收益率。
以上公式即为有效投资组合的收益率与风险之间关系的表达式。
资本市场线是在均衡条件下的形成的有效组合，此均很是必不可少的，因为如果没有了这样的均衡，则会导致投资组合的收益率高于同等风险的证券资产收益率，或是投资组合的风险低于同等收益率的证券资产风险。
这样会影响到该种投资组合的需求与供给之间的平衡问题。
此类证券在市场上的需求会比于供给高，因此使得该类证券的价格上涨，最后该证券的收益率会减小下来；另一种情况是，当投资组合的收益率偏低或者是风险偏高，这类证券在市场上的需求就会小于供给，投资者会大量抛售该类证券，最后使得该证券的价格下跌，投资于该证券的收益率最终会提高。
所以说资本市场无法形成均很有效组合的话，这也会影响到投资者的最有投资组合，是的资本市场不平衡，但是综上可知资本市场在不平衡的情况下是可以通过市场调节再次回到平衡状态的。
2.5 证券市场线而证券市场则介绍了投资市场上任意证券的收益率与风险的关系。
表达式如下：[][]f m i f i R R E R R E -+=(βi β表示单支证券的系统性风险大小，以上公说明收益和风险是正比例关系，加入风险越高，那么收益会随着增加。
