第五章 金融衍生工具

– 转换价格
• 是可转换证券转换成一股普通股市所支付的价格，它等于证券 证券面值除以转换比例
– 转换期限
• 投资者可以将可转换证券转换成普通股的期限。
– 赎回条款
• 当公司普通股票价格在一段时间内连续高于转化价格达到一定 幅度是，公司有权按实现约定的价格买回尚未转换的转换证券。
– 票面率或股息率 – 转换价格修正条款
• 封闭型基金与开放型基金有何不同？ • 设立基金管理公司需要什么条件（了解）？ • 基金托管人有什么职责（了解）？ • 投资基金的投资应当遵循什么原则？
下列哪项投资工具的风险最大( )。 A 股票 B 债券 C 投资基金 D 国库券
基金净资产计算中，上市股票、公债、公司债、金融债等以计算日证券交易所的 （ ）为准。
第三节 其它衍生工具
• 存托凭证
– 指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价 证券的可转让凭证。存托凭证一般代表的是外 国公司的股票，有时也可代表外国公司的债券。
• 论述可转换证券的意义。 • 论述金融期货与金融期权的不同点
思考题
• 证券市场可以分为哪些类 型
• 证券可以分为哪些类型 • 债券可以分为哪些类型 • 公司债券可以分为哪些类
– 对发行公司的意义 – 对投资者的意义
• 可转换证券的特点
– 债券性 – 股票权性 – 可转换性
• 可转换证券的要素
– 转换比例
• 一定面值可以转换证券可换成普通股的股数。
转换比例=
可转换证券的面值 转换价格
例如，公司发行的面值为1000元的可转换债券，规定转换价格为25元， 则转换比例为：40 即，一张债券可转换成40股普通股。
转移价格风险，发现 远期价格，转移实物 所有权 集中在交易所内进行
通过清算所每日清算
交易所提供履约担保
第三节
金融期权市场
金融期权市场
• 金融期权（Option）
– 是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价 格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格 （Exercise Price））购买或出售一定数量某种金融资 产（称为标的资产 Underlying Assets）的权利的合约。
A.开盘价 B.收盘价 C. 最高价 D.最低价
根据基金券可否赎回，投资基金分为
基金和封闭式基金。
证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（ ）托管 。 Ａ.基金托管人 Ｂ.基金承销公司 Ｃ.基金管理人 Ｄ.基金投资顾问
公司型基金是基于信托契约设立的。（ ）
按其法律地位，投资基金分为契约型和
。
第二节
金融期货市场
• 期货合约
– 指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件（包括价格、交割地点、交割方式等） 买入或卖出一定标准数量的某种标的资产的标 准化协议。合约中规定的价格就是期货价格 （Futures Price）。
金融期货合约的特征
–期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触， 而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。
• 期权费 – 期权是其卖方将一定的权利赋予买方而自己承担相应义务的一种交易，作为给期 权出售方承担义务的报酬，期权买方必然要支付给期权卖方一定的费用，称为期 权费或期权价格。
• 到期时间 – 期权买方只能在合约所规定的时间内行使其权利
• 内在价值（Intrinsic Value）
– 指期权买方行使期权时可以获得的收益现值。
– 规避现货交易风险
• 金融远期合约的特点
– 非标准化 – 流动性低 – 风险高
二、远期合约的种类
• （一）远期利率协议(Forward Rate Agreements, FRA)
– 是买卖双方同意未来某一商定的时期开始在某 一特定的时期内协议利率借贷一笔数额确定、 以具体货币表示的名义本金的协议。
债券按发行主体不同，可分为公司债券、（ ）、政府债券和国际债券。 Ａ.固定利率债券 Ｂ.抵押债券 Ｃ.付息债券 Ｄ.金融债券
证券按其性质不同，可以分为 （ ）。 Ａ.凭证证券和有价证券 Ｂ.资本证券和货物券 Ｃ.商品证券和无价证券 Ｄ.虚拟证券和有价证券
证券市场按交易对象不同，可分为（ ）。 Ａ.股票市场、债券市场和基金市场 Ｂ.发行市场和流通市场 Ｃ.国内市场和国际市场 Ｄ.场内市场和场外市场
•
转移价格风险
• 例2.5假定A公司是一个大豆经销商。它于3月1日 购进3,000吨大豆，打算5个月后销售出去。为了 防止大豆价格下降引起损失，它可以在买入3,000 吨大豆现货的同时，卖出3,000吨9月份到期的大 豆期货（在实际交易时，是卖出若干张既定数量 的期货合约）。假定3月1日，大豆现货的价格为 每吨4,000元，9月份大豆期货价格为每吨4,500元。 5个月后也就是8月1日，大豆的现货价格下降为 每吨3,800元，A公司原先卖出的9月份大豆期货 的价格也下降为每吨4,100元，则A公司就可以在 卖出3,000吨大豆现货的同时，买入3,000吨9月份 大豆期货，
第五章 金融衍生工具
• 衍生工具（Derivative Instruments）
又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依 赖于基本（Underlying）标的资产价格的 金融工具，如远期、期货、期权、互换等。 衍生市场的历史虽然很短，但却因其在融 资、投资、套期保值和套利行为中的巨大 作用而获得了飞速的发展。
第一节
金融远期市场
一、远期合约
• 金融远期合约(Forward Contracts)
– 双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一 定数量 的某种金融资产的合约。
• 远期价格
–我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价 格（Forward Price）。它与远期价值是有区别的。
• 金融远期合约的作用
期权购买方（Buyer） 期权的出售方（Seller）
• 期权购买方（Buyer） – 也称为持有者（Holder）或期权多头，在支付期权费之后，就拥有了在合约规定的 时间行使其购买或出售标的资产的权利 。
• 期权的出售方（Seller） – 也叫做签发者（Writer）或期权空头，在收取买方所支付的期权费之后，就承担了 在规定时间内根据买方要求履行合约的义务，而没有任何权利 。
– 这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产生的最 根本原因。
• 价格发现
–期货价格是所有参与期货交易的人，对未来某一特定 时间的现货价格的期望或预期。
期货合约与远期合约的比较
– 交易场所不同 – 标准化程度 – 履约方式不同 – 价格确定方式不同 – 违约风险不同 –合约双方关系不同 – 结算方式不同
规定的初 始保证 金水平 为1,400美 元、维 持 保证金水 平为1,100 美元。
金融期货的种类
• 按标的物不同，金融期货可分为
– 利率期货
• 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货 合约。
– 股价指数期货
• 标的物是股价指数的期货。
– 外汇期货
• 标的物是某种外汇的期货。
期货市场的功能
– 远期利率协议的买方是名义借款人，卖方则是 名义贷款人。
例
• 假设A公司在六个月之后需要一笔金额为 1,000万美元的资金，为期三个月，其财务 经理预测届时利率将上涨，因此，为锁定 其资金成本，该公司与某银行签订了一份 协议利率为5.9%，名义本金额为1,000万美 元的6×9 远期利率协议。
• 重要述语
• 衍生证券的特点和功能
–衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏”，衍 生证券的交易实际上是进行风险的再分配，它不会创 造财富
–衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小博大的理想 工具。 这既会加大市场的风险，又会降低交易成本， 提高市场的流动性。
➢ 远期、期货、期权和互换合同是主要的衍生金融工具， 它们既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。换 句话说，任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍 生金融工具，而几种衍生金融工具又可组合成新的更 复杂的衍生金融工具。
• 按照内在价值的大小可以分为
– 实值期权（In the Money） – 虚值期权（Out of the Money） – 平价期权（At the Money。
期权行情
第三节 可转换证券
• 可转换证券
– 是指可以根据证券持有者的选择，以一定得比例或价 格转换成普通股证券。
• 发行可转换证券的意义
型 • 什么是看张期权 • 金融衍生工具包括哪些 • 我国目前的股权结构包括
哪些股票 • 什么是优先股 • 什么是国家股
• 什么是龙债 • 什么是扬基债券 • 什么是武士债券？什么是
认股权证 • 什么是备兑权证 • 股票有什么特征 • 什么是国际债券？有哪些
特点？ • 什么是公墓发行？私募发
行？
• 什么是欧洲债券
–期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交
易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后
的实物交割。
结清期货头寸（Closing a Futures Position ） • 实物交割（Delivery） • 对冲平仓（Offset） • 期货转现货 （Exchange-for-Physicals，EFP）
–期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是 标准化的。
–期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进
行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立
专门的保证金账户。
• 假设6月1日 ，某投 资者购 买了一 份CBOT 九 月份的燕 麦期货 合约， 每份合 约的规 模为 5,000蒲式耳 ，价格 为每蒲 式耳170美 分。
开放型投资基金
投资基金管理公司投资须遵从的原则有哪些？ 论述公司型基金与契约型基金的区别
契约型基金反映的是（ ）。 Ａ.产权关系 Ｂ.所有权关系
Ｃ.债权债务关系 Ｄ.信托关系