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chapter03外汇衍生产品市场课件

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外汇衍生产品市场

外汇衍生产品市场
• 远期汇率升水时：
– 选择接近择期期初时的远期汇率作为择期外汇买入 汇率
– 选择接近择期期末时的远期汇率为卖出汇率。
• 远期汇率贴水时的报价策略正好相反。
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外汇衍生产品市场
（一）外汇远期交易
• 6．利率平价定理：
– 一价定律在国际金融活动中的具体体现。 – 假定甲国投资者可自由购买甲、乙两国金融资产，
• 纽约：GBP/USD 1.7200 • 伦敦：GBP/USD 1.7350
– 2) 掉期性抛补套利：远期汇率不满足利率平价时， 可进行利息套汇。P66例
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外汇衍生产品市场
（一）外汇远期交易
– 例1：投资者持有1000万日元，日元年利率4%，美 元年利率10%；即期汇率USD1=JPY100，若3个远 期汇率为（1）USD1=JPY101.5（2） USD1=JPY98.00。什么情况下掉期操作可获利？ 解答： 符合利率平价的3个月远期美元汇率F=？
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外汇衍生产品市场
（一）外汇远期交易
• 利率平价理论：
• 记远期汇率的升贴水率为 ，由于 较小,可忽略，可得：
乘积
• 即：汇率的远期升贴水率大致等于两国货币利 率之差。这就是所谓的利息平价。
或者说高利率货币远期贴水，低利率货币远期 升水。 在利息平价实现时，没有套利活动的发生。
பைடு நூலகம்
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– 预期外汇远期汇率下降时，先卖出（价格较高）后 买进（价格较低）同一交割日的远期合约。
– 如果汇率按预期变动则可获利；如果汇率变动方向 相反则亏损。
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外汇衍生产品市场
投机P65
– 9月18日，3个月英镑远期汇率GBP/USD： 1.8245，一投机者判断美元将升值，英镑将 贬值。于是决定购买100万3个月远期美元， 交割日12月20日。

教学课件第3章外汇衍生产品市场

教学课件第3章外汇衍生产品市场
6
择期远期汇率的确定
择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利
•远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率t0为外汇买入 价；t1为卖出价 •远期外汇贴水时，银行以交割 有效期期末汇率t1为外汇买入 价，t0为卖出价
7
远期汇率的确定
利息平价定理
如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从 一种工具转移到另一种工具
32
卖出执行价格低的看跌
空头宽跨式期权 期权和价格高的看涨期 权 33
多头宽跨式期权交易 同时买入执行价格较低的看跌期权和执行
价格较高的看涨期权 例：买入一份3月份到期的执行汇率为
GBP1=USD1.60英镑的看跌期权，期权费 为每英镑0.10元，同时买入一份3月期执行 汇率为GBP1=USD1.80的英镑看涨期权， 期权费为每英镑0.10美元。请绘制收益曲线。
30
买入相同执行价格的看
多头跨式期权
跌期权和看涨期权
1.10
31
空头跨式期权 以相同的价格同时卖出看跌期权和看涨期
权，原因是交易者预期市场价格变动不大 或者保持不变。 课堂练习
卖出一份3月份到期的执行汇率为EUR1=USD1.30 的欧元看涨期权，期权费为每欧元0.10美元，同 时卖出一份3个月期执行汇率为EUR1=USD1.30 的欧元看跌期权，期权费为每欧元0.10美元。请 绘制收益曲线
优点：无需保证金，交易成本较低
12
利用外汇远期投机
预期外汇远期汇率上升：先买进后卖出同一交割日期的外 汇远期合约
预期外汇远期汇率下降，先卖出后买进同一交割日期的外 汇远期合约
例：9月18日伦敦外汇市场，3个月美元的远期汇率 £1=$1.8245，投机者预期美元将升值，决定买入100万3个 月远期美元，交割日期为12月20日；如果美元果然升值， 在10月18日时，2个月美元远期汇率为£1=$1.8230，则卖 出2个月期美元，共获利451镑=100万（1/1.82301/1.8243）

外汇衍生产品市场ppt课件

外汇衍生产品市场ppt课件

• 2004年国有控股的中国航油(新加坡)股份 有限公司(以下简称中航油)因误判油价走 势，在石油期货投机上亏损5.5亿美元。
• 公司总裁陈久霖将大量现金押宝石油跌 价。在原油价格位于每桶35～39美元价
位区间时，该公司开始“作空”，卖出
看涨期权。实际上，在期权合同生效期
间，每桶油价平均上升至61.25美元，中
第三章 外汇衍生产品市场
1
学习要求
• 一、熟悉外汇衍生产品的特征
• 二、掌握远期、期货、期权、互换等主 要外汇衍生产品的交易机制和交易方法
• 三、了解外汇衍生产品市场的现状和未 来
2
• 外汇衍生产品是一种金融合约，其价值 取决于一种或多种基础资产或指数，合 约的基本种类包括远期、期货、掉期 （互换）和期权。
10
• 逆转出现在3月4日，在豆油从涨停到跌停的过程中，万群的 账户因为保证金不足，已经被强行平去了一部分合约，但这 并没有引起她的重视。
• “期货公司的人找她谈过，但她拒绝主动减仓。”不愿意透 露姓名的相关人士表示，因为此前一些媒体已经报道了万群 期货交易半年发迹的事情，很多人已经知道她，在这样的情 况下，万群碍于面子，不愿意主动平仓，因为她知道，只要 一卖，自己就不再是千万富翁了。“实际上，3月6日，她的 账上至少还有几百万元，要平仓还是有机会的。”
国家转向利率较高的国家.资金的流入将使利率较高 国家的货币汇率的存在贬值预期.（流入国资金供给增
航油因而每桶损失了24.25美元。
6
7
8
9
例：期市“四万到千万”神话 破灭 财富化云烟
• 从2007年8月下旬起，万群开始重仓介入豆油期货合约， 这也成为了万群期货交易的转折点。此后两三个月， 豆油主力合约0805从7800元/吨起步，一路上扬至9700 元/吨，截至11月中旬，万群已有10倍获利。但是，油 脂的大牛市还远远没有结束，进入2008年，豆油上涨 速度越来越快，主力合约在轻松突破10000元/吨整数 大关后，不断创出历史新高。2月底，豆油0805已然逼 近14000元/吨，也就是在那时，万群的账面保证金突 破了1000万元，成为了名副其实的“千万富翁”。万 群账户的浮动权益在3月4日达到顶峰，最高时竟达 2000多万

外汇衍生产品市场PPT课件

外汇衍生产品市场PPT课件
处于多头地位，做空头套期保值。
17.10.2020
国际金融
16
思考：期货与远期交易风险的比较？
17.10.2020
国际金融
2
（二）主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
17.10.2020
国际金融
3
IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
卖方
经
纪
返 会员公司
单
回
公 司
买进10万英镑，需支付15.5 万美元
盈亏15－15.77＝-0.77万美 盈亏16－15.5＝0.5万美元 元
17.10.2020
国际金融
15
此例说明：
不做期货，将损失0.77万美元；做期货将减 少损失0.5万美元（不考虑保证金、佣金、 利息和其他等交易费用）。
如果英镑不是贬值，而是升值，结果如何？ （请同学思考，并说明套期保值与投机的不 同）
• 时间 现货市场
• 3月20日 GBP1＝USD1.6200 • 7月20日 GBP1＝USD1.6325
期货市场
GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425
17.10.2020
国际过程
结果
3月20日
GBP1＝USD1.6200
GBP1＝USD1.6300
17.10.2020
国际金融
5
保证金制度
客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司 在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令 配对

《衍生品市场》PPT课件

《衍生品市场》PPT课件
• 根据比较优势理论，只要满足以下两种 条件，就可进行互换： 双方对对方的资产或负债均有需求； 双方在两种资产或负债上存在比较优 势。
2022/2/18
34
金融互换概述
• 功能
✓通过金融互换可在全球各市场之间进 行套利，从而一方面降低筹资者的融 资成本或提高投资者的资产收益，另 一方面促进全球金融市场的一体化。
1、权利和义务
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有 权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要 支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期 权价格。期权费视期权种类、期限、标的资产 价格的易变程度不同而不同。
2022/2/18
44
2、标准化
期货是标准化的；场内期权是标准化的，场外期权不是
➢规避利率上升（下降）的风险
2022/2/18
9
主要术语*
• 重要术语 ✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2022/2/18
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变 其资产负债结构的有效工具
优点
灵 活
性
较
大
2022/2/18
7
二、金融远期的种类
✓远期利率协议 ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
2022/2/18
8
远期利率协议
➢远期利率协议 (简称FRA) 是买卖双方同意 从未来某一商定的时期开始在某一特定时 期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具 体货币表示的名义本金的协议。
➢远期利率协议的买方是名义借款人；卖方 是名义贷款人

外汇衍生产品市场PPT共57页

外汇衍生产品市场PPT共57页

外汇生产品市场
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ；权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
谢谢
11、越是没有本领的就越加自命不凡。——邓拓 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。——爱尔兰 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。——老子 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。——歌德 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。——迈克尔·F·斯特利

第三章 外汇衍生产品市场


（四）平仓机制

交易者可根据与价格变化在交割日前买入或 卖出一个方向相反的合约，而不必到期按约 定汇率进行最后交割
三、外汇期货交易与远期外汇交易的区别
1、交易场所和方式 期货交易所；竞价 无形市场；通过电话、电传等现代化的通信工具 2、市场参与者 缴纳保证金的机构、企业、个人，无资格限制 多为与银行关系密切的大客户 3、交易合约 标准化 买卖双方自由议定
第三章 外汇衍生产品市场

外汇期货交易 外汇期权 外汇互换
外汇衍生品的含义：
是以外汇为基础而创新出来的金融工具， 具体而言，外汇衍生工具包括远期、期货、 期权、外汇互换等。 外汇衍生品的特征： 杠杆性、风险性、虚拟性、高度投机性、 设计的灵活性、帐外性

外汇期货交易


1972
（三）投机
买空：预测某种货币汇率将上升，先买进该 种货币的期货合约，到期再卖出该种货币的 期货合约 卖空：预测某种货币汇率下降，先卖出该种 货币期货合约，然后再买进该种货币的期货 合约

外汇期权交易

一、外汇期权交易的概念


二、外汇期权交易的特点
三、外汇期权交易的类型


四、外汇期权交易的应用
盈亏平衡点汇率
看跌期权购买方
买方盈亏分析图


最大损失——期权费（当市场汇率低于协定价格时） 最大利润——无限（市场汇率高于盈亏平衡点越多， 利润越大）
损益 USD 0 -2500
盈亏平衡点=协定价格＋每单位交易货币的期权费
1.4000
1.4200 EUR/USD
买方盈亏分析图


最大损失——期权费（当市场价格高于协定价格时） 最大利润——无限（市场价格跌到盈亏平衡点下越 低，利润越多）

《外汇衍生产品市场》课件


包括对冲基金和养老基 金等专业投资者。
3 零售客户
个人投资者可以通过经 纪商参与外汇衍生产品 市场。
外汇衍生产品市场的优点
1 风险对冲
外汇衍生产品可用于对冲外汇风险，降低投资组合的风险。
2 投资多样化
外汇衍生产品为投资者提供了丰富的交易选择和多样化的投资机会。
3 可以进行杠杆交易
通过外汇衍生产品，投资者可以借助杠杆放大投资回报。
外汇衍生产品市场的风险
1 杠杆交易的风险
杠杆交易可能导致投资本金的损失。
2 外汇市场波动的风险
外汇市场波动剧烈，导致投资者可能遭受损失。
3 衍生品交易的不确定性风险
衍生品交易存在着价格波动和流动性不足的风险。
外汇衍生产品市场的发展趋势
1 人民币国际化
随着中国经济的崛起，人民币在国际贸易和金融中的地位不断提升。
外汇衍生产品的种类
期权
允许买方在未来的某个时间以特定价格购买 或出售货币。
期货
以标准化合约形式交易的货币产品。
远期合约
在未来的某个日期以特定价格交付一定金额 的货币。
交叉汇率掉期
用于对冲不同货币之间的汇率风险。
外汇衍生产品市场的参与者
1 银行
2 投资机构
作为市场的主要参与者， 提供流动性和交易支持。
《外汇衍生产品市场》 PPT课件
外汇衍生产品市场提供了各种金融工具以对冲外汇风险、实现投资多样化， 并进行杠杆交易。本课件将详细介绍该市场的概述、种类、参与者、优点、 风险和发展趋势。
概述
外汇市场是全球最大、最活跃的金融市场，外汇衍生产品是在该市场上衍生 出来的金融产品。 ## 外汇衍生产品市场规模 外汇衍生产品市场规模庞大，全球范围内的交易额达到数万亿美元。

第3章 外汇衍生产品市场


方案二：在签约的时候就在外汇市场上以GBP1=USD1.5的汇 率购入5万英镑，并将这笔英镑投资购买三个月期的英 镑国库券，到期再收回这笔英镑款项用来支付货款。
外汇远期交易的应用
方案一的具体分析： 假设英镑3个月期汇升水10点，即远期汇率 是GBP1=USD1.5010,那么进口商花费50美元就 达到减少5000美元损失的目的。 如果英镑期汇贴水，，美国进口商反而可以 少支付美元，比如远期汇率贴水10点， GBP1=USD1.4990,比即期还少支付50美元，只 要7.495万美元就可以了。
外汇远期交易的应用
因汇率变动将要多支付5000美元。
美国进口商如何进行套期保值？
方案一：进口商在签约时在外汇市场上购进三个月期的 英镑远期，三个月后履行购入英镑期汇的义务，将所获 得的英镑用于支付货款，从而避免了英镑价格上升所带来的损 失。而美国进口商为此付出的代价仅仅是因因英镑远期升水 而多支付的美元数额。
交易主体和期限
合约买入者(需求者),进口商、外币债务人、 外汇远期看涨的投机者
合约卖出者(供应者),出口商、外币债权人 外汇远期看跌的投机者 期限：按月来计，3个月；1-6个月；1年
基本特征
场外交易 没有标准化的透明性的条款
违约风险显著 可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
第三章 外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
教学要点
外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps)
外汇远期
本质上是一种预约买卖外汇的交易. 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、 数额、汇率和交割时间. 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按 照合同规定条件完成交割.

《外汇衍生产品市场》PPT课件

违约风险显著
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
5
报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和（以日元计价）
在美国投资的本利和（以日元计价）
1000×（1＋4％×3/12）=1010万
1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040万
13
外汇期货
指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇
1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM)，完成首笔外汇期货交易
14
主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
15
IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动
资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率
8
远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
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2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
10
3.2.1 外汇远期
• 本质上是一种预约买卖外汇的交易。 • 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇 率和交割时间。 • 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规 定条件完成交割。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
chapter03外汇衍生产品市场
3.利率平价定理
（1）利率平价定理
• 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资 金就会从一种工具转移到另一种工具。
• 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
20
（2）国际金融套利
• 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动。
• 外汇银行直接报远期汇率 • 瑞士、日本等国采用此法
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
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(2)远期差价报价法
• 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升 贴水。
• 升贴水是以一国货币单位的百分位来表 示的。
• 也可采用报标准远期升贴水的做法。
chapter03外汇衍生产品市场
例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇 率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水 CAD0.06/0.10，
➢在接下来的两个月里，李森企图扳回这些损失，他认为股票指数 的下跌只是暂时性的，所以就继续买入日经指数期货，同时卖空 日本政府债券。但是股市继续下跌，李森的头寸损失达到了3亿 美元。最后巴林银行发现，李森累计造成的损失达到14亿美元， 超过了巴林银行的资本金。巴林这家百年老店最终破产，被荷兰 国际集团接管。
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chapter03外汇衍生产品市场
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4.虚拟性 • 因为衍生产品本身没有什么价值，它只代表获得收入的
权利，是一种所有权证书。 5.高度投机性 6.设计的灵活性 7.账外性 8.组合性
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chapter03外汇衍生产品市场
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3.2 外汇衍生产品的交易机制
外汇衍生产品最基本的四种类型是： 远期、期货、期权和互换
13
基本特征
• 场外交易 • 没有标准化的透明性的条款。
• 违约风险显著 • 可能要求合约对手方提供担保。
• 到期前不能转让，合约签订时无价值 • 外汇远期只是一种约定，既非资产也非 负债。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
14
报价方法：
1.定期外汇远期交易 (1)远期汇率直接报价法
3
外汇衍生产品
1.属于特殊的金融衍生产品，其特殊性表现 在基础资产（或原生资产）就是货币或外汇 本身。
2.是指从原生资产派生出来的外汇交易工具。 3.当今的金融衍生工具在形式上均表现为合
约（contract）；合约载明交易品种、价格、 数量、交割时间及地点等。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
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2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
12
外汇远期分类
• 定期外汇远期交易 • 固定交割日期。 • 在成交日顺延相应远期期限后进行交割。
• 择期外汇远期交易 • 不固定交割日期。 • 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日 选择权。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
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年升贴水率
年升 贴 期水 现 汇 -现 率 汇 汇汇 汇 率 远 汇 率 1期 2率 1月 0 % 0数
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
18
（3）掉期率报价法 • 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率。 • 掉期率是用基本点来表示。
4
3.1 外汇衍生产品的基本特征：
1.未来性： • 首先是对价格因素变动趋势的预测，约定 在未来某一时间按照某一条件进行交易或 选择是否交易的合约，涉及到金融资产的 跨期转移。
2020/11/21
cha
•支付少量保证金或权利金就可以签订大额远期合约 或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为5%， 实现以小博大。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
6
3.1 外汇衍生产品的基本特征：
3.风险性 ➢杠杆作用。 ➢投机性强。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
7
案例：巴林银行倒闭
➢1992年，巴林银行从伦敦总部往新加坡的下属公司巴林期货公 司派遣了职员尼克李森。1995年1月，东京发生大地震导致股 市暴跌。李森在这之前买进大量日经225指数期货合约，因为他 认为日本经济正在走出低谷。大地震使得李森账面损失大概有1 亿美元左右。
• 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
则3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。
又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为 GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水 USD0.09/0.07，
则3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.46680.07/100=USD1.4661。
chapter03外汇衍生产品市场
2
金融衍生工具的定义
• 建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决 于后者价格变动的派生产品。通过预测股价、利率、汇 率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订 远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工 具。
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
第3章 外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
1
教学要点
• 外汇远期(FX Forwards) • 外汇期货(FX Futures) • 外汇期权(FX Options) • 外汇互换(FX Swaps)
2020/11/21